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我国货币投放量世界第一 人民币外升值内贬值
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&&& 近日，人民币对外升值对内贬值现象引起广泛关注。生活中，不少人产生这样的疑问：人民币不是一直在升值吗？为什么现在买东西比以前要贵得多，人民币越来越不值钱，这不是贬值吗？人民币为何境外值钱国内不禁花？对此，记者采访了有关专家。
　　大量外资追逐人民币
　　数据显示，日人民币汇率改革前，人民币对美元汇率的中间价是8.2765。如今人民币对美元中间价已变为6.1450。
　　“8年前8.28元人民币兑换1美元，当时1000元人民币只能购得120.77美元。8年来，人民币对美元累计升值超过34%。今天，人们手中的人民币可换更多的美元，就交换美元而言，汇率上升使人民币越来越值钱了。”首都经贸大学经济学教授兰纪平表示。
　　而人民币汇率变动的根本原因在于中国经济形势出现大变迁。深圳城市研究会专家顾问颜安生认为，以前中国的生产力落后，出口的产品很少，大量的生产和消费品需要进口，没有人愿意持有人民币，而现在中国已成为世界第二号经济大国，也是世界出口强国，同时，由于中国投资环境的改善和提升，大量国际资金涌向中国，在这种情况下，无论是出口所形成的巨额外汇还是由外涌入的大量外资都需要通过人民币进行转换，这就形成了大量外资追逐人民币的格局。
　　颜安生表示，按照市场规律，在国际交往中，只要人民币供不应求，那么，就会出现汇价上升，也就是说，只要中国的出口保持增长态势，外汇和外资仍在持续增加，人民币对外升值的市场动力就不会改变。
　　货币投放量居世界第一
　　对于生活在国内的人而言，人民币贬值的感觉越来越明显。兰纪平举例说，“一种在2005年标价为1.90元/斤的大米，如今已经是3.30元/斤了，8年期间年平均上涨9.2%。就购买大米的能力而言，与2005年的1000元相比，2013年的1000元已缩水至576元，即人民币对内贬值了。”
　　“一国货币‘外升内降’的现象在世界新兴市场国家中较为普遍。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉对记者说，特别是一些经济体选择了缺乏弹性的汇率制度，对美元实行软盯住制度，这样做的好处在于短期内可通过要素低估获得贸易盈余，累积外汇储备，导致国外资本流入。但是，随着国内经济逐渐升温甚至过热，相应的物价上涨和通货膨胀就会产生。
　　兰纪平表示，多年来，由于国内的经济增长更多地依靠投资，依靠大量增加的信贷投放，致使我国的货币投放量有着较大数量的超发。到今年第一季度末，广义货币(M2)已经超过100万亿元，而2002年年初为16万亿元，10多年中增长超过5倍。我国的货币总量与GDP之比已超过200%，我国的经济总量为世界第二，大约为美国的1/3，而货币投放量比经济总量第一的美国高出1.5倍，位居世界第一。
　　过度依赖投资是病因
　　“如果资产泡沫和物价上涨进一步持续，相应的经济成本随之上升，对贸易将产生负向的抑制作用，导致获取外需的能力下降，经济速度有向下的压力。”刘煜辉表示，政府为了保住某个经济增长目标，选择最直接可控的方式就是扩大基础设施投资、扩张国有经济部门的产能。“这种情况会直接导致国内储蓄与投资之间的剩余减少。而在国民经济账户中，对外贸易盈余和储蓄、投资之间的剩余是平衡关系，也就是说，投资的扩张可能使得对外部分国际收支减少，损害经济竞争力，使经济增长面临减速压力。”
　　“如果要维持以前的高增长的话，恐怕又要进一步扩大投资。按照经济规律，不断追加投资必然导致投资回报率递减，相应地资产周转速度在下降，货币的使用效率下降，流通速度减缓，大量信用资金的回转将逐渐失效。”刘煜辉说，此时，政府恐怕只能追加更多的货币增量，依靠更高水平的信用扩张，来维持一定的经济增速。
　　“因此，近年来形成的过度依赖投资、粗放式的经济增长模式必须改变。”刘煜辉认为，“要能够充分测度和认知当前中国经济潜在增长水平和资本回报率，以此为基础，科学制定每年经济增长目标和速度。正如习总书记所说，‘转方式、调结构是我们发展历程必须迈过的坎，要转要调就要把速度控制在合理范围内，否则资源、资金、市场等各种关系都绷得很紧，就转不过来、调不过来。’”
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涛金驭市：美国希望人民币升值，中国却不让人民币升值
“人民币升值”是个永远都能吸引人眼球的话题。一直以来，中美两国都陷入一个怪圈
&人民币升值&是个永远都能吸引人眼球的话题。一直以来，中美两国都陷入一个怪圈：
美国明明从人民币低估中受益，却要求人民币升值；中国明明受人民币低估之害，却坚决反对人民币升值。
那么，美国为什么希望人民币升值？而中国又为什么不让人民币升值呢？今天，金投网小编就跟大家聊聊这个话题。
有的专家说：汇率问题是主权问题，升不升应当由我们国家自行决定；
有的专家说：人民币已经在近几年间升了很多，不能再升了；
有的专家学者干脆说：人民币不仅不应当升值，还应当贬值，因为贬值意味着我们的产品价格便宜，更有利于抢占世界市场。
如此众说纷纭，老百姓一头雾水。金投网小编介绍，人民币升值，意味着中国经济在全球地位的增强。简单地说，你卖的东西更贵了，你能买到的东西更多了。抽象点，就是人民币的话语权强了。
值得注意的是，人民币升值只是&看上去很美&，实际上，对此是有人欢喜有人忧。换句话说：人民币贬值，最紧张的不是中国，而是美国。人民币升值，最开心的是美国，而不是中国！
日，即将上任的美国总统特朗普在推特上对中国人民币贬值进行了言语攻击，声称&中国贬值人民币、对美国产品增收重税，问过美国是否同意吗？人民币贬值让美国企业竞争力变弱&。
这也让金投网小编想起了特朗普在竞选时的表态，他誓言上台后的第一天将把中国列为&汇率操纵国&，并在美国和世贸组织提出针对北京的贸易诉讼。
&如果中国不停止包括窃取美国商业秘密在内的非法行为，我将利用一切法律所允许的总统权力来解决贸易争端，包括施加关税。&特朗普说。
许多国会议员长期以来也指责中国，通过贬低人民币的汇率，用不公平的方法促进中国制造业发展，而这是以美国就业机会为代价的。
所谓&汇率操纵国&是指一个国家人为地操控汇率，使它相对较低，从而获得贸易优势。在现任美国总统奥巴马两个任期内，已经九度拒绝将中国列为&汇率操纵国&。而新的美国总统特朗普却早早表态要对中国采取这项措施。
话又说回来了：中国列入汇率操纵国有什么坏处呢？经济学家郎咸平曾说，如果列入外汇操纵国，中国经济将倒退15年。
也有专家表示，如果特朗普宣布中国为&汇率操纵国&，会增加人民币的升值压力。
金融界人士则指出，美国施压人民币升值的背后隐藏着更深的意图，其中包括使华尔街资本进驻中国，大量贱价收购中国制造业，最终从源头上控制中国经济。
说得直白一点，一旦中国完全开放市场，尤其是金融市场，大量的国际资本将流进中国，推高中国的资产泡沫和人民币资产，一旦中国的企业利润率、资产价格和人民币见顶，几个对冲基金就可以将中国的财富洗劫一空。
那人民币升值对中国经济的冲击会有多严重？有人可能会说，人民币升值不是很好吗？我们的钱更&值钱&了，遗憾的是，在目前情况看，人民币升值绝对是弊大于利。为什么呢？
中国三分之一的劳动力从事农业，他们所获得的收入只有进城民工收入的一半（如果人民币升值10%，中国农民的人均收入将上升到770美元，当然这只是换算成美元的增长，对他们来说，并没有什么实际意义）。
如何使得更多的农民进入收入较多的制造业和服务业，这不仅意味着减少贫穷，也可以缩短贫富之间的差距。
这也就验证了美国国会议员的说法，中国不愿意让人民币升值的原因，更多地是为了保护我们的制造业。因为，对于正在调整的中国经济来说，人民币贬值无疑将刺激出口。
不过，贬值并非总是利好出口。一些外贸厂商表示，很多外贸订单要提前三个月签订，按签单当天汇率结算，即使人民币出现大幅贬值，结算金额也不会有变化。
此外，境外买家趁人民币贬值之际压低价格的情况也有发生。此前就有人民币贬值，全球零售巨头沃尔玛要求中国供应商降价。
评论正文请勿超过200个汉字。人民币贬值兑换美元跟风忙 要不要换美元？
（原标题：人民币贬值兑换美元跟风忙 要不要换美元？）
受的影响，现在对没有直接需求的普通大众们，也开始对美元动了“凡心”。其实，在汇率趋势明显的情况下，换美元未必明智。
2016 年刚开始，人们就感受到了市场的猛烈变化：一周内A 股市场出现了4 次熔断，最终证监会决定暂停熔断机制；也出现了猛跌行情，人民币中间价较收盘价连续大幅下调，在岸和离岸人民币应声重挫，贬值速度之快数月来罕见。
事实上，这并不是人民币汇率的初次掉头。从2015 年8 月的汇改以来，美元兑人民币汇率已经从6.38 上升到6.57，人民币贬值幅度达到2.97%。如果从去年1 月开始统计，去年年初时美元兑人民币汇率为6.13，人民币累计贬值幅度已经达到了7.18%。
直观地说，同样是1 万美元，现在要比2015 年初多花4400 元人民币。一台iPhone 6s（16G）在美国的官方售价为649 美元，去年年初相当于人民币3978 元，现在则需要人民币4264 元。一位在美留学的留学生，1 年的学费大约为8 万美元，由于人民币兑美元汇率的大跌，这8 万美元学费在无形中涨了35200元。
即使对美元没有直接需求的普通大众们，也对美元动了&凡心&。我明年要去美国旅游，是不是该提前把美元换好呢？人民币贬值、美元升值，要不要把人民币换成美元，坐等赚钱呢？
兑换美元跟风忙
这些&要不要换美元&的问号已经变成了跟风。据媒体报道，近期前往银行换汇的市民猛增。除了新年换汇额度重新开放的&季节性原因&，更重要的原因是，人们担心人民币贬值会给自己造成影响，纷纷换美元。他们之中，既有为旅游和子女留学购汇的，也有把人民币资产换成美元理财想要赚一笔的。由于换汇需求的增加，一些银行网点出现了额度紧张，一些银行网点没有能力让客户兑换&5 万美元&的额度上限。
而外汇&黄牛&们最近也特别忙碌，生意异常火爆。&现在想要兑换更多的美元，已经来不及了。每天打我电话的人很多，都是10 万美元以上的客户，有企业有个人，还有是转介绍的新客户。&一位黄牛这样描述。而且，因为生意太好，对于资金量不大的&小客户&，黄牛们已经懒得做他们的生意了。
人民币贬值趋势已定
要不要换美元？回答这个问题的第一个前提是，在未来一年，人民币汇率的走势将何去何从？
市场人士的观点几乎是一致的：贬值趋势已定。
基本的理由在于经济的疲软，12 月份制造业采购经理指数仍然表现不佳，中国经济增长动能似乎依然疲软，令投资者们信心不足。在这种背景下，货币政策除了继续宽松外别无他法，降准、降息将成为常态，这也会加大人民币贬值的压力。
另外一方面，市场推测，央行主动&引导&人民币贬值。首先，贬值有利于出口和实体经济。人民币贬值，对于出口和实体经济有一定的提振作用。其次，贬值使得人民币更加接近&均衡汇率&，有利于加快汇率市场化进程和人民币国际化。此外，汇率更灵活后，货币政策独立性将显著提高。
趋势放在这里，但人民币贬值的幅度将有多大？专家们的观点也存在着分歧。较为乐观的估计是贬值幅度将达5%~6%，悲观的观点认为贬值幅度甚至可以达到10%，回到7 时代。(行情15.39 -0.26%,买入)首席经济学家鲁政委预测，全年人民币兑美元的有效汇率将会贬值15%，达到7.3 左右，这是目前所有市场机构中最为大胆的预测。
不过，我们千万不可以忽视的是央行的力量。从某种意义上说，人民币汇率在很大程度上取决于央行的态度和行动。央行不仅设定每日人民币汇率中间价，而且对外汇市场进行日常干预，比如金融机构外汇兑换额度的确定，对金融机构的窗口指导，通过指定的金融机构参与离岸市场的买卖等等。当然，央行对汇率的定价权并不是绝对的，通过在岸市场和离岸市场的干预来稳定汇率，需要消耗大量的外汇储备资源。
资产没有一定规模不要换美元
要不要换美元的第二个前提是：换了美元如何进行投资？
大部分人的做法是把人民币换成美元，然后把美元存在银行里或是购买美元。不过，你可得知道，和人民币理财产品收益接近5%所不同的是，美元是一种低息资产。
美元存款，这是最安全的一种美元理财方式，但其在收益率方面的表现却只能让人摇头了。在各家银行中，美元存款的利率相对较高的可能就是银行了。目前，美元存款1 个月存款利率为0.25%、3 个月0.5%、6 个月0.8%、1 年期1.15%，但是这样的收益率显然是没法让人满意的。
那么，美元理财产品呢？人民币理财产品是想买就买，可美元理财产品不仅发行数量少，还得碰运气、算好发行期，不然就只能干等。在收益率方面，美元理财产品也没有太大吸引力。一些银行美元理财产品的平均预期收益率在1.5%以下，个别产品的平均预期收益率不足0.5%。
有人认为，换好美元后可以赚汇率差。现在买入美元，然后投资于一款年化收益率1.5%的美元理财产品，再将美元售出，换回人民币&&要是人民币贬值幅度达到5%，那实际收益就可以达到6.5%！
不过，人民币买美元再卖出，在这个过程中汇兑损失是不可避免的，这部分损失就消耗掉一部分收益。而且，汇率市场风云变幻，取决于多种因素，其中的风险或是投资者难以预期的。
&全球配置&也是很多人换汇的理由。近年来，全球资产配置的理念逐步深入人心，但不可忽视的是，全球配置的前提是，你的金融资产额应先达到一定数量级，不然就没有必要进行全球配置。
要知道，之所以会提出全球资产配置的概念，原因在于：第一是对冲本地经济的宏观风险，防范于未然；第二是对冲汇率波动风险，需要分散币种；第三是战术性配置良机，投资者有机会从中获利。
显然，全球配置需要将你的资产分散在不同的国家、地区，不同的投资领域。这对于高净值人群来说，是一种平衡；但对于金融资产额较低的家庭或个人来说，分散反而不利于资产的升值，也不便于管理。
而且，以很多投资者的投资经验和投资能力来说，盲目出海，在海外复杂的交易规则下只有当&韭菜&的份，赚到的汇率收益恐怕都不如投资的损失。&
不换美元的三个理由
最近一段时间，银行柜面总少不了换汇的客户，尽管个人一年的购汇额度有5 万美元，但不少银行表示，即便是提前进行了预约，也无法一次性提款5 万美元，要大额购汇，还得分批进行。
如此现状，足见美元之热。
不过，冷静一下问自己：&我为何要兑换美元呢？&大部分人可能会给出&担心人民币贬值&、&看好美元后市，希望能从中获利&的答案，但是，这样的理由足以支撑你将手中的人民币兑换成美元吗？
对普通大众来说，如果没有美元使用方面的需要，比如留学、旅游、消费等，那么不需要兑换美元的理由或许更加充分吧。
美元在国内投资渠道有限
&2015 年底我兑换了2 万美元，可这笔钱在账上已经快一个月了，我都没找到合适的投资方式。&市民黄女士困惑，虽然美元汇率近来仍有上涨，但她并不愿意只是坐等美元升值，&总要做点投资才能赚更多，不是吗？&
可惜的是，在向多家银行打听后她发现，除了美元存款外，比较稳健的投资渠道只有发行数量很少的美元理财产品。&怎么换了美元反而不方便了呢？以前人民币理财产品是想买就买，可现在美元理财产品不仅发行数量少，还得碰运气、算好发行期，不然就只能干等。&
事实上，黄女士所反映的情况正是当前国内市场上美元投资无法回避的局限性。据银率网数据库统计，2015 年12 月银行共发售79 款美元理财产品，其中78 款为非结构性美元理财产品。而同期，有165 家商业银行发行了5453款人民币理财产品。想要购买美元理财产品，便捷度上远低于人民币产品。
同时，在收益率方面，美元理财产品也没有太大吸引力。2015 年12 月第四周销售的15 款非结构性美元理财产品，平均预期收益率为1.70%。从银行间差异看，产品预期收益率差距较大，有半数产品的平均预期收益率在1.5%左右，但也有个别产品的平均预期收益率不足0.5%。而相对来说，人民币银行理财产品的收益率要高出一截，想找到4.5%以上预期收益率的产品并非难事。至于美元结构性理财产品，尽管最优收益诱人，但这并非百分百保障收益，最终出现的结果可能是颗粒无收。
再来看美元存款。这是最安全的一种美元理财方式，但其在收益率方面的表现也只能让人摇头了。花旗银行的美元存款利率相比其他银行优势明显，1 个月存款利率为0.25%、3 个月0.5%、6 个月0.8%、1 年期1.15%，远高于四大行及汇丰、渣打等外资行。而人民币存款，尽管经历了数次降息，但如今各期的利率仍比美元存款优势不小，工行3 个月存款利率为1.35%、6 个月1.55%、1 年1.75%，其他中小银行的存款利率就更高了。因此，同是存款，换汇后需要面对一定的利息损失。
海外投资风险或大于收益
除了美元存款及美元理财产品外，投资者还会想到QDII投资。的确，这不失为一条便捷通道。然而，QDII 基金表现如何呢？
对多家银行仍在续存期的QDII 基金产品调查后我们发现，与美股相关联的基金不少处于浮亏状态。以美盛环球基金系列-美盛凯利灵活入息基金为例，该基金以美元计价，主要投资于美国股票市场，分散配置在高息股票、房地产投资信托、能源基建信托等领域，该基金近6 个月和近1年的累积回报分别为-4.66%和-10.35%。
富兰克林美国中小型公司增长基金的表现也并不理想。该基金将资产净值至少三分之二的总资产投资于美国小型及中型资本公司的股票，基金成立于2000 年12 月29 日，5 年累计年化收益率7.77%，近1年年化收益率-10.63%。
而受到价格下跌影响，一些大宗商品QDII 净值也无法令人满意。施罗德另类投资方略-施罗德金属基金的投资目标是通过投资于与黄金及贵金属商品有关的工具，以及全球各地参与贵金属相关工业的公司股本以产生长期的增值。该基金近6 个月和近1 年的累计回报分别为-28.73%和-21.76%。
发现了吗？如果你没有选准QDII 基金，那么美元升值带来的收益可能还抵不过基金下跌带来的亏损。
相对来说，QDII 债券基金近年的表现比较令人满意，但也正是因为这样，近来有大量资金涌入这些产品，使得不少基金公司发布公告，限制大额申购。博时亚洲票息公告称，从2016 年1 月8 日起，博时亚洲票息人民币单日申购金额不得超过20 万元，博时亚洲票息现钞和现汇单日申购金额不得超过3 万美元；广发基金公告称，广发亚太中高收益人民币单日申购金额不得超过100 万元，广发亚太中高收益美元不得超过20 万美元。与此同时，华夏、国泰等多家基金公司也公告暂停大额申购。
除了以上3 种比较普遍的投资方式外，投资者还可以通过金融机构接触到其他海外投资项目，只是相对来说比较小众。而小众投资就更需要你弄清资金的流向、具体的投资标的以及可能出现的损失。
&境外投资风险的种类有很多，包括流动性风险、信用风险、交易对手风险、净值损失风险等等。对境内投资者来说，要甄别这些风险有一定难度，所以，选择优质、可信的金融机构非常重要，至少可以为你剔除一些除投资本身盈亏外的风险。&某财富管理公司海外部门负责人告诉记者，近年来越来越多客户会将目光投向境外市场，但前期做好自己的风险保障工作非常必要，&并不是所有的海外项目都只赚不赔，尽管海外市场的开阔性很好，但那是你相对陌生的环境，一定程度上，相比国内投资市场风险更大。&
实际上，当前换汇者的心态多数是保守的，只是希望在美元升值过程中，自己的资产不贬值，因此对于境外投资的选择就更要慎重。否则很可能得不偿失。
高净值才需全球配置
&全球配置&也是很多人换汇的理由。近年来，全球资产配置的理念逐步深入人心，但不可忽视的是，全球配置的前提是，你的金融资产额应先达到一定数量级，不然就没有必要进行全球配置。
之所以会提出全球资产配置的概念，原因在于：第一是对冲本地经济体的宏观风险，防范于未然；第二，在人民币国际化加速进程中，资产不可能总是单一币种，任何投资的本质是确保购买力不被降低，而对冲汇率波动风险，需要分散币种；第三，战术性配置良机，投资者有机会从中获利。
显然，全球配置需要将你的资产分散在不同的国家、地区和不同的投资领域。这对于高净值人群来说，是一种平衡，但对于金融资产额较低的家庭或个人来说，分散反而不利于资产的升值，也不便于管理。
在不同的资产积累阶段，有相应不同的理财方式。高净值人群的&配置法&未必适用于资产积累刚刚起步、尚在财富成长期的家庭。与其接触自己不熟悉、风险未知的境外市场，不如深耕国内理财市场，这里并非没有机遇。集中现有的资产，谋求更快速的增值才更为明智。
如果一定要给资产额一个标准，当你的金融资产达到1000 万美元时，再考虑全球资产配置吧。&
人民币贬值开启一个新时代
人民币走势毫无疑问是近期动荡的源头之一。人民币在在岸市场和离岸市场上，展现出一副波澜壮阔的走势图。2016 年开年头3 个交易日，离岸美元兑人民币汇率就升值2.35%，A 股断崖式下跌，致使全球各大市场纷纷受牵连。但就在1 月11 日，人民币又飙涨900 点。市场对人民币未来的变化，似乎产生了更多疑惑。
热钱趋势的逆转
从去年8 月10 日到现在，人民币兑美元在岸汇率不断贬值近6%，而同期则下跌10%。人民币贬值趋势已经非常明显。
那么人民币为什么会贬值？这个问题首先和过去数10年人民币升值预期大有关系。10 年前，人民币被低估的呼声不绝于耳，国内经济高速发展加上极高的贸易逆差，人民币在多种力量的推动下开始缓慢升值。
从2009 年开始，全世界范围内大量热钱涌入中国，成为人民币升值的助推器。这主要是由于2008 年之后，美国实行量化宽松政策，美元利率低至历史最低值。于是热钱从美国以低息贷款后进入中国，换成人民币，赚取投资收益及汇率上涨的双重收益。而在此之前，由于日元利率长期接近于零，从日本贷款后进入美国及其他国家套利的行为也一度十分热门。
有人估计，过去6 年间，流入中国的热钱超过1 万亿美元。也就是说，一旦人民币升值预期发生逆转，人民币的无风险收益率降低，或者美元有加息预期，三者中发生任何一个，那么热钱就会开始流出中国撤回美国。这是一个预期不断加强，且自我不断强化的过程。
有专业人士算了一笔账，在美元加息之前，通过贸易方式融资，半年期美元贸易贷款利息大约3%，而如果汇入国内，投资于理财信托产品，则有10%的回报，再加上人民币兑美元的升值，再乘以杠杆，企业的收益是（7%+人民币升值）x 杠杆率。即使是保守的两倍杠杆，由于人民币在2010年到2013 年每年升值1.4%~5.0%左右，这个公司的回报率至少在20%以上。这样的回报率，在实业越来越艰难的时候非常可观。
1 万多亿美元热钱不是小数目，大约占外储的三分之一。随着实体经济回报越来越低，外资不再大量流入，仅仅靠顺差已经无法抵消资本外流的压力，人民币汇率就有贬值需要。一方面，由于美联储升息，海外美元贷款利息上涨；另一方面，国内投资理财的回报率越来越低，信托逐渐暴露风险，可投资项目越来越少，宝宝类产品的收益率也急剧下降。在此关头，人民币小幅度贬值就可以让套利空间反转，变为加杠杆亏损。这样一来套利的大趋势已经反转，套利者必须逃离。这和此前股市中出现的踩踏是同理，当然没有那么血腥。
在趋势变化、热钱流出的过程中，央行的干预显然很有必要，否则容易造成踩踏。索罗斯曾在他的著作中说，当一个趋势的改变被大家识别出来，投机交易的量有可能经历大规模，甚至是灾难性的增加。当一个趋势持续起来时，投机流动是逐渐增加的。但反向的变化不仅涉及目前的流动，还涉及到积累起来的存量投机资本。趋势持续的时间越长，积累的存量越大。当然，也有一些缓和的情况。一个就是市场参与者可能只是逐渐认识到趋势的改变；另一个就是政府肯定会意识到危险从而采取行动来避免。央行近期在离岸市场上的动作，大概也是有此深意的。
世界各国竞相贬值
当然人民币问题并没有这样简单，背后还反映了实体经济的支撑。
目前比较有意思的问题是，随着人民币贬值，贸易顺差有上升预期。另一个问题是，油价的下跌也改善了贸易条件。其实对稳定人民币汇率预期都是有利的。
汇率的变化，导致了各个国家出口产品的竞争力会发生改变。比如目前美元在日本和中国等制造业竞争对手的货币较为疲软之时走强，导致美国出口剧降。而出口在过去几十年一直是这些国家的经济命脉。当一个国家的汇率增高时，其出口相比于汇率较低的国家，会失去一些市场份额。出现这种情况时，依赖对外贸易的国家往往会采取措施，使自己的国家货币贬值。
全世界人民担忧的是，人民币贬值可能会导致新一轮的竞争性货币贬值。在过去的6 个月里，韩元和新加坡元汇率降低5%。就连印度这个全球投资者眼中最受欢迎的新兴市场，其货币对美元的汇率也下跌了7%。相比之下，人民币对这些货币而言，并没有贬值。
这些国家货币的贬值，也是在出口下降的背景之下出现的。货币的贬值，有助于提高出口的竞争力。比如，韩国2015 年12 月的出口额相比于2014 年同期下降了14%。2015 年整年则比去年缩水8%，是2009 年发生全球金融危机以来该国出口业绩最差的一年。如果韩币不贬值，高端电子产品，如韩国的三星手机和台湾的计算机零件，在其最大的市场欧洲和美国变得更加昂贵。随着主要出口竞争对手人民币进一步贬值，这些国家有可能面临更多压力，也不得不贬值其货币。
最后可能造成各国货币的竞争性贬值。所以事实上，人民币可能只是对美元贬值，而对其他货币并未贬值。
美元持续走高存在隐忧
《》最近在一篇文章中写到，有位独立分析师Raoul Pal 预计，一些国家的货币可能还会进一步贬值20%到30%，这些国家的出口数据不容小觑&&在以美元为基础的经济体里，这是规模很大的萎缩，说明没有足够多的人在购买商品。
他认为，美元持续走高至今，美元对一篮子货币的汇率上涨了35%&&将给全球经济带来通货紧缩影响，因为出口导向型经济会为保护对本国的出口行业而竞相贬值其货币。不是只有大宗商品价格会受到影响，全球贸易都会因之改变。能够抵御这种冲击的最后一道防线将是中东地区的挂钩货币。因为油价下跌，沙特阿拉伯的预算赤字一直高达国内生产总值的大约20%，但它还有6350 亿美元的外汇储备，足以对里亚尔的汇率形成支撑。
而此前韩国、新加坡发行了价值数十亿美元的以美元计价的企业债券，境外投资者受其高收益率吸引，他们尤其看好这些货币的稳定性，于是大量买入。如今，随着这些货币汇率出现波动，以美元进行投资的投资者就相对不那么有动力继续持有这些债券，可能就要进入清算阶段了。 &
经济学家看汇率
马光远：汇率取决于基本面
经济学家撰文指出：2016年人民币是否会大幅度贬值，并不取决于中国监管机构的承诺，而完全取决于国内外一系列因素和中国经济自身的基本面。
相对于人民币的汇率和资本流出，中国经济的稳定和复苏要远远重要得多。如果人民币人为维持高汇率，对于中国的出口，以及中国的制造业而言反而是一个极大的威胁和压力。
2016年人民币汇率的走势：
其一，随着2016年美联储正式进入常规加息时间，美元相对于人民币升值的趋势仍然存在，在美元升值的预期下，资本外流的压力仍然很大；
其二，2016年中国经济进入真正的风险周期，中央经济工作会议将防范金融风险列为2016年五项重点工作之一，高层多次强调要坚守住不发生系统性风险的底线，这将在一定程度上对人民币的贬值形成压力；
其三，在中国经济下行趋势仍然持续的情况下，中国的货币政策除了继续宽松，稳增长的压力将使降准降息成为常态，这也会加大人民币贬值的压力；
其四，人民币加入SDR之后的国际化步伐将显著加快，面对汇率市场化、资本项目可兑换和货币政策独立性的&不可能三角&，选择人民币贬值无论对中国经济，还是对人民币国际化都是现实的选择。
2016年，人民币对美元贬值就是大概率事件。最乐观的预计，贬值幅度在5%左右，最悲观的估计，人民币贬值应该在10%以上，如果2016年人民币贬值10%以上，则意味着人民币又重新回到了&7时代&。
梁红：汇率问题多于答案
经济学家梁红指出，人民币的浮动汇率制度，是有管理的浮动（Manad float），也就是肮脏浮动，一国的货币汇率对外汇市场采取一定的干预措施，使本币朝着有利于本国的方向浮动。这为绝大多数国家所采用。
但是对于人民币汇率，问题要比答案多。
比如人民币汇率的&锚&是什么？它是否开始跟踪最近发布的CFETS篮子了呢，还是仍会被对美元汇率的潜在目标水平所牵引？央行将如何管控贬值的路径和节奏？肮脏浮动将如何影响货币政策操作？如果缺乏充分有效的政策沟通，围绕这些问题的诸多不确定性或加场的恐慌情绪。
对于近期人民币汇率的较大调整，梁红分析认为主要是4个原因：
一是个人集中购汇。
二是经济数据疲弱。去年12月份制造业采购经理指数（PMI）报49.7，低于市场预期的49.8。中国经济增长动能似乎依然疲弱，令投资者信心不足。
三是与股市熔断相互影响。与熔断机制相关的一些制度设计的不足或在一定程度上增加海外投资者对市场可投资性的疑虑。
四是离岸市场的反馈效应。离岸人民币汇率往往被当作是人民币合理的&市场价值&，尽管这种观点颇具误导性、忽略了央行在离岸市场的重要影响。因此，巨大的离岸在岸汇差进一步强化了人民币的贬值预期。
预测2016年底人民币对美元汇率为6.87（之前预测为6.50），较2015年底和8月11日汇改前分别贬值5.8%和10.6%。
鲁政委：全年人民币将会贬值15%
首席经济学家鲁政委素有&预测帝&之称，去年他就预言&2015年人民币汇率贬值5%，到6.5附近&，这一点已经被去年12月31日定格的人民币兑美元中间价6.4936所证实。
今年鲁政委推出了所有市场机构中的最大胆预测&&全年人民币兑美元将会贬值15%，达到7.3左右。
鲁政委的观点是：中国经济的复苏需要人民币实际有效汇率的相应调整；人民币兑美元大幅贬值是中国公司特别是第二产业的企业基本面改善的原动力，也是在汇率市场化、资本项目可兑换和货币政策独立性的&不可能三角&中确保央行货币政策独立性的唯一钥匙。
而且，伴随汇率波动，2016年将会有降息，至少会引发出股市&小水牛&。假若人民币汇率贬值及汇率更加市场化，将带来公司基本面的改善，配合着货币宽松形成合力，2016年甚至还可能成为&大牛市&开端。
不过，鲁政委所指的&汇率&并不仅仅是人民币兑美元汇率，而是综合了各种国内成本和本币对美元双边汇率变化的&人民币实际有效汇率&。
全年人民币兑美元将会贬值15%，达到7.3左右。
连平：不存在大幅贬值的基础
首席经济学家认为，尽管央行强调人民币要对一篮子货币保持稳定，但央行不会对人民币持续大幅贬值坐视不理。人民币持续大幅贬值将引发市场大幅波动，本币资产遭到抛售，可能诱发金融风险和系统性风险。人民币持续大幅贬值是不被接受的。中国经济只要能稳定在6.5%以上，加上贸易顺差仍然较大，外汇储备有能力干预汇市，人民币不存在大幅贬值的基础。同时，当前没有必要追求绝对的&清洁汇率&（与&肮脏汇率&相对），央行适度干预汇市能够为国际各方所接受。
今年出现阶段性适度贬值的可能性较大，全年人民币的贬值幅度或在5%以内，不排除阶段性贬值超过6%，但全年范围内这一数值略大。
李稻葵：人民币不具备长期贬值基础
针对未来人民币走势，清华大学教授李稻葵认为长期来看人民币不具备贬值基础。
&十三五&期间实现落后产能淘汰、经济结构转型升级、经济增速趋稳，并且，中国经济经历一轮市场化改革，势必带来要素生产率的提高，长期实际汇率的变动取决于国内外全要素生产率的相对增速，随着经济的企稳反弹，人民币汇率不仅不存在持续贬值基础，还将有一定升值空间。
李稻葵表示，作出这一论断有两点依据。第一，考虑到人民币贬值将可能带来周边经济体的协同贬值和局部金融震荡。中国作为有责任的大国将会稳定人民币汇率；第二，中国外汇储备充足，因此央行具备调用储备、稳定人民币汇率的能力。
李迅雷：要让人民币步入均衡汇率区间
看到不少认为人民币已经高估，必须进行贬值，且贬值对经济有利的文章。首席经济学家认为，从某种观念看，如人民币国际化等，也认可这一观点。
李迅雷同时认为，人民币贬值至少从目前看，已经失去了较佳的时间窗口。中国不仅是人民币汇率高估，更是房价高估、股价高估，连债券价格也有点高估。故人民币贬值虽然对于增加出口，减少如马桶盖之类消费品的进口，都是有利的。但如果因人民币贬值而导致股市或房地产泡沫的破灭，这样的金融危机所造成的伤害，是否要远远超过实体经济的贬值收益呢？
比如，在货币贬值背景下，资金如流向海外房地产，若国内房价泡沫一破，马上会触发银行坏账。股市上，只要投资者在贬值预期下购买估值很有优势的沪港通上的标的物，则的高估值劣势马上体现出来。
央行应该考虑的是，如何确定一个均衡汇率区间，如何在操作上以比较低的代价来实现目标。虽然，尚不知贬值至多少可作为均衡区间，均衡区间确实很难测。央行或许可以做一个民间调查，以确定哪个汇率水平是备受争议的，或许这就是均衡区间。当然这个均衡汇率区间也可以人为确定。
表：机构对人民币汇率的预期
(编辑：xunannan)
本文来源：财经网
责任编辑：齐栋梁_NF2865
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