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目前在新三板挂牌的约150家金融类企业中，私募机构含有九鼎集团在内共29家。
就是这29家私募机构，在新三板上的日子也不好过！
2016年，股转系统发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，此项政策针对私募基金管理机构的挂牌融资新增了八个条件，业内称之为“私募八条”。
“私募八条”分别为：
1、管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；
2、私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出；
3、私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%；
4、私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形；
5、创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上；
6、已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确；
7、挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；
8、全国股转公司要求的其他条件。
上述新增挂牌条件发布之后，业内直呼今后私募机构在新三板挂牌的门槛将会非常难。
对于已经挂牌的私募机构，股转公司要求其对是否符合新增的挂牌条件进行自查，对不符合上述八项条件中第一项、第四项、第五项、第六项和第八项条件的，应该在1年内进行整改，未按期整改或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。
对于那些已取得挂牌函的私募机构，须按照新增挂牌条件重新审查，如符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续；如不符合新增挂牌条件的，应在1年内进行整改，整改后符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续，否则将撤销已取得的挂牌函。
自此之后，新三板上无一家新增的私募机构挂牌，定增融资额也大幅缩水。去年初至今，新三板挂牌私募机构仅完成4笔定增融资，合计融资额22.43亿元。
目前距离私募机构1年的整改期限仅剩下2个多月的时间。据证券时报报道，《通知》发布至今，已有6家私募机构披露了自查报告，其中合晟资产、思考投资、天图投资和菁英时代的自查报告指出符合新增的8项挂牌条件。另有3家机构天信投资、麦高控股、基玉金服选择了剥离其私募业务。
除新三板上的私募之外，其他私募机构的的日子也是备受煎熬。
根据证监会2017年私募基金专项检查统一部署，据悉，近期证监会向各地证监局下发《关于开展2017年私募基金专项检查的通知》，要求证监局开展辖区2017年私募基金管理机构检查对象随机抽取工作。上海、四川、海南、青岛、甘肃、宁夏、陕西、江西等地区证监局按照“两随机、一公开”要求，依据“问题导向+随机抽取”原则，陆续开展辖区内的私募检查。
除了各地的抽查行动，记者获悉，为督导辖区私募基金管理人提高规范运作意识，强化行业自律管理，近日宁波、宁夏、陕西等地证监局还向辖区私募下发自查通知，三地要求自查的私募超过200多家。
对于今年的专项检查行动，私募人士普遍认为此举对净化行业空气、规范私募发展有好处。有私募介绍，去年检查的内容主要包括五大方面：募资行为的合规性、资金资产的安全性、信息披露的及时性、基金杠杆运用情况、是否存在侵害投资者权益行为等。今年结合《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，参照证券、期货资管业务检查要求，增加了关于关联机构之间的业务隔离、利益冲突和输送、结构化产品杠杆率、有无“资金池”等差异化内容
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动辄上千万元 新三板壳资源走俏(图)
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制图/郑萌　　河南商报记者 陈薇 唐朝金
　　编者按：
　　大众创业，万众创新，让整个场外资本市场变得人声鼎沸，喧闹至极。
　　曾几何时，“借壳”这种只是在A股市场出现的事情，也蔓延到了新三板。续存期不满两年，主营业务有问题的企业，为了登陆新三板不惜花费千万资金买“壳资源”。
　　即使老老实实排队登陆新三板的企业，也发现券商因为业务实在太多，开始上调挂牌服务费。半年之内，服务费上涨几十万元并不是什么稀罕事儿。
　　A股里才有企业愿意花钱借壳？多层次资本市场火爆之下，新三板市场也开始有了愿意“借壳”上市的企业，买一个壳少则几百万元，多则上千万元。急于在资本市场融资，是这些企业选择“借壳”的初衷。
　　“借壳”者
　　最近有些焦虑
　　张明辉（化名）今年38岁，在经过数年的摸爬滚打之后，他现在的职务是郑州某家创投公司的经理。
　　用张明辉自己的话说，他的工作很简单，就是“筛选项目然后帮助他们尽快登陆资本市场”。只是，张明辉口中的这个资本市场，不是传统的A股市场，而是新三板。
　　2013年年底，随着新三板扩容，一大批高新技术企业登陆新三板，从而为企业融资增添了新的渠道。
　　“虽然大部分新三板企业在挂牌之后，交易仍然是0，但对于没有挂牌新三板的企业来说，这仍然是个不小的诱惑。”张明辉说。
　　按照张明辉的说法，由于新三板对于挂牌企业有两年完整财务报表的要求，所以对于一些成立不够两年的企业来说，想从新三板市场中分一杯羹的话，借壳是一个不错的选择。
　　“借壳也不是说想借就能借，这个需要机缘，甚至需要一点运气成分，你看我从去年下半年开始关注这一块，本来准备把手中一个不错的企业通过借壳的方式，花费个1000万元左右，运作到新三板，但现在由于疯传全国中小企业股份转让系统将禁止借壳，所以只有一边做一边等，而等待的结果要么是一步升天，要么则是推倒重来。”张明辉说。
　　新三板
　　“借壳”之风日盛
　　事实上，就在张明辉为企业能否借壳登陆新三板而辗转反侧之时，行业内的一批企业已经通过借壳尝到了资本市场的甜头。
　　3月5日，新三板公司天翔昌运发布收购报告书，海文投资拟以现金认购公司发行的539万股股份。交易完成后，海文投资将持有公司25.04%股份，成为公司控股股东。此前的2月4日，中钰资本也宣布以1.01元/股的价格认购新三板公司华欣远达670万股股份，成为后者控股股东。
　　实际上，天翔昌运之外，目前已经有不少企业通过借壳方式登陆新三板，如ST鼎讯、华信5、尚远环保、道从科技等都是通过股权被收购实现借壳。
　　企业借壳新三板一般通过以下两种操作方式：第一种是通过收购新三板企业股权的方式取得控制权，再用资产+增发股权买入新资产，反向并购借壳，原有资产在此方案中被置出；第二种是，买方通过参与挂牌公司的增发，注入现金，获得公司控股权，然后出售旧资产，购入新资产。
　　需要指出的是，在借壳之风日盛之时，新三板壳的价格也在日益攀升。据郑州某券商分析师介绍，新三板壳资源一般根据壳的质量情况，包括挂牌时间长短、注册资金、资产状况、负债情况等因素进行报价，价格一般在500万元~1000万元之间，净壳的价格会高一点，部分甚至接近2000万元。
　　想“借壳”的企业
　　大都有难言之隐
　　“谁也不想借壳呀，能想到‘买壳’的都是有不得已的苦衷。”河南一家互联网企业的负责人孙先生说。
　　从去年年底开始，他就开始与多家券商联系，想在新三板市场上买一个壳，不过价格一直都在走高，最终也没有借壳成功。
　　孙先生说，他的公司成立一年多，借助“互联网+”的风口业务发展很快，在资本市场上融资的需求也很旺盛。不过新三板有硬性规定，公司成立时间要满两年，这才有了“借壳”的打算。
　　国泰君安证券负责新三板业务的一位人士表示，像孙先生这样的客户确实有，他们的业务多处于快速发展期，急于融资用来发展，害怕错过行业的窗口期。
　　他表示，除了成立时间这种“硬伤”外，有些公司觉得借壳比直接排队的效率更高，能更快挂牌，获得资本的青睐。
　　还有一些公司，是因为主营业务上有问题。上述人士表示，最典型的恐怕是P2P公司了。
　　国内很多P2P公司都有过上市的打算，从中小板、创业板到新三板都有企业尝试过。不过，无论是证监会还是全国中小企业股份转让系统有限责任公司，对于这类公司的态度都是暂时不受理上市申请。
　　“没有明确的监管机构，合规经营就成了问题。”他说，这些公司要么借壳，要么先挂Q板，然后走新三板的“绿色通道”，无论哪一种都意味着耗费金钱和时间。
　　而有些创投公司让企业借壳挂牌则是为了“套利脱身”。“在企业登陆A股市场无望的情况下，新三板这个交易并不火热的地方，或许是创投公司解套的一个利器。”深谙创投公司操作手法的郑州某券商分析师表示。
　　新三板“借壳”
　　将面临规范
　　不过，新三板“借壳”的野蛮生长期很可能将很快结束。
　　河南商报记者从多家券商处获悉，全国中小企业股份转让系统有限责任公司已经在酝酿新三板借壳的规范性通知，有“硬伤”的企业想要借壳会被“劝退”。
　　目前新三板的借壳方式，无非是直接收购新三板企业股权，或是参与挂牌企业定增，注入大量资金获得公司控制权。由于按照目前法规，对收购方几乎没有要求，这也导致不一定符合新三板挂牌条件的公司，通过借壳登陆新三板。
　　借壳规范通知发布后，新三板借壳将不再是没有监管的状态，借壳不再是一些企业“钻空子”的通道。
　　据一家券商新三板相关业务人员介绍，存续期不满两年的公司肯定会被禁止借壳，他们现在正在和谋划借壳的客户沟通相关事宜。要么尽快完成收购，要么等到满足条件后排队审核。
　　“新三板最终发展到‘借壳’，确实让业内人都觉得非常奇特。”上述人士称，新三板建立的目的就是想成为一个门槛低、审核快、进出顺畅的市场，借壳的出现其实与市场的初衷相悖。
　　在他看来，主板、中小板、创业板都在积极推行注册制，随着监管的介入，审批的流畅，新三板的“壳资源”生存空间只会越来越小，企业没有必要急于在新三板市场上“借壳”上市。
本文来源：大河网-河南商报
责任编辑：王晓易_NE0011
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企业分层即壳资源的分层 新三板借壳挂牌再讨论
来源：掘金三板微信号&&&
作者：佚名&&&
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　　掘金三板研究中心昨日为大家梳理了新三板市场上借壳挂牌的几个经典案例，其中，借壳方因成立时间或股权结构等原因选择了借壳挂牌的道路。但新三板市场有容乃大，经典案例又岂止三个？本期，让我们继续来领略新三板市场上还有哪些印象深刻的借壳挂牌案例吧！
　　成功首例：欧美城借壳ST鼎讯 日，ST鼎讯发布公告，宣布更正重大资产重组首次信息披露文件，并于10月28日开市时起恢复转让。这意味着业界瞩目的新三板首例借壳成功案出炉。欧美城借壳ST鼎讯的大体流程如下图：
　　借壳后，吴晓翔持有ST鼎讯50.4%的股权，成为ST鼎讯的控股股东和实际控制人。ST鼎讯的商业模式将从手游行业变为依托汽车销售服务为基础，以汽车文化为核心的商业模式。
　　全国股转公司依据企业挂牌标准，对此次收购重组行为进行了审查，认为其满足股转系统对借壳行为的认定，即出现收购(即控制权变更)与重组(即主营业务变更)行为的交叉，官方认定的首例借壳挂牌案正式出炉。
　　点评：广东欧美城借壳ST鼎讯属于典型的第一种方式，被借壳方ST鼎讯最近两年一直为微利和亏损状态，2014年末经审计的净资产为负， ST鼎讯被实行风险警示，即戴帽ST。但因其已在新三板上市，且各方面也比较规范，是一个标准的被借壳方。于是，欧美城采取收购ST鼎讯股权的方式取得其控制权，完成反向并购。将广东欧美100%股份全部注入ST鼎讯，利用公众公司的资本运作平台，有利于提升公众公司经营业绩。另一方面，广东欧美作为广东省潮汕地区、乃至粤东地区最大规模的汽车销售服务集团，借助ST鼎讯的资本市场平台，谋求进一步发展，两者合作可以说是一拍即合。
　　退市10年被借壳：华信5被汇绿园林借壳
　　日，华信5公告了《重大资产注入及发行股份购买资产交易报告书》，将与汇绿园林资产重组，此次交易由以下部分组成：赠予资产、债务清偿、发行股份购买资产。交易完成后，汇绿园林第一大股东李晓明将成为华信5的控股股东、实际控制人。收购完成后，李晓明等人将持有华信5已发行股份的34.34%，成为华信5的控股股东和实际控制人。同时，华信5的主营业务将发生变化，形成以园林绿化工程施工、园林景观设计、苗木种植及绿化养护为核心的业务。
　　华信5原为深交所的上市公司，从2001年起连续三个会计年度亏损，于 2005年终止上市交易 。目前华信5在全国股份转让系统挂牌。汇绿园林是浙江省著名园林建设企业，自2010年起连续4年进入“全国城市园林绿化企业50强”。
　　点评：汇绿园林借壳华信5采取的也是收购股权的方式。华信5历史负债较重、主业经营不善，依靠自身努力已无法形成有效的持续经营能力，但是，其作为“老三板”公司，各方面都比较规范，且结构完整，负债方面也主要是银行债务，是一个比较干净的壳。而汇绿园林在排队IPO几年后，由于等待时间太长不得不转向老三板借壳。
　　新三板互联网金融第一股：金蛋理财借壳软智科技登陆新三板
　　2015年6月，南京软智科技股份有限公司(简称“软智科技”，832144)宣布了一系列管理层变动和股东权益变动的事宜，金蛋理财团队进入软智科技的股东会，担任高级管理人员。软智科技随后提出了一套股票发行方案，以每股 1元的价格发行股票不超过 2000 万股，金蛋理财CEO邓巍的团队以现金认购了上述 2000 万股股票，持有软智科技80%的股份，邓巍成为软智科技的控股股东和实际控制人。软智科技也完全控股北京钱得乐科技有限公司，旗下核心业务平台即我们上面提到的金蛋理财平台。
　　至此，软智科技完成业务转型，主营业务从金融行业信息化建设转型为互联网金融理财平台“金蛋理财”，成为第一家挂牌新三板的互联网金融公司。
　　软智科技是一家致力于中小银行等金融行业的信息化建设的高科技公司，于2015年2月登陆新三板。金蛋理财平台于日正式上线，与大学生消费分期平台趣分期合作，其基础债权主要来自于趣分期平台的学生分期消费债权。
　　点评：金蛋理财采取收购股权的方式借壳软智科技在新三板上挂牌。
　　据软智科技公告，2015年上半年，国内宏观经济在低位运行，公司IT解决方案及IT综合服务的市场竞争加剧。月份实现营业收入同比降低5.09%；净利润转负，同比降低109.61%。金蛋理财的此次收购完成后，软智科技的总资产及净资产规模均有较大幅度的提升，公司整体财务健康状况将得到进一步改善。金蛋理财成立时间较晚，要想尽早借上资本市场的东风，绕过两个会计年度的硬性挂牌标准，借壳成为了金蛋理财的首选之路。挂牌新三板之后，公司的信息披露就要做到真实、准确，有利于提高平台的用户信用度。
　　今年三月，股转系统通知新三板分层4月将全市场测试，5月或将正式分为基础层与创新层。分层后，新三板上的壳资源自然不可同日而语，由单一笼统的壳分化成两个等级的优劣分明的壳，价格也会更加市场化。基础层的壳价格会更加合理，届时，借基础层的壳资源登陆创新层，相比爆炒到三千万的壳价格会给企业节省一大笔的成本。创新层上的壳价格也会更上一层楼，但毫无疑问，这仍比创业板上的壳资源便宜的太多。
责任编辑：cnfol001
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