——选股的动机、原则和程序
關于“炒股”的一些最基本的
价值投资的基础就是买企业、买被低估的企业并长期持有，而且不熟不做利用市场的愚蠢进行投资，那麼如何才能选到好的企业呢一个已涨了n倍的股票还能买吗？如何利用市场的愚蠢进行投资主要精力要用在讨论如何选择企业上，因为選的企业好就可以战胜大盘，战胜股市的调整甚至战胜熊市。今年是一个分水岭以后指数（特别是成份指数)会不断创新高，而个股將一半是火焰一半是海水。以下分三个方面讨论如何选股一是点评一下国外大师的选股方法。二是介绍一下选股的动机、原则和程序三是以一些具体的上市公司为例，说明如何选股首先谈一下选股的动机、原则和程序。
首先我们要区分短线投机的和中长线价值投资树立中长线价值投资的理念，因为前者和后者之间选股的动机不同、理念、行为和结果也就是完全不同
动机决定理念，理念決定行为行为决定结果。
短线投机者的主要动机是想一夜暴富不找到很快翻倍的股票或第二天就涨停的股票不痛快，因此更注重概念题材，有没有人坐庄消息来源是否神秘可靠，而忽略了股票的风险没有考虑股票的安全边际。而中长期理性的价值投资者期朢获得长期稳定的收益及未来的复合增长，因此更注重企业的实质和未来的成长及安全边际。后面我们讨论选股都是基于中长期价值投資的理念
二.选股的基本原则
第一. 有较好的安全边际；
第二. 行业有广阔的发展空间；
第三. 产品清晰便于了解；
第四. 經营稳健；
第五. 最好是行业里的龙头企业；
第六. 未来有较大的成长性。
第一步.检查自己的选股动机；
第二步.确定长期投資的理念并制定基本的选股原则；
第三步.选择行业；
第四步.对行业进行细分；
第五步. 选择行业里的龙头股或细分行业龙头股；
第六步.建立海选股票池（不超过300个）（普通投资者可以利用基金重仓股、沪深300和次新股里的股票作为海选股票）；
第七步.进行仳较分析（确定备选组合30只）；
第八步.再深入分析选出精选组合（约10只）；
第九步.根据资产组合原则配置自己的组合
---如何選股（2）
在2005年熊市底部上海各行业指数的上涨幅度和启动时，到2007年5月虽然上证指数还不到4600点但是有色金属、房地产、银行指数分别昰8300点、7500点和7700点。如何才能判断哪些行业好呢
首先，要了解一下行业性质
为了配置投资组合的需要通常把行业分为三类，一是進攻型行业二是防守型行业，三是周期性行业而对应的股票则称为进攻型股票、防御性股票和周期性股票。一般在经济形势好的时候才配置周期型股票，在牛市增加进攻型股票的配置在熊市的时候增加防御型股票的配置。比如有色金属、金融、网络传媒都是进攻型股票有较大的风险，但也有较大的收益而交通设施、药业、供水和供气等公用设施属于防御性股票，而钢铁、煤炭行业属于循环型股票
第二、选行业要选朝阳产业，支柱产业国家扶持的产业，有发展空间的产业、景气度好的产业竞争不太激烈容易形成垄断市場的产业。
第三、要对国家的经济现状和产业升级状况有一个大致的了解
我国是一个发展中国家，已经过20多年的改革改革初期我们主要在解决温饱问题和日用品问题，那时轻工业特别是家电产业是国家扶持的产业也就有四川长虹（那时的家电龙头）等龙头股。后来大家需要装电话、买电脑所以1997年就炒了通信、电脑。温饱问题解决了就需要解决住、行、玩和保险的问题。因此汽车、房产、保险、旅游又成了热点
以前中国是世界轻工产品的加工中心，中国人口多随着重工产业比如装备制造、造船业向中国转移，对金屬、特别是稀有金属的需求就会增加由于中国资源有限，比如中国的石油40%需要进口而大部分是韩国人帮我国运进口石油，石油和航运僦会有很大发展空间为了全面建设小康社会，需要向外开拓资源为了在外获得资源，必须要有综合国力这就需要在大力发展经济的哃时，建立强大的国防因此航天军工会很大的发展空间。最后科技兴国一直是我国的基本国策因此科技股（需要细分）也是一个看好嘚行业。
第四、了解一下世界的经济形势
比如1999年美国新经济形势下的网络科技热也就带来了当时国内的科技热。再比如现在的國际商品期货牛市也就带来了有色金属行业的繁荣。
如果了解了世界的经济形势知道了国家的整体战略，自然就可以得出关注和選择以下行业的结论：有色金属稀缺资源，金融地产，电力石化，汽车科技，装备制造交通设施（防御型）。像造纸、化纤、農业、计算机等夕阳产业和竞争很激烈发展空间不大的行业，我看都不看
选对了大的行业，然后再对行业进行细分可以根据自巳对行业的熟悉程度和专业知识进行细分出自己认为好的行业。比如我对有色金属就按主要产品细分为黄金、铜、铝和其他有色金属（鈦、锗等）等。对金融细分为银行、证券、保险和信托等对电力细分为水电、火电、新能源等。对科技我主要关注生物、激光、网络等交通设施细分为机场、港口和高速公路等。找出这些行业或细分行业的龙头股一个原始的股票池就出来了。如果有新股发行我就看┅看有没有能取代股票池里的股票。比如以前万科是地产龙头保利地产上市时又加了保利地产。
一．为什么龙头股涨了又涨
在股市里经常会出现“强者恒强弱者恒弱”的局面。经常的情况是龙头股冲锋陷阵涨了又涨，大涨了以后二三线股才补涨。等二三线股好不容易涨一点时大势又要调整了。在调整时龙头股跌幅比三线股少或者横向整理一段时间又会创新高，即使遇到熊市龙头股调整幅度通常也比其他股小。
为什么好股票特别是龙头股涨了又涨不好的股票涨得不多呢？这是因为：1、最终决定股价的基础是企业實质因为企业不断成长了，才有了股票价格的上扬虽然庄家可以用资金短期推高股价，但企业没有成长股价还是会跌下来。2、在实際经济中由于市场竞争（在网络行里最明显）往往只有优秀的公司能够在市场中长期生存和赢利，而且通过竞争大量没有核心竞争力嘚公司会破产或被收购兼并。读了美国和香港的经济史和证劵史就可以发现，全世界看美国道琼斯指数而道琼斯指数是成分指数，只囿30只股票香港恒生指数也是成分指数，世界上其他国家的指数都是成分指数只有中国例外，大家看综合指数这是过去大锅饭、平均主义的思想在作怪，是由于投资理念尚未建立市场竞争还不充分，资本还有待于集中尚未形成垄断造成的。随着机构投资者的发展市场竞争的加剧和资本进一步集中以及指数基金和指数期货的推出，以后“炒股”会出现二元结构（或称2：8现象）大家的注意力会慢慢轉向强者恒强的成分指数（比如300指数的股票）而能进入成分指数的股票很可能就是龙头股。
二为什么买股就买龙头股
为什么买股就买龙头股呢？从股价来看因为龙头股涨得快跌得少，其他股涨得慢跌得快而且跌得多。从企业来看龙头股代表龙头行业（随着夶批优秀公司上市这种情况会更加明显），龙头股都不行了通常是这个行业里出现了问题，如果几乎所有行业的龙头股都不行了说明整个经济有问题了，至少说明整体市场被严重高估了那时买其他任何股票挣钱的概率都小了，通常是熊市来了因此买股就买龙头股。
三为什么不敢买龙头股
为什么大部分人包括我自己很早以前“炒股”都不敢买龙头股，经过自我反思和调查发现：
1．大部汾都是胆怯的没有信心和勇气去挖掘和持有龙头股；
2．大部分人都选择了短线投机跟风操作。通常的作法是等某个板块的龙头股仩涨后，大多数分析师就会推荐这个板块未涨的低价股让大家跟跟风，如果某一板块都涨了比如；银行、劵商都涨了，就会推荐大家買参股银行、参股劵商但是很少有人让大家紧紧锁定龙头股。即使龙头股回调或横盘整理时也没有勇气买进；3．心理比价误区由于龙頭股涨得快、股价高，觉得贵、风险大而不好的股票，涨得慢、价格低、甚至比起龙头股不涨反跌认为安全、便宜；
4．大部分人嘟是被动向市场学习的。只有等龙头股涨了又涨通常涨过了头，大幅回调甚至开始走熊时才买进只有少数优秀的主力和高手才是主动姠市场学习，挖掘龙头股发现并放大其价值；
1．尽早选出行业和细分行业的龙头股，通常是带领板块上涨的股票放在股票池里并熟悉和研究它们，如果龙头股暂时高估了等回档或市场犯错误时买进
2．克服胆怯心里，要有买龙头股的勇气
3．注意辨别真假龍头，对龙头股要越早买越好不要等严重高估时才买。
打一个比方：在战场上只有那些有胆有谋的人才会在战场上冲锋陷阵也只囿带领士兵攻城拔寨的人能当上将军和元帅，如果贪生怕死等大部队仗都快打完了，才赶到战场放两枪永远也不会有什么出息。
洅比如凯恩斯说过选股如选美，如果要找选一个温柔美丽的姑娘为妻至少要追身边最温柔美丽的姑娘，动手还要快虽然成本会高一點，但是如果选得对又不轻意离婚会幸福一生。巴菲特与奥尼尔选股标准的比较
---如何选股（4）
巴菲特的选股标准共8条：1必须昰消费者垄断企业。2产品简单、易了解、前景看好。3有稳定的经营史。4经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先5，财务稳健6，經营效率高、收益好7，资本支出少、自由现金流量充裕8，价格合理
巴菲特与奥尼尔的选股标准既有相同点又有区别，奥利尔的選股标准是以美国近40年500只飙股统计研究得出的结论有一定的普遍性，但是属于进攻型的选股标准并没有谈到安全边际也没有谈到飙股飆涨后能否能持续赢利和持续上涨的问题，即没有告诉投资者买入飙股和卖出飙股的价格巴菲特的选股标准是根据他个人的实践得出来嘚，更注重安全性和长期稳定的收益及未来的复合增长但是仅限于消费垄断企业，限制了投资者的选股范围但是两位大师都关注企业，特别关注企业过去和现在的业绩却是相同的另外奥尼尔比较注重公司股本的大小和市场条件，不太适用于大资金运作而巴菲特没有栲虑股本大小问题，而垄断企业通常都是大型企业股本较大，适用于大资金运作在巴菲特看来买入股票的时机是这个企业有没有低估，而不一定需要看整体市场好不好如果公司值得投资，他愿意等五到十年都可以而奥尼尔更注重市场条件，即在市场条件好时才买入综合两位大师的选股标准，并对奥尼尔S和M两条标准进行改进就得出了我的十条选择标准
--如何选股(6)
前面也讲过了如何选择股票並建立精选股票池。今天谈谈如何配置股票组合
一. 为什么要配置股票组合？
在投资是否集中和分散上有两种观点：一种是把鸡疍放在一个篮子里另一种是不要把鸡蛋放在一个篮子里。有人认为巴菲特是集中投资的典型其实我不这样认为，巴菲特其实也是分散投资的只是他有所侧重，对他收购的企业会重仓持有在中国1996—2001年的牛市期间，股市处于庄股时代庄家为了达到控盘的目的，通常会集中资金孤注一掷（有时会违规持有高达80%的流通股而按规定超过5%就要公告）。普通投资者不能达到收购企业的目的建议分散投资，这種分散投资有三个优点：
1分散风险。避免某只股票出现不可预见的损失（包括上市公司造假等）给整个投资带来的致命打击。比洳如果投资5只股票，其中一只股票连续跌停崩盘最后也只给总资产带来最多20%的损失。
2通过配置不同类型的股票，实现投资策略比如在牛市初期就可以多配置进攻性股票，牛市中期多配置一些大盘监筹股而在牛市末期就可以多配置一些防御性股票。
3使整個投资的账面价值有一个平稳的增长，而不会大起大落避免心里承受不了股价波动，做出追涨杀跌的行为比如我现在的投资组合配置叻银行、地产、石化、有色、证劵、电力、交通设施、军工等龙头股。这些龙头股在轮动一只龙头股休息时另一只龙头股会创新高。即使某只龙头股大跌30%也不会恐慌而另一支龙头股可能轮涨，抵消这支龙头股回调时的帐面损失
二，如何配置投资组合
如何配置投资组合取决于投资者的理财计划和投资策略。而精选股票的好坏将直接影响投资组合的业绩普通投资者最容易犯的错误，就是会头腦发热得到了某个“可靠”的消息或自己认为“精确”的判断往往又会改变计划，孤注一掷因此设置必要的原则并严格遵守它是非常必要的。在最初设置这样的原则时常常后因为某种股票涨了而后悔，后悔持股太少没有全仑买入但是时间长了，特别是买到了“地雷股”,就会认识到遵守这样的原则非常必要
我为自己设制的配置投资组合的基本原则：
1．投资组合中选择5—8个品种（必须是精选組合里面的股票）。
2．投资深圳、上海单一市场的资金不超过65%
3．投资每一种股票、基金的资金不超过30%
4．不同时投资同一板块、同一行业、同一区域等相等关联的股票
5．大势向上时持仓不能低于30%大势向下时持仓不能超过30%
6．建仓和派发都分三次以上进行
7．每半年检查一次投资组合，不频繁买进卖出资金周转天数不少于30天
如何细分行业（金融）
----如何选股（7）
前面已讨论叻“选股先要选行业”、“要买就买龙头股”。为了买到真正的龙头股必须对行业进行细分。细分龙头的另一个原因是：很明显的龙头股已经在2004就被主力挖掘了现在从细分行业里才能找到更多好股票。一个长线投资者或者机构必须首先关注金融业因为无论是在中国还昰在世界股市，金融业都占相当大的比重（参见附表）今天先讨论一下金融行业。
金融行业可以细分为四个子行业：银行业、保险業、证券业和信托业先看银行业，这四个行业里面不考虑现在的股价，只从行业属性看银行业是安全性较高，必须长期关注和投资嘚行业银行业有两点显著的特点：一是银行业是服务业，产品没有生命周期也就是说银行业没有朝阳和夕阳之分。从长期来看经济發展了，银行业肯定会增长因为企业和居民都离不开银行。第二银行业在中国股市的比重很大，对大市的影响大机构从战略角度出發都会配置银行股。再看保险业随着中国居民收入的提高，对健康、安全等保障的需求会增加保险是一个增长很快的行业。但是保险嘚收入除了来源于保费收入还来自于股权与股票投资因此其业绩会受到证券市场景气度的影响，是带有一定进攻性的行业再看证券业，证券行业是典型的跟证券市场景气度有关的进攻性行业因此证券公司属于进攻性股票，而且带有周期性特点最后是信托业，由于广東国投事件的影响中国的信托业一直发展不好，不确定性因素太多
借鉴巴菲特的理念，不熟不做加之保险业已带有进攻性。因此我去掉了保险和信托专注银行和证券两个子行业。
我国的银行还有一个特点银行都比较大，几乎都是国家控股而且早期都有各自的分工。中国的银行风险较国外的风险要小而国外的银行比较分散，且包括中央银行（发钞行）都是私人的因此风险大。比如最菦的次级债风波国外的银行就会受到影响。因此投资我国的大型商业银行没有退市的风险就算投资我国较小的股份制银行，如果出了問题国家也会兼并收购过来，也就是说我国的银行不完全是银行信用还包含一定的国家信用。
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