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研究报告08-3108-2708-2004-2210-05
主营业务分布报告期2016年度
建材产业39.33%房地产业24.57%医药产业15.65%商贸产业7.86%煤炭产业5.20%其他7.39%
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&&&&近5日行业平均涨跌幅为-8.48%，最高涨幅为49.77%，最低涨幅为-37.07%。
不确定空头排列多头排列
&&&&目前17个指标中，有3个指标为多头排列，5个指标为空头排列，13个指标为不确定。&&&&昨日主要技术指标：MACD为空头排列，RSI为不确定，KDJ为多头排列。
5日内筹码统计
1.00----1.00----1.00----1.00----1.00----1.005.00--
&&&&亚泰集团上市以来，共分红9次，共分红11.57亿元。
股本数量(万股)
流通股&&流通A股&&流通B股 0.00&&流通H股0.00&&其他 0.00非流通股合计
持股数量(万股)
占总股本比例(%)
上期持股变化(万股)
长春市人民政府国有资产监督管理委员会29508.8611.350.00中央汇金资产管理有限责任公司4373.491.680.00挪威中央银行-自有资金3629.911.401607.90中国证券金融股份有限公司3400.421.310.00吉林金塔投资股份有限公司3090.081.190.00东方集团投资控股有限公司2711.491.042711.49中国国际金融股份有限公司1918.410.741918.41中国工商银行股份有限公司-南方消费活力灵活配置混合型发起式证券投资基金1539.760.590.00民生通惠资产-民生银行-民生通惠新汇三号资产管理产品1416.890.551416.89长安基金-中信银行-长安-中信银行权益策略1期1号资产管理计划1291.410.501291.41
&&&&截至日，有5个股东增持，共增持8946.10万股，占总股本的2.75%。
净利润(亿元)
每股收益(元)
股东权益(亿元)
未分配利润(亿元)
2004年入市，职业操盘手。复旦大学金融系学士一名征战股市15载的老将。专研各种股票书籍以及多年的实战总结出一套独门操盘手法
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总成交：-- 总市值：--亿元
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总成交：-- 总市值：--亿元
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预测2017年每股收益 0.27 元，较去年同比下降 32.33%，
预测2017年净利润 7.22 亿元，较去年同比增长 50.96%
[["2010","0.20","1.62","SJ"],["2011","0.21","1.68","SJ"],["2012","0.25","2.05","SJ"],["2013","0.25","2.30","SJ"],["2014","0.24","2.46","SJ"],["2015","0.26","3.82","SJ"],["2016","0.40","4.78","SJ"],["2017","0.27","7.22","YC"],["2018","0.35","9.60","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
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净资产收益率
市盈率(动态)
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中信建投证券
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中泰证券：航天军品增长稳健，系统级产品或成新看点
摘要：我们预计公司年分别实现归母净利润556.83、646.23、748.45百万元，对应eps分别为0.20、0.24、0.28元/股。参考可比公司估值，同时基于我国航天产业高速发展背景以及航天九院整体上市的预期，给予公司2017年55倍估值，参考目标价11元，首次覆盖，给予买入评级。
航天军品增长稳健，系统级产品或成新看点
发布时间： 来源：中泰证券
　　事件：公司发布2017年半年报，上半年实现营业收入55.83亿元，同比增长18.53%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长30.71%。
　　公司是航天电子行业配套龙头。公司航天类产品以配套为主，经过多年发展，已经形成航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航四大传统优势专业，始终在行业领域内保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例，市场份额基本呈现稳中有升态势。2016年实施重大资产重组，新增电线电缆业务，主业进一步拓展，形成测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航和电线电缆五大业务板块，盈利能力提升，业绩实现较大增长。
　　受益我国航天产业快速发展，公司航天军品收入保持增长。公司主要业务隶属于航天产业，该产业是国家战略性产业，目前处在高速发展期。2016年，公司完成了长征五号、长征七号首飞以及神舟十一号与天宫二号交会对接为代表的各项科研生产任务，为近几年来承担航天型号发射任务最多的一年。相应的，公司近几年的营业收入也实现了较大幅度增长。2017年上半年，公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路102万多只(套)，生产军用电缆6442km。从分业务收入占比来看，公司军品业务贡献绝大多数收入，2016年占比总营业收入的61%。预计未来相当长的一段时间内，军民领域仍然将是公司的主要收入来源。
　　无人机与精确制导等系统级产品有望成为未来业绩助推器。公司总装的系统级产品包括无人机和精确制导产品。相比分系统及零部件生产，总装系统级产品毛利率较高。公司主业以配套产品为主，毛利率较低。而无人机和精确制导领域竞争优势明显，发展迅速，未来有望成为公司业绩的助推器，打造新的利润增长极。2016年，公司具有装备发展部无人机研制生产资质，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位，多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购，公司无人机产业已形成公司新的利润增长点。精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位，“飞腾”系列产品具有一定的国际知名度。
　　公司作为航天九院旗下的唯一上市公司，平台价值凸显。公司是航天九院旗下唯一的上市平台，同时也是航天科技集团航天电子专业领域整体上市试点单位。2016年通过重大资产重组注入了航天电工100%股权、时代光电58.73%股权、时代激光50%股权、时代惯性95.23%股权以及航天时代技改资产、北京兴华经营性资产及负债、陕西导航经营性资产及负债、陕西苍松惯性导航生产制造相关经营性资产及负债等九院旗下企业类资产。我们认为，若将来九院旗下资产继续注入上市公司体内，则有望进一步增厚上市公司业绩。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司年分别实现归母净利润556.83、646.23、748.45百万元，对应eps分别为0.20、0.24、0.28元/股。参考可比公司估值，同时基于我国航天产业高速发展背景以及航天九院整体上市的预期，给予公司2017年55倍估值，参考目标价11元，首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：武器装备配套市场竞争加剧风险；客户列装计划调整风险；产品研发进度和成果不及预期的风险；电线电缆行业产能过剩风险。
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民生证券：军民两翼齐飞，业绩稳步提升
摘要：预计年EPS为0.21/0.25/0.32元，对应PE为45/37/29倍，维持“强烈推荐”评级。
军民两翼齐飞，业绩稳步提升
发布时间： 来源：民生证券
　　一、事件概述
　　航天电子发布2017年半年度报告：实现营收55.83亿元，同比增长18.53%；归母净利2.09亿元，同比增长30.71%；基本每股收益为0.078元，同比增长14.29%。
　　二、分析与判断
　　市场开拓力度加大，业绩增速较快
　　业绩驱动因素：①军品方面，加大市场开拓力度，中船重工、航空工业、兵器工业等建立合作关系。②民品方面，航天应用产业发展加快。电线电缆签订多个重大合同，读卡器芯片市场份额第一，子公司航天长征新风净化系统成功进入郑州市场。
　　2017H1，公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路102万多只(套)，生产军用电缆6442km。
　　业绩增速快于营收增速原因：营收同比增长18.53%，而归母净利同比增长30.71%，系因发行股份购买资产致使月份实现的净利润中含有少数股东权益，并表计算归母净利时被扣除。
　　“十三五”航天高密度发射，拉动航天军品业务持续增长
　　①公司的惯导产品、测控通信系统、传感器等设备已在天宫二号、神舟11号上列装，多种产品参与长征7号和大型长征5号火箭首发。②“十三五”期间，北斗导航系统加速全球组网，预计将再发射30多颗卫星。高分五号卫星，风云四号气象卫星、火星探测卫星也将实施发射。我们判断，航天产业全面提速发展将直接推动公司军品业务快速增长，增速有望维持在20%左右。
　　系统级产品成为业绩增长新亮点
　　①精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位，产品优势明显，“飞腾”系列产品具有一定知名度。②公司具有装备发展部无人机研制生产资质，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位，多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购，未来将形成公司新的利润增长点。
　　航天科技集团混改试点
　　①目前，航天科技集团目前资产证券化率15%左右，预计“十三五”之后达到45%，九院是航天科技集团资产证券化的试点单位，航天电子是九院旗下唯一上市平台，或将受益于集团资产证券化率提升。②九院从事航天专用计算机、半导体以及混合集成电路的771所，从事惯性捷联系统、惯性平台系统以及惯性仪表的13所等盈利能力较强的核心优质资产尚未上市，若注入后将增厚公司业绩，提高公司估值。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计年EPS为0.21/0.25/0.32元，对应PE为45/37/29倍，维持“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示
　　军品业务不达预期；航天发射不及预期；院所改制进展不及预期。
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海通证券：夯实基础业务，加快市场开拓
摘要：我们预计航天电子2017年至2019年EPS分别为0.22、0.25和0.29元/股。综合考虑航天电子的主业发展前景以及中国军工院所改制预期，结合可比公司估值水平，我们给予航天电子2017年50倍PE估值，对应目标价为11.00元，维持“买入”评级。
夯实基础业务，加快市场开拓
发布时间： 来源：海通证券
　　业绩增长符合预期，资产重组壮大民品业务规模。航天电子2017年上半年实现营业收入55.83亿元，同比增长18.53%；归母净利润为2.09亿元，同比增长30.71%。公司综合毛利率为16.33%。2016年末公司通过重大资产重组置入电线电缆业务，报告期内该业务坚持向大客户集中发展导向，加强与国家电网等单位业务联系，签订多个订单。
　　无人机、精确制导炸弹等系统级业务将驶入“快车道”。航天电子瞄准国防信息化建设热点方向，结合自身技术优势自主开发无人机和精确制导炸弹等系统级产品。航天电子是全军无人机型谱项目研制总体单位和无人机系统集中采购合格供应商名录单位，其产品多次以第一名成绩中标军方采购；航天电子还是航科集团体系内精确制导产品的唯一总体单位，其“飞腾”系列产品具有一定的国际知名度。未来该类系统级产品的国内列装和军贸出口前景值得期待。
　　以技术为基础，积极探索航天体系外市场。航天电子是国内主要的航天专用电子设备供应商，为保证卫星、火箭等宇航产品的配套任务，公司持续加大研发力度，在行业领域内保持国内领先，市场份额基本呈现稳中有升态势。报告期内，公司下属单位北京航天微机电研究所创新成果“宇航用宽带大功率微波开关技术”荣获2016年度国防科技技术进步一等奖。同时，公司加大航天体系外市场拓展力度，报告期内与中科院、中国船舶重工集团、中航工业集团和兵器工业集团等单位展开合作，有效拓展了销售渠道。
　　顺利完成重大资产重组募集配套资金工作。报告期内，航天电子完成重大资产重组的募集配套资金工作，募集资金总额22.58亿元，增发股份1.37亿股，发行价格16.47元/股（考虑2016年实施资本公积金转增股本影响，增发价格调整为8.24元/股），新增股份的锁定期为12个月。募集配套资金拟用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目等4个项目和补充流动资金。募投项目旨在推动航天电子各业务领域的技术创新与攻关，完善生产线，改善工艺和提升批产能力。
　　盈利预测与投资建议。我们预计航天电子2017年至2019年EPS分别为0.22、0.25和0.29元/股。综合考虑航天电子的主业发展前景以及中国军工院所改制预期，结合可比公司估值水平，我们给予航天电子2017年50倍PE估值，对应目标价为11.00元，维持“买入”评级。
　　风险提示。军品业务波动；航天外市场开拓存在不确定性；系统级产品业绩兑现不达预期。
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广发证券：业绩符合预期，受益于航天加速发展及国企改革
摘要：预计公司17-19年EPS为0.21/0.24/0.29元，按最新收盘价计算对应PE为45/39/33倍，看好公司航天业务发展前景，以及航天科技集团国企改革和科研院所改制带来积极影响，维持“买入”评级。
业绩符合预期，受益于航天加速发展及国企改革
发布时间： 来源：广发证券
　　公司2017年上半年实现营业收入55.83亿元，同比增长18.53%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长30.71%。
　　核心观点：
　　业绩稳步增长符合预期。报告期内，公司各项科研生产任务按计划完成，军品实现较快增长拉动公司营收增长。公司毛利率维持平稳水平，上半年公司完成发行股份募集配套资金22.58亿元，财务费用同比下降9.7%，导致净利润增速高于营收增速。
　　航天电子领域龙头地位稳固，受益于航天产业加速发展，看好系统产品发展前景。公司在传统航天电子配套领域处于龙头地位，承担多个型号任务并多次参加重大飞行试验和发射服务，未来有望充分受益于航天产业快速发展带来的航天器制造、发射、地面设备设施、武器装备的市场需求增长。公司系统级产品无人机和精确制导炸弹逐步推广，已形成新的利润增长点。
　　加快市场开拓步伐，新产品发展有望带来新增量。航天方面，开拓了中科院商业卫星领域市场；船舶领域，实现了某型鱼雷、水雷等项目配套产品的批产；航空领域，实现了多型空空导弹项目配套产品的批产，并参研了国内大部分军机型号项目；兵装领域，实现了某型导弹及其发射车车载设备项目配套产品的批产。新产品的研发和批产有望带来新的业绩增量。
　　受益于国企改革和军工科研院所改制。公司大股东是航天科技集团九院，通过资产注入已基本实现企业类经营性资产的整体上市，未来有望进一步受益于航天科技集团的国企改革和科研院所改制。
　　盈利预测与投资建议：预计公司17-19年EPS为0.21/0.24/0.29元，按最新收盘价计算对应PE为45/39/33倍，看好公司航天业务发展前景，以及航天科技集团国企改革和科研院所改制带来积极影响，维持“买入”评级。
　　风险提示：军品订单低于预期；国企改革和军工科研院所改制低于预期。
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国信证券：军品业务高增长，加快新领域开拓步伐
摘要：预计公司17年-19年EPS分别为0.22/0.26/0.30元，对应PE分别为42/36/31X，给予“买入”评级。
军品业务高增长，加快新领域开拓步伐
发布时间： 来源：国信证券
　　营收55.83亿，归母净利2.09亿，同比分别增长18.53%、30.71%
　　公司发布2017年中报，业绩实现稳定增长。公司实现营业收入55.83亿元，较上年同期增长18.53%。归属上市公司股东净利润2.09亿元，较上年同期增长30.71%，稀释每股收益为0.078元/股。报告期内，期间费用为6.51亿，期间费用率为11.66%，同比下降0.53PCT，公司经营效率提升。毛利率为16.33%，公司营收增长较快主要受军品收入增长较快所致。
　　主业稳定增长，新业务领域亮点频现，加快市场拓展步伐
　　公司传统优势产业紧紧围绕航天产业，涉及测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等业务，随着我国航天器发射数量和发射次数的逐步增加，公司将受益于我国航天产业快速发展，主业稳定增长可期。
　　公司新增业务有无人机、制导炸弹和激光/微波遥感载荷三部分。公司多个型谱的无人机多次以第一名成绩中标军方采购，无人机产业已形成公司新的利润增长点。同时，公司作为国内少数几家制导炸弹总体单位之一，在国内外树立了FT精确制导炸弹品牌。随着近程低成本精确制导武器逐渐处于主导地位，未来市场空间有望逐渐增大。在激光/微波遥感领域中，公司实现了多个突破，公司成功中标陆地生态系统碳监测卫星载荷，获得激光雷达配套资格，将承担我国首个星载激光雷达的研制任务，其潜在市场价值数以十亿计。公司还拓展了船舶领域、航空领域、兵器领域等多个市场的产品批产销售与配套研制。
　　优质资产存在注入预期
　　航天科技集团资产证券化比例较低，按照2015年营业收入、利润总额和资产总额三个口径计算，其资产证券化比例仅有11.11%、12.19%和12.93%。距离“十三五”集团资产证券化率45%的目标仍有较大差距。航天九院有望充当航天科技集团中院所整体改制上市的先行者，目前，仍有营收为70亿左右、净利润为4.48亿左右的优质资产存在注入预期。
　　预计公司17年-19年EPS分别为0.22/0.26/0.30元，对应PE分别为42/36/31X，给予“买入”评级。
增      持
中金公司：业绩基本符合预期，看好2018年加速增长
摘要：我们对收入、毛利率、期间费用率预测进行微调，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.21元下调5%至人民币0.2元,2018年每股盈利预测从人民币0.26元上调3%至人民币0.27元。目前，公司股价对应xP/E。我们维持推荐的评级和人民币11.50元的目标价，较目前股价有33.88%上行空间。
业绩基本符合预期，看好2018年加速增长
发布时间： 来源：中金公司
　　3Q17业绩基本符合预期
　　航天电子公布前三季度业绩：营业收入81.83亿元，同比增长8.20%；归母净利润3.15亿元，同比增长10.46%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长47.21%。
　　收入增长，利润率提升。1~3Q17，公司收入YoY+8.2%，毛利率YoY+0.8ppt至16.7%，销售费用率、管理费用率、财务费用率YoY+0.2ppt、+0.4ppt、-0.4ppt，净利润率YoY+0.1ppt至3.9%。前三季度扣非归母净利润增长47.2%，主要由于2016年发生同一控制下企业合并、被合并方上年1-5月净利润均为非经常性损益。
　　资产周转率略有下降。截至三季度末，公司存货/应收账款余额分别较年初增加10.1/25.1亿元，应付账款余额增加11.2亿元。公司前三季度，存货周转率1.04，同比下降0.21；应收账款周转率1.32，同比下降0.72；经营性现金净流出17.3亿元，同比增加3.1亿元。
　　发展趋势
　　关注募投项目建设进展。截至三季度末，按资金投入计算，2017年募投项目之智能防务装备系统项目、测控通信及宇航电子元器件项目、高端智能惯导产品项目建设进度分别为22%、36%、42%。
　　期待2018年进一步加速增长。长征五号遥二火箭发射失利影响探月工程以及其他航天任务进度，但其失利原因有望在2017年年底前查清。由于2017年航天任务推后，我们判断2018年或将为中国航天加速发展的一年，期待公司业绩的更快增长。
　　盈利预测
　　我们对收入、毛利率、期间费用率预测进行微调，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.21元下调5%至人民币0.2元,2018年每股盈利预测从人民币0.26元上调3%至人民币0.27元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应xP/E。我们维持推荐的评级和人民币11.50元的目标价，较目前股价有33.88%上行空间。
　　风险
　　航天军品订单的不确定性。
增      持
兴业证券：单季业绩下滑，长期趋势向好
摘要：估值与盈利预测。我们预测公司年EPS分别为0.19/0.22/0.26元，对应的PE是44/39/33倍，维持对公司的“增持”评级。
单季业绩下滑，长期趋势向好
发布时间： 来源：兴业证券
　　公司发布2017年三季报：前三季度合计实现收入81.83亿元，同比增长8.20%；归母净利润3.15亿元，同比增长10.46%；扣非后归母净利润2.87亿元，同比大增47.21%。第三季度单季实现收入26亿元，同比下降8.86%；归母净利润1.06亿元，同比下降4.27%。
　　公司第三季度单季收入下滑明显，致前三季度业绩增幅收窄，扣非净利润大幅提升主要系2016年实施重大资产重组，按照会计准则，发行股份购买资产月份产生的损益均为非经常性损益所致。公司目前净利润率3.85%，较中报的3.74%有所上升，但还有很大的改善空间。公司是航天专用电子产品配套龙头企业，将全面受益于中国航天产业大发展以及武器装备量产。航天“十三五”任务饱满，武器装备需求旺盛，相比“十二五”航天产业平均15%左右的增速，“十三五”有望获得更高增速，这将为公司未来持续增长奠定坚实基础。
　　公司背靠航天科技集团九院，作为九院整体上市的试点单位，资产注入预期明确。2017年九院剩余5家研究所的备考净利润约5亿元，注入可显著增厚公司业绩。根据官网，在国企混改背景下，公司管理层通过走访调研积极了解员工持股等混改方案，未来有望实施员工激励，释放业绩弹性。
　　估值与盈利预测。我们预测公司年EPS分别为0.19/0.22/0.26元，对应的PE是44/39/33倍，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：重点型号发射失利后质量归零影响工程进度；资产注入和盈利能力改善进度不及预期。
增      持
中金公司：航天电子设备配套旗舰，受益于航天九院改革
摘要：预计公司2017/18年EPS分别为0.21元/0.26元，CAGR为21.5%。我们看好公司航天配套与系统级业务的加速增长，看好航天九院改革前景，首次覆盖“推荐”评级，目标价11.5元，潜在涨幅25%。
航天电子设备配套旗舰，受益于航天九院改革
发布时间： 来源：中金公司
　　投资亮点
　　首次覆盖航天电子公司（600879）给予推荐评级，目标价11.50元，对应2018年44xP/E。理由如下：
　　航天电子重要设备供应商，受益于航天强国建设。公司是中国航天科技集团旗下高科技公司，控股股东为航天九院。公司是航天军工领域重要的配套商，产品广泛应用于运载火箭、飞船、卫星等，航天产品收入占比约65%。十三五期间，我国载人空间站、新一代运载火箭、第三代北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统、深空探测等领域将获重大进展，预计将保持年均30~40颗卫星的发射速度，公司的航天配套业务也有望保持较快增长。
　　系统化集成产品已成为公司新的业绩增长点。依托成熟的航天电子技术和产品，公司已研制并产业化谱系完整的中近程无人机、“飞腾”精确制导炸弹等系统级产品，无人机所、微系统所2015年分别实现收入4.09亿元（YoY+31%）、6,090万元（YoY+140%），我们预期将继续维持快速增长。公司将3.4亿元配套募集资金用于智能防务装备项目，达产后系统级产品收入规模将进一步扩大。
　　航天系国企改革排头兵，有望受益于院所改制、混改试点。2015年航天九院总资产347.7亿元、净利润8.4亿元；经过资产重组，航天九院资产口径的资产证券化率已达47.5%，尚未上市的核心资产为九院13所、16所、771所、772所、704所以及九院本部。军工院所改制政策已实现突破，航天九院存在整体上市预期。此外，2017年航天科技集团主要在民用领域或非总体/非型号单位尝试混改，航天电子及其下属公司有望受益。
　　我们与市场的最大不同？我们不仅看好航天九院改革，更关注航天电子各项业务的稀缺性与内生增长，是攻守兼备的优质标的。
　　潜在催化剂：1）军工院所改制加速；2）我国航天产业发展加速。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2017/18年EPS分别为0.21元/0.26元，CAGR为21.5%。我们看好公司航天配套与系统级业务的加速增长，看好航天九院改革前景，首次覆盖“推荐”评级，目标价11.5元，潜在涨幅25%。
　　风险
　　我国航天产业发展、军工科研院所改制的不确定性。
增      持
华金证券：龙头地位稳固，业绩符合预期
摘要：我们预测年营业收入分别为138亿元、159亿元和177亿元，净利润分别为5.41亿元、7.03亿元、8.67亿元，每股收益分别为0.20元、0.26元、0.32元，维持“增持-A”评级，6个月目标价为10.4元，相当于2018年40倍的动态市盈率。
龙头地位稳固，业绩符合预期
发布时间： 来源：华金证券
　　龙头地位稳固，业绩增长符合预期：上半年公司实现营业收入55.83亿元，同增18.53%；归母净利润2.09亿元，同增30.71%。公司军用产品的销售占据了营收的90%左右，在传统航天配套、读卡器芯片等领域保持领先地位，多次参加重大飞行试验和发射服务。上半年公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路102万多只（套），生产军用电缆6442km，其中军用电缆产量已超过去年全年产量的70%。
　　火箭发射密度增加，坚定看好中国航天前景：虽然上半年中国航天经历了C2-3B、C2-5两型火箭发射失利，对后续发射造成一定影响，但是从长期来看，中国航天发射活动密度不断提高是大趋势。
　　“十一五”期间长征火箭发射48次，“十二五”期间发射86次，“十三五”期间长征火箭预计将发射110次，公司传统优势产业紧紧围绕航天产业，涉及测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等业务，有望受益行业的快速发展．九院旗下唯一上市平台，或将受益院所改制：航天九院是航天科技集团资产证券化的试点单位，旗下尚有半导体、惯性平台系统等不少优质资产尚未上市，公司作为九院旗下唯一上市平台，或将受益于相关改革。
　　投资建议：我们预测奶奶年收入分别为138亿元、159亿元和177亿元，净利润分别为5.41亿元、7.03亿元、8.67亿元，每股收益分别为0.20元、0.26元、0.32元，维持“增持-A”评级，6个月目标价为10.4元，相当于2018年40倍的动态市盈率。
　　风险提示：军品业务不及预期，航天发射不及预期，院所改制不及预期等。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。}