139.64美元！ 原油结算价再创历史纪录
& &纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货26日创纪录高位，日内高位打破了之前在6月16日创下139.89美元的纪录，结算价也打破稍早在6月6月创下的138.54美元结算价高位.石油输出国组织(OPEC)主席卡利尔指油价在未来数月最高可能涨至每桶170美元，这亦扶助油价涨势加剧。利比亚最高级的石油官员Shokri Ghanem26日表示，该国对减产未有确定的计划，但就美国对产油国的威胁正研究可能的回应方案。
原油价格近期动态
　　　原油期货作为世界第一大商品期货，对于其他期货品种有着广泛的影响作用。加之其用途广泛，已经成为一国工业运行之血脉。其价格走势有时甚至会影响到汇率的变动，以及一国宏观经济政策的变动。自2003年以来，NYMEX原油期货走出了一波波澜壮阔的牛市行情，从03年初的25美元/桶到目前的近140美元/桶。尤其是今年2月突破100美元―关口后，原油期货更是上演了凌厉的逼空行情，短短3个多月便触摸140美元，其中单日最大涨幅达11.34美元，此涨幅差不多是98年油价的最低水平。原油的强势可见一斑，可以堪比上世纪3次石油危机。
原油价格对橡胶行情的影响
　　原油和天然橡胶有着深层的联系。天胶的主要用途是生产轮胎，作为生产轮胎的另一种主要原材料就是合成橡胶，其与天然橡胶的生产配比几乎要占到总用量的一半左右。而生产合成橡胶的原料是原油。这样一来，由于他们之间较强的替代作用，使得两者间的价格连动性更强。加之天然橡胶传统地被市场认为是一个较好的投机品种。这一点我们从其持仓和成交量也可以看出。因此，很多时候天然橡胶会表现出更多的金融属性。使得基本供需情况退居次席。比如在资金参与积极的时候，天胶期价对原油走势、汇率变动、甚至宏观经济数据都有着敏锐的反映。
原油价格对PTA行情的影响
　　原油价格对PTA价格存在着从成本到心态上的支撑，两者之间存在着较强的相关性。在其他影响因素相对稳定的前提下，原油价格的影响将是PTA价格走势的主导力量。从历史价格走势来看，PTA很多次大的上涨行情都有原油大涨的带动，可以肯定的是原油价格的大涨必定对PTA行情产生较大的向上拉升作用，而原油价格的大幅跌落也会使下游产品市场人心涣散价格跟跌，PTA价格也会因失去成本的支撑而大幅下滑。两者在价格上总体存在极强的正向相关性是不容否认的。
原油价格对LLDPE行情影响
　　原油作为LLDPE的基础原料，其价格的波动，根据成本推动原理最终将会传导到LLDPE的价格上。原油和LLDPE的价格走势是基本保持一致的，背离往往只是短期的。从实际生产过程来看，原油价格真正反映到PE的生产成本上一般需要一个月以上的时间，从1996年以来LLDPE价格跟随原油价格波动的情况变得越来越频繁，两者价格的相关性也越来越高，这主要是原油价格对于国内市场的心态影响所造成的。因此我们可以得出由于成本推动理论的作用，原油的价格与LLDPE的价格必然的具有了正相关性，而原油价格对市场心态的影响，又将这一相关性进一步加强，并使得原油价格在某些时间段内几乎是立即反映到了国内的LLDPE市场价格上。
原油价格对白糖行情影响
　　对于白糖而言，原油价格上涨除了会提升糖的生产成本之外，还从其它方面对糖价的趋势起着深远的影响。乙醇作为重要的可再生能源其需求日益增长，世界燃料乙醇生产量最多的两个国家分别是美国和巴西，前者以玉米做原料，后者以甘蔗做原料。而玉米和甘蔗又同时可以用于玉米淀粉糖和蔗糖的生产，乙醇和食糖之间存在相互争夺原料的关系，所以从宏观来看原油价格对糖价起着正相关的带动作用。
原油价格对油脂行情影响
　　由于豆油应用于生物柴油的生产，所以原油价格的大涨对于大豆市场的影响主要体现在豆油上，美国豆油的价格频创新高，溢出效应影响到了美豆。而国际海运费的大幅飙升除了巨头操纵市场的原因之外，还有就是由于原油价格的上涨，美湾到中国的运费大幅飙升，这提升了国内大豆进口的成本，支撑了现货价格。豆油与原油趋势相关性很强，波动的幅度与波峰波谷出现的时机也趋同。 原油上涨更是对缺乏题材的豆油上涨带动明显。而油脂市场各品种关联度较高，豆油上涨，棕榈油，菜籽油均纷纷跟涨。原油上涨将更多工业题材概念引入植物油市场。
史上三次石油危机
1．第一次石油危机(1973年至1974年)
&&&国际市场上的石油价格从每桶3美元涨到12美元。
2．第二次石油危机(年)&&&
伊朗爆发革命而后伊朗和伊拉克开战，每桶石油的价格从14美元涨到了35美元。
3．第三次石油危机(1990年)
&&&当时爆发了海湾战争。3个月的时间石油从每桶14美元，到突破40美元。
和讯调查&1、你认为油价后市如何走？继续上涨掉头下跌高位震荡要看美元怎么走？&2、油价的涨跌会左右商品市场吗？会，原油是领头羊不会，影响力没那么大不一定，有些品种会跟随原油的涨跌&3、你认为受油价变动影响最大的品种是？（可多选）金属类农产品类能源化工类&&
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全国成品油价格指数小幅下跌
来源：99期货
　　据新华（大庆）国际石油资讯中心发布的报告，截至12月18日，全国成品油价格指数为631.88，跌幅1.33%，全国成品油价格指数小幅下跌。
　　全国成品油价格指数运行结果表明，上周93#汽油平均价格报收于6053元/吨，较前一报告周期下跌193元/吨（折合0.14元/升）；0#柴油平均价格报收于5458元/吨，较前一报告周期下跌21元/吨（折合0.02元/升）。综合来看，全国汽油平均价格走低带动全国成品油价格指数小幅下跌。
　　新华（大庆）国际石油资讯中心分析师李振国认为，近日受市场供过于求和美元走强影响，国际油价继续下跌。国内成品油市场交投冷清，因需求疲软汽柴油价格逐步走低。
　　李振国分析认为，本周国际原油价格整体走低，一揽子原油变化率持续负向加深，国内市场悲观气氛浓重，整体市场行情延续清淡走势，购销气氛低迷。国内汽柴油价格持续走低，业者采购意愿较低，多低库存运行，预计短期内市场交投维持疲弱走势。国际市场，美国能源信息署近日公布的数据利空国际油价。观望后市，美国原油库存持续上升加之美联储加息后美元走强打压油价，预计近期国际油价将维持震荡格局。
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豆油期货主力合约持仓持续一路走高
摘要油脂供给端在未发生明显收紧的前提下，面对国内相对充裕的现货库存压力，资金持续推高盘面价格的信心仍不足。受此影响，油脂近期出现了宽幅振荡，豆油、棕榈油主力合约持仓持续一路走高。
（）11月02日讯，油脂在10月上旬经历了一波快速反弹后近期进入振荡回调阶段，针对国内外基本面发生的变化及后期走势，市场交织，存有分歧。一方面，受国内GDP增速持续下滑的影响，对后期宏观环境是否企稳仍有疑虑。目前，美联储加息预期走低，整体货币宽松状态仍有望维持，对大宗商品价格带来支撑，油脂金融属性加剧了价格的波动性。另一方面，油脂供给端在未发生明显收紧的前提下，面对国内相对充裕的现货库存压力，资金持续推高盘面价格的信心仍不足。受此影响，油脂近期出现了宽幅振荡，、主力合约持续一路走高。
油脂基本面较前期正在发生相对积极的变化。供应端，国际棕榈油远期减产预期正在趋于一致;需求端，印度进口需求持续旺盛，后期有望维持。盘面上看，原油价格走势近期保持稳定，植物油价格重心正在缓慢上移。尽管近期油脂价格出现大幅回落，但形态仍在维持中。综合考量内外盘基本面因素，我们认为，油脂反弹行情仍未结束，振荡偏强格局有望延续。
棕榈油减产预期是油脂市场重要潜在利好
整体来看，棕榈油市场的减产情况仍是后期整个油脂行情的核心驱动因素。目前，油脂走势陷入胶着状态，市场看法仍存分歧。一方面，远月国际豆油、棕榈油价差持续收窄，近期波动在35美元/吨左右，相对前期与近月接近平水的状态，大幅走低，显示出市场对来年一季度棕榈油减产的预期正趋于一致。
另一方面，市场对马来西亚棕榈油今年四季度的情况看法相对保守。目前的产量降幅仍然偏小，9月马来西亚棕榈油产量较8月高点回落至196万吨，环比降幅4.5%，同比增加3.3%。而四季度需求季节性偏弱，市场担忧目前棕榈油库存高点仍将进一步抬升，进而增加远期去库存难度，核心仍是对后期油脂需求相对悲观。尽管库存短期仍有走高的空间，但幅度已经不大，棕榈油整体正处于供应的峰值阶段，而拐点即将到来。
阿根廷压榨进度季节性放缓
近期，南美豆油贴水大幅走强至330基点左右，同期位于历史高位，间接推升美豆油出口竞争力走高，中国豆油进口倒挂快速扩大。一方面，受阿根廷政治环境动荡，国内压榨产能季节性放缓。阿根廷9月大豆压榨350万吨，环比下降18%。另一方面，印度植物油进口利润窗口持续存在。目前，豆油进口利润维持在30美元/吨左右，棕榈油进口维持平水的状态推升进口需求持续旺盛。尽管本年度印度港口库存一路走高，但受利润驱动，印度超买的局面有望延续。面对印度国内大豆及菜籽的减产前景，大量的需求在后期有望对国际油脂价格带来支撑。
四季度豆油消费偏强，油脂内外倒挂支撑盘面
国内方面，在不抛储的前提下，国内油脂库存四季度有望缓慢下降。在近月豆油进口倒挂大幅走扩的前提下，后期进口量有望维持低位。考虑到豆油、棕榈油内外倒挂的局面，后期油脂价格仍有望保持坚挺，而随着时间的推移，棕榈油减产预期将助推价格进一步上行。
综上所述，油脂内外基本面目前正孕育着相对积极的因素变化，而利空打压相对有限，四季度油脂整体有望维持振荡偏强态势，棕榈油的减产程度将决定后期。
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招商期货：豆油棕榈油价差回归可期
&&&& 09:15
　　一、豆油棕榈油价差不断扩大的原因分析
　　1、美豆供应偏紧格局提振豆类价格飙升
　　从美豆指数来看，美豆价格从2012年初的1200美分附近，经过几轮凌厉的上涨，最高上探至1738.7附近的高点，涨幅达到45%左右。资金不断涌入市场，使得市场做多动能不断释放。而从基本面来看，吸引投资者进入农产品市场的主要因素是美豆原本供需偏紧的格局下，市场对于美豆单产的担忧。根据美国农业部9月份的供需报告，2011/12年美豆期末库存大约为1.3亿蒲式耳，包括压榨和出口的使用量为31.57亿蒲式耳，库存使用比4.12%，而2012/13年的美豆库存下降至1.15亿蒲式耳，库存使用比大约为4.3%左右。美豆供需偏紧的状况可见一斑。
　　在这种情况下，新季美豆单产显得至关重要。根据美国农业部的生长状况报告，截至9月23日，美豆优良率为35%，显著低于往年平均水平。通过对比美豆历年生长期的天气因素，2012年美豆种植期累计降雨量为4.527英寸，虽然好于1988年，但远远低于5年平均水平5.493英寸。2012年美豆种植期的累积生长度日为1066.8，远远高于历史平均水平。降雨匮乏及高温天气对美豆单产造成了极大的不利影响。我们根据美国农业部的作物生长状况编制了美豆生长状况指数，截至9月23日，美豆生长状况指数为193，甚至低于1988年的水平。
　　图1：美豆生长状况指数
　　数据来源：USDA，招商期货研究所
　　2、棕榈油供应相对宽松
　　根据美国农业部9月份的供需报告，2011/12年度马来西亚和印尼的棕榈油总产量达到4340万吨，比上一年度增长3.8%左右，全球棕榈油的库存使用比为6%左右，与美豆的库存使用比相比，处于相对宽松的局面。从马来西亚棕榈油的库存数据来看，八月份马来西亚棕榈油产量比上月减少了1.7%，为166万吨，也比上年同期减少了0.3%。八月底棕榈油库存比上月增长5.8%，为212万吨，这也是自去年十月份以来的最高水平。高企的库存一直是压制国内外棕榈油行情的最主要因素。
　　二、影响油脂间强弱关系的基本面因素正在逐渐改变
　　1、美豆市场氛围转弱
　　市场对于美豆单产减少的炒作从6月初开始启动，美豆价格已经超过了2008年的年度高点。美豆供需偏紧的基本面在价格上得到了一定的反映。后期美豆市场关注的焦点将会转向南美天气情况以及影响美豆需求预期的宏观经济的发展情况。
　　美豆的期货总持仓以及基金在美豆类的净多持仓比例一直是我们衡量市场氛围的关键指标。与8月初相比，美农产品的期货总持仓均出现了大幅下降。而从基金在美农产品的净多持仓比例来看，截止9月18日这周，基金在大豆、豆油、豆粕、的净多持仓比例分别为29.73%、10.23%、25.46%，与前一周相比均出现减少。资金离场迹象明显，市场氛围明显转弱。
　　图2：基金在美农产品的净多持仓比例
　　数据来源：CFTC，招商期货研究所
　　2、棕榈油需求或逐渐好转
　　截至9月26日，从巴西进口的毛豆油以及从阿根廷进口的毛豆油与马来西亚棕榈油的CNF价差分别为337、300美元/吨，进口成本价差分别为元/吨，均处于历史相对高位。价差的居高不下将会提振棕榈油的需求，棕榈油供需疲软的格局或逐渐开始改变。
　　图3：豆油棕榈油CNF价差
　　数据来源：wind，招商期货研究所
　　二、豆油棕榈油指数价差过分偏离主要运行区间
　　我们从大连豆油指数与棕榈油指数来看豆油棕榈油价差的历史走势。9月25日，豆油指数与棕榈油指数的价差达到2093后出现小幅回调，截至9月27日，豆油棕榈油价差仍维持在1961附近。我们对指数价差的历史数据进行简单的分析后发现，价差最大值为2093，最小值为339，处于5%分位数水平的价差为611，处于95%分位数水平的价差为1703。我们可以认为豆油棕榈油指数价差主要的运行区间在611-1703。目前豆油棕榈油的价差早已远远超出了主要的运行区间，若前期提振价差扩大的因素发生变化，价差回归的可能性较大。
　　图4：豆油棕榈油指数价差
　　数据来源：文华财经，招商期货研究所
　　三、根据季节性特点选择5月合约
　　棕榈油的季节性旺季是在5月份以后，因此，棕榈油合约5月合约相对强于1月。而与之相比，豆油的5月合约相对弱于1月合约。因此，我们在进行买棕榈油卖豆油的跨商品套利时可以选择5月合约来进行价差交易。
　　图5：豆油与棕榈油5月合约的历史价差走势
　　数据来源：招商期货研究所
　　从豆油5月与棕榈油5月的价差历史数据来看，价差走势一般分为两个明显的阶段，而这两个阶段以九月底十月初为分界线。第一个阶段是5月合约上市初至9月底，此时价差处于逐渐攀升的态势，最高曾达到1872附近。第二个阶段是从10月初开始至合约交割前的一个月。除了豆油1205与棕榈油1205的价差走势有所不同以外，其余几个年度的5月合约的价差走势表现为震荡走低，并在下一年度3月份左右形成阶段性的低点。
　　总结：从基本面来看，美豆价格在单产担忧的提振下不断推升，价格对供应偏紧的格局进行了一定的反映，在美豆进入收获季节之后，市场对于美豆单产的关注告一段落，资金的逐步离场也表明市场氛围正在逐渐改变。前期主导豆油价格的主要利多因素开始转弱，而随着豆油和棕榈油现货价差的不断扩大，棕榈油需求或受提振，供需疲软的格局将慢慢改善。前期导致豆油棕榈油价差不断扩大的基本面因素正在发生变化。而从历史价差规律来看豆油棕榈油指数价差达到了历史最高水平，并早已偏离价差主要运行区间，后期回归的可能性较大。根据豆油和棕榈油的季节性特点，我们选择5月合约进行买棕榈油抛豆油的套利交易。
　　重要声明
　　本报告由招商期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。
来源：东方网
作者：招商期货
编辑：张明江
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