电影《大空头》镜头下的次贷危机_凤凰财经
电影《大空头》镜头下的次贷危机
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有关全球金融危机的小说多达几百部，电影却只有寥寥几部。把次贷危机生动搬上大银幕的难度很大。
有关全球危机的小说多达几百部，电影却只有寥寥几部。把次贷危机生动搬上大银幕的难度很大。
电影《大空头》(The Big Short)希望可以改变这一局面。这部电影根据迈克尔&刘易斯(Michael Lewis)的同名畅销小说改编，讲述了楼市泡沫背景下，几位华尔街交易员通过做空次贷产品而发财的故事。
让导演亚当&麦凯(Adam McKay)声名大噪的是他拍摄的喜剧片。2010年，麦凯导演了动作喜剧片《二流警探》(The Other Guys)，整个故事围绕一起金融欺诈案展开，这激发了他对金融的兴趣，把他引向了刘易斯的小说。当麦凯拍摄《大空头》时，他把自己沉浸在这部小说和次贷危机的故事里，他还走访了一家债券交易公司。
麦凯说，对待金融问题，专业人士、专家与普通人的反应差距很大；当提到金融时，普通人会觉得太沉闷，或觉得银行很无聊。
他的电影在缩小这一差距方面做了很多工作。这部电影使观众在娱乐的同时能够顺便了解抵押贷款泡沫背后的金融运作，例如抵押贷款支持证券是如何构造的，以及面对违约它们是多么脆弱。
但影片并没有呈现出全部内容。《大空头》太侧重描写按揭贷款，而没有充分表现催生泡沫并令危机加剧的更为复杂的经济因素。影片将金融危机主要归咎于华尔街的贪婪，却忽略了不那么邪恶但更令人信服的原因，也就是为何华尔街内外那么多人没有预见到危机来临的原因。
该影片12月11日将在有限几家影院放映，12月23日开始广泛放映。影片开头描绘了20世纪70年代所罗门兄弟(Salomon Brothers)公司的刘易斯&拉涅里(Lewis Ranieri)如何开始将按揭贷款包装成抵押贷款支持证券。由戈斯林(Ryan Gosling)扮演的虚构人物交易员Jared Vennett称，抵押贷款支持证券简单而有价值，但它变异成了最终搞垮全球经济的怪物。Vennett以德意志银行(Deutsche Bank)交易员李普曼(Greg Lippmann)为原型。
到年，已有数十亿次级贷款发放给信用分数较低、收入情况未经核实的人群；在被打包成房屋抵押贷款担保证券（简称MBS）后短短几年内，其较低的&诱惑利率&得以上调。2005年，多位交易员评估了支持这些证券的抵押贷款和住房，得出的结论是，它们违约的概率要远远高于其AAA评级所暗示的水平。所以他们设计出做空这些证券的工具。
故事中包含很多枯燥的金融原理，这也是该类题材的电影长期以来被忽视的原因。但麦凯很聪明地找到了解释办法：演员罗比(Margot Robbie)在泡沫浴时解释了为何银行开始把风险更大的抵押贷款打包成MBS。Vennett则用抽积木游戏解释证券如何被分成不同层级。
如果奥斯卡设有衍生品题材最佳戏剧化改编奖，无疑将颁给行为经济学家塞勒(Richard Thaler)和歌手戈麦斯(Selena Gomez)。他们在牌桌上本色出演。人们对戈麦斯下注，然后互相之间再下注。这就像是一种合成型债权抵押证券（简称CDO）&&将复杂的抵押证券打包折价销售但本身不包含任何抵押品的衍生产品。
这部影片一直在追问的一个核心问题是，对于这些交易员们对赌的华尔街大行们而言，他们进行上述高风险次贷产品交易的动机到底是什么，是愚蠢，还是犯罪？Vennett说：&告诉我愚蠢和合法之间的区别是什么，我会让警察把我妻子的弟弟抓起来。&
该片最终站在了犯罪动机这边。麦凯说，一些银行家显然很蠢，但这不是藉口。他表示，瑟普拉诺(Tony Soprano)不是一个正面的商界楷模，他很蠢，但他是个罪犯。
这种明确的道德观将获得民众的共鸣，美国民众目前仍对金融危机期间政府对华尔街大行的救助耿耿于怀。但这一做法也显得过于简单化。
有一种说法是，房贷业内人士明知这些贷款最终难逃厄运却依然系统性地通过出售这些贷款来获利。有人指出，这种说法与实际情况不符。美国联邦储备委员会（简称：美联储）三位经济学家2012年发表的一份报告指出，在房贷衍生产品交易市场上，贝尔斯登(Bear Stearns)及该公司高管等业内人士都曾将他们的个人财富和公司的命运捆绑在了一起。报告称，正是他们的损失才在2008年底差点拖垮了美国金融系统。倒是对冲基金经理Michael Burry（片中由贝尔(Christian Bale)饰演）和片中没有提及的另一名对冲基金经理保尔森(John Paulson)等非房贷人士大赚了一笔。
史蒂夫&卡瑞尔(Steve Carell)扮演的交易员鲍姆(Mark Baum)得出的结论是，银行知道交易员在做什么，但还是假设自己能得到救助。这是一种奇怪的逻辑：银行为何故意让自己成为紧急救助的对象？紧急援助时股东往往已基本离开而管理层也被解雇。
实际上，正如美联储文件所指出的，内部人士承担如此大的风险是因为，和多数购房者一样，他们也认为房价永远不会下跌。这也是为何审查标准会名存实亡：如果可以一直通过出售升值的抵押品偿还贷款，则收入证明无关紧要。
这部电影多次对这个观点表示认同。一位投资者告诉巴里，没有人能看到泡沫，这正是泡沫产生的原因。
但电影没有回答更大的问题：次贷泡沫是如何形成的，坚信次贷泡沫永远不会破灭的信念又是怎样形成的。答案在更广泛的宏观经济和社会力量中，但这些因素在电影中几乎没有提及：科技股泡沫破灭后，美联储维持低利率；来自中国和其他一些地区的大量海外资金涌入美国债市；多年经济平稳局面滋生的自满情绪；金融创新（创造出复杂性远超抵押贷款的金融衍生品）以及经济平稳局面催生的松散的监管标准。这些问题是全球性的：许多国家经历了楼市泡沫，政府对银行实施了救助。
也许没有一部电影能够站在公平公正的立场上回答所有这些问题。麦凯说：&在一部两小时的电影里，能说的就只有那么多了；如果这部电影能够激发人们讨论经济、金融、崩盘和监管问题，并且让人们不再那么害怕这类话题，那么我会很高兴。&(来源：华尔街日报)
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48小时点击排行《大空头》、《监守自盗》等电影如何解读08年金融危机
19:14:48 来源：互联网 作者：互联网 阅读量：666
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为什么说《大空头》是部值得看N遍的金融电影？
&&& 本文首发于微信公众号：扑克投资家。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　文 | 仕觉　　首发于 股维素（ID：gu_weisu），推荐关注　　编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处
　　面对惨无人道的市场，本来不想聊《大空头》（The Big Short）这部电影，一是担心会增大朋友们的心理阴影面积，以及舆论最近声讨索罗斯的战斗檄文连篇累牍，推荐这样的电影总给人一种在跪舔空头，替“阶级敌人”摇旗呐喊的意思。　　但是鉴于逆天做空、对赌华尔街这样劲爆的影片内容，以及电影本身拍得也NB，既地道，又炫酷，100%金融范儿（没有一点杂质），外加克里斯蒂安.贝尔、布拉德.皮特等超级大咔，所以必须隆重推荐给大家。　　假期不妨找来这部片子看看，如果有时间的话最好同时去找原著读一读，因为电影版《大空头》能拍得如此成功，与迈克尔.（Michael Lewis）这位前债券交易员、金融畅销书作家息息相关，正是他写的这本同名纪实文学为现在我们看到的电影奠定了成功基础。　　《大空头》的故事其实十分简单，甚至算不上多么惊心动魄，讲的就是一帮华尔街大混子从2006年开始，利用不同方式收购有关次级抵押贷款的信用违约掉期（Credit Default Swap，CDS）产品，之后在次贷危机中大赚特赚的故事。　　而在看电影前搞清楚这帮家伙是谁比较重要，我把他们分成四组：　　第一组：史蒂夫.艾斯曼（Steve Eisman），在电影里化名Mark Baum；
他的三名同事：文森特.丹尼尔、丹尼尔.摩西、波特.柯林斯。
第二组：　　迈克尔.巴里（Michael Burry）――对冲基金经理，“子孙资本公司”创始人。片中是大名鼎鼎的“蜘蛛侠”克里斯蒂安.贝尔出演。
第三组：加米.麦，在电影里化名Jamie Shipley（左）；查理.莱德利，在电影里化名Charlie Geller（右）；二人是一家叫康沃尔资产管理公司的合伙人。
　　本.霍特克――在电影里化名Ben Rickert，前德意志银行的交易员，片中由布拉德.皮特饰演。
第四组：　　格雷格.利普曼（Greg Lippmann）――德银行次贷债券首席交易员，在电影里化名Jared Vennett，这个人作用十分关键。　　正是互相并不认识的前三组人，在次贷危机爆发三年前就洞悉到了整个信贷市场的危机，Michael Burry靠死磕高盛、摩根等大投行，Steve Eisman通过格雷格.利普曼的撮合，查理和加米则是在本的帮助下，获得了用于做空抵押贷款证券MBS（MortgageBacked Securities）以及CDO（担保债务凭证）的CDS，于是三者完成了足以载入史册的这笔空头交易。　　看这部片子过程中，我最关心的就是他们是如何做到这一点的。因为市场上总会有人逆势洞悉潜在的危机，但付出实践则需要具体的办法。
合成型CDO的交易结构　　在整个故事中，Michael Burry是最早通过研究次级贷款债券的说明书、利率浮动数据、还贷情况，发现了MBS的危机迟早会发生，但更重要的是他主动出击，去找大投行游说，从其手里购得了针对次级抵押贷的MBS违约掉期产品，并从庞大的CDO结构出，找到了用于针对CDO中特定资产的CDS交易对手，从而大量进行收购。　　而CDS本质上是一种，可以对冲信贷违约风险，但非资产持有人也能购买此保险。知乎里那个作者的例子蛮形象，就好比你给隔壁老王的汽车买了份保险，但车主不是你，车如果报废了，你居然能拿着保单去领钱，但在华尔街竟然能做这件事。　　而Steve Eisman这个有点愤青的华尔街对冲基金经理，则早在90年代就嗅到了信贷市场的泡沫，但他并没有找到完整的交易地图，直到Greg Lippmann这个德银交易员以掮客身份出现，而他本人和Michael Burry其实并不认识，只是同样发现了市场潜在的危机。　　至于查理.莱德利加米.麦两个毛头小子，则是机敏地搭上了这班顺风车，并靠好哥们儿本.霍特克的帮助下寻觅到交易通道。　　至于MBS、CDS、CDO这些衍生品术语，大家可以自行脑补一下，片中对这些关键信息都有比较形象化的描述，但对于衍生品小白，估计还是比较烧脑。所以推荐两个文献可以作为扫盲参考：　　第一个是本叫《资产证券化与结构化金融：超越金融的极限》专著　　第二个则是知乎上的一篇技术帖：/question//answer/　　不过，如果比较完整地读过迈克尔.刘易斯的原著，其实这些衍生品的原理你大概都能搞清楚是怎么回事。
　　那么好，我为什么向大家推荐电影《大空头》这部电影？　　首先必须说，作为一个阅片无数的影视业从业者，《大空头》是我看过最最最纯粹的金融电影，没有之一。　　和《华尔街》系列、小李子的《华尔街之狼》这种沾满欲望、荷尔蒙的片子相比，这部电影有一种酷酷的专业主义基调，除了影片最后Eisman的同事为了说服他，抛出的“梦”说辞有点陈词滥调外，一直把这种酷劲贯彻到底。这部片子目前已经提名了今年的奥斯卡最佳影片，如若获奖就是拿到小金人的第一部华尔街类型电影。　　另外也就是在美国像《大空头》这种典型的“反英雄主义”电影可以被搬上银幕，并且以一种客观的态度去塑造剧中这些颇有魅力的人物，而同样的人物如果换做在中国，估计早就被当成过街老鼠，或者直接就被舆论剐了，更甭提被拍成电影了。　　况且，故事背景又是影响力程度绝然不亚于珍珠港事件、911恐袭的次贷危机，美国人在自己伤口上撒盐的领域也真是蛮拼的。
　　虽然是一部专业性很强的金融电影，但片子拍得一点都不枯燥，有的地方甚至很好玩，比如Eisman为了调研个人信贷购房的情况，居然跑到脱衣舞俱乐部搞调研，而当他发现连脱衣舞女郎手里都攥着好几套房子，但其收入肯定无法完成还款时，他更坚定了为MBS建立空头头寸的决心。　　此外作为一个市场参与者，这部电影透露的信息其实以比较符合我一贯的思考，那就是在金融市场里，最好不要把博弈问题道义化。而这件事在中国却屡试不爽，面对在市场里占了自己便宜的人（在合法的前提下），从来不去检讨自己的问题，而是简单粗暴地给别人贴上坏蛋的标签，比如“恶意做空”一说。　　本质上说，大空头的成功首先是因为市场本身存在致命弱点，毕竟苍蝇不会叮无缝的鸡蛋。当然做空本身也是一门技术活儿，不是光怀着满满“恶意”，喊一声空就能大把赚钱的，工具、时机、胆量缺一不可，从众的公知和小散绝对不会是做空的主角，真正的大空头往往是一种孤独的存在。　　同时，看过这部电影后，我还产生了下面这些观察和体会：　　1、不得不说，美国浩如烟海的金融衍生品帝国真的让人震撼无比，市场化程度高得令人发指，同时其监管难度可想而知。08年的金融海啸暴露了监管漏洞，以及金融机构自身的交易设计缺陷，比如巴里等人就是利用了交易环节上的Bug，搞到了针对MBS的“次贷CDS”，而在理论上讲这其实挺可笑的。　　然而即便是这样，美国的监管当局也并没有因噎废食，或者武断推出措施，与某交易所因为防止“恶意做空”就自废武功，不免形成鲜明对比。　　2、一个很有趣的现象，片中的空头参与者都是所谓华尔街的边缘人物，其代表的基本是名不见经传的小机构，但也正是因为这一点，他们才敢冒天下之大不韪，参与逆势交易，因为当时整个华尔街主流机构，没有人会相信（至少没有人愿意相信）次贷危机会分分钟产生，并且像多米诺骨牌一样成片倒下。　　或许这就是体制的局限性，大投行需要靠次贷泡沫维系其在衍生品市场的高额利润，必然不会挑战自己的观点。同时Burry、Eisman这样“个性化”的基金经理，在大机构也很难容身，而他们对赌整个次贷体系的投资决策，如果换做在高盛、摩根肯定会被压制下来。所以，在小机构打拼也是有其优越性的。
　　3、另外一点观察是我在读《大空头》原著时发现的，就是故事中的这几位华尔街枭雄基本都是草莽出身，半路出家，Burry是医生，Eisman原来则是干律师的，前者是靠在医院值夜班时的空闲时间研究股票投资，之后转行成了资产管理人，后者则是在父辈的安排下进入金融领域。　　换句话说二人都是半路出家，但凭借聪明、好学，且足够的努力，才成为华尔街的一分子（他们身上也都有着鲜明的“反华尔街”基因），而他们的这种经历对于每一个非专业出身的个人投资者来说都是很好的榜样；　　4、最后我想说的是，投资的确是一门孤独的艺术，而电影《大空头》也展示了这一点，每一笔成功的交易都需要付出足够的耐心、精力和勇气，以及充分的研究、调查、论证。而在叵测的市场中，参与者都有可能面临重要的机会，但前提是必须积累足够的智力、耐力，当然还包括本金。　　好了，关于《大空头》这部电影就推荐到这里。其实，对于我们A股投资者来说，绝大多数人一辈子也不会尝试利用系统性风险赚钱，但这部电影至少告诉我们，在行情最疯狂的时候多些逆向思维，站在大空头的角度思考风险问题绝对是十分必要的。　　关于大空头的好文远远不止此篇　　小编整理出来如下，供大家点击阅读如何评价电影《大空头》的专业性？最专业评论《大空头》：一次值得用一生等待的交易《大空头》中的高手Michael Burry2016年看好什么？看空什么？　　
&&& 文章来源：微信公众号扑克投资家
（责任编辑：柳苏源 HN091）
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片名：大空头
影片备注：DVD
影片主演：克里斯蒂安?贝尔 史蒂夫?卡瑞尔 瑞恩?高斯林 布拉德?皮特 玛丽莎?托梅
影片类型：剧情片影片年份：2015
影片地区：美国影片标签：
更新时间： 20:21:55
1:　外部正版导航播放方式(新)
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01[语言：国语]
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07[上映时间： 201..]
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14[语言：英语]
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剧情片《大空头》于2015年在美国发行，小编感谢您的点播，下面是大空头影片的一些介绍。
《大空头》是亚当&麦凯执导， 克里斯蒂安&贝尔、史蒂夫&卡瑞尔、瑞恩&高斯林、布拉德&皮特联合主演的剧情片。
改编自迈克尔&刘易斯同名小说。讲述了华尔街投资人通过做空次贷CDS而大幅获益的故事。
剧情来自：部部夸剧情片电影频道 /jq/
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