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并购基金退出模式大致分为五类：上市公司并购退出、首次公开发行（IPO）、第三方并购退出、协议转让、被并购企业股份回购。
并购基金退出方式通常是，由其他公司进行收购。
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京ICP备号-3
拓天伟业(北京)金融信息服务有限公司 版权所有作者：影视达人&&时间：今天&&
美国8月期金上涨0.4%至1,224.50美元。今日上午诺基亚官方宣布，此前备受期待的Nokia3310复刻版于今年上午10点33分正式在京东、苏宁易购、天猫三大平台开启预约，售价399元，有黄色、灰色和深蓝色三色可选，6月22日正式上市开卖。曾任格林柯尔科技控股有限公司董事会主席、格林柯尔制冷剂（中国）有限公司董事长、顺德格林柯尔企业发展有限公司执行董事、广东科龙电器股份有限公司董事局主席和合肥美菱股份有限公司董事长。2014年前后IPO暂停，壳价值上升，中小创股价上涨，所以“买入中小创，卖出蓝筹”成为当时对冲的主流。比如融资融券业务，2012年利息净收入仅为52.6亿元。苏皖南部、上海仍有较强对流云团活动，云顶高8-11千米，缓慢东移南压，22时前影响上海终端区。近两年，深市先后有一批具有国际竞争力的公司上市，例如全球领先的液晶显示主控板卡供应商视源股份、拥有自主知识产权的CMO医药外包服务领军企业凯莱英、我国第一家拥有自主知识产权小分子靶向抗癌药的国家级高新技术企业贝达药业，国内锂电池隔膜行业龙头星源材质，统一通信龙头亿联网络等。17H1公司出栏高增长，产能释放进入加速期1-6月，公司生猪累计出栏约295万头，已接近16年全年的出栏量，同比增长约156%；其中6月单月，公司生猪出栏78.2万头，环比增长48%，同比增长189%。唯一美中不足的就是量能的缺乏，未能释放量能代表市场的犹豫心理，但是经过今天的上涨以后，搓揉线也就得到市场一致肯定，接下来大盘很大可能进攻从3200点位下来的第二个缺口，也就是目前大盘上方的第一个缺口（6.49）。国内投资者所看到的各种港股乱象，比如部分做空事件，老千股，股价单日暴跌50%甚至90%以上，大股东低价配股/缩股并股侵害小股东利益等等，也基本是出现在这些公司中，但事实上这些乱象和港股通标的关联度是极低的，港股通机制已经将绝大部分此类公司屏蔽在港股通列表之外。美国股市估值走高，而许多欧美的对冲基金业绩落后业绩标准，希望分散投资的投资者开始注意到亚洲对冲基金的机会，而这一趋势有望在2017底开始从资金流向上显现出来。尽管本周狂飙7%，但是从2017年上半年来看，两大指标原油期货合约价格跌幅均逾14%，为1998年上半年布兰特和美国原油下跌约19%以来的最大跌幅。牢记党恩就是要争做反恐维稳的表率。持续发酵的基金公司集体下调乐视网(300104,股吧)估值一事，昨天引来上交所的公开回应。根据她在纽约联储会议上发表的讲话，布雷纳德称，“鉴于最近的政策举措，我认为联邦基金利率的正常化正在进行中，如果数据继续证实劳动力市场强劲和经济活动稳固，那么我相信，美联储很快就会开始启动一个渐进的、可预见的允许资产负债表缩减的程序。汇通网元易认为，日线图上来看，英镑兑美元持续反弹，突破了汇价近期的下降趋势线，汇价趋势渐趋中性，但需升破6月8日高点1.2977才能转为看涨，并上测1.30关口；下方支撑位于近期颈线和整数关口附近1.0区间、以及周三低点1.2811。其实，这都是各金融公司在不断探索的这样的一些工作内容。钢材市场供大于求压力逐步显现据中钢协数据显示，6月上旬我国重点钢铁企业粗钢日均产量为185.93万吨，旬环比增加9.54万吨，增幅5.41%。能源顾问公司WTRGEconomics总裁JamesWilliams表示，围绕减产的疑问犹在，市场“不确定OPEC将会何去何从”。此次能否最终如愿“回归”，在外界来看似乎关键在于几大重点项目的表现。一家股份制银行投行部业务人士对21世纪经济报道记者表示，目前银行主要通过信贷投放、设计理财产品或私人银行业务参与产业基金投资、设立境外子公司直接发起产业基金、为需要项目投资管理经验的产业基金提供咨询顾问服务、采取集团化模式投贷联动等多种方式参与到产业基金中。2008年3月任环境保护部副部长、党组成员、国家核安全局局长。并购基金的退出方式包括豪言相信“有生之年”不会再有类似2008年的下一次金融危机。纳入理由中国的经济规模及其对全球经济的影响都很大，但这在“全球基准指数中的代表性严重不足。4.美国商务部上周三（7月5日）公布的数据显示，美国5月工厂订单减少幅度大于预期为-0.8%；制造业近期发展动能不足，能源行业近期复苏带动油气勘探工具需求增加，新订单数上涨8.5%；汽车销量连续四个月下跌，导致库存增加，使得汽车生产承压，运输类工厂订单减少3%，为去年十一月以来最大跌幅。长城汽车（2333.HK，10.54港元）升7.9%，华晨中国（1114.HK，15.10港元）升5.6%，北京汽车（1958.HK，7.97港元）升4.6%。为做好“中俄博览会”航空运输服务保障工作，哈尔滨机场召开专题会议进行了部署，成立了“中俄博览会”保障小组，完善了预案，细化了措施，尤其对重要飞行的时间、计划、级别、停机位保障等进行了精细的准备，提高重要飞行的保障效率。并购基金的退出方式包括中新房南方集团有限公司（下简称“中新房南方”）旗下的湖南大型P2P芒果金融被爆控股股东股权被冻结，随后1月20日，控股股东发布公告，称股权被冻结是原借款人“伪造担保协议”被法院查封。六、2015年四川省政府一般债券（七期）证券代码为“109294”，证券简称为“四川1507”，是日发行的7年期债券，票面利率为3.53%，每年支付1次利息，每百元面值债券本次可获利息3.53元。日，中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数，引导市场将观察人民币汇率的视角由双边汇率转变为有效汇率，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。此外，19K尚待国家食药监局的技术审评，我们维持原先判断认为获批的时间将在2018年底。第1页：皇冠最高可优惠2万![58车?岳阳行情?原创]近日，笔者从岳阳地区一汽丰田经销商处了解到，店内皇冠现车在售，颜色齐全。但上周有知情人士称，雅虎与AOL合并后，母公司Verizon将对合并后的新部门裁员15%，约2100人。借款期限36个月，自日至日，采用浮动利率。“一带一路”建设同有关各国发展战略对接有助于消除贸易壁垒，在本地区形成强大的经济动能，促进各国合作与互信。其中，黑色系与能化系商品最值得期待，而黑色系商品中，螺纹钢表现最为突出。齐蕾齐蕾1971年出生于上海市，硕士研究生文化，原系东方证券股份有限公司（以下简称东方证券）首席投资官兼证券投资业务总部总经理，担任自营部门负责人达10年之久，在券商自营业务领域久负盛名，被指控“利用未公开信息交易罪”，涉案金额6.36亿元，非法获利1657万元。这些对黄金都是比较有利的支撑。”他强调，并购市场是价值链的最高端，品牌、口碑变得特别重要。――美国国务卿蒂勒森表示，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京于本周五7月7日在德国汉堡进行了首次会晤。受益于此，今年一季度，高通在中国智能手机应用处理器市场的份额将会突破30%，在全球高通的野心是做到50%。
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详解并购基金及运作模式，终于有人说清楚了！
1、并购基金概述
并购基金(Buy out Fund)是私募股权基金的一种，用于并购企业，获得标的企业的控制权。常见的运作方式是并购企业后，通过重组、改善、提升，实现企业上市或者出售股权，从而获得丰厚的收益，经常出现在 MBO 和 MBI中。并购基金一般采用非公开方式募集，销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行。投资期限较长，通常为3—5年，从历史数据看，国际上的并购基金一般从投入到退出要5 到10年时间，可接受的年化内部收益率(IRR)在30%左右。
在投资方式上，并购基金多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。投资标的一般为私有公司，且与 VC 不同的是，并购基金比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业。
并购基金投资退出的渠道有：IPO、售出(TRADE SALE)、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。
2、并购基金的常见运作模式
并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金模式。前者是美国并购基金的主流模式，强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。后者并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组，是我国目前并购基金的主要模式。
(1)国外模式
在欧美成熟的市场，PE 基金中超过50%的都是并购基金，主流模式为控股型并购，获取标的企业控制权是并购投资的前提。国外的企业股权相对比较分散，主要依靠职业经理人管理运营，当企业发展出现困难或遇有好的市场机会，股东出售意愿较强，并购人较易获得目标企业的控制权。控股型并购可能需要对标的企业进行全方位的经营整合，因此对并购基金的管理团队要求较高，通常需要有资深的职业经理人和管理经验丰富的企业创始人。
(2)国内模式
控股型并购模式要经历一个较长的周期且必须有一个清晰的投资理念，目前国内的 PE市场还相对处于发展阶段，因此控股型并购模式操作比较少见，主要是参股型并购模式。通常有两种方式，一是为并购企业提供融资支持，如过桥贷款，以较低的风险获得固定或浮动收益，同时可通过将一部分债务融资转变成权益性资本，实现长期股权投资收益。
第二种参股型并购是向标的企业进行适当股权投资，也可以联合其他有整合实力的产业投资者为主导投资者，共同对被并购企业进行股权投资、整合重组，在适当时候通过将所持股权转让等形式退出。
目前国内并购基金常见的设立和运作步骤为：首先成立基金管理公司，用于充当并购基金的GP；挖掘一个或若干个项目，设立并购基金，募集LP。并购基金常常有一定的存续期，比如3年、5年、10年等;项目结束、并购基金到期，并购基金清盘，按照收益分配机制给 LP 提供相应的投资收益。
并购基金的主要参与者分为券商直投、PE 和产业资本三类。券商直投主要围绕上市公司的需求发掘并购机会，结合投行、研究所提供综合服务。PE 主要服务于项目端，最后实现退出。产业资本往往围绕自身上下游产业链布局，一般只以较少比例出资(约10%-20%左右)，作为 LP 与 PE 机构联合发起并购。
3、并购基金的盈利与估值
(1)并购基金的盈利
并购基金的盈利来源包括基金分红、固定管理费、上市公司回购股权的溢价以及财务顾问费等。对 PE 和投资者而言，投资回报主要还是分红和到期返还，一般依据投资合同的约定而来，主要有如下几种方式：
被投资企业上市，投资人持有被投企业原始股，获得投资额与原始股变现的差价。被投资企业回购 PE投资股份，投资人获得回购金额与投资金额的差价。成为被投资企业的股东，获得被投资企业的分红。将持有的被投资企业股份转让给其他机构或个人，获得转让收益和投资额的差价。与被投资企业签订对赌协议，在被投企业没有达到预设指标后，获得被投企业的经济补偿。
对于 GP 来说，一般是收取2%左右的管理费和20%的超额收益，即“2+20”。目前超额收益的分配模式主要有两种，一种是欧洲模式，即优先返还出资人全部出资及优先收益模式，投资退出的资金需要优先返还给基金出资人，至其收回全部出资及约定的优先报酬率后，GP 再参与分配。第二种是美国模式，即逐笔分配模式，每笔投资退出 GP 都参与收益分配，以单笔投资成本为参照提取超额收益的一部分作为业绩奖励。美国模式下 LP 收回投资的速度要慢于欧洲模式，目前国内绝大部分基金都采取欧洲模式。例如上述天堂大康并购基金的
(2)并购基金的估值
在并购过程中，最困难的一环在于对企业和企业家的估值。国际上通行的企业估值法有三种。第一是重臵法，就是对现在重建该企业的成本进行评估;第二是类比法，就是寻找跟该企业相类似的已上市企业，以它的市值进行推断;第三是折现法，根据企业的盈利能力，把它未来的利润折算到当前的数额。
目前国内的并购基金根据实际情况合理采用市场法、收益法、资产基础法等方法进行估值。市场法是将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值;收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值;资产基础法是在合理评估企业各项资产和负债价值的基础上确定评估对象价值。
4、并购基金产品化
并购基金常常采用的是有限合伙制，由 GP(普通合伙人)和 LP(有限合伙人)组成，其中 GP 负责并购基金的运作，并提供一定比例的资金，常常为整个并购基金的1%~5%。LP 是并购基金的主要资金提供方，分享并购基金的主要收益。
目前对LP的要求是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只并购基金的金额不低于100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000 万元的单位；
（二）金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。
对于规模较大的并购基金，单个 LP 常常要出较大的资金量，比如1 亿元以上，这就限制了投资者群体范围。因此我们可以利用产品化来扩大客户的参与群体、降低参与门槛。
5、风险控制
并购基金的运作是一个复杂的过程，从基金募集、成立到并购的实施、项目管理以及分红、退出清算，某个环节出现问题，都会使投资者面临损失。因此并购基金在进行产品化的过程中应当特别注意风险的控制，尤其要关注如何实现安全退出，注重退出方式和时机的选择，制定完善的退出方案。
按照 LP 与 GP 职责分工，LP 的角色定位在只负责出资，而不参与投资管理活动。 LP对 GP 过多的干预可能会降低基金运行的效率，而 GP 也可能滥用职权侵害 LP 的利益，如当 GP 同时管理 A 与 B两只基金时，可能会由 A基金去收购 B基金所投资的项目实现 B的退出，或者挪用 A 的资金去缓解 B 的资金短缺问题等。
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并购基金如何退出 并购基金退出方式
佚名&&&&&& 11:37:30&&&&&&来源：
　　并购基金是通过股权收取获得目标企业的股权，并以资产重组提升企业的质量及运营水平，在企业运转较好的情况下能够获取较好预期年化收益，如若选择错误需及时推出，那并购基金退出方式有哪些？& 　　并购基金推出方式：　　1、上市公司并购退出　　在“上市公司+PE”设立并购基金的模式下，并购退出是指PE机构选定并顺利孵化投资标的企业后，上市公司对标的企业收购而实现的退出方式。　　2、首次公开发行（IPO）　　一般来说，通过IPO上市是PE投资最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。过去PE退出渠道多以IPO为主的原因就在于其高回报的特征。　　3、第三方并购退出　　PE机构将标的培育好后，很可能获得上市公司外的第三方青睐，主动进行收购。这种方式与上市公司并购一样，属于并购退出，而且有外部机构的主动竞价，一般能够获得更好的预期年化收益。　　4、协议转让　　协议转让与第三方并购有类似之处，不同点在于，第三方并购是购买方的主动行为，协议转让则是PE机构寻找买家，是被动行为。两种情况下，出售标的的估值会有不同。　　5、被并购企业股份回购　　被并购企业股份回购是指PE收购的企业或者公司管理人员按照约定的价格将公司的股份购回，从而使私募股权投资基金退出的方式。　　并购基金的风险：　　由于近几年来，政策和市场的双向利好，并购基金进入发展机遇期，加上参与国企改革以及“上市公司+PE”模式的兴起，也使得更多PE机构成立并购基金。但从风险的角度考虑，并购基金在国内成长的条件尚不成熟，未来仍面临不少风险，风险主要有以下几点：　　1、国企股权集中，部分企业股权不明晰，加上《企业国有资产法》的严格限制，基金很难拥有企业的控制权；　　2、银行对并购基金的贷款限制较严，与发达国家相比，杠杆率较低，限制了并购基金的杠杆融资，造成资本的投资回报率较低；　　3、标的企业少且集中在某一行业的现象严重，可共并购基金收购的标的较少，同业竞争加剧；　　4、并购基金人才储备不足；　　5、多层次资本市场尚未建成，国内上市审批严格，基金退出渠道单一且困难重重。　　()精选多家知名平台，提供独特的安全保障体系，历史预期年化收益8%-14%，一个账户搞定多个平台，为用户提供搜索、导购对比等投资工具，帮助用户挑选合适的理财产品。
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并购基金的投资要素梳理
并购基金在我国资本市场中尚处在起步阶段，但通过上市公司与PE机构的频繁合作，“上市公司+PE”类并购基金运行模式已日趋成熟，此类模式的并购基金可以为上市公司的市值管理作出巨大贡献。下文主要梳理并购基金的各项投资要素。
一、并购基金投资方向
并购基金投资标的选择需符合上市构思长远战略需求、提升上市公司主业的核心竞争力，以及其他高成长性的项目。通过控股权收购、运营托管及其他方式运作行业整合。根据上市公司发展的阶段性特点，有层次地进行并购标的的投控、资产的装入，单独进行IPO或对外出售。
二、并购基金投资管理
PE机构作为基金管理人，提供日常运营及投资管理服务，包括项目筛选、立项、行业分析、尽职调查、谈判、交易结构设计、投建书撰写及投决会项目陈述等。
上市公司协助PE机构进行项目筛选、立项、组织实施等，有的上市公司会利用行业优势甚至主导项目源的提供和筛选。
三、并购基金投资决策机制
并购基金设立投资决策委员会，由上市公司委派2人、PE机构委派2人组成。并购项目的开发、尽调、评审报投资决策委员会决策，投资决策委员会3票以上(含3票)通过方可实施投资。上市公司对欲投项目拥有一票否决权。
控股类项目优先投资权。鉴于上市公司通常仅与单一PE机构合作设立并购基金，该PE机构获取的并购基金投资方向的控股项目经过尽调并通过评审后，优先由并购基金投资决策委员会决策。并购基金投资决策委员会否决或在约定时间内未给予答复的项目，PE机构方可推荐给管理的其他基金。
四、并购基金投后管理
并购基金存续期内，上市公司及PE机构均派人参与并购标的的经营管理决策，重大经营决策由合伙人大会共同决定。
PE机构负责并购后企业的战略规划、行业研究分析、资源整合优化等工作。
上市公司负责企业的经营管理，分两种情况：
1)控股收购。继续聘用大部分原管理团队。为了避免原团队故意隐瞒问题造成的信用风险，保留10%-20%股权给被收购企业团队。上市公司派出骨干监督和协助企业的日常经营管理；
2)全资并购。上市公司全面负责企业的经营方案制定、日常经营和管理，并负责内控体系和制度的健全与执行。
五、退出策略
(1)如项目运行正常，退出方式如下：
由上市公司并购退出。并购基金存续期限通常为三年。标的项目被专项基金收购且完成规范培育、符合上市公司要求后(规范培育周期暂定半年至两年，相关规范后条件需在投资协议中有明确要求)，上市公司可提出对标的进行收购。该项收购可以采取现金(或现金加股权)的方式，标的收购价格需以届时市场价格或有限合伙人投资年复合净收益率(通常为10-15%)两者孰高为准(即上市公司或其实际控制人进行兜底，降低出资人风险)。如有外部机构受让，则上市公司在同等交易条件下具有优先受让权。
收购三年后，并购基金有自由处置权：在境内外资本市场进行IPO;将所投资项目转让给其他产业基金;由所投资项目公司管理层进行收购。
(2)如项目出现意外，由上市公司大股东兜底：
如项目出现亏损，对于上市公司或其大股东外的其他LP而言，上市公司通常将给予一定的兜底，主要有两种情况：
“投资型”基金。上市公司与其他LP分别按规定比例进行出资，上市公司出资相当于劣后模式;一旦投资的项目亏损，上市公司以出资额为限承担项目亏损;若亏损超出上市公司出资，则超出部分由其他LP按出资比例承担。
“融资型”基金。上市公司成立该类型基金的主要目的为融资。上市公司与其他LP分别按规定比例进行出资，上市公司在认缴一定出资外，需要对其他LP的出资承担保本付息的责任。
六、收益分配
基金存续期内，并购基金管理人每年收取专项基金设立规模的2%或一次性收取5%作为基金管理费，覆盖基金日常运营成本;基金存续期超过5年，则之后时间里基金管理人不收取基金管理费。
(2)基金收益分配
在项目退出后一次性分配收益，中间不进行分配。
项目退出所得的可供分配现金，按照普通合伙人实缴出资总额占基金实缴出资总额的比例分配给普通合伙人后，有限合伙人的部分按下列方式分配：
有限合伙人出资额;剩余浮动收益按比例分配，即20%支付给管理人作为管理业绩报酬(具体分配比例需先确定以何种模式设立并金)；80%支付给有限合伙人。
并购基金在我国资本市场中尚处在起步阶段，但通过上市公司与PE机构的频繁合作，“上市公司+PE”类并购基金运行模式已日趋成熟，如上文所述，此类模式的并购基金可以为上市公司的市值管理作出巨大贡献。
并购基金的退出方式解析
相声讲究“说学逗唱”，PE投资讲究“募投管退”。有人不会唱一样能说相声，然而不会退出，可就没法做股权投资了。退出是PE运作中的最后一个环节，也是关键的环节。作为投资机构，投完项目实际上工作才刚刚开始，后面有大量的投后管理，其中很重要的就是管理退出的工作。只有顺利退出，基金的运作者与投资者们才能收回本金，实现投资收益。
由于被投资企业内部成长过程和结果的多样性以及所依赖外部环境与条件的差异性，并购基金，特别是如今的主流“上市公司+PE”型并购基金的退出路径也有多样化的选择。主要包括上市公司并购、首次公开发行(IPO)、协议转让退出、被第三方并购退出、被并购企业股份回购退出五种方式。
“百花齐放”的多种选择，使得投资机构可以根据退出时的市场环境、被投企业发展状况、行业前景、估值水平等分别选择最合适的方式退出，为投资人实现利润的最大化。
一、上市公司并购退出
在“上市公司+PE”设立并购基金的模式下，并购退出是指PE机构选定并顺利孵化投资标的企业后，上市公司对标的企业收购而实现的退出方式。
这种方式可提前打通退出渠道。投资机构与上市公司，特别是行业集中度较低、价值被低估的行业合作，与上市公司分别作为GP、LP联合设立并购基金主要由投资机构利用全国子公司寻找并购标的，并进行控股型收购。二者联合管理并购标的，量身打造好并购标的后，并在约定的时间里将其“装”入上市公司达成退出。
由于有兜底退出途径，风险小，周期短。公司借助投资机构的专业管理能力，提升企业实力；投资机构套现退出更灵活，所以成为最主流的退出方法。
二、首次公开发行(IPO)
一般来说，通过IPO上市是PE投资最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。过去PE退出渠道多以IPO为主的原因就在于其高回报的特征。
A股IPO在去年年底重新开闸，既给拟上市公司重新打开了“上台”的机会，也给PE带来了"下场"的机会。数据显示，2015年12月份完成IPO的中企共涉及16个一级行业，登陆8个交易市场。这46家IPO企业中有VC/PE支持的企业达到22家，占比47.83%。
三、第三方并购退出
PE机构将标的培育好后，很可能获得上市公司外的第三方青睐，主动进行收购。这种方式与上市公司并购一样，属于并购退出，而且有外部机构的主动竞价，一般能够获得更好的收益。
并购退出与IPO退出的比较：
随着IPO的收紧，并由于IPO审核时间长，机会成本高，不确定性风险大的特点，并购正替代IPO成为PE退出的重要途径。公开数据显示，在美国至少90%以上投资退出都不是通过IPO方式，上市只是占到很少一部分。
在中国市场，2015年中国并购市场共完成交易2,692起，比2014年的1,929起大增39.6%;涉及交易金额共1.04万亿元，同比增长44.0%。同时，2015年10月，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》，取消对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批，进一步助推了并购市场活跃期的到来。 和IPO相比，并购退出有着以下优势：
1、并购退出更高效、更灵活。相比较IPO漫长的排队上市苦等窗口期、严格的财务审查、业绩的持续增长压力，并购退出程序更为简单，不确定因素小。并购退出在企业的任何发展阶段都能实现，对企业自身的类型、市场规模、资产规模等都没有规定约束，双方在经过协商谈判达成一致意见以后即可执行并购，迅速实现资本循环，有利于提高基金公司的资本运作效率，减少投资风险。
2、并购退出只要在并购交易完成后，即可一次性全部退出，交易价格及退出回报较为明确。而IPO退出则要等待1-3年不等的上市解禁期，即使到了解禁期也要考虑到被投公司上市后的股价波动，可能要分批次才能够实现全部退出，届时上市公司股价也不得而知，增加了退出回报的不确定性。
3、并购退出可缓解PE的流动性压力。对于PE机构来讲，相对于单个项目的超高回报，整只基金尽快退出清算要更具吸引力，因为基金的众多投资组合中，某一个项目的延期退出将影响整只基金的收益率，如若没有达成当时与投资者间的协议承诺，后续基金募集等将受到重大影响。
4. 在对不构成“借壳上市”的并购取消审核的政策背景下，“上市公司+PE” 的并购基金收益稳定、时间可控、成功率高 。PE基金帮助上市锁定行业内并购标的，并在可预见的时间段内自主选择注入上市企业的时机，在确保未来增量利润的来源的同时可有效实现市值管理。 投资者既可享受到公司业绩成长带来的收益，倘若并购方上市公司处在行业风口，投资者又可享受到优质行业所带来的高溢价红利。
四、协议转让
协议转让与第三方并购有类似之处，不同点在于，第三方并购是购买方的主动行为，协议转让则是PE机构寻找买家，是被动行为。两种情况下，出售标的的估值会有不同。
五、被并购企业股份回购
被并购企业股份回购是指PE收购的企业或者公司管理人员按照约定的价格将公司的股份购回，从而使私募股权投资基金退出的方式。
与并购退出相同，回购的本质也是一种股权转让，两者的区别在于股权转让的主体有所不同。若企业具有较好的发展潜力，则企业的管理层、员工等有信心通过回购股权对企业实现更好的管理和控制，于是从PE机构处回购股权，属于积极回购;若PE机构认为企业发展方向与其私募基金的投资增值意图不相符合，主动要求企业回购股权，则对企业而言，属于消极回购。
综上所述，每一种退出渠道都各有其优劣：上市公司并购是提前约定的兜底退出，是投资收回最高效最灵活的方法;公开发行上市是投资回报率较高的方式，但周期较长风险较大；第三方并购与协议转让引进外部的投资者；股份回购作为一种备用手段，是投资能够收回的一个基本保障。
“一花独放不是春，百花齐放春满园”。灵活的多种退出方式，给PE机构留下了自由的选择权。根据收购标的、上市公司，以及投资机构自身的特点，再加上当时的外部环境等因素综合考虑，选择最合适的退出方式，为自身，为并购基金的投资人寻求最大的资本溢价空间。
来源：华夏资本联盟
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