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上市公司“送子”挂牌新三板 价值面临重估
　　今年年初至今，伴随新三板全国性扩容，新三板逐渐成为上市公司及PEVC新的融资交易平台和产业投资窗口。记者从参股新三板企业的上市公司了解到，随着旗下子公司挂牌新三板，上市公司估值将相应增高。受益于新三板公司未来有机会转板至主板或上市，上市公司将收获丰厚回报，从而面临价值重估。　　上市公司掘金新三板　　据上证报资讯统计，今年截至目前已有20家上市公司先后披露旗下子公司挂牌新三板。其中，仅7月份就有 、 、和 4家欲“落子”新三板。而最新案例则是和 ，两公司已于8月1日收到全国中小股份转让系统下发的同意挂牌函件，旗下子公司将于近期分别挂牌新三板。　　当升科技8月2日公告称，公司参股公司湖南星城石墨科技股份有限公司(下称“星城石墨”)收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司《关于同意湖南星城石墨科技股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，星城石墨股票将于近期在新三板挂牌公开转让。　　资料显示，星城石墨主营锂离子电池负极材料研发与生产。2011年9月，当升科技以自有资金2667万元增资星城石墨，持有其2400万股，占星城石墨挂牌新三板前总股本的40%。星城石墨2013年度实现营业收入6246.79万元，同比增长141.96%；实现净利润863.01万元，同比增长159.29%。　　当升科技表示，此次挂牌将有利于星城石墨进一步完善法人治理结构，实现股票市场定价、增强股份流通性；同时有利于星城石墨通过资本平台募集发展资金，建立激励机制，稳定和吸引优秀人才，以实现业务的可持续发展。“挂牌新三板将极大提高融资能力，对星城石墨下半年业绩产生积极影响。上市公司作为该公司大股东，也将从中受益，给未来业绩增添新的看点。”当升科技内部人士告诉记者。　　小贷公司挂牌引关注　　同日，金信诺也宣布，公司间接持股9.97%的常州市武进区通利农村小额贷款股份有限公司(下称“通利小贷”)也将于近期挂牌新三板。据悉，金信诺2012年1月收购了常州金信诺凤市通信设备有限公司(下称“凤市通信”)70%股权，收购前凤市通信已持有通利小贷9.97%股权。　　据介绍，通利小贷成立于日，注册资本为60000万元，主营业务为面向“三农”发放小额贷款、提供融资性担保，以及经省主管部门审批的其他业务。金信诺称，通利小贷挂牌将为其提供了一个直接进入资本市场的融资平台，可反映通利小贷的公允价值，有利于通利小贷建立激励机制，有效提升经营管理水平，实现通利小贷的健康可持续发展。　　值得关注的是，自新三板扩容以来，挂牌公司已经不再局限于高新企业，金融机构也开始陆续登陆新三板。继PE九鼎投资挂牌新三板之后，近期有四家小额贷款公司申请新三板挂牌，值得关注。除通利小贷之外，排队等待上“新三板”的还有子公司海博小贷、市赣榆县中兴农村小额贷款。而由推荐的区鑫庄农村小额贷款股份有限公司已于8月1日成功登陆“新三板”，成为全国小贷公司中“新三板”挂牌第一单。　　有市场人士分析指出，小贷公司的特点是以资金作为主要产品，但公司本身无法吸收存款，因此资金来源有限。如果成功挂牌新三板，不仅能通过首发获得资金，还能通过后续的等事宜进一步融资。随着小贷公司成功挂牌新三板，将为小贷行业打开融资多元化之路，并提升行业整体估值。　　对此，参股通利小贷的金信诺告诉记者：“登陆新三板有助提升小贷公司的估值，估值预计能翻一番。但是，对上市公司的影响也仅限估值，利润还维持现状。”　　部分上市公司拟“送子”挂牌新三板　　公司简称拟挂牌新三板　　持股比例　　企业　　中国宝安永力科技 52%　　精华制药森萱化工 51%　　当升科技星城石墨 40%　　金信诺通利小贷 9.97%　　鲁信创投科汇电自 9.634%　　利欧股份大农实业 70%
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随着新三板市场分层制度落地，不少企业投资价值凸显，也令新三板市场成为上市公司进行产业布局的“热土”。 不过，由于监管规则变化，部分新三板企业通过并购重组方式转进A股市场的计划中途夭折。机构人士分析，上市公司布局新三板市场的战略可能会发生变化。 创新层企业价值凸显 近年来，基于自身产业规模的扩大和战略布局的考虑，不少上市公司开始将眼光集中到新三板市场，寻找合适的并购标的。
尤其是随着产业并购基金模式逐步被新三板公司采纳，该市场的并购好戏值得期待。 安信证券在其中期策略研报中乐观预计，新三板并购市场将呈现加速之势。研报认为，技术进步或产业升级将一直为新三板挂牌企业主动并购的最重要驱动力，其次是行业内的整合动力。设立并购基金将成为更多的新三板挂牌企业实施并购的方式。 据记者统计，上半年来至少有7家挂牌企业公告拟设立并购基金，至少14家挂牌企业在筹划设立产业基金。
尤其是随着产业并购基金模式逐步被新三板公司采纳，该市场的并购好戏值得期待。 安信证券在其中期策略研报中乐观预计，新三板并购市场将呈现加速之势。研报认为，技术进步或产业升级将一直为新三板挂牌企业主动并购的最重要驱动力，其次是行业内的整合动力。设立并购基金将成为更多的新三板挂牌企业实施并购的方式。 据记者统计，上半年来至少有7家挂牌企业公告拟设立并购基金，至少14家挂牌企业在筹划设立产业基金。
近一段时间以来，新三板的“严进宽出”策略使得越来越多的企业陷入焦急的状态。由于挂牌门槛正在逐步提高，企业想要顺利挂牌并非易事，在此背景下，一些上市公司悄然将棋局布向了新三板，参股、控股新三板公司。
新三板的流动性要改善，最好的方式是降低投资者门槛，现在500万资产的要求，使得实际参与交易的人数大大不足。门槛降低了，自然会增加流动性。 冯志还表示，纳斯达克推出40多年来，一共上了16000家，退了12000家，现在剩4000家，这种进进出出、上上下下的方式，希望能被新三板借鉴，能在新三板成为常态。 □投资 不同市场寻求不同投资机会 从投资机会来看，首先，基础层中不乏高成长有投资价值的企业。
但直到日，伊莱特方宣布完成股改。当时伊莱特副总经理陈玉兴对媒体称，预计将在4月份正式挂牌新三板，这一次挂牌新三板也可以看作是为以后A股上市做铺垫。但4月份伊莱特仍旧未能像预想的顺利进入新三板，而是于三个月后，完成挂牌之梦。 不仅伊莱特曾规划上市，圣泉集团也是如此。圣泉集团早在2000年时就曾启动过上市计划。
也吸引了包括私募基金在内的各路资本的“围猎”与布局� 来自全国股转中心的数据显示，截至5月27日，新三板挂牌总数达到7394家，总市值达到30210.97亿元。 二级市场不温不火，但阳光私募却并不悲观。在放开新三板投资后，北京神农投资总经理陈宇也投资了几家新三板挂牌的体育公司。他认为，现在的新三板就像2011年的创业板，已经迎来了战略性投资机会。 “我不知道新三板明年会怎么样，但是我可以说三年后新三板的流动性将非常惊人...
这些企业由于是轻资产、业绩波动大，所以挂牌新三板后融资状况并不好。中国网财经记者统计到目前10家创新层影视类企业募资额占整个新三板影视类企业募资总额的59.35%。 创新层单一影视公司定增不超过4次 中国网财经记者统计，截至日，新三板创新层共有12家广播、电视、电影和影视录音制作类企业。目前，除龙腾影视(835003)、金天地(430366)是零定增外的10家企业挂牌新三板均有不同程度的融资。
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全球经济面临的主要挑战是如何从2008年全球金融危机中复苏，而解决方案是全球基础设施投资。
适度提高人民币汇率波动的容忍度，有利于灵活应对离岸市场汇率波动和进一步推动人民币国际化。
生态保护红线不但要划在图上、落在地上，更体现在推动经济社会发展过程中要有规矩。
程晓明在接受中国网财经记者采访时明确表示：“优先股并不适合新三板的挂牌公司。”
现存新三板做市商制度隐藏的逆向选择和道德风险也不断暴露，特别是在当前新三板市场流动性面临困境的情况下。
撮合中介这个看似生疏的名词，却摆着无比娴熟的姿势，隐秘又堂皇地站在新三板交投的舞台。
券商推荐挂牌或者做市业务不活跃的原因各有不同，实力强弱是核心原因。
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新三板究竟适合什么样的投资者？
作者：学经济家
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　　本文作者为读懂新三板特约研究员、雪球大V学经济家。　　昨天观摩了读懂新三板和中信建投联合举办的中国新三板投资者大会，听了内行人讲话，催生了我的一些观点。　　先说个人看法：新三板里确实有很好的机会，但只适合少数人。　　1)那种完全价值投资，基本完全忽视股价波动收益，或者根本不懂技术指标；1年调一次仓，只押某些公司，他们团队三到五年后表现的；　　2)如果是个人投资者，大概是35-50岁比较合适，以自己或者同类的钱为主，不能用普通人的散钱，年轻人不太适合；　　3)如果是机构，那以产业/PE/VC/信贷出身的人占多为宜；丰富的二级市场经验暂时不重要，甚至为负。　　1、新三板为啥这么惨　　其实很好理解。　　A股是限制卖家进场，随便一个人都可以买。新三板是限制买家进场，随便一个企业都可以卖。　　A股，是卖家特权，只要拿到这个特权，随便垃圾都可以卖个高价。新三板是买家特权，你能过了这个门槛，满地便宜货可以捡。当然这些是相对的。　　那么惨也就很好理解了：从成立之初，500万的门槛就没降过，来回就是那点儿钱。但挂牌企业，从1000多家涨到接近1万家了。　　能不跌的很惨？　　昨天上来听到几位业内人士发言，居然首先都是庆祝新三板活下来了，接着感谢还有这么多人到场，给了很大信心，等等。　　再一听就懂了。首先是得活下来，然后才能有机会、有力量，一点点的推动接轨。国家政策算不得数，关键还是具体文件，官僚们出一份文件，可就不想改。得许多人抬着请着骂着，或许能动一下。就像院线大亏损，就批了很多新电影；电视台收入暴跌，就又批了许多日剧。滴滴不出来，出租司机怎么闹、公知怎么喊，处长们只能装作没看见 　　-- 一去对话就等于把自己扔到枪林弹雨中了。　　跌成这样了，PE/VC们还有券商们就开始运动成立基金进场。这是适合他们的地方。也听出他们的意思来了：医药、TMT、VR、物联网等行业苗子；一些高增长的新创企业，但懒得去A股排队或者海外折腾的；一万家里还是有那么几百家相对很值得看、目前很便宜、未来可能做的很大的。尤其是现在忽悠功能废了，企业和券商还坚持上的，多半都会滤一遍，也没那么多坑爹跑路货了。　　对于放宽个人门槛到300万、或者100万，就有点小矛盾了。都想着自己先吃饱、布好局再放，哈哈。所以感觉短期内这个不会放开，等募完资、布完局了，大概率水到渠成。　　2、适合什么样的个人投资者？　　当然首先得是价投，而且还得过500万的门槛。　　然后就是能力圈和舒适圈要合适。怎么从万家企业中挑？据说有过研报的才1000家。　　VC/PE们有他们的专长圈，新药、VR等等，多数个人投资者可能抢不过。但他们的舒适圈以外，应该有些意思。　　一个时代的操盘手，有一个时代的舒适圈。听一个主讲人说，十年前和大机构聊，大机构对市值70亿的茅台、市值30亿的苏宁，嗤之以鼻，觉得是垃圾，觉得太贵太贵了。我听完的感觉是是：那时大机构的舒适圈或者判断标准，是国际对标的，是他们MBA教材上的案例。拿国内企业一卡，这里不舒服，那里不爽，等看完了，已经勾出来太多减分项了。再一看居然也拿到国际级的市盈率，靠，市场眼瞎了，这么多减分项看不见？！(因为自己做信贷时也漏过一个当时请求贷款几十万，按内部规定拒掉了，但后来市值百亿级了，事后复盘，就能理解自己或者机构局限了).　　那么在新三板最如鱼得水的，可能是类似这种人：十年以上实业或者实业圈子经验，眼看着多波起落，扫一眼凭本能凭常识，就能决定是否有必要多看看，还是直接放弃。昨天下午一位上台演讲的新三板个人投资者大牛，讲话中听起来就很像，他发言中没有资本圈常用的专业词汇，但那份哎呀这辈子赶上这次捡宝不容易啊 　　的心态还是能听出来的。　　如果是A股套路出身的，想了想，除非少数一上来就搞价投，从不关心指数，否则我觉得还是别试了，真不是一个玩法的。就是懂行业、挖企业、看团队，做的住冷板凳，只关心，嗯，这个团队不错啊，五年业绩估计能翻2番。　　行业内算不算相对最优、5年业绩能涨多少等等，应该是新三板市场投资者最关心的。要是关心别的，就不如去A股了。　　以上仅为个人听完会议的感想，其他了解不深、准备不足，仅供参考。
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关注天天基金关于新三板上市公司常见问题回答
关于新三板上市公司常见问题回答
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。 目 录 1简介 1.1 上市好处 1.2 上市条件 2前景 3区别 3.1 意义 3.2 规则 4制度体系 5影响作用 5.1 影响 5.2 作用 6由来 1简介 三板市场起源于2001年"股权代办转让系统"，最早承接两网公司和退市公司，称为"旧三板"。 新三板 2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为"新三板"。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，现在设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。 新三板的多家公司在股东人数不突破200人的条件下，已经和正在进行定向增发实现再融资，将大大为新三板增添吸引力。 上市好处 ( 1）资金扶持：根据各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。 ( 2）便利融资：新三板（[1]上市公司）挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。 ( 3）财富增值：新三板上市企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。 ( 4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。 ( 5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受"绿色通道"。 ( 6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。 ( 7）宣传效应：新三板上市公司品牌，提高企业知名度。 上市条件 ( 1） 依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； ( 2）业务明确，具有持续经营能力； ( 3）公司治理机制健全，合法规范经营； ( 4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； ( 5）主办券商推荐并持续督导； ( 6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。 2前景 资金结算指定在建设银行相关授予资格分支机构，本地区域建设银行 新三板在北京首推 是否可以托管要去建设银行咨询，一般是冻结状态，使用时要预约。 新三板有超过300家北京中关村挂牌公司 政策支持和IPO预期，是资金蜂拥新三板的最大动力。中国证监会前任主席尚福林提出的2011年八大工作重点中，扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场，即业内惯称的“新三板扩容”，被作为年内证监会主导工作之首。 日下午证监会在新闻通气会上表示,经国务院批准决定扩大非上市股份公司,按照总体规划分步推进、稳步推进的原则,首批扩大试点除中关村科技园区外,新增上海张江高新产业开发区,东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。[2] 转板通道 转板制度就是企业在不同层次的证券市场间流动的制度。新三板的转板通道指新三板挂牌企业在不同层次的证券市场流动的通道。目前我国并不存在真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板企业，都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。新三板企业仍只能通过IPO的方式首次公开发行并在场内市场上市，且其IPO的条件与其他企业无异。 “转板制度”是多层次资本市场体系中各个层次的资本市场之间的桥梁，是资本市场中不可或缺的一项环节。无论讨论多层次资本市场还是建设和完善更加成熟的金融市场体系，事实上都不可回避资本市场转板制度建设的相关问题。目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，却缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁，缺乏完善的转板制度。 3区别 新三板挂牌和主板上市的区别 新三板在融资方面有很多比主板更灵活的制度设计，“大家已耳熟能详的IPO指的是Initial Public Offerings，主 新三板上市企业 板和创业板发行是增量发行，无论企业有没有募投的项目都要求必须发行一定比例的社会公众股。”新三板允许企业在挂牌时定向发行，获取挂牌时的首次融资，而不是旧规则所要求的存量挂牌。“因此，新三板挂牌也可叫IPO（InitialPrivate Offering），属于私募发行。”新三板挂牌后企业也可以选择不出让股份，零交易。 意义 新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处： 1.治理更加规范。 2.有一定的广告效应。 3.带来财富效益。 4.可以流通套现。 5.成本较低。 6.新三板挂牌速度快。 7.定向融资。 规则 值得注意的是，备受关注的个人投资者参与新三板交易的门槛也首次明确。根据上述规则，个人投资者需要有两年以上的证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景，并且要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在300万元人民币以上。 有不少投资者对 《每日经济新闻》记者抱怨道，上述规则门槛太高，普通投资者根本无法参与，这一门槛甚至比股指期货还要高。不过，有业内人士认为，门槛高固然有其弊端，比如说参与的投资者数量少，吸引的资金量也会减少；不过，开放个人投资者参与新三板交易，有助于活跃新三板市场，提高门槛更多的也是为了保护中小投资者的利益。 根据上述试行的业务规则，除了允许个人投资者参与，做市商制度也被明确提出，竞价交易方式也有可能引入。规则显示，“股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式”，并且“经全国股份转让系统公司同意，挂牌股票可以转换转让方式”。 4制度体系 熟悉这一制度体系的人士告诉记者，监管层希望将新三板打造成拟上市公司的“练兵场”，这与业界有关“预备板”的建议不谋而合。[3] 5影响作用 影响 新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。 作用 1．成为企业融资的平台 新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。 2．提高公司治理水平 依照新三板规则，园区公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。 新三板企业挂牌 （三）对投资者的作用和影响 1．为价值投资提供平台 新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以价值投资的方式， 2．通过监管降低股权投资风险 新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。 3．成为私募股权基金退出的新方式 股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。 4．对A股资金面形成压力 新三板交易制度改革就等于多了一个大市场。对于A股来说，肯定会分流一部分资金。虽然短期挂牌的企业是通过定向增发来融资，但是随着挂牌企业越多，融资规模也就会越大，肯定会吸走市场的一部分资金。[4] 6由来 在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面,协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大,因此很难吸引投资者，多年被冷落。 为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统,这就被称为“新三板”。无疑，企业在“新三板”挂牌的要求，要高于“老三板”，同时交易规则也有变化，譬如只允许机构投资者参与等。“新三板”在很多地方确是实现了突破的，但客观而言，“新三板”的现状仍难以让人满意,甚至很多股市上的投资者根本就不知道市场体系中还有“新三板”的存在。 7条件信息 “新三板”挂牌条件是：1、存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；2、主营业务突出，有持续经营的记录；3、公司治理结构合理，运作规范。有限责任公司须改制后才可挂牌。 目前挂牌公司区域不再局限在四大园区，已经扩展到全国。 “新三板”主办券商，同时具有承销与保荐业务及经纪业务的证券公司。 新三板市场的挂牌企业可以通过定向增资实现企业的融资需求。 “新三板”委托的股份数量以“股”为单位。 “新三板”的委托时间：报价券商接受投资者委托的时间为周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。 “新三板”企业挂牌后还须持续开展的工作：1、持续信息披露，包括临时公告和年报(经审计)；2、接受主办报价券商的监管，接受公众投资者的咨询。 8操作程序 开户 开立非上市股份有限公司股份转让账户：在参与股份报价转让前，投资者需开立非上市股份有限公司股份转让账户。主办券商属下营业网点均可办理开户事项,该账户与投资者使用的代办股份转让股份账户相同，因此，已开户的投资者无需重新开户。 申请开立非上市股份有限公司股份转让账户，需提交以下材料：（一）个人：中华人民共和国居民身份证（以下简称"身份证"）及复印件。委托他人代办的，还须提交经公证的委托代办书、代办人身份证及复印件。（二）机构：企业法人营业执照或注册登记证书及复印件或加盖发证机关印章的复印件、法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件、法定代表人授权委托书、经办人身份证及复印件。 开户费用：个人每户30元人民币，机构每户100元人民币。 开立股份报价转让结算账户：投资者持非上市股份有限公司股份转让账户到建设银行的营业网点开立结算账户，用于股份报价转让的资金结算。投资者可在“代办股份转让信息披露平台”的“中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让”栏目中查询建设银行可提供开立结算账户服务的营业网点。 个人投资者申请开立结算账户时，需提供身份证和非上市股份有限公司股份转让账户。机构投资者申请开立结算账户时，需提供《人民币银行结算账户管理办法》中规定的开立结算账户的资料和非上市股份有限公司股份转让账户。个人投资者的结算账户在开立的当日即可使用，机构投资者的结算账户自开立之日起3个工作日后可使用。需要提请注意的是，存入结算账户中的款项次日才可用于买入股份。结算账户中的款项通常处于冻结状态，投资者在结算账户中取款和转账时，须提前一个营业日向开户的营业网点预约。 签订协议 新三板企业挂牌 与报价券商签订股份报价转让委托协议书：报价券商在接受投资者的股份报价转让委托前，需要充分了解投资者的财务状况和投资需求，可以要求投资者提供相关证明性资料。报价券商如认为该投资者不宜参与报价转让业务的，可进行劝阻；不接受劝阻仍要参与股份报价转让的，一切后果和责任由投资者自行承担。参与股份报价转让前，投资者应与报价券商签订股份报价转让委托协议书，以明确双方的权利义务。投资者在签订该协议书前，应认真阅读并签署股份报价转让特别风险揭示书，充分理解所揭示的风险，并承诺自行承担投资风险。 报价券商是指接受投资者委托，通过报价系统为其转让中关村科技园区公司股份提供代理报价、成交确认和股份过户服务的证券公司,报价券商有：中信证券、中银国际证券、光大证券、国信证券、招商证券、长江证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申银万国证券、银河证券、广发证券等。 委托 （一）委托种类：股份报价转让的委托分为报价委托和成交确认委托两类。报价委托和成交确认委托当日有效，均可撤销，但成交确认委托一经报价系统确认成交的则不得撤销或变更。参与报价转让业务的投资者，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则，不得以虚假报价扰乱正常的报价秩序，误导他人的投资决策。 1、报价委托：报价委托是买卖的意向性委托，其目的是通过报价系统寻找买卖的对手方，达成转让协议。报价委托中至少注明股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、联系方式等内容。投资者也可不通过报价系统寻找买卖对手，而通过其他途径寻找买卖对手，达成转让协议。 2、成交确认委托：成交确认委托是指买卖双方达成转让协议后，向报价系统提交的买卖确定性委托。成交确认委托中至少注明成交约定号、股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、拟成交对手方席位号等内容。成交约定号是买卖双方达成转让协议时，由双方自行约定的不超过6位数的数字，用于成交确认委托的配对。需要注意的是，在报送卖报价委托和卖成交确认委托时，报价系统冻结相应数量的股份，因此，投资者达成转让协议后，需先行撤销原卖报价委托，再报送卖成交确认委托。 （二）委托数量限制：委托的股份数量以“股”为单位，每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。投资者在递交卖出委托时，应保证有足额的股份余额，否则报价系统不予接受。 （三）委托时间：报价券商接受投资者委托的时间为每周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。 成交 （一）成交确认委托配对原则：报价系统仅对成交约定号、股份代码、买卖价格、股份数量四者完全一致，买卖方向相反，对手方所在报价券商的席位号互相对应的成交确认委托进行配对成交。如买卖双方的成交确认委托中，只要有一项不符合上述要求的，报价系统则不予配对。因此，投资者务必认真填写成交确认委托。买卖双方向报价系统递交成交确认委托时，应保证有足够的资金（包括交易款项及相关税费）和股份，否则报价系统不予接受。 （二）成交价格：股份报价转让的成交价格通过买卖双方议价产生。投资者可直接联系对手方，也可委托报价券商联系对手方，约定股份的买卖数量和价格。 交割 股份过户和资金交收采用逐笔结算的方式办理，股份和资金T+1日到账。证券登记结算机构不担保交收，交收失败的（如买卖双方的资金、股份不足或被司法冻结将导致交收失败），由买卖双方自行承担不能交收的风险。 转托管 投资者卖出股份，须委托代理其买入该股份的报价券商办理。如需委托另一家报价券商卖出该股份，须办理股份转托管手续。 信息获取 （一）账户查询：投资者可在报价券商处查询股份账户余额，在建设银行查询股份报价转让结算账户的资金余额。 （二）行情信息：投资者可在“代办股份转让信息披露平台”的“中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让”栏目中或报价券商的营业部获取股份报价转让行情、挂牌公司信息和主办报价券商发布的相关信息。 9相关问题 问题 缺乏流动性是“新三板”最大的缺陷。不同类型的投资者在需求与风险偏好方面千差万别，客观上，他们存在对风险度较高，同时也具有相应盈利机会的柜台交易品种的有效需求。“新三板”推出后，对参与投资对象的身份及数量上的限制，也令其流动性大打折扣。而要彻底解决这个问题，现在看来至少要在不少方面逐一调整。 解决建议 譬如说，要在一定范围内有效发布“新三板”的挂牌公司经营情况、交易情况等相关信息，让投资者有个比较充分的了解，公开媒体基本不报道“新三板”的消息，很多证券公司的交易系统中也不披露“新三板”的交易数据，这怎么可能让“新三板”对投资者产生吸引力呢？再譬如，“新三板”向个人投资者开放以后，原先规定公司股东不能超过200个，因为根据现行规则，企业有200个股东就是公众公司了，对其实施的要求会比较高。那么，对此能否找到解决思路呢？或者提高最高股东数量的上限，或者干脆将“新三板”纳入到公众公司范畴管理。还有，投资者介入“新三板”，其主要目的还是寄希望股票在中小板或创业板市场上市，从而实现更大的投资收益。 以前，从股份转让系统转到中小板或创业板上市，视同新股上市，要走很复杂的顺序，事实上很少有公司成功实现转板。允许在没有融资的情况下直接转板，这是个很大的改进，但是究竟如何转呢？如果实行登记制，还是同样要经过审核，只是少了一个有关募集资金使用的环节，这方面的细节，迄今还没有看到相应的解释，但是可以肯定，不同的安排会带来差异很大的结果。当然，现在看来实行登记制的条件并不成熟，但如果在审核程序上与在中小板或者创业板上市企业基本一样，那么转板也不会太容易。如果因为以上这些技术问题处理不好，投资者不能及时了解“新三板”的情况，在投资操作时还有股东人数的限制，而转板又存在很大的不确定性，那么其流动性就不可能充裕，“新三板”也就不会取得真正意义上的大发展。 从建设多层次资本市场体系的角度来说，股指期货是这个体系的高端，而柜台交易则是低端。但是不管是高端还是低端，都是不可或缺的。而且，作为资本市场中的各个组成环节，流动性又是保证其顺利运行、理性发展的基础。人们热切希望在“新三板”的市场建设中解决好流动性问题，这不仅有利于“新三板”本身的发展，而且也将大大地推动中国多层次资本市场的建设迈上一个新台阶。 新三板个人投资门槛或定“2年股龄50万资金”。 10相关图书 北京道可特事务所和道可特投资管理（北京）出版的直击新三板是国内第一本全面介绍“新三板”的 直击新三板 实务书籍，兼顾了实务性和前瞻性两大特点，不仅从资本市场体系建设角度和国内外场外市场对比角度详细解读了“新三板”，并深度介绍了“新三板”规则和操作实务，还对中关村现挂牌企业情况进行了分析和比较，推出了经典案例，同时，还前瞻性地就“新三板”的扩容、交易制度改革特别是做市商制度的引入、转板通道等热点、焦点问题进行了开放性探讨，即有助于企业、投资者、中介机构了解“新三板”，具有实务操作上的借鉴意义。也为有关部门改革、发展“新三板”提供了一些可贵的建议，具有相当的参考价值。它的出版填补了场外交易市场专著缺失的空白，值得有关方面读者关注、阅读和参考。 资金结算指定在建设银行相关授予资格分支机构，本地区域建设银行是否可以托管要去建设银行咨询，一般是冻结状态，使用时要预约。 日，新三板有24家北京中关村挂牌公司，而且数量在不断的增长中，将扩展到武汉，上海，西安等全国各高新科技园区。 券商制 2006年，新三板推出在即,相关细则的制定也逐步明确。新三板交易市场已确立实施代办市场模式,并于6月1日起在中关村代办股份转让系统试行企业挂牌上市双主办制。 监管层密集进行调研座谈,从中透露出的信息显示,监管部门已明确新三板交易市场的搭建是架构场外市场的最好途径,具体制度也在紧锣密鼓地制定和完善之中。 双主办券商制就是在这种背景下应运而生的。据悉,该模式是以台湾模式为借鉴,通过双主办券商制有效实现利益规避,副主办券商应参与到项目的内核。 “地方政府是地方企业的大股东,券商则是决定企业挂牌的机构,地方政府会尽力推动券商推荐本地企业挂牌。在此背景下,由本地券商推荐本地企业挂牌引发了业界对利益规避制度的思考。”监管层人士在厦门会议上表示,“这也是我们引入了副主办券商制度的原因。”（新华网） 扩容 新三板扩容，即国务院新批准的三个高新开发区的企业可以参与扩大非上市股份转让试点工作。 日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。 据介绍，证监会按照“总体规划、分步推进、稳妥实施”的原则，设立全国中小企业股份转让系统，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。根据新三板现行挂牌流程，申报材料报监管机构备案获准后，公司股份按规定通过深交所股份有限公司报价系统进行股份转让。公司挂牌后，挂牌公司需要持续披露公司信息，可根据公司自身需求，通过主办券商进行私募融资。[5] 投资门槛 新三板对于投资者的门槛规定春节前出台，个人投资者须有300万以上证券资产才可参与新三板交易，机构投资者也设有门槛500万元。 不少股民通过网络表示，把小投资者拦在门外，就是把新三板变成“机构和权贵们的游戏”。武汉老股民陈先生表示，“适当设门槛是必要的，但重点应当是对投资者的风险意识与经验进行要求，新三板风险比股指期货还高吗？期货门槛也不过50万。” 支持的股民也不少。主要理由就是限制个人投资者，就可以减少新三板对A股主板的资金分流。“如果门槛很低，大家都去炒新三板，A股就又会大跌”。 东湖高新区的国电武仪，已经首批在新三板挂牌，其董秘王鹏飞表示，“这个门槛肯定有点高，不过也能理解。”他称，管理层设定较高门槛，也许是出于控制市场风险的考虑，一是防止被爆炒而出现泡沫，二是新三板多数是小公司，本身的抗风险能力不强，投资风险的确高于A股公司
发布者任海全律师，1999年从事律师工作，是《律师业务工具》系列软件开发者。现为北京市凯泰律师事务所主任，朝阳律协代表。
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