融券T+0规则废除 市场会变的更稳定吗？-手机凤凰网
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1.山西太原紫紫不倦 12:11
T+0被废除，炒起股来获利就更加困难，看到老百姓挣了钱就坐不住了，出台制止。沪深交易所是个大流氓！
2.山西太原紫紫不倦 12:13
T+0被废除，炒起股来获利就更加困难，看到老百姓挣了钱就坐不住了，出台制止。沪深交易所是个大刘盲！
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融券T+0规则废除，市场会变的更稳定吗？
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大智慧阿思达克通讯社8月4日讯，昨日晚间沪深交易所同时发布公告将融资融券业务中的融券T+0规定修订为T+1，拟抑制日内投机交易。但市场人士认为，此举也对股指期货-ETF期现套利等常规策略运行造成较大限制，也将进一步抑制市场的深度和流动性。
据公告内容，此次修订明确要求投资者融券卖出后，自次一交易日起方可通过直接还券或买券还券的方式向会员偿还融入证券，即由此前的T+0变成T+1。
深交所认为，规则的修改主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。该项调整有利于进一步规范融券业务，不会影响融资融券业务的正常开展，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展。
融资融券业务推出以来，投资者通过其基本交易功能及不同负债偿还方式进行组合可以衍生出各种交易方式和策略，比如可以在同一交易日内通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券负债，从而以较低成本变相实现日内多次回转交易。
除此以外，ETF套利策略也因此受到较大限制。目前来看，融券交易额相对较小并且集中在300ETF、50ETF等ETF品种上，投资者可以通过融券卖出ETF，买入成份股转换ETF还券等方法进行日内跨品种套利；在期现套利策略方面，投资者也多通过股指期货－ETF实现基差套利。
有私募人士对大智慧通讯社表示，融券规则修订后，上述交易策略基本上就无法使用了，虽然监管层是出于抑制股票价格波动、平稳市场的目的，但这些政策将限制股票和股指期货市场的策略多样性，当市场容量缩小，流动性不足时，市场自身的有效性将出现失灵，一些大的报单也更容易使个股出现异常波动。
作为对政策限制的回应，今日多家券商宣布暂停融券卖出交易。中信证券发布公告，为配合交易所融资融券交易规则的紧急修改，控制业务风险，从即日起，暂停融券业务。
国信证券、华泰证券、齐鲁证券等机构亦做出相同表述。
周二期现市场齐涨。截至午盘，上证指数上涨1.34%报3671.49点，但成交继续萎靡仅2165.5亿元；期货端IF1508主力合约大涨4.5%报3783.6点，成交76.05万手，IH%报2466.2点，成交9.82万手；IC%报7418.0点，成交6.21万手。
发稿：辛钡/何巨骉 审校：李书成/陈金艳
*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
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本文来源：大智慧财经
责任编辑：王晓易_NE0011
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上交所称，将对融资融券交易实施细则第十五条修改为：&客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券&。同时，深交所也发布通知，对《深圳证券交易所[微博]融资融券交易实施细则(2015年修订)》第2.13条进行修订。
修改后的版本增加了&自次一交易日起&，这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。
上交所题为&关于修改《上海证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》第十五条的通知&称，为了进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务规范发展，维护市场正常秩序，经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称&本所&）对《上海证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》第十五条进行了修改，修改后的条文如下：
&第十五条 客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。买券还券是指客户通过其信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至会员融券专用证券账户的一种还券方式。以直接还券方式偿还融入证券的，按照会员与客户之间约定以及本所指定登记结算机构的有关规定办理。客户融券卖出的证券暂停交易的，可以按照约定以现金等方式偿还向会员融入的证券。&
同时，深交所也：
题为&关于修改《深圳证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》第2.13条的通知&称，为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务规范发展，维护市场正常秩序，经中国证监会批准，深圳证券交易所（以下简称&本所&）对《深圳证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》（以下简称&《实施细则》&）第2.13条进行修订，现将有关事项通知如下：
一、将《实施细则》第2.13条修改为：&2.13 投资者融券卖出后，自次一交易日起可以通过直接还券或买券还券的方式向会员偿还融入证券。以直接还券方式偿还融入证券的，按照会员与客户之间约定，以及本所指定登记结算机构的有关规定办理。投资者融券卖出的证券暂停交易的，可以按照约定以现金等方式向会员偿还融入证券。二、修改后的《实施细则》自本通知发布之日起实施。
分析人士表示，目前融券交易额相对较小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品种。投资者可以通过融券卖出ETF，买入成份股转换ETF还券等方法进行日内跨品种套利。交易所此次规则修改可能旨在限制ETF套利，减少相关成份股日内价格波动。
郭昕妤 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.01 文彦 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.26 北大金融法研究中心 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.05.07 李丹 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.07 苏宏波 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.26
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沪深交易所调整融券规则 打击T+0日内回转套利
　　【财新网】（记者 张榆）沪深交易所8月3日晚间发布公告称，对融资实施细则进行修改，明确要求客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券，修改的内容自发布之日起实施。
　　有大型券商两融负责人指出，这项规则的修改主要为禁止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日T+0日内回转交易，加大股票价格异常波动；但目前融券业务量很小，影响并不会太大。
　　按照以往的规定，投资者从券商借入券后可以当天偿还，比如当天借券后卖掉股票，再在当日合适点位买回股票还给券商，间接实现T+0套利。而新规实施后，借券的投资者需要等到第二天才能还券，和普通股票一样，多承担了一天的风险，加大套利成本。
责任编辑：陈慧颖 | 版面编辑：王丽琨
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“融券T+1”新规惹争议:降低波动还是抑制流动性
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由于牵涉万千投资者的利益，股市中任何一项规则的突然变更均免不了争议。在尚未恢复元气的之中，作为主要的杠杆工具，交易规则的变更尤是如此。8月3日晚间，沪深交易所双双星夜公告，修改融资交易实施细则，规范融券交易，融券操作正式由“T+0”改为“T+1”，截至目前，已有包括在内的多家券商宣布4日起暂停融券交易。对于融券交易规则突变，市场争议颇深。多位业内人士对《第一财经日报》分析认为，“融券T+1”确立了融券新“玩法”，监管层将堵住变相“股票T+0”的通道，高频交易从而降低性达到稳定市场的目的；不过也有投资人士提出质疑，“融券T+0”虽然表面呵护指数，限制套利盘，但会降低资金周转效率，抑制。“T+1”新规确定新“玩法”具体来看这次“融券T+1”新规，以上证所两融交易细则修改前后的条文对应为例来看，修改前，上证所两融交易细则相关规定为：“客户融券卖出后，可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”而修改后，上述规定对应变为：“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”一名两融人士认为，这一规定意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的“T+0”正式变为“T+1”，利用融券业务变相实现日内多次回转交易的投资者面临新的“玩法”。“以前一笔资金可以当天反复卖出，这次只能卖一次，卖完之后不允许你当天就还，得第二天才能还，还了之后才能再次卖出。”一直融券做“T+0”的刘伟说，“融券T+0”将带来相关交易模式的变更。“这次融券交易转为T+1，跟近期程序化交易的一系列政策的思路一致，主要针对高频交易。”一家券商量化投资研究员在接受《第一财经日报》采访说。一名原券商两融业务负责人认为，除了通过券商借股票的高频交易将受限外，在“T+1”新规之后，通过券商变相做股票“T+0”也不能实现。“目前A股的股票“T+0”方式主要通过融券来实现。”监管层降波动维稳对于沪深交易所连夜修改融券交易模式的意图，业内多认为是监管层再次呵护股指，欲降低波动继续维稳市场。“主要影响就是堵注了变相T+0的通道，减少了专业资金每日周转效率，因而减少了做空的力量，稳定市场。”第一创业证券战略与研究总监李冰如是认为。值得一提的是，虽然和融资交易相比，目前市场融券交易体量瘦小，但近期融券卖出额增幅却接连大幅增长。以7月最后两周数据来看，7月24日当周两融余额1.46万亿元，环比增加2.06%，其中，全周融资买入额超过8000亿元，环比增加15.07%。而全周融券卖出额398.83亿元，环比增加179.89%。同样，在7月最后一周，在融资买入额总计5783.65亿元，环比减少28.14%;融券卖出额497.98亿元，环比增加也有24.86%。“以程序变化交易的方式来做融券日内回转交易，交易能力很强，交易量可以做到很大，在境外做高频交易一家公司就能占到流通交易量的5%，而我们以前一个客户他自己做融券高频交易，一天的交易量最多也可以占到当天融券总交易量的千分之五。”上述两融负责人称，市场不稳定时，不少专业的机构以量化的方式借融券交易套利，在日内扩大了市场证券卖出的供给量，当量达到一定程度，将带来市场价格的波动。流动性受抑制?对于监管层更改“融券T+0”为“融券T+1”，一定程度抑制日内做空交易，但无空不多，股市“长牛慢牛”的健康前提和基础就是建立起发达完善的做空机制。监管层此举将对当前机构融券做空的常规策略运行造成较大限制，降低资金周转效率，将进一步抑制市场的流动性。前述券商量化投资研究员就表示，通过抑制高频交易的政策调整来降低波动。但能够达到效果还是需要等待验证。“个人认为，高频交易本身像是高效的搬运工，让买卖双方充分竞价，这一过程其实本身是降低波动的。”该研究员对《第一财经日报》称。“此前监管层将程序化交易暂停3个月，现在融券再调整，看上去是不利于空头,可有效提升多头信心，降低波动。但现在市场仍然对潜在空头力量估计不足，当前股市维稳最应保护的是现在还在股市里的多头，也就是潜在的空头。融券T+1影响最大的是现在持有的多头，他们资金量大，对风险敏感必然对套保要求很高。融券T+1显然对这类资金至少不是利好，一定程度上说破坏了当前他们的对冲途径，反而可能引起更大的波动。”该研究员进一步分析指出。上海一量化私募合伙人则对《第一财经日报》直言，所有影响流动性释放的措施都是不正确的，融券作为短线提供流动性的高频交易之一，不应该一味打压。不过，对此，也有受访人士给出了不同的看法，在李冰看来，“融券T+0”在日内扩大了市场证券卖出的供给量，客观上是提高了市场的流动性，但利用“融券T+0”做高频交易的投资机构多是为了做空套利，这意味着投机套利资金一定是往下砸盘的，跟流动性这种好处相比，这种砸盘的做法实际上是问题更大。对于高频交易和流动性之间的关系，不止一位受访者对《第一财经日报》表示，高频交易表面上看是提供市场流动性，但实际上是利用吸收市场流动性来套利。“从市场运行的角度来说，原来的T+0规则，在日内扩大了市场证券卖出的供给量，绝大部分人当天买入是无法当天卖出的，利用了这个规则的人则可以当天买入当天卖出，从微观的角度看，就是提高了日内的证券卖出数量。可以理解为单向提高了市场的流动性，但只提高卖出的流动性，而不提高买入的流动性。所以对稳定市场价格，期望市场上涨来说是非常不利的。”刘伟表示。
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
巨丰投顾6月策略：市场低谷期防御为上。
此种战法是短线交易者必须注意的一个因素，是散户能够获利的力量之源。
K线是分析和判断行情走势最基本的技术指标。学会看图，赚钱不再难！
在这个市场里，主力决定着大市走向。散户能赚钱的方法就是跟庄操作。
要做股票，先看大盘，如果把握不好节奏，想在市场生存，真的很难。
本文来源：第一财经日报
作者：王娟娟 张婧熠
责任编辑：王晓易_NE0011
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