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常州的污染问题还没解决，嘉兴海盐又出事了
摘自公众号：发布时间： 5:27:51
这两天，就在常州外国语学校学生集体体检异常引发的“毒地”事件备受舆论关注时，浙江省嘉兴市下辖的海盐县，却再次因为污染问题，导致民众上街抗议...
这究竟是怎么一回事呢？
根据海盐当地民众反应，此事源于当地政府打算在县内的一片开发区建设一处垃圾焚烧发电厂。 而按照当地政府的说法，建厂的主要目的是为了避免该县出现“垃圾围城”的局面，所以才决定引入这种国外生活垃圾常见的处置。此外，当地政府还表示，这种技术目前已“成熟可靠”。 如此看来，这本应该是一项有利于当地民众的项目。毕竟，目前海盐全县人口已接近40万人，生活垃圾量更是每年都在以较快速度增长，去年日均生活垃圾量超过450吨。如果只是继续选择“垃圾填埋”的方式，确实会出现无处可埋，乃至于新的污染问题。 而根据网上资料显示，目前全世界有2000多个垃圾焚烧厂，其中主要分布在欧美国家与日本，技术有百年的发展历史，应该相对可靠。▲奥地利维也纳的Spittelau焚烧厂位于市区，距离居民区仅200米。可为啥海盐民众却拒绝接受这个项目呢？仅仅是因为当地民众反感化工吗？ 事情并非这么简单。从当地居民那里，耿直哥了解到，当地民众对于这个垃圾焚烧发电厂的项目如此抵触，主要源于政府公信力的丧失。 话说，数年前，海盐县在如今打算建设垃圾焚烧厂的这片开发区，曾引入了一家造纸厂。可由于这家造纸厂与该区的居民区和学校只有一街之隔，而且造纸厂也没有什么办法消除其污水处理站所弥漫出的臭气，结果在当地居民和学校的师生那里留下了心理阴影。 比如，在2013年9月时，就曾有当地居民投诉过造纸厂的臭气问题。当时，海盐县官方也曾经给出回应，表示环保局已加强检查，责令纸厂加大投入，严查废气超标，确保恶臭得到有效遏制。 问题是，在2年后的2015年，而且同样是在9月，纸厂的臭气问题仍然没有得到解决，还引起了中央一级媒体的关注。其中，央广网就在当时报道了纸厂“烂臭鸡蛋”般的臭气，熏得仅【一墙之隔】的一所中学的老师和学生不得不戴起口罩上课。当地教育局也投诉曾多次找环保局反映，但问题一直存在。
这次曝光的结果是，当地环保局通过检测发现纸厂排出的臭气的浓度超过了国家标准一倍多。于是，当地政府又再次责令该造纸厂停掉了主要的一条生产线。 可正如您可能已经猜到的那样：这次曝光的“风头”过去后，纸厂的污染还是一切“照旧”...那么，可想而知这将多么严重的损害政府在环保问题上的公信力！▲知乎网上当地人对于造纸厂的抱怨，认为造纸厂没处理好，导致焚烧厂遭抵触 不仅如此，实际上当地环保局的官员，还曾经直接吐槽过县政府在土地规划上的问题。还是在那篇去年9月央广网的报道中，海盐经济开发区环保分局局长徐浩锋就指出，在造纸厂已经开工的情况下，却在其边上又放了一所学校，这“不太合理”。 当当地环保局局长自己都对当地化工项目和居民生活区的规划表达不认同时，这对当地政府的公信力的打击，恐怕更是致命的... 但屋漏偏逢下雨，这次政府给那个垃圾焚烧发电厂规划的地址，又恰恰离这个问题不断的造纸厂不远，并且同样离居民区偏近....于是，即便这个垃圾焚烧发电厂项目真的比造纸厂要更安全环保；即便专家们再拿出多少真实确凿的资料说明在国外，这种垃圾焚烧厂距离居民区只有200米，排出的二恶英极少，也阻挡不住附近的居民选择上街抗议了...▲垃圾场的规划地图 因为当地人不认为，一个连造纸厂的污染都处理不好的政府，能够管理得好一个垃圾焚烧发电厂；他们也再难相信，那个曾经多次承诺解决纸厂污染问题、却最终未能兑现的政府，如今再说出垃圾焚烧厂安全这番话时，这可信度到底是多少...这种无奈，就好比当清华北大的学生们奋力在网络上澄清着PX无毒的科学事实时，福建古雷的PX工厂却发生了爆炸...▲海盐垃圾焚烧厂停工的官方通告 目前，从很多反对垃圾焚烧发电厂的当地人的言论中，也确实可以明确的看到，正是当地政府对于此前造纸厂所引发的空气污染问题迟迟没有很好的解决，才导致大家对这次的垃圾焚烧发电厂如此抵触。而声援抗议者的其他海盐人，同样是出于对政府只知道向家乡引进大量化工企业，却在污染治理上不给力的不满... 海盐，是中国重要的核电站秦山核电站的所在地。能让这么一群接受了核电站的民众，如今却为了一个垃圾焚烧发电厂就紧张万分，当地政府确实应该好好反思了。 来源：环球时报 往期精彩回顾 朝鲜女服务员回应叛逃事件，“投韩”幕后黑手竟是…… 5.20后，大陆要“抢”的第一个台湾“邦交国”竟是一超市 印度突转风向在南海支持中国诉求？ 这样吃饭，其实是在喂养身体里的“癌细胞”！
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海盐县秦山街道工业区金禾路雨污水工程招标公告
海盐县秦山街道工业区金禾路雨污水工程招标公告
招 标 公 告
编号：秦招号
1. 招标条件
海盐县秦山街道工业区金禾路雨污水工程已由海盐县发展和改革局盐发改备（2014）第71号文件批准建设，项目业主为海盐中国核电城投资开发有限公司。项目已具备招标条件，现对该工程施工进行公开招标（采用资格后审），择优确定承包人。
2 、本次招标工程项目的概况如下
2.1 招标工程类别：市政三类。
2.2 工程规模：雨水管网约 806米 ，污水管网约 556米 。
2.3 招标范围：施工图纸和招标文件范围内的所有工作内容，主要为雨污水工程施工。
2.4 资金来源：自筹。
2.5 工程建设地点： 海盐县秦山街道工业区金禾路 。
2.6 工期要求在60日历天（含）内竣工。
2.7 工程质量要求达到合格的国家施工验收规范和标准。
3 、投标人资格要求
3.1 企业资质和项目经理资格： 投标人具有市政公用工程施工总承包三级（含）以上资质；拟派项目经理具有市政公用工程二级建造师（含）以上资质。
3.2 投标人持有工商行政管理部门核发的有效企业法人营业执照。
3.3 嘉兴市市外施工企业已取得嘉兴市外企业进嘉施工备案证。
3.4 投标人持有建设行政主管部门颁发的有效《安全生产许可证》，具有企业主要负责人（包括企业法定代表人、企业经理、企业分管安全生产的副经理以及企业技术负责人等四岗位人员）的&三类人员&A类证书，拟派项目经理的&三类人员&B类证书，拟派施工现场专职安全生产管理人员（至少1名）的&三类人员&C类证书。拟派的B类和C类人员不能与A类人员为同一人，且B类和C类人员只能分别担任一个岗位职务。
3.5 投标人、拟派项目经理没有不良行为正在受公示。
3.6 本次招标不接受联合体投标。
4 、招标文件的获取
4.1 招标代理机构于日至日（法定公休日、节假日除外）上午9:00～11:30、下午14:00～17:00在嘉兴市银建工程咨询评估有限公司集中出售招标文件，招标文件收取工本费300元，售后不退，逾期不再出售。同时，投标人应向招标代理机构提交500元的图纸资料押金，该押金在退还完整图纸资料后由招标代理机构无息退还给投标人。
4.2 凡符合资格条件并有投标意向的独立法人请在以上同一时间在嘉兴市银建工程咨询评估有限公司报名并按本公告要求的时间、地点购买招标文件；
4.3 报名时应向嘉兴市银建工程咨询评估有限公司提交以下资料：
①单位介绍信，经办人身份证原件及复印件，法定代表人授权委托书。
②企业法人营业执照副本、企业资质等级证书副本、安全生产许可证副本、嘉兴市外企业进嘉施工备案证（如为市外企业）、建造师注册证书、&三类人员&证书及任职文件。上述证书需提供原件和复印件（全本复印），复印件加盖单位公章，原件核验后退回。
③不良行为记录和公示情况表（附表一）。
④施工企业安全生产条件及&三类人员&表（附表二）。
4.4 在购买招标文件时，投标人应当向嘉兴市银建工程咨询评估有限公司提交贰万元人民币的投标保证金。
5 、投标文件递交截止时间及地点
5.1 投标文件送交的截止时间为日14时00分（北京时间），投标文件必须在上述时间前送交至 秦山街道便民服务中心开标室 。
5.2 逾期送达的或者未送达指定地点的投标文件，招标人不予受理。
6 、发布公告的媒介
本次招标公告同时在海盐公共资源交易信息网(http://www.)上发布。
7 、有关本项目投标、开标、评标的具体事项，请仔细审阅招标文件，其他事宜请与招标人或招标代理机构联系。
招标人：海盐中国核电城投资开发有限公司（盖章）
办公地址：海盐县秦山街道
法人代表：（签章）
联 系 人：宋飞群 联系电话：
招标代理机构：嘉兴市银建工程咨询评估有限公司（盖章）
办公地址：海盐县武原街道河滨西路126号银燕大厦西梯五楼
或委托代理人：（盖章） 传真：8
联 系 人：孙惠琴 联系电话：8
编制人（签字）： 项目负责人（签字）：
不良行为记录和公示情况表
不良行为记录对象
违法违纪行为情况
违法违纪行为处理情况
不良行为记录公示情况
【 注：不良行为系指海盐县建设市场不良行为，具体按海盐县建设局、监督局、人民检察院、招投标市场管理委员会办公室联合印发的《海盐县建设市场不良行为记录和公示办法》（盐建【号）、《海盐县建设市场不良行为记录和公示实施细则》（盐建【号）、《关于实施〈海盐县建设市场不良行为记录和公示实施细则〉的补充规定》（盐建【号）的规定确定，上述文件可在&海盐县建设工程信息网&（
）查询详阅。投标单位如无不良行为记录填&无&，如有请如实填写。】
投标人：(盖章)
法定代表人或委托代理人：(签字或盖章)
日期: 年 月 日
施工企业安全生产条件及&三类人员&表
证书号（文件号）
（按营业执照）
企业技术负责人（按资质证书）
专职安全员
投标申请人：(盖章)
法定代表人或委托代理人:(签字或盖章)
日期: 年 月 日海盐县秦山填核电厂招工司机_百度知道
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出门在外也不愁海盐力源(831353):借核电重启东风，扬帆远航-公司深度研究
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报告类型：公司报告
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公司深度研究报告
证券研究报告 2015 年 7 月 17 日 新三板企业深度研究系列
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证券分析师： 华中炜
公司深度研究
海盐力源(831353.OC)/9.49 元 借核电重启东风，扬帆远航
1. 深耕电力行业的水处理龙头企业：海盐力源主要从事发电厂各类水处理系 统设备、智能电站设备的设计、研发和生产，是火电、核电行业水岛系统市场 上最具竞争力的系统设备供应商之一；业务收入主要来自于核电站和火力发电 厂的凝结水精处理系统、锅炉补给水（除盐水）系统等设备的生产和销售。 2. 核电重启，迎来黄金发展期；火电平稳，保持稳定增速 ? 新一轮的能源浪潮，核电唱主角：我国目前过于依赖煤炭导致能源结构失 衡，不仅能源安全得不到保障，环境保护压力也逐渐加大，核能作为目前 惟一可大规模利用的替代能源，已经成为我国能源战略的必然选择。 迎来黄金发展期，启动国内千亿市场：2015 年是中国核电重启年，规划到 2020 年，核电装机容量达 5800 万千瓦，在建容量达 3000 万千瓦以上； 从未来的政策增量看，核电在未来 5 年将迎来黄金发展期，规模达千亿。 一带一路走出去，潜力空间无限：在国家“一带一路”战略下，中国核电产 业出海受到了极大关注，作为一种高效的清洁能源，核电正成为许多国家 解决电力危机、改善空气质量与拉动经济增长的选择，核电出海已成为国 家战略。
执业编号： S1 Tel： 010- Email：
联系人： 邱正 Tel： 010- Email：
投资评级 投资评级： 评级变动： 公司基本数据 总股本(万股) 流通 A 股/B 股(万股) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 12 个月内最高/最低价 .61% 1.46 53 5.35 14.33/8.32 强推 首次评级
3. 核电之乡的环保企业，深耕多年有望厚积薄发 ? 技术和资质壁垒构建企业强护城河：在火电、核电水处理细分行业，公司 目前已具备给水处理系统、凝结水精处理系统、废污水处理及中水回用系 统的设计和制造能力，具备完整的系统集成和全面的技术服务综合能力， 技术研发优势以及品牌优势明显，具有较强的市场竞争力。 品牌和业绩优势助推企业强复制性：公司产品处于电力、大型工业的水处 理高端产品细分应用领域，具有较高的技术门槛，国内能够进入该细分领 域的企业较少，竞争对手数量相对有限，公司具备较高的市场占有率。 优质管理团队是企业快速发展的保证：公司在多年的项目实践中，已经培 养了一支具备丰富行业经验、既善于解决项目技术难题又能够进行自主创 新的团队。公司董事长沈万中先生具有丰富的实践和管理经验，是公司稳 健并快速发展的领头人
4. 盈利预测和投资建议 我们根据对于行业趋势和企业经营的判断，预测
年公司净利润分别 为 19.92 百万元和 30.42 百万元，同比分别增长 65.13%和 52.73%，按照公司 目前股本 6450 万股测算，实现基本每股收益分别为 0.31 元和 0.47 元。 公司目前 9.49 元/股的股价对应 15-16 年 PE 估值分别为 31 倍和 20 倍，公司 属于景气度向上的稀缺细分领域龙头，参考目前市场上同类环保企业的估值水 平，我们给予公司(25-30)×16PE，目标价格 12-14 元/股，建议买入。
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深耕电力行业的水处理龙头企业 .......................................................................................... 4 公司股权概述................................................................................................................. 4 公司业务概述................................................................................................................. 4 核电重启，迎来黄金发展期；火电平稳，保持稳定增速 ...................................................... 5 新一轮的能源浪潮，核电唱主角 ................................................................................... 5 迎来黄金发展期，启动国内千亿市场 ............................................................................ 6 一带一路走出去，潜力空间无限 ................................................................................... 8 火电平稳，保持稳定增速 .............................................................................................. 9 核电之乡的环保企业，深耕多年有望厚积薄发................................................................... 10 技术和资质壁垒构建企业强护城河.............................................................................. 10 品牌和业绩优势助推企业强复制性.............................................................................. 12 优质管理团队是企业快速发展的保证 .......................................................................... 12 盈利预测与估值 .................................................................................................................. 14 盈利预测 ...................................................................................................................... 14 估值与定价 .................................................................................................................. 14
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图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 海盐力源目前股权结构 ................................................................................... 4 海盐力源 2014 年主营业务收入占比 .............................................................. 4 海盐力源 2014 年主营业务毛利占比 .............................................................. 4 海盐力源主要产品及服务情况 ........................................................................ 5 中国核电比重较世界其他各国显著偏低.......................................................... 5 中国核电产业发展历程 ................................................................................... 6 中国核电比重较世界其他各国显著偏低.......................................................... 6 核电行业水处理规模近 135-225 亿元............................................................. 7 截至 2015Q1 我国已投运核电机组概况 ......................................................... 7 截至 2015Q1 我国在建核电机组概况 ........................................................... 8 “一带一路”战略下，中国核电走出去进展 ..................................................... 8 中国核电技术发展历程，目前已基本成熟 .................................................... 9 中国历年火电累计装机容量及增速 ............................................................... 9 中国历年火电新增装机容量及增速 ............................................................... 9 中国火电行业水处理市场容量稳定在 100 亿元/年左右 .............................. 10 火电厂水循环系统示意图 ........................................................................... 10 核电站水循环系统示意图 ........................................................................... 11 公司所拥有专利情况 ................................................................................... 11 公司服务客户覆盖了众多行业龙头企业...................................................... 12 公司核心管理团队概述 ............................................................................... 13 公司人员比例（按教育程度划分） ............................................................. 13 公司人员比例（按专业结构划分） ............................................................. 13 公司盈利预测表 .......................................................................................... 14 公司估值表 ................................................................................................. 15
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 号
深耕电力行业的水处理龙头企业
公司股权概述 海盐力源主要从事发电厂各类水处理系统设备、 智能电站设备的设计、 研发和生产， 是火电、 核电行业水处理市场上最具竞争力的系统设备供应商之一。 公司控股股东和实际控制人为沈 万中先生，目前持有公司股份比例为 53.22%。 公司股票于 2015 年 6 月 11 日起由协议转让方式变更为做市转让方式，目前做市商为申万 宏源证券、中信证券和华融证券 3 家。 图表 1 海盐力源目前股权结构
嘉兴汇诚投资有限公司
3.10% 19.42%
浙江海盐力源环保科技股份有限公司
资料来源：华创证券
公司业务概述 公司目前已形成以凝结水精处理、补给水（除盐水）处理、废水处理等一系列水处理系统设 备、微机型发变组继电保护设备及变电站的综合自动化系统为核心的产品体系，业务收入主 要来自于核电站和火力发电厂的凝结水精处理系统、锅炉补给水（除盐水）系统等设备的生 产和销售。 图表 2 海盐力源 2014 年主营业务收入占比 图表 3 海盐力源 2014 年主营业务毛利占比
4% 3% 智能电站设备 凝结水精处理
1% 智能电站设备 凝结水精处理 补给水（除盐水）处理
补给水（除盐水）处理
资料来源：华创证券
资料来源：华创证券
公司的主要产品有电厂水处理系统设备和智能电站设备。 其中电厂水处理系统设备包括凝结 水精处理系统、补给水（除盐水）处理系统、化学加药系统、汽水取样系统、废污水处理及 中水回用系统等；智能电站设备包括核电和火电微机型发变组继电保护系统、6KV/10KV 中 压综合保护系统、低压马达控制器及计量仪表、电力变压器在线监测系统、智能型 MNS 抽 出式低压成套控制系统等。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 号
图表 4 海盐力源典型产品及服务情况
分类 产品 概述 公司专业为ACP1000、AP1000、等压水堆常规岛二回路及发 电容量为300MW-1000MW超临界、超超临界火电厂提供中压凝 结水精处理系统。凝结水精处理系统是发电厂的永久性装 置，该系统采用滤元式机械过滤及高速混床的离子交换，除 去凝结水中的离子态、悬浮状杂质，确保达到核电蒸汽发生 器和火电锅炉机组规定的给水水质，是提高核电、火电安全 性、经济性的重要组成系统。 公司采用全膜法和电除盐技术，结合高端水处理工艺和控制 系统，设计配套除盐水制水系统，为核电、火电提供合格的 除盐水作为热力系统的补充水。该产品的制水工艺采用超滤 +反渗透+EDI（或离子交换）组合式膜处理系统，可使产品 水的水质完全符合核电厂及二回路补给水和火电锅炉补给水 的水质指标。
凝结水精处理系统 电厂水处理 系统设备
补给水（除盐水）处理系统
智能 电站设备
公司生产的智能电站设备包括核电、火电微机型发变组继电保护系统、6KV/10KV中压综合 保护系统、低压马达控制器及计量仪表、电力变压器在线监测系统、智能型MNS抽出式低压 成套控制系统，在火电、核电及工矿行业中广泛应用。
资料来源：华创证券
核电重启，迎来黄金发展期；火电平稳，保持稳定增速
新一轮的能源浪潮，核电唱主角 我国是发展中大国，工业化、城镇化进程需要大量的能源支撑，目前过于依赖煤炭导致能源 结构失衡，不仅能源安全得不到保障，环境保护压力也逐渐加大，核能作为目前惟一可大规 模利用的替代能源，已经成为我国能源战略的必然选择。 在全球能源消费中，核能在世界能源结构中有着重要地位，根据世界核协会(World Nuclear Association, WNA)的数据显示，截至2013年末，全球共有13个国家和地区核电占总发电量 的比重超过20%，多个欧洲国家的能源供给高度依赖核电，而我国核电占发电量的比重仅为 2.10%，在各核电国家中处于较低的水平，能源结构调整的空间仍很大。 图表 5 中国核电比重较世界其他各国显著偏低
法国 比利时 瑞典 瑞士 芬兰 韩国
52.0% 42.7% 36.4% 33.3% 27.6% 19.4% 18.3% 17.5% 16.0% 15.4% 4.4% 4.4% 3.4% 2.8% 2.8% 2.1% 1.7% 1.5%
英国 俄罗斯
德国 阿根廷
印度 巴西 荷兰 中国大陆 日本 伊朗
资料来源：华创证券
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 号
迎来黄金发展期，启动国内千亿市场 2015 年是核电重启年 ? 在 2011 年日本福岛核电站事故后，中国暂停审批核电项目，并在全国开展核电领域安 全系统检查，同时对在运核电机组进行了技术安全改进。 这次暂停接近 4 年， 2011 年 3 月至 2015 年 2 月， 从 我国政府仅仅核准 2 台核电机组， 开工 7 台核电机组，大幅度低于此前 5 年的平均发展速度。 直到 2015 年 2 至 4 月，辽宁红沿河核电站 5 号、6 号机组，福建福清核电站 5 号、6 号机组相继获批，我国“核电重启”大幕才正式拉开。
图表 6 中国核电产业发展历程
80年代中期90年代中期 起步阶段 小批量发展阶段 我国自主设 计建造了秦 山核电站， 并引出法国 设备与技术 建设了大亚 90年代中期2004年 2004年-2010 年 15年2月 2015年2月至 今
相继开工建设了 四个核电项目； 秦山二期、岭澳 一期、秦山三期 和田湾核电站
加快发展阶段 能源供应正在成 为制约我国经 济、社会和环境 发展的一个瓶 颈，核能在我国 能源可持续供应 中的地位逐渐被 认识
停滞发展阶段 2011年日本福岛 核电站事故后， 中国暂停审批核 电项目；这次暂 停接近4年，大 幅度低于此前5 年的平均发展速 度。
重启阶段 辽宁红沿河核电 站5号、6号机 组，福建福清核 电站5号、6号机 组相继获批，我 国“核电重启” 大幕才正式拉 开。
资料来源：华创证券
“十三五”启动千亿市场 ? 截至 2015Q1，中国商业运行及在建机组约为 5113 万千瓦；根据我国《能源发展战略 行动计划( 年)》 ，到 2020 年，核电装机容量计划达到 5800 万千瓦，在建容 量达到 3000 万千瓦以上；从未来的政策增量看，核电在未来 5 年将迎来黄金发展期。
图表 7 中国核电比重较世界其他各国显著偏低
资料来源：华创证券
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 号
若最终完成能源发展战略规划的目标，预计 0 年新开工和完成装机量达到 3687 万千瓦，按照 12000 万/千瓦的单位投资估算，总投资接近 4500 亿元，平均每年 近 800 亿左右，若按照水处理投资 3-5%的占比测算，核电水处理规模近 135 亿-225 亿。
图表 8 核电行业水处理规模近 135-225 亿元
项目 核电站每千瓦造价（元） 核电总投资（亿元） 核电水处理投资/核电投资 核电水处理总投资（亿元） 数值 12,000 % 135-225
资料来源：华创证券
我国已投运核电机组概况
图表 9 截至 2015Q1 我国已投运核电机组概况
名称 秦山一期 大亚湾 机组号 -1号 2号 1号 2号 3号 4号 1号 2号 3号 4号 1号 2号 1号 2号 1号 2号 1号 2号 1号 1号 1号 2号 所属集团 中核72%，浙能电力28% 中广核87.5%，中电12.5% 中核50%,浙能20%，申能12%， 江苏国信10%， 禾曦能源6%，皖能2% 额定功率 （MW） 310 2×984 2×650 2×660 2×990 中广核100% 2×1086 中核51%，禾曦能源20%，申能 10%，浙能10%，江苏新能源9% 中核50%,禾曦能30%，国信20% 中广核45%，中电投45%， 大连建设投资10% 中广核46%，大唐44%， 福建能源10% 中广核83%，粤电力17% 中核51%，华电福新能源39%, 福建投资开发10% 中核72%，浙能电力28% 2×728 2×5;5;89 2×1089 开工日期
首次并网日期
岭澳一期 岭澳二期 秦山三期 田湾一期 红沿河一期 宁德一期 阳江核电站 福清核电站 方家山核电站
资料来源：华创证券
我国在建核电机组概况
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 号
图表 10 截至 2015Q1 我国在建核电机组概况
名称 红沿河一期 宁德一期 机组号 3号 4号 5号 3号 4号 2号 3号 4号 5号 2号 3号 4号 5号 6号 1号 2号 1号 2号 1号 2号 1号 2号 1号 2号 3号 4号 所属集团 中广核45%，中电投45%， 大连建设投资10% 中广核46%，大唐44%，福建能源10% 中核51%，华电福新能源39%, 福建投资开发10% 额定功率 （MW） 3×5;1089 开工日期
首次并网日期
福清核电站
4×1089
阳江核电站
中广核83%，粤电力17%
5×1086
三门核电站 海阳核电站 台山核电站 昌江核电站 防城港核电站 石岛湾核电站 田湾二期
中核51%，浙能20%，中电投14%， 华电10%，中核投资5% 中电投65%，国电5%，中核5%， 华能5%，其他20% 中广核10%，台山投47.5%， 法国电力30%，中广核12.5% 中核51%，华能国际30%，华能核电19% 中广核61%，广西投资39% 华能47.5%，中核建32.5%，清华20% 中核中核50%,禾曦能30%，国信20%
2×5;5;5;650 2××1120
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一带一路走出去，潜力空间无限 核电出海符合国家战略：在国家“一带一路”战略下，中国核电产业出海受到了极大关注，作 为一种高效的清洁能源，核电正成为许多国家解决电力危机、改善空气质量与拉动经济增长 的选择。中国核电技术出口在巴基斯坦、英国、阿根廷、埃及以及南非等国已经取得突破性 进展，同时正逐渐在沙特阿拉伯、马来西亚、苏丹、约旦、罗马尼亚、土耳其等国扩展相关 核电合作。 图表 11 “一带一路”战略下，中国核电走出去进展
国家 巴基斯坦 进程 2015年4月，中巴双方签署了《中核集团和巴原委会关于在巴基斯坦新建ACP1000/华龙一号核电机 组的框架协议》，根据框架协议，中核集团计划向巴基斯坦出口五台核电机组，机型均选择为百万 千瓦级核电机组“华龙一号”。 2010年12月中阿双方签署核电合作协议，2012年6月获得阿方资格预审证书，能源局与阿根廷计划 部签署《关于核能合作的协议》。2012年9月，中核集团与阿根廷核电公司签署《合作建设阿根廷 新核电站谅解备忘录》。2015年2月，中阿双方签署《关于在阿根廷合作建设压水堆核电站的协议 》，标志着我国自主三代核电技术出口拉美。计划于日提交阿根廷压水堆项目建议书。 2014年12月中核与埃及开展合作交流，2015年3月中核向埃方提供有关技术方案信息并于当月草签 核电合作谅解备忘录。 2014年，中英签署协议，中广核集团与中核集团将与法国EDF集团合作，参与英国欣克利角核电项 目，目前正与英国就华龙一号技术进行谈判，年内有望签署协议。 2014年，中国与南非签署核电合作政府间框架协议，推进CAP1400在南非的发展。中核也与南非签 署核燃料合作备忘录。 2015年5月，中国国务院总理李克强访问巴西期间，中国核工业集团与巴西核电公司签署核能合作 备忘录。 国家核电、西屋和土耳其发电公司签署合作备忘录，启动在土耳其建设AP1000/CAP1400的排他性协 议。 中核已与沙特签署核能项目合作备忘录，参与马来西亚核电供应商资格审查， 已与苏丹、约旦等国家建立合作，并于阿尔及利亚、巴西、加纳、亚美尼亚、哈萨克斯坦等商谈合 作事宜。中广核与罗马尼亚、土耳其、捷克、波兰、印尼、泰国、马来西亚、孟加拉、纳米比亚、 肯尼亚等国家建立了良好的合作关系。
埃及 英国 南非 巴西 土耳其
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核电技术已成熟：与国外核电产业相比，我国核电产业起步晚，但是发展势头惊人。为满足 我国核电“走出去”的发展需要，我国第三代自主创新的核电技术华龙一号已经研发成功，它 兼具先进性、成熟性、安全性与经济型的技术特点，标志着我国在核电技术上已经拥有国际 竞争实力，并具备参与国际竞标的条件。 图表 12 中国核电技术发展历程，目前已基本成熟
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潜力空间巨大：中核集团就曾透露，一台华龙核电机组就能为核电装备制造商与设备供应商 带来 300 亿元的出口， 再加上燃料供应与技术支持等方面， 核电出海规模将可以达到千亿元 级别；国际原子能机构预计，未来十年，除中国外，全球约有 60 至 70 台 100 万千瓦级核 电机组建设，这也意味着，海外核电市场空间将达 1 万亿元，潜力巨大。 火电平稳，保持稳定增速 考虑到我国能源安全以及节能减排趋势，未来一段时期内，火电在能源结构中的比重将持续 下降，绝对装机容量将继续低速增长，每年新增约
万千瓦的稳定装机容量。 图表 13 中国历年火电累计装机容量及增速
00 % 70000
图表 14 中国历年火电新增装机容量及增速
16.00% 14.00%
单位：万千瓦
累计装机容量
单位：万千瓦
新增装机容量
20.00% 10.00% 0.00%
6.00% 4.00%
-20.00% -30.00% -40.00%
0 08 11 14 2.00% 0.00%
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火电总投资若按照每千瓦造价 5000 元测算，同时按照火电系统中水处理系统投资占整个火 电投资的 3%-5%的经验数据来测算，火电水处理市场容量稳定在 100 亿元左右。
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图表 15 中国火电行业水处理市场容量稳定在 100 亿元/年左右
项目 每年新增火电装机容量（万千瓦） 火电单位投资（元） 火电每年总投资（亿元） 火电水处理投资/火电投资 火电水处理投资（亿元）
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数值 ,000 %-5% 80-125
核电之乡的环保企业，深耕多年有望厚积薄发
技术和资质壁垒构建企业强护城河 在火电、核电水处理细分行业，公司目前已具备凝结水精处理系统、补给水（除盐水）处理 系统、化学加药系统、汽水取样系统、废污水处理及中水回用系统等一系列水处理系统的设 计和制造能力，具备完整的系统集成和全面的技术服务综合能力，技术研发优势以及品牌优 势明显，具有较强的市场竞争力。 图表 16 火电厂水循环系统示意图
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图表 17 核电站水循环系统示意图
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公司是国家级高新技术企业， 在工业水处理领域拥有 8 项实用新型专利 （另外还有 5 项也已 备案） 项发明专利和 3 项计算机软件著作权；公司研发中心依托上海交通大学、杭州电 、1 子科技大学和华东电力设计院等国内知名科研院所的信息与技术支撑， 建立长期巩固的科技 合作关系，提升高新技术产品的研发能力。 图表 18 公司所拥有专利情况
类别 发明 专利 序号 1 1 2 3 实用 新型 专利 4 5 6 7 8 专利名称 前置阳床 阳离子再生塔 一种大流量中压 凝结水精处理装置 一种恒温控制装置 双塔式前置阳离子 树脂再生组合装置 四塔式混床阳阴 树脂再生组合装置 一种混床树脂分离塔 一种前置 阳床离子再生塔 一种球形大流量中压 凝结水精处理交换器 一种用于树脂输送的双管道 取得方式 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 原始取得 授权公告日
权利期限 - - - - - - - - -
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凝结水精处理系统 ? 公司目前凝结水精处理系统设计的最大处理水量可达 6400m 3/h，设计的设备直径可达 3600mm。在凝结水精处理系统的设计中，应用了公司自主拥有的 8 项国家实用新型专 利、1 项国家发明专利和 2 项计算机软件著作权。整套凝结水精处理系统采用模块化设 计，可灵活组合处理方式，由 PLC 或 DCS 控制全自动运行，具有较高的技术含量。 11 /
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公司设计生产的凝结水精处理系统目前已应用于中核方家山核电工程 2×1000MW 机 组、中核福清核电一期工程 2×1000MW 机组等大型核电项目，正在设计和执行中的业 务合同包括中核福清核电 5、 号机组 6 （国内首台套“华龙一号”） 巴基斯坦卡拉奇 K2/K3 、 核电项目、国投湄洲湾电厂一期等项目。
补给水（除盐水）处理系统 ? 公司设计的除盐水处理系统单套出水量为 120m 3/h， 可以满足核电及火电厂使用除盐水 量的需求。整套系统采用模块化设计、可灵活组合处理方式，由 PLC 自动控制，通过 在线热控仪表和水质分析仪表实时监控。 目前， 公司已为新疆其亚铝电自备电厂机组一期及二期 2×360MW 机组提供锅炉补给水 处理系统，正在执行中的锅炉补给水处理系统业务合同包括浙能台州第二发电厂 2×1000MW、海阳核电 AP1000 核电机组 3、4 号机 2×1000MW 等。
品牌和业绩优势助推企业强复制性 公司产品处于电力、大型工业的水处理高端产品细分应用领域，具有较高的技术门槛，国内 能够进入该细分领域的企业较少，竞争对手数量相对有限，公司具备较高的市场占有率。 ? 根据公司对以往招标项目及相关数据的统计，截至 2014 年 3 月底，全国已经投入运营 的 1000MW 超超临界机组共计 54 台，在建的 1000MW 超超临界机组共计 112 台。其 中，在水处理领域，由本公司承接的已经投入运营项目为 14 台，市场占比 25.93%； 由本公司承接的在建项目为 20 台，市场占比 17.86%。 在核电水处理领域，截止 2014 年 3 月 31 日，公司已经成功取得秦山核电站扩建项目 （方家山核电工程） 、福建福清核电站一期工程、福建福清核电站 5、6 号机组、田湾核 电站扩建工程 5、6 号机组、海阳核电站 3、4 号机组等水处理项目合同，占已招标在 建核电项目总数的 20%。
公司凭借国内领先的水处理技术和成熟的项目管理经验，完成了许多大型、复杂、质量优良 的工业水处理工程；主要客户包括国内五大发电集团、华润电力、中核、中广核等众多行业 龙头企业，已经在工业水处理市场（尤其是核电和火电水处理领域）形成了较高的品牌影响 力。 图表 19 公司服务客户覆盖了众多行业龙头企业
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优质管理团队是企业快速发展的保证 公司在多年的项目实践中，已经培养了一支具备丰富行业经验、既善于解决项目技术难题又 能够进行自主创新的团队。公司董事长沈万中先生具有丰富的实践和管理经验，是公司稳健
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并快速发展的领头人。 图表 20 公司核心管理团队概述
人员 职位 简介 2014 年 6 月 20 日至今，在海盐力源担任董事长、总经理，任期三年。主要社 沈万中 董事长 会职务：嘉善县残联协会副会长、嘉善县工商联执委。曾获福利生产先进工 作者、优秀政协委员、嘉兴慈善个人奖等奖项。 沈学恩 财务总监/ 董秘 毕业于中央广播电视大学财务会计专业，大专学历，助理会计师。2014 年 6 月 20 日至今，在海盐力源担任董事、副总经理、董事会秘书、财务总监，任 期三年。 毕业于上海第二工业大学计算机应用专业，本科学历，高级工程师。1982 年 7 月至 2003 年 2 月，在无锡锅炉厂任技术员、在无锡水处理设备研究所先后 杨建平 副总经理 任工程师和高级工程师、在无锡水处理工程公司任自控部部长；2003 年 3 月 至 2014 年 6 月 19 日，在有限公司先后任项目经理、自动控制部经理、电控 部经理； 2014 年 6 月 20 日至今， 在海盐力源任董事、 副总经理、 技术部经理， 董事任期三年。 毕业于大庆石油学院电气自动化专业， 大专学历， 中级职称。 1997 年至 2005 年，在阿城继电器股份有限公司销售部任销售经理； 2005 年至 2007 年，在 裴志国 副总经理 无锡威泰迅电力科技有限公司销售部任经理； 2007 年至 2014 年 6 月 19 日， 在有限公司销售部担任总监； 2014 年 6 月 20 日至今，在海盐力源担任副总 经理、销售总监 ，任期三年。 毕业于海盐技工学校电子电工专业，中专学历。1988 年至 1998 年，在海盐螺 金史羿 副总经理 丝厂任车间主任；2001 年至 2014 年 6 月 19 日，在有限公司任项目部经理； 2014 年 6 月 20 日至今，在海盐力源任副总经理、项目部经理，任期三年。
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公司重视人才培养，大专以上学历的员工占员工总数比例达 70%以上；截至 2014 年 3 月 31 日，公司研发与技术人员总计 29 人，占公司总人数的 30.85%，已形成技术人员可持续 发展的人才阶梯。 图表 21 公司人员比例（按教育程度划分） 图表 22 公司人员比例（按专业结构划分）
40% 31% 技术与研发 销售 财务 其他人员 3% 15%
研究生 本科 大专 高中及以下
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盈利预测与估值
盈利预测 我们根据对于行业趋势和企业经营的判断，预测公司
年归属母公司净利润分别 为 19.92 百万元和 30.42 百万元， 同比分别增长 65.13%和 52.73%， 按照公司目前股本 6450 万股测算，实现基本每股收益分别为 0.31 元和 0.47 元。 图表 23 公司盈利预测表
项目 财务数据分析 营业收入 -营业成本
44.32 9.17 0.09 5.81 8.81 -0.14 -0.33 ---4.89 0.08 --4.97 -0.25 100.00% 82.86% 17.14% 0.17% 10.86% 16.47% -0.26% -0.62% ---9.14% 0.15% --9.29%
83.26 20.54 0.20 5.83 8.65 0.28 -0.03 --6.61 0.01 -6.60 0.26 100.00% 80.21% 19.79% 0.19% 5.62% 8.33% 0.27% -0.03% --6.37% 0.01% -6.36%
94.15 30.71 0.51 4.56 11.73 2.98 0.26 --13.30 1.25 -12.06 0.25 100.00% 75.40% 24.60% 0.41% 3.65% 9.39% 2.39% 0.21% --10.65% 1.00% -9.66%
133.97 47.07 0.91 6.34 17.20 3.62 ------19.92 0.31 100.00% 74.00% 26.00% 0.50% 3.50% 9.50% 2.00% ------11.00%
187.56 65.90 1.27 8.87 24.08 5.07 ------30.42 0.47 100.00% 74.00% 26.00% 0.50% 3.50% 9.50% 2.00% ------12.00%
-营业税金及附加 -销售费用 -管理费用 -财务费用 -资产减值准备 +公允价值变动损益 +投资收益
-所得税费用 -少数股东损益
每股基本收益 财务比例分析 营业收入 -营业成本
-营业税金及附加 -销售费用 -管理费用 -财务费用 -资产减值准备 +公允价值变动损益 +投资收益
-所得税费用 -少数股东损益
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估值与定价 公司目前 10 元/股的股价对应 15-16 年 PE 估值分别为 32 倍和 21 倍， 公司属于景气度向上 的稀缺细分领域龙头，我们认为伴随新三板未来政策红利和流动性红利的持续释放，公司是 有能力跻身新三板顶层优质企业范畴的，因此估值会逐渐向竞价交易的二级市场看齐。参考 目前二级市场给予环保行业的估值水平，并且考虑到公司未来的高成长性，我们暂给予公司 (25-30)×16PE，目标价格 12-14 元/股，建议买入。
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图表 24 公司估值表
股票代码 334 172 388 422 股票名称 碧水源 津膜科技 万邦达 中电环保 巴安水务 国祯环保 环能科技 博世科 平均市盈率 海盐力源 采纳市盈率 相对估值结果 收盘价 （元） 40.32 20.87 20.62 12.86 13.76 24.47 56.12 81.18 7 0.6 0.4 0.0 -EPS（元） 8 0.5 0.2 0.7 0. 7 0.5 0.8 0.8 1. 25-30 12-14
49.60 26.02 25.22 42.29 32.40 74.83 -PE
39.56 47.24 40.21 31.05 81.78 53.16 102.68 53.22
27.68 35.95 32.28 20.64 58.68 44.41 74.22 39.47
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华创证券机构销售通讯录
地区 北京机构 销售部 姓名 王韦华 翁 波 王 勇 张 弋 张 娟 郭 佳 张昱洁 汪丽燕 林芷豌 李茵茵 熊 俊 简 佳 沈晓瑜 张佳妮 职 务 办公电话 010----5-5-5-5-5------ 企业邮箱
销售副总监 销售经理 销售经理 销售助理 销售总监 销售经理 销售助理 销售助理 销售助理 高级销售经理 高级销售经理 高级销售经理 销售经理 销售助理
广深机构 销售部
上海机构 销售部
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华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300)
公司投资评级说明： ? ? ? ? 强推：预期未来 6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来 6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%－10%之间； 回避：预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。
行业投资评级说明： ? ? ? 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
分析师声明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点； 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断； 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。
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