永昌公司有关资料如下：
(1)全年销售收入6000万元，变动成本率60%，含折旧摊销在内的固定成本为1500万元，所得税税率为25%。
(2)公司所有者权益为2000万元，全部为普通股股本，普通股200万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%，各种筹资费用忽略不计。
(3)根据分析，该公司股票β系数为1.6，短期国债收益为4.6%，市场风险溢价率为9%。
(4)公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，未来2年公司快速成长，增长率为15%，未来3～5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段。
(5)下一年度公司拟投产新产品，预计增加资金500万元，可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金，预计新产品投产后增加息税前利润66万元。
要求：
(1)计算该年该公司息税前利润；
(2)计算该年净利润和每股收益、每股股利；
(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；
(4)计算股票的内在价值(三阶段模型)；
(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润；
(6)公司应采用哪种方式筹资?
(7)在无差别点条件下，该公司的财务杠杆系数是多少?
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(1)全年销售收入6000万元，变动成本率60%，含折旧摊销在内的固定成本为1500万元，所得税税率为25%。
(2)公司所有者权益为2000万元，全部为普通股股本，普通股200万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%，各种筹资费用忽略不计。
(3)根据分析，该公司股票β系数为1.6，短期国债收益为4.6%，市场风险溢价率为9%。
(4)公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，未来2年公司快速成长，增长率为15%，未来3～5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段。
(5)下一年度公司拟投产新产品，预计增加资金500万元，可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金，预计新产品投产后增加息税前利润66万元。
要求：
(1)计算该年该公司息税前利润；
(2)计算该年净利润和每股收益、每股股利；
(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；
(4)计算股票的内在价值(三阶段模型)；
(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润；
(6)公司应采用哪种方式筹资?
(7)在无差别点条件下，该公司的财务杠杆系数是多少?
永昌公司有关资料如下：
(1)全年销售收入6000万元，变动成本率60%，含折旧摊销在内的固定成本为1500万元，所得税税率为25%。
(2)公司所有者权益为2000万元，全部为普通股股本，普通股200万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%，各种筹资费用忽略不计。
(3)根据分析，该公司股票β系数为1.6，短期国债收益为4.6%，市场风险溢价率为9%。
(4)公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，未来2年公司快速成长，增长率为15%，未来3～5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段。
(5)下一年度公司拟投产新产品，预计增加资金500万元，可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金，预计新产品投产后增加息税前利润66万元。
要求：
(1)计算该年该公司息税前利润；
(2)计算该年净利润和每股收益、每股股利；
(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；
(4)计算股票的内在价值(三阶段模型)；
(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润；
(6)公司应采用哪种方式筹资?
(7)在无差别点条件下，该公司的财务杠杆系数是多少?
科目:难易度:最佳答案正确答案：答案:
(1)息税前利润=6000×(1-60%)-(万元)
(2)净利润=900×(1-25%)=675(万元)
每股收益=675/200=3.38(元)
每股股利=3.38×40%=1.35(元)
(3)权益资金成本=4.6%+1.6×9%=19%
加权平均资金成本=19%×60%+8%×(1-25%)×40%=13.8%
(4)计算股票的内在价值
快速成长(15%)
稳定成长(10%)
零成长0
未来第1年
未来第2年
未来第3年
未来第4年
未来第5年
未来第6年
每股股利
复利现值系数(14%)
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
股票的内在价值=1.36+1.37+1.32+1.28+1.24+2.38/14%×0.(元) (5)计算每股收益无差别点下的息税前利润(设负债为1，股票为2)
增加资金方式
债券1
股票2
200万股
200+500/10=250万股
(2000×40%×8%)+500×10%=114
2000×40%×8%=64万元
则，无差别点下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)
=(250×114-200×64)/(250-200)
=314(万元)
(6)因为，增加新产品后，预计息税前利润=900+66=966＞314(万元)
所以，选择债券追加资金。
(7)财务杠杆系数=966/(966-114)=1.13解析知识点:&&基础试题拔高试题热门知识点最新试题
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单项选择题下面关于股份回购叙述错误的是（）。
A．2005年，中国证监会为配合股权分置改革顺利进行，出台了《上市公司回购社会公众股份管理办法》，允许上市公司回购已发行股票进行注销
B．我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有减少公司注册资本，与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工等因素的除外
C．上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股分回购
D．通常，股份回购会导致公司股价暴跌
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A．股票的发行价格
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C．股票的票面价值
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A．股票的发行或转让价格较灵活
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C．股票票面金额的计算方法是用资本总额除以股份数求得，但实际上很多国家是通过法规予以直接规定，而且一般是限定了这类股票的最低票面金额
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A．未上市流通股份和已上市流通股份
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