优炫软件2017半年报解读：营收净利双增长背后的密码 - 产经要闻 - 科技讯
优炫软件2017半年报解读：营收净利双增长背后的密码
【科技讯】8月1日消息， 日，北京优炫软件股份有限公司（以下简称&优炫软件&，证券代码：430208）发布2017年半年报。2017年上半年优炫软件实现营业收入1 2亿元，同比增长78 1%；归属于挂牌公司
& & 【讯】8月1日消息， 日，北京优炫股份有限公司（以下简称”优炫软件“，证券代码：430208）发布2017年半年报。2017年上半年优炫软件实现营业收入1.2亿元，同比增长78.1%；归属于挂牌公司股东的净利润1452.2万元，同比上升20.68%，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 1446.5万元，同比增长21.02%。&&&&&众所周知，相比下半年，上半年企业营收压力较大，这似乎成为普遍规律。不过从优炫软件的2017年上半年财报数据可以看出，公司在营收和净利双方面斩获佳绩，表现出强劲的先发优势，这种强增长势头为下半年冲刺更高的目标打下坚实的基础。优炫软件上半年能交出这份漂亮的成绩单绝非偶然，我们从公司上半年披露的一系列动作和市场表现也可以窥测出其中端倪。&&&&高增长背后的高研发投入&&&&&从优炫软件近年批复的公告可以看出，公司自2012年以来，营业收入逐年大幅度递增，尤其从2014年开始，增长趋势十分迅猛。其中，公司自主产品及服务近3年复合增长率为21.48%，其他近3年复合增长率为72%。&&&&&2017年，优炫软件建立了北美研发中心，为公司的技术发展提供更多的资源和保障；公司今年重点研发云安全与大数据安全类产品，已经将最新研发产品优炫云数据库（UXDB）推出市场，区块链等相关技术已取得阶段性成果。&&&&不断丰富产品线，打造数据安全生态产业链&&&&&优炫软件专注于信息安全领域，不断深耕细作，自主研发产品优势明显：&&&&&是最早进入系统安全增强产品市场的企业之一；&&&&&优炫操作系统安全增强系统( RS-CDPS)大大降低了用户使用的技术门槛，国内处于领先地位，较少竞争对手；&&&&优炫云数据库（ UXDB）可媲美美国数据库三大巨头，并处于同级别水平，目前处于国内领先水平；&&&&&优炫业务性能监控系统（BMS）在国内属于行业内稀缺产品，市场前景广阔；&&&&&优炫一体化智能运维管理系统（SIMO）是行业内整合型技术产品，只有极少数企业具备整合能力。&&&&&此外，企业在云安全、边界安全等方面整合上下游资源优势，综合构建起优炫核心数据保护系统，形成信息安全整体解决方案。&&&&&以核心数据保护系列产品为基础，向云计算安全和大数据安全领域扩展，是优炫软件的战略。优炫云数据库作为云和大数据安全领域探索的最新成果，一经发布便被业界誉为“未来数据库地支撑者”，未来将有效解决本土大型机构、政府和企业在大数据处理和存储方面的安全需求。除了布局区块链等前沿科技，优炫还将通过产业整合、合作共赢等方式，针对不同行业用户提供不同的数据安全整体解决方案，打造完整的数据安全生态产业链。&&&&引入高科技人才转化新成果&&&&&优炫软件创立以来，陆续引入多位信息安全领域的家和相关领域的专家。&&&&&优炫软件区块链首席科学家邱望洁，北京航空航天大学博士，获得2014年度国家技术发明一等奖，2012年度国防技术发明一等奖。&&&&&优炫软件云数据库专家张健，曾任Sybase公司CEP产品架构师、Sybase IQ数据库核心研发人员，金融解决方案架构师、数据库和数据处理专家。&&&&&优炫软件研发总监罗炽韬，北京大学工程科学硕士 ，多伦多大学应用科学硕士，曾任职Sybase公司，20年大规模集成和分布式系统的企业应用经验。&&&&&优炫软件首席架构师文伟平博士是信息安全方面的专家，目前为全国网络信息安全工程师高级职业教育项目组核心成员，负责并参与了国家信息安全保障持续发展计划，中科院软件研究所青年创新基金项目，973项目等多项国家级或信息安全类科研项目。&&&&&持续引入科学家的人才战略已取得显著成效，优炫软件已布局数据库、区块链和等前沿科技的研发并产出实际成果。优炫云数据库(UXDB)是公司今年主打的拳头产品。这款产品的高效性能保障服务器持续稳定运行，采用的主动保护措施，采用安全加密技术，使得数据更加安全，其强大的功能支持多种场景应用，给国产数据库市场带来一股强劲动力。&&&&&以云数据库为基础，优炫软件已逐步开始部署建设云数据中心，其中研发方向主要包括：云计算技术研发、大数据技术研发、信息安全技术研发。云计算平台管理技术等领域进行的创新性研究及产品将应用于诸如电子政务、金融信息化、医疗信息化、教育信息化、能源信息化、交通智能化、智能造业以及智慧城市等领域，未来会有极大发展空间。&&&&&公司积极布局区块链技术研究。区块链技术在未来可以形成大规模社区互动的自治体系，可能重新定义互联网，将成为引发第四次工业革命的关键技术。公司通过研发领先算法提前布局区块链技术，计划占领全球区块链的制高点，做到区块链技术的自主可控。区块链技术与大数据、云服务、数据中心等新一代信息技术的结合，将生成区块链+的行业应用，可作为信息安全市场的拓展补充，为未来的市场竞争奠定实力。&&&&&取得信息安全领域较为全面和权威的资质/荣誉&&&&&优炫软件在数据安全领域以自主研发和创造自主品牌享誉业内，目前拥有业内较为全面和权威的资质和荣誉。公司属于国家级高新技术企业，先后通过了ISO9001、ISO27001、ISO20000等多项体系认证和CMMI3国际认证，创造了30多项著作权；拥有信息安全服务资质（一级）、信息系统业务安全服务资质（一级）、信息系统集成及服务资质（二级）等60余项权威认证资质。&&&&公司近半年取得的荣誉&&&&&优炫软件凭借多年的诚信经营和综合实力荣获“2016年北京市诚信系统集成企业”称号；荣获“2016中国CFO最佳商业合作伙伴”、“2016中国CFO首选网络安全服务商”。2017年贵阳数博会期间，主办方发布“十大黑科技”榜单，优炫操作系统安全增强系统( RS-CDPS)入榜；凭借雄厚的实力，公司从万余家新三板企业之中脱颖而出，被挖贝网评选为“2016年挖贝新三板年终评选金股奖”。&&&&紧贴国家政策，促进行业交流，提升品牌影响力&&&&&由于信息安全涉及国家安全，属于国家战略范畴，所以其产业发展深受政策影响。优炫软件密切关注政策导向，在去IOE大势下坚持走国产自主化道路，并在等级保护和《网络安全法》等方面弘扬普法精神、坚持依法办事，在国际性和全国性数据安全大会上频繁受邀展示旗下安全产品和最新研发成果，积极参与各省、市、区主办的高新技术分享论坛等活动，充分展示优炫软件作为数据安全领军企业的科技实力和社会责任。&&&&&2017年上半年重点交流活动：&&&&&4月份参与“法制护航网络空间——《网络安全法》主题论坛”，深入学习和贯彻《网络安全法》的法律精神和普法工作。&&&&&4月份参与首都网络安全日活动，优炫软件亮相安全日国际大会展厅，与国际同行业就网络安全技术和前沿科技进行探讨交流。&&&&&5月份参加贵阳数博会，优炫软件作为国内数据安全领军企业，携优炫核心数据保护系列产品和信息安全整体解决方案应邀与会参展；并将公司最新研发成果——云数据库和区块链技术带到现场做新品发布和主题演讲，引起行业强烈关注。&&&&&6月份参与北京市经委区块链技术分享，中国人民银行、市经委软件处、市财政局以及部分投资企业参会，听取了优炫软件在区块链技术研发中的成果汇报，并进行专业探讨。&&&&&6月份参与2017电力工控系统信息安全专题交流会，分享公司在电力领域从事数据安全工作成果，向业内介绍了公司的电力数据安全产品及解决方案。&&&&&6月份，成都分公司参与2017年数字化医院评审培训大会，在大会上作了《数字化医院背景下，从核心数据保护到信息安全协同运营》的内容分享。&&&&建立并完善遍布全国的营销服务体系&&&&&优炫软件业绩的快速增长的驱动力还来自遍布全国的营销体系的深耕建设，目前优炫软件覆盖全国重点区域的销售和服务网点已经初步建设完成，遍及全国20余省、市、自治区，建立起近30家分支机构。其中，包括上海、西安、四川、新疆、西藏5家子公司；广州、深圳、重庆、成都、武汉、沈阳、西安、江西、哈尔滨、青海、福建11家分公司；济南、贵阳、长沙、天津、昆明、临汾、宁夏、大连、兰州、格尔木、内蒙古、合肥、河南13家办事处；服务网络覆盖全国。&&&&&营销服务体系是为了与用户保持良好合作关系，正所谓，得用户者得天下，此举也是为了更有针对性地优化产品体验，业绩成果有目共睹。随着公司的销售网络在全国范围内加强覆盖，公司产品的市场占有率有望提升。&&&&&遍布全国的营销服务体系对信息安全需求较高的区域做到了全覆盖，可以实现在全国范围内对于客户需求的第一时间响应，为客户提供信息安全的解决方案，通过覆盖全国重点区域的营销服务网络，可以为客户提供及时优质的服务，提升公司品牌价值，为公司带来更多的客户资源，促进公司的持续发展。&&&&&&&写在最后&&&&&面对信息系统的各种威胁，网络攻击，数据泄露，以及基于此的黑客入侵、信息间谍等犯罪行为疯狂增长，已经严重影响国家安全、企业生产和人民生活，安全需求正在向更高层次、更广范围延伸，安全产品的市场需求不断扩大。&&&&&基于用户需求，信息安全产业发展趋势也呈现出由被动防御向主动保护的方式转变，由“头痛医头脚痛医脚”的单一产品向“综合调理”的完整解决方案转变。未来只有建立自主研发品牌，形成核心数据保护系统，建立数据安全生态产业链的企业才有能力和资本立足于信息安全核心领地。
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A. Buy 373 equity futures contracts.B. Buy 175 equity futures contracts.C. Sell 175 equity futures contracts.
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A. a hedge with any measurable effectiveness is not possible because of the many currencies.B. a perfect hedge is always possible because all currencies have futures markets that can compose hedges for each currency.C. a perfect hedge may not be possible, but she may be able to compose an effective hedge with futures on a few major currencies.
A. more liquid and using them less costly with respect to commissions.B. more liquid and using them more costly with respect to commissions.C. less liquid and using them more costly with respect to commissions.
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A. Ignore the VAR approach since it ignores extreme events.B. Use both approaches and then use the larger of the two capital requirements.C. Integrate the two approaches by using an optimization algorithm.
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A. is not useful for determining the probability of an expected loss.B. is weak when it comes to highlighting effects of inappropriate assumptions.C. can incorporate delta risks, but fails to account for gamma risks.
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A. across bond market sectors.B. across asset classes such as bonds and stocks.C. between different style equity portfolios.
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很愤怒刚学习不久，没法学啊要考试了，急死我了这次就不告诉你们老板了，限你们赶紧弄好算了，麻木了史上最密IPO引发A股连锁反应 巨震博弈中彷徨牛市去留
　　编者按：A股恐怕正在发生一场由新股引发的连锁“血案”！本周A股迎来史上最密集IPO，如此强烈的打新需求导致周一间7天回购利率逆市上扬，资金一度紧张，A股资金面也迎来了2015年的首度考验。在资金面短期趋紧的背景下，股指短期反弹乏力，市场存量资金再度将重心转向小盘股的概率较大。蓝筹稍息，题材崛起。在3478点前高的压力下，股指开启了一轮宽幅震荡的行情。“血案”何时结束？牛市是走是留？指数在彷徨，股民在彷徨，机构也在彷徨.....
　　===本文导读===
　　【连锁反应】链条一：
　　链条二：|
　　链条三：
　　影响解读：
　　【巨震博弈】
　　【牛市去留】
　　【券商策略周报】
　　===全文阅读===
　　密集打新致本周资金面迎新年首考
　　两市22只密集来袭，昨日间7天回购利率逆市上扬
　　本周资金面迎新年首考
　　●据申万等研究机构预计，本周新股冻结资金峰值可能超过1.5万亿元，创出去年以来的新高。
　　●随着去年10月投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
　　●回顾往年春节前，“节前投放节后回笼”已成常态，因此2015年春节前，市场对央行投放资金的预期正在加大。
　　元旦后流动性宽松或暂“歇脚”。随着本周两市22只新股密集来袭，昨日市场资金面波动加剧，跨IPO申购期限的银行间7天回购利率逆市上扬，成交金额较上周明显加大。
　　而这或仅是资金面由此前宽松转为紧平衡的开始。市场人士指出，随着去年10月央行投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、IPO、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
　　市场波动加剧
　　2015年开年以来，上证综指在3200点上方出现大幅波动，期间指数回撤幅度一度超过200点，令本来多变的盘面更为复杂。资金面上的一些变化值得关注。
　　首先是进入新年后IPO突然提速。本周两市将有22只新股密集发行，发行数量创下去年IPO重启以来的新高。而据申万等研究机构预计，从本轮新股质地以及其他发行要素分析，本周新股冻结资金峰值可能超过1.5万亿元，创出去年以来的新高，这对市场资金面而言是个严峻考验。
　　其次，新增资金入市步伐有趋缓迹象。去年12月最后两周银证净额连续为负，而此前是连续七周为正。另外，节前最后一周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。交易的A股账户占总账户比例也从12.55％降至9.55％，显示交易活跃度回落。
　　国际动向方面，随着美联储加息预期进一步趋稳，美国经济持续向好，对全球资金吸引力不减，有机构判断，全球资金撤出新兴市场回流美国等发达市场的趋势恐难扭转，叠加油价下行压力，新兴经济体风险仍不容小觑。
　　除此以外，市场心态也发生微妙变化。一些机构近期也提示应对前期狂热的指数多一份反思。
　　不过，岁末年初也并非全是坏消息。上证50ETF即将于下月9日开始试点的消息，给了震荡中的A股市场一个很好的对冲。
　　有研究机构认为，期权推出有助于提高现货市场定价效率，有助于提升投资者风险管理水平，同时支持机构进行更多的产品创新，这将带动现货市场活跃度的提升，吸引更多资金进入上证50成分股。此外，随着市场逐步成熟，投资者准入门槛的放开、新合约不断上线等，期权业务有望成为券商中长期业绩增长的重要砝码。
　　从对市场的短期影响看，申万研究指出，因50ETF中金融股权重占70％，近似于金融板块期权，因此期权正式推出之前权重股流动性和波动性有望提升，从而带动指数冲高，震荡加大。
　　从昨日市场表现看，虽然权重股全面承压，但大盘在3200点一线还是表现出较强的支撑，同时、电器以及部分券商蓝筹股结构性走强，市场局部热度仍在。有机构指出，在IPO等短期冲击过后，市场有望在资金面回暖以及ETF等新业务刺激下重新回到上升通道之中。
　　资金面紧平衡预期加大
　　业内人士指出，从目前整体银行间市场资金面来看，春节前陆续面临MLF到期、IPO、缴准、缴税等因素冲击，若央行不主动投放资金，短期资金面波动难免。
　　除IPO外，据交易员透露，央行于2014年10月份投放的3月期MLF将于本周到期，规模2695亿元，利率为3.5％，而MLF到期后续作与否、是否全部续作，则反映了央行的态度，值得关注。
　　在此背景下，市场人士对于短期资金面将从上周宽松转为紧平衡的预期越来越大。
　　“资金经历过元旦后的宽松后，将进入紧平衡的状态。”广发银行金融市场部交易员颜岩指出，在强大的赚钱效应下，新股很可能冻结较多资金。
　　（，）固定收益部称，每年1月份往往为财政上缴月份，加之跨春节假期的资金需求将逐渐增加，若央行公开市场仍无“作为”，且无其他流动性注入操作，资金短期内难言宽松。据中信证券统计，从历史来看，年间，除2013年外，历年1月中下旬的资金利率水平均大幅高于1月上旬。
　　而昨日市场资金面也反映出IPO的扰动。虽然昨日市场资金面整体均衡，但跨IPO申购期限的7天回购利率价格却逆势上涨6个基点，成交量较前日增加约740亿元，成为昨日增量最多的交易品种，1月以上等长期品种资格皆上涨，显示了机构对于本月下旬资金面的担忧。
　　在此背景下，央行春节前的动作，对资金面后续走势至关重要。回顾往年春节前，“节前投放节后回笼”已成常态，因此2015年春节前，市场对央行投放资金的预期正在加大。
　　国泰君安团队首席债券分析师徐寒飞指出，从基础货币投放看，1月正回购到期为0，且面临新增占款低迷、IPO冲击以及春节因素，资金面维持紧平衡。基础货币投放仍主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准的可能性，而一旦政策放松力度慢于市场预期，资金面仍将继续趋紧。
新股压力骤增：A股“跷跷板”再现 沪指新年首现三连跌||###||###||###
　　新股压力骤增：A股“跷跷板”再现 沪指新年开市首现三连跌
　　尽管引发上周五大跌的有关部门核查险资给券商“两融”业务配资的传言在上周末得到澄清，而上证50ETF期权的推出更是被市场人士解读为对蓝筹股的重磅利好，但沪深两市股指在新股本周密集发行的压力之下周一仍然继续回调，上证指数盘中更是一度跌破3200点整数位，而创业板指数则再度逆市大涨逾2％，这一次市场的风口会真正地转向小盘股吗？
　　从1月12日周一A股走势看，尽管上述利空的传言在上周末基本已被澄清，但股指的走势仍然呈现低开低走之势，上证指数盘中甚至跌破3200点整数位，跌幅一度接近3％，同时伴随市场成交量的减少。与此同时，创业板指数再度逆市反弹，也使得市场近来的跷跷板效应在继续。截至收盘，上证指数报收3229.32点，下跌56.09点，跌幅1.71％；深成指报收11285.18点，下跌0.35％；创业板指数报收1586.12点，上涨32.88点，涨幅2.12％。
　　综合市场人士的观点来看，大家普遍认为，本周多达22家新股的发行成为了对市场走势影响最大的因素，在资金面短期趋紧的背景下，股指短期反弹乏力，市场存量资金再度将重心转向小盘股的概率较大。
　　东方证券首席经济学家邵宇等则认为，每当市场进入新股发行期时，一会传出险资融资监管新闻，一会传出降准降息的信息。但这些利空的背后却是上证50ETF期权将正式上线，注册制有序推进。市场最为关心这次指数期权。长期来看，指数期权为投资者提供了新的交易工具，能够降低市场波动，改善信息不对称，活跃市场交易，对市场的影响为中性。短期来看，指数期权意义更重要的是体现在能够降低融资杠杆的风险，提高成份股的活跃度上。另外，指数期权还将为个股期权的推出提供市场想象空间。这无疑有利于金融股，短期对市场形成利好。因此，短期市场的震荡走势需要警惕，但看多市场的观点并不改变。
　　至于投资者关注的市场风格转换问题，邵宇等认为风格是否切换不重要，关键是配置原则买便宜不买贵。长期来看，中国投资者风险偏好是逐步降低的，小票的风险并未完全释放。短期小票的反弹一方面是之前跌幅较大，另一方面也跟注册制可能延后至6月份，市场风险偏好短期有所提高有关。
　　而国元证券分析师郑F则认为，牛市应该是百花齐放的行情。尽管大盘股估值低，有估值修复的要求，但前期那种拼命加杠杆拉抬大盘股，借着估值修复的名义恶性炒作的畸形疯牛态势是很可怕的，市场利率上升随时会刺破资金推动的行情泡沫。近来股指大幅调整，“二八现象”得到改善，这一趋势本周将进一步延续。
　　而每年初的高送转行情向来是资金最喜欢驱动的，这种高送转通常会发生在小市值个股中，蓝筹几乎没有。而蓝筹行情的演绎不仅在券商保险银行等虚拟低估值板块上，更可怕的是已经扩散到有色煤炭房地产等严重过剩的行业中，当后者惨不忍睹的年报即将出台前，资金是不太敢逆势拉抬股价的。郑F认为，随着这一波“八类个股”大幅调整，很多细分行业龙头的小市值公司被严重错杀，这是投资者最好的入场机会了。而注册制最后的实施，也会加剧个股分化，有退市的，必然就有上千元的个股，倒是给了小盘成长股很大的空间。
打新潮起 蓝筹稍息||###||###||###
　　打新潮起 蓝筹稍息
　　在上周五盘中突破3400点后，沪综指波幅显著放大，昨日下跌1.71％至3229.32点，以金融、地产为代表的权重板块波动依然剧烈，资金高位博弈意味愈发浓厚。本周共有22只新股陆续申购，其中不乏明星公司。考虑到本轮行情具有很强的资金驱动特征，资金面短期趋紧，前期涨幅较大的蓝筹板块短期调整压力增大。不过，这恰好为投资者后市布局提供机会。
　　市场波动加剧
　　2015年首个交易日，沪综指以一根百点长阳迎来“开门红”。不过，大盘并未开启新一轮逼空模式，而是按下大幅波动“按钮”。此前大幅下挫的创业板指数迎来阶段性反弹，“蓝筹独领风骚”转为“小强大弱”，这一现象昨日再次被淋漓尽致地表现出来。沪综指昨日低开后，震荡下跌，最低下探至3191.58点，收报3229.32点，下跌1.71％；深成指跌幅相对较小，下跌0.35％，收报11285.18点。以小盘成长股为代表的创业板指数继续高歌猛进，上涨2.12％，收报1586.12点，1月以来已累计上涨7.77％。
　　行业板块方面，昨日申万计算机、传媒和家用电器指数涨幅居前，分别上涨2.26％、1.53％和1.51％；申万建筑装饰、国防军工和采掘指数跌幅居前，分别下跌3.52％、3.35％和3.14％。以金融、地产为代表的权重板块波动依然剧烈，早盘一度领跌，收盘时跌幅明显收窄。
　　昨日正常交易的2335只股票中，有597只上涨，占比仅为25.57％。其中，83只涨幅超过5％，186只涨幅超过3％。涨停股票数量有所下降，个股涨幅普遍较小。在下跌的1723只股票中，有165只跌幅超过5％，830只跌幅超过3％。
　　场内资金趋紧
　　本周发行的22只新股中，主板12只、中小板3只、创业板7只，包括“民营航空第一股”春秋航空、“院线第一股”万达院线、文具类龙头企业晨光文具等。本月新股拟募资总规模达122.03亿元。
　　昨日有2只新股申购，分别为春秋航空和宁波高发，场内资金面趋紧迹象开始显露，A股成交额为5567.82亿元，较此前显著缩量。业内人士认为，考虑到本周二有2只新股申购，周三10只、周四6只、周五2只，场内资金压力较大。不过，不能因此做出“牛市结束”的判断，蓝筹股调整更多是以时间换空间的自我休整，回调后反而为资金择机布局提供了机会。
蓝筹重挫触发跷跷板效应 创业板三连阳涨逾4％||###||###||###
　　蓝筹重挫触发跷跷板效应 创业板三连阳涨逾4％
　　上证50ETF期权即将试点并没能带来蓝筹股的抢筹行情，市场离3478点似乎越来越远了。
　　昨日（1月12日），权重股陷入调整，沪指盘中一度跌破3200点，而创业板指数大涨逾2％，最近3个交易日连续收阳，涨幅超过4％。市场人士认为，风格转换将从中小板、创业板中的“大票”开始。1月份，中小板、创业板指数跑赢沪指是大概率事件。
　　上证50未掀波澜/
　　在分析人士看来，上证50ETF期权的即将推出有望推升蓝筹股的活跃度，并进一步利好券商股。然而，昨日的市场走势显示，上证50ETF期权的消息并未推动市场抢筹上证50成分股。
　　截至收盘，上证50指数下跌0.98％。上证50成分股中仅15只股票录得上涨，涨幅最高的（，）上涨8.44％。而在上证50成分股权重最大的25只股票中，上涨的仅有（，）、中国平安、（，）、中国太保四家。中信证券、（，）的跌幅超过4％，权重板块正逐步步入分化阶段。
　　一方面，有明显业绩支撑的权重股依旧强势。比如，市场普遍认为，在经历了股市大幅上涨后，保险股将大幅受益于投资收益 （交易性金融资产）的增长，从而出现靓丽的业绩。在此背景下，除（，）微跌以外，另外三只保险股昨日继续上涨。
　　相反，基本面并没有明显向好的“两桶油”、（，）、（，）等股票出现大幅下跌。
　　另一方面，经过前期大幅炒作后，利好已经一定程度上透支业绩的个股也出现大幅回调。比如，“一带一路”概念股（，）、（，）等个股跌幅超过4％。
　　《每日经济新闻》记者注意到，昨日券商股的走势出现了明显分化。昨日可交易的19只券商股中，有13只股票录得下跌，龙头股中信证券跌幅达到4％。相反，（，）却出现3.72％的涨幅。
　　对于券商股的分化，有私募人士人士指出，券商股2014年12月经营数据公布后，2014年全年业绩基本落定，部分涨幅透支利润的券商股将面临估值回调的压力。光大证券的强势，得益于公司因“乌龙指”事件而导致的2013年较低的利润基数。
　　小盘股指数独立走强/
　　受制于权重股的分化，截至昨日收盘，上证指数下跌1.71％。相反，中小板指数录得0.23％的涨幅，创业板指数更是出现2.12％的大幅上涨。
　　记者此前统计发现，在过往行情中，权重股拉升指数，小盘股（中小板指数）明显滞涨的情况一般只能维持最多两个月，且第三个月小盘股走势明显强于大盘股。
　　如2006年11月和12月，沪指分别上涨14.22％和27.45％，中小板指数分别上涨6.94％和8.17％。2007年1月，沪指涨幅回落至4.14％，中小板指数的涨幅却达到了24.8％；
　　再如2009年6月和7月，沪指分别上涨12.4％和15.3％，中小板指数分别上涨3.66％和9.24％。2009年8月，沪指跌幅高达21.81％，中小板却只下跌了14.48％。
　　如今，2014年11月和12月，沪指分别上涨了10.85％和20.57％，中小板指数先是上涨了0.53％，后是下跌了2.26％。创业板指数则先上涨了3.81％，随后下跌了6.31％。截至日，沪指目前涨幅为-0.17％，中小板指数涨幅为4.01％，创业板指数涨幅为7.77％。
　　从过往的经验来看，中小板、创业板指数将在2015年1月大幅跑赢主板指数。
　　中小板、创业板内部惊现“二八”/
　　值得注意的是，市场风格转换的背后，中小板、创业板股票也不是普涨行情，涨跌分化同样严重。
　　据《每日经济新闻》记者统计，昨日中小板指数虽出现上涨，但上涨的股票只有180家，下跌的股票有462家。创业板昨日虽然大涨逾2％，但上涨的股票只有130只，下跌的股票多达225只。
　　在市值最大的前40家中小板股票中，昨日录得上涨的多达27家。市值最小的40家中小板股票中，出现上涨的仅有5家；在市值最大的前40家创业板股票中，昨日录得上涨的多达32家。市值最小的40家创业板股票中，出现上涨的同样只有5家。
　　显而易见，在市场出现风格转换的初期，大市值的中小板、创业板个股走势明显强于小市值的股票。
　　“中小板、创业板中的大市值股票率先走强得益于三个方面。”有私募基金经理向 《每日经济新闻》记者分析指出，首先，中小板、创业板中的大市值股票不少也是融资融券标的，在高杠杆化的市场，他们同样更受资金关注；其次，中小板、创业板中的大市值股票能够撬动对应的指数，这有利于形成风格转换效应；最后，中小板、创业板中的大市值股票一般业绩更好，受经济下滑的影响偏小。在市场逐步进入年报行情阶段，它们的业绩风险更小。
“史上最密”IPO致大盘失血 机构友情提示：未到站 别着急||###||###||###
　　“史上最密”IPO致大盘失血 机构友情提示：未到站 别着急
　　A股今周迎来“史上最密集IPO”，每天都有新股打，其中周三单日就多达10只!密集的IPO发行令短期资金面承压。周一，A股再下台阶，沪指盘中一度大跌近3％，跌穿3200点关口，截止收市，大盘略有反弹至3229.32点。分析人士认为，市场资金面未来几天仍将面临考验，但从本周五起，新股因素消化，1月16、19、20三日为资金解冻高峰期，届时市场有望重拾升势。
　　每天都有新股申购 周三最密多达10只
　　包括昨日已经进行申购的春秋航空以及宁波高发，本周有多达22只新股进行网上申购，单周申购数量创下A股历史之最。毫无疑问，如此大规模的发行必将给A股市场带来极大的资金压力。
　　数据显示，22只新股中，春秋航空、宁波高发等12只新股拟登陆上交所主板，快乐购、昆仑万维等7只新股拟登陆深交所创业板，利民股份、爱迪尔、万达院线3只新股将登陆深交所中小企业板。22只新股预计募集资金总额为122.03亿元，冻结资金规模更是以万亿计算。
　　受此影响，周一的盘面上，蓝筹品种纷纷遭遇“滑铁卢”，煤炭板块跌近3％，房地产板块跌超2.8％，钢铁、有色、石油板块均下挫超2％，银行板块跌近1.5％。证券板块表现抗跌，整体下挫近0.4％，保险板块午后崛起，收盘涨1.7％。软件股继续逞强，收盘互联网板块涨3.7％，涨幅第一。
　　周一，（，）、国信证券、（，）、（，）、（，）等27股涨停；（，）、（，）、（，）、（，）等4股跌停。次新股的火爆走势，预示着打新的热潮将继续得以维持。
　　新股压力是客观现实 本周五迎来资金面改善
　　张忆东带领的（，）策略研究团队最新发布了《新股申购对资金利率和市场走势的影响》的专题研究报告。
　　根据上述基于历史数据的详细研究，A股市场上，新股申购时交易所和银行间回购利率面临上行压力，新股申购会使大盘受到扰动。其中，创业板指数受新股申购资金冻结、解冻的影响更大，解冻资金对股市有明显的推动作用。
　　新股申购造成大盘受到扰动的主要原因如下：1、流动性驱动的市场对资金面较为敏感；2、为“打新”筹资抛出所持仓位造成股价波动。例外的是，11月末降息后，市场情绪开始火爆，大批增量资金涌入股市，新股申购的扰动效应减弱。
　　此外，几乎每个月大批量的新股发行都对应着创业板较大幅度的调整。这一方面是因为2014下半年，市场风格更加青睐大盘股；其次，注册制加速推进导致股票供给增加对创业板影响更大；更为重要的是下半年发行的新股中，创业板占比较大，造成挤出效应。
　　反观资金解冻后的情况，在解冻超过1000亿的交易日中，上证综指平均涨幅为0.97％，沪深300的平均涨幅为1.05％，创业板涨幅为0.86％。这些交易日各板块走势都明显强于区间平均走势。张忆东团队认为，随着2015年IPO节奏加快，新股申购对市场资金面和回购利率可能会有更频繁的扰动， 同时需要警惕股市震荡加剧。1月16、19、20三日为解冻高峰期，分别有2396亿、7154亿和4602亿资金回账。从2014年的统计规律来看，这几天各个板块可能会有较好的表现。
　　机构友情提示：行情未到站 别急着下车
　　最近市场出现一定调整，市场担忧情绪升温，对此，海通证券表示，这种现象正常，目前A股仍处于“抬估值”的第一阶段，场外潜在入市资金高达5万亿。因此后市相对乐观，继续看好金融、地产等龙头个股。
　　海通证券指出，目前未到中级调整时。要用多维的视角理解本轮行情，从股价驱动来看，利率下降在先，风险偏好上升次之，盈利改善出现在最后，要从时代背景、制度改革、大类资产配置等维度理解市场，而非简单从宏观经济出发。即便考察基本面，也需割裂看宏观GDP和微观盈利，盈利“右侧拐点”将领先于收入。
　　此外，牛市节奏一波三折，分为纯粹提估值、估值盈利双升、盈利向上估值乏力的三个阶段。类比05-07年牛市，目前A股仍处于抬估值的第一阶段。05-07年牛市第一阶段后的调整发生在06年5月-8月，诱发因素包括1季报差、5月19日加息、再融资和IPO加速、美国和日本等加息预期。而从目前的情况看，即将推出的上证50ETF期权对股指影响有限，略利好上证50成份股，券商中期受益。上周末流传的险资两融业务受限，即便属实，规模也很小，反观场外潜在入市资金高达5万亿。海通提示，行情“未到站，勿下车”。
　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明则认为，本周的操作策略很简单，风险厌恶者完全可以集中资金打新股，风险偏好者可以借急跌抄底。
新股申购施压沪指重挫56点 缩量调整成短期趋弱||###||###||###
　　新股申购施压沪指重挫56点 缩量调整成短期趋弱
　　沪指日K线昨日收报3229.31点，下跌56.09点。
　　受新股申购等利空因素打压，沪深股市昨日低开低走，盘中多次大幅下跌，尾市有所回升。截至终盘，上证指数收报3229.31点，下跌56.09点或1.70％；深证成指收报11285.18点，微跌39.58点或0.34％；中小板综小跌0.53％；创业板综小涨0.67％。两市成交金额合计5703.83亿元，创8个星期地量。
　　统计显示，昨天两市个股涨跌比例是597:1723，其中，涨停26家，跌停3家，涨跌幅逾5％的比例是57:162。盘面看，昨天市场最大的做空（，）自二线蓝筹股，南北车打开涨停，导致（，）、（，）、（，）、（，）跌幅达5％以上，另有多家中字头股票跌幅超过3％。作为这波行情的核心之一，二线蓝筹大跌严重挫伤了市场的信心。板块方面，金融类蓝筹中，除了板块收高1.65％外，、证券、分别收低1.46％、0.97％、2.89％；资源类蓝筹中，钢铁、电力、煤炭、有色分别下挫3.55％、3.28％、2.87％、1.87％，均大于沪指跌幅。相对而言，新兴产业继续表现强势，涨幅前10强都是成长型题材，医疗服务、互联网金融、去IOE强势领涨。值得注意的是，昨天中小板和创业板的样本指数再次强于综合指数――中小板指上涨0.22％、中小板综下跌0.53％，创业板指大涨2.11％、创业板综上涨0.67％。其中，创业板涨停的9只股票中，有4只属于“创业板指”的样本股。
　　（，）高级投顾王立才表示：“目前看，昨日的下跌还是正常的技术性回调，深度应该是有限的。至于创业板连续逆涨，更多的还是一种修正。”
　　华西证券首席分析师朱妮认为：“本周22只新股申购，短期或继续维持整理格局。操作上，中小创业板的样本指数近期持续强于综合指数，后市可从滞涨、业绩、成长性能角度，从样本股中掘金。”
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　　（，）和（，）今日申购
　　继昨天（，）和（，）申购后，今天，创业板的快乐购和昆仑万维发行，申购代码分别为0418，发行价分别为9.06元、20.30元，发行数量各为7000万股，其中网上发行分别为2100万股和2800万股。
　　据了解，本周三有10只新股申购，包括沪市的重庆（，）、（，）、（，）、诺力科技，中小板（，）、（，）、（，），创业板的（，）、（，）、（，）。本周四有6只，主要包括沪市的（，）、（，）、（，）、（，），（，）和（，）；而周五则只有2只，分别为（，）和（，）。
　　三类题材或成短线调整避风港
　　本周开始新年第一批将强势来袭，市场承压，主力也暗中大调仓。对此，（，）分析师冉绪指出，“蓝筹股大浪淘沙的时刻已经来临，当前应该关注的是一些具有真正成长性的题材股机会，目前来看，主要包括新能源、智能设备、国产软件等三方面题材股。”
　　新能源汽车或重拾升势
　　京沪高速全线快充系统开通在即。未来原油价格底部企稳或利空兑现，加上政府特斯拉充电网络成型，新能源汽车有望重回市场视野。前期错杀新能源汽车概念或重拾升势。
　　潜力股：（，）、（，）、动力源、（，）、（，）、（，）。
　　智能设备业绩望超预期
　　苹果智能手表上市临近，中国是全球的半导体/电子零备件的主要生产区域，国内电子供应链业绩有望超预期。
　　潜力股：（，）、（，）、（，）、（，）、同州电子、（，）。
　　国产软件迎来发展机遇
　　“棱镜门”事件后，网络安全信息安全业景气度提升，禁用Windows8给国产操作系统带来新的机遇，在我国加快经济转型的大背景下国产化替代已成大势所趋，尤其是国产软件业在“努力建设知识产权强国”的新目标下将迎来发展机遇。
　　潜力股：（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）。
　　缩量调整 短期趋弱
　　从近期盘面观察，市场已经出现一定的滞涨信号，中小板及创业板从去年10月份开始调整至今，12月末开始蓝筹板块整体上涨减速，甚至出现一定程度的调整，而汽车、家电等成长白马股走势可圈可点。这说明板块热点的切换，对于业绩白马股的关注度在不断提升，如近期（，）、（，）等业绩成长股明显跑赢大盘。预计1月份至春节前，对于年报超预期及有高送转可能的个股是最佳配置时期，业绩成长股有望在节前行情中跑赢市场，可重点关注。
　　本周有22只新股密集发行，预计冻结资金超过2万亿，对场内资金会造成一定程度的分流。总体而言，主板中期向上趋势会保持，但短期鉴于涨幅过大及地方政府债务数据超预期不利影响，改变单边上行格局，盘中振幅加大，可能出现高位大幅震荡的格局。（，）
短期市场面临调整 打新资金回流后望迎新一轮上涨||###||###||###
　　短期市场面临调整 打新资金回流后望迎新一轮上涨
　　周一沪深两市延续弱势整理格局，成交量呈现明显萎缩，创业板则表现强劲，涨逾2％。分析人士指出，当前资金操作意愿逐渐转弱，加上本周每日均有申购，预计冻结资金逾2万亿，短期市场仍将面临调整压力。待打新资金回流市场后，大盘有望重启新一轮上涨。
　　昨日早盘证券板块受券商去年12月业绩大增刺激一度护盘，无奈钢铁、地产、港口航运等权重板块集体表现低迷，大盘临近中午开始跳水。随着资金蜂拥流出券商板块，午后沪指跌幅扩大，一度大跌近3％失守3200点整数关口，深成指亦跌破10日均线支撑，临近尾盘才有小幅拉升。创业板指数则表现相对强势，维持高位震荡。
　　截至收盘，沪指报3229.32点，下跌56.10点，跌幅1.71％；深证成指报11285.18点，下跌39.58点，跌幅0.35％；创业板指报1586.12点，上涨32.89点，涨幅2.12％。沪深两市成交5704亿元，成交量较之上周五收窄近两成。表明场内资金活跃度降低，市场短时间内转弱明显。
　　盘面上看，权重板块集体杀跌，电力改革、港口航运、钢铁、军工等板块跌幅居前，分别下挫3.93％、3.61％、3.60％和3.54％，其他高铁、“一带一路”、煤炭等前期强势的蓝筹板块跌幅也超过3％。
　　与此同时，大盘跷跷板效应明显，大蓝筹低迷的同时，题材股全线活跃，（，）（38.500， 3.50， 10.00％）、（，）（42.980， 3.40， 8.59％）等盘中冲击涨停。二维码识别、计算机应用、充电桩等概念板块领涨，涨幅分别达4.02％、1.94％、1.10％。在26只涨停的个股中，中小板和创业板个股多达16只。近期上市的（，）（18.01， 1.64， 10.02％）继续封死涨停板，实现第8个涨停。
　　针对昨日大盘特点，有市场人士指出，权重板块行情短期或结束，前期超跌的创业板股有望在权重资金集体出逃之后成为避险资金关注的重点，本周新股集中发行也带动创业板指出现拉升。
　　据机构统计，从资金流向来看，昨日沪深两市共流出7亿元，其中沪市流入22亿元，深市流出29亿元。（，）（10.83， -0.61， -5.33％）、（，）（31.13， 0.21， 0.68％）、（，）（33.53， -1.43， -4.09％）、（，）（15.76， -0.66， -4.02％）等资金流出居前，分别净流出6.45亿元、1.91亿元、1.67亿元和1.29亿元，基本为前期涨幅过大、利好反映充分的蓝筹品种。值得注意的是，（，）（75.17， 2.33， 3.20％）作为上证50ETF成分股中最大权重股，受益50ETF期权即将开闸、险资酝酿参与国家战略方案等多重消息刺激，昨日获资金净流入18.68亿元，在权重板块集体杀跌的氛围下仍然上涨3.20％。
　　对于后市，多家机构认为市场波动会加大，长期依然看好。（，）（22.76， -0.72， -3.07％）强调，要多维视角理解本轮行情，牛市节奏一波三折，未到中期调整时。创业板开年领跑是补涨，风格切换需要催化剂，金融等蓝筹领头不会变。建议保持高仓位，行业配置上维持大金融（金融、地产）龙头不变，并提示重视高铁、（，）（39.550， 0.19， 0.48％）、军工、油气设备等先进制造业。
A股“过山车”越玩越惊心 断言牛市结束为时尚早||###||###||###
　　A股“过山车”越玩越惊心 断言牛市结束为时尚早
　　最近34个交易日中，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％
　　暂别年初强势，近期A股重现弱势，12日沪指更一度跌破3200点整数位。与此同时，两市盘中震荡呈现加剧态势。
　　一边，经济增速趋势下行、IPO压力增大；另一边，衍生品创新提速利好蓝筹股的同时，流动性持续宽松预期犹存。展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　IPO压力骤增
　　本周伊始，新股发行再度启动，全周22只新股相继申购。在IPO压力骤然增大的背景下，A股延续弱势调整。
　　9日，上证综指低开低走，盘中一度跌破3200点整数位，收盘报3229.32点，跌幅为1.71％。深证成指收报11285.18点，跌幅为0.35％。
　　与12日的弱势调整相比，前一交易日的“过山车行情”显然更让股民们心悸。9日，上证综指盘中快速拉升，创下3404.83点的五年新高，涨幅一度超过3％。就在部分投资者准备追高抢反弹之际，沪指突现“跳水”，一路跌破两大整数位，最终以3285.41点“绿盘”报收，盘中振幅达到4.17％。
　　究其原因，皆是“传言惹的祸”。由于9日恰逢周末，市场传出央行降准消息，对流动性进一步放松的预期对股指形成强势推升。股票期权试点获批消息，则令大盘股一度集体上行。但此后，“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传言又令市场遭遇重压。当日举行的证监会例行新闻发布会宣布，股票期权试点将于2月9日启动。但降准并未如期而至，“叫停”则被两条规范“红线”替代。
　　盘中频现宽幅震荡
　　数据显示，日至日的34个交易日中，上证综指有12个交易日涨跌幅在2％以上。同期，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％。其中，受债市“降杠杆”消息重创，上年12月9日沪指从创下近3100点的阶段新高，到收盘大跌逾160点，盘中振幅高达8.5％。
　　巨幅波动的背后，多空因素正面交锋。进入2015年来，其激烈程度有增无减。
　　新年伊始宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月最低值后，PPI指数连续34个月负增长。新股发行如期而至，但一周22家公司密集申购的节奏着实出乎市场预料。
　　而在恒生AH股溢价指数攀上133.44点的历史新高后，被视为本轮行情主要动因的蓝筹股估值修复，其后续空间也开始受到置疑。
　　不过，不利因素积聚的同时，积极因素也值得关注。
　　一方面，伴随金融衍生品市场建设提速，股票期权将于2月9日亮相内地股市，“破冰之作”定位于上证50ETF期权。另一方面，备受关注的沪港通开闸后，“深港通”开始提上议事日程。比照沪港通效应，深市低估值蓝筹股也有望从跨境双向投资的进一步开放中受益。
　　而从估值角度观察，截至1月9日沪市平均市盈率为16.29倍，虽较上年4月末约10.6倍出现了大幅提升，但与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。
　　断言牛市结束为时尚早
　　展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7％至7.2％区间，经济下行压力不可小觑。
　　基本面“偏冷”格局短期内难以改变，在上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。部分券商预测，2015年中游制造业盈利将现曙光，但与此同时，上游原材料和下游将继续低迷。
　　与基本面相比，资金面明显偏暖。2014年CPI创五年新低，为货币政策进一步放松打开空间。
　　政策面上，全面深化改革将在“十二五规划”收官之年继续推进，已经成为市场的共识。华泰柏瑞创新动力混合拟任基金经理张慧表示，2015年行情的核心主题定义将为“改革驱动”。
　　瑞银策略师陈李日前的研究报告中表示，之前被低估的A股大盘股已经达到“合理水平”，短时间内快速推动市场上涨的因素已经告一段落。他预计，在调降银行存款准备金率等货币宽松政策公布后，市场可能再度出现上涨。针对昨日媒体关于“瑞银分析师陈李最新研究报告预测牛市将结束”的报道，陈李在瑞银大中华上表态说，其观点为：流动性推动的牛市暂时告一段落，未来期待盈利改善推动牛市上涨，而非简单判断牛市结束。
　　宁波海顺认为，本周新股密集申购，预计冻结资金或达万亿，短期对市场资金面仍有较为明显压力，同时本周也是股指交割周，大盘料将震荡加剧。
　　金证顾问陈自力认为，自上一周大盘在3300上方形成强势震荡后市，走出了上涨乏力行情。本周一股指继续维持弱势，以绿盘报收，日K线走势当中下方的20均线系统即将面临强大考验。特别值得一提的是，最近以来，虽然上证指数维持强势走高状态，但可以清晰的看出，下方的MACD技术指标的红柱并没有随着股指屡创反弹新高而呈现出红柱拉长的迹象，并且在今日明显形成了“死叉”格局，短线股指充分暴露出MACD顶背离迹象，后市调整行情有望继续。
盘中频现宽幅震荡 市场心态趋于脆弱||###||###||###
　　盘中频现宽幅震荡 市场心态趋于脆弱
　　三大驱动因素仍将继续博弈
　　暂别年初强势，近期A股重现弱势。昨日沪指更一度跌破3200点整数位，与此同时，两市盘中震荡呈现加剧态势。
　　一边，经济增速趋势下行、IPO压力增大；另一边，衍生品创新提速利好蓝筹股的同时，流动性持续宽松预期犹存。展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　IPO压力骤增
　　A股持续弱势调整
　　本周伊始，新股发行再度启动，全周22只新股相继申购。在IPO压力骤然增大的背景下，A股延续弱势调整。
　　究其原因，皆是“传言惹的祸”。由于9日恰逢周末，市场传出央行降准消息，对流动性进一步放松的预期对股指形成强势推升。股票期权试点获批消息，则令大盘股一度集体上行。但此后，“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传言又令市场遭遇重压。当日举行的证监会例行新闻发布会宣布，股票期权试点将于2月9日启动。但降准并未如期而至，“叫停”则被两条规范“红线”替代。
　　多空激烈交锋
　　盘中频现宽幅震荡
　　数据显示，日至日的34个交易日中，上证综指有12个交易日涨跌幅在2％以上。同期，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％。其中，受债市“降杠杆”消息重创，日沪指从创下近3100点的阶段新高，到收盘大跌逾160点，盘中振幅高达8.5％。
　　巨幅波动的背后，多空因素正面交锋。进入2015年来，其激烈程度有增无减。
　　新年伊始宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月最低值后，PPI指数连续34个月负增长。新股发行如期而至，但一周22家公司密集申购的节奏着实出乎市场预料。
　　不过，在不利因素积聚的同时，积极因素也值得关注。
　　一方面，伴随金融衍生品市场建设提速，股票期权将于2月9日亮相内地股市，“破冰之作”定位于上证50ETF期权。另一方面，备受关注的沪港通开闸后，“深港通”开始提上议事日程。比照沪港通效应，深市低估值蓝筹股也有望从跨境双向投资的进一步开放中受益。
　　而从估值角度观察，截至1月9日沪市平均市盈率为16.29倍，虽较上年4月末约10.6倍出现了大幅提升，但与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。
　　驱动因素博弈
　　市场心态趋于脆弱
　　展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7％至7.2％区间，经济下行压力不可小觑。
　　基本面“偏冷”格局短期内难以改变，在上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。部分券商预测，2015年中游制造业盈利将现曙光，但与此同时，上游原材料和下游消费将继续低迷。
　　与基本面相比，资金面明显偏暖。2014年CPI创5年新低，为货币政策进一步放松打开空间。
　　政策面上，全面深化改革将在“十二五规划”收官之年继续推进，已经成为市场的共识。
　　此外，在沪港通机制的倒逼之下，沪深交易所近日宣布已获证监会批准，跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金实现日内回转交易。
　　虽然证监会强调跨境基金T＋0与A股T＋0无关，股市核心交易制度改革步伐的加快仍令人期待。而在市场人士看来，T＋0一旦恢复，其“盘中纠错”机制将在降低股市波动性方面发挥十分重要的作用。
　　A股升势未变 回调或是买入良机
　　沪指缩量跌无恐慌盘出逃 尾盘一波直线拉升说明多头实力犹存 机构分析称
　　昨日沪深两市低开，沪指午后随着权重板块回落一度跌破3200点关口，最低下探至3191.58点，之后随着权重板块回升而震荡攀升，振幅近3％。
　　盘面上，国产软件、互联网、保险、燃料电池、医疗器械等板块涨幅居前，海洋经济、核能核电、铁路基建等板块跌幅居前。
　　截至收盘，沪指报3229.32点，跌1.71％，成交3662.73亿元；创业板报1586.12点，逆市大涨2.12％，成交359.96亿元。
　　近期创业板有望领涨
　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析称，除新股集中申购原因外，上证50ETF期权2月9日正式上线对A股也是打击。A股目前还在震荡调整中，应会在3000点左右止跌，并酝酿下一波上涨。
　　新浪首席员老艾也认为，对后市不用太担心，上升趋势未变，回调是买入良机。
　　（，）则认为，昨日跷跷板效应发挥到极致，或表明权重板块行情短期结束，创业板有望在近期扛起领涨大旗。
　　（，）分析指出，“后地产时代”促进股票市场平稳向好发展，通过证券化盘活国有资产是财政和国企“脱困”的绝佳选择，作为本轮牛市的火种仍未熄灭。
　　主力买中小市值白马股
　　广州万隆认为，对前期涨幅过大、利好反映充分的蓝筹品种，纷纷被主力抛弃，这直接造成大盘短期重心再次下移。不过在主力调仓蓝筹股的同时，中小市值的绩优白马股，却被主力暗中调入。如创业板市值“大哥”乐视网与东方财富，便再次冲击涨停，此两股短时间便分别暴涨了近40％，直接带动了创业板指绝地反击。因此，可在逢高了结蓝筹的同时，对业绩大增、前期错杀、逆势抗跌与主力吸筹的题材股进行大胆布局。 （金霁）
　　昨日盘面蕴含五大亮点
　　1尾盘一波直线拉升说明多头实力犹存，是主力在护盘。
　　2昨天的缩量说明没有大量的恐慌资金出逃。
　　3国寿尾盘强劲拉升说明领涨板块保险股的人气仍在。
　　4东方财富（300059）涨停说明业绩大增的券商股不会见光死。
　　5创业板逆市上涨说明大市仍然是安全的。
牛市大跌是利好 权重股剧震引发三大变化||###||###||###
　　牛市大跌是利好 权重股剧震引发三大变化
　　分析人士指出，本周新股密集发行、交割而主力移仓换月等多重利空因素，导致短期大盘震荡将会加剧，创业板有望超跌反弹
　　行情呈现三大巨变
　　主持人：在权重股的剧烈震荡下，沪深主板昨日走势跌宕起伏，沪指暴跌近百点后急拉近50点，但最终沪指下跌1.71％。同时，市场风格切换成中小市值股票，尤其是中小市值“龙头股”集体起舞，对创业板指大涨起到强劲支撑作用。请问，投资者应该如何看待，又该如何应对？
　　广州万隆：由于新股的申购，周一资金面一度非常紧张，一天期国债逆回购利率盘中曾飙涨超700％，这也直接导致了周一大盘再次跳水杀跌。不过在下午14点之后，两市也经历了一波较凌厉的反弹，快涨快跌导致了行情呈现三大巨变：首先，股指将进入高频震荡模式，本来牛市中股指的波动速度就快，现如今又加上了融资融券杠杆的作用，股指的涨跌十分迅速。其次，整个市场的成交量有所下降，再次回到了11月份行情加速上涨初期的水平。第三，数据显示，上个月（去年12月份）沪指大涨了20.57％，而在历史上，沪指月度涨幅超过20％的次月均出现了宽幅震荡。
　　金证顾问:自上周三以来，海通证券、（，）、中信证券、兴业证券做空份额瞬间大增，合计共融券卖出55.50亿元，市场占比高达35.75％。券商股超额的涨幅已经吸引融券做空盘的大肆增加，此数据短期将不利于券商股的走势。这就会打击市场整体的投资人气，从而促使多方力量进一步削弱，空方存在进一步反扑的可能性较大。
　　大摩投资：昨日沪深主板震荡回调，成交量大幅萎缩。中小板、创业板在资金跷跷板的作用下表现活跃。本周市场迎来新一轮的新股发行，共有22只新股上市，预计冻结资金超过2万亿元，这对市场流动性和市场情绪都有一定的打击，而周末央行也没有相应的宽松措施进行对冲，短期来看，本周市场预计仍将维持宽幅震荡走势。
　　短期大盘震荡将会加剧
　　主持人：昨日早盘沪深两市双双低开，盘中券商股一度强势拉升，沪指盘中震荡回升跌幅收窄，午后开盘沪指一路走低跌破3200点，但在券商、保险等权重板块带动下，沪指探底回升。请问，从技术面的角度来看，后市将如何演绎？
　　华讯投资：从技术面来看，沪指回补了3240点附近缺口，由于本周新股密集发行、期指交割而主力移仓换月、获利浮筹与技术承压等多重利空因素的影响，市场交投有所萎靡，短期大盘震荡将会加剧，创业板有望超跌反弹。在大盘休整的同时，中小盘股逆势逞强，其中含权的指数表现远强于综合指数，显示资金青睐业绩预期较好的权重成长股。再加上年报炒作潮的临近，具备业绩支撑的个股将成为震荡市场中资金的偏好品种，投资者应重点留意。
　　宁波海顺：沪指昨日盘中一路震荡走低，在3191点受到支撑后有所上翘，尾盘跌幅收窄，最终收出一根小阴线，成交额为3662.7亿元。本周新股密集申购，预计冻结资金或达万亿元，短期对市场资金面仍有较为明显压力，同时本周也是股指期货交割周，后市大盘震荡将会加剧。
　　央企改革仍是主方向
　　主持人：从盘面上看，昨日染料涂料、大数据、计算机、智慧城市、保险等板块表现较好，而此前涨势不俗的工程建筑、交通设施、电力、核电等板块却大幅杀跌。请问，近期投资者应如何操作？
　　国泰君安：央企改革将成为2015年的重点方向，国资委央企改革试点落实到上市公司层面，将引发第一波投资热潮；混合所有制作为本轮国企改革的攻坚方向，将在地方层面取得伟大突破。塑造民族消费品牌，手表、乐器、鞋帽、凉茶领域中的有助于提升品牌形象的优秀企业正在或即将实现在中高端实现进口替代，相关龙头股值得关注。
　　申银万国：行业配置上，从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、银行。从“走出去”角度推荐高铁、核电、建筑等行业；同时关注军工中的民参军和地产中的转型公司。主题角度建议特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革、迪士尼、新的映射领域等。
A股振荡中回吐今年涨幅 机构对中小盘股关注度有所提升||###||###||###
　　A股振荡中回吐今年涨幅 机构对中小盘股关注度有所提升
　　在经历了上周五尾盘跳水以及“黑周一”之后，A股已将2015年的涨幅悉数吐出。从近日机构研报来看，基本认同了A股市场进入振荡期这一观点，虽然中期振荡上行的动力并未丧失，但短期市场进入存量资金博弈阶段，指数波动或加剧。
　　对于股民来说，目前最大的担忧并不是指数会否掉头向下，而是市场风格是否开始切换。1月5日至今的6个交易日里，沪指累计下跌0.17％，沪深300下跌0.57％，中小板指则上涨4.00％，创业板指更是暴涨7.77％。分析人士认为，前期涨幅巨大的蓝筹股，因股价上涨透支业绩增速而表现出一定的压力，中小板和创业板个股将有一定的表现机会。
　　沪指勉强守住3200点
　　昨日两市双双低开，盘中券商股一度强势拉升，沪指振荡回升跌幅收窄，但于早盘收盘前出现跳水；午后指数继续走低，市场整体表现较弱，临近尾盘，指数出现一波快速拉升，权重股集体探底回升，一度将近百点跌幅瞬间拉回近50个点，勉强守住了3200点关口，但依旧未能扭转颓势。截至收盘，沪指下跌1.71％收于3229.32点，深证成指下跌0.35％收于11285.2点。
　　从盘面上看，跷跷板效应明显。不同的是，炒作风格由前几周大盘股轮番上涨、中小盘股持续回调格局，转变为中小盘股筑底反弹、大盘股见顶回调。前期大涨的权重股大多走低，其中券商、银行、保险等纷纷进入冲高回落阶段，建筑、工程机械、航空等跌幅居前；而小盘股却悄然崛起，中小板指及创业板指继续保持强势，以计算机、电子信息、教育传媒为代表的题材股表现活跃，两市近30只个股逆势涨停。
　　据信息时报记者统计，从日收盘的3234.68点到上周五盘中的新高3404.83点，沪指今年最大涨幅一度达到了5.26％。然而，在经历了上周五尾盘跳水以及“黑周一”后，2015年的涨幅已悉数吐出，至今累计下跌0.17％。
　　振荡期指数波动或加剧
　　申万投资顾问王超昨日接受采访时表示，近两个交易日市场连续回调，诱因在于资金面的紧张，而根本原因还是源于短期获利盘的回吐打压。“随着市场重心不断上移，权重股的持续拉涨，对资金量的需求也随之大幅增加。但此时恰逢22只新股密集申购，预计冻结近2亿元巨额资金，瞬间到来的翻倍式新股发行潮带来了去年年中以来的最大‘抽血’预期，资金面全面承压，市场恐高情绪发作，大盘顺势回调。”
　　而（，）投顾陈宇则表示，昨日市场人气涣散，还有一个重要原因在于周末降准预期的落空。上周五国家统计局公布去年经济数据，2014年CPI同比上涨2％，远低于3.5％的调控目标，也创出2010年以来的新低。这导致短期内对于通缩担忧的骤然加重，在市场层面引发了周末降准的预期。然而在随后结束的2015年央行工作会议上却提出，将保持银行体系流动性的合理充裕，继续实施定向调控，丝毫未提降准之事。
　　从近日机构研报来看，也基本认同了市场进入振荡期这一观点。如东方证券分析师邵宇表示，短期市场进入存量资金博弈阶段，下一步要看增量资金变动情况。本周有新股冲击，而且投资者对融资杠杆限制存在担忧，市场短期振荡在所难免，不过总体上仍然维持之前机会大于风险的判断。
　　国都证券也在最新研报中表示，虽然中期振荡上行的动力并未丧失，但短期指数波动或加剧。
　　机构对中小盘股关注提升
　　据记者统计，上周以来大盘宽幅振荡，中小盘股反弹幅度较大。1月5日到1月12日这6个交易日里，沪指累计下跌0.17％，沪深300下跌0.57％；与此形成鲜明对比的是，中小板指上涨4.00％，创业板指更是暴涨7.77％。
　　“其实，对于我们股民来说，目前最大的担忧并不是指数会否掉头向下，而是市场风格是否会开始切换。”广州股民钱先生昨日接受信息时报记者采访时说的这番话，或许能代表很大一部分股民对当前市场的疑惑：权重股还能不能买？追进去会不会是一个套？还是应该将注意力转移到有一定调整的中小盘股上面？
　　而这也成为机构研报近日讨论的热点。记者梳理了上周末以及昨日最新研报后发现，随着中小盘股的触底反弹，机构对其关注度也在提升。如国元证券在近日研报中反复提及：“这种极端的所谓大盘股疯牛行情已演绎到了极致，也快到了尽头。中小板和创业板中各类股票还肩负着中国经济转型的重任，它们怎么可能从此一蹶不振而走熊呢？这次深度调整就是小盘股的‘5?30’行情，只是一次给我们入场的机会。”
　　国元证券给出了看好成长股的几点理由。首先，虽然2015年注册制开始推行，但毕竟有一段过渡时期，真正的注册制对市场造成的压力会延迟。其次，每年初的高送转行情向来是资金最喜欢驱动的，这种高送转通常会发生在小市值个股中，蓝筹几乎没有。当有色煤炭房地产等严重过剩行业惨不忍睹的年报即将出台前，资金是不太敢逆势拉抬股价的。最后，随着这一波小盘股大幅调整，很多细分行业龙头的小市值公司被严重错杀，是投资者最好的入场机会。而注册制最后的实施，也会加剧个股分化，有退市的必然就有上千元的个股，倒是给了小盘成长股很大的空间。综上所述，前期涨幅巨大的蓝筹股，因股价上涨透支业绩增速而仍将表现出一定的压力，中小板和创业板个股将有一定的表现机会。
　　投资指南
　　机构建议配置策略
　　蓝筹与成长股估值修复回归至历史均值后，建议均衡配置金融地产、消费蓝筹与白马成长股。消费、金融各有10％、8％左右的合理上涨空间，建议重点布局食品饮料、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股。而成长股仍有10％左右的下修幅度，但以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中的成长白马股，在估值安全边际与业绩增长优势支撑下，部分估值已回调至产业资本认可的安全区域，中长线逢低配置窗口期逐步临近。――国都证券
　　当前在配置上主要原则是买便宜的不买贵的，大票还是首选。仍然建议配置或布局一些低估值的蓝筹（银行、地产、家电、化工、白酒、中药等），可布局一些具有确定业绩估值低的成长性股票。主题上，建议继续关注上海板块。
　　――东方证券
　　市场流劢性极佳的环境下，市场的配置面在变宽，预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱动的国家战略性机会：深化开放（以“一带一路”、“自贸区”为代表）带动国内改革，军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点：互联网、工业4.0（智能化）、软件服务、环保。3、个性化消费：医疗（医疗服务、医疗器械、智慧医疗）、休闲服务（互联网化）、消费品（互联网化、智能化）。4、高股息回报、低估值蓝筹。――中投证券
大盘急跌急拉：10日均线失守 “任性”牛市进入震荡期||###||###||###
　　大盘急跌急拉：10日均线失守 “任性”牛市进入震荡期
　　本周一由大盘权重股引领的“过山车”走势再度上演，日内上演了一出急跳水后再直线拉升的走势，但资金跟涨力度有限，上证综指依旧下破了10日均线位置。近期盘面出现了涨停股数量减少、热点板块断点及高位缩量这三大现象，接受中国证券报记者采访的市场人士表示，在资金入市脚步放缓、大盘股继续快速上涨乏力和换手率创历史新高的背景下，市场进入牛市第二阶段，短期将维持高位震荡格局。
　　权重指挥 股指迎“过山车”走势
　　自上周五伴随着“大象”折返跑引发股指迎来“过山车”式大震荡后，昨日盘中再现由大盘权重股指挥的急跌急拉的“心跳”走势。上证综指以3258.21点低开，并在开盘价上方展开震荡；上午11点过后，在银行和非银金融等权重板块跳水的带动下，大盘出现了一波快速跳水，最低探至3191.58点，下破3200点整数关口；但下午2点后，权重股突然再度发力，带动股指直线拉升逾50点，但由于资金跟涨热情有限，很快拉升过程便“熄火”，指数再度陷入震荡。最终，上证综指报收3229.32点，下跌1.71％，失守10日均线位置。与沪综指走势类似，深证成指昨日也下跌0.35％，报收于11285.18点，险守10日均线。
　　“近期市场屡屡出现快速、大幅波动主要和杠杆资金有关。”华泰证券高级策略研究员姚卫巍表示，“目前A股市场每日的融资买入额占交易额比重达到17％左右，杠杆资金加剧市场波动。而且上周五资金博弈降准预期导致市场出现大幅波动的同时，并没有大规模撤出银行、非银金融等热点板块，而是继续参与博弈。但由于近期市场流入的资金量出现了下降，从而导致这些热点板块难以继续强势上涨。”新时代证券研发中心研究总监刘光桓也表示，近期市场的主流品种如银行、券商、保险、地产等均步入高位回落调整过程，资金追涨意愿也不强烈，再加上沪综指又跌破了10日均线，这是当前股指上升通道的下轨，若后市不能有效收复，则大盘短期陷入调整成为必然。
　　A股进入震荡期
　　除了震荡幅度明显加大外，近期盘面还出现了涨停股数量减少、热点板块出现断点以及高位缩量格局。姚卫巍指出：“这三大现象反映目前市场上涨缺乏进一步的资金流入，下跌又有降准等宽松预期支撑。再加上当前市场估值已提升至历史均值上方，后市大盘还会随着预期继续波动，且短期将维持高位震荡格局。”
　　首先，近期涨停股票数量明显减少。据Wind资讯统计，上周五及本周一沪深两市涨停个股数量分别仅为14只和26只，较此前动辄三、四十只的数量出现了明显的回落。刘光桓表示：“近期涨停股数量减少，且涨停板个股大多为补涨的题材股，表明市场做多热情正在减退。”
　　其次，热点板块呈现出“青黄不接”状态，兴业证券研究所资深策略研究员吴峰指出，一方面，此前大盘蓝筹估值的快速修复已隐含较乐观的预期，除非有进一步超预期利好，否则难以继续快速上涨；另一方面，小盘股的估值和盈利匹配度依旧不理想，且注册制和金融衍生品的发展很可能对于其估值中枢产生深远影响。
　　最后，近期市场呈现高位缩量状态。“资金入市推动了本轮市场的大幅上涨，但近期流入股市的资金量开始下降。”姚卫巍表示，“散户和私募方面，两市融资余额在突破万亿元后原地踏步，融资交易占比正在下降；机构方面，测算的在2014年12月底已加至90％，加仓和调仓的空间不大；海外资金大幅流出的同时，产业资本12月份减持规模创历史最高。”
　　除此之外，姚卫巍还指出，2014年12月份市场交易量达到创历史纪录的18万亿，以自由流通市值计算的换手率达到了134％，超过了历史上最高的月份120％以及0％的换手率，而这两个阶段高换手后股市都出现了大幅震荡。
　　具体操作上，吴峰表示，由于此轮牛市仍处于初期，任何一次快调深调都是加仓的良机，关注重点在于增量资金攻击的方向。姚卫巍则建议投资者关注存量资金偏好的业绩超预期的家电、传媒，以及符合增量资金低估值、低持仓的投资标准的房地产、食品饮料。
“融”“现”分歧 蓝筹板块波动加大||###||###||###
　　“融”“现”分歧 蓝筹板块波动加大
　　2015年首个交易日，沪综指以一根百点长阳迎来新年开门红，不过大盘并未开启新一轮的逼空模式，而是按下了大幅波动的“按钮”。期间两融余额依然保持稳步增长，28个申万一级行业中有23个行业实现融资净买入，非银金融、银行和地产为代表的蓝筹板块融资净买入额依然居前。不过值得注意的是，在“融资热”难退的背后却是场内资金的快速离场，而大盘蓝筹股恰恰是场内活跃资金抛售的重灾区，“融”“现”分歧突出，蓝筹板块的波动幅度料加大。
　　融资净买入PK资金净流出
　　2015年以来，沪深两市大盘开启高位震荡模式，盘中最高上探至3404.83点，最低下探至3191.58点，波动幅度超过200点。不过市场大幅波动并未能阻拦融资客的入场热情，1月5日沪深两市的融资余额为10295.83亿元，随后稳步增加，1月9日融资余额已经达到10604.97亿元，增幅高达309.14亿元，其中1月5日和1月7日的单日融资净买入额更是突破百亿元大关，分别为122.10亿元和115.71亿元。
　　不过与融资扎堆买入的情形不同，面对市场的波动，场内活跃资金则选择离场避险。1月以来，A股累计净流出资金超过千亿元，达到1035.38亿元，其中1月8日的资金净流出额超过百亿元，达到284.12亿元，昨日净流出资金更是高达303.77亿元。由此来看，相较于融资资金，场内活跃资金则明显较为谨慎。
　　这种“融”“现”分歧在行业层面的体现更为显著。从行业板块来看，1月以来非银金融、银行和地产的融资净买入额居前，分别为119.90亿元、63.05亿元和30.10亿元，而家用电器、电子和汽车板块的融资净偿还额居前，分别为1.25亿元、2.85亿元和4.05亿元。此前领涨的大盘蓝筹股依然是融资客的主战场。不过值得注意的是，融资客布局的蓝筹板块却是资金抛售的重灾区，非银金融、银行和房地产的资金净流出额居前，分别为150.53亿元、125.85亿元和81.69亿元，场内活跃资金短期相对看淡大盘蓝筹股的后市行情。
　　蓝筹板块波动加大
　　1月以来，市场的震荡幅度明显加大，前期获利筹码出现松动迹象。分析人士指出，融资资金与市场活跃资金的分歧可能意味着市场尚未达成一致预期，蓝筹股的后市波动幅度将放大，不过投资者亦不必太过悲观，蓝筹股短期调整后反而为投资者布局提供了机会。
　　一方面，证监会新闻发言人上周表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为日。对券商股、被选为股票期权标的上证50成分股构成利好，此类品种恰恰是典型的大盘蓝筹股。不过此类品种上周五盘中一度大幅脉冲，随后便快速回落，本周一更是再度向下调整。由此来看，即便在利好消息的刺激下，资金追涨的兴趣也有所下降，蓝筹板块自身有休整的需要。
　　另一方面，本周共有22家公司陆续发行，其中主板12家，中小板3家，创业板7家。在本轮22只新股中，不乏一些明星公司，如本应在上月发行但延期到这个月的“民营航空第一股”春秋航空，被称为文化传媒板块空降兵的“院线第一股”万达院线，文具类龙头企业晨光文具等。此类品种仍将是资金“密集围攻”的重点品种，本月新股拟募资总规模高达122.03亿元，A股市场再度直面资金分流的压力。缺乏资金支撑，此前强势领涨的大市值蓝筹军团料将回落。
市场现“牛市调整法”：大小盘股遭遇资金轮番冲击||###||###||###
　　市场现“牛市调整法”： 大小盘股遭遇资金轮番冲击
　　“今天大盘跌，但是没有人感到很恐慌。”前述投资总监称，市场虽然调整，但主流资金并没有撤离A股的意愿，而是调整仓位，选择到其他的板块里去。现在市场不缺乏赚钱效应，大盘蓝筹调整，但是创业板、中小板在涨，这是牛市典型的特征。再看看今天涨停的股票接近30个，跌停的只有4个，多头的力量还是非常强大，“券商、保险、银行前期最牛的板块，由于涨幅过大，面临调整压力，市场需要另一个热点出现，业绩优秀的二线蓝筹就是很好的选择”。
　　“上周五市场急涨急跌很难理解，也没想到大小票风格转换会这么快。”1月12日，华南某私募基金的副总经理对21世纪经济报道记者表示，但是公司的仓位，上周已经从前期几乎都是大盘蓝筹，在逐步转向大小票更均衡的配置。
　　1月9日，上证指数上午波澜不惊，但在下午开盘后攻势凌厉，上冲百点，一度创造了这轮市场行情以来的盘中最高点3404.83。但新高之后，上证指数迅速掉头向下，约20分钟的时间里下跌超过百点。
　　跷跷板效应重现
　　进入2015年，A股市场大小盘股票“势同水火”：2015年开始的6个交易日，上证指数的涨幅分别为3.58％、0.03％、0.67％、-2.39％、-0.24％、-1.71％。同一时间区间内，创业板指数的涨幅分别为-0.47％、5.12％、-1.07％、1.21％、0.74％、2.12％。
　　“没想到大小票风格转换会这么快。”前述华南某私募基金的副总经理透露，公司的仓位已经调了20％的仓位加仓小票，但是仍然感觉调得不够快，跟不上市场变化。
　　触及3400指数关口后，市场变化迅速，甚至让市场人士感觉难以理解。1月12日，“上证50ETF期权2月9日正式上线”的信息并未给包括券商股在内的权重股带来上涨，大盘股整体继续调整，而“注册制设计思路”的诸多传言亦未给创业板为代表的小盘股制造过多压力。当天，上证指数与创业板指数对比更加显得明显――前者大跌1.71％，后者大涨2.12％。
　　“大盘股的走势在今天变得很弱势，这是一个很明确的信号，大盘股短期调整压力很大，该跑就跑。”1月12日，一位上海私募人士对21世纪经济报道记者称。
　　前述副总经理则表示，不得不承认的是，有些大票确实已经很不便宜了，比如港口板块的股票，原来很便宜，但是现在明显偏贵。另外比如中国中铁（601390.SH），即使“一带一路”概念很好，但短期来看，股价也是比较贵了。
　　风格转换这一事实如果脱离单天来看，亦未让人感觉有多意外。
　　1月12日，一家QFII基金的基金经理风扬（化名）对21世纪经济报道记者表示，“上证50ETF期权2月9日正式上线”这一信息实际上对市场偏中性，而且是预期中的政策，只是得到了兑现。
　　风扬分析，去年底大盘股涨得很快，部分透支了基本面，获利盘太多了，出现短期回调也很正常，跷跷板效应让钱流向小票，是符合逻辑的。而前期指数被一致看多，现在意见有所分化，从长期来看，也是好事情。
　　牛市调整法？
　　“这几天市场的调整偏良性，指数不会出现特别大幅度的调整。”一家深圳私募基金的投资总监告诉21世纪经济报道记者，上证指数目前还是处于上升通道，如今大盘股出现调整，但是小盘股跟着涨上来，这是比较好的节奏。
　　“预计大盘会调整一段时间，但以周为单位来看，预计不会调很深，对于大资金来说并不好做波段。”一位华南基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者称，其所管理基金仍保持价值股与成长股的均衡配置。
　　“今天大盘跌，但是没有人感到很恐慌。”前述投资总监称，市场虽然调整，但主流资金并没有撤离A股的意愿，而是调整仓位，选择到其他的板块里去。现在市场不缺乏赚钱效应，大盘蓝筹调整，但是创业板、中小板在涨，这是牛市典型的特征。再看看今天涨停的股票接近30个，跌停的只有4个，多头的力量还是非常强大。
　　“券商、保险、银行前期最牛的板块，由于涨幅过大，面临调整压力，市场需要另一个热点出现，业绩优秀的二线蓝筹就是很好的选择。”前述投资总监称。
　　风扬则发现了一个积极的迹象――“自下而上”更显重要。
　　据风扬分析，去年市场更看中风往哪里吹，但今年以来，这个市场更注重基本面，有些钱逐渐流回传统行业里估值偏低的成长白马股，比如（，）（002415.SZ）、三安光电（600703.SH）。“这样的轮动比较健康，股票基本面越来越被市场重视。”风扬称。
　　“经过调整，相对于板块集体轮动，市场上个股分化会更明显。专业投资者在投资上也会更有把握。”前述华南某私募基金的副总经理称。
三根阴线改变理念 3400点后市场彷徨牛市去留||###||###||###
　　三根阴线改变理念 3400点后市场彷徨牛市去留
　　1月12日，上证指数早盘低开1.28％后震荡走低，盘中跌幅最高一度达2.85％，虽然午后指数有所回升，但其最终收于3229.32点，全天跌幅达1.71％。
　　一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变理念，这是已经从券商离职的知名策略分析师程定华的名言，今天类似一幕在A股继续上演。
　　自1月8日上证指数调整以来，上证指数连续三个交易日已累计下跌142.64点，累计跌幅达4.23％。伴随着A股的连日走低，已有部分机构开始启动对A股预期的修正。
　　12日开盘，便有机构针对A股走势发表短期看空分析。瑞银证券策略分析师陈李就在其报告中指出，由流动性改善和宽松货币政策预期带来的市场上涨“可能已经初步结束”。
　　陈李的该份报告的核心逻辑是“沪深300指数估值从11月初的9.0倍已回升至13.5倍，较过去5年均值12.1倍高11.6％，因此，瑞银证券认为，“预计市场将进入震荡期，近期指数继续上涨的空间有限，一旦货币政策兑现，市场随后可能出现调整”。
　　虽然该份报告的核心结论是股指可能要进入调整期，并强调“未来A股公司盈利情况改善的可能性仍然有望对后期市场构成支持”，但是经过了公众号等再加工，并通过微信等渠道传播后，该报告却有了更有冲击力的标题：“瑞银陈李：流动性带来的A股牛市已经结束”。
　　一个月前的去年12月，是上证指数势如破竹的时候，也是券商2015年策略报告集中披露的时候，当时券商策略报告的核心，基本上都围绕着股指的新高度会在何处。其时4000点是一个券商比较有共识的高度，激进者则不乏机构喊到了6000点。但近期，冷静的声音开始增多。
　　去年年底，安信证券首席经济学家曾撰写报告指出，A股市场存在10％-15％的高估与透支，而该透支“要么通过未来的盈利增长来逐步消化，要么通过指数的调整来完成”。
　　“考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大，并最终引发剧烈调整。”安信证券彼时指出，自央行降息以来，A股出现了急促的上涨，AH股溢价指数从100附近的水平上涨至130，为2009年下半年以来的最高水平。
　　针对一些有影响的大机构开始站出来发表短期看空的看法，也有机构发表了针锋相对的报告，例如海通证券提出“未到站，勿下车”，其认为当前市场需以多维视角看待，市场也未达到中级调整时期。
　　在该报告中，海通证券强调“保持高仓位，牛市中提前下车有机会成本。杠杆交易影响下，市场波动加大很正常，目前行情仍是第一阶段的提估值，中期而言，我们认为，虽然宏观经济乏力，但盈利或领先收入出现右侧拐点”。
　　面对空方声音的出现，部分投资人士仍然坚持“不减仓”。
　　“我们暂时没有减仓的打算，A股指数虽然下跌，但年后中小板和创业板出现了补涨，实际上是板块轮动对大盘股造成了抽血，才引发了股指走低。”广东一家规模近10亿元的私募基金合伙人认为，“但我们认为小盘股的轮动周期短，市场仍然会重新来追蓝筹。”另有市场人士认为，在眼下形成趋势性上涨中，短期的调整有望创造新的建仓机会。
　　“我们本来在年前的一次调整时加仓了金融和地产，并打算持有到1月底，但是在上周五收盘前清掉了一半仓位，因为当时出现了比较明显的顶背离。”上海一家偏短期策略私募基金投资经理吴桐（化名）坦言，“不过市场的整体情绪仍然比较乐观，调整之后，新的机会也会形成。”
3400点难关调查：机构进退两难化身“炒客” ||###||###||###
　　3400点难关调查：机构进退两难化身“炒客”
　　重点提示
　　3400点关口震荡的A股，让每天泡在场内的机构投资者内心无比纠结。
　　1月8日至12日三个交易日，沪指下跌144.63点，累计跌幅达4.29％，同时波动幅度达到213.25点，振幅为4.29％。
　　一方面，机构担忧着随时可能到来的几百点回撤，从技术层面分析，大盘短期可能会有几百点的回撤，指数回到2800点至3000点。
　　但另一方面，场外资金的入市热情，又让机构憧憬着A股疯牛一鼓作气冲到4000点，担忧提前减仓离场可能会错过后面的行情。
　　纠结心态之下，在指数高位巨震的市场之中，作为市场主力的机构投资者，俨然变身短线投资客，开始玩转“T+0”、“T+1”的日内短线交易。他们的持股心态并不稳定，几乎都抱着趋势逆转即“撒腿”落跑的想法。
　　本报记者 卢远香 深圳报道
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