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宜人贷：可能是这两年最诡异的一只中概股
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面对宜人贷的股价波动，许多投资者的内心是崩溃的。
　　(NYSE:YRD)很可能是这两年最诡异的一只中概股。面对宜人贷的股价波动，许多投资者的内心是崩溃的。　　日，宜人贷以10美元的价格在纽交所上市，很快破发，并在次年2月中旬一度创下盘中3.35美元的低价；　　此后半年开始了一波超级反弹，2016年8月中旬盘中触及42.34美元随后又暴跌，在之后一年里，一直在20-30美元的区间震荡；　　近期在宜人贷二季度财报公布后，其股票在暴跌20%之后又暴涨30%，目前价格在40美元左右。　　最近几天，宜人贷市值达到24亿美元，超过了P2P龙头Lending Club.　　宜人贷股价的极度不稳定，除了与该公司流通盘偏少有关，更重要的原因或许是谜一样的估值逻辑。　　本文将分析宜人贷的商业模式与估值逻辑。如果你认为这是一家金融公司，也许目前的价格是高估的；如果你认为它会是一家科技公司，又或许仍然是被低估的。　　1、宜人贷的收入来源　　宜人贷自称是一家在线金融公司，一端为城市白领提供借款咨询服务，另一端为大众富裕阶层提供财富管理业务。　　我们知道，中国并没有在线金融公司这一牌照，如果要自证合法性，它只能是一家P2P网贷平台，也就是网络借贷信息中介。　　既然是P2P平台，在名义上，其赚钱应当来自管理费/服务费，而不能是利差。　　在财报中，宜人贷的收入形式主要以服务费/管理费的形式体现，同时向借款人和出借人收取。　　对线上借款人，宜人贷在借款达成后，先行收取一笔前期服务费，之后每月收取一定的月度服务费，对线下借款人则是前期一次性收取所有服务费；对出借人，根据利息收入的10%收取管理费。　　根据宜人贷二季度财报：2017年第二季度促成借款总额81.90亿人民币(下同)；截至日，宜人贷累计促成借款总额达到474亿，非不良贷款本金余额为279亿。　　在收入上，2017年第二季度实收服务费合计18.63亿。不考虑税费因素，实收借款人前期服务费15.38亿，实收借款人月度服务费2.15亿，实收出借人服务费2.23亿。　　不难看出，前期服务费是宜人贷收入的核心，在发放一笔新贷款的时候，先行收取。　　为了躲避砍头息嫌疑，宜人贷玩了一个花招：其与用户签订的借款合同里面，会将前期服务费加上去，使得合同金额大于借款人申请金额。　　根据用户信用等级和借款期限，前期服务费收取标准差异极大，低的不到申请金额的10%，高的超过30%，也就是借款1万元会先收取3000元作为前期服务费。　　根据我们测试的结果：通过宜人贷app，在极速模式下，额度8万元，信用等级为A，如果借款期限为3年，一次性收取借款金额的12.25%(9800元)作为前期服务费，使得实际合同金额达到89800元。　　如果信用等级为C，这一比例会大大攀升。　　从平均水平来看，根据历史数据，2017年之前，宜人贷收取的前期服务费，一直占据的21%左右，也就是放出去100亿元的贷款，会先行收取21亿元的费用。　　不过，宜人贷今年以来进行了一定调整，针对线上借款人，降低了前期服务费比例，改为前期服务费与月度服务费相结合的形式。这使得今年以来，前期服务费占新增贷款的比例，下降到了19%左右。　　尽管如此，这不妨碍我们作出第一个判断：宜人贷的营收核心来自服务费，尤其是面向借款人收取的前期服务费，它在事实上就是一种砍头息。　　这种前期服务费，也正是监管最敏感的地方。　　根据最高法最新出台的《关于进一步加强金融审判工作的若干意见》：网络借贷信息中介机构与出借人以居间费用形式规避民间借贷司法保护上限规定的，应当认定无效。　　对借款人来说，除了宜人贷收取的服务费，他们还要按月支付利息，大概在10%-12%，因此借款人的平均综合在30%左右，如果考虑砍头息和分期还款因素，实际年化成本远不止30%。　　既然是P2P模式，在宜人贷的财务口径里，借款利息自然没有被纳入到收入中来。　　所以，宜人贷的收入来源，一块是相当于新增贷款19%的前期服务费，另一块是相当于贷款余额2%左右的管理费。　　存量的驱动力相对有限，增量才是关键。只要新增贷款维持高速扩张，宜人贷的收入将同步飙涨，这正是我们所看到的情形。　　2、宜人贷的成本构成　　根据财报，二季度宜人贷净利润为2.69亿元。从实收服务费18.63亿元到最终的2.69亿元的盈利之间，发生了什么？　　首先要扣除的质保服务金，类似于业的风险准备金。目前，宜人贷将新增借款额的8%计提到质保服务金账户，用于偿付已经发生的违约本息。二季度宜人贷提取了6.55亿元。　　其次要扣除的是运营成本及费用，大头是销售成本。二季度宜人贷运营成本及费用为8.10亿，其中销售费用也就是获客费用为6.18亿，占当期促成借款总额的7.5%。　　减掉质保服务金和运营成本及费用之后，剩下3.98亿元；再扣掉所得税费用1.30亿(包含特殊现金红利相关的6000万预扣所得税)，就得出了2.69亿元的净利润。　　因此，宜人贷的利润，主要来自其赚取的服务费收入，减去运营成本(主要是销售/获客费用)和坏账成本(体现为质保服务金)，也就是盈利=服务费-运营成本-坏账成本。　　粗略而言，如果仅考察新增业务，19%的前期服务费，对应的是8%的质保金和7.5%的销售费用，还有1-2个点的其他费用，其利润空间大概在2个点左右。　　下图粗略展示了宜人贷的营收逻辑：　　坏账和获客，正是宜人贷商业模式的两大痛点。要想提高利润率，需要降低销售费用，也就是获客成本，或者降低质保金提取比例，也就是坏账成本。　　在当下现金贷争夺高度白热化的情况下，宜人贷想要降低销售费用，还有空间吗？宜人贷的背后毕竟没有BAT这样的靠山作为流量支撑。　　宜人贷声称，“借助腾讯社交广告海量用户数据筛选高质量用户，实现四种贷款模式对号入客，多场景全方位触达用户，平均每天获得超过一万名注册用户。”遗憾的是，这种合作并没有排他性，价高者得的本质不会改变。　　那么，降低坏账成本呢？　　截止2017年6月末，宜人贷的质保服务负债余额为19.61亿元，非不良贷款本金余额为279亿元；在静态条件下，目前的质保服务金可以支撑7%的整体坏账率。　　考虑到宜人贷的不断扩张，质保服务金的持续流入，动态而言，可以支撑更高的坏账率，但是中长期的上限也就是8%，除非宜人贷将质保服务金的提取比例进一步提升，但这将侵蚀利润。　　尽管目前宜人贷的整体坏账率并不高，但这建立宜人贷大部分贷款发生在过去一两年内，并且由于贷款期限为1-4年，大部分贷款尚未到期的基础之上。　　根据二季度财报，宜人贷逾期90天以上借款的累计净坏账率：截至日，2015年促成所有借款的累计净坏账率为8.3%；截至日，2016年促成所有借款的累计净坏账率为3.4%。　　这些净坏账率数据之所以可信度偏低，在于分母正在快速的膨胀之中，而分子尚未进入集中暴露期。　　假设宜人贷实际坏账率上升到10%，则质保金账户余额将急速下降，宜人贷很可能被迫提高质保金提取比例，如果这一比例提高到10%乃至更高，哪怕其他成本都保持不变，宜人贷将很难实现盈利。　　综合利率超过30%，实际年化成本最高超过60%，可以接受这种融资条件的借款人，出现10%的坏账率，真的是小概率事件吗？　　获客与坏账，只要有一项成本大幅上升，宜人贷的盈利根基将被动摇。　　这中间还存在一个奇妙的跷跷板，宜人贷可以提高审核通过率降低获客成本，但这将增加坏账风险，反之亦然。　　到这里，你还认为宜人贷这类平台，是所谓的网贷信息中介吗？　　3、宜人贷股价到底高不高？　　目前，宜人贷的股价为40美元左右，其净资产为6.86美元，对应的市净率(PB)为5.83倍；静态市盈率为14.47倍，动态市盈率为12.30倍。　　很多人都会把宜人贷和Lending Club相提并论，但其实在商业模式上二者相差较大。　　虽然同样是以服务费/管理费作为主要收入，Lending Club收取的比例大概在6-7个点，远不及宜人贷20%左右的水平；Lending Club基本上不直接承担信用风险，也不存在所谓的质保金制度。　　Lending Club最新股价为6美元，每股净资产2.38美元，故PB为2.52倍；因去年该公司出现重大丑闻和人事动荡，导致了亏损，因此市盈率不具有参考性。　　值得一提的是，Lending Club成立已经10年，一直做线上业务，其间经受了美国金融危机的考验，而宜人贷直到2012年才上线，并且绝大部分借款都产生于过去两年，无论从平台运营还是经济周期的角度，都存在一定的差距。　　如果将宜人贷看作是网络小贷公司，其市净率明显偏高。　　在美国资本市场上，一家名为On Deck的在线贷款公司最新市值为3.52亿美元，市净率1.38倍；还有一家在线消费信贷公司，名为Elevate，于今年4月份上市，目前市值2.93亿美元，市净率为2.63倍。　　如果将宜人贷视为一般的银行机构，目前A股市场上，银行股的PB在1倍左右，市盈率在7倍左右，宜人贷的股价看起来依然是偏高的。　　宜人贷曾经自比中国版Capital One，后者是全球闻名的新金融公司，目前市值超过400亿美元，市净率为0.83倍，市盈率为10倍，基本上契合普通银行股估值标准。与Capital One相比，宜人贷的股价仍然偏高。　　除非，你们认为宜人贷是一家科技公司，哪怕50倍的市盈率都不嫌高。
(原标题：宜人贷：可能是这两年最诡异的一只中概股)
(责任编辑：DF354)
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关注天天基金来自雪球&#xe6关注 半年10倍的宜人贷，出来混，迟早都要呵呵哒来自 正如我们此前的预期，宜人贷（YRD.N）是个十倍股。然而事实的真相是，即使是去年喊出万亿市值的海虹控股（000503.SZ）的分析师火力全开都放不出这样的卫星，谁能想到，在国内各路P2P带着小姨子跑路了，监管政策全面趋近的，美帝原型 LendingClub（LC.N）跌出翔的背景下，背靠宜信，行业上市最快的宜人贷硬是创造出强劲的利润增长，自2016年2月起，半年内实现十倍涨幅的丰功伟绩...这K线走势，跪下，叫爸爸…在美股，十倍股常见，但是狂拽炫酷吊炸天到这种地步的十倍股不常见...宜人贷硬是涨到观众意识模糊了，有哥们都说：还看什么基本面...这跟基本面有半毛钱关系...8月16日还走出这么波澜壮阔的走势...历史新高全天振幅30%...人生的大起大落实在是太刺激了...这城里人实在是太会玩了，我要回A股…还是来看看城里人怎么玩的...一、基本面分析在打开财报浏览了一遍之后，发现根本就不用往下看了...日，宜人贷在美国纽交所挂牌上市，称为中国P2P网贷行业上市第一股，本次发行750万股美国存托股票(ADS)，每股ADS相当于公司2股普通股，定价10元/ADS，募资总额将为7500万美元。此前，宜人贷三次出海，两次铩羽而归...问题来了，翻开2015年年报，截止日，宜人贷单一大股东Creditease Holding（Cayman）Limited控股了宜人贷85.5%的股权，唐宁通过控股Creditease Holding控制宜人贷，市场上最大的流通盘只有14.5%...那这个14.5%是什么概念，宜人贷去年上市之后， 股价一路下滑，最低下探3.35元，彼时市值仅剩下2亿美金左右，流通盘大概在3000万美金，也就是不到2亿人民币就可以把市场上所有流通盘都扫了，请注意，是所有...再看一眼最新的机构持股：前10大机构持股大概在4.48%，加上大股东的85.5%，那市场上真实流通的货也就10%左右，对于一个母公司实力强劲的金融公司，这一点点流通盘基本上就是指哪打哪...这种路子在我们大H股一地都是...这种现象我们一般称为：这个票货很干...所以我从来不怀疑宜人贷的走势，坚信只有天空才是它的极限...在这样的控盘面前，所有的基本面分析都是苍白的...二、宜人贷模式宜人贷说白了就是资金中介，用互联网的方式实现资金的供需流转，前端接受投资者资金，后端对接资产端（资金需求方），根据宜人贷自己的模型，经过数据分析后将贷款人分成A、B、C、D四类，贷款人质量依次递减，然后收取的交易费用（实际借贷成本）越高，下图是2016年Q2的各类数据梳理：1、互联网金融做的肯定是银行看不上的边角料业务，例如中小型客户，个人信用有瑕疵的用户，就是因为这类用户无法在传统渠道获取低成本的资金，所以只能退而求其次的在网络平台融资，所以D类用户最多，占比83.10%，是符合逻辑推演的，但是问题来了，D类用户年化39.5%的借款利率，他究竟要干什么才能覆盖这个资金成本？这也就是我P2P一生黑的原因，这种资金成本，无解的...假设他真有本事逆天覆盖到这个资金成本，问题又来了，占比最高的D类贷款年化39.5%的借款利率问题又来了，最高人民法院去年给借贷利率划分了“两线三区”：a、借贷利率未超过24%的，属于“司法保护区”，是受法律严格保护的；b、借贷利率介于24%与36%之间的，属于“自然债务区”，由借贷双方自由约定，法律只保护已发生的部分；c、借贷利率高于36%的，则属于“无效区”，超过部分的利息约定无效，借款人有权要求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息。中国的互联网生态从来都是法无禁止即可为，做了再说，有问题再改，快速做大体量倒逼监管，然后获得政策绿灯，但不管平台用怎样的业务逻辑来梳理，监管部门也不是傻的36%这条红线是绝对不可能有法理依据的，此例一开，以中国人的聪明才智，高利贷“合法化”是分分钟的事情...所以这条线不管你用什么手法来修饰，在中国这个“法制”国家是绝对不可能承认的，哪怕你是号称的交易费用...D类贷款交易费率高达28.2%，是冲收入的神器没错，虽然数据好刷，但是钱放出去了，将来可是要收的...再说，业务的缺乏根本性的法理依据。2、银行养这么多专业的尽调人员去放贷不是白养的，所以才会有客户歧视，优先服务大客户，这样最优效率，而贷款质量就决定了这个金融中介的生命，资金供给方永远都是不缺的...P2P模式的核心在于如何提供风险可控的资产端，多对多的模式必然是没有效率的，必须降低单个借款人的风险评价成本，正如lending club的发展离不开美国发达的征信系统，离不开 Fair Isaac Corp (FICO.N)的支持，一个准确的借款用户风险评价系统才是P2P活下去的根本。那问题来了，国内的征信体系根本不存在，数据存在于各个体系中，各占山头的中国特色决定了很多数据是很难打通的，特别是big brother手里的数据，从逻辑上不存在通过征信降低风险评价成本，即使真的有些数据组个模型，这个风险评价的准确度有多高存在疑问，更核心的bug是，目前还未实施个人征信体系，绝大部分人是不不知道一个借款违约意味着什么？就跟去年，很多人都没理解融资的威力，结果一波收割，回到解放前...目前网贷公司都是非金融机构，无权连接中国征信中心，无法影响借款人信用记录情况...中国市场这么大，以前地下的高利贷，地下钱庄，民间拆借，都是在解决银行这些正规军解决不了的高风险的人群的资金需求，这也就是为什么国家天天放水，中小企业主天天苦融资难，这是现有金融体系最高效方案下的黑洞，所以P2P才能野蛮生长，市场确实有需求，规模突飞猛进，但是，以目前基础设施建设（征信，清缴欠款），根本支持不了P2P业务的健康发展，所以很多都是在踩线的灰色地带运行，行业的政策、经营风险敞口还是存在的，就像去年4000点的时候，有人说是牛市的起点，但是后来呢？嘴炮完看看数据，2016Q2的数据，A、B、C、D借款的坏账率分别为4.5%、 4.5%、5.7% 和4.2%，这个数据是不是很神奇... 再看一次…从逻辑上讲，用户的分级是按照风险评级进行划分的，假设这个模型是有效的，那道理上A-D四类用户中，坏账率应该是依次递增，然而这个贷款占比最高，贷款利率最高，利润贡献最大的D类贷款居然是最低的...简直是打开了新世界的大门...而且这还不是一个季度的情况...由于逻辑上不能自洽，真相只有一个，要么这个模型不科学需要调整（那现在的牌面上看到的所有数据都需要调整），要么...呵呵，你懂得...3、宜人贷的模式中，整个资金流转都是银行托管的，也就是老板没办法带着小姨子跑路了，但是还是面对这一个关键性的问题，如何为借款增信吸引资金，so，宜人贷憋在确认违约后，通过风险备用金进行赔付，按贷款余额 7%计提现金准备，按 8%计提会计准备。每个月末都会在官网披露广发托管的风险备付金的金额，7月底已经到了8.16亿，亲爱的借款人，看了之后是不是棒棒哒，信心满满哒~风险备付金的机制决定了，只要贷款规模继续上升，这个风险备付金根本不是问题...宜人贷上的借款周期支持12、18、24、36、48个月，周期长，D级借款是从14年才开始的，15年D级贷款从不到8百万增长到77亿，D类贷款的大考还没来，风险备付金就是个进项和出项的艺术，保持住进项的增速，问题啥都没有...进项和出项的艺术，你懂得~结语：又到讲故事的时间了...以前我们村里有个大户，小明，家里比较殷实，后来生了个孩子，小小明。时光流转，小小明要结婚了，总得有点事业吧，后来小明就给小小明开了个门面卖叉烧包，小小明以10块钱一个叉烧包进货，然后小明用15块买了，后来怕村里人说小小明靠老爸做生意不争气，小明就找了些七大姑八大姨去按15块向小明买叉烧包，后来发现叉烧包一个利润才5块太没效率了，换成40块的菠萝包，这效率杠杠的…这样看起来小小明的生意就很红火了，场面上也很好看，对于小明来讲，都是自家人，钱放自己兜里还是小小明兜里都是一样的，小小明也赚到钱了，出去混也倍有面子，挺好的，一家人过起了幸福美满的生活。宜人贷只有10%的街货，只有天空才会是它的尽头，由于街货少，达不到交易所开期权的门槛，so，也没有put，大股东更不会借券出来给别人空自己这么搞笑，因为现在没货空，空也赚不到大钱（期权）…所以现在一众想做空的吃瓜群众也就只能默默的看他表演...但是日夜期待开期权啊…但是，出来混，迟早都要还的，只要开了期权，美帝对冲基金的套路可深了...那可是Muddy Water、Citron的主场啊…当然，这一切你也可以理解成踏空的怨念~ 说好的毒奶来了...把你那半篇基本面交出来...
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。宜人贷和房易贷靠谱吗
P2P网贷系统是P2P借贷与网络借贷相结合的金融服务网站。网络借贷指的是借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现，它是随着互联网的发展和民间借贷的兴起而发展起来的一种新的金融模式，这也是未来金融服务的发展趋势。这也意味着，网贷的操作便捷度和使用效率要高于传统投资模式，优势明显。相对的，一切投资、借贷等步骤均在网络虚拟环境中完成，风险程度也有一定的增长，如何选择靠谱的网贷平台进行投资?业界专家表示：“投资关键不在收益，在于风险控制”。
宜人贷是由全球最大的P2P公司宜信推出的个人信用借款与理财咨询服务平台，专注城市白领人群，聚焦优质资产，以小额分散方式降低风险，通过大数据风控创新提升借款审核的效率和严谨性。宜人贷目前累计交易促成金额已超过60亿元，而且广发银行将为宜信公司旗下的纯线上P2P平台宜人贷提供全面的资金托管服务，成为深受都市白领人群喜爱的理财选择。
房易贷虽然是一家新上线的p2p平台，但在成立短短的几个月时间注册用户即破万。并且颠覆行业规则推出“想取就取”功能，让急用钱的投资人当天即可提现。当借款出现逾期的时候，平台将通过银行的千万风险备用金监管账户先行垫付投资本息，最大限度的保障投资人的利益。16%-18%的收益和50元的起投金额也让投资客户趋之若鹜。
更值得一提的是，房易贷平台杜绝资金池，一经成立便通过第三方独立支付平台，实行资金托管，可以说又为投资人的资金安全上了把锁。
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宜人贷贷款可靠吗 宜人贷正规吗 宜人贷安全吗
作者：佚名
来源：绿茶软件园
　　宜人贷贷款可靠吗？宜人贷正规吗？宜人贷安全吗？宜人贷是宜信公司2012年推出的P2P网贷平台，为有资金需求的借款人和有理财需求的出借人搭建了一个轻松、便捷、安全、透明的网络互动平台。
　　宜人贷对于借款人逾期未超过15个自然日，将会根据《借款与服务协议》，出借人除了会收到当期本息外，还会收到一定逾期还款违约金。
　　宜人贷贷款可靠吗？
　　当借款人连续逾期15个自然日以上(包含第15个自然日)，平台将自动启动本息保障计划，将该期债权自动转让给宜人贷推荐的第三方，并给借款人、出借人发送相关通知。
　　之后，第三方将借款人当期剩余未还的本金、利息先行垫付给出借人，而借款人需将该期欠款直接还至第三方账户。
　　宜信引入国外先进的信用管理理念，结合中国的社会信用状况，为平台两端的客户提供包括信用咨询、评估、信贷方案制定等多方面专业的全程信用管理和财富管理服务。
　　通过宜信搭建起的网络借贷平台，使两端客户之间的信贷交易行为变得更加安全、高效、专业、规范。
　　四大理念
　　1、人人有信用
　　每个人都是有信用的，信用与财富的水平并不挂钩。你给予他们信任和尊重，他们会加倍地返还予你。中国人有信用、中国人的信用有价值。
　　2、信用有价值
　　大多数人的内心都是美好的，他们愿意去改变自己，关键是要配以完备的诚信教育，并要让大家认识到，信用也是一种无形资产，信用是有价值的。个人可以通过信用价值的释放，获得信用贷款，实现自己的理想。
　　3、普惠信用
　　通过我们的努力唤起社会对于贫苦人民信用价值的关注和认可，让信用真正成为体现价值的载体，促进中国城乡地区普惠信用的实现。
　　4、普惠教育
　　&普惠教育培训&这个理念符合中国的现实状况，我们相信没有钱、但只要有信用，同样可以接受教育培训，获得教育改变命运的机会。
　　个人觉得，这个比借钱给熟人朋友省事，有利息收，还有人帮你审核借款人信用，钱也不是等到最后才还，借款人就像还房贷一样，每月等额还款给你，款项回收了还可以再投给别人。
　　宜人贷目前已经有60多个城市和20多个农村地区建立协同服务网络，宜人贷为有资金需求的贷款人和理财需求的人塔建一个轻松、简单可信任的安全透明的互动p2p网贷平台。
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