加强供给侧结构改革
坚决打好五大歼灭战——2016年经济形势展望--《宏观经济管理》2016年02期
加强供给侧结构改革
坚决打好五大歼灭战——2016年经济形势展望
【摘要】：2015年以来,面对国内外复杂形势,国家先后出台一系列稳增长、防风险的调控政策,我国经济运行保持缓中趋稳、缓中有进的态势,在预期目标范围内,就业形势总体稳定。展望2016年,经济运行中结构性问题突出,产能过剩矛盾不断积累、地方政府融资能力下降、企业经营困难、金融风险开始显性化、宏观调控政策边际效应下降,经济下行压力依然较大。但全面深化改革将继续释放经济内在增长动力,"双创"、"互联网+"以及中国制造2025等战略举措,推动新兴业态、现代服务业快速成长,经济增长将呈现小幅缓降的态势。中央经济工作会议确定了继续坚持"稳中求进"的工作总基调,在适度扩大总需求的同时,加强供给侧结构改革,战术上打好"三去一降一补"五大歼灭战。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F121【正文快照】：
一、“十二五”超额完成预期增长目标2015年以来,外部环境不确定性增加,国内经济下行压力加大,通过一系列稳增长措施,我国宏观经济缓中趋稳,全年GDP增长6.9%。全年GDP总量67.7万亿元,约合10.9万亿美元,占美国GDP总量的60.5%,人均GDP约为7926美元,占美国人均GDP的14.2%。回顾“
欢迎：、、)
支持CAJ、PDF文件格式，仅支持PDF格式
&快捷付款方式
&订购知网充值卡
400-819-9993
《中国学术期刊（光盘版）》电子杂志社有限公司
同方知网数字出版技术股份有限公司
地址：北京清华大学 84-48信箱 知识超市公司
出版物经营许可证 新出发京批字第直0595号
订购热线：400-819-82499
服务热线：010--
在线咨询：
传真：010-
京公网安备74号早间资讯（1月官方制造业PMI为49.4&降至3年多新低
国君宏观表示，维持经济一季度下台阶，中期L型，长期下行压力仍大判断，
期待供给侧改革破局。
收评：沪指跌1.78%失守2700点 创业板跌0.07%
&2月1日消息，周一早盘，沪深两市低开，沪指表现弱势并持续震荡下行，午前再度跌破2700点；中小创个股表现抢眼，创业板较为强势，盘中一度涨近1%，但随后也回落翻绿。午后开盘，沪指持续震荡走低，银行、钢铁、煤炭等板块持续杀跌，两市多次跳水，沪指盘中跌幅扩大至3%，低见2655.62点，临近尾盘两市有所回暖，沪指跌幅收窄至2%。
　　截至发稿，沪指报2688.85点，跌48.75点，跌1.78%；深指报9322.01点，跌96.20点，跌1.02%；创业板报1992.70点，跌1.37点，跌0.07%。成交量方面，沪市成交1528.31亿元，深市成交2175.79亿元，两市共成交3704.1亿元，较上一交易日缩量近600亿元。
　　盘面上，煤炭、钢铁、军工等板块跌幅居前；旅游板块较强势。个股方面，两市20只个股涨停，近30只个股跌停；65只个股涨超5%，239只个股跌超5%。
　　板块方面
　　煤炭板块领跌，(7.830,&-0.87,&-10.00%)、(5.07,&-0.56,&-9.95%)跌停，(4.690,&-0.51,&-9.81%)、(3.910,&-0.41,&-9.49%)跌9%，(6.530,-0.53,&-7.51%)等多股跌超7%；
　　钢铁板块随煤炭板块大跌，(10.14,&-1.13,&-10.03%)、(4.140,&-0.46,-10.00%)跌停，(3.14,&-0.29,&-8.45%)跌8%，(4.660,&-0.35,&-6.99%)、鞍钢股份等多股跌超6%；
　　银行板块盘中杀跌，多股跌破净资产，(5.200,&-0.15,&-2.80%)、、(16.500,&-0.40,&-2.37%)、(9.310,&-0.22,&-2.31%)、(4.700,&-0.11,-2.29%)、(9.80,&-0.20,&-2.00%)跌超2%；
　　军工板块弱势，(100.530,&-6.57,&-6.13%)、中船防务跌6%，(5.860,-0.33,&-5.33%)跌5%，(21.370,&-1.08,&-4.81%)、中航机电等多股跌超5%；
　　旅游板块相对强势，宋城演艺、(10.98,&0.55,&5.27%)涨5%，(36.940,1.74,&4.94%)、(7.87,&0.37,&4.93%)涨4%，(13.20,&0.32,&2.48%)等多股涨超2%。
收盘：1月道指跌5.5%标普跌5.1%
日&05:21&&新浪美股&&&&&
　　新浪美股讯北京时间30日凌晨，美股周五大幅收高。尽管如此，1月仍然大幅下跌，本月道指下跌5.5%，标普500指数下跌5.07%，纳指下跌7.86%。
　　美东时间1月29日16:00(北京时间1月30日05:00)，(16466.3,&396.66,&2.47%)工业平均指数上涨396.66点，报16,466.30点，涨幅为2.47%；标准普尔500指数上涨46.88点，报1,940.24点，涨幅为2.48%；(4613.95,&107.28,&2.38%)综合指数上涨107.28点，报4,613.95点，涨幅为2.38%。
　　周五美股上涨的原因是日本央行意外宣布首次实行负利率政策，使市场认为美联储加息可能性骤降。此外芝加哥PMI指数好于预期以及油价趋稳亦有利美股攀升。
　　FBN Securities首席市场策略师杰里米-克莱因(Jeremy
Klein)表示：“我想日本央行的负利率政策是推动美股上涨的主要因素。”但他对负利率政策能否真的造福经济表示质疑。他表示：“采取负利率政策基本上是日本央行言出必行的讯号。”
　　日本央行周五宣布首次实行负利率政策。日本央行以5-4投票比例通过决定，对超额准备金账户采取-0.1%的利率，为亚洲首个实施负利率的国家。负利率将从2月16日起执行，若有必要将进一步调降利率。日本央行同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，符合预期。
　　日本央行宣布负利率政策后，日圆兑美元汇率走低，日经指数收盘大涨2.8%。中国上证综合指数收高3.1%。欧洲股市早盘追随亚洲市场走高。
　　Charles Stanley计数分析师比尔-麦克纳马拉(Bill
McNamara)表示，日本股市大涨，意味着该指数在本月触底后继续反弹。他表示：“这这种情况下，人们自然会预计这种乐观情绪会继续蔓延到全球资产市场中。”
　　美国GDP数据同样受到关注。美国2015年四季度GDP增速大幅放缓至0.7%，这主要与美国企业削减过剩库存及美元走强、全球需求疲软压制了美国的出口有关。
　　美国商务部指出，0.7%的增长率为四季度国内生产总值的环比年化成长率，导致GDP增速放缓的因素还有：油价持续下滑导致能源公司减少投资，反常的温暖天气影响了消费者在采暖等公用事业及服装方面的开支。
　　但是，0.7%的增长率大致符合经济学家平均预期，此前的三季度美国经济增长2%。整个2015年美国经济的增长率为2.4%，与2014年的增速持平。
Indicators周五报告称，芝加哥采购经理人指数(PMI)攀升12.7点，升至55.6，回升至50荣枯线上方。去年第四季度的芝加哥PMI指数平均值为47.7，为2009年第三季度以来的最低值。1月份，芝加哥PMI指数中的5个组成部分当中有4个指数攀升，其中新订单指数大涨20.2点，升至58.8。
　　这份数据表明，2016年1月芝加哥地区的经济活动迅猛增长，扭转了第四财季的惨淡表现。
　　本月截止周四收盘，标普500指数已下跌7.4%，道指下跌7.8%，纳指已下跌10%。
　　财报方面，(86.47,&0.55,&0.64%)、(67.53,&2.51,&3.86%)、(89.03,5.60,&6.71%)、美国航空集团以及Air Products等在盘前公布了财报。
　　(103.2,&5.23,&5.34%)(HON)宣布，第4季净利11.9亿美元合每股1.53美元，调整后每股收益1.58美元合预期，营收99.8亿美元，同比降2.8%仍达预期。霍尼韦尔还称，维持2016财年调整后每股收益6.45-6.70美元预期，预计全年销售399亿-409亿美元。
　　(587,&-48.35,&-7.61%)(AMZN)周四收盘后宣布第四季净利增至4.82亿美元，每股盈余为1.00美元。这是其纪录最高季度获利，高于上年同期的2.14亿美元及0.45美元。接受汤森路透调查的分析师平均预估1.56美元。
　　这是亚马逊2012年以来首次连续三个季度实现获利。净营收增加21.8%至357.5亿美元，但低于分析师预期的359.3亿美元。
　　其他市场面，日本日经指数收高2.8%，上证综合指数收高3.1%欧股周五高收1.44%，泛欧绩优300指数收报1342.43点。德股DAX
30指数收涨1.61%；英股富时100收高2.15%；法股CAC 40指数收涨1.95%。
　　纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨30美分，涨幅不到0.1%，收于每盎司1116.40美元。
　　美国4季度经济增速大幅降至0.7%
　　美国政府发布的2015年四季度GDP报告显示，该季美国经济的增速大幅放缓至0.7%，这主要与美国企业削减过剩库存及美元走强、全球需求疲软压制了美国的出口有关。
　　美国商务部指出，0.7%的增长率为四季度国内生产总值的环比年化成长率，导致GDP增速放缓的因素还有：油价持续下滑导致能源公司减少投资，反常的温暖天气影响了消费者在采暖等公用事业(,
71.49, 3.56%)及服装方面的开支。
　　但是，0.7%的增长率大致符合经济学家平均预期，此前的三季度美国经济增长2%。整个2015年美国经济的增长率为2.4%，与2014年的增速持平。
　　1月芝加哥PMI指数升至55.6
　　2016年1月芝加哥地区的经济活动迅猛增长，扭转了第四季度的惨淡表现。MNI
Indicators周五报告称，芝加哥采购经理人指数(PMI)攀升12.7点，升至55.6，回升至50荣枯线上方。去年第四季度的芝加哥PMI指数平均值为47.7，为2009年第三季度以来的最低值。
　　1月份，芝加哥PMI指数中的5个组成部分当中有4个指数攀升，其中新订单指数大涨20.2点，升至58.8。芝加哥PMI指数是下周一供应管理协会(ISM)PMI指数公布前的最后一份地区性制造业数据。
　　霍尼韦尔第四季利润营收均达预期
　　霍尼韦尔(HON)宣布，第4季净利11.9亿美元合每股1.53美元，调整后每股收益1.58美元合预期，营收99.8亿美元，同比降2.8%仍达预期。霍尼韦尔还称，维持2016财年调整后每股收益6.45-6.70美元预期，预计全年销售399亿-409亿美元。
　　俄石油巨头：合作减产前景渺茫 欧佩克立场未变
　　俄罗斯最大石油生产商Rosneft周五淡化了与欧佩克合作减产的可能性，并称油价因此传言而大幅反弹是“愚蠢至极”。该公司发言人Mikhail
Leontyev表示，“没有发生任何新的事情”显示合作减产的可能性加大。“与欧佩克的磋商一直在进行，他们的立场众所周知，迄今为止丝毫没有改变。”
　　国际油价周四一度飙升8%，因俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander
Novak)声称，沙特已建议各产油国减产至多5%，并称俄罗斯准备参加与欧佩克成员国的会谈。
　　虽然Leontyev不排除减产的可能性，但他表示：“所有事情在理论上都是可能的，一年前是这样，一个月前也是。但没有任何新的事情发生。这种狂热实在愚蠢至极。”
　　黄金1月涨幅达5.3%创1年新高
　　周五黄金期货价格小幅收高。至此，1月金价累计上涨超过5%，创一年来最大月度涨幅。周五，纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨30美分，收于每盎司1116.40美元。1月金价上涨约5.3%。
　　1月黄金价格攀升的原因全球增长尤其是中国经济增长前景令人担忧，使美联储加息计划受到质疑。
　　麦格理分析师马修-特纳(Matthew
Turner)表示：“也许下个月全球市场状况不会像1月份那么糟糕，所以ETF资金流动状况可能退潮，黄金价格也有可能随之走低。但我们能学到积极的经验是，黄金仍然具有避险投资资产功能，可能在艰难的一年当中继续保持良好的表现。”
　　油价收高本月纽油跌9.2%布油跌6.8%
　　周五原油期货价格收高。依主力合约计算，本月WTI油价累计下跌9.2%，布伦特原油下跌6.8%；但两者本周分别上涨4.4%和7.9%。
　　纽约商品交易所3月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格上涨40美分或1.2%，收于每桶33.62美元。伦敦(263.8,&9.26,&3.64%)布伦特原油期货价格上涨85美分，或2.51%，收于每桶34.74美元。今天公布的数据显示，美国原油钻探活动连续第六周放缓。(张俊)
一文读懂证监会发布会都说了啥
　　新浪财经讯 1月29日晚间，新闻发言人张晓军主持召开了例行发布会。
　　证监会：已有389家上市公司实施股东增持计划
　　证监会新闻发言人张晓军29日表示，日至1月28日，已有389家上市公司实施股东增持计划，增持股份数量为10.23亿股，增持金额116.69亿元。
　　张晓军表示，日-1月28日，沪深两市大股东通过二级市场共减持4.61亿股、74.78亿元，其中沪市1.55亿股、27.69亿元；深市3.06亿股、47.09亿元，共涉及54家上市公司，其中，沪市12家、深市42家，通过大宗交易方式减持的比例为99.5%。
　　日-1月28日，沪深两市大股东通过二级市场共减持28.73亿股、391.19亿元，共涉及上市公司152家，其中，沪市49家、深市103家。
　　张晓军指出，今年以来大股东减持明显低于去年同期水平，减持数量约占去年同期的16.05%、减持金额约占去年同期的19.12%。
　　证监会：融资融券风险指标处于安全状况
　　证监会新闻发言人张晓军29日表示，截至1月28日，融资融券余额9149亿元，各项风险控制指标处于安全状况。
　　张晓军介绍，一是客户整体维持担保比例为225.5%，仍远高于150%的预警线，其中维持担保比例高于200%的客户负债4169亿元，占比仍接近一半，低于130%的客户负债144.6亿元，仅占1.55%，只占今年以来A股日均交易额的2.7%。二是客户日均平仓金额为4946万元，较去年日均水平下降47%，平仓金额超过1亿元的有4个交易日，占当日A股普通交易额比重为万分之四。三是客户融资余额主要分布在市盈率相对较低的标的股票。据统计，按动态市盈率计算，市盈率在50倍以下的股票融资余额为5443亿元，占标的股票融资余额的62.7%，较去年底上升了12个百分点，稳健性有所增强。
　　证监会：2016年来证券公司客户交易结算资金总体保持净转入
　　证监会新闻发言人张晓军29日介绍，2016年以来证券公司客户交易结算资金总体保持净转入。
　　据投保基金公司的统计，日以来证券公司客户交易结算资金累计转入24973亿元，累计转出23052亿元，净转入1921亿元。截至1月28日，证券公司客户交易结算资金余额16608亿元。值得提出的是，上述数据不包含公募基金、保险资产管理等特殊机构投资者资金变动情况。
　　证监会：强化以信息披露为中心的监管理念
　　证监会新闻发言人张晓军29日表示，实施注册制以后，在注册审核中，更要强化以信息披露为中心的监管理念，申请IPO
的企业要充分披露投资者用以作出投资决策的重要信息，提高信息披露质量，注册审核不会对企业价值、投资者收益作出实质性的判断或者保证。
　　投资者应充分阅读披露信息、自主判断价值、自主决策，自行承担投资风险。张晓军也提醒投资者，要充分关注业绩下滑原因，充分考虑风险因素，审慎作出投资决策，避免可能带来的投资损失。
　　证监会：对首发企业报告期内业绩下滑问题坚持两原则
　　近期市场有观点提出，新规下IPO过会越来越容易，个别公司业绩下滑64%也能过会，日后实施注册制可能会加大新股投资风险，就此，证监会新闻发言人张晓军29日回应表示，上述观点一定程度上反映了希望监管机构对投资者决策背书的看法，他说，企业业绩受到宏观经济、行业周期、企业经营等多种因素的影响，业绩出现波动并不意外。
　　张晓军表示，长期以来对发行企业报告期内业绩下滑的问题，证监会主要坚持如下原则：一是关注业绩下滑是否导致发行人不符合发行条件；二是关注业绩下滑的原因是否充分披露、风险是否充分揭示。只要不影响发行条件，并在招股书中充分披露，同时也充分揭示了风险，就不会构成IPO的实质性障碍。
　　证监会联合电力、电信举行跨行业信息安全应急演练
　　证监会新闻发言人张晓军29日表示在例行发布会上介绍，今年1月9日证监会开展了2015年度证券期货行业信息安全联合应急演练，证监会副主席方星海担任总指挥，还有网信办、相关负责人到现场观摩并进行指导。张晓军介绍，这次演练具有几个特点，一是针对性强；二是实战性强；三是协同性强。
　　这次活动是在网信办的指导下，工信部、公安部、能源局等部门的支持下进行的国家关键基础设施安全防护能力的实战性的跨行业演练。演练以证券期货行业与电信、电力行业之间的跨行业故障处置，以及证券期货行业内跨机构业务连续性处置为重点，提高了跨行业国家关键基础设施运营单位和主管部门之间协同应急的处置能力，对维护国家金融安全，提高证券期货行业信息安全保障能力，维护市场安全稳定运行，保障投资者合法权益具有十分重要的意义。
　　证监会通报一月上市公司股东增减持情况
　　证监会新闻发言人张晓军在今日召开的例行新闻发布会上介绍，今年1月4日至28日，已有389家上市公司实施了股东增持计划，增持股份数量为10.23亿股，增持金额116.69亿元。
　　同时，1月9日至28日，沪深两市大股东通过二级市场减持4.61亿股，金额74.78亿元，共涉及54家公司。其中，按金额统计，通过大宗交易方式减持的比例为99.5%。
　　证监会介绍证券公司开展股票质押回购业务情况
　　证监会新闻发言人张晓军29日介绍了证券公司开展股票质押回购业务的情况。
　　根据沪深证券交易所数据，截至1月28日证券公司开展的场内股票质押回购业务融资余额7000余亿元，整体平均履约保障比例约249%，低于平仓线的融资余额为200余亿元。
　　据了解，股票质押回购业务大部分资金主要向上市公司持股5%以上股东提供融资，多用于补充企业流动资金、偿还债务等用途。根据今年的1号文，上市公司持股5%以上股东在3个月内通过交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。因此，此类合约的违约处置，主要通过协议转让、大宗交易或司法过户等方式进行。
　　证监会：市场投资者数量超过1亿人
　　证监会新闻发言人张晓军29日表示，截至1月28日，市场投资者数量共计10038.85万，其中自然人10010.12万，非自然人28.73万，日，市场投资者数量突破1亿。
　　张晓军表示，2016年1月市场投资者数量增长128.32万，增幅较为稳定，平均每天新增投资者6.75万，较去年同期新增投资者4.86万相比，增长近四成。在投资者参与程度方面，1月份以来参与交易投资者数量呈每周下降趋势，从第一周2170.5万降至第三周的1662.22万，降幅超过23%，而持仓情况表现相反，期末持仓投资者数量在每周均有小幅增长，1月份总共增长11.94万。
　　证监会：下周五新闻发布会暂停召开
　　证监会新闻发言人张晓军表示，29日召开的例行新闻发布会是春节前最后一场例行发布会，下周五新闻发布会暂停召开，期间重要信息将通过证监会官网、官方微博微信发布。
任泽平：本轮调整正在接近尾声 机会是跌出来的
【泽平宏观】2016年三大判断：经济L型、改革是政治经济学与股市休养生息
　　来源：微信公众号泽平宏观
日，由华夏新供给经济学研究院、中国新供给经济学50人论坛、中国养老金融50人论坛主办的“中国新供给经济学50人论坛2016年年会”在郑州隆重召开，本次年会的主题为“着力供给侧改革、引领十三五新发展”。2015年新财富最佳分析师任泽平出席论坛并发表演讲，以下为演讲实录。
　　尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家早上好，很高兴，也很荣幸参加一年一度的新供给经济学的年会，当然我们也看到在社会上对于供给侧改革，对于新供给经济学有这样和那样不同的看法，但是我想说的是供给侧改革和新供给经济学是这个时代最务实最需要的观点和应对。
　　中国有句古话叫“良剑期乎断，不期乎镆铘，良马期乎千里，不期乎骥骜”，供给侧改革和新供给经济学是一个务实的流派，它不是一个创造概念的流派，它是对时代所面临的问题的一个回应，从某种意义上讲是一个最强音。所以，我感到很荣幸，也很高兴参加今天的这样一个活动。
　　我也想借这样一个场合给大家报告三个方面的观点，第一个观点是中国经济未来是L型的，第二改革是政治经济学，第三中国的A股市场可能要休养生息。
　　下面跟大家报告一下逻辑。
　　一、未来经济L型
　　我是在2015年4月份提出“经济L型，牛市有顶部”，我记得去年5月份参加新供给的讨论我也曾经谈过这个观点，当时所谓的牛市的顶部就是五千点，但是对于经济L型，现在正在成为市场的一个主流的看法，也是我所带领的团队最早提出来的，未来3-5年中国经济可能是L型，因为中国还没有经历一轮完全的去产能和去杠杆，我们还不具备再出发的能力。中国的这些问题不可能靠做一场梦就解决的，我们没有在2009年面对，我们没有在年面对，我们曾经试图通过财政刺激、货币放水来解决这些问题，现在有些人试图想通过货币的贬值来解决这一问题，这些解决方案都将被证伪。-21日，中央经济工作会议提出2016年以供给侧改革为主，提出了五大任务，去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板，中国如果能让供给侧改革落地攻坚的话，我相信我们这个国家将会迎来曙光。
　　对 “经济L型”判断，我想补充几个新的意见。
　　第一，我们说的L型不是官方公布的L型，而是真实的经济运行情况。中国的这一轮调整是从2008年以来，我们可以看到我们GDP增速从12%以上降到现在，大致降了将近一半，由快速下滑期进入一个缓慢的探底期，这是我们讲的L型。但是我们真实的宏观经济运行情况是什么呢？我们来看看最近我们看到我们官方公布的数据，最近这两年和微观的数据出现了明显的背离，而且这个裂口不断的张开。我可以给大家报几个关键性的数据，从2014年一季度，由于房地产的冲击，经济出现了第二轮的下滑。我们GDP增速从2014年一季度到2015年四季度，八个季度，我们GDP是多少呢？7.3%、7.4%、7.2%、7.2%、7.0%、7.0%、6.9%、6.8%，什么概念？宏观数据已经不波动了。
　　我们再来看一下微观的数据，房地产投资从2014年初19.3%一口气跌到2015年12月份负的增长，跌了20多个点，房地产投资占整个中国固定资产投资的1/4，再加上房地产所支撑的制造业投资、基建投资等相关投资占整个中国固定资产投资的一半，房地产投资跌到了20个点，我们GDP还不波动。出口2014年全年6%的增长，2015年负的2.8%。发电量、货运量全从正增长降到负增长。微观数据告诉我们过去这两年中国经济经历了一轮快速的下滑，我们说的这个L型是真实的运行状况。
　　第二点意见，这个L型是一个弱平衡，能否L住取决于我们做什么。大家看一下国际经验，增速换档期有三种前景，第一种前景就是平滑过渡的L型，它的背后的逻辑就是边破边立，改革提前做，比如中国台湾。第二种前景，深蹲起跳，危机倒逼蹲了下去，但是出现了改革，他们也迈过去了，这个是先破后立，就是像日本和南韩。第三种前景，最差的就像拉美，包括部分的东南亚经济，蹲下去起不来，原因是破而不立，旧的增长模式已经永远的退潮了，而且是不可逆了，比如人口红利结束，房地产长周期拐点的到来，但是他们没有推动改革，更糟糕的是他们转向了民粹或者极左，世界上最糟糕的政府就是民粹政府，极左和民粹只有一墙之隔。所有治理好的国家都是精英政治，只不过这个精英政治怎么和民主的实现形式进行结合的问题。这就是我想补充的第二点，能否L住取决于我们做什么。
　　第三，未来展现在中国面前的是一场改革与风险的赛跑。我们从广泛的微观调查深刻的感受到中国的一些庞氏融资还在滚动，还远远没有结束。包括三四线小的开发商，产能过剩的重化工业，以及加工贸易，甚至地方融资平台在置换以后一些新增额都是庞氏融资，都是没有未来的，而且越滚越大，历史留给我们的时间窗口可能已经不多了，这是我想讲的第三点补充意见。
　　第四，在经济L型的背景下经济结构内部将会发生剧变。中国未来还能再依靠钢铁、煤炭、房地产吗？中国的未来在哪里？中国未来就在高端制造业和现代服务业，而这一切的一切有赖于改革，我们要把旧的破掉，把新的放活。
　　第五，我们现在面临的挑战究竟有多大。我来给大家讲一个概念，原来我在国研中心服务的时候，刘主任带我们研究增长阶段转换，后来被新一届中央领导采纳为增速换档，这件事情成功的概率有多大，怎么才能成功。二战以来的七十多年，世界上一百多个后发经济体展开了姿态各异的追赶，真正跻身发达国家行列的只有12个，成功的概率是10%。这里还要刨掉沙特那种资源型经济体，因为人家命好底下全是石油，再刨掉一些城市经济体只有几百万人口不可比。真正靠工业化和城镇化完成追赶的只有四个，德日韩台。而且我们再来看，二战以后德国和日本远远谈不上追赶，他们叫做重建。二战以前他们已经是老牌的资本主义国家。真正从零开始完成追赶任务的其实就是南韩和中国台湾。而且大家不要忘了，南韩和中国台湾号称是自由世界的桥头堡，受到了广泛的支持，甚至危机时刻南韩跌倒了有人扶一把。这就是我们现在所面临的挑战。
　　我再讲下我们所具备的条件，这12个成功追赶的经济体制度文化发展的基础都跟我们很接近，比如日本、南韩、中国台湾、中国香港、新加坡都在我们周边。当然也有不同，三个不同，德国60年代，日本在70年代，中国台湾在80年代，韩国在90年代增速换档的时候他们都处在一个大的全球向上的周期，现在我们刚才有一位学者讲过我们处在一个全球去杠杆的周期，这是第一个。
　　第二，这些经济体的微观基础都是民营经济为主，很遗憾，我们还有庞大的国企的包袱，微观基础是不一样的。南韩在他们向市场化转换的时候，它的企业的微观基础是具备的，、现代、浦项都是民营企业，它对价格信号是灵敏的。
　　第三个不同，实际上你看到这些增速换档成功的经济体它们的收入差距是很小的，无论在南韩还是日本。但是中国的收入差距可能已经走得有点儿远了，这对我们的影响是什么？中国未来要转变成一个消费和服务业增长的社会，它最好的收入群体的形态是橄榄型的，这就是我们面临的挑战。
　　二、改革是政治经济学
　　走到现在我们也达成一个共识，改革是唯一的出路，改革是最大的红利，但是对于改革我要补充几个意见，改革是政治经济学，政治经济学有三个。
　　第一，生产关系要适应生产力的发展，也就是我们要做制度的变革，表面上是增速换档，实质上是动力升级，根本上是靠改革转型。我们貌似要发展创新型产业，高端制造业，实际上它对我们制度环境的要求，对生产要素自由的流动，对我们产权的保护比以前要强。这是第一点意见。
　　第二，古今中外改革成功是小概率事件，一轮成功的改革需要政治控盘、形势倒逼达成共识和价值观的问题，就像邓公讲的“中国要防右，但主要是防左”。
　　第三，改革不是童话故事，改革要落地破冰攻坚，要经历三年阵痛才有红利，我们要为此做好思想准备。
　　三、A股市场要休养生息
　　最后谈对市场的看法。
　　第一点，我们可以看到过去这两年市场由牛转熊，大家讲了很多的逻辑，流动性，无风险利率，最大的逻辑就是风险偏好，而风险偏好取决于大家对改革预期的花开花落。
　　第二点，两千点涨到五千点是牛市，五千点跌下来就是熊市，这是我们要面对的。
　　第三点，这一轮调整正在接近尾声，风险是涨回来的，机会是跌出来的，现在这个时点对市场过度悲观肯定是错的。虽然还不确定大底究竟什么时候会出现，但是我们可以确认的是风险正在逐步释放。
　　第四点，熊市的反弹会越来越弱，第一波可以去抓，后面的不好抓。熊市的大底会给你足够的时间让你确认。主基调是休养生息。
　　最后一点意见，2016年无论是经济还是对市场而言，最大的主题就是供给侧改革，最大的希望也是供给侧改革。
　　所以，最后我想强调一句，我们今天召开这次盛会，在座的诸位很多人都具有知识精英的情怀和使命感，我们处在一个大变革的时代，我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一代中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心，虽然道路是曲折的，但是前途终将是光明的。谢谢！
<h1 STYLE="FonT-siZe: 36 FonT-WeiGHT: 700; CoLor: rgb(51,51,51); pADDinG-BoTToM: 0 pADDinG-Top: 0 pADDinG-LeFT: 0 MArGin: 0 Line-HeiGHT: 50 pADDinG-riGHT: 0px" CID="81230" DOCID="fxnzanm月财新中国制造业PMI微升至48.4
日09:46 综合
　　2月1日公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI），1月录得48.4，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。
　　1月，制造业产出指数仍处于收缩区间，且降幅有所扩大。受访厂商反映，市况相对疲弱，新订单减少，导致厂商减产。新业务总量仍在下降，但降幅已放缓至7个月来最轻微，不过新接出口订单指数降幅扩大。
　　受订单、产出低迷影响，1月中国制造业用工进一步收缩，创下4个月以来最大减幅。月内减少用工的厂商普遍表示，鉴于工作量不足，公司采取了压缩规模的措施，员工自愿离职后不再填补空缺。
　　需求减弱导致厂商继续降低产品价格，此轮价格下降趋势已延续至18个月，但1月降幅放缓至2015年6月来最轻微。
　　财新智库首席经济学家何帆表示，新订单指数有明显回升，是1月PMI初现反弹的主要原因。近期宏观数据表明，中国经济仍处于筑底当中，去产能过程刚刚开始。
　　他认为，鉴于当前全球经济尚未企稳，中国经济正面临较大的下行压力，政府应密切关注宏观经济走势，及时预调微调，避免经济发生硬着陆。同时，应进一步落实已经推出的改革措施，释放明确的改革信号，给市场以信心。&#9632;
<h1 STYLE="FonT-siZe: 36 CoLor: rgb(51,51,51); pADDinG-BoTToM: 0 pADDinG-Top: 0 pADDinG-LeFT: 0 MArGin: 0 Line-HeiGHT: 50 pADDinG-riGHT: 0px" CID="81230" DOCID="fxnzanh月官方制造业PMI为49.4 降至3年多新低
日09:00 综合
　　2016年1月份中国制造业PMI为49.4%
　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.3个百分点。从12个分项指数来看，同上月相比，除购进价格、从业人员2个指数有所上升外，其他各项指数均有所下降。其中，产成品库存、采购量、进口3指数下降较为明显，降幅超过了1个百分点。
　　特约分析师张立群认为：“1月份PMI指数较上月下降0.3个百分点，表明经济增长仍有下行态势。生产经营活动预期指数小幅下降，采购量指数、原材料库存指数、进口指数、产成品库存指数等都有不同幅度下降，表明企业开年的市场预期普遍比较谨慎。新出口订单指数下降，表明出口困难仍然较大。但从分行业指数看，汽车、电气机械器材制造等7个行业PMI指数高于50%；食品、造纸印刷等7个行业PMI指数较上月提高，表明经济结构变化的积极因素在聚集中。考虑到前期稳增长政策效果的进一步显现，以及今年将部署的各项政策的预期效果，预计经济增长总体仍将呈现企稳态势。”
　　生产指数为51.4%，比上月下降0.8个百分点。从企业规模来看，大型、中型企业生产指数高于50%，分别为52.6%、51.2%；小型企业低于50%，为46.3%。
　　新订单指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点。从企业规模来看，大型企业新订单指数高于50%，为51.3%；中型企业和小型企业低于50%，分别为48.4%和44%。
　　新出口订单指数为46.9%，比上月下降0.6个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业新出口订单指数均低于50%，分别为46.9%、47.8%和42.7%。
　　积压订单指数为43.4%，比上月下降0.2个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业积压订单指数均低于50%，分别为44.9%、42%和39.4%。
　　产成品库存指数为44.6%，比上月下降1.5个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业产成品库存指数均低于50%，分别为44.5%、45.9%和42.5%。
　　采购量指数为49%，比上月下降1.3个百分点。从企业规模来看，大型企业采购量指数高于50%，为50.6%；中型企业和小型企业低于50%，分别为48.2%和43.7%。
　　进口指数为46.4%，比上月下降1.2个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业进口指数均低于50%，分别为46.4%、46.3%和47.9%。
　　购进价格指数为45.1%，比上月上升2.7个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业购进价格指数均低于50%，分别为44.2%、46%和47.8%。
　　原材料库存指数为46.8%，比上月下降0.8个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业的原材料库存指数均低于50%，分别为47.5%、46.7%和43.4%。
　　从业人员指数为47.8%，比上月上升0.4个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业的从业人员指数均低于50%，分别为48.1%、48%和46.5%。
　　供应商配送时间指数为50.5%，比上月下降0.2个百分点。从企业规模来看，大型、中型企业供应商配送时间指数高于50%，分别为50.7%、50.6%，小型企业低于50%，为49.1%。
　　生产经营活动预期指数为44.4%，比上月下降0.2个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业生产经营活动预期指数均低于50%，分别为45.6%、43.5%和40.8%。
国泰君安点评PMI：经济一季度下台阶中期L型
　　新浪财经讯
2月1日消息，国家统计局今日公布了1月份制造业PMI数据，1月制造业PMI跌0.3至49.4；非制造业PMI为53.5，前值54.4。国君宏观表示，维持经济一季度下台阶，中期L型，长期下行压力仍大判断，期待供给侧改革破局。
　　具体如下：
　　国君宏观任泽平/熊义明点评1月官方PMI数据
　　【PMI下滑，一季度经济下台阶，中期L型】
　　事件：中国1月官方制造业PMI 49.4，预期49.6，前值49.7。中国1月官方非制造业PMI 53.5，前值54.4。
　　点评：
　　1）核心观点：1月中国官方制造业PMI低于预期，内外需订单、生产分项均回落，和全球经济低迷，稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。工业品价格反弹，有助于缓解工业通缩局面，但未刺激企业补库，企业原材料库存和采购量等指标明显下滑，显示全球市场动荡对企业信心的负面影响。非制造业PMI下滑，资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因，金融业商务活动指数比上月回落6.9个百分点，建筑业新订单指数比上月回落1.9个百分点。维持经济一季度下台阶，中期L型，长期下行压力仍大判断，期待供给侧改革破局。
　　2）官方制造业PMI低于预期，需求供给双双下滑。1月中国官方制造业PMI为49.4，比上月回落0.3个百分点，比市场预期低0.2个百分点。生产和新订单分项下滑幅度高于整体PMI下滑程度，其中生产指数为51.4，比上月下滑0.8个百分点，新订单指数为49.5，比上月下滑0.7个百分点，新出口订单指数为46.9，下滑0.6个百分点。1月PMI下滑，和全球经济低迷，稳增长效应减弱和去产能推进等因素有关。
　　3）工业品价格反弹，预计1月PPI降幅收窄。1月官方原材料购进价格指数45.1，比上月大幅回升2.7个百分点，这和1月螺纹铁矿等商品价格反弹一致。工业品价格反弹，有利于缓解工业通缩局面，预计1月PPI降幅收窄。
　　4）企业去库。尽管工业品价格反弹，但未刺激企业补库，企业原材料库存和采购量等指标出现明显下滑（1月原材料库存指数46.8，比上月下滑0.8个百分点，采购量49.0，比上月下滑1.3个百分点），显示经济下滑和全球市场动荡对企业信心的负面影响。
　　5）非制造业PMI下滑，资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因。1月，中国官方非制造业商务活动指数为53.5，比上月回落0.9个百分点。服务业商务活动指数为52.7，比上月回落1.0个百分点，主要受资本市场大幅波动等影响，1月金融业商务活动指数为57.8，比上月回落6.9个百分点。建筑业企业生产活动有所放缓，其商务活动指数为57.8，比上月回落0.5个百分点，新订单指数为53.1，比上月回落1.9个百分点，显示稳增长效应逐步减弱。
人民日报：我国经济不可能通过短期刺激实现V型反弹
日03:47 综合
　　坚持持久战　打好歼灭战（人民要论）
　　——论做好经济工作的战略和战术
　　曲青山
　　去年底召开的中央经济工作会议针对做好2016年经济工作提出，“战略上坚持持久战，战术上打好歼灭战”。这是一个重要战略思想，也是一个重大战略战术问题。战略是决定全局的策略，战术是解决局部问题的方法。坚持持久战强调的是战略问题，打好歼灭战突出的是战术问题。以习近平同志为总书记的党中央把持久战与歼灭战统筹起来，作为战略战术在经济工作中提出来，并要求把握好，具有十分重要的现实意义。它是中国共产党历史智慧在现实条件下的创新性实践，是毛泽东军事思想在经济工作中的创造性运用。深刻理解和准确把握这一战略思想和战略战术，对于做好2016年乃至更长时期的经济工作具有重要指导意义。
　　战略上坚持持久战需要坚持稳中求进、把握好节奏和力度
　　持久战的战略是毛泽东同志提出来的，是抗日战争中我们打败日本侵略者的一个重要战略思想。1937年七七事变爆发后，全国抗战开始。当时，国内流行着两种错误观点：一种是亡国论，认为战必败；一种是速胜论，认为依赖外援可迅速结束战争。到底中国抗日战争的发展趋势和前景如何，应该怎样去看？当时人们的思想很迷茫、很混乱。这个时候，毛泽东同志集中全党智慧，于1938年5月发表了著名的军事哲学著作《论持久战》，科学分析了国际国内形势，根据中日双方力量对比、战争性质、人心所向、国际条件等因素，得出正确结论：中国既不可能灭亡，也不可能速胜，抗日战争是一场持久战，这场战争的最后胜利属于中国。这个思想的科学预见性被抗日战争的历史进程所证明。
　　当前，面对经济工作中的困难和问题，我们到底应该怎么看、怎么办？中央经济工作会议提出，“战略上坚持持久战”“战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度”。这是一个必须把握好的重要战略思想。为什么？因为经过30多年的改革开放，我国经济已经深度融入世界经济。中国的发展离不开世界，世界的发展也离不开中国。在这样的条件和背景下，国际形势和外部环境的变化不可能不对我国经济产生影响。国际金融危机爆发至今已有8年，世界经济低迷和下滑的趋势尚未根本扭转，还看不出短期内复苏和走出困境的迹象。这是其一。其二，我国目前经济工作中存在的问题，主要不是周期性的，不可能通过短期刺激实现V型反弹，我国经济可能会经历一个L型增长阶段。我们要做好打持久战的准备，敢于经历痛苦的磨难，适当提高换挡降速的容忍度，先筑底、后回升。要正视困难、明确方向，坚定信心、共同努力，强化体制动力和内生动力，把我国经济增长的巨大潜力转变为现实动力，引领我国经济迈上新台阶。
　　战术上打好歼灭战需要抓住关键点
　　歼灭战的战术也是毛泽东同志提出来的，是土地革命战争及以后我们党领导的人民军队在多次战役战斗中打败敌人、取得胜利的一个重要战术。1927年大革命失败后，毛泽东同志领导秋收起义部队上了井，创建了农村革命根据地。在中央革命根据地的反“围剿”斗争中，毛泽东同志提出了歼灭战的战术。为什么要提出这样一个战术呢？因为敌我力量悬殊。毛泽东同志提出不要打消耗战、击溃战，而要打歼灭战。“对于人，伤其十指不如断其一指；对于敌，击溃其十个师不如歼灭其一个师。”他强调：“歼灭战和集中优势兵力、采取包围迂回战术，同一意义。没有后者，就没有前者。”从总体力量上看，敌强我弱；但在每一个具体的战役或战斗中，如果我们用三倍、四倍、五倍甚至六倍于敌人的力量包围和打击敌人，打歼灭战，就会不断消灭敌人，把敌人一点一点吃掉，最终就会将局部优势逐步扩大、转变成全局和整体优势。
　　那么，在2016年的经济工作中，我们要打好哪几个歼灭战呢？中央经济工作会议强调：“战术上打好歼灭战”“战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务”。这关键的五大任务就是习近平同志强调要做好的五个方面的工作：一是积极稳妥化解产能过剩。按照企业主体、政府推动、市场引导、依法处置的办法，研究制定全面配套的政策体系，因地制宜、分类有序处置，妥善处理保持社会稳定和推进结构性改革的关系。二是帮助企业降低成本。降低制度性交易成本，降低企业税费负担，降低社会保险费，降低企业财务成本，降低电力价格，降低物流成本。三是化解房地产库存。按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。四是扩大有效供给。打好脱贫攻坚战，坚持精准扶贫、精准脱贫。支持企业技术改造和设备更新。培育发展新产业，加快技术、产品、业态等创新。补齐软硬基础设施短板。加大投资于人的力度，使劳动者更好适应变化了的市场环境。继续抓好农业生产，保障(14.56,&0.27,&1.89%)有效供给，保障口粮安全，保障农民收入稳定增长。五是防范化解金融风险。对信用违约要依法处置。有效化解地方政府债务风险。加强全方位监管，规范各类融资行为。
　　正确认识和把握战略与战术的辩证关系
　　战略与战术是相互联系、相互制约的，它们是相辅相成的辩证统一关系。如何正确认识和把握战略与战术的关系？对战略与战术应采取什么样的态度，如何运用？毛泽东同志强调，“战略上要藐视敌人，战术上要重视敌人”。这一思想对我们今天做好经济工作具有重要的启迪和指导意义。
　　1946年8月，毛泽东同志提出“一切反动派都是纸老虎”的著名论断。他说，沙皇、希特勒、墨索里尼、日本帝国主义是纸老虎。蒋介石和他的支持者美国反动派也都是纸老虎。原子弹是美国反动派用来吓人的一只纸老虎。在战略上要敢于藐视敌人。但是，在战术上必须重视敌人。后来，他在多次阐述战术问题的重要性时又强调，打仗只能一仗一仗地打，敌人只能一部分一部分地消灭，工厂只能一个一个地盖，农民犁地只能一块一块地犁，就是吃饭也是如此。原子弹又是活的铁的真的老虎，它们会吃人的。从这一点上，建立我们的策略思想和战术思想。
　　对今天的经济工作来讲，战略上坚持持久战，就是要求我们保持战略定力，不能急、不能慌、不能躁、不能冒，要对我国经济的长远发展有信心，要对经受各种风险的长久考验有意志，要对解决困难和问题有耐力；战术上打好歼灭战，就是要求我们突出工作重点，明确主攻方向，聚集问题焦点，把完成好经济工作中的五大任务作为五个战役来打。要做好顶层谋划、基础设计和精心部署，确定时间表、任务书、路线图，有组织、有计划、有步骤地加以推进。要贯通全局、上下同心、左右协调、同向发力，一步步攻坚克难，最终达到我们的预期目标，取得胜利。
　　（作者为中央党史研究室主任）
　　来源：人民日报
民生证券：迎接PMI之后的数据真空期
　　新浪财经讯
2月1日消息，国家统计局今日公布了1月份制造业PMI数据，1月制造业PMI跌0.3至49.4，民生证券表示，持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势，但宏观风险短期内缓解。
　　具体如下：
　　【民生宏观】迎接PMI之后的数据真空期
　　&#9312;1月制造业PMI跌0.3至49.4，持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势。一方面，财政收支压力束缚财政扩张空间，仅靠货币宽松无法解决周期性问题。另一方面，结构性问题已经超越周期性问题成为主要矛盾，供给侧改革取得效果之前，经济仍有下行压力。
　　&#9313;新订单和新出口订单分别比上月下滑0.7和0.6个百分点，内外需持续萎缩，内需受制于收入增长放缓，产能过剩。出口受制于全球经济低迷和竞争性贬值。
　　&#9314;产成品库存下降1.5至44.6，原材料库存跌0.8至46.8，市场预期不佳，企业继续主动去库存。
　　&#9315;就业指数回升0.4至47.8，就业持续下滑，但并没有明显加速出清的迹象，供给侧出清仍需时日。
　　&#9316;经济持续下行，但宏观风险短期内缓解：一是进入数据真空期，二是进入两会憧憬期；三是美联储3月加息概率降至15%，最早加息日期推迟到12月；四是加强资本管制+干预，汇率企稳。中期风险不减：一是经济持续下行，二是汇率再度被动升值之后必将再度贬值；三是央行陷入汇率和利率、外部与内部目标的两难，不像去年那么自如，近期放弃降准就是例证；四是供给侧改革意味着释放风险。
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。}