中国当代经济_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
中国当代经济
上传于||暂无简介
阅读已结束，如果下载本文需要使用1下载券
想免费下载本文？
下载文档到电脑，查找使用更方便
还剩6页未读，继续阅读
你可能喜欢 上传我的文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
正在努力加载中...
当代中国经济
下载积分：2000
内容提示：当代中国经济
文档格式：DOCX|
浏览次数：24|
上传日期： 17:58:35|
文档星级：
该用户还上传了这些文档
当代中国经济
官方公共微信首页上一页
16-04-13 07:54&&
&&&&&&国君又一惊人判断：继任泽平翻多之后、乔永远称经济U型复苏！（如果PPI从-4%逐步回升至0%以上，对于企业部门而言，真实利率的改善效果不亚于央行16次降息（每次按0.25%估算），这将极大改善经济复苏弹性，驱动经济走向U型之旅）&&&&&&&&&&&&&&&&国君又一惊人判断：经济U型复苏&&&&&时间：日&07:21:07&中财网&&&&&&　　本文作者为
策略分析师乔永远、戴康，&&&&&&&&　　经济复苏已超L型探底范畴。我们在春季策略报告《大音希声，周期复兴》中提出，投资者对于本轮经济复苏的预期存在不断反复的过程，市场明显在早期低估了本轮经济复苏的持续性和弹性。当下随着宏观、中观数据的陆续验证，低增长的“预期陷阱”正在不断修复，经济底部特征已经显现，并逐步超出市场认知的L型探底范畴。从宏观数据看，3月制造业PMI为50.2，自2015年8月以来首次回到荣枯线以上，3月PPI环比上涨0.5%，是2014年1月以来首次转正；中观层面，3月水泥开工率、高炉开工率、挖掘机利用小时数均呈现加速改善迹象，随着政府稳增
地产政策的落地，经济复苏的弹性将超出市场预期。&&&&&&&&　　真实利率改善驱动经济进入U型之旅。2014年11月以来，央行6次降息、7次降准，1年期贷款利率累计降幅达1.65%，名义利率改善幅度不可谓不大。但受制于工业品价格的持续回落，PPI从14年11月的-2.7%最低下行至-5.95%，对于企业部门而言，真实利率水平却不降反升，这也是为何2015年多数企业部门未能受益利率改善的症结所在。但进入2016年，当市场还在关心央行会否降低名义利率的同时，却忽略了真实利率的变化价值。3月PPI同比降幅收窄至-4.3%，环比更是出现久违的上涨，PPI企稳回升将真真切切的改善企业部门的真实利率水平。如果PPI从-4%逐步回升至0%以上，对于企业部门而言，真实利率的改善效果不亚于央行16次降息（每次按0.25%估算），这将极大改善经济复苏弹性，驱动经济走向U型之旅。&&&&&&&&　　颠覆共识，经济从L型向U型转变。年初以来，A股投资者普遍陷入了相对悲观的低增长“预期陷阱”，而忽规了正在发生的非常正面的一些变化。在过去的1季度中，宏观、中观的数据验证正逐步使得经济复苏形成“新共识”，但我们认为这依旧不够，因为多数投资者仍将此定义为“L型”经济复苏的一小步。但我们认为，随着国际油价重回40美元通道，PPI未来迅速转正的速度将超出市场预期，中国的工业品价格长达4年之久的通缩格局正出现拐点，而在真实利率水平改善的驱动下，中国经济的走势将从L型向U型转变。&&&&&　&.华.尔.街.见.闻
16-04-13 07:56
&&&&&&.&&&&&&&&任泽平：全面看多A股，向上20%空间！&&&&·&转帖：&三点&&&&23:25&只看楼主(-1)&&&浏览/回复4629/63&·&&&&&&&&&&&任泽平：全面看多A股，向上20%空间！&&&&&&&&&&&文&/&华尔街见闻&&日&22:22:37&&56&&&&&&&&&&&新财富宏观第一的任泽平一改之前熊市反弹一波弱过一波的观点，坚定转向看多A股，认为大盘有20%的上涨空间。而此次反弹核心原因在于企业盈利情况有了明显改善，在预期经济数据转好的情况下，伴随着A股估值合理，市场风险偏好回升，存量资金可能入市和大类资产配置需要的背景，战略看多A股正合时宜。
16-04-13 07:57
&&&&&&国泰能不能要点碧莲
16-04-13 07:58
&&&&&&.&&&&&&&&看看负利率是如何制造经济灾难的：旨在提振经济的负利率政策实际上具有减少
支出的风险（
金：为养老储蓄&&&&·&转帖：&三点&&&&07:42&只看楼主(-1)&&&浏览/回复56/2&·....&&&&&&&&&&看看负利率是如何制造经济灾难的：旨在提振经济的负利率政策实际上具有减少消费&支出的风险（养老&金：为养老储蓄的消费者需要减少支出，达到退休收入目标；低收入的退休人员也要减少消费。比如，一个35岁的人想在65岁开始&每年拿到48000美元的退休收入，在5%利率条件下，他现在需要投资178000美元。如果利率是2%，他需要投资563000美元，相当于3.2倍）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&世界最大资产管理公司：负利率孕育着经济灾难&&&&&&&&&&&日&05:42&&&FX168&
16-04-13 07:58
&&&&&&别做梦了，只为出名，什么都不要了
16-04-13 08:05
&&&&&&.&&&&&&&&李大霄：市场已经正式突破3000点、3000点之下所有的空头被一网打尽（推土机）&&&&·&转帖：&三点&&&&21:40&只看楼主(-1)&&&浏览/回复378/2&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&李大霄：3000点下所有空头被一网打尽&市场正式突破&&&&&&&&&&&&时间：日&10:34:06&中财网&&&&&&&&&&&&&　　据经济之声《交易实况》报道，A股昨天强势拉升，沪指重回3000点上方，证监会宣布核发7家企业IPO批文。反弹行情能否延续？&&&&&&&&&&&　　英大证券李大霄：市场一举突破3000点站上地平线，3000点之下所有的空头被一网打尽，市场已经正式突破了。虽然有发新股消息，会对市场会有一定的压力，但是仍然不会扼杀牛市，后面市场在积极的股市政策推动之下，在
&预期还有在6月份MSCI预期等等，后面市场应该还会展开一个震荡偏强的格局。
16-04-13 08:19
&&&&&&.&&&&&&&&
：“熊市反弹”近尾声&时间和空间已经不多了&&&&日21:53&综合&&&&&&&&&　　很多人认为现在是有“外力控盘”，因此对市场的看法变得“麻木”起来，认为“不可能跌下去，但涨得多也会被压下来”。在这种思路下，大家的普遍操作是：保持原有仓位不变，但是更加频繁地进行短期交易。&&&&&&&&　　对以上市场情绪，我们的看法是：&&&&&&&&　　1、我们认为市场趋势的扭转需要依靠风险偏好的“合力”，不会因为某种单一的“外力”就彻底改变趋势。本周和投资者交流下来，感觉大家现在比较关注的&“外力”有两个：一个是原先预期在“
”后就会退出的“救市资金”，现在似乎反而变得更加“活跃”了，大家有一种被“外力控盘”的感觉，因此有点无所适&从；二是年中A股若纳入MSCI指数，会不会带来较多的海外增量资金，并改变A股的现有趋势？但我们认为，目前A股市场已发展得非常庞大和多元化，在一个&流通市值已高达35万亿、日均成交额高达在6000亿的市场中，一到两万亿的“外力资金”仅仅在几天之内就会被市场吞没。因此市场趋势必须要依靠“合力”&才能扭转，即不同类型投资者的风险偏好形成了比较一致的变化。而单一“外力”对市场的影响只会是“锦上添花”或者“落井下石”，而不会直接扭转趋势。（比&如当市场整体风险偏好比较高时，“国家队”入市或者加入MSCI指数带来的增量资金，可能会使市场再往上涨几百点；但是当市场整体风险偏好比较低时，这些&增量资金是无法对抗向下趋势的，去年的第二次“股灾”就是典型案例）。&&&&&&&&　　2、2014下半年至2015上半年，改革推进叠加货币放松的“合&力”，极大地推升了风险偏好。“风险偏好”是一种极难以量化和分析的指标，所谓“股市投资是科学和艺术的结合”，“风险偏好”就属于“艺术”的范畴。但我&们可以通过直观的感受去寻找决定“风险偏好”的主要矛盾——在2014年下半年到2015年上半年，虽然宏观经济和企业盈利持续下行，但当时投资者谈论得&最多的却是“人造牛市”、“改革牛”、“
”这些话题，大家似乎看到了新一届政府大力推进改革的魄力，也因此看到了未来经济
成功&的希望。这种对改革和转型的预期提升，再叠加“降低小微企业融资成本”带来的货币政策放松和利率下行，形成了一种“合力”，极大地推升了A股投资者的风险&偏好。&&&&&&&&　　3、但是在经历了三轮“股灾”之后，市场要形成风险偏好的向上“合力”难度极大——经济稳住了，改革却变慢了；汇率稳住了，通胀率和利&率却又有了向上压力。经历了三轮“股灾”洗礼的A股投资者现在已成了“惊弓之鸟”，要让他们的风险偏好再度提升，就必须要形成新的向上“合力”。而现在虽&然有一些利好因素出现，但却总伴随着一些新的让人“不舒服”的负面因素出现——&&&&&&&&　　（1）经济稳住了，改革却变慢了：近期一些投资者在为经济数据&的企稳回升而欢呼雀跃。但我们需要看到：目前的经济回升最主要是通过“保增长”政策加码来实现的，这意味着我们再次走回到了刺激基建和重
业的老路。一&方面，这和产业转型的方向是背道而驰的，“去产能”和“去杠杆”可能前功尽弃；另一方面，“保增长”加码还需要财政的大力扶持，这势必又会影响供给侧减税&的力度（如果大幅减税，财政就没钱“保增长”了）。因此，如果你认为14-15年“经济退，改革进”的牛市逻辑是合理的，那就应该承认现在是把当时的牛市&逻辑完全颠倒过来，变成了“经济进，改革退”，股市在这种环境下本应就是熊市。&&&&&&&&　　（2）汇率稳住了，通胀率和利率却又有了向上压力：现在还有一&些投资者认为A股的第二次和第三次股灾都是因为人民币汇率贬值带来的，而现在人民币汇率已经重新升到了去年底的水平，那他们认为股市再回到当时的水平也是&理所当然的（去年底上证综指在3600点左右）。但我们需要看到：首先谁也无法保证人民币汇率就此完全稳住了，中长期的汇率趋势还有很大的变数；而短期来&看，通胀率和利率问题可能为股市带来新的负面影响——受去年低基数和今年春节后肉禽、蔬菜大幅
影响，今年二季度的CPI水平可能会出现超预期的上行，&进而可能影响到投资者对央行货币政策的预期——虽然央行还不至于就此收紧货币政策，但很可能会放慢货币宽松的节奏，这会使投资者对利率进一步下行的预期降&低。而我们都知道目前有大量的杠杆资金涌入了利率市场，一旦对利率的乐观预期发生改变，很可能会引发资金“踩踏”，这对股票市场也会形成不利影响。&&&&&&&&&&&&　　4、没有“合力”的市场，仅靠单一“外力”难以改变中长期“慢熊”的趋势，我们2月初以来看“熊市反弹”，但现在开始担心“熊市反弹”已接近尾声。首&先，我们认为“慢熊”是由“熊市反弹”和“阴跌”两部分组成，并且从2月初以来一直强调市场进入“熊市反弹”期（详见报告《进入难得的“喘息期”，趁机调&整仓位和结构》，》）。但从历史经验来看，一轮“熊市反弹”很难能持续两个月以上，反弹幅度也很难超过20%，因此预计目前市场反弹的&时间和空间已经不多了；其次，根据我们和机构投资者的交流，目前考核相对收益的公募基金仓位基本维持在80%左右的中性水平，而考核绝对收益的基金专户和&私募基金都已有明显的加仓（很多专户仓位已从0%~30%加到了60%以上，很多私募仓位已从10%~20%加到了30%以上），仅靠存量资金要再进一步&加仓的空间已经不大了；最后，上文提到的通胀率和利率风险，目前还并没有引起投资者的充分重视，容易形成预期差——投资者普遍认为3、4月即使通胀上行，&也是由于去年低基数造成的，5月以后通胀压力就会下降。但目前来看，造成CPI上行的核心驱动因素是肉禽和蔬菜，其中
价格已经创新高，但能繁母猪存栏&量却在创新低，这说明本轮“猪周期”中的农民补栏意愿极低，新增供给难以在短期释放，这可能使肉禽“刚性价格”的持续时间超预期。&&&&&&&&　　5、行业配&置：“稳增长”虽然无法提升市场风险偏好，但却会带来某些行业的实质性景气改善，我们建议关注“稳增长”与“
”的交集行业：
。虽然我们认为“稳增长”无法提升市场风险偏好，但是近期“稳增长”政策的加码已是既成事实，并且也会实实在在地改善那些直接和“稳增长”相关行&业的景气程度。在他们中间再挑选出一些估值比较低的行业，那就会成为接下来的“慢熊”中最好的攻防兼备品种。我们建议关注建筑装饰（基建加码直接受益，绝&对估值接近历史底部）、环保（
推广直接受益，绝对估值接近历史底部）、白酒（基建加码改善需求，供给端也在改善，估值接近历史底部）、金融服务&（稳增长需要金融支持，“债转股”后续政策有望改善银行坏账率，估值处于历史底部）。
16-04-13 08:40
&&&&&&.&&&&&&&&50%！基金亏起来毫不手软！一姐王茹远遭客户讨伐&&&&&时间：日&04:15:29&中财网&&&&&&　　·导读·亏钱的日子每个人都是火药桶，一触即发。&&&&&&&&　　天下熙熙攘攘，皆为利来利往。赚钱的时候大家笑哈哈，亏钱的日子每个人都是火药桶，一触即发。&&&&&&&&　　私募一姐王茹远4月12日又在
被人爆料一把。一只名为宏流招财猫港美中概通的产品亏到5毛钱以下（3月底累计净值0.4875元），说是王茹远本人操盘。客户质疑产品运作不透明，所谓
没有任何产品运作数据披露。不过，宏流投资相关人士表示，产品财务状况和运作情况等需要披露的数据，正在与托管行等走流程，会在法规规定的4月底之前向客户披露。
16-04-13 08:54
&&&&&&.&&&&wooba&&&&这两人的职责是不是搞反了？怎么策略师谈经济，首席经济学家讲股市…
16-04-13 08:58
&&&&&&他们是一伙的
16-04-13 09:00
&&&&&&.&&&&曹山石&&&&&4月12日&22:29&来自&iPhone&5s&&&&国君的策略乔永远今晚看宏观经济U型复苏，国君的宏观任泽平建议加仓博上证20%上涨——&&&&先是宏观抢了策略的火焰，&&&&现在策略要干宏观的事。&&&&首席经济学家林采宜：呵呵。
16-04-13 09:02
&&&&&&徐翔将受审&与50家公司勾结操纵市场&&&&·&转帖：&帅八戒&&&&&&21:31&&&&&&&&---------------真的假的？50颗地雷啊！
16-04-13 09:06
&&&&&&....&&&&&&&&.&&&&刘煜辉lyhfhtx&&&&&&4月12日&23:48&来自&iPhone&6s&Plus&&&&眼看就要被收割的老毛子，又缓过来了，叙利亚撤军，俄美暗通款曲，老手就是老手，转瞬之间，谁支付了
?&&&&&&&&&&&&&&&&刘煜辉lyhfhtx&&&&&&今天&00:10&来自&iPhone&6s&Plus&&&&如果
再拉一波，收割谁真不好说&&&&...
16-04-13 09:11
&&&&&&.&&&&&&&&丽春院&&&&发布于21分钟前&&&&3月发电增速极为可喜，&&&&但是请注意，请注意哦，请注意噢噢噢噢&&&&这里可能存在一个陷阱。&&&&浙江的用电量高速增长跟G20停工备货有关。&&&&全国数据可能跟黑色产品
暴涨有关。&&&&只有广东数据比较有合理性，1-2月
带来的出口增加&&&&&&&&-------------------------------------------------------&&&&没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，没有有效去库存的复苏都是鸦片，[大笑][俏皮]
16-04-13 09:18
&&&&&&.&&&&·&·&原创:&coldsky&&&&21:37只看该作者(-1)·&&&&腻味，又面临变盘了？这次怎么看呢？向上后下还是直接下见你说的大底？谢谢&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&腻味&&&&07:02只看该作者(-1)·.&&&&&&&&&&&前面对这里的顶部有了描述，就是平台顶。现在仍处于顶部构造阶段，下跌并未开始。但个股有些已经开始了，仔细甄别。
16-04-13 09:22
&&&&&&.&&&&&&&&继续Pirate&&&&U型是建立在高杠杆发展的前提下，就拿债券市场来说，过去十年兑付能力和最近的兑付能力差别是很大的。如果不考虑这些风险因素，U型是合理的，但发展的风险本身不可避免。ppi增
大宗反弹也许有些关系，但这些应该不是复苏信号。第一，全球贸易90%的
并没有起来。大宗这几年经历的大幅度贬值，这些在需求增长缓慢的背景下，最后只能算超跌反弹，及各国之间的博弈，只是中国确实不是最差的。账面上是这样，如果我们的风险暴露，那又是另一回事
16-04-13 10:00
&&&&&&.&&&&&&&&第二产业用电增速由负转正&总体仍处于较低水平&&&&日09:39&中国网&&&&&　　国家发展改革委员会于日（周三）上午9：30，在发改委中配楼三层大会议室召开定时定主题新闻发布会，发布宏观经济运行数据并回应热点问题，相关负责同志出席发布会，并回答记者提问。&&&&&&&&　　赵辰昕：&&&&&&&&　　各位记者朋友，大家上午好。欢迎大家来参加国家发改委每月定时定主题新闻发布会。今天将重点发布一季度部分经济指标、投资、价格运行和价格监管、经济体制改革、
行业化解过剩产能、城市
简政放权、推进特许经营立法等七方面情况。&&&&&&&&　　第一方面，一季度部分经济指标。&&&&&&&&&&&&　　一是发用电量情况。一季度，全国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，增速同比回升9.7、0.8、4.0和8.2个百分点。3月当月，全社会用电量约4762亿千瓦时，同比增长5.6%，增速同比回升7.8个百分点。&&&&&&&&　　一季度全社会用电增速回升主要受三产和居民生活用电支撑，两者合计对全社会用电增长的影响度达到94%，拉高全社会用电增速3.0个百分点。三产用电中，信息传输、计算机服务和软件业用电同比增长15.6%，与去年同期基本持平；商业、住宿和
业用电同比增长9.5%，增速同比回升3.3个百分点；金融、
、商务及居民服务业用电同比增长11.3%，增速同比回升5.0个百分点。&&&&&&&&　　一季度二产用电增速由负转正，但总体仍处于较低水平。&&&&&&&&　　二是
量情况。3月份，成品油消费量同比增长7.2%，与1、2月份相比，市场需求呈回升态势。其中，与工
生产联系紧密的柴油消费量，由1、2月份的同比下降转为同比增长2.99%。
16-04-13 10:19
&&&&&&...&&&&&&&&.&&&&中国3月出口九个月来首次增长&进口降幅大幅收窄&&&&文&/&张家伟&&日&10:01:28&&16&&&&按人民币计，中国3月出口同比大增18.7%；3月进口同比下滑1.7%，较2月下滑8%幅度大幅缩小。海关总署称，中国贸易依旧面临显著障碍。1-3月，中国铜进口大增逾30%，
进口增6.5%，钢材、
进口则下跌。&&&&&&&&&&&&中国3月出口九个月来首次增长&进口降幅大幅收窄&&&&&&&&文&/&张家伟&&日&10:01:28&&25&&&&按人民币计，中国3月出口同比大增18.7%；3月进口同比下滑1.7%，较2月下滑8%幅度大幅缩小。海关总署称，中国贸易依旧面临显著障碍。&&&&&&&&据华尔街见闻实时新闻：&&&&&&&&中国3月出口同比(按人民币计)18.7%，预期14.9%，前值-20.6%。&&&&&&&&中国3月进口同比(按人民币计)-1.7%，预期-4.8%，前值-8%。&&&&&&&&中国3月贸易账(按人民币计)+1946亿元，预期+2036.5亿元，前值+2095亿元。&&&&&&&&具体来看，1-3月，中国铜进口大增逾30%，铁矿石进口增6.5%，钢材、成品油、煤炭进口则下跌。&&&&&&&&中国1-3月份原油进口9110万吨，同比增长13.4%。&&&&&&&&中国1-3月份成品油进口进口775万吨，同比下跌1.9%。&&&&&&&&中国1-3月份铁矿石进口2.42亿吨，同比增长6.5%。&&&&&&&&中国1-3月份煤炭进口4846万吨，同比下跌1.2%。&&&&&&&&中国1-3月份钢材进口313万吨，同比下跌3.3%。&&&&&&&&中国1-3月份铜进口143万吨，同比增长30.1%。&&&&&&&&&&&&热门评论&&&&&&&&看热闹不嫌事大&&&&这盛世如你所愿……&&&&&&&&11分钟前&&回复&&顶(12)&&踩(1)&&&&&&&&liumarcus&&&&真的u型反转了！这一切是怎么发生的？&&&&&&&&13分钟前&&回复&&顶(9)&&踩&&&&&&&&强国梦&&&&虽然出口高于预期，但是进口也增加，所以顺差低于预期，对gdp构成负面影响！&&&&&&&&12分钟前&&回复&&顶(7)&&踩(3)&&&&&&&&Dave&&&&外面的东西不让买了，这还看不粗&&&&&&&&13分钟前&&回复&&顶(7)&&踩&&&&&&&&comean&&&&不用说了，估计主演增长的还是对香港出口。&&&&&&&&9分钟前&&回复&&顶(6)&&踩(1)&&&&&&&&fritz&&&&外围经济没好转啊&出口到哪里去了？&&&&&&&&11分钟前&&回复&&顶(6)&&踩&&&&&&&&dzzy&&&&更看重对香港那边的进出口数据，原因你懂的&&&&&&&&9分钟前&&回复&&顶(5)&&踩&&&&&&&&酒吞童子&&&&呵呵哒～&&&&&&&&12分钟前&&回复&&顶(5)&&踩&&&&&&&&joeychan76&&&&U了&&&&&&&&12分钟前&&回复&&顶(5)&&踩(3)&&&&&&&&JNCZ&&&&回来了回来了，中国经济已经触底了，未来数月将飞速反弹...
16-04-13 10:41
&&&&&&.&&&&&&&&Dinny_Sachs:&&&&经济好不一定股市就会好，待验证。早。&&&&58分钟前相关讨论(18)&&&&&&&&&&&&51nxp回复Dinny_Sachs:&&&&经济好吗？&&&&2001---2005是中国经济最健康的年头，股市呢？&&&&我的理解是经济好不见得股市同步好，但最终会催化股市走一波大牛。&&&&经济不好，若股市在历史均值高位，必然会走一波熊市，但若在底部，则悲观预期已经反映在股价中，输的就是时间。&&&&今天这个位置则比较尴尬，大盘相对于2012年底已有50+%的涨幅，但中小盘股则几乎有平均300%的涨幅。我个人偏保守，80%的股再跌50%我依然不会买，千万不能看2015年疯牛时的最高价，把那个价作为锚定，就会重演我2012年底重仓中煤神华的悲剧（我浦发换的，三月才将两只霉股换招行）&&&&随着
资金的入市，和a股入msic，我觉得稳
长的保险股和医药蓝筹股（非
股）是我们资产配置的最佳标的。&&&&&&&&&&&&静拙远&&&&发布于6分钟前&&&&同感很多，医药大环境也不好，这个位置就是优质医药也始终不敢重仓，向上无动力，向下跌不透
16-04-13 10:41
&&&&&&...&&&&&&&&A股大喜：发改委称中国第一季度经济实现开门红是实事求是、有充分依据的（任泽平、乔永远&&&&·&转帖：&三点&&&&10:36&只看楼主(-1)&&&浏览/回复7/0&·....&&&&&&&&&&发改委：中国第一季度经济实现开门红是实事求是、有充分依据的&&&&&&&&&&&文&/&王世娇&&日&10:24:32&&17&&&&&&&&&&&发改委今日称，现在评价中国一季度经济实现了“开门红”，是客观的，是实事求是的，是有充足依据和充分支撑的。zg*曾在中国高层发展论坛上表示，他预计今年中国经济在一季度会出现“开门红”。中国一季度GDP将于周五公布，市场预期增速为6.7%，去年四季度为增长6.8%。
16-04-13 11:46
&&&&&&.&&&&·&·&原创:&3N定理&&&&10:38只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&I&FU&LE&YOU&!&&&&&&&&&&&反复创新高，螺蛳壳里做道场，利好不断，舆论狂欢。减。
16-04-13 11:47
&&&&&&汇率稳住了，通胀率和利率却又有了向上压力。&&&&哈哈。都正向弹吉他的时候，不妨反弹琵琶。&&&&广发的这一点领先了一些。&&&&债市会开始回头。&&&&如果想通过债市融资的，要快。&&&&否则，风云突变，成本大升。
16-04-13 11:49
&&&&&&.&&&&&&&&·&·&原创:&经品男人&&&&&&&10:55只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&上面是我上周在一个盆友的里面的发言&&&&&&&&&&&现在点位到了，但时间还差那么一点，不去怀有侥幸的心里，今天全部清仓&&&&&&&&&&&我在这个时候不说，对不住自己的良心&&&&&&&&&&&请大家撤离吧&&&&&&&&&&&这也算今年上半年我的预测的有此有终到此全部结束&&&&&&&&&&&祝大家好运！
16-04-13 11:50
&&&&&&快清仓，等暴跌&&&&&&&&原帖由三点在&11:49发表&&&&.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&经品男人&&&&&&&10:55只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&&&&&上面是我上周在一个盆友的里面的发言&&&&&&&&&&&&&&&&&&现在点位到了，但时间还差那么一点，不去怀有侥幸的心里，今天全部清仓&&&&&&&&&&&&&&&&&&我在这个时候不说，对不住自己的良心&&&&&&&&&&&&&&&&&&请大家撤离吧&&&&&&&&&
16-04-13 11:51
&&&&&&这个姓任的真是服了他，博眼球大拿，自从2014年《给我信心，给我胆》那篇开始一发不可收拾。变脸飞快，还不如李大校坚定的立场总能保持一段时间。《给我信心，给我胆》配合4000点牛市开始的文章，当时忽悠了多少人不买房或卖房入市。
16-04-13 12:40
&&&&&&.....&&&&&&&&林采宜:债转股其实是在自欺欺人&&&&&时间：日&11:56:46&中财网&&&&&&　　如果只是通过债转股，把银行的不良债权转移到表外去，没有在财务上对其潜在损失率做充分的处理，那么，宏观经济下行产生的银行坏账风险只是被暂时隐匿了，而不是被化解了，债转股在这里扮演的是自欺欺人的报表魔术师角色。&&&&&&&&　　“去杠杆”是供给侧改革的“三去”之一，其重要性，关乎金融体系乃至整个宏观经济的系统性风险。&&&&&&&&　　最近传得沸沸扬扬的“债转股”俨然是去杠杆的重磅举措。&&&&&&&&　　债转股，不是新鲜事，17年以前，曾经用过的招，当下，国际、国内的宏观经济环境与当年已经迥然不同，债转股，还能跟当初一样，玩出理想的效果么？&&&&&&&&　　笔者对此不以为然。&&&&&&&&　　首先，
市场长达15年的牛市是上一轮债转股成功消化风险的重要前提。1999年，国有企业困境导致银行逾期债权猛增，为了控制银行体系的风险，信达、华融、长城、东方四大资产管理公司应运而生。他们通过与债务方签订债转股协议，将4000亿元商业银行的不良资产（逾期债权）承接过来，成功地帮助商业银行抛下（不良资产）包袱，轻装上市。&&&&&&&&　　当时，房地产正当低谷，转移给这四大公司的抵押品中不乏房产和土地，当时估值很低，之后15年，这些不动产的价格至少涨了10倍，不良股权由于其资产升值，坐地起价，变现之后，大部分“盈利”。&&&&&&&&　　债转股成功地实现了以时间换空间的不良资产消化。这个过程中，房地产价格保证是“不良”转“良”的核心酵母。&&&&&&&&　　目前，房地产价格已然处于泡沫巅峰，不仅没有再涨10倍的可能性，而且作为重要抵押品，土地房产增值的可能性很小，下跌的风险却在逐渐加大。债转股之后，不良资产被成功消化的几率大大低于17年前。&&&&&&&&　　其次，宏观经济下行过程中，企业发生经营困难、面临破产清算时，根据现有法律，银行债权在清偿顺序中排名靠前，换一句话说，即便持有的是企业的不良债权，银行在企业破产清算时，分一杯羹的几率相对较高。&&&&&&&&　　一旦不良债权置换成不良股权，那么企业一旦破产，作为股东的银行，其清偿顺序排在所有债权人之后，基本上是颗粒无收。债转股使得银行不良资产的处置损失率陡然上升。&&&&&&&&　　第三，根据《商业银行资本管理办法》第六十八条，“商业银行被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%”。两年之后，该股权的风险权重升至1250%。&&&&&&&&　　从实践经验来看，大部分企业逾期债务转为股权之后，两年之内是很难脱困，从而使得股权得到顺利处置的。因此，即便在短期内可以帮助减轻坏账核销的压力，长期来看，债转股需要商业银行付出的资本金消耗非常之高，并非帮助商业银行脱困的有效工具。这也是大部分商业银行对不良债权转为不良股权持消极态度的主要原因。&&&&&&&&　　第四，债转股与“投贷联动”本质上不是一个概念。投贷联动通常针对的是具有股权投资价值的资产，银行通过主动选择风险共担来分享企业长期成长的收益，是商业银行对新兴企业的激进性融资安排。&&&&&&&&　　而眼下需要被转成股权的1万亿不良债权显然不是来自于具有良好市场前景的
和成长性企业，绝大部分需要被转成股权的是已经无法自我造血恢复到良性循环的传统企业甚至是僵尸企业，从持有债权到持有股权是商业银行无奈的被动接受。&&&&&&&&　　鉴于上述分析，可知从宏观角度看，大部分债转股的结果都是“假股真债”，使得企业去杠杆只是停留在报表上，宏观经济的真实杠杆率被掩盖，实体经济过度杠杆化的风险加大。&&&&&&&&　　最后，从风险的化解角度来看，通过债转股来处置不良资产，若要使其真实释放金融体系的风险，必须通过债权折价来反映其存在的潜在损失率，而这债权折价的财务处理后果，对于银行来说，与冲销坏账没有本质上的区别。&&&&&&&&　　如果只是通过债转股，把银行的不良债权转移到表外去，没有在财务上对其潜在损失率做充分的处理，那么，宏观经济下行产生的银行坏账风险只是被暂时隐匿了，而不是被化解了，债转股在这里扮演的是自欺欺人的报表魔术师角色。&&&&&&&&　　综上所述，笔者认为，面对宏观经济下行及房地产进入下行周期的双重压力，银行不良资产采取债转股的方式来处置，从哪个方面来看，都是弊大于利！&&&&&　　(本文作者介绍：
证券首席经济学家，复旦大学经济学博士。中国金融40人论坛特邀成员，上海新金融研究院特邀专家。)&&&&&　&.国.泰.君.安....
首页上一页}