联想控股首份年报里面藏着什么“故事”？
作者：来源：中国网
　　都说年报就像一本故事书，上市公司一年的业绩都得拿出来好好讲上一讲。但联想控股3月30日发布的年报，不仅不讲故事，连记叙文的样子都没有，给干货、上数字，怎么看怎么像一篇说明文。有人说联想控股的管理层这是大巧若拙，但在笔者看来，这很可能是联想人，产品说明书写多了，更擅长有一说一、直来直去的发布数字，透着股局气。　　12%双位数增长的背后――另类的稳增长故事　　联想控股2015年收入首次突破3000亿元，同比上升7%。股东应占净利润为人民币46.59亿元，同比上升12%。这些投资者最喜欢看的基础数据，本身就可以是一个故事，只是考虑到联想控股在过去一年所经历的经济下行、市场诸多不确定的考验下，这个数据背后的故事多少有点“另类”。　　外界早有预测联想集团二季度因为计提并购（Moto手机业务和X86服务器业务）业务所造成的业绩亏损，会在很大程度上影响联想控股的年报，甚至可能会让联想控股上市后的第一份年报“很难看”。但实际数字出来之后，颇有些出乎预料，联想控股在收入实现增长的同时，其归属母公司的净利润和分红都出现了较大幅度的增长，这说明在消化不利因素方面，兵团作战的优势已得以充分体现，已有出尽利空轻装上阵的意味。　　需要特别指出的是在12%这个数字背后，财务投资在过去一年的表现可以说功不可没。数据显示联想控股财务投资板块投资收入及收益同期增长63%至人民币40.49亿元，归属于母公司净利润同期增长121%至41.27亿元。联想控股双轮驱动“战略投资+财务投资”抵御业绩风险协同作战的能力得以验证。　　双轮驱动――一个分层讲述的故事　　今天发布的联想控股年报还让外界对“双轮驱动”这种商业模式有了一个更清晰的了解。对于大部分的投资者而言，对财报数据只有一个要求，那就是找到结果，看到资本产生的效能。对于这样的问题，联想控股的年报中给出的答案也是直截了当，用数据告诉外界，联想控股的“双轮驱动”战略能够提升被投企业的价值。　　早在其上市招股说明书中，联想控股特别强调双轮驱动“战略投资+财务投资”的投资理念，在企业全生命周期进行投资，并为所投企业创造价值的运营特色。现在这些播种栽培的过程外界可以不用琢磨，只要在财报上看结果就可以，可以说通过财报了解联想控股的投资效能是一目了然。　　以联想控股最近发力频频的现代服务业和现代农业为例，最能看出联想控股资本进入给被投企业带来的变化，比如神州租车、佳沃集团、拜博口腔、正奇金融这几家处于不同企业生命周期的企业。　　联想控股战略投资金融服务板块的“正奇金融”已经3年多， 2015年，正奇收入增长23%至8.93亿，盈利增长35%至5.19亿。类似的还有拜博口腔，获得联想控股战略投资后，2015年门店数量同比增长80%，医生的数量增加71%至769名，营业收入同比增加79%达到9.75亿，虽然净利润处在亏损状态，但可以明确企业处在战略扩张期，走上坡路自然也要多费油。　　而联想控股进入时间较长的企业中，神州租车就是一个典型，不但已经实现上市，其核心业务也绝对领跑汽车租赁市场，营业收入进入快速增长期，财报数据显示已经超过50亿，净利润同比增长221%。　　在联想控股的体系里面，故事的层次不仅具有不同生命周期的时间线索，也有体系内互动协同的空间线索。在“战略投资+财务投资”的双轮驱动模式下，不同投资标的可以实现转化，已获得投资收益的最大化。像神州租车，君联资本是最初的财务投资机构，在企业模式成熟后，联想控股作为战略投资机构以“股权+债权”的形式向神州租车注资超过12亿人民币，将神州租车纳入消费与现代服务板块，事实证明，这种协同作战的方式最终实现了在神州租车投资上的收益最大化。类似的例子还有很多，例如，最近轰动业界的共享经济巨头WeWork入华，就是由联想控股和旗下PE基金弘毅投资为主体共同完成的。　　348亿 ――故事其实刚开场　　很多人说看上市公司的年报最重要的一页就是利润表，营业收入和净利润就意味着一切。但对于联想控股这样的投资企业而言，这话可以说是完全不对，最重要的数据可能来自于现金流量表。如果说营业收入和净利润意味着企业运营跑得顺不顺的话，那相近流量表数据就类似油箱的数据，能够决定企业跑得多远，而联想控股的年末现金是348亿，这也预示着无论是在战略投资领域还是财务投资领域，联想控股都有着足够的筹码，在既有的战略方向上，他们的故事才刚刚开场。　　联想控股总裁朱立南特别强调要“努力打造高质量的多元化投资控股平台，企业价值稳步释放”。从联想控股的运营上来看，投资板块之间的协同机制非常灵活，不但有内部的资源互动，也有板块之间的协同。已经在美国上市的乐逗项目（母公司创梦天地），天使投资来自联想之星，B轮君联资本进入，引入腾讯战略投资时联想之星又将半数股份转让给君联资本，不同的财务投资主体配合起来毫无违碍。财务投资和战略投资之间的协同，三支基金覆盖企业价值成长的全生命周期，拥有大量投资标的和已投项目，都可以成为战略投资的优质项目源。　　联想控股“双轮驱动”的投资战略在财报文字也明确表示：“两大业务共同覆盖企业发展的各个阶段，在投资资源、市场信息、管理经验以及业务合作等方面将产生巨大的协同作用，作为提升公司资产组合价值的核心优势，将使集团实现1+1&2的回报。”
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联想控股首次跨入医疗领域注资拜博口腔
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责编：yanghm
　　近日，联想控股与拜博口腔医疗集团(下称：拜博口腔)先后对外宣布，双方已达成战略合作—联想控股注资拜博口腔，拜博口腔进行更名，其原名为拜尔口腔。这是联想控股首次跨入医疗领域。
　　“我们是持续投资的概念，首期是8到10个亿，去支持拜博口腔的全国性发展。”联想控股方面对新金融记者表示，只要拜博口腔发展得好，其将会继续提供资金支持，并且，除股权投资外，还会通过债券和多样化的工具支持拜博口腔的发展。
　　但对于此次投资所得到的股权比例，联想控股并未正面回应，仅表示，“应该说是一个很重要的比例”。
　　拜博口腔董事长黎昌仁在接受媒体采访时透露，在股份方面，联想控股希望最终达到合并报表51%的想法，但现在还没有达到，必须10亿元全部进入以后才有可能达到，包括后面的持续增值。
　　资料显示，拜博口腔成立于1993年，拥有16个事业部，在19个省会和一线城市设有百家口腔医疗连锁机构。
　　在去年发布的中国最佳民营口腔医疗机构2012年度排行榜中，拜博口腔的综合成绩排在第三位。“拜博口腔在行业里是比较强的，但不算最强的。”一业内人士称。
　　联想控股方面认为，拜博口腔的业务基础好、门店数量多、覆盖面广，且单店盈利能力较强，有成熟的连锁管理模式。
　　“拜博口腔的发展模式是把当地做得比较成熟的口腔诊所直接买下来，而不是一家家从小做到大。”上述业内人士表示，拜博口腔前不久在广州以700万元的价格收购了一家口腔诊所，“这个价格相当不菲”。
报道指出，这种娃娃鱼是日本本土品种，在日本被称为“大山椒鱼”，又称“日本长寿娃娃鱼”。由于这种娃娃鱼视力不好，所以很少从水中爬出。警察接到市民报警后紧急赶到了现场，在一旁守候希望大娃娃鱼能够安全爬回到水中。……
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联想控股投资拜博口腔进军医疗业 整体上市添筹码
16日，联想控股宣布战略投资拜博口腔医疗集团(以下简称“拜博口腔”)，正式进军医疗领域。此次投资完成后，拜博口腔将成为联想控股旗下的又一成员企业，联想控股则将成为拜博口腔的最大单一股东。据介绍，未来联想控股还将通过增资等方式成为拜博口腔持股超过50%的大股东。多数业内人士认为，联想控股通过投资拜博口腔，不但能顺利进入市场前景向好的医疗健康领域，还将获得整体上市的重要筹码。
据知情人士介绍，联想控股此次投资拜博口腔金额达到10亿元级别，可支撑起后者全国范围内的连锁扩张。对于此次投资医疗领域，联想控股解释，医疗类机构和人民生活休戚相关，属于朝阳行业。根据2011年国务院办公厅发布的《社会养老服务体系建设规划(年)》，预计2020年至2050年我国将进入加速老龄化阶段。到2050年，老龄人口总量将超过4亿，老龄化水平将超过30%。对此，多数业内人士认为，从未来几年开始，我国的医疗健康市场将进入快速发展期，相应的资本运作和并购事件也将随之而来。而此次投资拜博口腔，则意味着联想控股已经瞄准了医疗健康市场蕴藏的巨大商机。
另有市场人士分析称，投资拜博口腔将使联想控股获得整体上市的重要筹码。目前，联想控股旗下业务主要分为三块，分别是核心资产运营、资产管理和联想之星孵化器投资，涉及IT、房地产、化工新材料等多个领域。通过投资拜博口腔，联想控股可以将业务顺利延展至市场前景向好的医疗健康领域，有望进一步扩大公司营收。
值得注意的是，近期联想控股披露了2013年年度报告，其在去年实 现 营 收2 4 4 0亿 元 ，
同 比 增 长7 .7%，实现净利润20
.8亿元，同比增长20%。但由于联想控股旗下的弘毅投资在去年出现大幅亏损，导致联想控股去年营收和净利的增幅较往年均有所放缓。因此，有市场
人 士 预 测 ， 在 营 收 放 缓 的 背 景下，联想控股可能会加快其整体上市进程。
另外，联想控股还在年报中披露，公司已经于2014年1月获得第一大股东中国科学院批复，同意公司由有限公司变更为股份有限公司，并于今年2月正式变更。此举被认为是联想控股正在稳步推进上市计划。而联想控股董事长柳传志此前曾透露，联想控股将于2014年到2016年之间实施整体上市。
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