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减持新规破门而入，定增基金喊破喉咙有用吗？
“新政还有30秒到达市场！”5月27日，端午节假期前最后一个工作日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。这一新规带来的冲击，最直接的后果据说是许多基金公司放假都在加班。根据规定，除了控股股东、董监高等角色股份减持遭到了严格限制外，野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，定增投资者也将受到较大影响，也就是说，近年来十分火热的定增基金，被迎头浇了好大一盆冷水。股市趋弱，定增基金未能幸免上市公司在进行定向增发时，很多会以低于市场的价格进行折价发行，因此，近两年，在股市行情震荡寻底的大背景下，定增基金的发行呈井喷状。&据东方财富Choice数据统计，2016年，定增基金规模同比增加了438.8亿元；数量方面，去年共成立了30只定增主题基金，今年，截至目前，有11只定增基金成立，且还有6只相关主题基金正在发行期。&对此，有市场分析人士对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，定增基金的井喷和近两年异常火爆的定增市场不无关系，而定增公募基金的出现，也给原本有一年到三年固定锁定期的定增投资增添了一定的流动性。&不过，虽然产品发行火爆，但受累于大盘的表现，定增基金近期的收益表现并不出色。据东方财富Choice数据统计，截至5月31日，今年以来实施的152宗定增方案中，有62宗项目破发，占比40.78%。&同时，截至5月31日，近一个月内可统计的43只定增基金（权益类）中有33只产品收益为负，45只产品近一月平均收益为-2.47%，其中，产品浮亏最大高达-11.26%。而即使是专注于做定增投资的公募基金公司，也未能幸免。减持新规，未来前景雪上加霜我们再来仔细看看证监会的这个减持新规，其中，对于定增有着这样的限制：&“上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。”&也就是说，如果定增基金通过非公开发行获得上市公司的股份，锁定期1年后，第2年可以卖出持有数量50%的股份，照此计算，卖出全部股份至少需要两年时间才可以完成。&那么问题来了！定增基金期限是不是需要延长？现存的定增基金是否存在风险？&目前市面上的定增基金以18个月为主，部分有2年期和5年期产品，因为参与定增要挑挑捡捡，肯定要预留一部分期限，然后定增锁定期1年，剩余再解禁卖出。新规规定，定增锁定期一年以后最多只能卖50%的定增仓位，所以定增基金的期限如果不延长可能会卖不出去。&另外，多只定增基金是18个月期限的，到期后，投资者可以选择赎回或是继续持有，如果投资者选择赎回，而定增基金会因为证监会新规不能全部卖出，那么势必出现定增基金没钱应对赎回的情况。&对于定增机构是否会受到影响的问题，野马财经分别和财通、九泰等等定增机构进行了沟通。&财通基金对野马财经表示，按照现在颁布的减持政策和实施细则来看，对定增基金的减持会造成一定影响，新规覆盖了非公开发行股票所有减持渠道，导致标的减持时间被迫延长。目前，财通基金正在与相关部门积极沟通。&九泰基金方面称，“此次减持新规的出台，影响面之大前所未有，在看到减持新规对现有产品投资运作影响的同时，我们也发现了新规下一些非常机遇，并认为减持新规的出台将重塑定增投资市场格局。”&在减持新规下，现有的“定增基金”肯定会受到冲击，可能的解决方案是要么延长基金的封闭期，要么来个“新老划断”，否则，尴尬的现实情况是无法解决的。野马财经2017金融科技夏季峰会“寻找金融新势能”将于日在北京盘古七星酒店举办。峰会将围绕金融科技创新，从趋势去向、模式创新、应用空间、资本关注等话题角度，全面剖析当下的金融科技行业现状与发展前景，以期为企业决策、前沿战略提供智力支持。
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汇金财经微信号：mygold678证监会深夜重磅！锁定期1年，符合这五项条件的VC/PE可豁免减持新规　 　 ');上周，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对VC/PE减持作出了限制，但如今证监会的表态显示，“符合一定条件的创业投资基金股东”得以豁免。
　　投资界（ID：pedaily日晚消息，证监会发布监管问答，明确关于首发企业中创业投资基金股东的锁定期安排及适用该政策的创业投资基金的具体认定标准。
　　具体情况为：
　　对于发行人有实际控制人的，非实际控制人的创业投资基金股东，按照《公司法》第141条的有关规定锁定1年。
　　发行人没有或难以认定实际控制人的，对于非发行人第一大股东,但位列合计持股51%以上股东范围，且符合一定条件的创业投资基金股东，不再要求其承诺所持股份自上市之日起锁定36个月，而是按照《公司法》第141条的有关规定锁定1年。
　　而在认定程序上，需由创业投资基金股东向保荐机构提出书面申请，经保荐机构和发行人律师核查后，再由保荐机构向证监会发审部门书面申请，经征求证监会相关职能部门意见后，予以认定。
　　而对于存在刻意规避股份限售期要求的，证监会将按照实质重于形式的原则，要求相关股东参照控股股东、实际控制人的限售期进行股份锁定。
　　上周，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对VC/PE减持作出了限制，但如今证监会的表态显示，“符合一定条件的创业投资基金股东”得以豁免。
　　而新规所述“符合一定条件的创业投资基金”具体条件有如下五项：
　　一、创业投资基金首次投资该首发企业时，该首发企业成立不满60个月。
　　二、创业投资基金首次投资该首发企业时，该首发企业同时符合以下条件：经企业所在地县级以上劳动和社会保障部门或社会保险基金管理单位核定，职工人数不超过500人；根据会计师事务所审计的年度合并会计报表，年销售额不超过2亿元、资产总额不超过2亿元。
　　三、截至首发企业发行申请材料接收日，创业投资基金投资该企业已满36个月。
　　四、按照《私募投资基金监督管理暂行办法》，已在中国证券投资基金业协会备案为“创业投资基金”。
　　五、该创业投资基金的基金管理人已在中国证券投资基金业协会登记，规范运作并成为中国证券投资基金业协会会员。
　　最后，证监会还表示，下一步将继续研究完善创业投资基金投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制，引导并促进具有长期投资和价值投资理念的创业投资基金规范发展，加大服务实体经济的力度。
　　附：发行监管问答——关于首发企业中创业投资基金股东的锁定期安排
　　一、首发审核中对发行人控股股东、实际控制人所持股票锁定期的一般性要求有哪些？
　　答：根据《公司法》第141条的规定，发行人首次公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票在证券交易所上市之日起一年内不得转让。根据证券交易所《股票上市规则》的有关规定，发行人控股股东和实际控制人所持股份自发行人股票上市之日起36个月内不得转让。对于发行人没有或难以认定实际控制人的，为确保发行人股权结构稳定、正常生产经营不因发行人控制权发生变化而受到影响，审核实践中，要求发行人的股东按持股比例从高到低依次承诺其所持股份自上市之日起锁定36个月，直至锁定股份的总数不低于发行前股份总数的51%。
　　二、首发审核中落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》的具体措施有哪些？
　　答：为落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》精神，支持创业投资持续健康发展，对于创业投资基金作为发行人股东的股份限售期安排，发行审核中按照下列原则和要求进行处理：
　　1、发行人有实际控制人的，非实际控制人的创业投资基金股东，按照《公司法》第141条的有关规定，自发行人股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。
　　2、发行人没有或难以认定实际控制人的，对于非发行人第一大股东但位列合计持股51%以上股东范围，并且符合一定条件的创业投资基金股东，按照《公司法》第141条的有关规定，自发行人股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。
　　3、上述“符合一定条件的创业投资基金股东”的认定程序，由创业投资基金股东向保荐机构提出书面申请，经保荐机构和发行人律师核查后认为符合相关认定标准的，在收到相关首发项目反馈意见后由保荐机构向证监会发行审核部门提出书面申请，证监会发行审核部门在认定时应当征求证监会相关职能部门的意见。
　　4、对于存在刻意规避股份限售期要求的，证监会将按照实质重于形式的原则，要求相关股东参照控股股东、实际控制人的限售期进行股份锁定。
　　私募基金监管问答——关于首发企业中创业投资基金股东的认定标准 &
　　近期，证监会发行监管问答提到关于创业投资基金作为首发企业股东的锁定期安排，对于符合一定条件的创业投资基金作为发行人股东在锁定期方面提出了处理原则，请问“符合一定条件的创业投资基金”是指符合哪些条件的创业投资基金?
　　答：根据《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发〔2016〕53号），创业投资基金主要指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资，以期所投资企业成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的私募股权基金。
　　关于首发企业中创业投资基金所持股份锁定期的政策是对专注于早期投资、长期投资和价值投资的创业投资基金给予的特别安排。发行监管问答提到的“符合一定条件的创业投资基金”是指符合下列全部条件的创业投资基金：
　　一、创业投资基金首次投资该首发企业时，该首发企业成立不满60个月。
　　二、创业投资基金首次投资该首发企业时，该首发企业同时符合以下条件：经企业所在地县级以上劳动和社会保障部门或社会保险基金管理单位核定，职工人数不超过500人；根据会计师事务所审计的年度合并会计报表，年销售额不超过2亿元、资产总额不超过2亿元。
　　三、截至首发企业发行申请材料接收日，创业投资基金投资该企业已满36个月。
　　四、按照《私募投资基金监督管理暂行办法》，已在中国证券投资基金业协会备案为“创业投资基金”。
　　五、该创业投资基金的基金管理人已在中国证券投资基金业协会登记，规范运作并成为中国证券投资基金业协会会员。
　　投资时点以创业投资基金投资后，被投企业取得工商部门核发的营业执照或工商核准变更登记通知书为准。相关指标按投资时点之上一年末的数据进行认定。投资时点以第一次投资为准，后续对同一标的企业的投资均按初始时点确认。
　　根据发行监管问答要求，创业投资基金管理人在确认创业投资基金符合上述条件后，可以向保荐机构提出书面申请，经保荐机构和发行人律师核查后认为符合上述标准的，由保荐机构向证监会发行审核部门提出书面申请。
本文为投资界原创，作者：刘全，原文：/.shtml 【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】
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5月27日，端午节假期前最后一个工作日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。这一新规带来的冲击，最直接的后果据说是许多基金公司放假都在加班。
根据规定，除了控股股东、董监高等角色股份减持遭到了严格限制外，野马财经注意到，定增投资者也将受到较大影响，也就是说，近年来十分火热的定增基金，被迎头浇了好大一盆冷水。股市趋弱，定增基金未能幸免上市公司在进行定向增发时，很多会以低于市场的价格进行折价发行，因此，近两年，在股市行情震荡寻底的大背景下，定增基金的发行呈井喷状。
据东方财富Choice数据统计，2016年，定增基金规模同比增加了438.8亿元；数量方面，去年共成立了30只定增主题基金，今年，截至目前，有11只定增基金成立，且还有6只相关主题基金正在发行期。
对此，有市场分析人士对野马财经表示，定增基金的井喷和近两年异常火爆的定增市场不无关系，而定增公募基金的出现，也给原本有一年到三年固定锁定期的定增投资增添了一定的流动性。
不过，虽然产品发行火爆，但受累于大盘的表现，定增基金近期的收益表现并不出色。据东方财富Choice数据统计，截至5月31日，今年以来实施的152宗定增方案中，有62宗项目破发，占比40.78%。
同时，截至5月31日，近一个月内可统计的43只定增基金（权益类）中有33只产品收益为负，45只产品近一月平均收益为-2.47%，其中，产品浮亏最大高达-11.26%。而即使是专注于做定增投资的公募基金公司，也未能幸免。
减持新规，未来前景雪上加霜我们再来仔细看看证监会的这个减持新规，其中，对于定增有着这样的限制：
“上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。”
也就是说，如果定增基金通过非公开发行获得上市公司的股份，锁定期1年后，第2年可以卖出持有数量50%的股份，照此计算，卖出全部股份至少需要两年时间才可以完成。
那么问题来了！定增基金期限是不是需要延长？现存的定增基金是否存在风险？
目前市面上的定增基金以18个月为主，部分有2年期和5年期产品，因为参与定增要挑挑捡捡，肯定要预留一部分期限，然后定增锁定期1年，剩余再解禁卖出。新规规定，定增锁定期一年以后最多只能卖50%的定增仓位，所以定增基金的期限如果不延长可能会卖不出去。
另外，多只定增基金是18个月期限的，到期后，投资者可以选择赎回或是继续持有，如果投资者选择赎回，而定增基金会因为证监会新规不能全部卖出，那么势必出现定增基金没钱应对赎回的情况。
对于定增机构是否会受到影响的问题，野马财经分别和财通、九泰等等定增机构进行了沟通。
财通基金对野马财经表示，按照现在颁布的减持政策和实施细则来看，对定增基金的减持会造成一定影响，新规覆盖了非公开发行股票所有减持渠道，导致标的减持时间被迫延长。目前，财通基金正在与相关部门积极沟通。
九泰基金方面称，“此次减持新规的出台，影响面之大前所未有，在看到减持新规对现有产品投资运作影响的同时，我们也发现了新规下一些非常机遇，并认为减持新规的出台将重塑定增投资市场格局。”
在减持新规下，现有的“定增基金”肯定会受到冲击，可能的解决方案是要么延长基金的封闭期，要么来个“新老划断”，否则，尴尬的现实情况是无法解决的。
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