第一只银行理财产品是怎样诞生的：为何是预期收益型？
中国银行理财的开端
“星星之火可以燎原”，破土而出的银行理财，开始蓬勃发芽，展现出勃勃生机。
阳光理财A计划的成功，进一步点燃了光大的热情，随即开始考虑是否能在人民币产品上做点事情出来，加之2004年前后市场纷纷开始讨论和探索综合化经营、混业经营，没有获得公募基金公司试点资格的银行，也在思考是否能以银行理财为载体发行货币型基金。
2004年9月，中国光大银行运用债券资产证券化技术，开发推出了中国第一款人民币银行理财产品——阳光理财B计划，面向普通零售客户发行，资金主要投向于国债、央行票据、政策性金融债等利率债品种，采用预期收益率形式，中国银行理财业务从此正式开端。随后，国有大行、股份行纷纷跟进，发行各种类似的理财产品。
相对存款的高收益，自然受到了投资者的热捧。彼时光大银行的理财师算了这样一笔账：以10万元资金为例，购买阳光理财B计划，一年的收益率为税前2.88%，到期后可获得约2700元的收益，而一年期定期存款利息为税前2.25%，到手收益仅为1800元，两者的差距接近一半。
从此之后，外币理财产品的份额占比逐年下滑，人民币成为最主要的理财产品币种，也拉开了中国银行理财独特的预期收益率型为主的十年发展之路。也正是因为小额人民币理财产品的诞生，中国的银行理财迅速崛起，走进千家万户，成为中国利率市场化的重要推手。
（一）为何是光大最早推出人民币理财？
股份行在中国银行业发展过程中，是一道靓丽的风景线。时至今日，招商银行的零售业务、兴业银行的同业业务、中国民生银行的小微业务等，为这些银行贴上了鲜明的标签，特别是在银行同质化一直饱受诟病的时代背景下。
银行理财是在利率市场化大背景下，某些中小银行，或者说股份行去“逆袭”的一个产物。从历史经验来看，在利率市场化、金融脱媒的过程中，中小银行是相对处于弱势的。其中，股份行的人员团队和薪酬激励机制整体优于城商行，城商行的地域限制以及享受当地财政优惠使其创新不足，而且股份行受到的市场压力又大于国有大行，从以往经验来看，创新往往更易出现在股份行中。
为何首款人民币理财产品会诞生在光大？
（1）年轻团队的创新冲动。彼时，中国光大银行的行长郭友是外管局交易员出身，主管副行长李子卿也是从外管局过来的，资金部总经理刘珺等人也是经验丰富的老交易员，出国留学归来的张旭阳亦在此时加入资金部。作为想做出一番事情、思维没有框框架架的交易员，他们都有创新冲动，又不受传统交易员的思维束缚与局限。当然，能建立与监管层的充分、顺畅、及时的沟通渠道，也为这些创新铺平了道路。
（2）光大银行面临资本不足压力。中国光大银行于1999年收购中国投资银行，作为中国第一例市场化的银行间并购案例，中国投资银行高企的不良率也使得光大银行在2005年之前面临不良率高企、资本充足率不高的压力，很多传统业务无法进一步开展，迫切希望探索一些创新业务，理财业务、投资银行业务等就是在这一时期逐渐开始做起来。
（3）有市场条件。中国人民银行在2002年推出央票，并在2003年4月底开始将中央银行票据开始作为货币政策日常操作的一项重要工具，仅2004年就共计发行了15071.5亿元的央行票据。彼时，人民币一年期存款利率在2.25%左右，而因为中国人民银行当时想要回笼资金，对应的央票利率在年化利率2.5%-3%左右，当时普通投资者并不能进入银行间市场。于是，光大首先将票据买来，将一部分无风险超额收益给投资者，剩余部分作为中间业务收入，类似迷你债券的概念，于是有了阳光理财B计划的“出生”。
一般情况下，只有市场的利率水平相对比较低，且这个市场有一定波动性的时候，财富管理、理财等相关业务才会有比较强烈的市场需求，国际市场如此，国内市场也如此。
（二）为何是先外币、后本币？
中国的利率市场化是遵循先外币后本币、先大额后小额等路径，早在20世纪九十年代，就有部分银行向大型对公企业提供结构性存款业务。基础资产是存款，收益则不再是以往的固定存款利息，而是拿存款的无风险收益率去做产品利率互换，通过利率可提前终止的债券，或者嵌入外币的汇率互换、汇率期权等工具，使得结构化存款有可能获得超过银行普通存款的利息。
由于当时中国的外币存款利率较低，很多人愿意在本金无风险的情况下博取高收益，收益率一般在2%以上，不好的情况下收益率为0，好的情况下可以到4%-5%，吸引了很多有外币存款的大型企业。而阳光理财A计划只是把大额的外币结构性存款零售化、小额化，向普通大众发售。而且，银行拥有证券交易资格，银行已经向企业推行了这类产品，拓展至面向零售客户问题不大，也不需要证监局的批准。
彼时，负责光大银行理财业务的主管领导和相关团队主要是外管局外汇交易员出生，熟悉外汇投资市场，顺理成章的从外币理财产品入手。而且彼时外汇储蓄存款利率很低，这个产品能吸引到大量客户。实际上，发行完外币的阳光理财A计划，由于销售非常好，光大就已经有了发行人民币理财产品的计划。
（三）为什么是预期收益率形式？
在银行理财产品发行之初，就有两条道路可以选择，一个公募基金的净值型模式，一个是当时监管机构批准的阳光理财B计划模式，按照约定收益率方式发行，这实际是
CBO(Collateralized Bond
Obligation)，即抵押债券债权，是资产证券化的一个品种。
然而，历史的“阴差阳错”，银行理财选择了预期收益率形式，并且成为2004以来的主流模式，虽然年银行理财差一点就实现了向净值化转型的“惊现一跳”，但终究未成功。2013年下半年开始，十多家银行开始试点净值型的银行资管计划，监管层亦积极引导银行理财向净值化转型，但是投资者、银行理财人士的十年预期收益率型观念已经形成，甚至于可谓“积重难返”，转型效果一般。但是，无论怎样，转型净值化是必然趋势。
年，中国金融创新不断涌现。当时一直在酝酿商业银行综合化经营，国务院允许商业银行设立公募基金公司，第一家银行系基金公司——工银瑞信基金管理公司正是在2005年6月设立。
但是，光大银行并不在试点范围内。那么，银行是否可以不用借助公募基金公司，而直接发行货币市场基金呢？在与监管部门沟通后，监管部门认为产品收益存在波动，风险相对较大。为了平抑收益波动，于是银行先购买银行间市场的国债、金融债、央票等信用风险相对非常低的金融资产，以这些资产为后备，按照约定收益率方式发行银行理财产品，实际上是资产证券化概念中的CBO品种，由于相关债券的风险相对很低，收益率基本能够确定，这样就相当于发行了一款固定收益类理财产品，基本不存在利率风险和市场风险，也因此采用了预期收益率形式。
同时，产品期限覆盖资产期限，也就是说，一年期的债券就对应发行一年期的理财产品，没有期限错配，也没有杠杆，于是就得到了监管部门的同意，这正是2009年7月推出的阳光理财B计划的由来。
节选自：《银行理财十年蝶变》
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。挑选银行理财产品，且看这几招挑选银行理财产品，且看这几招蚂蚁保呗百家号银行理财产品因为收益稳定，风险较低而受到投资人青睐。不同品类的银行理财产品，收益高低不一样，风险大小也不一样，对于初次买银行理财产品的人来说，往往不知如何选择，更不懂得挑选靠谱产品。小编就来推荐几招让你再再进行银行理财产品的选择时能更加从容。一、看产品是否自营银行除了自营的产品，还会帮别人卖产品，比如信托、保险、基金等公司发行的理财产品，这类产品的风险要比银行自营的大得多。要分清是不是银行自营的，推荐一个快速查询银行理财产品的神器：全国银行业理财信息登记系统。空白栏填写“理财产品登记编码”，这个在银行理财产品销售的纸质合同或电子合同上，会有一个以大写字母“C”开头的14位产品登记编码，如果找不到，可以请银行的员工提供，核实产品真实情况和银行销售人员推荐的，是否一致。银行自营的理财产品就可以搜索到。这个查询系统在中国理财网就能找到。二、分清产品属性了解风险银行理财分为结构性和非结构性产品，虽然只有一字之差，但两者的风险程度却相差甚远。非结构性理财产品的资金投向为债券回购、存款、国债、金融债、央行票据等，这类理财产品风险比较低。而结构性的理财产品往往和黄金、石油、股票、外汇、信贷等等挂钩。值得注意的是，结构性理财产品虽然都有一个较高的最高预期收益率，但收益波动却很大。理财产品安全程度和预期收益率能否顺利实现大多由投资方向决定。如果是信托理财， 还要看还款来源和担保方是否是资金实力雄厚的企业或政府。如果是，则其风险相对较小，预期收益实现的可能性相对较大。理财产品说明书上一般都会标明该产品的风险等级，投资人在购买银行理财产品前要尽量选择和自己风险偏好相对等的理财产品。三、了解是否保本及预期收益银行理财按照收益类型可以分为三类：保证收益类、保本浮动收益类、非保本浮动收益类。其中，只有保本保收益型产品的收益率是可以提前确定的，而后两者只能看预期收益率能够实现的概率有多少。非保本浮动收益类本金和收益的安全性银行都无法保证。因此很多人就认为，非保本浮动收益类的理财产品不安全。实际上，非保本浮动类理财产品的风险并没有大家想象中那样大，此类产品收益达标率在99%以上，达不到预期收益率的产品比例不是很高，出现本金亏损的情况更少。四、了解募集期和投资期限每一款银行理财产品都会有一个募集期，所谓募集期就是理财产品从发售到发售结束的这段时间。一般3-5天，但也有长达7-10天的。募集期内资金按照活期利息计息，只有在封闭期资金才会按照相应的收益计息，募集期其实是银行变相降低成本的一种手段。同时，在确定资金不用的前提下，在同一风险等级和收益的情况下可以适当选择时间长一点的产品。这样可以提高资金的整体收益率。五、分析产品收益变化有些产品虽然能够确保投资者的本金安全，但是却无法保证收益安全，这也是一种安全隐患，投资者在投资的过程中必须要对该产品的创收渠道以及收益变化幅度做详细调查和了解，否则在投资过程中必然会引发各种问题，导致出现收益过低，甚至是0收益和负收益的情况。TIPS窍门1中小银行收益率往往更高有的投资者认为大银行的理财产品比中小银行的风险更低、更靠谱，其实有些片面。银行规模大小绝对不是判断理财产品风险高低的标准，而且一些中小型银行的理财产品预期收益要比大银行的高。从过往经验来看，预期收益排前的往往是一些规模较小的股份制银行和城市商业银行，排在中间的是规模比较大的股份制银行，而预期收益比较低的是大型国有银行。另外，目前几乎所有银行理财产品都实现了到期兑付，可以说风险相当低。窍门2选准渠道很多银行都推出网上银行专属产品和手机银行专属产品，这类手机银行专属理财产品以高预期收益率为卖点，一般手机银行专属理财产品的平均收益较同期限的传统理财产品能高出0.1％～0.5％。或者可借助一些第三方应用进行挑选后购买。经验内容仅供参考。实际操作中要适当使用哦！最后，郑重提示：理财有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。蚂蚁保呗百家号最近更新：简介:保险达人 家庭保障指引者【insant_cn】作者最新文章相关文章(87金融汇码字员)
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第三方登录：哪些因素影响银行理财产品的预期收益率-金投银行频道-金投网
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编辑：wangshiyun
摘要：落袋为安，银行理财产品也重在实际收益，但投资者购买理财产品时仍会将预期收益率视为重要因素。那么，银行理财产品的预期收益率受到哪些因素影响？
落袋为安，也重在实际收益，但投资者购买时仍会将预期收益率视为重要因素。那么，银行产品的预期收益率受到哪些因素影响？
无风险利率：对收益率起&基础决定&作用
华宝证券分析师胡立刚指出，通常以一年期银行定期存款利率或国债收益率表示无风险利率，而一年期固定收益人民币理财产品的平均收益率始终高于定存利率。从理论上说，银行的每一次加息都将带动银行理财产品收益率曲线中枢出现上移。
2010年至2013年上半年，银行定存利率对银行理财产品收益率起到了基础决定作用。2010年10月至2011年7月，连续5次加息，一年期定存利率由2.25%上调至3.50%，一年期银行理财产品平均收益率相应地由2.70%上涨至5.25%。2012年6月至7月，央行连续2次降息，将银行理财产品收益率中枢由5%下拉至4%以下。
但是，2013年6月至9月，一年期银行理财产品平均收益率由3.57%上涨至4.77%。随后的2013年10月至12月，一年期银行理财产品平均收益率再度由4.68%上涨至5.06%，而同期一年期银行定存的利率一直维持在3%。
此外，在理财产品收益率中枢相对稳定的时期，如2012年10月至2013年3月，理财产品的平均收益率在一定范围内波动。
胡立刚指出，以为代表的基础利率对银行理财产品收益率有基础性的影响，但理财产品收益率还存在其他的影响因素。
期限：收益率存在&期限溢价&
2013年发行的理财产品期限仍然集中在35天、63天、90－91天、180－182天、365天。当发行期限从35天延长到365天时，理财产品的平均收益率从4.52%上升至4.80%，整体呈上升趋势，但中间有所反复。
胡立刚表示，统计结果对&发行期限越长的理财产品获得的预期收益率越高&这一直观结论并没有构成强力的支持，原因可能是：同期限理财产品的大量发行导致市场供给大量增加，理财产品收益率受市场供求变动影响发生波动；银行理财产品资金普遍采用&资金池&形式运作，存在典型的&借短投长&、&期限转化&特点，弱化了理财产品本身的发行期限特点，一定程度上也弱化了发行期限对收益率的影响；此外，银行理财产品在月末、季末往往成为银行&冲存款&的有力工具，银行常通过发行高收益的短期理财产品&变相揽储&，这也会影响发行期限对收益率影响的结论；理财产品平均收益率跟理财产品的产品结构有关，浮动收益和固定收益理财产品占比、基础资产投向占比、币种占比等均会影响理财产品收益率。
若将63天、91天、182天、365天期限的产品平均收益率与35天期限的产品平均收益率进行比较，则随着发行期限的增加，期限溢价有所上升，但过程中有反复。若将理财产品预期收益率上限与同日期的银行间质押式回购利率(隔夜)进行比较，则平均溢价率随期限的增加而上升。当发行期限从35天到365天时，理财产品的平均溢价率从1.09%增加至1.50%。&如果假定理财产品和银行间质押式回购的信用利差是稳定的，那就可以认为期限溢价随期限的增加而上升。&胡立刚指出。
&考虑到流动性，建议关注中短期限产品。同时，短期产品的销售期相对投资期偏长，考虑占款期限后的实际收益率大打折扣，因此，推荐中等期限产品。&中信证券研究部金融产品组的黄晓萍日前在一份报告中表示。
信用：收益率与信用整体正相关
胡立刚称，银行在银行理财产品中的角色本应是&受托管理人&，不承担兑付风险，真正决定银行理财产品信用风险的应是理财资金投向的项目主体。然而，长期以来，银行出于信誉等方面的考虑，对理财产品实行&刚性兑付&，使银行理财产品出现&信用转换&。
&一般来说，国有控股、全国性股份制商业银行、、其他银行在资产规模上呈递减状态，相应的信用风险也呈递减状态。&胡立刚表示，&在统计这四类银行人民币理财产品的基础上，我们发现：一年以内国有控股商业银行理财产品的收益率中枢略低于全国性股份制商业银行和城商行发行的理财产品收益率；国有控股商业银行和城商行的理财产品收益率较为稳定，全国性股份制商业银行和其他银行的理财产品收益率波动性较大。&
黄晓萍指出：&大型银行特别是国有控股银行产品收益率普遍偏低，而中小银行受到的利率市场化压力相对较大，特别是小型银行参差不齐，理财能力及抗风险能力较弱。因此，建议关注理财能力较强且风格稳健的全国股份制商业银行；重点关注产品平均收益率长期领先于市场平均水平、理财能力较强的银行产品，如等银行。&
胡立刚指出，银行理财产品收益率整体上存在&信用溢价&，但不同类别银行间的&信用利差&并不大。对于单个或几个理财产品，信用溢价的效果可能更不显著。究其原因，首先，银行的&刚性兑付&将项目主体的信用风险&转移&到发行理财产品的银行身上；其次，我国目前没有破产先例，国家和银行都没有对银行破产做好充分准备，因此本质上又将银行的风险默默&转移&至国家。加之我国还没有建立全社会统一的信用风险体系，银行理财产品的&风险溢价&无从依据。
其他影响因素
银行理财产品条款
胡立刚表示，银行理财产品的基础条款包括收益类型、资产投向、币种、发行期限等，这些条款都对银行理财产品收益率构成影响。
以不同收益类型的理财产品为例。银行理财产品可分为保本固定型、保本浮动型、非保本型。华泰证券研究员段超表示，从风险程度高低来考虑，其他产品条款相同时，保本固定型产品设置的发行预期收益率应该最低，保本浮动型产品次之，非保本型产品最高。根据华宝证券统计，2013年各月，期限在1－3个月的人民币理财产品中，浮动收益理财产品收益率始终高于固定收益产品收益率。胡立刚认为，造成这种现象的原因可能有：银行发行固定收益产品需要向投资者承诺固定收益，由此在资金的运作上也较为谨慎，而发行浮动收益产品筹集的资金则可以进行较为灵活的配置，有助于获得更高的期望收益；银行发行固定收益产品要按规定纳入表内核算，资金运用上受制于较多监管，而发行浮动收益产品属于表外业务，限制较少。
段超指出，在银行理财产品投资方向上，利率、票据、、债券资产风险较低，主投这些资产的理财产品的发行预期收益率一般设定得较低；汇率、商品、股票资产风险较高，主投这些资产的理财产品的发行预期收益率则设置得较高。
胡立刚指出，基础资产投向不同的银行理财产品，其收益率主要取决于标的资产的表现；债券类、利率类、票据类理财产品收益率则和市场流动性有较大的联系。
月末、季末银行考核
月末、季末是银行考核的时点，每月月末和每季度的第三个月是高收益理财产品的发行高峰期。根据华宝证券的统计，2013年发行的理财产品中，按已公告的实际收益率排名，前十名中有七款是在月末、季末发行的。
产品起购金额
段超指出：&投资者可能会发现，一些起购金额较大的理财产品约定的发行预期收益率往往要高于起购金额较低的理财产品，特别是对于起购金额在100万元以上的理财产品，这些产品很可能是主投信托类资产的理财产品，因此约定的起购金额较高，并且给予的收益率也较高。&
胡立刚表示，市场收益率曲线是由包括银行理财在内的资金需求方与资金供给方一起决定的。市场利率既是由银行理财会同其他金融工具共同决定的，反过来也对银行理财产品的收益率构成重要影响。
&当前，传统的银行存款、公募基金、保险，新兴的银行理财、信托产品、保险债权计划、券商资管计划、基金子公司之间的资金争夺战已进入白热化阶段。理财产品供给端的丰富拉升了市场整体的收益率。出于竞争性考虑，银行理财产品需要以更高的收益率吸引资金，银行理财产品收益率顺势水涨船高。&胡立刚表示，&当突发事件冲击市场利率的时候，银行理财产品市场也将受到扰动。&
        
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