传中国电科军工事业部试点已启动&&中国电科军工概念股有哪些上市公司
传中国电科军工事业部试点已启动 &中国电科军工概念股有哪些上市公司
中国电子科技集团公司（简称中国电科）是经国务院批准、在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建的国有重要骨干企业，是中央直接管理的十大军工集团之一。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。
中国电科军工概念股有哪些上市公司：海康威视(002415)和卫士通(002268)将是集团安全业务的重心；四创电子(600990)负责生产雷达军品，是集团装备和军转民业务的重心；太极股份(002368)是第一批特一资质企业，有望在未来信息安全建设中受益。
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　　:业绩平稳,四轮驱动,受益于汽车爆发式增长
　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：刘帅 日期：
　　结论与建议:公司通过收购参股,全面布局新能源汽车动力系统、充电桩、新能源汽车运营平台,最大受益于新能源汽车产业的爆发增长,公司全力发展新能源汽车产业的战略决心非常明显,市场对其外延预期不断提高。我们预计15、16年增发完成后公司营收将分别达到58.70亿元和68.11亿元,YoY分别增长30.10%和16.03%;实现净利润分别为3.26亿元和4.67亿元,YoY分别增长9.8%和43.3%;EPS分别为0.14元和0.20元,当前股价对应P/E分别为94和66倍。公司视野广阔、布局完整,受益于新能源汽车的高速发展,维持买入建议。
　　3季度业绩平稳增长:公司月实现营业收入35.46亿元,YOY+6.58%;归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,YOY+7.43%;基本每股收益0.13元。受累于国内及海外部分国家宏观经济较差,空调行业库存较大,公司风机负载类电机销量承压(毛利16.99%,H1利润YOY-23%),公司业绩增长主要来自于毛利较高的汽车旋转电器(毛利21.90%,H1利润YOY+7%)。公司3季度销售毛利率为20.9%,较2季度的18.64%有所回升。公司预计2015年全年净利润为2.52亿元至3.41亿元,上年同期为2.97亿元,同比变动幅度为-15%至15%。
　　收购上海电驱动,成为国内新能源汽车电机电控供应商龙头:35亿全资收购国内最大的新能源车用电机研发制造商上海电驱动。上海电驱动2014年产能5.4万套,营收超6亿元,实现归属于母公司所有者的净利润6570万元,在商用车和乘用车驱动电机系统领域的市场占有率分别为26.90%和21.32%。同期大洋电机新能源车辆动力总成系统及控制器的销量为11472台,市场占有率超10%。购后,大洋电机将成为国内新能源车用电机最大的制造商。根据收益法评估模型,预测上海电驱动年营业收入分别为10.4亿、15.8亿,2020年可达51亿元。
　　入股泰坦能源,进入充电设施领域:出资1亿港币认购泰坦能源9.09%的股权,同时出资1亿港元认购泰坦能源两年期可换股票据,全额兑换后合计持有泰坦能源16.66%股权。泰坦能源成立于1992年,为国内电动汽车充电行业领军企业,2014年收入1.79亿元,其中电动车充电设备6097.3万元,占比34.1%。泰坦能源此前与汽销巨头庞大集团成立合营公司开拓京津冀市场,大力进行充电设施的渠道拓展。大洋电机入股泰坦有助于保障大洋电机采购充电设备、开展充电服务,促进新能源运营平台发展,助力公司实现新能源汽车业务整体战略布局。
　　参股中新汽,拓展&中山模式&,全面布局运营平台:公司出资1亿元参股中新汽30%股份,携手中国物流共同推进新能源城市功能性用车推广。中新汽作为央企中国物流的子公司,将设立规模100亿元的产业发展基金,计划未来5年在全国投放超30万辆新能源城市功能性用车。公司与中山公交集团成立的合资公司购买新能源汽车,租赁给公交集团,目前已在中山市投放了超过300辆新能源公交车。公司通过收购参股,全面布局新能源汽车动力系统、充电设施、新能源汽车运营平台。
　　盈利预测:预计15、16年增发完成后公司营收将分别达到58.70亿元和68.11亿元,YoY分别增长30.10%和16.03%;实现净利润分别为3.26亿元和4.67亿元,YoY分别增长9.8%和43.3%;EPS分别为0.14元和0.20元,当前股价对应P/E分别为94和66倍。公司视野广阔、布局完整,受益于新能源汽车的高速发展,维持买入建议。(群益证券)
　　:Q3业绩暂时性下降,Q4将重返增长通道
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：
　　投资要点
　　事件:公司公布2015年三季度业绩报告,当季收入和利润低于预期。公司公布2015年三季报,1-9月份公司实现营业收入72.64亿元,同比增长0.96%,归属于上市公司股东的净利润为5.72亿元,同比增幅为11.67%,扣非后归母净利润为5.41亿元,同比增长11.41%,EPS 为0.25元,同比增长11.66%。
　　三季度当季营业收入19.65亿元,同比下降11.75%,归母净利润1.23亿元,同比下降23.64%,扣非后归母净利润1.06亿元,同比下降31.91%。公司三季报收入和利润均低于预期。
　　暂时性因素是Q3收入和利润同比下降主要原因,Q4将恢复正常增长。两个暂时性因素导致Q3收入和利润同比下降:(1)公司客户需求下降。受行业不景气影响,公司高端且重要客户,如一汽大众、上海大众、上海通用等在Q3延长高温假时间,并且进行检修导致汽车产销量在Q3回落,进而导致对公司零部件需求下降。(2)投资收益确认时点错位。公司持有的万向财务公司分别在2014年Q3和2015年Q2分红3032万和2265万元,由于该部分投资收益确认时点发生错位,对Q3利润影响约10个百分点。(3)Q4公司收入和利润将恢复正常增长。一方面,Q4不存在可供出售金融资产投资收益问题,该影响将消失,另一方面,公司重点客户的需求在购置税减半刺激下重回增长态势,带动公司业绩增长。
　　公司积极向新能源汽车零部件转型,并且具有集团优质新能源汽车资产注入预期。(1)公司通过参股形式进入新能源驱动电机业务。公司于2015年7月投资1.1亿参股天津松正公司,其主导产品新能源驱动电机是新能源汽车三大核心部件之一,主要客户包括、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、等客车龙头企业。天津松正拥有强大的技术研发实力和后续发展能力,是行业龙头企业之一。(2)集团优质新能源汽车资产注入预期强烈。万向集团曾多次将优质资产注入万向钱潮,并成为公司业绩主要来源。集团目前拥有电池、电机、电控及整车研发与制造完整产业链,曾承诺在合适的时机将电动汽车资产注入万向钱潮。当前新能源汽车进入加速发展阶段,集团优质新能源汽车资产有望陆续注入上市公司,从而带来业绩的高速增长。
　　盈利预测及投资建议:考虑到公司三季度收入和利润不及预期,我们下调年营业收入分别至101.2亿元、110.9亿元和124.1亿元,归母净利润分别为8.29亿元、9.18亿元和10.32亿元,增速分别为17.3%、10.8%和12.4%,对应的EPS 分别为0.36元、0.40元和0.45元,维持&增持&评级。
　　风险提示:宏观经济下行导致汽车销量下降,进而导致汽车零部件需求减少,价格下降;集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性;新能源汽车发展过程中存在波动,需求不及预期。(中泰证券)
　　正海磁材:业绩略低于预期,上海大郡发展前景向好,维持买入评级
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：
　　2015年前三季度业绩同比增长60.7%,略低于预期。2015年前三季度,公司实现销售收入9.88亿元,同比增长64%;实现归属于上市公司股东净利润1.42亿元,同比增长60.7%,对应每股收益0.28元,略低于市场预期的0.31元。
　　主业下游需求复苏不及预期拖累业绩,大郡增长有超预期迹象。根据三季报,上海大郡自4月10日并表以来累计实现销售收入2.39亿元(折合前三季度3.58亿元),按10%净利率推测,上海大郡前三季度实现净利润接近3600万元,结合四季度进一步加快的新能源汽车产量,上海大郡全年净利润将稳超年初市场预期的4000万元,发展前景向好。另一方面,主业钕铁硼前三季度实现销售收入7.49亿元,同比增长24.4%,增速与产能同比增速匹配暗含了产品销售均价的增长乏力,整体宏观经济形势的下行拖累了公司主业下游需求的复苏,最终导致公司前三季度业绩不及预期。
　　管理层优异,新能源汽车发展前景向好,中长期投资逻辑仍未被破坏。正海磁材上市至今,突破日立海外封锁,及时切入新能源汽车电机领域无不与管理层优异的战略眼光相关,高度的执行力是保障公司实现高增长的源动力。此外,市场普遍预期2016年中国新能源汽车仍将进入持续的告诉发展阶段,整个行业景气度高度向上,作为产业链的一环,新能源汽车电机领域未来仍将维持高增速,对应行业龙头之一的上海大郡将显著受益。从管理层和新能源汽车电机(支撑正海高估值的部分)来看,公司中长期成长股的逻辑并未遭到破坏。
　　下调盈利预测,维持买入评级!考虑到稀土永磁行业整体景气度略低于我们年初的预期,正海磁材产品均价四季度难以出现大幅反弹且未来面临更为激烈的竞争环境,因此我们下调公司年EPS至0.37/0.55/0.80元(原先为0.45/0.68/0.93元);但因公司中长期的成长投资逻辑仍未被破坏,我们依旧给予公司买入评级!短期而言,我们认为公司股价会受到业绩不及预期的承压(机构兑现利润的过程),市值有望重回120亿以下,彼时我们认为可适当介入!在不考虑公司潜在外延的情况下,2016年公司对应的市值上限空间为140-150亿元,超预期的部分可能来自新能源汽车行业、主业产品价格上调、其它外延并购项目的展开!(申万宏源)
　　:新能源汽车动力总成业绩超预期
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：
　　上海海能、杭州德沃仕收购事项获通过。预计今年年底完成收购标的交割,上海海能专注于汽车电子控制类产业领域,具有研发周期长、技术门槛高以及附加值高的特点,核心产品包括柴油机控制类、气体机控制类以及新能源动力总成,ECU、GCU和AMT产品位居自主品牌龙头地位;杭州德沃仕驱动电机产品系列丰富,可配套微型车、乘用车、商用车及物流、环卫等专用车,目前是国内电动车主力军众泰汽车的驱动电机供应商,与国内客车龙头企业宇通客车签署排他性轮边电机合作协议。
　　上海海能&&新能源汽车动力总成业绩超预期。上海海能具备强大的电控开发实力,是国内较少具备新能源汽车动力系统集成能力的第三方供应商之一。自主开发的AMT系统大大提升了系统竞争力,预计明年新能源动力总成系统销量达到2000套,贡献营业收入1.5亿元,ECU、GCU龙头地位继续稳固。
　　德沃仕&&配套车型多点开花。德沃仕今年主要配套众泰云100车型,预计全年销量超1万台,明年新增3个众泰配套车型,全年销量轻松突破2万台。绑定宇通客车排他性轮边电机项目,长期战略合作实现持续快速发展。东风、广汽吉奥、新时空、泓源合作有望带来惊喜。
　　高科润控制技术提升传统电机业务盈利能力。公司收购高科润后,充分发挥其控制技术优势,与公司传统微特电机、座椅电机、雨刮电机等进行集成,实现电机与控制模块产品一体化,大大提高了产品附加值及竞争优势。
　　估值与评级:受益于新能源汽车高速增长,公司本部及收购标的业绩将明显提升,上海海能及杭州德沃仕收购事项已获证监会通过,假设收购标的于2016年开始并表,我们上调业绩预测,预计公司年EPS分别为0.2元、0.72元和0.99元,以11月4日收盘价29.4元为基准,对应动态市盈率分别为148倍、41倍和30倍,可比公司2016年平均PE为43倍,市值均超过100亿元,但公司目前市值只有52亿元,远小于可比公司的市值,具有较大弹性,2016年给予50倍PE,目标价36元,上调至&买入&评级。
　　风险提示:收购标的资源整合进度或不及预期;新能源汽车发展增速或不及预期的风险。(西南证券)
　　特锐德:业绩暂时下滑不改充电业务良好预期
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：
　　①月,公司实现营业收入15.14亿元,同比增长17.2%;归母净利润1.13亿元, 同比下降7.76%,EPS 0.13元,经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议,拟与其在公司生产销售,或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中,开展融资租赁业务。
　　三季度单季业绩有所下滑:受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响,公司三季度单季收入/净利润:5.15/0.28亿元,同比下降5.83%/46.15%,整体业绩增速由增转降。
　　引入融资租赁,助力新能源业务快速发展:结合公司与&华融金融租赁&的合作和拟与&铁建重工&合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)的行动,我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集&融资&与&融物&于一体的特性,积极发挥金融杠杆,去扩大自身对外投资,望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境,将助新能源业务规模继续扩大,使公司收入业绩同步提升。
　　特来电充电桩的优势与市场将逐步体现:公司充电桩目前免费投资建桩,短期仅通过收取充电服务费盈利&烧钱&在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、达成合作),业务推进力度行业领先②公司独创的&电动汽车群智能充电系统&具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好,充电桩进入厂商水平已层次不齐,公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步释放。
　　配网投资提升业绩弹性,智能变电站望成业务新增长点:能源局牵头两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,最新批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外,公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利,未来望提供可观业绩。
　　投资建议:预测公司年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元,同比增长14.0%、81.6%、73.9%(全资收购川开电气年备考业绩为10.2、8297.8万元,2015年暂不并表计入),维持&买入-A&投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。
　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险。(安信证券)
　　万马股份:业绩稳健,拟借增发加码汽车充电与新材料业务
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：
　　公告要点
　　公司发布2015年中报。上半年收入同比增长10.55%至24.48亿元,归属股东净利润同比增长11.58%至1.08亿元,实现EPS0.115元。
　　公司公告增发预案,拟以不低于35.71元/股的价格,发行不超过3,600万股,募集不超过12.58亿元,拟用于投资I-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期,9.6亿元),年产5.6万吨新型环保高分子材料(0.98亿元),以及补充流动资金(2亿元)。
　　投资要点
　　主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%
　　上半年,公司主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%,期间费用率同比增加2.2个百分点至12.5%。分项业务中,电力产品收入同比增长5.01%至13.56亿元,毛利率提高0.95个百分点至16.8%;通信产品收入同比增长15.2%至3.04亿元,毛利率提高4.12个百分点至25.9%;高分子材料产品收入同比增长20.8%至6.61亿元,毛利率提高3.17个百分点至17.4%。
　　增发重点投入汽车充电与新材料业务,利好业务结构优化
　　我们预计,如募投项目实施顺利,将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展,完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸;支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固市场竞争力。
　　盈利预测及估值
　　暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于年将分别实现EPS0.30元、0.37元、0.45元,分别对应101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增发上限(0.36亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的3.83%,对公司业绩的稀释效应有限。维持&增持&评级。
　　风险提示
　　公司业务发展或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。(浙商证券)
　　:盈利下滑严重主要源于交货进度拖延;短期看点仍集中在集团资产注入
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：邬博华,张,马军 日期：
　　事件描述。
　　国电南瑞发布2015年半年报:报告期内公司实现营业收入27.99亿,同比下降23.10%;实现营业利润-0.12亿元,同比下降102%,实现归属上市公司股东净利润0.25亿元,同比下降95.53%。1-6月每股EPS为0.01元。公司预计1-9月份归属净利润同比下降50-85%。
　　事件评论。
　　交货进度拖延导致盈利能力大幅下滑,判断下半年业绩降幅会逐步收窄。公司上半年毛利率为16.27%,同比下滑11.6个百分点;期间费用率为15.24%,同比降低4.7个百分点。分业务来看,公司四大业务板块除节能环保外其他全部下滑。其中占比最高的电网自动化业务同比下滑24.57%,且毛利率降低18.30个百分点。我们认为,上半年从实际招标情况来看,电网内需求量总体平稳,价格略有下滑,但下降情况并未太严重。公司业绩大幅下滑,主要还是上半年审计及人事调整等原因,电网建设迟滞,导致企业交货延后,但费用照常开支。判断下半年随着审计结束,交货好转,公司业绩降幅会逐步收窄。
　　四季度起配网投资有望增加,带动中压设备招标量提升,但预测对南瑞业绩贡献弹性较小。近期发改委一次性批复近千亿农网建设规划,同时传十三五期间将加大配网投资。上述政策若切实推进,则判断电网中压设备需求将迎来景气度提升,且最晚在今年四季度出现拐点。但我们认为,国电南瑞业务结构中涉及配网的主要是配电自动化及少量开关柜和电表业务,整体盈利贡献占比较低。判断配网投资增加对于公司业绩拉升的弹性有限。
　　短期公司看点仍在国企改革,既集团资产注入。判断国企改革仍将是未来2个季度二级市场关注的重点。目前国网下属三大装备集团中(平高、许继、电科院)中仅国网电科院仍有大量优质资产未证券化。判断集团中继保、普瑞特高压(充电相关)及通信等业务有望注入国电南瑞,且集团已承诺将在2016年底前完成相关工作。
　　预计公司15-16年EPS分别为0.37/0.45,对应估值39/32倍,给予增持评级。(长江证券)
　　个股点评：
　　奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链
　　类别：公司研究 机构：证券股份有限公司 研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁 日期：
　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司
年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元,公司是充电桩设备龙头,加码运营系统与云平台,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目标价,首次覆盖给予增持评级。
　　充电设备供应商老牌龙头,股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业,切入充电设备市场多年,在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角,负责国网、南网多个示范项目建设,建立了良好品牌形象,市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%,高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。
　　加码充电运营与云平台。公司公布增发预案,拟募资4.2 亿元,投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵,公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一,后续拟以&集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电&的发展策略铺量建设运营&桩联网&,初期以出租车快充为突破口,探索可持续的盈利模式;而云平台则利用大数据、云计算,将实现&车、桩、人、电网、支付系统&的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势,加强用户粘性并挖掘高附加值,体现充电系统作为能源互联网的入口价值。
　　风险提示:充电新业务发展的不确定性;直流电源市场竞争加剧。(国泰君安)
　　:实现向能源管理业务方向转型
　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈启书 日期：
　　主要观点:
　　新设合资公司,目标锁定通信行业能源管理市场
　　公司公告称,公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议,拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务,专注于打造先进生产制造平台,其中上海普天资220.5万元美元,出资比例为49%。
　　东亚电通是韩国通信电源主要厂商,其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势,而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。
　　结合公司在国内通信行业的传统地位,合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。
　　通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户,而且,在大数据模式下,越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来,通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。
　　合作公司成立,公司将直接配套进去通信电源设备,从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力,并提升公司在未来该市场的竞争优势。
　　能源集成是公司重点发展的四个产业之一,是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面,公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系,拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS),是上海市重要的合同能源管理服务商之一,是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一,在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。
　　所以,这次合资建立通信电源厂商,是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势,并不断向产业链横向及纵向进行拓展;并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位,共同做大做强新能源产业。
　　能源业务收入增长迅速,将实现重点业务转型
　　月,公司实现营业总收入934.04百万元,同比增长0.18%;从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入334.50百万元,同比增长16.66%,快于1-9月收入增长,占1-9月营业总收入的比为35.81%。
　　月,公司实现营业毛利109.81百万元,同比增长-4.14%,慢于收入增长;公司实现营业毛利率11.76%,低于上年同期(12.29%)0.53个百分点;从7-9月单季度情况看,公司实现营业毛利43.07百万元,同比增长5.05%,营业毛利率12.88%,高于1-9月毛利率水平。
　　公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈,行业竞争者众多,产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降,相对成为亏损类业务。
　　所以,公司近期收入和毛利率出现回升,主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下,目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看,公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。
　　进一步从公司日的关于仙居新区&大卫世纪城&能源中心工程合同情况看,未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。
　　同时,公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备,目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场,都标志着,公司未来将重点发展能源管理市场;而且,从目前财务情况看,公司业务盈利能力将开始出现转折,步入盈利水平不断提升的周期。
　　投资建议:预计年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。
　　节能减排&十二五&规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标,节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。
　　公司的业务转型符合经济发展趋向,有着大股东中国普天战略定位的支撑,有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势,公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。
　　所以首次对公司未来6个月的投资评级为&增持&。同时,防范未来主要业务合同执行的不确定性,以及能源管理市场竞争加剧的风险。(上海证券)
　　2014年年报点评:业绩稳步增长,成长加速在即
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：
　　事件:2 月5 日晚,公司发布2014 年度年报,报告期公司实现营业收入7 亿元,同比增长58.3%;归属于母公司所有者的净利润为4864.69万元,较上年同期增38.2%;基本每股收益为0.09 元,较上年同期增28.6%。
　　太阳能背材膜产能负荷提高及合并东旭成8-12 月份报表,推动2014 年年报业绩增长。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响,销售收入略有下降。但2.5 万吨背材膜项目达产,负荷逐步提高到80%,销量增加。同时下半年并入国内光学膜领先企业宁波东旭成2014 年8~12 月份报表。
　　公司与并购的东旭成协同发展,将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800 亿元,属于高毛利市场,大部分被日韩台企业垄断,国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位,其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平,增亮膜进入调试收尾阶段,即将向韩国LG 批量供货。公司收购东旭成,跟公司的光学膜基膜协同发展,大幅提升公司未来的成长预期。
　　太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速,预计2014 年国内产能占比达到30%左右,与70%(国外厂商产能占比)的太阳能组件产能相比存在较大的缺口,仍有很大的进口替代空间。公司背板基膜成功导入市场,产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群,供货量逐步提高。
　　2.5 万吨太阳背板基膜扩产项目,产销量稳步增长,目前达产率达到80%以上。随着未来新增5 万吨产能释放,市占率将大幅上升,将成为公司盈利的稳健贡献点。
　　锂电隔膜即将量产供货为公司提供业绩弹性。公司年产1500 万平方米锂电隔膜生产线在试产供货;年产9000 万平方米锂电隔膜项目设备已完成安装,进入调试阶段,2015 年二季度试产。随着9000万平米项目投产,将成为公司未来业绩的最大弹性来源。
　　维持公司&买入&评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司年EPS 为0.08、0.46 和0.75 元,维持&买入&评级。
　　风险提示。募投项目达产不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新产品推广不确定的风险。(国海证券)
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(责任编辑：黑马营)}