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资信评级指由，使用科学严谨的调查和分析方法，对企业和个人的资产状况、履约各种承诺能力和信誉程度进行全面评价，并且用简单明了的符号或文字表达出来，以满足社会需要的市场行为。
资信评级资信概述
是指由，使用科学严谨的调查和分析方法，对企业和个人的资产状况、履约各种承诺能力和信誉程度进行全面评价，并且用简单明了的符号或文字表达出来，以满足社会需要的市场行为。信用评级的目的是显示受评对象风险的大小。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，公司的创始人开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种及各种评估对象。[1]
资信评级相关知识
资信评级九种解释
资信评级也称为、、资信评估、，至少包括以下几种解释：
1、资信评级是以一套相关指标体系为考量基础，标示出个人或企业偿付其债务能力和意愿的过程。
2、资信评级即由专业的机构或部门，根据“公正、客观、科学”原则，按照一定的方法和程序，在对企业进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的估量，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种管理活动。
3、资信评级是专业的机构采用公正、科学、权威的资信考核标准，对企业及金融机构的基本素质、经营水平、财务状况、盈利能力、管理水平和发展前景等方面进行综合分析和评价，测定企业及金融机构履行各种经济契约的能力和可信任程度，并以国际通用符号标明信用等级，向社会公告。
4、资信评级是由信用服务机构根据规范的指标体系和科学的评估方法，以客观公正的立场，对被评估对象经济责任所承担的能力及其可信程度进行评价，并以一定的符号表示其信用等级的一种有组织的活动。
5、资信评级就是对各类市场参与主体履行相应的经济契约的能力及其可信程度所进行的一种综合分析和测定，是市场经济不可缺少的一种中介服务。
6、资信评级是对各类企业所负各种债务能否如约还本付息的能力和可信任程度的评估，是对债务偿还风险的评价。
7、资信评级是以信用关系中的偿债能力及其可信程度为中心，对评估客体进行公正审查和评价的活动。
8、资信评级是一个企业履约状况和偿债能力综合反映。
9、根据起源和发展趋势，资信评级有广义与狭义之分，狭义的资信评级是对企业的偿债能力、履约状况、守信程度的评价；广义的资信评级则指各类市场的参与者（企业、金融机构和社会组织）及各类金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及可信任程度。
资信评级主要内容
从以上可以看出，资信评级主要包含：专业机构、特定对象、履约能力、评价、符号等因素。
因此，资信评级是由专门机构根据规范的指标体系和科学的评估方法，以客观公正的立场，对各类市场的参与者（企业、金融机构和社会组织）及各类金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及可信任程度进行综合评价，并以一定的符号表示其信用等级的活动，它是建立在定量基础上的定性判断。[1]
资信评级符号划分
　惠誉国际
资信评级符号含义
信誉极好，几乎无风险
表示企业信用程度高、资金实力雄厚，资产质量优良，各项指标先进，经济效益明显，清偿支付能力强，企业陷入财务困境的可能性极小。
信誉优良，基本无风险
表示企业信用程度较高，企业资金实力较强，资产质量较好，各项指标先进，经营管理状况良好，经济效益稳定，有较强的清偿与支付能力。
信誉较好，具备支付能力，风险较小
表示企业信用程度良好，企业资金实力、资产质量一般，有一定实力，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力尚可，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险。
信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险
企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险。
信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定的风险
企业信用程度较差，企业资产和财务状况差，各项经济指标处于较低水平，清偿与支付能力不佳，容易受到不确定因素影响，有风险。该类企业具有较多不良信用纪录，未来发展前景不明朗，含有投机性因素。
信誉较差，支付能力不稳定，有很大风险
企业的信用程度差，偿债能力较弱，管理水平和财务水平偏低。虽然能偿债，但无更多财务保障。而其一旦处于较为恶劣的经济环境下，则有可能发生违约。
信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约
企业信用很差，企业盈利能力和偿债能力很弱，对投资者而言投资安全保障较小，存在重大风险和不稳定性，偿债能力低下。
信誉太差，偿还能力差
企业信用极差，企业已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投机性，偿债能力极低。
信誉极差，完全丧失支付能力
企业无信用，企业基本无力偿还债务本息，亏损严重，接近破产，几乎完全丧失偿债能力。
企业破产，债务违约。
资信评级评估机构
资信评级资本市场
资本市场上的信用评估机构，对国家、银行、证券公司、基金、及上市公司进行信用评级，著名企业有：(Moody's)、(Standard & Poor's)和(Fitch Rating)
资信评级商业市场
商业市场上的信用评估机构，他们对商业企业进行信用调查和评估，著名企业有公司(Dun & Bradstreet)消费者信用评估机构，他们提供消费者个人信用调查情况
资信评级图书信息
作　者：朱荣恩 编著
出 版 社：上海财经大学
出版时间：
页　数：276
字　数：362000
印刷时间：
纸　张：胶版纸
I S B N：7
包　装：平装
资信评级是资本市场、信贷市场发展到一定阶段的产物，它已成为提高社会资源配置效率、降低金融产品投资风险、扩大企业融资渠道、保证资本市场和信贷市场有效运行的一项重要的制度性安排措施。本书是一部关于资信评级的教材，全书分为资信评级理论、资信评级实务两篇，详细论述了资信评级的相关内容，适合高校相关专业学生学习。
该书分两编，共十三章。第一编是资信评论理论，包括第一章到第五章，介绍资信评级概述、资信评级的意义与其发挥作用的条件、资信评级的种类和程序、资信评级的原则和方法、资信评级报告与质量检验。第二编是资信评级实务，包括第六章至第十三章，介绍商业银行资信评级、保险公司和担保公司资信评级、证券公司资信评级、和基金资信评级、工商企业资信评级、债券资信评级、资产证券化资信评级和主权国家资信评级。
第一编 资信评级理论
第一章 资信评级概述
第一节 信用与资信
一、信用概念的一般理解
二、资信的含义
第二节 资信评级的概念与特点
一、资信评级的基本概念
二、资信评级的特点
第三节 国际资信评级业概览
一、国外资信评级的产生和发展
二、一些国家的资信评级机构
三、国际资信评级机构简介
第四节 我国资信评级业概览
一、我国资信评级的产生和发展
二、我国资信评级业的基本状况
三、目前我国资信评级业存在的问题及建议
四、入世给中国资信评级业带来的机遇与挑战
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第二章 资信评级的意义与其发挥作用的条件
第一节 资信评级的意义
一、资信评级对投资者的作用与意义
二、资信评级对债务发行者的作用与意义
三、资信评级对金融机构的意义
四、资信评级对监管者的意义
五、资信评级对企业日常经营的意义
六、资信评级对证券市场的作用——增进市场效率
第二节 资信评级发挥作用的条件
一、客观独立地位和专业胜任能力
二、公开的市场机制
三、政府对评级有选择的支持
四、发行公司信息披露及对信用知识的培训和普及
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第三章 资信评级的种类和程序
第一节 资信评级业务类别
一、根据评级覆盖的期间分类
二、根据评级对象分类
三、根据被评主体是否自愿接受评级分类
第二节 资信评级程序
一、制定评级要求
二、信用数据的采集
三、与管理层的广泛交流
四、评级委员会决定评级结果
五、通知受评公司
六、重审评级结果
七、公布评级结果
八、跟踪与每年复查
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第四章 资信评级的原则与方法
第一节 资信评级的一般原则
一、对质的重视
二、对长期基本因素及其变化的研究
三、注重未来可能发生的违约风险
四、侧重于分析未来现金流量的因素
第二节 资信评级的因素分析方法
一、评价公司的真实现状
二、不同会计方法的处理
三、报告中数据的解释
四、评价真实价值的计算方法
五、预测公司的发展趋势
第三节 资信评级的模型分析方法
一、Z计分模型
二、线性识别模型
三、KMV模型
第四节 因素分析与模型分析的综合分析方法
一、类神经网络
二、模糊分析
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第五章 资信评级报告与质量检验
第一节 资信评级报告
一、资信评级报告的作用与类型
二、我国的资信评级报告
三、国际资信评级报告
四、资信评级报告的使用
第二节 资信评级符号解读
一、长期资信评级的符号含义
二、短期债券的等级和符号含义
三、长期和短期资信等级的比较
第三节 资信评级质量的检验
一、违约率的概念
二、违约率研究的重要现实意义
三、违约率的计算．
四、我国违约率计算的实践与效果比较
五、资信等级转移矩阵
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第二编 资信评级实务
第六章 商业银行资信评级
第一节 商业银行资信评级概述
一、外部因素与内部因素相结合
二、静态因素与动态因素相结合
三、定性分析与定量分析相结合
第二节 商业银行资信评级体系
一、外部因素分析
二、内部因素分析
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第七章 保险公司和担保公司资信评级
第一节 保险公司资信评级
一、保险公司评级概述
二、保险公司评级体系
第二节 担保公司资信评级
一、担保公司评级概述
二、担保公司评级体系
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第八章 证券公司资信评级
第一节 证券公司评级概述
一、外部因素与内部因素相结合
二、静态因素与动态因素相结合
三、定性分析与定量分析相结合
第二节 证券公司评级体系
一、个体评级
二、支持评级
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第九章 基金公司及基金资信评级
第一节 基金公司及基金评级的主要内容
一、基金公司信用评级
二、基金信用评级
三、评级的主要作用
第二节 国外基金评级的现状和常用方法
一、美国基金评级机构的发展状况
二、国外基金评级的主要方法及最新进展
第三节 我国基金公司及基金资信评级框架
一、评级的总体原则
二、评级框架
三、现行框架存在的不足
四、正确看待并运用基金评级结果
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第十章 工商企业资信评级
第一节 工商企业资信评级概述
一、工商企业资信评级的概念及内涵
二、工商企业资信评级的基本要素
三、工商企业资信评级分析框架
第二节 工商企业资信评级体系
一、企业外部因素分析
二、企业内部因素分析
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
附录：上海市贷款企业信用等级评定标准(2005版)(主干指标)
第十一章 债券资信评级
第一节 普通债券资信评级
一、普通债券评级概述
二、普通债券评级体系
第二节 短期融资券资信评级
一、短期融资券评级概述
二、短期融资券评级体系
第三节 可转换债券资信评级
一、可转换债券评级概述
二、可转换债券评级体系
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第十二章 资产证券化资信评级
第一节 资产证券化的基本概念
一、资产证券化的定义
二、资产证券化的两种类型
三、资产证券化市场的历史及其发展的原因
四、我国推行资产证券化的重要意义
五、资信评级在资产证券化市场中的作用
第二节 担保资产风险分析
一、评估担保资产的一般原则
二、消费贷款契约担保组合的信用风险分析
三、商业性债权资产担保组合的信用风险分析
四、市场价值资产证券化证券的担保资产风险分析
第三节 融资结构的风险分析
一、资金的混用
二、再投资问题
三、资产担保证券融资结构问题
第四节 资产证券化的国际与国内监管
一、国外的相关监管措施
二、从事资产证券化证券发行的专门融资机构
三、资产的实际出售
四、实体合并情况
五、法律的公平原则带来的问题
六、第三方的信用风险
七、我国相关的监管举措
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
第十三章 主权国家资信评级
第一节 主权国家风险分析
一、主权国家级别和主权上限
二、主权国家资信等级的内涵
三、外币偿付风险基本分析
四、对外债务的界定
五、国家风险评分体系
六、预测结果
七、地方政府的评级
第二节 多边发展银行风险分析
一、资产的质量和优先债权人的地位
二、资金结构
三、财务政策
本章关键术语
本章思考题
本章练习题
．百度文库．[引用日期]
企业信用信息债务履约能力评级报告评定表现有什么
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|来自: 中国网
摘要: 　　大家知道债务履约能力评级，但是对评定依据不是很了解，想知道债务履约能力评级报告评定表现有什么?中晟联合(北京)企业信用评价有限公司告诉你。 　　债务履约能力评级即由专业的机构或部门按照一定的方法和程序 ...
　　大家知道债务履约能力评级，但是对评定依据不是很了解，想知道债务履约能力评级报告评定表现有什么?中晟联合(北京)企业信用评价有限公司告诉你。
　　债务履约能力评级即由专业的机构或部门按照一定的方法和程序在对企业进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的评价，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种管理活动。随着我国市场经济体制的建立，为防范信用风险，维护正常的经济秩序，债务履约能力评级的重要性日趋明显，主要表现在：
　　1、债务履约能力评级有助于企业防范商业风险，为现代企业制度的建设提供良好的条件：
　　转化企业经营机制，建立现代企业制度的最终目标是，使企业成为依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的市场竞争主体。企业成为独立利益主体的同时，也将独立承担经营风险，债务履约能力评级将有助于企业实现最大的有效经济利益。这是因为，任何一个企业都必须与外界发生联系，努力发展自己的客户。这些客户是企业利益实现的载体，也是企业最大的风险所在。随着市场竞争的日益激烈，最大限度地确定对客户的信用政策，成为企业竞争的有效手段之一。这些信用政策，包括信用形式、期限金额等的确定，必须建立在对客户信用状况的科学评估分析基础上，才能达到既从客户的交易中获取最大收益，又将客户信用风险控制在最低限度的目的。由于未充分关注对方的信用状况，一味追求客户定单，而造成坏帐损失的教训，对广大企业都不可谓不深刻。另一方面，由于债务履约能力评级是对企业内在质量的全面检验和考核，而且，债务履约能力等级高的企业在经济交往中可以获得更多的信用政策，可以降低筹资成本，因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，也为企业改善经营管理提供了压力和动力。
　　2、债务履约能力评级有利于资本市场的公平、公正、诚信：
　　随着金融市场的发展，各类有价证券发行日益增多，广大投资者迫切需要了解发行主体的信息情况，以优化投资选择，实现投资安全性，取得可靠收益。而债务履约能力评级可以为投资者提供公正、客观的信息，从而起到保护投资者利益的作用。
　　可以作为资本市场管理部门审查决策的依据，保持资本市场的秩序稳定。因为债务履约能力等级是政府主管部门审批债券发行的前提条件，它可以使发行主体限制在偿债能力较强，信用程度较高的企业。
　　债务履约能力评级也有利于企业低成本地筹集资金。企业迫切要求自己的经营状况得到合理的分析和恰当的评价，以利于银行和社会公众投资者按照自己的经营管理水乎和信用状况给予资金支持，并通过不断改善经营管理，提高自己的债务履约能力等级，降低筹贷成本，最大限度地享受相应的权益。
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股份有限公司
主体及“”2016年度跟踪评级报告
报告编号：东方金诚债跟踪评字【
本次跟踪评级
主体信用等级：
级展望：稳定
担保机构：云南世博旅游控股
集团有限公司
担保主体级别：
评级时间：
主体信用等级：
级展望：稳定
担保机构：云南世博旅游控股
集团有限公司
担保主体级别：
评级时间：
债项简称：
发行额度：
债券存续期：
增信措施：连带责任保证担保
评级小组负责人
评级小组成员
邮箱：dfjc-.cn
电话：010-
传真：010-
地址：北京市西城区德胜门外大街
83号德胜国际中心
东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称
”）认为，跟踪期内，股份有限公司
（以下简称
”或“公司
”）拥有的昆明世
博园旅游资源较好，景区业务收入较为稳定，盈利能
力较强；公司新增园林园艺业务，成为公司收入和利
润的重要来源；公司控股股东世博旅游集团综合财务
实力很强，为本期债券的按期还本付息提供连带责任
保证担保，增信作用明显。同时，东方金诚也关注到，
公司旅行社业务由于市场竞争激烈，盈利水平较低；
2016年一季度，受宏观经济下行压力影响，公司收入
和利润同比有所下降。
综合考虑，东方金诚维持的
AA-主体信用
等级，评级展望为稳定，并维持
项信用等级。
跟踪评级报告
本次跟踪评级
主体信用等级：
级展望：稳定
担保机构：云南世博旅游控股
集团有限公司
担保主体级别：
评级时间：
主体信用等级：
级展望：稳定
担保机构：云南世博旅游控股
集团有限公司
担保主体级别：
评级时间：
债项简称：
发行额度：
债券存续期：
增信措施：连带责任保证担保
评级小组负责人
评级小组成员
邮箱：dfjc-.cn
电话：010-
传真：010-
地址：北京市西城区德胜门外大街
83号德胜国际中心
主要数据和指标
资产总额（亿元）
所有者权益（亿元）
全部债务（亿元）
营业总收入（亿元）
利润总额（亿元）
EBITDA（亿元）
营业利润率（
净资产收益率（
资产负债率（
全部债务资本化比率（
流动比率（
/EBITDA（倍）
EBITDA利息倍数（倍）
EBITDA/本期发债额度（倍）
注：表中数据来源于世博旅游集团
2015年经审计的合并财务报告及
1～3月未经审计的财务数据。
.公司拥有的昆明世博园旅游资源较好，跟踪期内
景区业务收入较为稳定，盈利能力较强；
.公司新增园林园艺业务，成为公司收入和利润的
重要来源；
.公司控股股东世博旅游集团综合财务实力很强，
为本期债券的按期还本付息提供连带责任保证担
保，增信作用明显。
.公司旅行社业务由于市场竞争激烈，盈利水平较
2016年一季度，受宏观经济下行压力影响，公司
收入和利润同比有所下降。
跟踪评级报告
跟踪评级原因
根据相关监管要求及股份有限公司（以下简称
司”）2015年度券的跟踪评级安排，东方金诚根据提供的
年度审计报告、2016年
1～3月未经审计的合并财务报表以及相关经营数据，进行
了本次定期跟踪评级。
股份有限公司（以下简称
”或“公司
”）主要从事旅游、
酒店、交通运输及园林园艺等业务，控股股东为国有独资企业云南世博旅游控股
集团有限公司（以下简称
“世博旅游集团
”），实际控制人为云南省国有资产监
督管理委员会（以下简称
“云南省国资委
29日，是云南省国资委下属的国有企业。2006
10日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码
11月，云南
旅游向世博旅游集团发行
7854.30万股股份购买其持有的云南世博出租车有限公
司（以下简称
“世博出租
”）100%股权、汽车有限公司（以下简称
”）100%股权、云南世博花园酒店有限公司（以下简称
“花园酒店公司
100%股权和酒店管理有限公司（以下简称
“酒店管理公司
”）100%股权。
11月，经中国证监会《关于核准股份有限公司向杨清等发行股份
购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可
[号）批准，向
江南园林有限公司股东杨清等发行
3662.43万股股份及支付现金
15840万元，购
买其持有的江南园林有限公司
80%的股权，同时非公开发行
1676.19万股股份募集
本次发行股份购买资产的配套资金。根据
2014年度股东大会审议通过的《公司
2014年利润分配的议案》，公司以资本公积向全体股东每
10股，经过
本次转增，公司总股本变更为
73079.26万股。截至
2015年末，公司注册资本
73079.26万元，控股股东世博旅游集团持有
49.52%的股份。
2015年末，（合并）资产总额为
万元，负债总额为
万元，股东权益为
万元，资产负债率为
50.01%；公司拥有
控股子公司
12家，其中全资子公司
8家。2015年，公司实现营业收入
万元，利润总额
13551.50万元。
债券本息兑付及募集资金使用情况
经中国证监会证监许可
[号文核准，公司于
跟踪评级报告
元券，债券简称
”，票面利率为
5.90%，起息日为
1日，到期日为
31日，按年付息，到期一次性还本。
日，公司已按期支付
截至本报告出具日，上述募集资金扣除发行费用后均已用于补充公司流动资
宏观经济和政策环境
1季度我国宏观经济增速继续放缓，但国内消费市场表现较为稳定，
贸易结构有所优化
根据国家统计局初步核算，2016年
1季度中国实现国内生产总值（GDP）158526
亿元；按可比价格计算，GDP同比增长
0.3个百分点。
综合来看，中国宏观经济增速继续放缓。
1季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为
56.9%，比上年同
2.0个百分点，高于第二产业
19.4个百分点。
1季度，全国规模以上工业
增加值按可比价格计算同比增长
5.8%，增速比上年全年回落
0.3个百分点，但比
1-2月份加快
0.4个百分点。
1季度，全国规模以上工业企业实现利润总额
13421.5亿元，同比增长
7.4%，增速比
1-2月份提高
2.6个百分点。
末，全国工业生产者出厂价格指数（
PPI）同比下降
4.3%，PPI已持续
比负增长。分行业看，煤炭、钢铁等部分强周期性行业需求下降、产能过剩和经
济效益下滑等问题仍未得到有效缓解，产业转型和升级压力较大。
1季度，固定资产投资累计同比增长
10.0%有所回升；基础设施投资（不含电力）15384亿元，同比增长
2015年全年的
17.29%，增速比
1-2月份加快
4.6个百分点。
1-2月份提高
3.2个百分点，房地产投资增速有所回升。同期，
国内消费市场表现较为稳定，社会消费品零售总额同比名义增长
10.3%，国内消费
对经济增长的拉动作用继续增强；进出口总额同比下降
5.9%，出口和进口值也延
续同比下降的走势，但一般贸易进出口
2.91万亿元，占同期我国进出口总值的
55.9%，比上年同期提升
0.6个百分点，贸易结构有所优化。
中央政府通过推进新型城镇化及基础设施建设、
”和公开市场操作等
措施加大了财政政策及货币政策实施力度，有助于缓解宏观经济增速下行的压力
在“稳增长、调结构、促改革
”的经济发展思路下，
2016年以来，中央政府
通过深化财税体制改革、规范地方政府债务管理、加大基础设施建设和鼓励推广
跟踪评级报告
PPP模式等措施，加大了积极财政政策的实施力度，并在
准”等措施加强了货币政策的调节力度。
2015年至今，财政政策多方面发力，稳增长意图明显。首先，中央政府继续
”改革，推进个人所得税改革，出台了《深化财税体制改革总体方
案》，探索建立现代财政制度。其次，进一步规范地方政府债务管理，印发了地
方政府一般债券和专项债券预算管理等办法，分批顺利完成地方债券置换工作，
缓解了地方政府债务压力。第三，有序开展了
62个国家新型城镇化综合试点工作、
”建设，并加大拨付财政资金促进铁路、水利工程、棚户区改造
等建设来加大基础设施投资，充分发挥了财政资金在投资上的先导作用。此外，
为缓解基础设施建设、公共服务领域投资的资金压力，加快推广了
PPP模式。截
1季度末，全国各地公布推荐的
7110个，计划投资额
万亿元，涵盖了道路交通、环境保护、城市公共事业等多个领域。
货币政策方面，
1季度，中国人民银行决定普遍下调金融机构人民币
存款准备金率
0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕。此外，央行灵活
运用抵押补充贷款、中期借贷便利、信贷政策支持再贷款等货币政策工具，支持
金融机构扩大国民经济重点领域和薄弱环节的信贷投放，引导降低社会融资成本，
促进经济结构调整和转型升级。
1季度，我国社会融资规模增量
6.59万亿元；
月末，广义货币（
144.62万亿元，同比增长
13.4%，狭义货币（
41.16万亿元，同比增长
22.1%，金融对实体经济支持力度加大。总体来看，2016
1月以来银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，市场利率
继续回落，为经济结构调整和转型升级营造了适宜的货币金融环境。
综合分析，
2016年，中央政府以
“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短
板”为经济工作的重心，继续推行积极的财政政策与稳健的货币政策，宏观经济
增速下行的压力有望得到一定缓解。
行业及区域经济环境
的营业收入主要来自与旅游相关的业务，经营区域主要集中在云南
省昆明市内。
随着我国居民收入的不断增长及居民消费观念的逐步改变，旅游出行成为居
民生活中的重要内容之一，旅游行业发展迅速
近年来，我国经济稳步增长，城乡居民收入持续提升。根据国家统计局数据，
2015年我国人均
49351元，同比增长
6.3%；城镇居民人均可支配收入为
31195元，扣除价格因素同比增长
跟踪评级报告
受益于我国居民收入的增长及消费观念的逐步改变，近年来我国旅游行业发
展迅速。2005年～
2015年，全国旅游业总收入从
0.77万亿元增长至
4.00万亿元，
年均复合增长率为
17.93%。2015年，我国旅游业实现总收入
4.00万亿元，同比
12.00%，增速较
2014年下降
2.70个百分点，仍处较高水平。
1：2005年～
2015年全国旅游业总收入及其增长趋势
单位：万亿、
资料来源：Wind资讯，东方金诚整理
我国旅游市场主要包括国内游、入境游和出境游三类，其中国内出游人数占
总出游人数的比例在
2015年，我国国内旅游人数由
人次增长至
40.00亿人次，年均复合增长率达到
12.68%；人均旅游花费由
亿元增加至
854.86亿元，年均复合增长率为
6.96%。2015年，我国居民出游率为
2.98次，预计到
2020年，年人均出游次数将达到
2：2005年～
2015年我国游客人数及增长率
资料来源：Wind资讯，东方金诚整理
旅游产品有效供给不足是当前我国旅游业发展的主要矛盾，未来将加大旅游
跟踪评级报告
供给侧改革，实现从景点旅游到全域旅游发展模式的转变
旅游产品结构性失调、有效供给不足一直是中国旅游产业发展的主要问题。
过去三十多年来，我国旅游发展模式主要为景点旅游模式，旅游产品开发长期停
留在观光旅游产品层次上，休闲度假产品较少，旅游娱乐和旅游购物不发达；另
一方面，旅游业的发展又受制于景区接待和服务能力的提升，每逢节假日，大多
4A级旅游景区人满为患，游客休闲放松的出行目的难以满足。因此，在
全民旅游和个人旅游、自驾游为主的全新阶段，旅游景区已难以满足庞大的国内
游客需求，当前制约旅游业发展的主要因素不是需求不足，而是供给侧结构不合
理、不平衡，旅游产品供给跟不上消费升级的需求，政府管理和服务水平跟不上
旅游业快速发展的形势。
2015年，我国旅游业直接投资达
42%,增幅扩大
分点。十三五时期，我国旅游业将继续加大旅游交通、景区景点、自驾车营地等
基础设施的建设，通过实现从景点旅游到全域旅游发展模式的转变，加大旅游供
给侧结构改革，增加有效供给，实现旅游供求的积极平衡。
景区是旅游产业链的核心，同时景区具有不可复制性和稀缺性，因此拥有较
高知名度景区资源的旅游企业具有较强的竞争实力
国内旅游业的竞争主要来自于国内和国外两个市场。由于我国国内旅游与出
境旅游相比存在着比较明显的成本优势，我国旅游业的竞争大部分来自于国内市
我国旅游资源较为丰富，各旅游景区（点）都具有独特性且分布比较分散，
各旅游景区（点）所占市场份额都比较小。截至
2015年末，中国国内旅游景区个
数已经超过
7000多个，其中国家旅游局共确定了
5A级旅游风景区，
4A旅游景区。影响客源的因素主要包括旅游景区（点）的性质与知名度、地理
位置与交通便利情况、接待能力与水平及宣传与推广等。因此，在众多景区中，
景区级别越高往往对游客的吸引力越大，4A级和
5A级景区等知名度较高的景区将
具有较大的竞争优势。
同时，旅游行业对外部环境的依赖性很强，受社会、经济、重大疫情和自然
灾害以及区域突发事件等多种复杂因素影响较大。
昆明市作为云南省的省会，依托其丰富的旅游资源，旅游行业整体发展趋势
旅游业是云南省的支柱产业之一，2015年以来，云南省旅游业保持增长态势。
2015年，云南省旅游接待人数
3.34亿人次，旅游总收入
3281.79亿元，分别较
2014年增长
昆明市作为云南省的省会，是全国十大旅游热点城市，有石林世界地质公园、
滇池、九乡等国家级和省级著名风景区，还有世界园艺博览园和云南民族村等
跟踪评级报告
多处重点风景名胜，10多条国家级旅游线路，形成以昆明为中心，辐射全省，连
接东南亚，集旅游、观光、度假、娱乐为一体的旅游体系。近年来随着旅游配套
设施服务水平和接待能力持续提升，昆明市旅游业持续升温。
2015年全年昆明市
旅游总收入
723.46亿元，接待国内外游客
6911.40万人次，其中国内游客
万人次，分别较
2014年增长
17.68%、10.25%和
10.53%；海外游客
114.49万人次，
2014年下降
跟踪期内，公司新增园林园艺业务，收入及毛利润均有所增加
主要从事旅游、酒店、交通运输、房地产和园林园艺等业务，形成
了较为完整的旅游产业链。其中旅游业务包括景区业务和旅行社业务，交通运输
业务板块包括出租汽车业务、旅游汽车业务和汽车维修业务。2014年
11月，公司
收购江南园林有限公司
80%股权，并于
1日纳入合并范围。
2015年，公司主营业务收入同比增长
55.56%，主要得益于新增的园林园艺业
务。从收入构成来看，
2015年公司园林园艺、房地产、交通运输和旅游业务收入
占比分别为
39.77%、18.08%、17.77%和
1：2013年～
2015年公司主营业务收入构成情况
单位：万元、
收入占比收入占比收入占比
旅游业务（合计）
旅行社业务
交通运输业务
房地产业务
园林、园艺等业务
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2015年，公司主营业务毛利润
4.55亿元，同比大幅
46.76%，其中园林园艺
业务和房地产业务毛利润占比较大。毛利率方面，
2015年公司主营业务综合毛利
率同比下滑
1.94个百分点。
2015年公司主营业务数据统计口径发生调整，表中
2014年主营业务数据统计口径相应调整。
跟踪评级报告
2：2013年～
2015年毛利润及毛利率构成情况
单位：万元、
毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率
旅游业务（合计）
旅行社业务
交通运输业务
房地产业务
园林、园艺等业务
资料来源：公司提供，东方金诚整理
公司运营的昆明世博园旅游资源较好，跟踪期内，公司景区业务收入较为稳
定，盈利能力较强
公司景区业务为昆明世博园的运营管理，运营主体包括公司本部及下属子公
司云南世博旅游景区管理有限公司（以下简称
“景区管理公司
”）。昆明世博园
2012年以前，昆明世博园的营运管理全部由本部经营。
12月公司设立景区管理公司，同时将昆明世博园的日常运营管理业务划分
至景区管理公司，公司本部则仅保留昆明世博园运营中与第三方租户的长期合作
2015年，公司景区业务收入
2.15亿元，同比增长
0.27%；毛利润
元，同比下降
8.34%；毛利率
27.94%，同比下降
2.62个百分点，但整体盈利能力
公司景区业务收入主要来自昆明世博园门票收入和租赁收入两大类（见表
昆明世博园门票种类和门票价格分别为：全价票
100元、半价票
50元，以及特殊
人群免费门票三种。
2015年，公司世博园景区接待游客数量有所减少，受此影响
门票收入同比下降
3：昆明世博园景区收入构成
单位：万元
营运收入合计
跟踪评级报告
资料来源：公司提供，东方金诚整理
4：昆明世博园景区游客量
单位：万人次
项目名称年2015年
资料来源：公司提供，东方金诚整理
世博园景区正在创建
5A景区工作，目前景观提升改造工作大部分已完成，景
区软、硬件服务水平和能力均得到很大改善。
跟踪期内，公司旅行社国内游客流量有所增长，但旅行社行业竞争激烈，盈
利水平较低
公司的旅行社业务主要由子公司云南省丽江中国国际旅行社有限责任公司
（以下简称
“丽江国旅
”）负责经营管理。丽江国旅为经国家旅游局批准，从事
入境旅游及相关服务、国内旅游及相关服务的旅行社。
丽江国旅主要负责其他合作旅行社在丽江景区的地接服务，具体包括为游客
提供交通、住宿、餐饮、观光游览和休闲度假等服务。公司目前已与、
等多家大型旅行社建立有长期稳定的合作关系，旅行社业务收入来自与合
作旅行社的收入分成，分成比例按照接待游客的远近以及其旅游行程的长短来界
定。公司与各合作旅行社的购票往来均为现款结算，结算周期一般为
1个月，跟踪
期内回款情况良好。
国内旅行社行业竞争激烈，整体盈利能力较低。
2015年，公司旅行社业务接
待国内游客数量大幅增加，旅行社收入同比增长
4.14%；但利润水平较低，毛利润
和毛利率分别为
795.64万元和
5：2013年～
1～3月丽江国旅接待类型
单位：人次
年份入境人数国内人数合计
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2015年由于入住率及房价下滑导致公司酒店业务收入下降，但毛利润和毛利
率同比提高
公司酒店业务主要由全资子公司花园酒店公司和酒店管理公司负责经营管
理。公司的酒店业务主要采用两种业务模式，一种是通过花园酒店提供酒店服务
业务，具体包括住宿、餐饮、会议、娱乐、购物等综合服务，主要由花园酒店公
跟踪评级报告
司经营；另外一种是通过租赁物业以直营店方式经营
”经济型连锁酒店，
仅提供住宿服务，餐饮部分外包，主要由酒店管理公司经营。
2015年，公司酒店
1.29亿元，同比下降
7.22%；毛利润
0.40亿元，同比增长
6.92%；毛利
30.82%，同比上升
4.08个百分点。
酒店管理公司主要经营
”经济型连锁酒店，截至
2015年，公司新开腾冲店和官南路店，但客房入住率和均价均
出现下滑，导致收入下降。
2016年以来，西昌路店、新迎店和白塔店停止运营。
6：酒店管理公司业务经营情况
单位：间、元
客房数量客房均价入住率客房数量客房均价入住率
客房数量客房均价入住率客房数量客房均价入住率
资料来源：公司提供，东方金诚整理
花园酒店公司主要经营花园酒店。花园酒店位于昆明市东北部的世博生态城
中心区，1999年
4月正式对外营业，占地
70亩，主要提供住宿、餐饮、会议等综
合性服务。从客源结构上看，花园酒店的客源类型包括协议单位客户、会员客户、
团体、自入散客和网络散客，协议客户和散客占比较大。
2015年，花园酒店平均
客房出租率与
2014年持平，但平均房价有所下滑。
7：公司酒店近年入住情况
平均客房出租率
世博花园酒店
酒店平均房价
跟踪评级报告
世博花园酒店
资料来源：公司提供，东方金诚整理
此外，公司酒店业务还包括婚宴及会议业务，公司婚宴及会议业务主要由昆
明世博会议中心有限公司（以下简称
“会议中心
”）负责运营管理。会议中心成
18日，拥有中国厅、世博厅、香港厅、澳门厅、台湾厅、华彩
厅、华美厅和华景厅等
8个宴会厅，合计面积
5941平方米，宴会厅所含桌数共计
交通运输业务
公司交通运输业务在昆明市的市场占有率较高，同时
2015年公司剥离毛利率
较低的高快物流公司业务，盈利能力有所增强
公司交通运输业务主要涉及出租车、旅游汽车及汽车维修等领域，运营主体
为世博出租和云旅汽车。2015年，公司交通运输业务实现营业收入
2.50亿元，较
2014年下降
7.49%，主要是因为
4月云旅汽车处置了下属子公司云南高快
物流有限公司的部分股权，不再纳入合并范围所致；交通运输业务毛利润为
2014年增长
6.28%；毛利率为
33.80%，较
2014年提升
4.38个百分点。
这主要是因为公司剥离毛利率较低的云南高快物流有限公司业务所致。
公司出租车业务在昆明市场占有率较高。
2015年，公司出租车业务较
年有所下降，这主要是因为
2015年以来，公司出租车业务受到了神州专车、滴滴
打车等新兴出租业务竞争对手的冲击。其中，
2015年出租车业务运营天数和营运
里程分别较
2014年下降
13.44%,载客率较
2014年下降
3.86个百分点。
2015年云旅汽车顺利完成
630辆出租车辆更新，预计未来公司出租车业务
运营天数和营运里程将有所提高。
8：公司平均每辆出租车运营情况
单位：天、公里、
时间天数营运里程载客率
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2015年末，公司拥有大巴车
759辆，占昆明市场
16%的份额，市场份额
较高，其中，公车公营旅游车共
210辆，租赁合作经营车共
549辆；主要班线发
6799次；全年载客量
36.83万人次，其中团队旅游
29.46万人次，接待会议
2016年3月末，公司拥有大巴车
759辆，其中公车公营旅游车共
赁合作经营车共
549辆；主要班线发车
1370次；载客量
8.38万人次，其中团队旅游
跟踪评级报告
7.10万人次，接待会议
1.28万人次。
房地产业务
跟踪期内，公司在建房地产世博低碳中心项目如期交房，整体销售情况较好，
未来拟建项目的开发公司仍面临一定的资金压力
公司房地产业务主要由下属子公司云南世博兴云房地产有限公司（以下简称
“兴云地产
”）负责运营。兴云地产具有房地产开发一级资质，开发项目主要为
普通商品住房和商业营业用房。2015年，公司房地产业务实现收入
2.50亿元，同
7.49%；毛利润
1.36亿元，同比减少
14.45%；毛利率
53.39%，同比下降
5.09个百分点。
跟踪期内，兴云地产开发的世博低碳中心如期交房，成功申报云南省低碳示
范项目。该项目位于世博路与穿金路交叉口，属于写字楼项目，于
工建设，总投资
6.63亿元，截至本报告出具日，已实现合同销售收入
4.72亿元。
公司拟建项目主要为世博生态城鸣凤邻里项目，该项目位于昆明世博新区核
心区、世博生态城松园路，用地面积
48亩，预计建设投资
4.6亿元。该项目地理
位置优越，交通便利，拥有较好的森林资源，生态、景观环境较好，主要客户定
位于追求生活品质的改善型客户，具有较好的发展前景。目前，项目已取得规划
条件和项目立项备案批复，正在推进土地证办理等相关工作。预计公司房地产业
务仍面临一定的资金压力。
园林园艺业务
跟踪期内，园林园艺业务成为公司收入和利润的重要来源
28日，公司购买江南园林有限公司（以下简称
“江南园林
80%的股权，并于
1日纳入公司合并报表范围。
江南园林及其子公司拥有城市园林绿化一级资质、园林古建筑工程专项承包
一级资质、造林绿化一级资质、文物保护工程施工一级资质、风景园林设计专项
乙级资质、市政工程施工总承包三级（除燃气）资质、文物保护工程勘探设计乙
级资质等。
江南园林业务包括园林工程施工、园林景观设计的综合性园林绿化，其中园
林工程施工收入占江南园林总营业收入的
90%以上。园林工程施工业务可分为市政
类业务、地产类业务和古建类业务。市政类业务包括景区绿化、道路绿化、公园
绿化、生态修复等工程在内的市政工程施工业务；地产类业务包括商业地产、住
宅地产的景观绿化施工等；古建类业务包括古建筑的修缮、保护和仿古建筑的建
2015年，公司园林园艺业务实现主营业务收入
5.60亿元，毛利润
1.34亿元，
25.84%，该业务已成为公司收入和利润的最主要来源。
跟踪评级报告
7日发布的公告，因筹划重大事宜，可
能导致公司实际控制权发生变更，公司股票于
1日开市起停牌。截至
报告出具日，公司控股股东云南世博旅游控股集团有限公司，可能涉及控制权变
更事宜仍在磋商中，交易各方正积极展开内部协调和论证，该事项存在一定的不
确定性，东方金诚将持续进行关注。
2015年末，公司股本
73079.29万元，较
2014年末增长
100.27%，主要
2015年公司以资本公积金向全体股东每
10股所致。公司控股股东世
博旅游集团持有公司
49.52%的股份，较
2014年末有所增加，实际控制人仍为云南
省国资委。
公司提供了
2015年审计报告和
2016年一季度合并财务报表。
年财务报告经天职国际会计师事务所有限责任公司审计，并出具了标准无保留意
见的审计报告。2014年和
2015年财务报告经信永中和会计师事务所审计，并出具
了标准无保留意见的审计报告。
2016年一季度财务数据未经审计。
跟踪期内，因汽车有限公司处置了其下属子公司云南高快物流有限
公司的部分股权，2015年末持股比率降低为
19%，故不再纳入财务报表合并范围。
资产构成与资产质量
公司资产总额同比增长，仍以流动资产为主
2015年末，公司资产总额
40.41亿元，较
2014年末增长
4.28%，其中流动资
产和非流动资产占总资产的比重分别为
40.59%。公司资产以流动资产为
跟踪评级报告
3：2013年～
2015年末及
3月末公司资产构成
资料来源：公司提供，东方金诚整理
1.流动资产
2015年末，公司流动资产为
24.12亿元，较
2014年末增加
10.26%，以
存货、货币资金和应收账款为主，占比分别为
58.79%、18.52%和
公司存货为
14.18亿元，较
2014年末增加
25.99%，未提存货跌价准备。从存
货构成来看，开发成本
9.11亿元，占比
64.23%，主要为兴云地产房地产开发成本；
建造合同形成的已完工未结算资产
4.45亿元，占比
公司货币资金为
4.47亿元，较
2014年末下降
8.98%，其中银行存款占比较大，
公司应收账款为
4.22亿元，较
2014年末下降
2.58%，2015年末共计提坏账
0.84亿元。从账龄结构来看，账龄在
1年以内的应收账款占比较高，占比为
37.83%；账龄在
1～2年的占比为
34.02%；账龄在
2～3年的占比
18.36%。截至
年末，公司应收账款前五名客户分别为深圳市世博兴云旅游投资中心
江苏方洋集团有限公司、呼和浩特市林业局、沈阳鑫鸿建实业有限公司和徐州潘
安湖建设发展有限公司，合计占应收账款总额的比例为
42.67%，大部分账龄均在
2.非流动资产
2015年末，公司非流动资产为
16.28亿元，较
2014年末下降
固定资产、无形资产、商誉和长期应收款为主，占比分别为
35.75%、21.65%、18.38%
公司固定资产为
5.82亿元，较
2014年末增加
1.45%，主要系公司全资子公司
云南世博出租汽车有限公司
630辆出租车置换更新所致。
公司无形资产为
3.53亿元，较
2014年末下降
9.11%，主要由出租车经营权和
跟踪评级报告
土地使用权等构成，占比分别为
公司商誉为
2.99亿元，较
2014年末下降
0.23%，主要因处置云南高快物流有
限公司股权致使
2015年末不再纳入合并范围，故原确认的商誉相应处置减少；公
司长期应收款为
2.02亿元，较
2014年末下降
17.55%，主要为公司提供劳务分期
跟踪期内，公司实施资本公积转增股本方案，公司股本增加，同时受未分配
利润的增加所有者权益有所增长
2015年末，公司所有者权益为
20.20亿元，较
2014年末上升
要为未分配利润的增加所致。
5月，公司实施资本公积转增股本方案，股本增加
3.65亿元，资本公
积相应减少。截至
2015年末，公司股本为
7.31亿元，占比
36.18%；资本公积
亿元，占比
28.20%；未分配利润
2.93亿元，占比
14.50%；盈余公积
0.77亿元，
务债务规模有所增长，但仍处于较低水平
2015年末，公司负债总额为
20.21亿元，较
2014年末增长
3.24%，其中
流动负债占比
77.47%，非流动负债占比
1.流动负债
2015年末，公司流动负债为
15.65亿元，较
2014年增长
0.3%，主要由
应付账款、一年内到期的非流动负债和其他应付款构成，占比分别为
公司应付账款为
7.12亿元，较
2014年末增长
8.87%，主要为应付常州科瑞尔
人力资源服务有限公司、沙洋县纪山镇四方花卉苗木专业合作社、常州市武进华
南园林绿化有限公司等公司的款项。截至
2015年末，公司应付账款账龄在
1年以上的占比分别为
37.73%，账龄在
1年以内的款项占比较高。
一年内到期的非流动负债为
2.65亿元，较
2014年末增长
231.46%，主要为子
公司云南世博兴云房地产有限公司于
2.10亿元长期借款。
公司其他应付款为
2.55亿元，较
2014年末下降
39.81%。截至
2015年末，公
1年以内的其他应付款占比
50.33%；1～2年的占比
22.95%；2年以上的占比
26.72%，全部为往来款。
2.非流动负债
2015年末，公司非流动负债为
4.55亿元，较
2014年末上升
14.80%，主
要由应付债券和长期应付款构成，占比分别为
跟踪评级报告
公司应付债券
3.96亿元，为
2015年发行的
”三年期券；长
期应付款为
0.51亿元，其中共用维修基金
0.23亿元，融资租入车辆款
0.28亿元。
3.债务规模
公司全部债务为
7.39亿元，较
2014年末增加
21.83%。长短期有息债务占比
45.25%。截至
2015年末，公司资产负债率为
50.01%，全部债务
资本化比率为
26.78%，债务规模仍处于较低水平。
9：务结构情况
单位：亿元、
短期有息债务
全部债务资本化比率
长期有息债务
长期债务资本化比率
资料来源：公司提供，东方金诚整理
得益于新增的园林园艺业务，2015年公司营业收入和利润增长显著；2016年
一季度，受园林园艺等相关业务实现收入及利润同比减少，公司收入和利润下降
1～3月，公司实现营业收入
1.48亿元，同比下降
25.96%；营业利润
-0.21亿元，同比下降
80.11%；利润总额
-0.20亿元，同比下降
120.09%亿元。2016
年一季度公司收入和利润大幅减少，主要是受宏观经济下行压力影响，公司园林
园艺工程等相关业务实现收入及利润同比减少所致。
2015年，公司实现营业收入
14.26亿元，较
2014年增长
51.52%，主要得益
于新增的园林园艺业务；利润总额为
1.36亿元，较
2014年增长
跟踪评级报告
4：2013年～
2015年公司收入和盈利情况
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2015年，公司期间费为
2.19亿元，较
2014年增长
30.83%，其中销售费用、
管理费用和财务费用占比分别为
29.41%、58.36%和
12.23%。公司管理费用增长较
快，主要是因合并江南园林有限公司的管理费用所致。
10：2013年～
1～3月公司期间费用情况
单位：万元、
期间费用合计
期间费用占营业收入比重21.38.17
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2015年，公司营业利润率为
27.26%，净资产收益率为
5.35%，均较
小幅上升。
公司经营性净现金流有所回升，但投资性和筹资性活动净现金流有所减少
2015年，公司经营活动现金流入为
14.01亿元，主要系景区业务、交通运输
业务及旅行社业务等产生的现金流入；经营活动现金流出为
13.11亿元，主要系
公司的期间费用及购买商品等产生的现金流出。
2015年，公司经营性净现金流为
0.90亿元，较
2014年有所增长，主要系公司控股子公司江南园林公司园林绿化工
程款增加和云南世博兴云房地产有限公司房款及租金较上年同期增加所致。
2015年，公司投资活动净现金流为
-2.27亿元，较
2014年大幅下降，主要系
跟踪评级报告
2014年度收购的子公司江南园林有限公司
80%应付现金股款所致。
2015年，公司筹资活动净现金流为
0.93亿元，较
2014年大幅减少，主要系
公司归还银行借款增加所致。
5：2013年～
1～3月公司现金流情况
单位：亿元
数据来源：公司提供资料，东方金诚整理
2015年，公司流动比率、速动比率和经营性净现金流动负债比分别为
2014年有所波动。
11：2013年～
1～3月公司偿债能力主要指标
经营现金流动负债比
EBITDA利息倍数
全部债务/EBITDA
资料来源：公司提供资料，东方金诚整理
从长期偿债能力指标看，2015年，公司
1.82亿元，EBITDA利息倍
6.21倍，全部债务
/EBITDA倍数为
过往债务履约情况
根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至
15日，公司在银行贷款履约方面不存在不良信用记录。
跟踪评级报告
担保能力分析
云南世博旅游控股集团有限公司对本期债券提供无条件的不可撤销的连带责
任保证担保。
担保人承担保证责任的范围包括本期债券全部本金及利息，以及违约金、损
害赔偿金、实现债权的全部费用和其他应支付的费用。担保人承担担保责任的期
间为本期债券存续期及本期债券到期之日起六个月。债券持有人在此期间内未要
求担保人承担保证责任的，担保人免除保证责任。在本期债券到期之前，担保人
发生分立、合并、减资、解散、停产、停业等足以影响债券持有人利益的重大事
项时，债券发行人应在上述重大事项发生后
3个月内提供新的保证，债券发行人
不提供新的保证的，债券持有人有权要求债券发行人、保证人提前兑付债券本息。
在担保期间内，如发行人不能足额兑付本期债券本息，担保人将在收到债券持有
人索偿通知后
7个银行工作日内，凭债券持有人持有本期债券凭证的原件向债券
持有人（通过本期债券受托管理人指定的账户）支付本担保函担保范围内债券持
有人索偿的金额。
担保主体概况
世博旅游集团的主营业务为旅游景区经营及旅行社、交通运输和酒店等相关
业务，控股股东为云南省国资委，持股比例
世博旅游集团的前身为
1997年成立的云南省园艺博览集团有限公司，初始注
10000万元，出资人为云南省国有资产经营有限责任公司。
2004年云南省
园艺博览集团有限公司更名为云南省世博集团有限公司。经过多次股权变更，2008
年末，云南省国资委成为云南省世博集团有限公司的控股股东，持股比例
2009年，根据云南省政府
“云政复【2009】34号”及云南省国资委
“云国资产权
函【号”等文件规定，云南世博集团有限公司和产业集团有限
公司进行资产重组，合并新组建云南世博旅游控股集团有限公司，股东为云南省
国资委。截至
3月末，世博旅游集团注册资本为
万元，云南省
国资委持有公司全部股权。
3月末，世博旅游集团拥有
23家子公司，其中全资子公司
控股子公司
11家，其中上市公司
1家，即股份有限公司。
2015年末，世博旅游集团资产总额
94.69亿元，所有者权益
53.39亿元，
资产负债率
43.62%；2015年，世博旅游集团实现营业收入
24.53亿元，利润总额
1.16亿元。
跟踪评级报告
担保能力分析
云南省旅游资源丰富，近年来经济保持较快增长，为世博旅游集团旅游景区
经营及相关业务的开展和长远发展创造了较好的区域经济环境；世博旅游集团拥
有的旅游景区资源较多，旅游景区进入人数和门票收入同比增长，未来仍有一定
的发展空间；世博旅游集团作为云南省国资委下属的大型旅游产业集团，在旅游
资源获取等方面具有明显优势；世博旅游集团的交通运输业务在昆明市的市场占
有率较高，盈利能力较强；
2015年，云南省政府批复将云南省园艺博览局评估后
万元增加公司国家资本金，世博旅游集团资本实力得到增强。
同时，东方金诚关注到，世博旅游集团经营的部分景区经营状况欠佳，且未
来投资建设存在一定的不确定性；世博旅游集团旅行社业务面临的市场竞争较为
激烈，毛利率水平有所下降；世博旅游集团房地产业务规模较小，主要位于云南
省昆明市、梁河县和腾冲市，在建和拟建项目未来仍面临一定的资金压力。
东方金诚维持世博旅游集团主体信用等级为
AA，评级展望稳定。
总体来看，世博旅游集团具有较强的抗风险能力，代偿能力很强。
抗风险能力及结论
公司拥有的昆明世博园旅游资源较好，跟踪期内景区业务收入较为稳定，盈
利能力较强；公司新增园林园艺业务，成为公司收入和利润的重要来源；公司控
股股东世博旅游集团综合财务实力很强，为本期债券的按期还本付息提供连带责
任保证担保，增信作用明显。
同时，东方金诚也关注到，公司旅行社业务由于市场竞争激烈，盈利水平较
低；2016年一季度，受宏观经济下行压力影响，公司收入和利润同比有所下降。
综合考虑，东方金诚维持的
AA-主体信用等级，评级展望为稳定，并
”AA的债项信用等级。
跟踪评级报告
附件一：截至
3月末公司股权结构图
云南省国有资产管理委员会
云南世博旅游控股集团有限公司
股份有限公司
跟踪评级报告
附件二：截至
3月末直接控股子公司情况
单位：万元、
企业名称注册资本持股比例主营业务
云南世博旅游景区投资管理有限公司
100.00世博园的营运管理
汽车有限公司
100.00班线客运、旅游客运、汽车维修
云南世博出租汽车有限公司
100.00出租汽车业务
云南世博花园酒店有限公司
100.00花园酒店的营运管理
酒店管理有限公司
“云之舍”连锁酒店的运营管理
昆明世博园物业服务有限公司
100.00环境卫生清扫、保洁、垃圾清运
云南世博兴云房地产有限公司
55.00房地产及相关产业的开发
昆明世博会议中心有限公司
74.00婚宴、会议
云南省丽江中国国际旅行社有限责任公司
49.53旅游、社团经营
健身场地租赁；运动器材、工艺美
昆明世博运动休闲有限公司
花卉出租销售、绿化养护、为客户
云南世博园艺有限公司
提供园艺规划和工程建设
江南园林有限公司
园林绿化工程、古建筑工程、文物
保护及修缮工程等
跟踪评级报告
附件三：截至
3月末公司组织结构图
跟踪评级报告
附件四：公司合并资产负债表
单位：万元
流动资产：
其它应收款
其他流动资产
流动资产合计
非流动资产：
可供出售金融资产
长期应收款
长期股权投资
投资性房地产
长期待摊费用
递延所得税资产
其他非流动资产
非流动资产合计
跟踪评级报告
附件五：公司合并资产负债表
单位：万元
流动负债：
应付职工薪酬
其他应付款
一年内到期的非流动负债
流动负债合计
非流动负债：
--39592.17
长期应付款
-非流动负债
其他非流动负债
非流动负债合计
所有者权益
(或股东权益
实收资本（或股本）
未分配利润
归属母公司所有者权益合计
少数股东权益
股东权益合计
负债与股东权益合计
跟踪评级报告
附件六：公司合并利润表
单位：万元
一、营业总收入
其中：营业收入
减：营业成本
营业税金及附加
资产减值损失
加：公允价值变动收益
二、营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损失
三、利润总额
减：所得税
四、净利润
归属于母公司所有者的净利润
少数股东损益
跟踪评级报告
附件七：公司合并现金流量表
单位：万元
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长
期资产而所收到的现金净额
处置子公司及其他营业单位所收到的现
收到的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期
资产所支付的现金
投资所支付的现金
取得子公司及其他营业单位所支付
的现金净额
支付的其他与投资有关的现金
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流
吸收投资所收到的现金
取得借款所收到的现金
收到的其他与筹资活动有关的现金
--40000.00
筹资活动现金流入小计
偿还债务所支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的
支付其他与筹资活动有关的现金
跟踪评级报告
筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响额
五、现金和现金等价物净增加额
跟踪评级报告
附件八：公司主要财务指标
营业利润率
总资本收益率
净资产收益率
资产负债率
长期债务资本化比率
全部债务资本化比率
流动比率（
速动比率（
经营现金流动负债比
EBITDA利息倍数
/EBITDA(倍)
筹资前现金流量净额债务保护倍数
筹资前现金流量净额利息保护倍数
销售债权周转次数
存货周转次数
总资产周转次数
现金收入比
资产总额年平均增长率
净资产年平均增长率
营业收入年平均增长率
利润总额年平均增长率
本期债券偿债能力
EBITDA/本期发债额度
经营活动现金流入量偿债倍数
经营活动现金流量净额偿债倍数
筹资活动前现金流量净额偿债倍数
跟踪评级报告
附件九：主要财务指标计算公式
指标名称计算公式
毛利率（营业收入-营业成本）/营业收入×100%
营业利润率（营业收入-营业成本-营业税金及附加）/营业收入×100%
总资本收益率（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率净利润/所有者权益×100%
利润现金比率经营活动产生的现金流量净额/利润总额×100%
偿债能力指标
资产负债率负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率全部债务/（长期有息债务+短期有息债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率长期有息债务/（长期有息债务+所有者权益）×100%
担保比率担保余额/所有者权益×100%
EBITDA利息倍数
EBITDA利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
全部债务/EBITDA全部债务/EBITDA
债务保护倍数（净利润+固定资产折旧+摊销）/全部债务
筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额/全部债务
期内长期债务偿还能力期内（净利润+固定资产折旧+摊销）/期内应偿还的长期债务本金
流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
筹资活动前现金流量净额利息保护倍数筹资活动前现金流量净额/利息支出
筹资活动前现金流量净额本息保护倍数筹资活动前现金流量净额/（当年利息支出+当年应偿还的债务本金）
经营效率指标
销售债权周转次数营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据）
存货周转次数营业成本/平均存货净额
总资产周转次数营业收入/平均资产总额
现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%
资产总额年平均增长率
营业收入年平均增长率
利润总额年平均增长率
（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
（2）n年数据：增长率=【(本期/前
n年)^（1/(n-1)）-1】×100%
本期债券偿债能力
EBITDA/本期发债额度
EBITDA/本期发债额度
经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量/本期债券到期偿还额
经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额/本期债券到期偿还额
筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额/本期债券到期偿还额
注：长期有息债务=长期借款+应付债券+其他有息债务
短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他有息债务
全部债务=长期有息债务+短期有息债务
EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额
跟踪评级报告
附件十：企业主体及长期债券信用等级符号及定义
AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。
B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C不能偿还债务。
AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用
“+”、“-”符号进行微调，表示略高或
略低于本等级。}