上市公司为什么要定向增发 定向增发一般多长时间_股票知识_股城股票
上市公司为什么要定向增发 定向增发一般多长时间
11:16:02发布：股城股票
定向增发很容易解释，定向就是确定对象，规定人数不超过十个投资人，这就注定这十个投资人都是超有钱的大金主。那么，定向增发一般多长时间呢？下面随小编来简单的了解一下吧。
上市公司为什么要定向增发？
大家都知道，那肯定是为了融资啊。上市公司要发展业务没有钱怎么办?那就定向增发呗。这是一种最高效的手段，通过定向增发融资来的股份还不需要赎回。那么除了融资之外还有什么作用呢？可能很多投资人就不太了解。定向增发一般多长时间
其实还有两个隐藏的作用：大股东有时候感觉到自己的控股地位受到威胁，他也会要求上市公司对大股东定向增发一批股票，提高大股东的持股比例，巩固大股东的控股地位。
当然有时候也会发生这样的情况，二股东或者三股东联合一批马甲参与定向增发，之后神不知鬼不觉的干掉了大股东。定向增发也是上市公司进行利益输送的一种有效手段。上市公司通过定向增发让相关利益人以低于市场的价格认购股票。那么对这些利益相关者来说可以做到无风险套利。
定向增发一般多长时间？
定向增发一般多长时间呢？据悉，目前上市公司只有1年期定增和3年期定增。3年期定增和1年期定增由上市公司决定。区别在于，3年期定增，上市公司自己寻找战略投资者或原股东认购，定价发行，于董事会决议之前就已确定好投资人。
1年期定增在获得证监会批准之后，向市场机构投资者或其他具有投资资格的自然人进行询价发行，价格由市场询价结果决定，所以投资人是不确定的。上市公司是怎样玩定向增发的？
定向增发的本质就是圈钱，但圈钱不是最终目的，最终所圈的钱到底拿来干什么，才是关键。
定向增发常见的资金使用途径包括：
1、并购：先定向增发筹资，然后收购某公司。
2、重组：向新主子定向增发股票，从而让新主子成为第一大股东，完成借壳过程。
3、举牌（股权争夺战）：大股东通过积极认购定增的份额，甩开与二股东的持股比例差距，保住自己的地位。或者二股东联合一大批马甲参与定增，最终神不知鬼觉地取代大股东地位。
4、整体上市：上市公司A向关联公司B定向增发，B公司以自家100%股权做对价认购A的增发股份，从而A将B吸收合并，完成整体上市。或者，上市子公司A向母公司B定向增发筹资，所得资金用来购买B的资产，然后把资产注入到A，最终完成整体上市。
5、补充流动资金：纯圈钱行为。
6、扩大生产规模或研发新产品。
定向增发的分析框架分为四部分：1、定增前对股价的操纵；2、定增公布时对内容的分析；3、方案公布后实施前的护盘行为；4、定增解禁期的股价操纵。下面将对各部分内容进行详细分析。
part1：定增前对股价的操纵
在定向增发之前，为了顺利完成增发，大股东要做几件事情：1、找个圈钱的借口；2、忽悠一班人参与定增；3、跟他们谈妥价格，并且私下给予“稳赚不赔”
的承诺。而在个过程中，定增价格是核心问题，出于自己利益最大化原则，大股东会把定增价格定在对自己有利的位置。而大股东心目中的定增价格跟当前股价的差
额，其实就是套利的空间。（小常识：按规定，上市公司定增价不能低于基准日前20个交易日均价的90%。所谓基准日有3个，分别是董事会决议公告日，股东
大会决议公告日或发行期首日，而这3个里面上市公司最好控制的是董事会决议公告日，因此公司一般都会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会，从而达到控
制定增价目的。）
情况一：假如大股东打算积极认购，那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。
例如众和股份（002070），在2月份一个朋友来问我要不要买入该股：他收到风，说该股要进行定增增发，说大股东打算做大事。我问他：“定增价格是多
少？定增的具体时间是什么时候？”他说：“价格不知道，时间也就这几个月了，只知道大股东很看好这项目，会大手笔认购”。我就跟他说：“既然大股东要大手
笔认购，我觉得股价还要跌”。刚开始他还半信半疑，观察了几天，但在跌了几天后连拉两个涨停板，他再也按捺不住，在7.8元追高买进，结果被套住了。然后
整天来问我后市会怎么走。我就告诉他：“要跌到定增方案公布时才能见底。”结果在浮亏30%后，他再也熬不住，砍掉一半。他刚割完肉，众和股份就停牌宣布
定增，大股东自己认购了1/5。一个涨停板后，股价开始回调，他又跑来问我是不是已经涨到位？是不是要走人了？我跟他说：“6.5元是大股东参与定增的成
本价，你怕啥？”后面股价果然一直往上飙。
情况二：假如大股东并不打算认购，那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况，股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了，大家随便就能出例子，这些高位定增的公司都几乎有个共同特征：大股东没有积极参与认购。
情况三：在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已经低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大
股东其实很擅长玩资本运作游戏，他在玩高抛低吸，高位减持低位买回，最后持股比例没减少，但凭空从二级市场赚了几个亿。例如华丽家族，一系列的资本运作让
人眼花缭乱。
11年6月宣布进军乙肝疫苗，事后来看，股价当时处于历史高位。
11年7月大股东解禁，马上开始减持，聪明人一眼就看出进军乙肝疫苗完全是为了配合大股东减持而设计的。
13年1月，大股东终于减持完毕，持股比例从40%骤降到5%左右（真TM狠）；但紧接着高管开始减持。
13年11月底，推出定增方案，定增价4.17元。随后高管不再减持，公司董事长也开始在二级市场增持，一切都是为了能让定增方案顺利实施而保驾护航。
虽然到目前为止，大股东都没宣布最终是哪些人参与了定增，大股东认购多少。但是由于大股东持股比例已经低于控股线，因此我在董事长开始增持时，就已认定大股东会积极参与认购，因为我断定他会再玩一次高抛低吸的游戏。因此从4元就一直持有该股。
需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点，这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极
端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部。例如雏鹰农业，日推出定增，大股东全额认购，耗资8.2亿，股价在
震荡了半年后竟然短期内跌破当时的增发价，此时就是千载难逢的抄底良机。日，雏鹰农业因重大事项停牌。
此外大股东认购的方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。
最后一个问题：普通投资者如何提前获知大股东将要定增？大股东通常会把寻找合适投资者的任务交给券商，而券商也往往会成立集合理财产品专门参与某些定向
项目。因此，假如你资金量比较大，往往会有人来问你要不要参与某定增（至少要100万）。假如资金量太小，就只能靠打听小道消息了。
那是不是意味着小散就永远没机会从定增中获利？不是的，就像我上面所举的三个例子，他们公布定增后，股价并没有出现连续封涨停板现象，散户完全有机会跟进。当然有些股票复牌后会连续涨停，那种票没有内幕消息搞不定。
此外，定增事件所带来的获利机会不限于方案公布前后。在实施后、解禁前后都有获利机会。
Part2：定增公布时对内容的分析
在Part1的内容里，主要讲述在定增方案尚未公布时应该怎么做。由于此时信息相当的少，我们无法做详细分析，因此在part1阶段，我们只考虑一个关键性指标：大股东是否打算积极参与？假如参与，则股价先跌后涨；假如不参与，则股价先涨后跌。
当定增的详细方案出来后，我们就拥有足够的信息来分析定增的好坏程度。因此除了关注大股东参与力度指标以外，我们还要引入其他的指标来帮助我们筛选过
滤。定增方案的详细内容应该包括下面的信息：1、增发价；2、参与者背景；3、每个参与者的认购数量；4、融资目的。我们要通过阅读公司公告来回答下面几
个问题（几个关键性指标）：
关键性指标一：大股东是否积极参与？是否用现金出资？这个已经在part1详细说过这指标，不再累赘。
关键性指标二：有没有牛逼的人参与定增？牛逼的人包括以下几类：
1、金融资本大鳄。如“明天系”（明天控股有限公司成立于1999年，是国内最早从事股权投资的公司之一）、“涌金系（涌金集团股份有限公司）”。这是最牛逼的，原因是这些“XX系”就是专门在二级市场折腾的高手，一旦此类人参与定增项目，股价必定翻倍。例如$大康牧业(SZ002505)，13年6月13日宣布定增，引入“鹏欣系”。14年6月4日再次宣布定增，筹资收购大股东（鹏欣系）手头的两个牧场。从鹏欣系入股到目前，$大康牧业
的股价从6元涨到16元。又例如$软控股份(SZ002073)刚引入“涌金系”。其走势会不会复制大康牧业的走势呢？我们拭目以待。
2、著名的PE机构。新天域、博裕、中信产业投资。他们的创始人分别是WJB的儿子、JZM的孙子、LYS的儿子。这几家公司的实力已经达到“不予置
评”的境界，你懂的。厚朴、Primvera（春华）、鼎晖、PAG（太盟）。这几家的老总都是跟高盛或中金公司有关联，实力派选手。此外还有中信资本、
弘毅、复兴、凯石、天堂硅谷等。这些PE机构通常会成立一个专项基金入股（而不是以公司名字入股），因此需要搞清楚参与定增者“XXX信托”到底是哪家机
构发行的。例如赞宇科技(SZ002637)，14年5月21日宣布定增，定增对象为永银投资和硅谷久融。其中永银投资是大股东和公司高管一起成立的公
司，硅谷久融是天堂硅谷设立的基金。　　
3、著名的私募。例如徐翔、王亚伟。
4、著名牛散。例如刘芳。他们其实往往是某些机构的马甲账户，并非个人投资者。
上述4类牛逼人物的牛逼程度逐级下降。金融大鳄之所以比著名PE牛，仅仅是因为PE更多是专注一级市场，而金融大鳄专注二级市场，因此站在投资者角度来衡量，抱金融大鳄的大腿更划得来。
除此以外，在挖掘参与者背景时，应特别注意两类公司，一类是突击成立的公司，其特点是成立时间不足1年，并且没有主营收入，通常都是专门为了这次定增而
设定的。一类是公司注册地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味着两者是有关联的。又或者公司注册地址跟实际控制人的家乡相同，通常都是裙带利益者。
假如这些公司的认购数额比较大，则可以理解为本次定增是一次利益输送，老板不可能让他们亏钱出局，因此这也算是一个潜在的利好。
例如$广陆数测(SZ002175)，在14年8月，一个叫吕奇伦的神秘人物突然在4天内举牌拿下9%的股权。然后公司在14年9月推出定增方案，定增对象是四家
机构和一个自然人，南通富海投资管理中心、宁波博创金甬投资中心、上海静观创业合伙企业、北京广源利达投资发展中心。除了北京广源利达投资发展中心的成立
日期是在2011年1月，宁波博创金甬投资中心成立于2013年11月之外，其他几家认购对象都均成立于2014年，且尚未开展业务，极有可能是专为广陆
数测的此次定增而成立。自然人名字叫石莉，以亿元资金入股广陆数测。广陆数测公告中的石莉简历显示，最近5年，石莉曾在桂林电视台从事主持、采访与编辑工
作，自2013年7月开始，担任桂林港建高速公路有限公司的经营部经理。一个电台主持竟然能掏出1亿现金参与定增，背后必有金主。而大股东并没有参与这
次定增，定增完成后，其持股比例将从15%降到11.5%，与第二股东、第三股东的持股比例越来越接近。因此综合上述信息，我个人认为有人利用上述几个马
甲在收购广陆数测的股权，这次的定增也是专门为了更换大股东而量身定制的。大股东很快就会换人（相当于借壳重组）。
关键性指标三：该股的市值大不大？
市值在任何情况下都非常关键，这是制约一个股票价格上涨的最大障碍。对于一个市值太大的上市公司，哪怕出一千个大利好，股价的上涨空间都是非常有限的。
而对于一个小市值公司，一个小利好就能把股价翻一倍。逻辑也很容易理解：1、从资金角度来审视，要把$工商银行$拉涨停，需要几十亿现金，要把小股票拉涨停，只需几千万。2、从业绩角度来审视，大公司的去年营业额是100亿，要想业绩翻倍，今年就得做到200亿，可
能吗？小公司去年营业额100万，今年只需做到200万就业绩翻倍，那简直太容易了。3、从市值管理角度，小市值公司还具备壳资源的价值，假如觉得这家公
司前途堪忧，大不了就把原有业务全部清理出去，再装进新兴产业，马上就能乌鸡变凤凰了。换了大公司，要把原有业务全部清理出去，把几千员工全部解散，把几
十亿的机器厂房变卖，那得付出多大的成本？
因此，尽量不要参与市值已经超过100亿的公司的定增行情（仅有少数个股是特例），其对股价的推动力有限。市值在30亿以下的最佳，30-50亿也很不
关键性指标四：募投项目是否有想象空间？
这个问题就无法非常笼统的回答了，因为各家公司所募投的项目五花八门，处于不同的行
业，很难用统一标准来衡量一个项目是否有想象空间，你得对该行业相当熟悉才能了解上市公司所募投的项目到底如何。普通投资者由于行业背景知识缺乏，自己分
析项目的可行性和盈利性是不可能的，还是直接参考券商的研究报告或者听听业内专业人士的分析就得了。
一般圈钱的借口有下面几种：
1、补充流动资金：这是最没想象空间的说辞。对股价推动力非常弱。但其实所筹资金另有用途（银行是例外，银行确实需要时刻补充资本金），只是事情还在谈判、酝
酿中，尚未完全确定，因此大股东故意隐瞒普通投资者而已。那些参与定增的人肯定知道内情，要不然谁会莫名其妙送几个亿给上市公司，原因仅仅是上市公司说了
一句：“我钱花光了，需要零花钱。”
2、扩张已有产品的产能：假如目前设备的开工率低于80%，则说明这家公司纯粹是来骗钱的。对股价的推动力就较弱。
3、对前期募投的项目追加资金：说白了就是钱都被老板拿去吃喝嫖赌了，导致工程预算超标，需要追加投资。这本身就说明该公司的经营能力很烂，对股价推动力很弱。
4、与别人合伙成立新公司或收购一家公司：要看新公司的业务范围是不是前景广阔的新兴产业。并且要看新公司的规模跟上市公司规模相比是否足够大，例如一家市
值100亿的上市公司，收购了一家市值才1亿的公司，就算这家被收购的公司业务前景广阔，但由于规模太小，对上市公司业绩的贡献太小，股价反应就小。
5、收购同行：这要看该行业处于什么阶段，假如还处于发展前期，市场蛋糕尚未被完全瓜分，还有处女地可开发，则是好事，因为这个阶段是快鱼吃慢鱼阶段，通过
收购同行能迅速做大做强。假如行业已经处于成熟期，处女地已被开发完毕，只能靠抢竞争对手蛋糕份额来生存，则是坏事。收购几家同行后，突然有一天发现，
你已经是“独孤求败”，已经完全失去了成长性，一个没有成长性的公司，股价只能随波逐流，跟随大盘漂。
6、引入战略投资者：这是最有价值的定增类型，因它另有所图，后面的故事往往会很精彩。如引入新的大股东完成借壳重组、引入牛逼PE机构协助公司做市值管理、引入一致行动人来帮助自己推翻大股东。
简单总结一下：当定增方案公布后，我们要通过四个指标来推测未来股价是涨是跌：1、大股东认购比例；2、其他定增者的真实身份和目的；3、公司的市值规模；4、募投项目前景。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。一文搞定你想知道的新三板定向增发问题|新三板|股权激励|公司产业_新浪财经_新浪网
　　下文精选股转系统的反馈意见和相关业务规则，归纳为23个问题，集中了现阶段普遍关注的问题点，供大家参考：
干货：新三板定向增发那些事儿
　　1、挂牌公司应于何时发布定向发行方案，方案发布后，何时到全国股转系统备案？
　　答复：发布定向发行方案时间：建议定向发行方案经董事会审议通过后，与董事会决议同时公告。向全国股转系统备案时间：建议挂牌公司在定向发行的验资完成后十个转让日内，向全国股转系统服务窗口报送《挂牌公司定向发行股份备案登记表》及相应备案材料。
　　2、挂牌公司进行定向发行备案的流程是什么？需要准备哪些材料？
　　答复：挂牌公司可以参见已发布于股转系统公司官网的《定向发行备案业务指南》、《非上市公众公司监督管理办法》第 5 章、《业务规则（试行）》第 4 章第 3 节以及《投资者适当性管理细则（试行）》的有关规定。 对于其中不理解、不清楚之处，建议及时咨询主办券商或与监管员联系。
　　3、定向发行完成备案需向全国股转系统提交“中国结算出具的股份登记证明文件”，具体指什么？
　　答复：“中国结算出具的股份登记证明文件”指“新增股份登记确认书”、“非上市公司股本结构表”、“证券持有人名册”。挂牌公司应将加盖公司公章的上述文件复印件交至我部以完成备案。
　　4、挂牌公司应该在什么时候公布定向发行情况报告书？
　　答复： 挂牌公司应在新增股份预登记的次一个转让日公布定向发行情况报告书和定向发行股票挂牌转让公告。定向发行股票挂牌转让公告应明确挂牌转让日。
　　5、定向发行情况报告书中应包括什么内容？
　　答复：根据《关于定向发行情况报告书必备内容的规定》第 3 条之规定，定向发行情况报告书至少应包括以下内容：
　　（1）挂牌公司符合豁免申请核准定向发行情形的说明；
　　（2）本次发行的基本情况；
　　（3）发行前后相关情况对比；
　　（4）新增股份限售安排（如有）；
　　（5）现有股东优先认购安排；
　　（6）主办券商关于本次发行合法合规性的意见；
　　（7）律师事务所关于本次发行过程及发行对象合法合规性的意见；
　　（8）挂牌公司全体董事、主办券商以及律师事务所等相关中介机构的声明。 关于上述各部分的具体内容要求详见《关于定向发行情况报告书必备内容的规定》其他有关规定。
　　6、什么时间才能办理工商变更登记，是在中国结算办理完登记后，还是发布定向发行情况报告书和定向发行股票挂牌转让公告后？需要准备什么资料？
　　答复： 全国股转系统对进行工商变更登记暂无强制性要求， 请挂牌公司根据工商部门的有关规定办理。
　　7、哪些投资者可以参与挂牌公司股票定向发行？
　　答复：根据《投资者适当性管理细则（试行）》第 6 条之规定，下列投资者可以参与挂牌公司股票定向发行：
　　（1）《非上市公众公司监督管理办法》第 36 条规定的投资者；
　　（2）符合参与挂牌公司股票公开转让条件的投资者。
　　根据《非上市公众公司监督管理办法》第 36 条之规定，本办法所称定向发行包括向特定对象发行股票导致股东累计超过 200 人，以及股东人数超过 200 人的公众公司向特定对象发行股票两种情形。前款所称特定对象的范围包括下列机构或者自然人：
　　（1）公司股东；
　　（2）公司的董事、监事、高级管理人员、核心员工；
　　（3）符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织。 公司确定发行对象时，符合本条第二款第（1）项、第（3）项规定的投资者合计不得超过 35 名。
　　根据《投资者适当性管理细则（试行）》第 3 条之规定，下列机构投资者可以申请参与挂牌公司股票公开转让：
　　（1）注册资本 500 万元人民币以上的法人机构；
　　（2）实缴出资总额 500 万元人民币以上的合伙企业。
　　根据《投资者适当性管理细则（试行）》第 4 条之规定，集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、 证券公司资产管理计划， 以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。
　　根据《投资者适当性管理细则（试行）》第 5 条之规定，同时符合下列条件的自然人投资者可以申请参与挂牌公司股票公开转让：（1）投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值 500 万元人民币以上。
　　（2）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
　　8、挂牌公司进行定向发行，定向发行对象是否有数量限制？
　　答复：依据《非上市公众公司监督管理办法》第 36 条之规定，除公司原股东之外，每次定向发行，发行对象为公司董事、监事、高级管理人员、核心员工，以及符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者、其他经济组织的，合计不得超过 35 人。
　　9、定向发行对象为外资企业的是否有限制性规定？
　　答复： 全国股转系统原则上对此没有限制性规定， 但引入外资企业应符合国家有关部门对行业准入、外汇等相关规定。
　　10、境外机构和外国人是否可以直接参与定向增发及交易？外资股东如何办理开具股票交易账户？
　　答复：全国股转系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，所有符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》和《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》规定的合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）均可参与。外资股东办理证券账户应遵照中国证券登记结算有限责任公司《关于外国战略投资者开立 A 股证券账户等有关问题的通知》。
　　11、合伙企业能否参与认购挂牌公司定向发行的股份？
　　答复：在符合投资者适当性的前提下，可以参与认购。但仅作为员工股权激励的持股平台不得作为定增对象。
　　12、定向发行业务中，子公司员工是否可以被认定为挂牌公司核心员工？
　　答复： 被认定为核心员工的前提是该员工与挂牌公司存在劳动合同关系， 即该员工需与挂牌公司签订劳动合同。因此，如果子公司员工未与挂牌公司签订劳动合同，则不能被认定为挂牌公司的核心员工。核心员工的认定程序：应当由公司董事会提名，并向全体员工公示和征求意见，由监事会发表明确意见后，经股东大会审议批准。
　　13、挂牌公司准备向外部投资者和原股东定向增资，价格不一，是否可以？
　　答复：不可以。挂牌公司定向发行应遵循同股同价原则。同一次定向发行中，不同认购对象的认购价格应保持一致。 如果员工认购股份构成股份支付的， 应执行有关会计准则并进行信息披露。
　　14、定向发行募集资金用于股权投资的，是否可以根据公司战略调整在必要时出售其购买的子公司股份，是否会影响公司下一轮定向发行？
　　答复： 公司依战略调整出售子公司股份属于公司自治的范畴， 不会影响公司下一轮定向发行。但公司应依公司章程及公司治理的有关要求， 履行相应程序， 如存在关联交易应及时履行信息披露义务。
　　15、定向发行申请文件中律师事务所出具的法律意见书是否是必须项，为控制成本，是否可以省略？
　　答复：是必须项，不能省略。
　　16、定向发行业务申请备案时，何种情况下需要提交审计报告，何种情况下需要提交资产评估报告？
　　答复：发行对象可以以非现金资产认购新增股份，非现金资产应当经过具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所、资产评估机构审计或评估。 非现金资产若为股权资产，应当提供会计师事务所出具的标的资产最近一年一期的审计报告， 审计截止日距审议该交易事项的股东大会召开日不得超过六个月。 非现金资产若为股权以外的其他非现金资产，应当提供资产评估事务所出具的评估报告， 评估基准日距审议该交易事项的股东大会召开日不得超过一年。
　　17、挂牌公司定向发行，是否可以由主办券商以外的券商代为向全国股转系统报送有关备案资料？
　　答复：不能。依据《全国股转系统业务规则（试行）》第 434 的要求“按照《管理办法》豁免申请核准的定向发行，主办券商应履行持续督导职责并发表意见”。
　　18、挂牌公司需要一直有主办券商持续督导吗？是否有督导期，比如 3 年后不再需要主办券商督导
　　答复：需要一直有主办券商持续督导。依据全国股转系统要求，全国股份转让系统实行主办券商制度，即挂牌公司在全国股转系统进行股票转让、定向发行等业务，需要主办券商持续督导。
　　19、股权激励是否可以开展？
　　答复： 挂牌公司可以通过定向发行向公司员工进行股权激励。 挂牌公司董监高人员和核心员工可以参与认购本公司定向发行的股票， 也可以转让所持有的本公司股票。 挂牌公司向特定对象发行股票，股东人数累计可以超过 200 人，但每次定向发行除公司股东之外的其他投资者合计不超过 35 人。因此，挂牌公司通过定向发行进行股权激励应当符合上述规定。 需要说明的是， 全国股转系统允许存在股权激励未行权完毕的公司申请挂牌。
　　20、定向发行情况报告书中，“发行前后相关情况对比”需比较发行前后几名股东持股数量、持股比例？
　　答复：前 10 名。根据《关于定向发行情况报告书必备内容的规定》第 6 条第 1 项之规定，“发行前后相关情况对比应至少包括：（1）发行前后前 10 名股东持股数量、持股比例及股票限售等比较情况。”
　　21、挂牌公司已发布的定向发行方案中规定拟募集资金“不超过 2000 万元”，实际募集资金仅 1500 万元，是否可以？
　　答复： 可以。 挂牌公司定向发行实际募集的资金金额未超过定向发行方案中披露的募集资金金额，未违反已披露的定向发行方案要求。但是建议挂牌公司在制定定向发行方案时，应合理规划，设定合理募集资金总额。
　　22、挂牌公司发布的定向发行方案中是否还要披露“防止发行过程中股东人数超过 200 人的措施”？
　　答复：股转系统挂牌公司是已经核准的非上市公众公司，股东人数可以超过 200 人，因此，不需要在定向发行方案中做上述安排。
　　23、定向发行验资报告应由会计师事务所出具，股转系统是否有推荐或者其他要求？
　　答复： 挂牌公司自主选择为当次定向发行出具验资报告的会计师事务所， 但是必须是具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所。
责任编辑：骆珊珊 SF176
上半年一二线热点城市房价上升幅度出乎大家意料，从目前情况来看，多数热点城市房价已经有了比较大涨幅，下半年继续保持这种上升态势难度较大，但由于地价快速上升的支撑，这些热点城市房价下行空间不大，盘整后缓步上升是未来趋势。
不管他们对移民有何担心，“支持英国退出的工人阶级认为，不管发生什么，大部分或全部收入损失都将由富人承担，特别是受到千夫所指的伦敦金融城银行家。”
要打击恐怖主义只能从根部入手，打击其形成的社会因素、经济因素、政治因素。只有稳定的社会、完善的治理和健康运行的国家才能给人民提供免于“恐怖主义”滋扰的生活。
此次修订后，GDP核算仍然存在遗漏之处。我们认为，尽管中国的部分统计指标例如固定资产投资存在被高估的可能，但中国GDP总量被夸大的可能性不大。相反，当前的GDP核算仍然存在遗漏之处。}