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托卡塔与赋格 留言于：
一直不怎么关注医药板块，一方面是觉得医药专业性太强，自己知识有限，另外一方面是觉得估值大都都不便宜，但当逐步发现医药股是一个长牛股较为容易出现的地方，在去年就开始决定开始分析相关板块和个股。
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医药、消费容易产生慢牛股长牛股，也都是参阅相关书本，以及分析国内外相关的股市历史经验得出的结论，也就不展开说了，相关的书和帖子网上太多了。中国的医药股总得来说，可分成中药和西药，先不说中西医之争，中药股其实更像是消费股，大都是以otc药为主，依靠门店式的销售，近些年云南白药，康美更是向牙膏，保健品拓展，营运模式和生化药品公司，完全是两回事。
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生化药品企业，都比较强调产品的研发，行业有着一整套监管和审批制度，都基本和国际接轨，如果没有新药持续产出，企业利润很难保障，因为普通的基础药品，一方面受到国家价格调控，利润很低，一方面基础药企业间竞争很激烈。也就是这一方面的原因，好的药企，我以前总是理解为高科技企业，又由于自己对医药不太懂，所以很怕遇到高科技企业那种“技术路径”被否的问题，公司研发和前期投入付之东流，类似问题a股里面也是有的，但实际上似乎药品的研发并不是这样，如果把药企比作母鸡，新药就等于母鸡下的蛋，好的药企下蛋多，下蛋快, 而且常常下金蛋， 比如“恒瑞医药”。不好的药企则反之，但是似乎很少听说出现“技术路径”完全被颠覆的情况。
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还有一种是血液类的，血液，血浆，人体白蛋白大家都知道一直都供不应求，然而国家的监管原因，虽然我国人多，但是合法的人血原料取得并不是那么容易，所以这种企业，其实就是拼看谁在老少边穷地区建立血浆站的速度快，吸血多。比如，华兰生物。
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另外还有一些，实在太高科技的，迪安诊断，达安基因什么的，都是以诊断为主，太专业了。都需要先自己科普扫盲，才能理解他们的业务，专业性太强。
下面说说我跟踪的个股，双鹭药业。
1.2015年业绩下滑，降-12%，小幅低于各大机构预期，造成股价近期大幅下挫，跑输大盘。主要原因是主力产品贝科能受到医保控费，和自身营销不利的因素影响，有些说贝科能是好药，有些说他属于辅助治疗的万精油药，可有可无，我不是学医的，也实在不能分辨。同时，二线品种除了三氧化二砷大幅增长外，其他几个增幅都不大，10%多的增幅。
=== 2.近期申报多个新药品种，以来那度胺、达沙替你为代表的重磅药品，遇上审批制度改革，迟迟未获得生产批件。其中来那度胺，同类美国药品售价高达几万一盒，市场前景巨大，公司自己多次表达，对于新药申报信心满满，这也是双鹭药业未来几年的看点。
=== 3.公司前几年研发投入偏低，近年有所加大，且并购，参股多个研发企业，已逐步进入收获期，也就是说未来新药推出的速度和含金量比较高，这一方面我也无法得到确切的证实，这些大都出自董秘之口。顺便说下，这家公司的董秘确实算很勤勉，只要你上网去问，就一定回答。对自己的公司有着无限的忠诚和热情，不像很多公司，一般不理你。
===4.财务十分稳健，甚至可以说保守，负债极低，而且上市后从没有增发圈钱，去年好像还有一次回购。
===5.董事长专业领域博士出身，当年河南白鹭集团出钱，他出技术，一手缔造了双鹭药业。专业能力应该没得说，但是相对有点不重视营销，医药营销属于很特殊的专业营销，当然我想还有一些潜规则，不太知道管理层是如何考虑，营销常年是直接外包。
===6.15年下半年开始公司管理层频繁增持，今年二月份国内外机构扎堆调研。
===7. 目前估值处于历史低点，在板块中基本也是垫底。市盈率约20倍出头，流通市值是100多亿元，处于板块中游水平。
总得来说，我的看法双鹭药业应该是属于低估，是可以捡便宜货的时候啊。
但却是，我对医药不是很懂，不知道我的想法是不是跟踪久了，患了“斯德哥尔摩综合症”，一厢情愿罢了。如有大v路过，请点评一二。谢谢。
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米粒: ( 16:03:00) ―― &现在医药板块很多老白马也跌到上轮熊市的价了,好象和银行股一样,年年能保持增长.但股价就是保持非常的理性.周密: ( 16:34:00) ―― 股价是经常非理性的，短时间的更是非常难以把握。这就要自己确定是不是对公司有信心，程度能达到----有信心确定其正常股价不会太偏，自己很容易能等到其股价恢复正常。。。。。。。。。如果买的时候信心满满，只要股价一跌，信心全无，肯定结果不妙。。。。。。。。。所以买的时候做足功课，是必要的。小逍遥: ( 11:15:00) ―― 1、公司营销外包实属更经济的办法，因为此公司特长在于研发。但公司称新药获批后将改变这一模式。
2、原主打产品受医保影响，出现下滑，还要观察影响到底多大，是否想之前新闻说的断崖式。
3、新药依然是最大看点。
至于估值，很难说绝对了，现在的价格已经大幅低于去年大股东增持价了。整体动态把握，多点耐心更好。
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黎响 留言于：
投资上的成功不是频繁交易，而是少数几个好的决策加上极大的耐心。
我和巴菲特做了两件事（去减少错误）。第一，我们花很多时间思考。我的日程安排并不满，我们坐下来不停地思考。从某种意义上说，我们更像学者而不是生意人。我的系统总是坐下来静静的思考几个小时。我不介意在很长的时间里没有任何事情发生。巴菲特也是如此，他正坐在一个帝国的顶峰，有时候他用理发来当作自己的日程――他的日历写着“星期四：理发”。
第二，我认为不断地寻找智慧，寻求正确的应对办法会有所帮助。发脾气永远不会对你有用。你可以把这种寻找智慧，寻求正确应对的思路应用于生活中。但是这很难做到。平凡结果的本质就是因为平凡。
静下心来思考，寻找智慧，超越平凡。
周密: ( 16:36:00) ―― 少数几个好的决策加上极大的耐心---赞！
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黎响 留言于：
赚钱的事与值钱的事，往往是两件事。
创业的痛苦很大在于此。
《穷爸爸富爸爸》里，有个故事。
一个村庄没有水，村长就委托两个年轻人，o这个村庄供水，村民向他们支付费用。
第一个年轻人艾德，马上买了两只大桶，每日奔波于10里以外的湖泊和村庄之间。艾德立即就赚到了钱。
另一个人叫比尔，自从签订合同后，他就消失了。
半年后，比尔带着一个施工队和一笔投资回到了村庄。过去的半年时间里，他做了商业计划，找到了投资，注册了公司，并雇用了项目施工管理的专业人员。之后，又花了一年多的时间，比尔修建了一套从湖泊通往村庄的供水管道系统。
清水从水龙头中涌出的那个瞬间，艾德的生意被摧毁了。他赚了一年半的钱。
这个故事还是挺形象地说了，赚钱的事与值钱的事的不同。
赚钱的事的核心，是当下的利差。现金现货，将本求利。
但是，你赚钱的时候，别人在设计一个更大的结构覆盖你，当比尔的水管接通，艾德愤怒妒恨哭天抢地找村长都是没用的。一个时代结束了，就是结束了。
所谓互联网+ 对传统企业的进攻，大致如此。
而值钱的事的核心，是结构性价值，它的兑现时间在某个未来。如同，比尔的供水系统，在拧开水龙头，清水流出之前，他所面对的，是日复一日的现金消耗，以及所有人对他的无尽质疑――我们到底能不能完成这件事，接通水，赚到钱？
从投资人角度看比尔的水管，要基于对市场需求与供o能力、成本结构、市场变化概率的评估后，进行估值、投资，然后建设、收益分成。
比如市场需求有多大。没有水管之前，艾德每天从湖中打水运到村里，村里的人不一直是这样过的吗？
但是，有了水管，不但可以规避因为艾德某天身体不好，某天家里有事导致的供应能力不稳定外，人们可以 7*24 小时用水，还可以洗澡、清洗房屋，用水的需求大大扩大了。人们有各种使用水的想像力，只是之前，供应能力被限制而已。站在变化看市场需求，及投入的成本是否值得。
接着，村中，是否有未发现的水源，可以打出井水。然后建同样的管道和比尔竞争？
那么，策略应该是在地下水没被发现之前，先击垮竞争对手艾德。接着，如果有人发现地下水，就应该果断兼并。垄断供应能力。
所以，前段创业歌谣 “C轮死、D轮合 ” 描述的美团点评、滴滴快滴的故事，其实都是湖水兼并井水的供应能力的整合。以免由于市场容量大致确定，同质化竞争而降低利润。
还有什么风险呢？地下水脉突然动了，湖干了井枯了，这属于天灾，算倒霉。
但，如果，水管开通之日，突然收到通知，说这个村庄的位置，属于三峡淹没区。一年后，整个村庄将被淹没进入水库之底。所有村民都要在一年内搬迁走。
这就是，比尔设计的结构，败o了一个更大的结构。
那就，所有人都白干了。
如同 O2O 大战中，那些做了个 APP，然后围着某个楼盘小区殷勤服务了一年之后灰飞烟灭的小 O2O 商家。未来，在这个领域，我们将看到无数结构的挤压和整合，直到成为一个坚固有效率的大结构。如同美团之于千团大战。
这也大致解释了，为什么京东不赚钱，但是它值钱。
京东在这个过程中，建设了一个巨大的结构――以京东物流能力为代表的整个京东的运营系统。京东值钱的，是这个结构。如同比尔，拥有的是那个沟通湖泊与村庄的供水系统：湖泊并不是比尔的。
京东一直亏钱，但是，它的结构一直在扩张，不断覆盖更大的空间，并且它的系统效率未被其他电商超越。这就是一个不赚钱的公司的值钱所在。
能够看清一个更大的时空里，产业结构模式，乃至社会结构模式的变化，就是战略能力。
所以，2003年，30出头的丁磊成为中国首富。为什么？因为，中国有 14 亿人口，10年之内，一定会产生 5 亿以上网民。这样一个即将爆发的巨量市场，2003年的中国，还没什么像样的互联网公司，那时的丁磊，如同十六世纪登录南美洲的西班牙人，那群人，在西班牙，也许不算太厉害，但是在广袤的南美，他们就是没有对手。
再讲一个关于赚钱和值钱的真实故事。好久以前的 UC 浏览器的故事。
2004年几个搞技术的兄弟，在功能机时代开发出 UC 浏览器，可以手机浏览网页。他们几个通过o移动公司，开发定制版本，也赚了一些钱。
当时还在联想投资的俞永福发现了这个项目，他告诉几个兄弟，这个项目有价值，但是你们的做法不对。俞永福在和雷军沟通这个项目的时候，雷军的建议是，既然你对这件事的战略想的这么清楚，你就应该加入，亲自把这个战略实现。和兄弟几个谈，你加入，你当CEO，他们几个管技术产品，你负责战略、融资、市场和BD。
2006年12月，俞永福和雷军的投资一起进入了 UC 浏览器。现在看，那是多么凶险的时刻。就在1个月后的日，乔布斯发布了 IPHONE，宣告了智能手机时代的来临。功能机及基于功能机的软件，那一刻集体被判了死刑。灭顶的洪水已经启动，正在流向比尔的村庄。
但是俞永福利用他熟悉资本和宏观战略格局的优势，快速融资，搭建精英 BD 团队，与手机厂商合作与移动公司合作，在智能机还没有普及的最后3年窗口期，把 UC 浏览器的装机量扩大了 100 倍。把 UC 浏览器从一套套订制赚钱的软件系统，变成了一个移动互联网的流量平台。功能机灭顶前，UC，上了方舟。
说到雷军，我最感激他的，还真不是2008年他投资我，当时年轻不懂事，拿人家钱拿得理直气壮。
投资我一年之后，雷军问：公司还有钱吗？
我说了个数字。他很吃惊，问，为什么还剩这么多钱？
我说，因为这是自己第一次创业，不是很有信心，怕还没来得及把产品做好，钱就花光了。所以，以战养战。一边做旅游网站，一边还作点广告公司的生意，帮旅游城市、旅游景区做宣传策划赚点小钱。
我看雷军眉头紧锁，于是像报告成绩似的说，现在有多少个景区和城市的广告语都是我写的BALBALA。
“梁宁，以你的才华，如果你想做广告，你大可以加入任何一个大广告公司，去做一个最优秀的广告人。但是，你现在创业，要做的一个互联网产品。作为创业企业，最核心的资源，就是 CEO 的精力。你就应该全力以赴，把100%的时间和精力都用上去，把这个互联网产品做好。
我建议你不要再分精力去赚这些小钱。剩下多少钱，花完为止，看你能不能把你构想的做出来。作为投资人，我愿意承担资金的损失，也不想看到你抱着一个小广告公司，耽误时间。”
这是我受益最大的一次谈话。极其感谢雷军。非常感谢。
做赚钱的事，还是做值钱的事，都有窗口期，时代总是在变。
赚钱的事，难在收手。好似股票要抛出，才能论输赢。
而做值钱的事，难在，看清存在于未来时空运作的新产业结构，然后全力以赴，以最快的速度把它搭建出来。定战略、配资源，说服、说服、坚持、坚持、整合、整合，死扛到结构开始运作并全量覆盖的那一天。所以，做值钱的事，更难。
创业者最难的，是苦苦坚持时的心理负担：放弃赚钱的机会，初衷不改，想搭个大系统成为大企业家，结果中途败了，成了骗子。
唉，创业维艰
黎响: ( 20:43:00) ―― 投资股市，是想买值钱的股票，还是想买赚钱的股票，有时候真的是两件事，，不是吗？熊延: ( 0:13:00) ――
从战略性亏损看京东的野心
中国证券报&
　北京时间3月1日晚，京东集团(Nasdaq:JD)发布2015财年第四季度及财年业绩。根据财报显示，京东2015年全年商品交易额（GMV）同比增长78%，达4627亿元人民币；净收入同比增长58%，达1813亿元人民币，均超出华尔街预期，为中概股业绩再注强心剂。
　另据商务部数据显示，2015年全国网络零售交易额为3.88万亿元，同比增长为33.3%，京东的交易总额增长继续保持高于行业平均2倍的增速。在整体经济环境现下行压力的背景下，京东继续在激烈的电商竞争中表现出超高的成长性。
　然而不得不注意的是，在各项核心数据保持高速增长的背后，根据美国通用会计准则（GAAP），京东2015年出现94亿元净亏损，NON
GAAP（非美国通用会计准则）下则亏损8.5亿，对此，京东高管表示，其核心电商业务京东商城已经实现盈利。那么是什么原因造成了这94亿元亏损？
　主营业务盈利 战略布局高增长业务
　京东自披露财报数据以来，一直给人留有的印象是规模猛增，但就是不挣钱。实际上目前最为核心的电商业务即京东商城已经实现盈利。京东财报显示，2015年毛利率呈现持续上涨的态势，Q1-Q4分别为12.20%、12.90%、13.80%、14.3%，并且在Q4出现了历史最高，这主要得益于2015年京东商城第三方开放平台业务的高速扩张，同比增长110%。高盛近期报告认为，京东在中国市场拥有规模庞大的在线市场，毛利率的扩张则将是其通向稳定盈利之路的主要推动力。
　毛利率不断增长，那么此前提出的94亿元亏损来自何处？据资深财务人士介绍，此次京东披露数据中显示的94亿元亏损绝大部分为非经营性亏损，是根据美国通用会计准则（GAAP）统计得来，GAAP是美国监管机构给在美上市公司制定的框架，对于数据要求较为全面，特别是利润表的花费中会计入与一般经营活动无关的交易。具体来看，这部分非经营性亏损主要源于日拍拍网停止运营带来的相关商誉和无形资产减值以及第四季度对部分投资确认的减值，同时，员工股权激励费用以及与腾讯战略合作及收购腾讯部分资产与业务产生的相关无形资产摊销费用也被计为亏损。根据京东第三季度财报披露，截止日，与收购拍拍及网购业务相关的商誉和无形资产余额为28亿元人民币（约4亿美元）。
　由此可见，GAAP下的统计数字并不能准确反映企业的经营状况。相比之下，NON
GAAP则更加直接地反映一个公司的经营状况。据京东内部人士称，非美国通用会计准则下微亏的8.5亿，源于京东在其商城业务盈利的基础上，大力投资了金融、O2O业务。
　实际上，关闭拍拍对京东带来的影响并不是账面亏损那么简单。自京东宣布关闭拍拍后，刘强东在国内多次借公司内外部活动，强调京东对假货零容忍的态度，以此表明京东商业模式与其他平台电商的差异化，这一举措也进一步获得了国际市场的认可。从财报中可以看出，2015年京东大步伐加快了全球战略布局。面向新的地区和产品类别的业务扩张活动将给京东带来新的GMV增长和营收增长空间。不得不说，关闭拍拍可谓失之东隅收之桑榆。从国际资本市场来看，机构对关闭拍拍的反应也比较乐观。根据德银近期研报分析显示，基于拍拍业务的关闭，德银将京东2015财年GMV预期调低0.8%，但维持2016财年和2017财年营收和利润率预期不变，并且调高2018财年营收和利润率预期。
　刘强东也借第三季度投资者电话会议再次强调了对假货零容忍的决心。京东自上市起，在国外资本市场上便亮出无假货的鲜明形象，比较容易获得海外消费文化理念的认同。而假货问题一直以来都是中国电商进军国际市场屡遭阻力的一个壁垒，而零假货则成为了京东在电商领域中形成独特竞争力的品牌标志。
　卡位布局竞争紧迫
　从近期陆续披露的互联网公司财报看，投资各行业覆盖之广让人眼花缭乱，卡位之战一触即发，挖掘潜在市场、进行集团化布局是主业进入红海竞争下需要面对的必然趋势。虽然京东电商业务尚存在上涨空间，然而在瞬息万变的环境下，早期布局对竞争未来市场至关重要。刘强东明确表示，未来京东将聚集在电商、金融和技术三个领域，电商包含京东商城、京东到家；金融包含京东金融和正在申请的京东财险；技术以云技术和京东智能为主。
　而从年报看，京东的投资布局也越来越清晰。对比京东近两年的投资项目可以发现，布局生态链是公司投资最重要的参考标准。2015年京东直投项目近百亿元，项目包括永辉超市[股评]、金蝶软件、饿了么、天天果园、分期乐、途牛等。而这些垂直领域的投资无不与京东的生态布局有直接关系。其中仅对京东到家业务的支持就包括永辉超市、天天果园、饿了么等。自启动京东到家以来，京东O2O平台在消费者中的普及度强劲增长。2015年8月，京东向连锁超市永辉投资7亿美元，后者是中国生鲜产品的顶级提供商之一。根据年报显示，截至日，京东到家已覆盖了全国12座主要城市，并为5座城市的56家永辉超市提供2小时送货服务。
　京东金融目前被视为与BATJ卡位战的重要焦点，在2015年也有亮眼的表现。据年报披露，2016年1月，京东金融获得由红杉资本、嘉实投资和中国太平领投的66.5亿元人民币融资，投后估值466.5亿人民币。
　　所有新业务都需要前期的投资和培育。此前在第三季度投资者电话会议中，基于目前的产业布局情况，京东曾给出预测，2015年NON-GAAP下实现净利润区间为-0.5%-0%，里昂证券的研报显示，这是从此前的-1%-0%做出的调整性预测。财报发布后看到，实际净利润率刚好在-0.5%以内，实现了京东管理层对公司净利润提升做所出的预期调整。根据德银的分析报告预测，京东金融(JD
Finance)、京东到家(JD
Daojia)和云计算等领域的投资可能在短期至中长期内影响公司利润率，但未来3~5年内将获得投资回报。可以说，京东的管理层在稳稳股市初学者: ( 14:51:00) ―― 京东，看上去不错
但是腾讯更不错。巧合的很，腾讯是京东的股东
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周密 留言于：
求稳示范户在去年最高的时候，为850万左右的市值，在今天看约为760万，顶部回撤大约10%左右。大盘从5000点到现在的3000点下，回撤了40%，还多。这种情形下，只需要大盘涨到约3300点附近，账户就有可能创新高。而3300点并不是不可企及的点位。这是我经历大熊市最小的回撤，思索之后，最终确认的是：只有逃顶，能减小回撤。行动的可行方案是：在火热的日子里面，超过保守估值的，就要撤到安全的地方，小撤，小撤.....一直撤。希望下次更娴熟......每天的涨跌很牵动人们的心，但其实账户如果能有很好的局势，也并不需要很担心，而是心怀希望更多一些。熊市不是用来熬的，是有志向的人们默默努力的时段，才有牛市的时候风光地摘取奖牌的机会。我不知道有多少人，此刻可以与我一起分享这份愉快。那么，喝茶吧
忍耐: ( 8:41:00) ―― 我觉得股市的顶和底只有自己设立，更多的是自己买的股票价格在什么阶段，高估还是疯狂阶段。大盘只是作为一项参考指标。这次牛市和上次牛市不一样的地方就是，高估值的新行业泡沫极度疯狂，造成了所谓的股灾。但是很多所谓的旧经济蓝筹却并没有产生泡沫，却跟着大盘一起暴跌。现在这个阶段只是各个行业板块走向正常的价值回归而已。高估的泡沫严重的向下找应有的支撑价格，低估的只是价格回归而已。周密: ( 9:55:00) ―― 老潜认真看了求稳户的操作，并理出了主要过程。赞。当时，按照计划连最后1000股航信也是要卖掉的，但只是因为做了十多年，最后一千股没舍得卖。当时，纵观市场，除了银行股还安全，没找不到更安全的，因为，当时分析自己如果对银行自主操作，后几年，一年5%大概率还是可以达到的，如果没有银行股，估计，只能做回购或货币基金了。当然后来银行股也跌了一些，但这都是在可以理解的范围，市场有上有下，都经历一下会平回来，何况每年六月还有约5%的分红，钢收啊！再三考虑，等得起，才决定的。等得起的意义，还在于市场一旦较好，股价超过净值的话，收益会是分红的数倍。周密: ( 10:05:00) ―― 当然，市场演变是个动态的过程，如果航信股价真的跌回价值，那么低于净值也是会卖银行股换回更多航信的。除了航信，也不排除换其他观察到跌回价值的股。黎响: ( 10:58:00) ―― 对于任何一个泡沫能够形成泡沫必须要有一个新事物，要有一个新寄托，要有一个新经济。..。第二，任何一次泡沫都离不开天量的流动性。.....第三，政府的支持，.....第四，缺乏经验的投资者，米粒: ( 15:43:00) ―― &周老师,请问您怎么看待保险股和券商股,我看您账户上银行股第一多,保险股没有,券商有少许.如果从估值的角度.保险的PE也低于十倍,而且保险股的业务可能比银行更有活力.券商的估值可能现在低.但如果熊市持续的话.业绩波动十分巨大.为什么不是配置保险至少保险的业绩波动不会象券商这么大,分红也还有.老潜: ( 15:52:00) ―― “从感观上。极度疯狂和极度恐惧的时候，基本就是顶和底。。至于绝对数 没有人弄得清楚。。。。。”自由空间说得好！我们知道中国股市的规律是暴涨暴跌，只有顺应这个规律，才能在这个市场上生存。周密老师求稳示范户的操作给了我们很大的启示。我总结是作好三微量操作。一是在熊市大家极度恐慌时微量定投好股票，直到无限趋近于股市底部；二是在大家极度疯狂的时候，微量撤出成长股，直到无限趋近股市顶部；三是在其它情况下，微量高抛低吸自己持有的股票，持续降低持股成本。米粒: ( 16:08:00) ―― &我不太明白这个熊市定投你是怎么定,怎么个量,如果熊一年和熊三年我们不能判断的话,你的资金会如何安排.熊市的时间长短无法判断,定投如何做到在底部区域接近满仓或重仓,象周老师它是直接就换股了.如果我们没的利润的甚至是亏损的,资金按多少的比例定是个问题.还有行业.是不是只选银行做唯一的还是要分散到不同的行业,我们不是经济在转型吗.银行真的值得我们长期去投资吗.老潜: ( 16:12:00) ―― 我们不要再纠结什么点位是股市的顶或底、趋势投资对还是价值投资对。像周密老师那样主动操作吧！实践证明，周密老师不但是著名的股评家，也是成功的股票投资家！老潜: ( 16:27:00) ―― 回米粒。你看一下大鱼钩老师连载周密老师《鱼来了》电子书。
&周密: ( 16:30:00) ―― 俺不是著名的股评家，也不能说是成功的股票投资家。。。。一枚投资爱好者周密: ( 16:49:00) ―― 至于怎么安排各品种仓位，实际上要有个条理，估值低的+自己认可的，多点，估值低但没研究透的，少点，这个看个人对公司认识的多少和信心的多少。。。。航信在过去10年市盈率都比银行高，却一直重仓，就是因为研究到其发展的可能性很大而估值还不算高。还有纠结很多问题，不如深入研究自己最看好的股票们，百鸟在林，不如一鸟在手。老潜: ( 16:55:00) ―― 我在日还定投了一只绩优成长股。定投计划：当股价每降5%，定投一次，每次定投10000元。春节前此股票跌了30%,我定投后，只跌了10%。春节后股市反弹，此股反弹15%，我卖出50%股票。之后股市又大跌，此股又下跌10%，我又开始定投。上周五此股又浮赢了，下周一开始此股如上涨，我又可以卖出一部份股票了。如此循环操作。老潜: ( 17:09:00) ―― 2016年我准备实验拿这只成长股和银行股进行互换微量操作。米粒: ( 21:45:00) ―― &我也关注了一只成长股叫塞升药业.估值高了点,但我们家的医生说这公司的药很有前景,我已经纳入自选.创业板如果真象大家说的回到1200点,那么这个票估计会有机会腰斩.算了一下它腰斩了价格就很亲民了.反正现在仓位不重反而不急了,谁说的好公司我就加入自选,慢慢等机会/我想投资不应该只关注一个板块,虽然银行是低估了.但我认为房地产始终对它而言是地雷.我会考虑保险多过银行.成长股就慢慢等机会.老潜: ( 21:53:00) ―― 米粒可多关注一些热点股。如果你在日买入一只证券或地产或保险股，到现在都有10%的收益。米粒: ( 21:53:00) ―― &我觉得自己股灾3.0以后,我尽量把股票差价加大,虽然熔断是取消了,但中国股市时不时大跌两三天的机会太多.所以不跌三五天不补仓.米粒: ( 21:56:00) ―― &我现在不随便开新仓.大象也不知道能持续多久.有涨百分之二十我就坚决清了.成长股也会有机会.等吧.老潜: ( 21:58:00) ―― 我们单位有个同事在2015年投资50万炒股，又加了杠杆，账户资产最多到过300万，股灾后账户只剩下20万了，到现在都不敢告诉他老婆。米粒: ( 22:06:00) ―― &杆杠就算了.没这个胆.自己的钱都没打理好,借钱就更不用想了.小逍遥: ( 10:51:00) ―― 控制回撤能控制低于20%都很不错了，市场经常是非理性的，特别是中国，散户市场波动非常高。仓位，选股，时机一个也不能少。
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周密 留言于：
&601398 工商银行 卖出 4.15 * 6364 &150228 银行B 卖出 0.598 * 23000 &601398 工商银行 买入 4.13 * 3000 &600305 恒顺醋业 买入 18.31 * 1500 &000001 平安银行 卖出 10.39 * 4000 &000001 平安银行 卖出 10.39 * 4000 &150228 银行B 卖出 0.627 * 30000 &150228 银行B 卖出 0.624 * 30000 &150228 银行B 买入 0.613 * 30000 &150228 银行B 卖出 0.626 * 30000 &150228 银行B 卖出 0.633 * 30000 &150228 银行B 卖出 0.637 * 30000 &150228 银行B 买入 0.627 * 30000 &150228 银行B 买入 0.625 * 30000 &150228 银行B 卖出 0.639 * 30000 勿仿
老潜: ( 16:17:00) ―― 周密老师抓住机会进行股票差价操作，降低成本，美妙无比！老潜: ( 17:29:00) ―― 周密老师4只股票同时作段差降成本操作，像是在耍杂技！我刚学习一只股票少量做短差降成本，准备今年进步到两只股票同时作短差降成本，继续向周密老师学习！
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白马 留言于：
2015年A股市场的残酷，“私募教父”赵丹阳也折戟其中。
近日，赤子之心官网挂出了2016年致投资者的一封信，这位私募大佬交上的业绩并不理想：国内两只产品在2015年都悉数亏损。
“赤子之心2015年在宏观的判断上出现了一些失误，总体表现不好，在此向投资者道歉。”在信的开端，赵丹阳即深感歉意。
两只产品去年告负
A股市场专制各种不服，在“私募教父”“中国巴菲特午餐第一人”一系列光环下，赵丹阳逐渐走下神坛。
信中提到，赵丹阳投资A股的两只产品，赤子之心价值集合资金信托计划（中国）回报、赤子之心成长集合资金信托计划（中国）回报，在2015年的收益率分别为-12.07%、-3.04%，跑输同期 上证指数9.41%的涨幅。
另一组数据来得更为残酷，2015年股票型私募产品平均收益为35.50%，公募股票基金算术平均收益为46.62%，公募混合型基金为45.29%。
业绩是硬道理，过去的1年，赵丹阳确实输了。
犹记2014年赵丹阳重返A股市场的雄心壮志，当年1月投资A股产品成立。3月，其对英国《金融时报》表示，现在是投资中国的最佳时机。“改革将继续推进，工资和消费能力都在增加。它将夺回（在全球经济中的）头号地位。”
现在来看，2014年选择回归A股，确实抄了7年一轮牛市的底部，如果没有2015年6月后的一场暴跌。
赵丹阳在这份信中并未公开持股情况以及仓位，不过从上市公司2015年三季报中，可以确定，至少在2015年三季末，赵丹阳持股 万华化学。
万华生物日创出阶段性最高29.99元/股，截至目前腰斩股价14.79元/股，比起很多股票，表现还算坚挺。
信中披露，上述两只产品2014年成立至今的累计回报，分别为32.78%和25.90%，该封信的落款时间为2016年1月。此后A股市场再受重挫，1月至今已跌去近20%。
三大投资方向
这份信还阐述了赵丹阳2014年至今的投资思路。“2014年，上证指数在2000点左右徘徊时，我们认为中国A股即将有一轮大型牛市。”赵丹阳说这一判断基于三大理由，一、利率下行；二、混合所有制改革；三、资本市场的开放。
只是，“2015年在宏观的判断上出现了一些失误。”赵丹阳并未解释具体的失误细节。“我们目前策略是耐心等待。”赵丹阳表示，可能会在相当长一段时间内持有现金，直至这些公司估值回到合理PE区间。
信中透露了三个投资方向：具有产业升级能力的高端制造业、健康产业及消费类企业。
白马: ( 11:51:00) ―― 做股市常青树难，尤其成为公众人物之后。白马: ( 11:59:00) ―― 还有但斌,这几年成绩也不如意，他的重仓股招行一定让他郁闷。在想一个问题，股票到底得怎么做才能长期盈利呢？春夜喜雨: ( 12:02:00) ―― 看来这篇文章，再联想今天的市场，再一次证明周老师低调而稳健的价值投资，值得点赞！周密: ( 12:09:00) ―― &即便是价值投资者，也是有很多实践经验教训需要积累。...........因为市场会超乎想象，是其一，还有，对资金量的把控，不是上来就能适应从几十万的账户交易到几千万的账户交易，循序渐进，才有更多的经验教训的积累，才可能对大部分市场可能的情况予以较为正确的应对，还有，投资者的心态使得赎回申购的异常加剧，也不是管理人可以把控的。。。总之，学海无涯，谨慎前进。争取在市场里面很好滴剩下来，才好！笨笨牛: ( 13:33:00) ――
我对长期盈利的理解是：资产不是每年都盈利，而是震荡向上。希望: ( 14:07:00) ―― 是海波: ( 14:42:00) ―― 处理好个人欲望和知足常乐的关系。一个字难。老潜: ( 15:24:00) ―― 定投工商银行股票，从浮亏10000元，到今天浮赢10000元。老潜: ( 15:25:00) ―― 熊市的时候定投好股票，才能享受股票大涨的红利。熊市股票大涨的时候，你要在现场。老潜: ( 15:27:00) ―― 即使股票市值暂时低于你持股成本，不用怕。现在买工商银行股票，6月份拿股票分红，年化收益率20%以上。托卡塔与赋格: ( 15:41:00) ―― 赵丹阳-全聚德&&&&&& 赵丹阳去年我很有印象的是，投资“全聚德”，因为以前从事快消行业经历，我觉得从很多方面来说，全聚德都不能算一个好的标的物。
&&&&&& 首先，中国的口味差别太大，烤鸭门店的扩展是很不乐观的，广州原来有一家全聚德，我还去吃过，很快就关门了，全聚德在南方很难拓展。所以，其主要市场任然集中北京籍周边。
&&&&&& 第二，全聚德的烤鸭价格对比其他家，已经不便宜，然而分摊到每位消费者来说，客单价也并不十分高，而且进餐的时间也比较长，单位时间的客单价提升空间有限，这里顺便说下“雕爷牛腩”，主打所谓轻奢概念，本质来说就是快餐升级版，用餐时间很短，单位时间的客单价其实很高。
&&&&&& 第三，北京房价暴涨，门店租金大幅提升，营运成本大幅上升。
&&&&&& 第四，国企的背景，在一个充分竞争行业，效率太低。例如，广药拿回来王老吉，又如何，加多宝似乎还可以翻盘。
&&&&&& 第五,& 当时的价格并不便宜。
&&&&&& 全国各地以前很有名气的餐饮老字号，活下来的并不多，个人以为全聚德应该是借助了我们国家特有的“首都效应”。老潜: ( 16:01:00) ―― 熊市才是散户定投好股票的好时候。投资好股票也是有风险的，好股票价值是动态的，不是不一成不变的，要时刻关注。就算好股票效益下降了，市场也会给你充足的时间出来。我们要在股票好的时候进去，不好的时候出来。现在是熊市，但如果你在日投资房地产股票，今天房地产股票下跌的时候出来，也能获得10%以上的差价收益。老潜: ( 16:04:00) ―― 我们要向周密老师学习，低调而稳健的价值投资！
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随缘人 留言于：
日（周五）将进行新股申购
川金诺：申购代码：300505，申购价格：10.25元/股，申购上限:0.90万股；&&& 备注：投资者申购时（T日）无需缴纳申购款，T+2日根据中签公告确认获得配售后须足额缴纳认购款。
白马: ( 11:48:00) ―― 谢谢!
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小小溪 留言于：
俞正声：推进供给侧改革和去产能等
三部委印发促进产融合作行动方案
IPO造假被查新规将至 先行赔付细则受关注
两融杠杆调整或将“灵活化” 部分规范化场外配资松动
核电大步快进 今后5年增量将赶超前30年
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米粒 留言于：
&周老师,想请教一下你对300118东方日升的看法,这里有朋友说您之前研究过这个股票.如果是你,这种公司什么价格你会关注.最近有朋友推荐我关注这个股票,我仔细看了一下,觉得如果是牛市可能不算贵,如果是熊市,可能有机会用更低的价格买入.对吗?未来的订单很饱满.业绩增长一倍没问题.
周密: ( 19:46:00) ―― 一个公司的成长是很复杂的，研究一个公司也不是一句两句说得清的，我已经比较就没有关注这个企业了，当初这个企业还是稳妥的，账面现金充沛，领导也还稳健， 发展到现在，如果还好应该没有什么疑惑的。
订单饱满，是不是价格也还好？毛利率也还好？这些都要动态观察。。。。。。如果一个企业真的订单饱满毛利高，市盈率合适的话，自己能确定就好！米粒: ( 20:14:00) ―― 看来要学习的东西还真多.我好好去再深入的去了解.黎响: ( 8:56:00) ―― 很多时候人们只是在心里认为这个公司好，就觉得好，认为这个公司不好就不好，只是自己的内心。只是自己的内心，公司还在那里什么样还是什么样，
，我们要做的事就是跳出内心的感受，用一些客观的标准去衡量，去观察，特别是观察公司的趋势。
老潜: ( 9:41:00) ―― 学习了。老潜: ( 15:34:00) ―― 今天300118大跌5%以上，有钱还要有好心脏！米粒: ( 15:55:00) ―― &跌了也不是什么坏事不是吗.就算银行也会使劲跌.象中行不是从六块多跌到三块多也就半年时间.老潜: ( 19:49:00) ―― 跌了也不是什么坏事不是吗，看谁憋的住。老潜: ( 20:05:00) ―― 如果买的时候信心满满，只要股价一跌，信心全无，肯定结果不妙。。。。。。。。。所以买的时候做足功课，是必要的。 米粒: ( 22:01:00) ―― &经过这么连续暴跌的市场.最好就是等市场反复的洗盘.象东方日升,目前29的PE,如果再跌那不是机会越大吗.还有个金龙机电也是,现在创业板走势这么差.但创业板不是个个是题材吧.仓位不重就希望创业板狠狠使劲跌,至少跌下来的风险会越来越小.老潜: ( 22:13:00) ―― &自己的账户自己负责。
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米粒 留言于：
来源：金融八卦女（微信ID：jinrongbaguanv）综合
21财闻汇已获得授权
这几天，随着一线城市楼价的上涨，我们又看到了一些好玩的段子：
比如，有人算了算涨价后的房价
进入2016年以来，A股投资者人均亏26.5W。如果你没买北京的房，人均亏损21w，如果你没买上海的房，人均亏损37w，如果你没买深圳的房，人均亏损95w！
还有人后悔没接房地产中介电话
想想看工作这些年谁都骗过我，就TMD房产中介没骗过我，他们一直苦口婆心的骚扰我买房，说房价一定会涨，我没听，如果上天给我一次重来的机会，大学毕业的那年四环才6000，我一定不会挂你电话。
总结起来就是，没买房的感觉亏大了，买了几套房的赚大了，自住房如果卖的话又住哪里呢？
还有段子说：
楼市与股市冰火两重天，只因政府有形之手的操控。跟去年A股国家牛类似，现在的人造房市异曲同工。
1、降首付=加杠杆
2、暂停开发新地块=暂停IPO
3、契税调整=降印花税
4、专家谈一线城市还要涨一倍=4000点是牛市起点
5、深圳均价10万=全通教育500元。
6、鼓励农民进城买房=最后的散户进场。
还是熟悉的配方，还是熟悉的味道
21君的小伙伴八妹认为，政府肯定也是为经济和老百姓的长远发展考虑，毕竟房地产库存还有那么多，特别是三四线城市，那怎么看待去库存和楼价、市场之间的关系呢？下面建议大家看看下面这篇文章，观点不一定对，但提供了一个自己的思路，欢迎阅读。
买房子是不是刚需――警惕“去库存”引起的结构性滞涨
一、买房子是不是刚需？
吴敬琏说，买房子不一定是刚需，买房子是欲望，欲望不等于刚需。
这个话有一定的道理。居住肯定是刚需，但是住多大的房子、什么档次、什么地段、什么质量的房子，这可能与人的欲望有关。房价每平米一万左右的两居室，对在北上广打工的白领阶层来说，可能是刚需，但10万一平米的别墅就不是他们的刚需，而是他们的欲望。
我吃过5元钱一个的饺子，但在自己家包上好的三鲜饺子最多也就5毛钱一个。5毛钱的饺子是刚需，而5元钱的饺子就不是刚需，而是欲望。
5毛饺子钱的饺子生产多了，去这个库存还是有一些办法，因为毕竟是刚需，大不了多吃几顿饺子，少吃其它的东西。可是，5元钱的饺子搞多了，就不好去库存。因为你多吃一顿5元钱的饺子，就要节省其它方面的开支。
这里你会问，必须卖5元一个饺子吗，死脑筋，把价格降到5毛一个不就结了。不成啊，领导，降不下来，最低得卖4元一个。因为我借了四块钱，买了这个高价饺子，如果不卖四块以上，还不上债啊。
二、房地产怎么去库存？
房地产去库存的道理是一样一样的。
北上广深的房产去库存没有太大问题，给一点时间就可以消化，因为大把的流动人口、大把的大小富豪集聚在这几个地方。可是其它城市，特别是二三线城市，房地产去库存就没有这么容易。
北京住宅的平均建造成本1.2万，均价3万以上。如果降到2万，买房的人要排队打破头，市场绝对有购买力。而一个三线城市住宅的平均建造成本（明的加暗的）现在可能在每平米3千左右，售价不到4千，降到3千也没有多少人买，降到2千，可能会达到一部分穷人的刚需点，但是，房地产老板一定受不了，他背后的银行更受不了。
三、城镇化去得了库存吗？
城镇化有很多经济目的，其中之一是帮助去三四线城市的房产库存，也顺便解决地方政府土地需求和财政收入问题。问题是，虽然说这些年农民兄弟是赚了一点小钱，但他们真的有富余的现金来帮助解决城市过度发展中遗留下来的库存淤积吗？
我个人觉得，像王宝强那么傻的农民不多，自己在城里的工作八字没一撇，就先到城郊买一套商品房？
18世纪到19世纪在欧洲出现了大规模的圈地运动，大资本强迫农民卖地，失去土地的农民背井离乡到城市打工，为工业发展提供了急需的劳动人口，这从客观上推动了工业经济的发展。
中国清初顺治时期，也出现过一段时间的八旗圈地运动，迫使失地农民流落城市，变成盲流和城市贫民。
现在情况和几百年有所不同。那时，欧洲城市平民的生活成本并不高，离开土地的农民有比较充分的就业机会，或者做小商贩，或者做制造业工人，还可以在资本家的剥削下在城市得到相对过得去的生活。
现在情况不同。城市的生活成本已经很高，没有一定就业技能的农民，很难在城市找到能够稳定养活一家人的工作。大部分人只能沦落为街头小贩，糊口度日。
中国的经济发展真的需要通过快速城镇化来消化房地产过度发展而产生的库存淤积吗？
四、不是不想买房，而是买不起房
对于大部分普通中国百姓来说，不是大家不想买房，而是没钱买房，或者买不起房子。一个普通家庭一年的收入就那么多，未来的收入预期也并不那么肯定，要看病、供孩子上学、养老等等，口袋里的钱就那么多，买了房子就得减少其它方面的开支。
说的简单一点，其实，就是房价压垮了大众的消费能力，虚高的房价把内需搞阳痿了。
五、在高房价基础上去库存，未见得明智
在房价脱离大部分人实际收入水平和购买力的情况下，去房地产库存，是在帮谁解套？不言自明，最终的受益人是房地产商、银行和政府。
坦诚一点说，老百姓不当接盘侠谁当接盘侠？在资产泡沫的接力赛中，老百姓从来就是接最后一棒的，股市如此，房地产如此，油价如此，养老金如此，等等。伤心不说。
话说回来，事到如今，总得有人当雷锋啊，政府也有难处，也并不见得是不为人民着想。但是在高房价的基础上，去消化房地产库存，可能得不偿失。本来内需就不足，老百姓口袋的钱就紧张，你再让大家掏钱买房子，结果不是钱更少，其它方面的消费就必然减少。
咱不能为了消化五元钱一个的饺子，而让大家节衣缩食，非要吃饺子。
说到这里，会有经济专家反驳，谁说老百姓没钱，银行账上的居民存款不是年年在增长。
有不少管理者也是这样想问题的，都在打居民的存款的主意。股市、保险、养老金、政府工程、国债等等。
可是你冷静想想，这个113万亿（2014年底）的巨大蛋糕里，谁占的份额最大？根据我的推算，中国不到10%人口的居民可能拥有超过50%的存款份额。
这不到10%的人口中至少有一半拥有一套以上的住宅，他们大部分人没有购房的刚需。如果这个是事实，你把存款总额除上12亿人口，就会发现人均存款并没有那么多，目前的房价确实高了。
忽悠老百姓当接盘侠的结果会怎样？房价泡沫固然不会爆裂，但是居民的消费能力受到了伤害，对总体经济长期发展更不利。
六、央妈又放大水了，警惕滞涨
眼看经济乏力，央妈又放水了，不同的是，这次是创纪录的放大水。今年一月全国新增贷款创天量，比2009年“四万亿”的同期，还多出一万亿。
这个水放到哪里去了？不用猜疑，相当一部分的资金流到了房地产“去库存”的活动中。从某种角度看，货币变成钢筋水泥，等于活水变成了死水。但是真正需要用钱的中小企业，依然缺少渠道来引水救命。
一方面是资金追逐固定资产和金融资产（股市），造成潜在的进一步的资产泡沫，另一方面，实体企业因缺少供应链环节的流动资金，会致使生产效率进一步降低，这两个方面运动的结果是什么？经济滞涨。
如果社会资本无法被引导到实体经济体中，而只是循环在金融资产和房地产资产中，这种情况下，央行用货币政策来刺激经济增长，非常可能的一个结果就是引发未来的经济滞涨。
七、货币政策不能解决投资效率低下
中国经济杠杆上升之源不在货币政策宽松，而在于实体经济。但是，政府为了稳增长，大部分时候不得不使用货币政策。更确切的说，政府为了稳增长而不断主导低效率的政府投资。
特别值得指出的是，各级政府的低效率投资占用了大量的信贷资源，推高了私人部门的融资成本，挤出了效率更高的私人部门投资，拉低了实体经济总体投资回报率。
过去一年在经过央行的多次降息后，资金依然难以流入实体经济，反而在资本市场引发了金融资产价格泡沫。要提高投资回报率，必须下决心去除过剩产能、化解核销坏账、放开行业准入、减少政府的低效投资，通过结构改革让私人部门在实体经济里找到高投资收益率的机会。
宽松货币政策的目的是为了给改革争取更多的时间，但只放水不改革，这将堆积“地雷”，种下重大的金融隐患。
八、市场出清才能治本
中国经济的问题大家都已经看的明白，重复投资、产能过剩、人口红利在消失、创造力严重不足、竞争力日渐丧失、内需乏力、外需萎靡，整体上在累积严重滞胀的风险。
面对这样的经济问题和危机，十多年来，政府一直在喊“转型升级”的口号，但就是无法推进实质的改革。这既要动既得利益者的奶酪，又要动落后制度的根基，确实太难了。
我们摸着石头过河，现在石头摸完了，但人还没有走到河心，怎么办？事实上，河上是有一座桥的，这个桥就是市场，让市场充分发挥调节经济的作用。
遇到库存多大、经济淤积过重的情况，市场怎么解决，市场不会救房地产，不会放水挺房地产的价格，不会放水支撑股市的指数，市场会让供求双方见面，寻找平衡点，本来过高的资产价格就该跌，一直跌到有人买为止。这叫什么？市场出清。
政府不会出清，因为政府要追逐业绩目标，政府是想怎样就怎样。但市场没有业绩目标，也没有追求GDP的愿望，市场是该怎样就怎样。从动物学的某种角度观察，市场是一个冷血动物，政府则是一个热血青年。
最后，八妹来个总结：现在不买房子的结果会怎么样？如果不买房子，个人是没解决刚需，或是没解决超乎自己能力的欲望；不买房子的话，市场发展的动力在哪里？信贷宽松释放的货币又会流到哪里呢？也许从不同角度和利益出发，会有不同的答案……
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米粒: ( 15:43:00) ―― 我有点弄不明白的是一线城市与二线,三线四线城市的收入,有区别并没有高达十倍的距离.但房价可以相差十倍,这是什么原因呢.甚至我觉得有些职业已经不分一二线城市了,收入并没有差别.周密: ( 18:39:00) ―― 现在买房和5000点买股票是一样的。后面有可能涨，也有可能跌，但所有结果都要自己可以承受。米粒: ( 19:19:00) ―― &我们领导说房子现在是两万点.在北上深因为房价产生遍地的千万富翁.随便一个普通家庭都是几百万,几千万.随便一个楼盘就价值几十上百亿.正心诚意: ( 9:27:00) ―― 房价不是由平均收入决定的，是由有购买能力的人决定的，所以不要单看平均收入。房产的不可移动性决定了各地区的情况差别极大，一线城市限购至今已有5、6年了，投机因素受到较大限制，可是价格较几年前又涨了一倍，说明人们的真实需求要远远大于供给，或者说货币贬值的压力太大，其结果是价格仍有上涨动力。段子可以看，但不可以信，不管是解决自主需求还是投资，听听这个领域里专业人士的意见更靠谱。
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周密 留言于：
&+6013984.1*6900勿仿+780020新股申购
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老三 留言于：
“有借款人能及时还钱吗？”罗丹问。
“如果他们借钱的目的是为了赚钱，我相信他们会及时还清的。但如果他们借钱是出于一些轻率而不切实际的目的，那我劝你要慎重考虑，因为你借给这些人的黄金可能再也收不回来了。”
罗丹从箱子里拿起一个金手镯，手镯设计精巧，镶满了宝石，手感沉重。他对马松说：“给我讲讲这个手镯的故事吧。”
“还是女人对你比较有吸引力啊，我的好朋友。”马松取笑说。
“比起你来我可差远了。”罗丹回敬他。
“这一点我同意。但是这一次可不是你所想的什么浪漫故事了。这个手镯的主人是个满脸皱纹的胖女人，总是唠唠叨叨说些废话，我都快被她弄疯了。以前她家里很有钱，也是我的好客户，但是后来家道中落，坏日子到了。她有一个儿子，她满心希望他能成为一个商人，于是她向我借了一笔黄金，好让儿子成为一个商队主人的合伙人，往来于各个城市之间进行商业贸易。”
“没想到这个商队主人其实是个无赖，趁她儿子睡着的时候，把他一个人扔在了一个很远的城市，年轻人举目无亲，身无分文。也许等这个孩子真正长大成人以后，他会把她母亲从我这里借走的钱还给我吧，反正我现在是拿不回来任何利息――除了更多的唠叨。但是我承认，她抵押在我这里的珠宝比她借去的黄金要值钱。”
“这位夫人没有向你询问一些有关借贷的忠告吗？”
“完全没有。她脑子里认定了自己的儿子会成为巴比伦有钱有势的人，对此稍微提出一点不同的意见就会激怒她，我就曾经因此被她大骂了一顿。我知道把钱借给这么一个毫无经验的毛头小子做生意，会有很大风险，但是他母亲做了这么大的担保，我没办法拒绝她。”
“这东西是骆驼商人内巴图的。”马松拿起一捆打着结的绳索轻轻摇着，说，“他想买一群骆驼，但手头的资金不够，就用这捆绳子拿到我这里作抵押，我按照他所需要的数目借了一笔钱给他。他是一个很精明的商人，我相信他良好的判断力，很放心把钱借给他。还有很多巴比伦商人也都值得我信任，因为他们有诚实的品性。他们的抵押物通常在我的箱子里呆不了多久就会被他们取回。好商人是我们城邦的财富，他们能保持贸易畅通，促进巴比伦的繁荣兴旺，我对他们的帮助对此也有不少功劳。”
马松拿起一个绿松石刻成的甲虫，轻蔑地把它扔到地板上，说：“这是一种从埃及来的小虫子。拥有它的那个小伙子根本不在乎我能不能收回我借给他的黄金，当我跑去指责他的时候，他回答说：‘我现在正倒霉呢，怎么还钱给你？你不是还有很多钱吗？”都这样了我还能怎么办？这个抵押物是他父亲的，那是个很让人尊敬的父亲，他小有财产，把自己所有的土地和牧群都拿来作担保，以支持他儿子的事业。这个小伙子起初倒是取得了一些成功，但是他太急于求成了，总希望获得更大的财富，而他的经验和能力都很不足，最后生意也就做垮了。
“年轻人总是充满雄心壮志，他们往往目光短浅，想通过走捷径来获得财富和那些他们希望得到的东西。为了迅速获得财富，年轻人经常盲目而随意地向人借钱。他们没有任何经验，意识不到无法偿还的债务就像是个无底洞，能使他们迅速沉沦、跌落下去，想爬上来，需要很长时间的挣扎，而且很可能会徒劳无功。这是痛苦和懊悔的深渊，暗无天日，使他们夜不能寐。但是，我并不是反对年轻人借钱，事实上我是鼓励这种行为的。我只是建议借钱必须建立在明确而理智的目的之上。我本人第一次真正的成功，就是靠着向别人借来的黄金做生意而得到的。”
“然而，在这种情况下我们这些放债人又该怎么做呢？那个绝望的年轻人一事无成，灰心丧气，对还钱根本不做一点努力。我又不忍心拿走他父亲的土地和牲畜。”
“你给我讲了很多，我很高兴听到这些。”罗丹说，“但是我还没听到你回答我的问题。我要把我的50个金币借给我姐夫吗？这些黄金对我来说很重要。”
“你姐姐是一个好女人，我很尊敬她。假如她的丈夫来找我借50个金币的话，我会问问他要用这些黄金来干些什么。”
“如果他回答说他想成为一个和我一样的商人，做一些珠宝和装饰品的生意，我就会问他：‘你在这一行上有什么经验和知识？你知道能在什么地方以最低价进货？又知不知道在哪儿能卖出个好价钱？”对于这些问题，他能作出肯定的回答吗？”
“不，我想他答不出来。”罗丹承认，“他曾在制矛这件事上帮过我很多，也曾在一些店铺里做过事，但是对于你说的这些，我想他知道的也不多。”
“那么我就会对他说：‘你的目标不够明智。”作为一个商人，必须十分了解他那一行，他的抱负值得赞赏，但是却不切实际，我不会借给他一点黄金。
“但是，假如他回答说：‘是的，我曾帮许多商人做过事，我知道可以去士麦那以低价收购那些家庭妇女织的地毯，我还知道巴比伦有很多有钱人愿意花钱买，我可以把这些地毯卖给他们，赚取很大的一笔利润。”那么我就会回答他：‘你的目标明确而理智，壮志可嘉。如果你能给我一些抵押物作担保，以便我能顺利收回我的借款，我将十分乐意借给你50个金币。”但是他有可能会说：‘我没有抵押物，但是我可以用我的信誉作担保，我保证会连本带利按时归还欠款。”然后我就会告诉他：‘我珍视我的每一块金币。强盗会不会在你去士麦那的路上抢走这些金币？又或者他们会在你回来的路上抢走你购进的那些地毯？到时候你就没办法还钱给我了，我的黄金也就有去无回。”
“罗丹，你看，黄金就是放债人的货物，它们很容易就会被借出去。如果不理智地随意借出，就有可能很难被收回来。明智的放债人并不希望冒着风险借钱出去，他们希望看到有保证的安全的借贷。”
“能帮助那些陷入困境的人们是件好事。”马松接着说，“能帮助那些不幸的人们是好事，能帮助那些事业刚刚起步的人们、让他们成为有价值的人也是好事。但是，必须理智地施以援手，不然就会像那个农夫的驴子一样，本来是想帮助别人，却让自己背上了别人的包袱，反受其累。
“回到你提的问题上，罗丹，这就是我的回答：留着你的50枚金币。它们是你辛勤工作赚来的，也是你应得的赏赐，它们归你所有，没有人能凌驾于你的权利之上去支配它们，除非是你自愿。如果你愿意把它们借出去赚取更多的黄金，那么一定要谨慎，尽量把它们分成几部分多借给几个人。我不喜欢把黄金就那么空放着，但更不喜欢冒太大的风险借出去。你当矛匠多少年了？”
“整整三年了。”
“除了国王的赏赐之外，你存下了多少钱？”
“三个金币。”
“你省吃俭用，每年竟然只能存下一个金币？”
“正如你所说的这样。”
“这么说你必须至少再辛勤工作、省吃俭用50年，才能存到50个金币？”
“我想差不多要干一辈子了。”
“想想看，你姐姐真的愿意让你冒着风险，把你辛辛苦苦在铜炉前工作50年赚来的钱借给她的丈夫，让他尝试去做一个商人吗？”
“照你的话说，我想她不会这么做。”
“那么你就去跟她说：‘三年来，除了斋戒日之外，我每天起早贪黑，辛勤劳动，我克制着内心的欲望，努力抗拒着许多诱惑，每一年的辛苦工作和自我牺牲换来的只有一块金币。你是我最爱的姐姐，我真心希望你的丈夫能建立一番成功的事业，变得富有。如果他能给我和我的朋友马松一份详细的计划，而且这个计划看起来明智而可行，我将很乐意把我的全部积蓄都借给他，这样他就有机会去证明他一定能获得成功。”听我的，就这么做吧，而且我想如果他内心极度渴望获得成功，他就一定会证明给你看的。假如他失败了，他也会希望将来有一天会还给你，他欠你的也不会比你借给他的更多。
“我能成为一个放债人，是因为我所拥有的黄金远比我用在生意上的黄金要多。我希望我闲置的黄金也能为我工作，为我赚到更多的黄金。我不希望拿我辛苦赚来且费心保护的黄金来冒险。所以，如果我不能确信我借出去的黄金是安全的，并且能顺利返还到我手上，我是不会把它们借出去的。同样，如果我不能确认借出去的黄金能迅速给我带来利润回报，我也不会把它们借出去。”
“我已经告诉你不少箱子里的抵押物的秘密了，罗丹。从它们身上，你可以了解到人们的弱点，也可以发现他们在不能确认自己能否还清债务的情况下，依然强烈渴望能借到一笔钱。从中你还能看到，假如有足够的黄金的话，他们有很大的希望能赚到大钱，但是如果他们缺乏能力，又没有足够的经验去完成，成功的希望就会微乎其微。”
“罗丹，现在你已经拥有足够的黄金，你可以用它们创造更大的财富。你即将成为一个和我一样的放债人。如果你能妥善保护你的财产，它就能为你创造出更多的收入，成为你快乐的源泉，终你一生都会给你带来利润。但是如果你让它离你而去，你就会在余下的岁月里无限懊恼，深陷痛苦之中。”
“你最想对你钱袋里的这些黄金做些什么？”
“保证它的安全。”
“非常聪明。”马松不无赞赏地说，“你首先看重的就是安全性。你认为把这些黄金交到你姐夫手上，真的安全吗？真的万无一失吗？”
“我想恐怕不是。我觉得他在处理金钱的问题上不是那么在行。”
“那么就不要感情用事，不要因为愚蠢的责任感而放心把你的财产交给其他任何人。如果你想帮助你的家人或朋友，试着找找别的方式，不要用自己的财产冒风险。不要忘记，黄金总是会以各种意想不到的方式从那些不善保管它们的人手中溜走。与其让别人浪费你的黄金，还不如你自己拿去挥霍。”
“除了保证黄金的安全，接下来你对它还有什么期望？”
“我希望它能给我赚到更多的黄金。”
“你又说到点子上了。黄金本来就应该用来增值，以赚取更多的财富。你此时明智地出借黄金，到你老的时候，至少可以让它的价值翻上一番。如果你拿它们去冒险，那么损失的将不仅仅是黄金本身，还会损失它们可能会给你带来的利润。”
“因此，也不要被不切实际的人提出的那些异想天开的计划所左右，他们总以为自己找到了用你的黄金给他们带来超大利润的方法，而事实上他们完全不了解安全可靠的贸易方式，所制订的计划往往都是白日做梦。尽量审慎估计你所期望的回报，这样你就能保住你的财产，并能享受它给你带来的快乐和满足。指望借出黄金而获得高额利润，无疑是开门揖盗。”
“尽自己所能去接触那些成功人士，与他们保持来往，多向他们请教，这样你就能在他们的智慧和经验指导下赚到更多的财富，并安全地持有财富。”
“这样你就能躲过大多数人都会经历的不幸，得到诸神赐予的财富。”
正当罗丹要感谢马松对他提出的忠告时，马松拒绝了，他说：“国王的赏赐能教会你更多的智慧。想要保住这50枚金币，你必须考虑周详，慎之又慎。有许多诱惑会吸引着你，许多建议会不断被人在你面前提起，很多赚大钱的机会会在你面前出现。我用来装抵押物的那个箱子会不时警醒你，在你的任何一枚金币离开你的钱袋之前，一定要确认能用安全的方式把它拿回来。如果你还需要进一步的建议，欢迎随时回来找我，我很乐意与你分享。”
“在你离开之前，读读我刻在箱盖下面的这句话吧，它对借款人和放债人同样适用：一点小小的谨慎，总胜过大大的悔恨。”
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