来源：雪球App，作者： 点一，（https://xueqiu.com/5760376667/236578770）
风险点：
1，目前学校为非营利性，转营利性尚未有进展。
2，上市募集的资金投资全面失败，水木源亏了几千万还给了原来股东，奥林匹克学院至今没有过户且原来的股东30%股权被查封冻结。
3，影视投资历史收益比较高，但这个行业本来就是个不太稳定的行业，生意模式不太好。
优点：
1，股东回报慷慨，连续两年分红0.12元/股，目前股息率超过11%。不过只有两年上市历史。
2，南京传媒学院无论是学生人数还是学费都有很大的提升空间，学生招录比例6%，具有很大的提价权（前提是营利性转设成功）学生增长50%，学费增长50%不会影响学校招生。
2021年教育板块收入4.7亿元，毛利3亿元，毛利率64%，收入增速30%，成本增速15%，具有很好的边际利润递增效应。教育板块无销售费用（影视板块0.17亿销售费用）、行政支出0.9亿元（其中有不少是影视板块、培训板块、水木源板块，后面两个都已经剥离）假设都是教育吧、财务费用基本没有（净现金9亿），教育板块税前利润2.1亿元，所得税率假设25%，税后净利润1.57亿元。
后来在2021年报128页附属公司部分看到了，南京美亚收入4.7亿，利润2.25亿，上市公司占比91%，利润为2.04亿，比我估计的税后净利润高了不少。
如果学费可以上涨，到3万应该很轻松，2.5万学生，一年7.5亿收入，毛利65%（近期在62%），也就是接近5亿毛利，管理费用1亿顶天了、销售费用（基本不需要）、财务费用（负数，存款都10亿了，无有息负债），那就是4亿税前利润，扣了25%所得税，也得有3亿净利润，这个净利润是低于自由现金流的，都可以分配掉。
另外一块影视投资业务，历史上持续盈利，总体也是盈利，看年报披露的电视剧电影都是热门题材比如斗破苍穹，估计也能赚钱，估值按照0来计算吧。
3，资产负债比率非常安全，截止到10月，账面现金接近9亿（半年报6亿加新学费3亿），无有息负债，从财务上看还是一个非常注重安全的企业。
4，估值：目前市值折合人民币15.3亿，净现金9亿，扣了现金部分估值6亿左右，大学教育板块3万人，2021年净利润2亿，总市值/教育板块净利润=7倍，扣除现金市值/教育板块净利润=3倍，2022年学生人数上涨11.9%，预计净利润增速超过12%，则2022年预期净利润2.3亿元，目前PE=6.65倍，扣除现金PE=2.74倍，提价和学生人数增长，未来净利润翻一倍到5亿也很正常。如果股东不要瞎扩张，持续内生增长，分红回购，这个企业未来回报会很厉害，但这个小股东不好把控和判断。南京传媒学院拥有提价权，未来提价100%也很容易，总体还是比较低估的。催化剂：南京传媒学院学费上涨（中报纪要说开完会后有望获批学费上涨）、直播业务初步成功（当风险投资，失败了也亏不了多少）、奥林匹克学院过户完成。
不太清楚的地方：
1，募集资金投资结果为何这么差？
2，影视投资未来大股东准备再投入多少？
3，分红政策没有明确，年报说无固定派息比率，维持行业平均水平，为未来扩张保持足够资金。（对手新高教明确50%分红，加分。）
有空再更新。
}