我是如何做大宗商品研究的：七年实战心得 - 简书
我是如何做大宗商品研究的：七年实战心得
转自（http://mt.sohu.com/2490338.shtml）这几个月真是过得脚不沾地，稍微忙过点身体又不太好，所以年初答应大家写的关于商品研究的文章一直耽误到现在，当然我是个说话算数的人，之前说过5月份会写出来，这一篇就是我这5、6年在商品研究上的一点感悟。先说一下我的知识背景，我本科学的是世界经济，研究生读的是金融，和商品半点没有相关性，所以有志于做商品研究的小盆友们也不必有什么思想负担，商品的相关知识都是可以学习的，关键的是你对周期的感觉。再说说我为什么会开始研究商品，这必然是一个悲伤的故事。因为我入行开始做的是黑色金属行业股票研究，大家也知道，在过去漫漫7年的熊市里面钢铁是最不受待见的行业之一，行业指数自我入行开始到我不做sellside离职，下跌了80%。作为当时一个悲催的sellside，推不出行业牛股，拿不到派点，只好默默的多做点研究。而后我就发现和黑色金属相关的有一个叫做螺纹钢期货的东西（当然现在黑色金属产业链的期货是国内最大的期货品种群，从上游的铁矿、焦煤到焦炭、螺纹钢、热卷，甚至包括铁合金等等），这其中最关键的东西在于做空可以赚钱，于是我就开始了自我野蛮生长的研究之路。这里插一段题外话，很多刚入行的分析师总是嫌自己cover的行业不好，我想要说的是，你在任何一个行业有多大进步，有多深见解，混日子或者加速成长，都与这个行业本身无关。前5、6年入行的分析师，应该没有几个会比看钢铁更加悲剧的，但是这并不妨碍我在sellside的三年为自己今后的研究打下了坚实的基础，从最初的dirty work开始，构建数据库、寻找研究的新的idea、调研、沟通、拓展你有的圈子和人脉，这都与你所cover的行业无关。所以不要拿行业做借口，关键在于你有多努力。说了那么多废话，言归正传，讲一讲我对商品研究的理解。当然，因为我现在做的是买方的投资管理，所以我会从研究和投资结合的角度来讲一些问题，不单纯局限于研究。第一，决定价格大趋势的一定是供需，这个是毫无疑问的。所以，研究商品最根本的就是做好你研究品种的“供需平衡表”。什么是供需平衡表？就是你所研究的品种在一定时期之内的需求有多少、供给有多少、库存有多少，然后算出来一个供给与需求的差值，这个差值如果是正的，也就是我们通常所说的供过于求，我们称为surplus；这个差值如果是负的，也就是我们通常所说的供不应求，我们称为gap。按常理来说，有surplus的品种价格有下行的压力，而有gap的品种价格有上行的动能。供给的算法通常需要通过细致的调研，比如矿山投产的速度、投产的数量，又或者播种的面积和单产的数值；需求的算法则有自上而下（top to down）与自下而上（bottom to up）两大类，可以从宏观数值预测入手对该品种的需求进行预估，又或者你将品种下游的需求细拆为几个子行业对每个子行业的增速进行估计，最后加总得出品种的需求。每种方法都有自己的利弊，通常我会每种方法都进行估算。但是，供给和需求本身并不重要，重要的是你所测算的变量对供给和需求影响的弹性，我在下面还会讲到绝对数量其实没有什么很大的意义。弹性的分析我们会通过敏感性分析（sensitive analysis）或者情景分析（scenario analysis）进行，用以得出边际变化对于整体供需的影响的变化。第二，供给与需求的边际变化比surplus和gap本身更加重要。在我的理解之中，影响surplus和gap边际变化的因素更加重要，也就是说，供给与需求在一定时期的边际变化更加重要。因此，在研究的时候不仅要关注surplus或者gap的绝对值，而要仔细研究影响surplus和gap变化的因素。对于商品来说，幅度的判断依据很大程度上在成本，所以不管是原矿或者是生产，我们都有所谓的成本曲线（cost curve），也就是累积的产量所对应的不同的生产成本构成的曲线。当你计算出了供给与需求，在成本曲线上你应该能够找到相对应的成本价格，这通常是我们决策的一个重要依据。举个例子，2014年年初，我们测算铁矿石的surplus大约有万吨，矿石价格面临大的下行压力，于是我们入场做空了铁矿石，并且更具我们所拥有的cost curve计算出了相应的价位；但是由于三大矿山释放产能速率超预期、并且国产矿没有在亏损线立刻停止生产，在2014年4月份我们修正了我们的供需平衡表，认为矿山的surplus大约有万吨，不要小看这1000万吨的增量，这个边际变化量与价格并非是一个线性的关系，价格并非多跌了30%，而是直接腰斩，所以理解供给和需求的边际变化的意义不止在于你对趋势方向的判断，并且还有你对趋势幅度的一个判断。第三，供需平衡表的结果需要与市场预期相比较，而不应该仅仅看surplus或者gap。这是我对基本面研究理解感触最深的一个方面，得益于第一份工作所学习并深植于心中的“预期差”理论。这就是说，我们做平衡表所看出来的surplus或者gap本身并不重要，重要的是这个数值和市场上的预期相比是高还是低。当然，这个与上一条讲的有相似之处。举个例子，比方说我们计算了一个品种的surplus是占年度产量的5%，按照分析框架，这样的surplus对于该品种的价格有直接向下的压力；但是，如果市场上对于该品种的surplus的预期是10%呢？那么实际的这5%可能就是对价格的一个支撑。一个品种在过剩的时候为什么有可能还有价格的上涨，我认为很大程度上取决于这种过剩与市场预期相比还没有那么的“过剩”。最近黑色金属产业链里矿石的反弹就很好的说明了这个问题。第四，基本面研究的局限之处使得与研究周期相适应的投资周期应该相应较长，除非你有足够的能力进行极度细致的研究，否则要做好打持久战的准备。我以前经常和做商品投资的同行交流，发现一个很大的问题在于有些人用基本面研究来解释非常短期的行情，比如一天的或者一周的。这在我看来是不可思议的，因为由基本面决定的行情的发展一定是一个趋势的主题线，主题线的发展一定是缓慢的，不可能在短期内就出现完全的印证。在我看来，基本面研究所对应的商品的投资周期至少在一个季度，因为供需所对应的结果需要充分的发展，在供需的发展过程中肯定会有这样或者那样的扰动，但是最后价格必然会回归供需。同时，之所以以一个季度为周期来划分投资期限，很大程度上是因为我们当中的大多数人是没法做到非常细致的平衡表的。我认识有的前辈做基本面研究可以做到周度的平衡表，这样的数据深度和精度对于一个人的逻辑、信息以及行业了解都有极高的要求，非常难以达到。同时，越细致的数据出错的概率越大。我在刚开始做投资的时候，有位前辈就和我说过一句话：“宁可要粗略的正确，而不要精确的错误”。但是研究越深入，就越容易犯只见树木不见森林的毛病，这个时候就需要我们从商品细致的逻辑框架跳出来，看大的层面。第五，商品不同类别之间有非常密切的关系，需要从大的格局进行理解。商品的分类很多样，在我自己的研究框架看来商品分三大类，第一类贵金属，包括黄金、白银、铂和钯；第二类，工业品，我们经常讲的硬商品（hard commodities）,包括能源品、所有的基本金属、黑色金属、橡胶等等；第三类，农产品，我们经常讲的软商品（soft commodities），包括油脂、玉米、小麦、经济作物。以上所有都归结为“商品”。贵金属的研究和交易在惯例是放在大的Macro Trade下面的，也就是必须对宏观经济有深刻的认识，才能够发掘到对贵金属的真正趋势。工业品的研究主要就是供给与需求，供给的变化，需求的变化都需要分析。农产品的研究主要集中在供给端，因为除了经济作物之外，农产品的需求变化相对缓慢，并不急速，所以农产品的研究主要集中在对供给影响较大的几个方面，比如天气、比如单产、比如种植面积。宏观大趋势与贵金属与工业金属关系非常密切，与农产品关系较小，但是这并不绝对。因为商品之间有深刻的联系。举个例子，我一直认为原油是所有商品定价的“锚”。什么“锚”，就是原油的价格会影响所有商品的平衡表。2014年原油价格大幅下跌，首先影响了所有能源的价格，其次影响了所有运输的价格，最后影响了替代能源的价格比如燃料乙醇，与燃料乙醇密切相关的又是白糖。由于原油价格过低，作为燃料乙醇的白糖需求急剧下降，导致了白糖供需平衡表的改变。所以我们理解商品的价格变动，要从更深刻的层面进行，对于一个品种过于深入的理解有时候反而不是好事。这也是为什么很多现货商做商品投资反而会亏钱的原因。第六，宏观大趋势决定了商品尤其是工业品的真正走势格局，品种基本面与宏观趋势的背离一定要想清楚原因。商品在近30年最波澜壮阔的行情出现过2次，一波是2000年开始以中国为代表的新兴经济体需求的崛起带来的商品价格牛市，还有一波是次贷危机带来的年的全球资产价格的剧烈波动。真正的大的行情必须有宏观趋势的配合，否则就是局部的行情，掀不起大的波澜。这里就会出现一个问题，当你看的品种与宏观趋势出现了背离，怎么办？背离的情况其实并不常出现，但是一旦出现，就需要警惕，因为这会导致投资上的问题。就比如说现在，这半年商品的趋势其实并不明显，大多数品种处于一种震荡的格局。很多品种，比如说铜，基本面很差，因为中国的投资增速大幅下滑导致铜的需求增速也相应下降，但是宏观层面来说目前国内处于一个宽松的货币政策环境，并且有继续宽松的预期，在这样的情况下，单纯从基本面去做空铜就会比较难受。通常微观或者中观基本面与宏观基本面的背离会造成品种出现僵持的局面，从基本面角度，这个时候我们应该出场等待，等到预期明朗。这样的背离在近期我看来出现了很多，不止是商品，包括外汇、债券、股市等等，都有。背离其实是大的投资机会的前兆，因为很多指标无序性的关系告诉我们的是未来一旦某种秩序占了上风之后，就会出现比较强的趋势。但前提是，你要想清楚，并且活到趋势来临之前。最后，我想说的是，基本面研究只是做商品投资的第一步。分析正确只是赚到钱的必要条件而非充分条件。我自己经历过从对基本面的迷信，到对基本面的怀疑，再到现在理解基本面在投资里面所占的重要位置的各阶段。当然也许我再在这个行业呆上另一个5年会有不同的感悟，我现在对于研究的重要程度是非常肯定的，但是必须承认，这不是你在投资里面能不能赚钱的最关键因素。我用一个大牌对冲基金合伙人的一段话作为本篇文章的结语：“他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”。
点滴积累，缓慢前行
本文参加#感悟三下乡，青春筑梦行#活动，本人承诺，文章内容为原创，且未在其他平台发表过。
摘要 中药材是陇西县的特色优势作物。近年来，随着国际国内对原生药材以及对中医药产业的重视和支持，陇西县中医药产业的发展迎来了发展机遇期的同时面临一些挑战。陇西县中医药产业呈现出许多良...
本文参加#感悟三下乡，青春筑梦行#活动，本人承诺，文章内容为原创，且未在其他平台发表过。 目 录 摘要················································3 第一章 绪论······························...
首先这些文章的作者是微博名为水晶苍蝇拍老师的文章，再次感谢万能的网络，我找到了这些文章并进行汇总，供自己学习并分享给大家。第一部分我始终没有找到，如果有人有，希望分享给我，谢谢！ 如果有侵权，请联系我删除，谢谢！ 微博投资感悟摘录（二） (8:17:5...
第一节 人际间关系及社会类型 人际间关系及社会类型分为以下四种形式： ⒈孤立隔绝——无社会 ⒉暴力侵害——社会无法形成或被损害 ⒊强权役使——产生畸形衍生体社会 ⒋自发协作——正常良性社会 自愿的人际交换网络形成了社会，它也形成了大家所熟悉的市场交互关系模式。仅由市场形成的...
第一章借鸡生蛋，无本生万利 借力生财，一举两得 “借别人的手帮自己干活儿，就等于找人为己干活儿。”在现在这样一个竞争日益激烈的市场经济时代，想要在商场上干出一番成就，仅靠单打独斗是行不通的，我们应该学会“借力”，让别人替自己赚钱。 犹太人做生意全世界有名，在生意场上，他们常...
不知道你有没有遇到过这样的事，去办事情，对方说得唾沫横飞，满心以为你已经听懂了，可实际上你依然一头雾水。于是只好再一个一个疑问地问，直到把事情弄清楚。 每当这个时候，我总忍不住想，到底是我的理解能力太差，还是对方的表达有问题？如果是自己来说，该怎么说才好？ 或许，最好的办法...
昨晚看了一篇短文：《每一个陪睡妈妈 全世界欠你一个拥抱》 老实说这样的标题，很煽情，不偏不倚打动到我的内心。而打动内心的并不是觉得每晚陪睡好辛苦，付出太多，而恰恰相反的是，因为这个习惯，让我更多的认识到宝宝对妈妈的需要。 从8个月宝宝断奶开始，爸爸就一直在电话里跟我说，让我...
1.发现目标【线上渠道（微信群、QQ群、知乎、豆瓣、喜马拉雅）；线下渠道（朋友聚会、婚礼现场、公司活动、兴趣爱好活动）】 2.引起目标的兴趣【这一步很关键，大多数没有经验的小白反而会引起喜欢男生（女生）的反感，不同性格（16种性格），不同背景（父母经商、从政、打工）对应表现...
愿每个女人， 不论婚姻，不及子女。 皆得岁月垂怜。 01 “他说只是为了性，只上床不亲吻。” 小杭的男朋友是个典型的潇洒浪子，这边和小杭含情脉脉生死相许，那边却不忘干柴烈火醉生梦死。偏偏人长得风流，经济条件也还不错，陌陌约炮的伎俩一使一个准，每次都能勾搭个长腿美女。一来二往...
要不是遇见你 我不知道活着的意义 哪怕你拒绝的那么轻易国内大宗商品交易试水区块链技术
　　区块链技术，正在全球范围内掀起一股投资热潮。那么，区块链技术真正的行业应用究竟离我们还有多远呢？16日下午，中国(浙江)大宗商品交易中心举办一场区块链交易所的研讨评测会，该会议邀请了行业内多位相关专业人士，对区块链技术进行探讨，同时也对杭州复杂美科技有限公司开发的区块链交易所进行评测。　　经国务院批复的中国(浙江)大宗商品交易中心，肩负着浙江“港航强省”和“海洋经济强省”等重任。根据浙江省“十三五”规划，隶属于浙江海港集团的中国(浙江)大宗商品交易中心，将加强国内外战略合作，积极对接全球资本市场，探索海港集团运营的新模式，为浙江海洋经济的发展寻找新契机的重要布局。2015年，交易中心落户企业完成现货贸易额超400亿元，线上交易1.4万亿。交易中心坚持管控市场风险，积极创新交易模式，此次率先试水区块链技术，正是希望打造更安全、更透明、更高效的交易所。　　成立于2008年的复杂美科技，致力于交易所技术的研究。自2013年起，复杂美科技就启动了区块链技术、智能合约的研发与创新，并在国内申请了十多项区块链核心技术的发明专利。此次研讨评测会，也是对复杂美科技开发的区块链交易所进行评测。　　复杂美科技CEO吴思进介绍，区块链交易所相比较传统的交易所有几大特点。第一，区块链是一个几乎无法更改的分布式数据库，黑客或内部人员都无法更改交易记录，安全维护成本低；第二，任何交易都需要经由用户私钥加密签名，无需在网络上传递密码，可大量减少交易纠纷；第三，用户商品出入库、交易信息全部实时写入区块链，可全面实现无纸化贸易，用户可自行查询区块链进行监督，提升了交易所的可信度；第四，商品交易流转可追踪提高透明度，有利于监管；第五，实时逐笔清算交易资金，无需停盘清算；第六，多服务器同时提供服务，对部分服务器维护或服务器被攻击时，交易都可以正常运行；第七，区块链系统可连续在线，交易所可随时推出新品，不受时间地域限制；第八，区块链智能合约可以灵活实施更多管理权限和交易规则，比如可设置灵活的计费规则；第九，用户隐私信息加密保存，一般只能由用户用自己的私钥才可解密读取。　　参与此次研讨评测会专家认为，区块链技术是一个有发展前景的新技术，结合自身实际业务需求，在仓单监管、期货现货互换、仓单融资、供应链物流都有实际的应用需求，对于区块链交易所也可以做进一步的模拟压力测试。　　回到A股市场，渐入“风口”的区块链技术，正在吸引越来越多的淘金者。以5月底成立的金融区块链合作联盟(深圳)为例，金联盟由证券公司(如安信证券、（）、（）)、基金公司(如博时基金、南方基金)、银行(如（）、微众银行)、保险公司(如富德保险控股、华安财险)、股权交易中心(如齐鲁股交中心、重庆股交)等金融机构，以及深证通、中证信用、腾讯、华为等金融科技公司、互联网公司组成。同时，（）、（）、（）等上市公司系该组织的成员。　　另外，除了上述提及的上市公司，（）、（）、（）等，均表示已开展区块链相关技术研究，或已有相关技术储备。
责任编辑：cpy
禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语
请发表您的意见（游客无法发送评论，请
还可以输入 140 个字符
热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点，不代表同花顺金融服务网观点。
以下为热门自选股
代码|股票名称
同花顺财经官方微信号
手机同花顺财经
专业炒股利器
同花顺爱基金更多频道内容在这里查看
爱奇艺用户将能永久保存播放记录
过滤短视频
暂无长视频（电视剧、纪录片、动漫、综艺、电影）播放记录，
按住视频可进行拖动
&正在加载...
收藏成功，可进入
查看所有收藏列表
当前浏览器仅支持手动复制代码
视频地址：
flash地址：
html代码：
通用代码：
通用代码可同时支持电脑和移动设备的分享播放
用爱奇艺APP或微信扫一扫，在手机上继续观看
当前播放时间：
一键下载至手机
限爱奇艺安卓6.0以上版本
使用微信扫一扫，扫描左侧二维码，下载爱奇艺移动APP
其他安装方式：手机浏览器输入短链接http://71.am/udn
下载安装包到本机：
设备搜寻中...
请确保您要连接的设备（仅限安卓）登录了同一爱奇艺账号 且安装并开启不低于V6.0以上版本的爱奇艺客户端
连接失败！
请确保您要连接的设备（仅限安卓）登录了同一爱奇艺账号 且安装并开启不低于V6.0以上版本的爱奇艺客户端
部安卓（Android）设备，请点击进行选择
请您在手机端下载爱奇艺移动APP（仅支持安卓客户端）
使用微信扫一扫，下载爱奇艺移动APP
其他安装方式：手机浏览器输入短链接http://71.am/udn
下载安装包到本机：
爱奇艺云推送
请您在手机端登录爱奇艺移动APP（仅支持安卓客户端）
使用微信扫一扫，下载爱奇艺移动APP
180秒后更新
打开爱奇艺移动APP，点击“我的-扫一扫”，扫描左侧二维码进行登录
没有安装爱奇艺视频最新客户端？
为什么大宗商品交易这么受欢迎？看完这个就知道了（上）
正在检测客户端...
您尚未安装客户端，正在为您下载...安装完成后点击按钮即可下载
30秒后自动关闭
为什么大宗商品交易这么受欢迎？看完这个就知道了（上）">为什么大宗商品交易这么受欢迎？看完这个就知道了（上）
请选择打赏金额：
播放量12.7万
播放量数据：快去看看谁在和你一起看视频吧~
更多数据：
热门短视频推荐
Copyright (C) 2018 & All Rights Reserved
您使用浏览器不支持直接复制的功能，建议您使用Ctrl+C或右键全选进行地址复制
正在为您下载爱奇艺客户端安装后即可快速下载海量视频
正在为您下载爱奇艺客户端安装后即可免费观看1080P视频
&li data-elem="tabtitle" data-seq="{{seq}}"& &a href="javascript:void(0);"& &span>{{start}}-{{end}}&/span& &/a& &/li&
&li data-downloadSelect-elem="item" data-downloadSelect-selected="false" data-downloadSelect-tvid="{{tvid}}"& &a href="javascript:void(0);"&{{pd}}&/a&
选择您要下载的《
色情低俗内容
血腥暴力内容
广告或欺诈内容
侵犯了我的权力
还可以输入
您使用浏览器不支持直接复制的功能，建议您使用Ctrl+C或右键全选进行地址复制大宗商品交易乱象:为何总是短时间巨亏？_新浪财经_新浪网
大宗商品交易乱象:为何总是短时间巨亏？
大宗商品交易乱象:为何总是短时间巨亏？
近日，新浪金融曝光台收到多起大宗商品交易投诉，多位投资人短时间内在现货投资中均出现大额亏损。
意见领袖公众号
新浪财经客户端
意见领袖公众号
新浪财经客户端
　　近日，新浪金融曝光台收到多起大宗商品交易投诉。多位投资人通过浙江新华大宗商品交易中心、福建省东南大宗商品交易中心等旗下的会员单位进行大宗商品现货投资，短时间内多位投资者出现大额亏损。
　　据投诉人张先生描述，他本人分别在浙江新华大宗商品交易中心有限公司、宁夏蓝海大宗商品交易中心有限公司、辽宁东北亚贵金属交易所有限公司旗下的会员单位进行了原油、贵金属等现货投资交易，最终在短时间内亏损超百万。
　　截至目前，宁夏蓝海大宗交易中心已经主动联系客户并给出解决措施，承诺责令其会员单位进行赔偿。辽宁东北亚贵金属交易中心还未为投资人解决。
　　2015年8月，张先生分别被上述交易中心会员单位工作人员“劝说”进行开户，工作人员通过网络课堂的形式，以“指导老师”身份对张先生投资进行指导。其中，张先生向新华大宗账户入金60万元人民币，其客服人员称原油交易可以盈利几倍，在不通知风险的情况下，通过网络课堂和电话中喊单指导，经过频繁的原油交易，短短10天时间，共亏损元人民币。
　　同样的情况下，张先生又先后多次向宁夏蓝海大宗商品交易中心账户入金，短短一个月亏损元人民币。 日至日，张先生在东交所的网上交易平台投资现货原油和贵金属，短短22天亏损元。
　　张先生认为，上述交易中心利用他本人对现货市场专业知识不足，对其进行诱导开户，通过“指导老师”操控他本人的投资行为，在要求他频繁进行现货原油和贵金属的交易过程中，要求他严格按照“指导老师”的命令操作，何时买入、卖出，以什么点位买入、卖出都要以指令为准，并不断要求增加资金投入，最终导致了巨大亏损。
　　据张先生介绍，他本人已经向当地商务厅进行维权，商务厅回复称，近期确实收到大量类似的相关投诉，商务厅已经联合其他部门召开联席会议，共同商讨进行联合监督。商务部政府信息公开答复函称，按照《对外贸易法》及《原油市场管理办法》、《成品油市场管理办法》等规定，任何从事原油、成品油进出口、批发、仓储、零售的企业，均须具备法律法规所规定的资质条件，取得相应的经营许可。
　　答复函还表示，截至目前，商务部未批准任何一家交易市场原油、成品油现货交易经营许可。凡是经过批准的具有原油、成品油批发、仓储经营资质的企业名单，均已通过商务部网站进行了信息公开，在“全国石油市场管理信息系统”的企业信息栏目可以查询。
　　事实上，早在2015年10月，针对地下炒油乱象，商务部新闻发言人沈丹阳就强调，商务部尚未批准任何一家交易市场从事原油、成品油交易。提醒广大投资者，不要听信任何机构的违法违规宣传和诱导，切实注意防范风险，维护自身权益。
　　沈丹阳还指出，地下炒原油的行为实质是打着现货交易名义进行电子期货交易。国家有关法律法规及《国务院关于清理整理各类交易场所切实防范金融风险的决定》，《国务院办公厅关于清理整顿各类市场交易所的实施意见》和《证监会 发展改革委工业和信息化部 商务部 工商总局 银监会关于禁止以电子商务名义开展标准化合约交易活动的通知》等文件已经明确规定，除依法经国务院期货监管机构批准认定从事期货交易的场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。
　　新浪金融曝光台近期收到大量与张先生具有相同经历的投资者投诉，而模式大抵相同，交易中心会员单位业务员通过QQ、微信等网络聊天工具与投资人建立联系，在推介过程中，夸大原油、贵金属等投资的收益，对风险避而不谈，利用投资人对大宗商品交易缺乏专业知识和短时间内盈利的心理，催促投资者投入资金，投入资金后，通过网络直播以及“指导老师”等方式对投资人投资行为进行“操控”，其交易过程疑似通过对赌行为谋取不正当利益，最终导致投资人损失。
　　据中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会不完全统计，截止2015年底，我国大宗商品电子类交易市场共计1021家，同比增长38.2%，实物交易规模超过30万亿元。大宗商品电子类交易市场在优化资源配置、提高流通效率、促进转型升级中有一定作用，其服务领域不断扩大。
　　但现货交易所虽然是非营利性机构，还是有部分大宗商品交易市场为了追求赢利，放松了对市场会员的监督管理，降低了对交易者的硬性约束，鼓励投机，造成了市场高成交、低交割，业务员夸大收益以及欺诈行为等问题的层出不穷。
现货、期货交易边界模糊
　　现货、期货交易边界模糊
　　目前，对现货市场的认识存在误区。大宗商品现货市场应该以服务大宗商品现货生产及贸易流通为经营目的，然而，由于其采用的交易机制与期货交易存在诸多相同之处，使得大宗商品电子交易被很多人称为“准期货”、“类期货”，投资者较难了解到期货市场和电子交易市场的区别，而市场经营者则有可能利用这一误解获取盈利。
　　根据2014年证监会发布的《关于做好商品现货市场非法期货交易活动认定有关工作的通知》，认定商品现货市场非法组织期货交易活动应采取目的要件和形式要件相结合的方式。就目的要件而言，主要是以标准化合约为交易对象，允许交易者以对冲平仓方式了结交易，而不以实物交收为目的或者不必交割实物。就形式要件而言，一般有如下特征：（一）交易对象为标准化合约；（二）交易方式为集中交易。
　　投诉人张先生认为，东交所及其会员单位就是以期货的交易模式诱骗进行现货投资，其交易模式为：以集中交易的方式进行标准化合约交易；同一品种以T+0的形式进行22小时不限次数的连续交易；保证金杠杆交易；通过买卖价格的涨跌以对冲平仓方式了结交易，不以实物交收为目的。
　　另一位投诉大连再生资源交易所及其会员单位的投资人称，其在大连再生资源交易所“被老师指导”进行交易后，一次操作、半天之内即亏损40802.64元。该投诉人称，标准化合约T+0、公开集中交易、未来才交付、保证金杠杆交易、对冲交易、交易目的并非实际交付现货而是赚取差价、交易功能并非促进商品流通而是进行投资等，这些特征是典型的期货交易方式。
　　按照《期货交易管理条例》第七十五条规定：非法设立期货交易场所或者以其他形式组织期货交易活动的，由所在地县级以上地方人民政府予以取缔，没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满20万元的，处20万元以上100万元以下的罚款。对单位直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处1万元以上10万元以下的罚款。
　　非法设立期货公司及其他期货经营机构，或者擅自从事期货业务的，予以取缔，没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满20万元的，处20万元以上100万元以下的罚款。对单位直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处1万元以上10万元以下的罚款。
操控交易数据对赌
　　操控交易数据对赌
　　投诉人张先生称，会员单位通过东交所提供的交易软件后台操控数据，用虚拟价格数据进行对赌，利用他本人对现货市场专业知识的不足，让其以为原油和贵金属的价格涨跌和国际接规，但实际上交易数据并未与外盘连接。
　　新浪财经联系新华大宗会员单位杭州国通商品经营有限公司，该单位相关负责人回复称，交易数据与国外大宗商品相关数据是一致的，也是同步的，并不存在客户所说的未与外盘连接的情况。
　　但据一位投诉青岛齐鲁商品交易中心与其会员单位嘉融通商品经营有限公司的投资人称，其在“被指导”投资操作过程中，账户交易4个小时内亏损本金160余万元，而在这当中交易软件数据停滞30多分钟无法交易，软件恢复后发现资金被“全部吃掉”了。
　　事实上，早在2014年年初，315晚会上央视就曝光了部分贵金属交易平台操控系统后台修改交易数据的内幕，其中，华堂电子技术有限公司为各平台提供的软件不仅可以实现后台控制，甚至还能手动篡改客户下单的价格。
资金托管不规范
　　资金托管不规范
　　投诉人张先生表示，会员单位称资金由银行进行第三方托管，保证资金安全，但后来其通过网上银行查看流水明细发现资金并没有银行进行第三方托管，有的是在第三方支付，有的则在入金时直接进入了交易所账户。
　　上述投诉大连再生资源交易所及其会员单位的投资人同样表示，根据大交所官方网站显示，资金是有银行第三方托管。但事实上，客户资金根本不是放在银行进行托管，而是直接转入大连再生资源交易所平台账号。所以只要客户入金，不管有没有进行买卖操作，资金就已经直接进入了大交所的账户。其公正性、独立性都没有第三方保障，对客户资金造成极大风险。
　　据媒体报道，一般拥有政府支持、资质过硬的交易场所，多会选择与银行合作，由银行进行资金监管。但是，对于一些资质相对欠佳的交易场所甚至地下黑平台而言，却很难与银行达成合作，采用第三方支付机构进行资金支付和结算成为他们退而求其次的选择。由于第三方支付公司业务多不包含资金监管，这就为某些利欲熏心的交易平台通过限制投资者资金流入、流出，恶意侵占资金创造了条件。
　　不过，新华大宗会员单位杭州国通商品经营有限公司方面表示，客户交易资金是有银行做第三方托管的，托管银行包括工行、农行等。
　　业内人士表示，银行代理各交易市场的业务主要有三方面，分别为结算、融资和托管，托管这块是监管中最为严格的，但是银行监管不是万能的，还需要引入政府监管。
　　业内人士坦言，大宗商品交易法律规范方面，在交易中心是否具有资质等方面有一定门槛限制，但在具体如何使业务合规方面，确实缺乏相应的规范。大宗商品电子交易市场在交易模式、风险控制、结算方式等方面，均效仿了期货的相关机制，但却缺乏类似《期货交易管理条例》等具有法律效应的管理办法来规范，准入门槛甚至低于传统市场，风险承担与其经营规模明显不匹配。
　　此外，大宗商品电子交易市场缺乏统一的监管主体，政出多门。因此，多数情况下交易所本身具有较大的特权，随意性较大，没有能对市场行为实施有效监管的第三方。另外，还包括风险管理机制缺失。
发展建议：制定交易监管办法完善长效机制
　　发展建议：制定交易监管办法完善长效机制
　　中国期货业创始人之一、中国农业大学教授常清对新浪财经表示，大宗商品现货投资不同于期货交易，目前还没有明确规定，客户交易资金一定需要第三方机构进行托管，但大宗交易平台都是地方政府进行批准的，也是受到一定监管的。而对于客户“被老师喊单”行为是很难界定为违法的，因为毕竟下单是客户自己的操作行为，另外对于商品现货市场进行非法期货交易更加难以界定，我国目前在这个定义上还不明确。
　　资深互联网专家和观察家郭涛指出，为规范发展，应编制大宗商品交易市场发展规划，推进市场向规模优质化发展。由有关商务部门负责编制大宗商品现货交易市场发展规划，统筹各类交易场所的数量规模和区域分布，明确交易场所的品种结构，加快推进大宗商品现货交易平台规划建设和培育。对现有大宗商品交易市场进行提升整合，优化股东结构，完善交易系统，打造上规模、高标准交易平台，做大市场交易量；对拟新申请设立市场的企业，引导其通过收购、兼并、入股等形式盘活现有空壳市场，控制市场数量、提高市场质量、扩大市场规模，使全市大宗商品交易市场提质控量。
　　制定现货交易所监管办法，完善长效管理机制。制定现货交易所监管办法，明确各部门职责、市场准入条件和审批程序，规范市场的交易对象、方式和行为。建立完善市场日常监督管理机制，借鉴期货市场管理模式，对市场的交易运行实施全程监督。建立市场风险防控基金制度，督促大宗商品交易市场在规范经营的同时，按市场交易额固定比例提取风险防控基金，存入固定账户，用于防控市场风险。
　　利用“互联网+”思维，变革运营模式。在“互联网+”时代，通过技术实时接入银行监管、仓储监管及大数据、云计算、物联网等手段，大宗商品现货交易流程将真正实现线上线下无缝对接，虚拟与实体合一，极大促进大宗商品的流通，促进产业链的资源整合，提升贸易的整体效率。特别是大数据和云计算将成为连接一切和智能化的根基。大宗商品电子交易市场能运用大数据准确判断行业状况，精准定位客户群及其对产品和服务的需求，据此再结合自身的资源优势设置自身市场定位，创新交易和交收模式。如此能较大程度地减少大宗商品交易平台业务和服务竞争的同质化，实现资源配置的最优化，有利于改变我国当前大宗商品现货交易市场较为混乱的现状。（文/秦婷）}