[图说财经]一分钟看懂上证50和中证500股指期货
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[图说财经]一分钟看懂上证50和中证500股指期货
股指期货家族将迎来扩容。证券时报记者从接近证监会的权威人士处获悉，上证50和中证500股指期货已于年前获批，但合约具体挂牌交易时间还待确认。
事实上，早在去年3月21日，中国金融期货交易所就启动了上证50和中证500股指期货的仿真交易，并在同月上报了上证50和中证500股指期货的合约方案，并于此后多次递交了相关补充材料。中金所董事长张慎峰曾公开表示，要尽快上市上证50和中证500股指期货，拓展中小板指数期货等其他产品线，完善股指期货产品体系，进一步完善股指期货产品序列，满足市场多元化的风险管理需求，丰富金融投资理财渠道。
伴随着新期指品种推出的临近，行业内各项准备工作也在积极进行，记者了解到，不少券商和期货公司已经针对上证50和中证500股指期货开发了多样化的投资产品，以满足不同投资者的风险管理需求，对冲不同投资组合中的风险。业内人士指出，从仿真交易的运行情况来看，整体较为平稳，市场参与度加深，上下波动更趋理性，合约及交易规则获得了市场的认可，也积累了一定的交易和管理经验，推出上证50和中证500股指期货已无障碍。
据悉，沪深300股指期货上市近5年来，已催生出了强化指数基金类、保本产品类、绝对收益产品类、创新杠杆类投资产品，拓宽了投资者的投资渠道，提升了经济主体的风险管理能力，培育了全社会的风险文化。但单一股指期货的市场也体现出了极大的局限性，中小盘股缺乏做空机制，投资者缺乏避险工具。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（财苑）指出，沪深300股指期货的标的基本覆盖了沪深市场60%左右的市值，其中银行、地产板块股票占据其中较大的权重，而一些具有成长价值的中小企业则未入选样本股，因此偏好交易中小盘股票的投资者难以利用沪深300期货进行组合交易，故中金所拟推出的中证500股指期货将能弥补这一缺陷。
对于市场对新品种做空机制的担忧，董登新认为这完全没有必要，他指出，做空是相对的，与金融相关的风险管理及对冲将会是市场的主流，在价格发现和风险管理方面期货市场越来越重要，推出更多的股指期货品种是深化国内金融市场的重要举措。（证券时报）
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上证50中证500期指获批 蓝筹、成长股均受影响
据每日经济新闻报道，昨日收盘后有消息称，中金所两个指数期货品种上证50股指期货和中证500指数期货已获证监会批复，具体上市日期尚未确定。
这则消息的出炉，很好地解释了为什么分时图中的白线在盘中上演了那么大的一波逆袭。
白线一拉升，黄线就歇菜，这是前段时间股指日内走势的写照。但是昨日盘中，特别是尾盘却表现出来的却是上涨还未尽兴。显然，这是有什么利好在挑逗着市场的神经。
中证500、上证50股指期货如果推出，这将给猛涨了一波的A股带来哪些影响呢？
报道称，从上证50成分股来看，里面清一色为大盘蓝筹股，其总市值占沪市A股总市值的46%。这显然将进一步强化期指对整个市场的影响。如今，上证50和沪深300期指“联手”，未来的A股市场或容易出现二八分化或单边行情。
而从中证500成分股来看，该指数覆盖面更广，涉及的新兴产业股票更多。这其中，中小板的股票有133只，创业板的股票有11只。前期大牛股东方财富、大智慧、浪潮信息等纷纷在列。这对偏爱成长性和概念性炒作的投资者来说，无疑是个福音。（证券时报网）
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中证500股指期货影响多大？美股式长牛将在A股上演
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　　中金所网站消息，上证50股指期货、中证500股指期货两大新品种的仿真交易于2月26日上市交易。根据中金所的通知，上证50股指期货仿真交易IH1504合约的挂盘基准价为2424.8点；中证500股指期货仿真交易IC1504的挂盘基准价为5932.6点。　　中证500指数被机构认为是A股最靠谱的指数，近期成功创出历史新高，由于双向剔除机制的存在，成长股的不断涌现或将驱动指数出现类似美股和纳斯达克那样的长牛行情，以中证500为投资标的的指数基金如南方中证、嘉实中证5值得长期关注。　　股指期货产品过于单一已越来越无法满足市场对冲风险的需求，去年11月以来，股市出现二八分化现象，金融、、电力、建筑等权重股轮番飙升，而代表新经济的成长股快速调整，对持有后者的广大投资者而言，股指期货的对冲效果便大打折扣。相对沪深300指数，中证500指数覆盖行业更广，非银金融、电子、医疗、科技等行业占比更高，如果推出指数期货，对成长股的投资者来说是一大福音。　　从指数编制规则看，中证500指数样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。　　尽管有分析认为，中证500股指期货的推出将改变小票只能通过做多赚钱的现状。对于中小市值和成长股尤其是来说可能是利空，但数据显示，中证500指数在去年年底才开始选入创业板股票，500只股票中，创业板只有11只，分别为、、、、、、、、、、，中证500股指期货的做空机制对于创业板的整体影响有限，同样，创业板个股的兴起与衰落，也难以改变中证500指数的长牛，就如美股80年代的IBM、90年代的微软、2000年的谷歌，2010年的苹果，虽然期间发生多次和股灾，但美股还是长期回报率最高的一个市场。　　上善若水基金认为，中证500指数所反映的中等市值的公司，是目前的主力军。而且中证500的篮子同时具有向下剔除和向上剔除机制，篮子里不太可能出现钉子户。以年的超级大牛股为例，从最低点到最高点累计涨了近7倍，这个股票原本是在中证500里的，但是日样本调整的时候，正是因为涨得太猛了，被沪深300选中，因此中证500就将其踢出篮子了，中证500是A股最靠谱的指数。　　杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎也认为，中证500的编制方式是A股众多指数中比较科学的，指数的涨幅也几乎反映了A股整体的市场状况，从中证500指数的角度看，A股过去几年的走势和美股是接轨。
(责任编辑：DF146)
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关注天天基金资深专家建议取消中证500期指：对市场危害极大
　　陈裕稽近日撰写建议书指出，期指是造成2015年6月份“股灾”主要原因之一。　　在股指期货限仓令松绑呼声再起之际，有专家建议中止中证500期指品种交易。　　资深期货从业人士，浙大上海校友会金融专委会副会长陈裕稽近日撰写建议书指出，中证500期指是造成2015年6月份“股灾”主要原因之一，对市场危害极大，建议采取相应措施，尽快中止该品种交易。　　中证500指数又称中证小盘500指数，其样本内股票是扣除指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，均是市值偏小的股，占A股流通市值比重约为15%。中证500股指期货合约标的为中证500指数，合约乘数为每点200元，最低交易为合约价值的8%。　　陈裕稽认为，正是合约设计上没有充分考虑小市值股票的流动性不足，所以导致2015年6月股灾期间A股出现持续性大面积的“千股跌停”。　　陈裕稽以2016年5月份为例，中证500指数全成份股日均交易金额约850亿元，个股日均交易金额1.7亿。中证500期指合约按中证500指数x200为合约价值，（如6月3日为6032，x200即每手合约价值120万元，按限制前保证金大约需每手15万元）。也就是说，假如机构在期指上做空之后反手抛出成份股，按5月份的中证500现货(A股）的成交量，最多可承接 7万手空单产生的抛压，也即如果众多机构用105亿保证金先在期指上做空，然后卖出850亿股票，中证500股票将因消耗所有的承接盘而全部跌停，期指也必然跌停。而在限制性规定出台之前的2015年股灾期间，中证500斯指主力合约日均超过30万手，最高超过50万手，是7万手承接能力的5-7倍。　　2015年6月A股暴跌后，为抑制过度投机，中金所曾连续数次出台调控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期货严格管控措施，包括调低非套保日内开仓限制至10手、进一步提高保证金、平仓手续费上调20倍。此后，市场流动性和深度锐减，现下全市场成交量不足高峰时的0.5%。　　流动性不足严重影响了股指期货功能发挥。近日一笔398手的卖单就将沪深300期指瞬间拉至跌停，引发市场震动 ，不少市场人士再度呼吁松绑股指期货。　　据证券时报报道，中金所正研究制定逐步放开股指期货限制的具体方案，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金，而交易手续费暂时维持不变。　　关于中止中证500期指品种交易的建议书　　摘要：在现货市场（A股）实施T+1制度的现实背景下，期指合约设计应 充分考虑现货流动性的匹配能力；中证500指数成份股均是市值偏小的中小盘股，无法承受市场恐慌时的巨大抛压，并引发连锁反应，是造成 2015年6月份“股灾”主要原因之一，对市场危害极大，建议采取相应措施，尽快中止该品种交易。　　一、中证500期指合约设计存在极大缺陷，应尽快中止　　中证500指数又称中证小盘500指数，其样本内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，均是市值偏小的中小盘股。样本股占A股流通市值比重约为15%。中证500股指期货合约标的为中证500指数，合约乘数为每点200元，最低交易保证金为合约价值的8%。　　对比美国三大期指合约，道琼斯期货、标普500指数期货及100指数期货，中证500期指从定位上类似纳斯达克100期指，对冲成长股的 风险，但又似是而非。为什么说似是而非，中证500对应的是小市值股票，而纳斯达克100对应的仍主要是大市值股票，包括、、等诸多知名公司， 是在纳斯达克上市的2600家左右上市公司（总市值约50万亿元，超过A股总市值）中的大盘股，而不是小市值股票。　　正是合约设计上没有充分考虑小市值股票的流动性不足，所以导致2015年6月股灾期间A股出现持续性大面积的“千股跌停”。为什么这样说，我们可以通 过实证数据去观察：以2016年5月份为例，中证500指数全成份股日均交易金额约850亿元，个股日均交易金额1.7亿。中证500期指合约按中证500指数x200为合约价值，（如6月3号为 6032，x200 即每手合约价值120万元，按限制前保证金大约需每手15万元）。也就是说，假如机构在期指上做空之后反手抛出成份股，按5月份的中证500现货(A股）的成交量，最多可承接7万手空单产生的抛压，也即如果众多机构用105亿保证金先在期指上做空，然后卖出850亿股票，中证500股票将因消耗所有的承接盘而全部跌停，期指也必然跌停。而在限制性规定出台之前的2015年股灾期间，中证500斯指主力合约日均超过30万手，最高超过50万手，是7万手承接能力的5-7倍。因此，哪怕没有恶意做空，在全市场恐慌的背景下，持续性出现千股跌停就不足为奇了，并且，基本都 是中证500期指跌停并带动其他品种下跌。　　同理去分析，可以发现无论上证50期指还是沪深300期指，都在股灾期间 出现期指成交金额显著超过现货成交金额的情况，这有一部分原因是因为过度投机导致的，但归根到底是股指期货的“T+0”与 A 股“T+1”交易制度不同所导致的。在A股“T+1”的背景下，股指期货不宜过快发展。　　因此，我们建议至少中止现货流动性严重不匹配的中证 500 期指交易，以维护市场稳定健康发展。尤其是中证 500 指数基本代表了未来方向但当下没有业绩支撑的新兴行业，引入发现价格机制(实际上多数是去泡沫)是不合适的，会严重抑制高新产业的孵化与发展。　　二、依法稳妥中止交易，化解市场震荡　　首先，中止中证500期指交易应该依法合规进行。根据《期货交易管理条例》、 《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》 等相关规定，中国金融期货交易所上市、中止、取消或者恢复期货交易品种应当 经国务院期货监督管理机构批准，经国务院期货监督管理机构批准之后，中国金 融期货交易所宣布进入异常情况，暂停交易1天，向全体会员和客户发出风险警 示函，之后恢复交易，限制开新仓，优先客户自主平仓，若出现同方向连续涨跌 停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权实行强制减仓将 当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持 仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交，直至平稳过度至交割日而自然中止。通常情况下，经过上述措施处理之后，中证500期指交易可以得到顺利中止并不会引发市场巨大震荡。　　其次，应加强沟通。无论是国内还是国际，股指期货都是新生事物。既然是 新生事物，在发展过程中出现若干问题是难于避免的。部分交易品种因为不合适， 中止取消都是正常的，也经常出现，中止取消并不意味着期货市场发展停滞，而是为将来更好的发展打下坚实的基础。新中国期货市场形成以来，国债期货曾中止近20年，许多期货品种也被取消。但这并未影响市场参与主体对中国期货市场的信心，包括客户、监督管理部门和从业人员。中国期货市场经过20多年的发展，市场规模越来越大、品种越来越多，为中国经济保驾护航起到了越来越重要的作用。监督管理部门对中国期货市场也给予了越来越多的支持和 关注，期货公司无论从效益和地位都得到了很大的提升。期货从业人员经过了各种历练，不仅在期货行业，也在其他行业贡献了更大力量。因此，做好沟通工作，市场参与主体都能给予理解，十分有利化解市场震荡。　　因此，请有关部门及领导对我们的建议给予充分考虑，采纳相应措施， 维护股市稳定健康，保住来之不易的救市成果。　　（作者陈裕稽，曾担任新湖期货分析师、永安期货营业部总经理、海通期货研究部总经理，目前从事投融资工作兼任浙大上海校友会金融专委会副会长。）欲知更多涨停潜力股，速速关注：腾讯证券（qqzixuangu）。
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