中国巨石:低估值龙头,玻纤行业领军者
类别：公司研究
投资逻辑&&&
产能继续释放,盈利能力不断提升:2016年公司产能达到130万吨,同比增长11.1%,产能规模继续稳居全球第一,预计18年产能将达到158万吨;同时公司成本控制能力不断提升,2016年公司期间费用率为19.98%,较2012年降低7个百分点,公司毛利率达到44.5%,再创历史新高,未来随着规模优势进一步提升,盈利能力仍有提升空间。&&&
17年行业供需结构持续向好,热塑复合材料占比持续提升:17年新增产能多集中于年底,产能净投放约30万吨左右,匹配需求5-6%的增速,对价格冲击不大。从下游来看,电子、轨道交通、汽车轻量化等正处于上行周期,需求支撑明显,随着下游应用领域的不断拓展,玻纤行业正逐步平滑掉其周期性,抗周期性风险能力增强。而受惠于绿色经济发展,非工程塑料类热塑性复合材料的正逐渐成为主流,2016年热塑性复合材料制品产量196.5万吨,较去年增长11.39%,连续两年保持两位数增长,成长空间巨大。&&&
布局全球化,产品高端化,生产智能化:公司加速全球拓展步伐,埃及三期将于9月投产,届时埃及总产能将达到20万吨,16年底成立美国子公司,并引入战略投资者GEI,投建8万吨无碱玻纤产线,实现外产外销,有效规避反倾销反补贴政策;同时,公司积极调整产品结构,高端化产品比例逐步提升,其E8超高模量玻璃纤维更是填补了超高模量玻纤国际市场的空白;巨石集团拟投资29亿元建设30万吨玻璃纤维智能制造生产线,将全面提升公司的智能化水平,显著提高生产效率,或许引领新一轮生产线的革新。&&&
中建材资产众多,整合预期强烈。中国巨石与中材科技同属中建材旗下,玻纤、叶片等业务重合,随着中建材合并完成后,相关资产的整合将逐步实施,二者龙头改革的看点巨大。与此同时,玻纤作为全球贸易商品,在一带一路大背景下玻纤有望加速全球拓展。&&&
投资建议&&&
随着玻纤下游需求回暖及公司产能释放,巨石将充分受益于行业景气周期带来的红利,未来业绩将稳固增长,进一步巩固龙头地位,建议重点关注。&&&
预计17-19年EPS分别为0.76,0.88和1.01元,对应估值分别为15,13和11.3倍,目标价15.2元,给予买入评级。&&&
玻纤行业景气度下行,产能集中释放价格下跌,下游需求低迷
最新价（元）
涨跌额（元）
涨跌幅（%）
成交额（万元）
成交量（手）
股票名称最新评级目标价研报
股票名称11年EPS12年EPS研报
股票关注度
股票名称关注度平均评级最新评级
行业关注度
行业名称关注度关注股票数买入评级数收益远远大于风险的&&600176&G玻纤（投资报告）
今天要谈的股票有点特别，600176
G玻纤，该股完全是每日看盘的时候无意中得到的，而且该股有一点点的矛盾，所以本期的副标题就是----机遇与风险同在。
首先看公司的业务情况，其中玻纤业务的收入占主营收入的90％，属于是主业清晰，比较容易进行估值的股票。其次，国内和国际的收入之比为1：1.5，相对均衡，发展较为全面。再次，公司的大股东是国资委旗下的---中国建材，目前已经在香港整体上市，代码是
3323.HK，实力非常的强大。
下面谈一下公司的竞争力情况，以一般人来说，对
玻纤行业几乎没有任何了解，经过一番查找，发现玻纤的应用还是比较广泛的，除了在建材行业，在军工，在新材料，电子和航天领域都有一定的应用，属于是新兴的建材，在国外比较广泛，但是在国内，也就在最近几年内才发展较快。
对于G玻纤来说，控股的子公司---巨石集团可以说是公司的核心，巨石集团是中外合资企业，公司占有56.51％，处于控股地位，而巨石集团是中国玻纤行业的龙头老大，目前的产能是38万吨，居世界第四，而且公司已经在新建12万吨新工程，完工后公司将达到50万吨的产能，居世界第二。
通过对玻纤行业的了解，巨石集团，山东泰山玻纤集团，重庆国际复合材料有限公司是行业的前三名，而且三家公司占出口总额的70％多，有一定的行业的集中度。这一点和前期研究的苹果汁行业差不多，都是几家公司占有主要的市场份额。
从公司的发展策略来说，绝对是非常的激进和扩张的，在2004年初的时候，公司玻纤的产能为14万吨，2005年末已经成为21万吨，目前的产能已经是38万吨了，其发展速度之快，算是空前绝后了。我们知道事务的发展都有两面性，先看不好的一面，近年来产能的大幅扩张使得公司的资产负债率处于较高的水平，截止到日，公司的资产负债率已达71.57%，财务费用逐年大幅增长，预计2006年的财务费用将达到12000万元以上；公司的原材料和产品都属于大宗货物，运输费用在生产成本中占有较大比重，能源原材料价格的大幅上涨使公司的生产成本出现大幅增长；此外，由于公司的燃料以重油和天然气为主，燃料油价格紧随国际原油价格的持续高涨以及国家上调天然气出厂价格，也使公司的生产成本出现了较大幅度的增长。到我写报告的日子为止由于公司又准备扩建12万吨的产能，加上央行升息，公司的财务费用又将有所增长，此风险需要关注。好的一面则是大大拉开了与同行业企业的差距，对于降低成本和挤压同行业的竞争对手大有好处。截至目前行业排名第二的山东泰山玻纤集团的产能是17万吨，而且公司自2005年6月以后就没有新的产能投产，而排名第三的重庆国际复合材料有限公司目前产能为13万吨，准备新建一条2万吨的新生产线。简单的数学相加，老二和老三加起来还没有G玻纤目前的产能多，更何况明年G玻纤就将上50万的产能，未来行业的霸主非G玻纤莫属，投资这样的龙头企业是非常合适的。
&&& 看到主力有人会担心G玻纤产能扩张这么多，利润增长的情况会跟的上吗？会不会象钢铁业和电解铝行业那样，产能扩张太多，导致价格下跌很厉害那？我们首先看一下，G玻纤的
业绩情况，2004主营业务收入和利润都增长30％多，2005年的主营业务收入增长27％，而利润都增长30％多，2006年上半年由于成本的提高，所以利润出现一定的下滑，但是上半年有17万吨的新产能投产，据公司的公告----下半年能增加9000多万的利润，如果按照去年1.2亿的水平来测算，业绩能增长75％，绝对的高增长啊！！！
就算下半年其成本再次上升，50％的增长还是有保证的。
说完业绩因素，我们再来看一下估值，以中期0.14元的业绩，不考虑新增产能带来的利润，以全年0.3的业绩，目前6.2元股价才20倍的PE，基本在正常的范围。同时，我们来关注下他的母公司？
中国建材 3323.HK
，他是在今年3月份上市的，发行价2.75港元，市盈率16.14，而截至本周五，其股价在3.72元，换算的PE也是20倍，所以G玻纤现有估值是合理的，算上下半年的利润情况，公司的股价就大为低估了！！
通过上面的了解，我们已经知道公司的股价是低估，那么机构是不是看好G玻纤的价值那？机构是在什么价位介入的那？
资金的实力强不强那？
从2006年的中报来看，股东人数变化不大，从十大流通股东来看，机构们持有近1000万股的筹码，占比第一季度的持仓情况还有所下降，好像在第二季度有人出货了！通过我的研究，发现这是假象！！&
那么真相在哪里那？？&
真相就在股改的投票名单里面，
参加表决的前十名流通股股东持股情况和对《股权分置改革方案》的表
持有股数&& 投票情况
中银国际中国精选
3,215,783& 同意
2,090,000& 同意
山西证券& 2,000,000& 同意
国都证券& 1,623,209& 同意
国联分红增利
1,575,000& 同意
建信恒久价值
1,514,631& 同意
1,000,000& 同意
中信红利精选
1,000,000& 同意
动态精选&&&
999,987& 同意
王希愚&&&&&
800,000& 同意
一计算，十大流通股东一共持有1500万股，比中报的时候足足多了
500万股，再一分析，除了徐建初是增仓100多万股外，其他的基金和证券公司全部都是新进场的，换句话说，在日到8月15日的短短一个半月中，竟然有这么多机构进行了建仓，而且其中的交易日只有14个交易日，这么短的时间内竟然有这么多机构进行集中建仓，其对于筹码的迫切程度可见一斑！而且机构们的成本被我们看的一清二楚，平均下来是除权前的7.00元，而目前的股价按照除权前计算，其股价不过7.89元，主力们的成本只比我们高10％！看到这里还有人会怀疑G玻纤的价值吗？
至此，G玻纤的报告算是写完了，本来他应该是上周就出来的，实在是事情比较多，所以拖到本周，还好
G玻纤的股价没怎么上涨。最后，希望大家通过我的报告学到点东西，如果买了G玻纤而赚钱的话，不要忘记告诉我一声就好了！
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巨石和泰玻哪个好收藏
( ??д?? )
没有谁好谁不好的说法，自己看来都觉得自己好。要看从哪些方面看。讲收入：两个企业在当地的收入都算中等偏上讲发展：要看个人能力，两个企业在用人方面都有公平的一面，也有靠关系的一面；现在又都属于中建材，是堂兄弟关系
登录百度帐号巨石集团是上市公司吗?_百度知道
巨石集团是上市公司吗?
在玻璃行业到底如何?有谁知道啊??
我有更好的答案
　　巨石集团有限公司地处长三角经济圈的浙北平原，以独特的区位优势，深得中国经济发展先机。　　巨石集团有限公司（以下简称巨石集团或集团）是玻璃纤维的专业制造商，作为亚洲玻纤的领军企业，多年来一直在规模、技术、市场、效益等方面处于领先地位。巨石集团是浙江省重点骨干企业、国家重点高新技术企业。　　巨石集团现有总资产超过20亿元，员工总数5000余人，玻纤纱实际生产能力超过20万吨。集团目前拥有七条池窑拉丝生产线，生产能力占总产能的75%以上。经过多年努力，集团已经在玻璃纤维大型无碱池窑、中碱池窑、废丝利用三大领域，掌握了世界一流的核心技术，为今后的快速发展提供了技术支撑。　　巨石集团的主要产品有：中、无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、玻璃纤维连续毡、针织复合毡和短切毡、乳剂型和粉剂型短切毡、方格布等增强型玻纤产品，以及电子级玻纤纱，共有20多个大类近300种规格。产品销往全国20多个省市，并远销北美、中东、欧洲、东南亚、非洲等区域的50余个国家和地区，产品出口占总销量的三分之二。集团严格按ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系的要求组织生产，确保为客户提供优质、满意的产品。“巨石”牌玻璃纤维是“中国名牌”，主要产品并已获得挪威船级社（DNV）、英国劳氏船级社（LR）等产品认证。　　巨石玻纤的用途非常广泛。增强型玻纤产品作为功能性、结构性材料，可用于制造各类玻璃钢型材、管道、压力容器、化工贮罐、卫生洁具、船体、汽车部件、运动器具，以及工程塑料、建筑等方面；电子级玻纤纱可用于生产印刷电路板的基布，是各类信息处理设备的基础材料。　　2004年，巨石集团已经实现玻纤企业“亚洲第一”、“世界五强”的目标。到2010年，集团将完成浙江桐乡年产30万吨玻纤工业基地、江西九江年产10万吨和四川成都年产10万吨玻纤生产基地的建设， 玻纤年生产能力达到50万吨，力争跻身玻纤行业“世界三强”。　　巨石人将坚持“品行、创新、责任、学习、激情”的企业文化核心，通过不懈努力，将集团建设成为一个真正的规模突出、技术先进、管理一流、队伍优秀、执行有力、业绩优良、高速成长型的国际性企业集团。巨石将以振兴中国玻纤工业为己任，高起点构筑产业高地，科技自强，实业报国，不断追求创新与卓越的精神驱动着巨石勇往直前，为中国玻纤工业发展写就崭新的篇章！
采纳率：26%
该集团不是上市公司，但其控股企业是否有上市公司就没法查询了
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