股票期权如何玩？ 入市门槛50万
　　上海证券交易所近日就股票期权试点交易规则及配套规则公开征求意见。这意味着作为境内市场首款市场化风险转移工具，股票期权已呼之欲出。
　　《上海证券交易所股票期权试点交易规则》系根据《证券法》《管理条例》和中国证监会相关规定制定的。同期公开征求意见的配套规则还包括《股票期权试点投资者适当性管理指引》《股票期权试点做市商业务指引》,以及《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》。
　　《股票期权试点交易规则》针对期权合约设计、上市与挂牌、交易、行权事项、风险控制制度、交易监督等方面作出规定。其中,期权合约的标的物为约定股票或跟踪股票指数的交易型开放式指数基金。合约标的必须是上交所公布的融资融券标的证券,上市时间不少于6个月,最近6个月的日均持股账户数不低于4000户。其中股票标的还需符合最近6个月日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度3倍的要求。
　　按照试点期间投资者适当性管理要求,个人投资者申请开户时托管在指定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额,合计不低于人民币50万元。普通机构投资者除证券市值与资金账户可用余额合计不低于人民币100万元外,净资产也要求不低于人民币100万元。
　　被允许进行股票期权投资的专业机构投资者包括商业、期权经营机构、机构、信托公司、基金管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构;证券投资基金、社保基金、基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险产品,以及由前述专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产。据新华社电
（扬子晚报）
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股票期权怎么玩？
“股票期权”这个新玩意终于要登陆A股了。近日证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》，同时批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权（个股期权暂不在试点范围之内），上市时间为下周一（2月9日）。
做空也能赢利了
期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以以事先规定好的价格，买卖某个金融产品的权利。股票期权包括以单只股票的期权和ETF期权，均是国际资本市场重要的期权品种。目前50多个国际资本市场都有股票期权品种。
事实上，对于中国的投资者，前几年推出的“融券”业务理论上也可做空，但按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，所以当做空机会来临时往往“僧多粥少”。如果券商无券可融，那么投资者就无法做空个股。
目前A股先推股指期权，等试点成熟之后再开放个股期权。届时就不需要“融券”做空，直接通过一个看空的股票期权，投资者就可获利。通常来说，股票期权业务将极大提高现货市场流动性，为投资者提供多样化的风险管理方式。
大妈、小白莫入
股票期权交易专业性高，机会往往瞬间即逝，因此主要是机构投资者参与博弈。对于个人投资者虽然也开放，但门槛非常高。
首先是证券资产以及账户余额总计要在50万元以上；其次，要在期货公司开设保证金账户6个月以上，具备金融期货交易经历。这两条就把大部分个人投资者屏蔽掉了。
就算你有钱，也投资过期货，要想获得股票期权交易的权利还要通过严格的考试。按照证监会的要求，个人投资者参与条件的第三条是“具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试。”这里所指的期权基础知识测试共分三级，难度逐次递增。每通过一级，投资者会获得相应的交易权限。每个级别的考试时间为30分钟，合格分数皆为80分，未通过者可以重新考取。
此外，不论是个人投资者还是机构投资者都需要完成《股票期权投资者适当性评估参考表格》，也就是所谓的“风险承受能力测试”，且只有达到90分才有资格参与股票期权业务——必须修炼成学霸的节奏啊！
值得一提的是，这一股票期权交易在我国香港的股票市场早已有之，且门槛比较低。之所以目前A股的门槛这么高，想必是证监会良苦用心。都知道A股散户爱好炒作，从杠杆率来看，“两融”一般提供2倍杠杆，股指期货一般能达到8-10倍，而股票期权可以达到十几倍杠杆，以小博大虽然很爽，但方向一旦看错便容易“爆仓”出局。
三大细节别忽略
上证50ETF期权下周一开始正式交易，海通证券的量化团队在最近一个月和投资者的路演交流中发现了一些真实交易中需要注意的细节问题，还是很实用的。
1、ETF期权和股票账户是两个独立账户，投资者当日卖出股票获得的资金要等T+1日结算完成后才能划转到期权账户。如果投资者在不利市场行情下计划拿卖股票得到的资金去追加期权账户的保证金，需要提前一个交易日计划准备。
2、期权过期忘记行权怎么办？如果投资者手握实值期权却忘了在行权日行权，则视为放弃行权权利，合约过期作废。目前国内部分期权经纪商的交易客户端有“自动行权”选项，可以设置一定的行权条件，在有足够的现金或ETF现货时，由系统代理行权。
3、行权日实值的认购期权，行权是否一定获利？按照目前规定，投资者T日行权后，T+1日50ETF现货交割到帐，T+2日才能卖出，因此行权后投资者需要承担两天的市场价格波动风险，可能导致现货卖出价格低于期权的行权价，出现亏损。
来源：理财周刊
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如何玩转本小利大的个股期权
16:11:25来源：东方财富网编辑：fangbiao
摘要：上证50ETF期权将于2月9日起交易。随着时间的临近，有关期权的各种问题成为市场关注的焦点，对此，东方财富网对话多家券商分析师，就市场最关心的问题一一进行解答。
近日，正式发布《期权交易试点管理办法》。当天，证监会新闻发言人表示，上证50ETF期权将于2月9日起交易。随着时间的临近，有关期权的各种问题成为市场关注的焦点，对此，东方财富网对话多家分析师，就市场最关心的问题一一进行解答。
首先，我们要了解怎么玩股票期权：
针对个人投资者，规定必备的条件有：指定交易在公司六个月以上且具有融资融券账户或一年以上股挃期货交易经验;申请开户时证券账户资产丌低于人民币50万元;拥有期权模拟交易经历;通过上交所分级考试。
针对机构投资者，上交所表示，不低于人民币100万元;申请开户时账户资产丌低于人民币100万元;拥有个股期权模拟交易经历。
据了解，新上市的股票期权合约包括认购、认沽两种，四个到期月份(当月、下月及最近的两个季月)，五个行权价(1个平值、2个实值、2个虚值)的相互组合，共40个期权合约。
(注：实值为行使权利买方可盈利的状态平值为行使权利对买卖双方都无意义的状态虚值：行使权利买方会造成额外损失的状态)
值得一提的是，当标的证券价格发生较大变化，需要加挂新的实值或虚值合约。东方财富choice仿真数据显示，50ETF 1月认购价有7个，分别为50ETF购1月2400、50ETF购1月2450、50ETF购1月2500、50ETF购1月2550、50ETF购1月2600、50ETF购1月2650、50ETF购1月2700.
若指数为2500点，那么50ETF购1月2500为平值，50ETF购1月2400和50ETF购1月2450为虚值，50ETF购1月2550、50ETF购1月2600、50ETF购1月2650和50ETF购1月2700均为实值。
与有何区别?
公开资料显示，股票期权和之前国内发行的权证有很多共同点：它们都能赋予购买人在未来某个时间以约定价格买卖一定数量标的证券的权利，都可以进行日内回转交易，无需缴纳印花税，两者的日内价格涨跌幅限制都可能远高于10%，合约虚值情况下都具备较高的杠杆。
不过，跟权证相比，期权还有自己的特点，国泰君安研究所金融工程分析师陈睿表示，股票期权与国内曾经出现的权证相比，其区别主要集中在以下几点：(1)发行方不同。股票期权是由交易所制定的标准化合约，而权证则是由或券商发行;(2)供需结构不同。权证只能通过上市公司发行或具备相应资质的券商创设，潜在供给量有限，导致市场供需力量容易失衡。而在现行股票期权交易制度中，具备相应交易权限的个人投资者以及获准进入期权交易市场的机构投资者均可进行期权空头交易，因此期权交易的供需力量更为平衡，不易出现爆炒现象;(3)期权交易制度设计更为合理。期权交易中的套利机制、保证金交易以及做市商等制度均较此前的制度更为完善，能够有效保障期权价格处于相对合理区间。(4)可供投资者选择的范围更广。国内权证交易时，权证合约中的到期日、行权价等关键参数均在首次发行确立后不再变化，投资者缺乏足够交易选择。而期权做为标准化合约，将根据标的的变化不断加挂新的合约，使不同类型投资者在任意时刻均更易找到贴近自身需求的可交易合约。
初始保证金会是多少?
在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。
对于市场关心的期权初始保证金比例，上海证券分析师蔡钧毅认为保证金比例需要根据游戏规则进行测算，期权卖出方更多的是根据标的的市场变化情况，行权的时间等交纳保证金。&刚开始这段时间肯定是以稳健和安全为主，所以我认为初期保证金比例会比较高，可以借鉴期货的情况，可能是行权包的20%。&
方正证券金融工程首席分析师高子剑也认为，期权推出的初期，交易所希望市场越安全越好，因而做法上会很保守，他认为，&他们可能会把初始保证金比例设置在四成左右。&
不过，国泰君安陈睿表示，期权空头保证金比例大致在期权合约价值的7%到12%之间。
据了解，自日结算时起，沪深300股指期货所有合约交易保证金标准统一调整为10%。目前，中金所股指期货保证金收取比例为10%，期货公司收取客户的保证金比例一般为13%。资金量比较大的客户，期货公司会有特殊保证金设置，但不会低于交易所标准。
交易对手是谁?
据了解，只要符合相应的市场准入要求，包括个人投资者在内的任何类型投资者都可作为期权的买方或卖方。因此，股票期权交易对手包括个人投资者之间、个人投资者与机构投资者以及机构投资者之间。
一般情况下，期权交易是集合竞价制度，但是当市场上一个方向过多的时候，就需要做市商的参与，
至于谁会成为做市商，蔡钧毅表示，大型的，综合创新能力强的券商可能会成为第一批做市商。&如果你是管理层，你不可能放着中信、海通、国泰君安不选，而去选什么万联证券，更多的是选择行业排名前五或者前十的券商，不过随着市场的成熟，这个范围会进一步的扩大。&
不过，高子剑估计第一批做市商会有20家左右。&现在的情况是并不是只有20家能够做做市商，据我了解，上交所大概备有40到50家左右，目前只是先放20家左右进来，但市场如果真的很活跃，就会放更多的进来，像国泰君安、海通、中信他们都会进来做做市商。&
事实上，近日，上交所下发《关于股票期权做市业务专项检查通过情况的通知》，15家准备50ETF期权做市业务的券商验收合格。包括中信证券、海通证券、光大证券、广发证券、国泰君安证券、申银万国证券、国信证券、华泰证券、中信建投证券、招商证券、长江证券、东方证券、齐鲁证券、西南证券和西部证券等。
除上述问题外，交易成本也是眼下市场最关心的话题之一，蔡钧毅表示，股票期权佣金可以参考权证。
高子剑称，全球范围内衍生品的交易费用一定比现货低，按照海外的经验，期权的佣金只有ETF佣金的1%。
而据了解，目前的佣金水平最高不超过千三，基本维持在万五的水平，而随着网上开户的兴起，有些券商交易佣金费率甚至低至万分之二点五。
因此，按照高子剑的说法，期权佣金可能会是万分之零点零五左右。
陈睿介绍，期权作为一种精确的风险管理工具，其非线性收益结构为投资者提供了更多样的交易选择，因此其推出后，将极大的丰富各类型投资者的交易策略。此外，期权推出后，对上证50和又有哪些影响呢?
期权推出会促使上证50上涨?
瑞银证券首席分析师陈李表示，股票期权最大的作用是放大了的流动性。&因为不管是创设期权的证券商还是参与其中的个人散户，都需要持有原有的货&&50ETF。&
因此，多篇报道指出，期权推出对上证50成份股的和估值都会有所提升，不过，高子剑表示，期权在机理上并不会造成现货的涨或者跌。
&目前市场的说法是做市商因为要卖出看涨期权的所以要买入ETF，但实际上，做市商在卖看涨期权的时候，可以通过卖看跌期权进行操作而不是买ETF，因为期权的交易费用比ETF低，所以合理的选择是做看跌期权，因此，从这个角度来讲，期权的推出并不会造成上涨。&不过，针对个人投资者在备兑开仓情况下卖出相应的认购期权必须要有100%现券担保，高子剑称个人投资者卖出期权的数量并不多，因此对ETF的影响并不会很大。
高子剑也补充到，&但A场也有特殊性，我们的市场经常是在没有机理的情况下，因为大家有预期，有情绪的去这么做，而按照我目前的观察，我发现市场存在这种情绪。&
对券商影响几何?
高子剑认为，期权推出后，按照全球市场的规律，衍生品越发达的市场，其股票的会越低，因此，随着期权的推出，现货交易量会有降低的趋势。&所以从这个角度来看，期权推出对券商股是偏空。实际上，股票的手续费跟期权比起来高太多，因此券商在现货方面下降的收入会比在期权交易量增加的收入多。&
不过，蔡钧毅表示，随着整个市场的成熟，券商在佣金方面的收入可以占到其经纪业务的3%-5%。而随着自营、交易策略等出现后，可以给券商贡献10%-12%收益。
对散户和机构的影响?
蔡钧毅对东方财富网表示，股票期权对机构投资者来说更多的是有利因素。&相当于给机构投资者重新开了一个交易策略的道路，他们可以配合现货做出很多的交易策略，我相信以后会有很多的公募或者私募产品由此产生。&
不过，对于散户，蔡钧毅认为，&股票期权更多的是用来套期保值，但是市场的反应可能不一样，会在某些方面进行扩展，杠杆率可能会很高，散户真的要去玩这个的话，首先是要用少量的资金参与，要保证有备份的现金，要做好行权的准备，要更多的从实值期权看问题，千万不要做成虚值期权，做成虚值期权是很危险的。&
陈睿认为，股票期权推出后投资者具备了更灵活的对冲风险能力。当投资者需要保护其所持有的现货时，一是可通过买入认沽期权锁定标的下行风险，同时保留标的价格上升时所可能带来的收益。二是通过现货标的进行备兑开仓卖出认购期权，该策略可实现证券抵冲保证金的作用，在标的不出现大幅波动的情况下，是良好的收益增强选择。三是可在买入认沽期权的同时卖出相同到期日的认购期权，这一方式与直接买入认沽期权相比放弃了标的上涨时所带来收益的一部分，但随之而来的好处是对冲成本更为低廉。
&其次，股票期权将提供给投资者非常多样的套利交易机会，包括以平价公式、盒式和贴现为代表的无风险套利交易，以跨式、宽跨式等波动率套利和日历套利等为代表的风险套利交易均在此列。&
对于趋势性交易者来说，陈睿认为首先是可交易类型更多，不仅可对方向也可对波动率进行交易;二是可进行资金效率更高的交易，如以期权替代现货等，三是如希望防范一些极端情形，则可在交易组合中加入虚值期权来实现。
&对于机构投资者来说，可通过期权构建更为多样的标准化指数、指数增强型、保本收益以及绝对收益等创新产品，普通投资者通过参与专业资产管理机构所设计的产品来分享期权市场推出所带来的收益也不失为一个良好的选择。&陈睿说。
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