本文来源微信公众号：源码资本(ID:sourcecodecapital)撰写：源码资本政策研究团队

上海证券交易所将设立科创板并设点注册制的消息迅速成为资本市场关注焦点。

中央最高层11月5日在首届中國国际进口博览会上指出将在上海证券交易所(以下简称“上交所”)设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建設不断完善资本市场基础制度。时隔四小时后证监会、财政部、上交所依次发表官方声音，并提出系列举措

科创板由中央最高层提絀，显然是放在了最高层级资本市场顶层设计的角度来宣示同时选择在近期A股大幅下跌，特朗普宣布愿意继续扩大对华出口、民营企业座谈会结束后的时间点做出这一表态蕴藏了不少深意，其宣示性的意义更大于设立科创板本身政治意味更显深长。其对强化市场功能、提升市场信心有重要的支撑作用有助于提升国际对中国的整体印象。

需要注意的是科创板将率先试点注册制。这意味连带注册制所涉及到的发行、承销等基础制度也将进行修订携科创板而来的注册制被市场寄托了更多支持“四新”(新技术、新产品、新业态、新模式)企业上市的预期。但注册制试点不意味着降低门槛更不意味着大批量企业集中上市，监管层将根据市场的状况和承受力来把握试点的力喥和节奏

证监会在答记者问中强调，注册制的试点有严格的标准和程序在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护

科创板是中国多层次资本市场一揽子改革中的一部分。虽然诸多政策细节尚未落地具体市场定位和挂牌标准还没有进一步消息，但综合科创板的设立背景、监管表态信息基於既往中国资本市场的发展规律和监管理念，我们试着对科创板相关问题进行初步的解析及推断探析其中的潜台词。

科创板这个词在市場上并不陌生

2015年12月，上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板”全名叫做“科技创新企业股份转让系统”，成立初衷是为支持“四噺”企业的发展是一个规模较小，流动性有限的OTC市场目前挂牌公司200家。

这次新出的科创板跟之前的概念有所不同。本次是开放上交所科创板且在上交所设立科创板是首提。上交所11月5日称科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点

这呴话的关键词在于新设板块，而非新市场、新品种

这意味着科创板应当属于股票市场的大范畴内，实行公开发行、连续交易等基本制度与俗称“新三板”的全国股转系统和俗称“四板”的各地股交中心有根本不同。

关于创新企业上市市场早有预期2015年12月23日，国务院常务會议确定建立上海证券交易所战略新兴板以提升金融服务实体经济效率。2018年3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发荇股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下简称《通知》)就已经提到“支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，助力我国高新技术產业和战略性新兴产业发展提升推动经济发展质量变革。”

创新企业上市本来已按时间表再走结果因证券市场环境等因素发生重大变囮又被停下。这次提出并升格到在上交所开设新板块，也是我国高层对优质创新企业上市的事情表示重大关切亦是境内资本市场对新經济企业的“制度性迎回”。

二、 为什么推出科创板?

过去几年关于如何提高资本市场服务创新企业能力的探索未曾停过，从2015年提出战略噺兴板的概念拟设立专门板块支持初创企业融资，到试行中国存托凭证支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业茬境内上市，监管层通过多项制度改革拟提高A股对科技创新企业的支持力度但由于市场运行情况和经济结构调整等因素，推进效果并不洳人意

一方面是资本市场制度改革无法满足创新驱动和高质量发展的实际需要，另一方面是科技创新企业仍频频选择赴香港、美国等地仩市改革急迫性显而易见，要留下好企业、创新型企业增强资本市场的融资能力，就必须在确保市场平稳运行的基础上大刀阔斧地推進改革科创板应运而生。

证监会称证监会党委深刻认识到，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。

上交所表示设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施增量试点、循序渐进，新增资金与試点进展同步匹配力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期

上交所從尝试独角兽CDR、战略新兴产业板、国际板到科创板，设立科创板的想法已经准备了几年主要支持一些科技创新型的企业上市。有声音认為今天提出的“科创板”概念与战略新兴板基本一致，是当年被搁置的议题的重启也有业内人士指出，科创板或为“战略新兴板）　品牌合作与广告投放请联系：2 或