大盘首现新年诡异一幕 指数冲高回落释三大信号
　　央行公开市场保持静默 资金面状况面临不确定性
　　据业内人士透露，中国央行公开市场今日未进行任何操作。另外，早盘GC001再次大涨，最高涨幅超过800％。
　　消息面上，本周多达22只新股进行网上申购，单周申购数量创下A股历史之最。本轮A股流动性紧张将从1月13日持续到16日，1月14日是资金最紧张的一天。本轮冻结资金从1月15日起才陆续解冻释放。1月16日2只新股资金解冻，1月19日10只新股资金解冻，冻结资金在1月20日得到全部释放。
　　国泰君安研报指出，预计本批新股冻结资金总量约2.16万亿元，冻结资金的高峰将出现在1月16日，达到1.8万亿元。而上一批新股冻结高峰日冻结1.2万亿元，本批新股对资金面的冲击力之强可见一斑。
　　另外，由于年初资金需求仍然较大，整个1月资金面状况或依然面临不确定性。市场人士分析，春节前资金需求量一般比较旺盛，同时政府此前批复的大量投资项目也将产生可观的融资需求。资金供给方面，1月份将有近3000亿元中期借贷便利（MLF）资金到期，目前尚不知央行是否会全额续做；目前以占款渠道投放的基础货币依然较少；而且，由于前期正回购连续暂停，公开市场1月也无自然到期资金。在这样的背景下，央行是否会使用短期工具“呵护”资金面备受市场关注。业内人士预计，如果短期资金面趋紧，央行可能会使用公开市场短期流动性调节工具（SLO）和常备借贷便利工具（SLF）等。另外，从以往经验来看，为应对春节前现金备付增加的需求，央行有可能在公开市场重启逆回购操作。
　　（，）认为，从2015年工作重点来看，央行仍将维持偏宽松的环境，有继续放松的可能。“保持银行体系流动性合理充裕”表明货币政策仍将偏宽松，流动性依然无忧；“进一步降低融资成本”隐含了根据经济和通胀走势进一步放松的可能；利率和的市场化改革也将继续推进。
　　国海证券猜想2015年央行可能的措施有：继续降息并扩大浮动区间；公开市场和创新工具继续调控银行间流动性，必要时可能对冲性降准；汇率的波动区间可能进一步扩大；存款制度也可能会推出。
密集打新致本周资金面迎新年首考 ||###||###||###
　　密集打新致本周资金面迎新年首考
　　两市22只新股密集来袭，昨日银行间7天回购利率逆市上扬
　　本周资金面迎新年首考
　　●据申万等研究机构预计，本周新股冻结资金峰值可能超过1.5万亿元，创出去年以来的新高。
　　●随着去年10月央行投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、IPO、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
　　●回顾往年春节前，“节前投放节后回笼”已成常态，因此2015年春节前，市场对央行投放资金的预期正在加大。
　　元旦后流动性宽松或暂“歇脚”。随着本周两市22只新股密集来袭，昨日市场资金面波动加剧，跨IPO申购期限的银行间7天回购利率逆市上扬，成交金额较上周明显加大。
　　而这或仅是资金面由此前宽松转为紧平衡的开始。市场人士指出，随着去年10月央行投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、IPO、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动“作为”。
　　市场波动加剧
　　2015年开年以来，上证综指在3200点上方出现大幅波动，期间指数回撤幅度一度超过200点，令本来多变的盘面更为复杂。资金面上的一些变化值得关注。
　　首先是进入新年后IPO突然提速。本周两市将有22只新股密集发行，发行数量创下去年IPO重启以来的新高。而据申万等研究机构预计，从本轮新股质地以及其他发行要素分析，本周新股冻结资金峰值可能超过1.5万亿元，创出去年以来的新高，这对市场资金面而言是个严峻考验。
　　其次，新增资金入市步伐有趋缓迹象。去年12月最后两周银证净额连续为负，而此前是连续七周为正。另外，节前最后一周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。交易的A股账户占总账户比例也从12.55％降至9.55％，显示交易活跃度回落。
　　国际动向方面，随着美联储加息预期进一步趋稳，美国经济持续向好，对全球资金吸引力不减，有机构判断，全球资金撤出新兴市场回流美国等发达市场的趋势恐难扭转，叠加油价下行压力，新兴经济体风险仍不容小觑。
　　除此以外，市场心态也发生微妙变化。一些机构近期也提示应对前期狂热的指数行情多一份反思。
　　不过，岁末年初也并非全是坏消息。上证50ETF即将于下月9日开始试点的消息，给了震荡中的A股市场一个很好的对冲。
　　有研究机构认为，期权推出有助于提高现货市场定价效率，有助于提升投资者风险管理水平，同时支持机构进行更多的产品创新，这将带动现货市场活跃度的提升，吸引更多资金进入上证50成分股。此外，随着市场逐步成熟，投资者准入门槛的放开、新合约不断上线等，期权业务有望成为券商中长期业绩增长的重要砝码。
　　从对市场的短期影响看，申万研究指出，因50ETF中金融股权重占70％，近似于金融板块期权，因此期权正式推出之前权重股流动性和波动性有望提升，从而带动指数冲高，震荡加大。
　　从昨日市场表现看，虽然权重股全面承压，但大盘在3200点一线还是表现出较强的支撑，同时保险、电器以及部分券商蓝筹股结构性走强，市场局部热度仍在。有机构指出，在IPO等短期冲击过后，市场有望在资金面回暖以及ETF等新业务刺激下重新回到上升通道之中。
　　资金面紧平衡预期加大
　　业内人士指出，从目前整体银行间市场资金面来看，春节前陆续面临MLF到期、IPO、缴准、缴税等因素冲击，若央行不主动投放资金，短期资金面波动难免。
　　除IPO外，据交易员透露，央行于2014年10月份投放的3月期MLF将于本周到期，规模2695亿元，利率为3.5％，而MLF到期后续作与否、是否全部续作，则反映了央行的态度，值得关注。
　　在此背景下，市场人士对于短期资金面将从上周宽松转为紧平衡的预期越来越大。
　　“资金经历过元旦后的宽松后，将进入紧平衡的状态。”广发银行金融市场部交易员颜岩指出，在强大的赚钱效应下，新股很可能冻结较多资金。
　　（，）固定收益部称，每年1月份往往为财政上缴月份，加之跨春节假期的资金需求将逐渐增加，若央行公开市场仍无“作为”，且无其他流动性注入操作，资金短期内难言宽松。据中信证券统计，从历史来看，年间，除2013年外，历年1月中下旬的资金利率水平均大幅高于1月上旬。
　　而昨日市场资金面也反映出IPO的扰动。虽然昨日市场资金面整体均衡，但跨IPO申购期限的7天回购利率价格却逆势上涨6个基点，成交量较前日增加约740亿元，成为昨日增量最多的交易品种，1月以上等长期品种资格皆上涨，显示了机构对于本月下旬资金面的担忧。
　　在此背景下，央行春节前的动作，对资金面后续走势至关重要。回顾往年春节前，“节前投放节后回笼”已成常态，因此2015年春节前，市场对央行投放资金的预期正在加大。
　　国泰君安团队首席债券分析师徐寒飞指出，从基础货币投放看，1月正回购到期为0，且面临新增外汇占款低迷、IPO冲击以及春节因素，资金面维持紧平衡。基础货币投放仍主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准的可能性，而一旦政策放松力度慢于市场预期，资金面仍将继续趋紧。
广州万隆：大盘首现新年诡异一幕 冲高回落释三大信号 ||###||###||###
　　广州万隆：大盘首现新年诡异一幕 冲高回落释三大信号
　　大盘经过上周五惊人过山车与昨日的大跌后，周二首次呈现出新年来诡异一幕，两市成交量开始大幅萎缩，这也直接导致了上攻无力而下跌。从盘面来看，量能萎缩的冲高回落，释放了三大重要信号，投资者当前须掌握好市场的节奏变换。
　　首先，大盘冲高回落释放了市场风格进一步切换到二线蓝筹的信号。好股道显示，前期领涨的蓝筹股纷纷因量能萎缩而上攻受阻，但近期调整充分、盘子适中的成长股开始逆势起航。如具有国家战略级别的国产替代软件类，今日便纷纷大涨，（，）更是连续暴涨宣告王者归来；又如高送转与前期错杀的中小市值个股也开始逆势腾飞，如（，）的涨停板、（，）、（，）等个股也强势逆袭等。因此，在量能导致市场风格变化之际，我们应踏准市场节奏，对前期错杀、国家战略级别、高送转与主力积极买入的个股，我们可大胆调仓换入。
　　其次，大盘冲高回落释放了主力逢高减仓的信号。从资金供给和抽取角度，本周资金明显收缩。这一方面是抽血造成的，另一方面则是去年10月投放的中期借贷便利本周到期，再加上蓝筹板块轮动较为充分，短期部分资金获利离场观望可能性较大。
　　最后，从技术来看沪指本轮反弹剑指3478点，而深成指却明显弱于沪指，其离09年的高点甚至有2000点之巨。因此当前股指冲高回落，释放了解除沪深上涨背离的信号，这从近期深成指明显强于沪指便可看出。
　　而深强沪弱又恰好验证了权重与题材正发生风格转变，这也意味着赚钱不赚指数的将到来。因此，前期被错杀或超跌的中小市值个股，当前便是最佳的抄底机会，特别是以下四类个股，我们更可大胆抄底。
　　1，凡是符合高成长性、且市值在200-400亿之间的白马股，我们均可大胆布局，如（，）逆势涨停板；2，凡是有机构积极介入，且前期被明显错杀的，我们不应恐惧而应适当贪婪，如中国软件已再次迎主升浪；3，由于促使流动性收紧，前期一线蓝筹有望过渡二线蓝筹上，那些还未大涨的二线蓝筹我们也可重点布局；4，具有超高送配、且有主力深度介入的高送转个股，也是不错的抄底对象，如（，）今日强势涨停等。
巨丰投顾：新股发行后市场有望重拾上涨脚步||###||###||###
　　巨丰投顾：发行后市场有望重拾上涨脚步
　　【盘面简述】：
　　周二沪深双双低开，而后现企稳回升走势。国产软件、二维码识别、基因测序、移动支付、计算机应用、工业4.0、网络安全等概念股是做多大盘的主要力量，权重股总体表现低迷，券商、、薄酒、、跌幅居前。市场成交量明显萎缩。从近期盘面看，蓝筹股的调整还没有结束迹象。题材股开始逐步成为市场上涨的主力军。后市，建议继续逢低关注有高送转预期的成长股。
　　【板块方面】：
　　国产软件延续昨日强势，（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）涨停！（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）等涨幅超7％。太极股份、（，）、（，）、（，）等推动军工股大幅上涨。
　　【消息面】：
　　1、民航局出台京津冀航线航班网络优化办法
　　民航局1月9日下发了《关于印发京津冀机场航线航班网络优化实施办法的通知》，明确了北京新机场启用前对首都、南苑、天津和石家庄机场的航线航班引导政策。网络优化实施办法进一步优化机场相关航线网络建设方向，规范机场建设。A股中京津冀机场建设概念股（，）、（，）、（，）、（，）等，近期值得重点关注。
　　2、光伏制造行业规范条件征求意见
　　信部网站12日消息，为加强光伏行业管理，引导产业加快转型升级和结构调整，推动我国光伏产业持续健康发展，工信部按照优化布局、调整结构、控制总量、鼓励创新、支持应用的原则，制定2015年光伏制造行业规范条件征求意见稿。业内人士表示，上游、中游，下游全产业链龙头股均可布局。上游：符合分布式光伏项目发展方向的单晶硅材料生产企业，如（，）；中游分布式光伏配件企业，如（，）、（，）、（，）；下游：拥有大量光伏建设和运营资产的企业，如（，）、（，）。
　　3、2015年将积极推进粮食企业兼并重组
　　在日前召开的全国粮食流通工作会议上，来自发改委、国家粮食局的高层官员提出，要在经济新常态下，准确把握粮食流通发展的新趋势，赢得粮食流通改革的主动权。加强粮食法制建设，在此背景下，粮食法立法进程有望加快，粮食经营者信用能力建设提速。（，）、（，）、（，）、（，）、（，）等上市公司值得关注。
　　【巨丰观点】：
　　周二沪深股指双双低开，而后现企稳回升走势。国产软件、二维码识别、基因测序、移动支付、计算机应用、工业4.0、网络安全等概念股是做多大盘的主要力量，权重股总体表现低迷，券商、期货、薄酒、银行、保险跌幅居前。
　　计算机应用板块早盘大涨逾6％，（，）、中科金财、安硕信息等涨停。计算机行业发展迅猛，互联网金融、互联网医疗、信息安全等产业前景向好，符合国家转型升级的大战略，相关自然受到调仓资金的青睐。分析人士指出，当前我国的计算机产业拥有清晰的成长前景，有望成为贯穿2015年的热点.
　　基因测序板块午后表现抢眼。中原协和、千元医药、（，）、（，）冲击涨停，（，）上涨逾5％。近日，有媒体公布了国家卫计委通过的第一批高通量测序技术临床应用试点单位名单，此前已经获得二代测序注册证的华大基因和达安基因再次入选。
　　工业4.0板块午后在（，）的带领下集体走强。（，）、（，）、（，）、（，）等上涨逾4％。消息面上，中国版工业4.0规划――《中国制造业发展纲要（）》初稿已完成，重点实施领域为新一代信息技术产业、生物医药与生物制造产业、高端装备制造产业、新能源产业，该规划或将于今年上半年出台。
　　今日市场的题材概念股的炒作重新回归。近期我们巨丰投顾反复强调市场风向发生偏转：蓝筹股去年7月份以来大幅拉升，估值修复或许接近尾声，再度大幅拉升的条件不具备。2015年宏观经济将继续筑底而非快速复苏，所以前期蓝筹股的大幅拉升虽有估值恢复和前景预期变好的因素存在，但更多是资金推动的结果。
　　与2013年底砍蓝筹追小票是个错误一样，目前再去砍掉估值合理的真成长股去追正在风口涨幅大的价值股大概率是错的！巨丰投顾丁臻宇认为蓝筹股的修复行情已基本到位，短线可密切关注中小市值的年报行情炒作。
　　总体来看，目前经济基本面并未走坏，且存强烈二次降息预期，预计牛市仍未结束，待本轮发行后有望重拾上涨脚步。（来源：丰华）
今日投资：个股走势强劲 指数展开宽幅震荡行情||###||###||###
　　今日投资：个股走势强劲 指数展开宽幅震荡行情
　　个股走势强劲，周二A股市场小幅上涨。上证指数收于3235.30点，涨0.19％；深圳成指收于11355.8点，涨0.63％。两市A股1889只股票上涨，394只股票下跌。成交金额小幅下降，上海市场从上一交易日的3663亿元下降至2736亿元；深圳市场从上一交易日的2041亿元下降至1967亿元。据显示，当前A股市场中期趋势（看涨），安全持仓线上升至100％，市场天气为晴天。
　　元旦后流动性宽松或暂“歇脚”。随着本周两市22只新股密集来袭，昨日市场资金面波动加剧，跨申购期限的银行间7天回购利率逆市上扬，成交金额较上周明显加大。而这或仅是资金面由此前宽松转为紧平衡的开始。市场人士指出，随着去年10月投放的中期借贷便利（MLF）本周到期、IPO、缴税等因素，1月中下旬资金面迎来紧平衡的预期悄然增大，而在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放仍主要依赖央行主动。
　　从今日盘面的行业跟踪情况来看。软件服务今日走强，个股多数飘红，收盘飚涨4.66％，涨幅领衔沪深两市。媒体从中国石墨烯产业技术创新战略联盟获悉，为促进石墨烯在军工领域的推广应用，本周五联盟将举行军工应用委员会成立授牌仪式。此外，同期还将在哈尔滨召开“石墨烯军工应用技术研讨会”。据联盟透露，届时总装备部、国防科工局、各军工集团相关领导、专家，以及石墨烯产业领域专家与企业家、军工及民口配套单位将出席。借此，矿物制品板块走势较为强劲，收盘大涨2.94％，居涨幅榜第五位。日前，工业和信息化部互联网与工业融合创新试点企业现场会在青岛召开，会上工信部信息化推进司处长王建伟表示，2015年将研究出台互联网与工业融合创新指导意见，进一步明确互联网与工业融合创新的着力点和发展方向。分析人士表示，互联网与工业融合创新指导意见的出台，将为我国“工业4.0”发展指明方向；如果将互联网技术融入到工业领域更大的机器设备中，利用软件分析技术充分释放机器的潜能，就能更好地提高生产效率，这是工业互联网带来的效益。借此，互联网板块走强，收盘涨2.75％，位居涨幅榜前列。此外，通信设备、传媒娱乐和半导体等板块强于大盘；保险行业、证券行业和银行行业等板块弱于大盘。
　　今日投资统计了6家券商对今日大盘走势的看法：看多：0名，骑墙：3名，看空3名，今日看多指数下降至0％。分析师表示，受震荡市获利了结动机增强与本周新股申购抽血效应的叠加影响，两市成交额出现明显下滑，单日净流出资金达300多亿，短期来看市场风险大于机会，大盘将继续展开宽幅震荡行情，对缺乏政策与业绩明确支撑的标的可考虑减仓止损。&
A股“过山车”越玩越惊心 断言牛市结束为时尚早||###||###||###
　　A股“过山车”越玩越惊心 断言牛市结束为时尚早
　　最近34个交易日中，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％
　　暂别年初强势，近期A股重现弱势，12日沪指更一度跌破3200点整数位。与此同时，两市盘中震荡呈现加剧态势。
　　一边，经济增速趋势下行、IPO压力增大；另一边，衍生品创新提速利好蓝筹股的同时，流动性持续宽松预期犹存。展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　IPO压力骤增
　　本周伊始，新股发行再度启动，全周22只新股相继申购。在IPO压力骤然增大的背景下，A股延续弱势调整。
　　9日，上证综指低开低走，盘中一度跌破3200点整数位，收盘报3229.32点，跌幅为1.71％。深证成指收报11285.18点，跌幅为0.35％。
　　与12日的弱势调整相比，前一交易日的“过山车行情”显然更让股民们心悸。9日，上证综指盘中快速拉升，创下3404.83点的五年新高，涨幅一度超过3％。就在部分投资者准备追高抢反弹之际，沪指突现“跳水”，一路跌破两大整数位，最终以3285.41点“绿盘”报收，盘中振幅达到4.17％。
　　究其原因，皆是“传言惹的祸”。由于9日恰逢周末，市场传出央行降准消息，对流动性进一步放松的预期对股指形成强势推升。股票期权试点获批消息，则令大盘股一度集体上行。但此后，“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传言又令市场遭遇重压。当日举行的证监会例行新闻发布会宣布，股票期权试点将于2月9日启动。但降准并未如期而至，“叫停”则被两条规范“红线”替代。
　　盘中频现宽幅震荡
　　数据显示，日至日的34个交易日中，上证综指有12个交易日涨跌幅在2％以上。同期，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％。其中，受债市“降杠杆”消息重创，上年12月9日沪指从创下近3100点的阶段新高，到收盘大跌逾160点，盘中振幅高达8.5％。
　　巨幅波动的背后，多空因素正面交锋。进入2015年来，其激烈程度有增无减。
　　新年伊始宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月最低值后，PPI指数连续34个月负增长。新股发行如期而至，但一周22家公司密集申购的节奏着实出乎市场预料。
　　而在恒生AH股溢价指数攀上133.44点的历史新高后，被视为本轮行情主要动因的蓝筹股估值修复，其后续空间也开始受到置疑。
　　不过，不利因素积聚的同时，积极因素也值得关注。
　　一方面，伴随金融衍生品市场建设提速，股票期权将于2月9日亮相内地股市，“破冰之作”定位于上证50ETF期权。另一方面，备受关注的沪港通开闸后，“深港通”开始提上议事日程。比照沪港通效应，深市低估值蓝筹股也有望从跨境双向投资的进一步开放中受益。
　　而从估值角度观察，截至1月9日沪市平均市盈率为16.29倍，虽较上年4月末约10.6倍出现了大幅提升，但与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。
　　断言牛市结束为时尚早
　　展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7％至7.2％区间，经济下行压力不可小觑。
　　基本面“偏冷”格局短期内难以改变，在上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。部分券商预测，2015年中游制造业盈利将现曙光，但与此同时，上游原材料和下游将继续低迷。
　　与基本面相比，资金面明显偏暖。2014年CPI创五年新低，为货币政策进一步放松打开空间。
　　政策面上，全面深化改革将在“十二五规划”收官之年继续推进，已经成为市场的共识。华泰柏瑞创新动力混合拟任基金经理张慧表示，2015年行情的核心主题定义将为“改革驱动”。
　　瑞银策略师陈李日前的研究报告中表示，之前被低估的A股大盘股已经达到“合理水平”，短时间内快速推动市场上涨的因素已经告一段落。他预计，在调降银行存款准备金率等货币宽松政策公布后，市场可能再度出现上涨。针对昨日媒体关于“瑞银分析师陈李最新研究报告预测牛市将结束”的报道，陈李在瑞银大中华上表态说，其观点为：流动性推动的牛市暂时告一段落，未来期待盈利改善推动牛市上涨，而非简单判断牛市结束。
　　宁波海顺认为，本周新股密集申购，预计冻结资金或达万亿，短期对市场资金面仍有较为明显压力，同时本周也是股指交割周，大盘料将震荡加剧。
　　金证顾问陈自力认为，自上一周大盘在3300上方形成强势震荡后市，走出了上涨乏力行情。本周一股指继续维持弱势，以绿盘报收，日K线走势当中下方的20均线系统即将面临强大考验。特别值得一提的是，最近以来，虽然上证指数维持强势走高状态，但可以清晰的看出，下方的MACD技术指标的红柱并没有随着股指屡创反弹新高而呈现出红柱拉长的迹象，并且在今日明显形成了“死叉”格局，短线股指充分暴露出MACD顶背离迹象，后市调整行情有望继续。
盘中频现宽幅震荡 市场心态趋于脆弱||###||###||###
　　盘中频现宽幅震荡 市场心态趋于脆弱
　　三大驱动因素仍将继续博弈
　　暂别年初强势，近期A股重现弱势。昨日沪指更一度跌破3200点整数位，与此同时，两市盘中震荡呈现加剧态势。
　　一边，经济增速趋势下行、IPO压力增大；另一边，衍生品创新提速利好蓝筹股的同时，流动性持续宽松预期犹存。展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　IPO压力骤增
　　A股持续弱势调整
　　本周伊始，新股发行再度启动，全周22只新股相继申购。在IPO压力骤然增大的背景下，A股延续弱势调整。
　　究其原因，皆是“传言惹的祸”。由于9日恰逢周末，市场传出央行降准消息，对流动性进一步放松的预期对股指形成强势推升。股票期权试点获批消息，则令大盘股一度集体上行。但此后，“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传言又令市场遭遇重压。当日举行的证监会例行新闻发布会宣布，股票期权试点将于2月9日启动。但降准并未如期而至，“叫停”则被两条规范“红线”替代。
　　多空激烈交锋
　　盘中频现宽幅震荡
　　数据显示，日至日的34个交易日中，上证综指有12个交易日涨跌幅在2％以上。同期，沪指有16个交易日盘中振幅超过3％。其中，受债市“降杠杆”消息重创，日沪指从创下近3100点的阶段新高，到收盘大跌逾160点，盘中振幅高达8.5％。
　　巨幅波动的背后，多空因素正面交锋。进入2015年来，其激烈程度有增无减。
　　新年伊始宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月最低值后，PPI指数连续34个月负增长。新股发行如期而至，但一周22家公司密集申购的节奏着实出乎市场预料。
　　不过，在不利因素积聚的同时，积极因素也值得关注。
　　一方面，伴随金融衍生品市场建设提速，股票期权将于2月9日亮相内地股市，“破冰之作”定位于上证50ETF期权。另一方面，备受关注的沪港通开闸后，“深港通”开始提上议事日程。比照沪港通效应，深市低估值蓝筹股也有望从跨境双向投资的进一步开放中受益。
　　而从估值角度观察，截至1月9日沪市平均市盈率为16.29倍，虽较上年4月末约10.6倍出现了大幅提升，但与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。
　　驱动因素博弈
　　市场心态趋于脆弱
　　展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。
　　按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7％至7.2％区间，经济下行压力不可小觑。
　　基本面“偏冷”格局短期内难以改变，在上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。部分券商预测，2015年中游制造业盈利将现曙光，但与此同时，上游原材料和下游消费将继续低迷。
　　与基本面相比，资金面明显偏暖。2014年CPI创5年新低，为货币政策进一步放松打开空间。
　　政策面上，全面深化改革将在“十二五规划”收官之年继续推进，已经成为市场的共识。
　　此外，在沪港通机制的倒逼之下，沪深交易所近日宣布已获证监会批准，跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金实现日内回转交易。
　　虽然证监会强调跨境基金T＋0与A股T＋0无关，股市核心交易制度改革步伐的加快仍令人期待。而在市场人士看来，T＋0一旦恢复，其“盘中纠错”机制将在降低股市波动性方面发挥十分重要的作用。
　　A股升势未变 回调或是买入良机
　　沪指缩量跌无恐慌盘出逃 尾盘一波直线拉升说明多头实力犹存 机构分析称
　　昨日沪深两市低开，沪指午后随着权重板块回落一度跌破3200点关口，最低下探至3191.58点，之后随着权重板块回升而震荡攀升，振幅近3％。
　　盘面上，国产软件、互联网、保险、燃料电池、医疗器械等板块涨幅居前，海洋经济、核能核电、铁路基建等板块跌幅居前。
　　截至收盘，沪指报3229.32点，跌1.71％，成交3662.73亿元；创业板报1586.12点，逆市大涨2.12％，成交359.96亿元。
　　近期创业板有望领涨
　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析称，除新股集中申购原因外，上证50ETF期权2月9日正式上线对A股也是打击。A股目前还在震荡调整中，应会在3000点左右止跌，并酝酿下一波上涨。
　　新浪首席员老艾也认为，对后市不用太担心，上升趋势未变，回调是买入良机。
　　（，）则认为，昨日跷跷板效应发挥到极致，或表明权重板块行情短期结束，创业板有望在近期扛起领涨大旗。
　　（，）分析指出，“后地产时代”促进股票市场平稳向好发展，通过证券化盘活国有资产是财政和国企“脱困”的绝佳选择，作为本轮牛市的火种仍未熄灭。
　　主力买中小市值白马股
　　广州万隆认为，对前期涨幅过大、利好反映充分的蓝筹品种，纷纷被主力抛弃，这直接造成大盘短期重心再次下移。不过在主力调仓蓝筹股的同时，中小市值的绩优白马股，却被主力暗中调入。如创业板市值“大哥”乐视网与东方财富，便再次冲击涨停，此两股短时间便分别暴涨了近40％，直接带动了创业板指绝地反击。因此，可在逢高了结蓝筹的同时，对业绩大增、前期错杀、逆势抗跌与主力吸筹的题材股进行大胆布局。 （金霁）
　　昨日盘面蕴含五大亮点
　　1尾盘一波直线拉升说明多头实力犹存，是主力在护盘。
　　2昨天的缩量说明没有大量的恐慌资金出逃。
　　3国寿尾盘强劲拉升说明领涨板块保险股的人气仍在。
　　4东方财富（300059）涨停说明业绩大增的券商股不会见光死。
　　5创业板逆市上涨说明大市仍然是安全的。
A股振荡中回吐今年涨幅 机构对中小盘股关注度有所提升||###||###||###
　　A股振荡中回吐今年涨幅 机构对中小盘股关注度有所提升
　　在经历了上周五尾盘跳水以及“黑周一”之后，A股已将2015年的涨幅悉数吐出。从近日机构研报来看，基本认同了A股市场进入振荡期这一观点，虽然中期振荡上行的动力并未丧失，但短期市场进入存量资金博弈阶段，指数波动或加剧。
　　对于股民来说，目前最大的担忧并不是指数会否掉头向下，而是市场风格是否开始切换。1月5日至今的6个交易日里，沪指累计下跌0.17％，沪深300下跌0.57％，中小板指则上涨4.00％，创业板指更是暴涨7.77％。分析人士认为，前期涨幅巨大的蓝筹股，因股价上涨透支业绩增速而表现出一定的压力，中小板和创业板个股将有一定的表现机会。
　　沪指勉强守住3200点
　　昨日两市双双低开，盘中券商股一度强势拉升，沪指振荡回升跌幅收窄，但于早盘收盘前出现跳水；午后指数继续走低，市场整体表现较弱，临近尾盘，指数出现一波快速拉升，权重股集体探底回升，一度将近百点跌幅瞬间拉回近50个点，勉强守住了3200点关口，但依旧未能扭转颓势。截至收盘，沪指下跌1.71％收于3229.32点，深证成指下跌0.35％收于11285.2点。
　　从盘面上看，跷跷板效应明显。不同的是，炒作风格由前几周大盘股轮番上涨、中小盘股持续回调格局，转变为中小盘股筑底反弹、大盘股见顶回调。前期大涨的权重股大多走低，其中券商、银行、保险等纷纷进入冲高回落阶段，建筑、工程机械、航空等跌幅居前；而小盘股却悄然崛起，中小板指及创业板指继续保持强势，以计算机、电子信息、教育传媒为代表的题材股表现活跃，两市近30只个股逆势涨停。
　　据信息时报记者统计，从日收盘的3234.68点到上周五盘中的新高3404.83点，沪指今年最大涨幅一度达到了5.26％。然而，在经历了上周五尾盘跳水以及“黑周一”后，2015年的涨幅已悉数吐出，至今累计下跌0.17％。
　　振荡期指数波动或加剧
　　申万投资顾问王超昨日接受采访时表示，近两个交易日市场连续回调，诱因在于资金面的紧张，而根本原因还是源于短期获利盘的回吐打压。“随着市场重心不断上移，权重股的持续拉涨，对资金量的需求也随之大幅增加。但此时恰逢22只新股密集申购，预计冻结近2亿元巨额资金，瞬间到来的翻倍式新股发行潮带来了去年年中以来的最大‘抽血’预期，资金面全面承压，市场恐高情绪发作，大盘顺势回调。”
　　而（，）投顾陈宇则表示，昨日市场人气涣散，还有一个重要原因在于周末降准预期的落空。上周五国家统计局公布去年经济数据，2014年CPI同比上涨2％，远低于3.5％的调控目标，也创出2010年以来的新低。这导致短期内对于通缩担忧的骤然加重，在市场层面引发了周末降准的预期。然而在随后结束的2015年央行工作会议上却提出，将保持银行体系流动性的合理充裕，继续实施定向调控，丝毫未提降准之事。
　　从近日机构研报来看，也基本认同了市场进入振荡期这一观点。如东方证券分析师邵宇表示，短期市场进入存量资金博弈阶段，下一步要看增量资金变动情况。本周有新股冲击，而且投资者对融资杠杆限制存在担忧，市场短期振荡在所难免，不过总体上仍然维持之前机会大于风险的判断。
　　国都证券也在最新研报中表示，虽然中期振荡上行的动力并未丧失，但短期指数波动或加剧。
　　机构对中小盘股关注提升
　　据记者统计，上周以来大盘宽幅振荡，中小盘股反弹幅度较大。1月5日到1月12日这6个交易日里，沪指累计下跌0.17％，沪深300下跌0.57％；与此形成鲜明对比的是，中小板指上涨4.00％，创业板指更是暴涨7.77％。
　　“其实，对于我们股民来说，目前最大的担忧并不是指数会否掉头向下，而是市场风格是否会开始切换。”广州股民钱先生昨日接受信息时报记者采访时说的这番话，或许能代表很大一部分股民对当前市场的疑惑：权重股还能不能买？追进去会不会是一个套？还是应该将注意力转移到有一定调整的中小盘股上面？
　　而这也成为机构研报近日讨论的热点。记者梳理了上周末以及昨日最新研报后发现，随着中小盘股的触底反弹，机构对其关注度也在提升。如国元证券在近日研报中反复提及：“这种极端的所谓大盘股疯牛行情已演绎到了极致，也快到了尽头。中小板和创业板中各类股票还肩负着中国经济转型的重任，它们怎么可能从此一蹶不振而走熊呢？这次深度调整就是小盘股的‘5?30’行情，只是一次给我们入场的机会。”
　　国元证券给出了看好成长股的几点理由。首先，虽然2015年注册制开始推行，但毕竟有一段过渡时期，真正的注册制对市场造成的压力会延迟。其次，每年初的高送转行情向来是资金最喜欢驱动的，这种高送转通常会发生在小市值个股中，蓝筹几乎没有。当有色煤炭房地产等严重过剩行业惨不忍睹的年报即将出台前，资金是不太敢逆势拉抬股价的。最后，随着这一波小盘股大幅调整，很多细分行业龙头的小市值公司被严重错杀，是投资者最好的入场机会。而注册制最后的实施，也会加剧个股分化，有退市的必然就有上千元的个股，倒是给了小盘成长股很大的空间。综上所述，前期涨幅巨大的蓝筹股，因股价上涨透支业绩增速而仍将表现出一定的压力，中小板和创业板个股将有一定的表现机会。
　　投资指南
　　机构建议配置策略
　　蓝筹与成长股估值修复回归至历史均值后，建议均衡配置金融地产、消费蓝筹与白马成长股。消费、金融各有10％、8％左右的合理上涨空间，建议重点布局食品饮料、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股。而成长股仍有10％左右的下修幅度，但以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中的成长白马股，在估值安全边际与业绩增长优势支撑下，部分估值已回调至产业资本认可的安全区域，中长线逢低配置窗口期逐步临近。――国都证券
　　当前在配置上主要原则是买便宜的不买贵的，大票还是首选。仍然建议配置或布局一些低估值的蓝筹（银行、地产、家电、化工、白酒、中药等），可布局一些具有确定业绩估值低的成长性股票。主题上，建议继续关注上海板块。
　　――东方证券
　　市场流劢性极佳的环境下，市场的配置面在变宽，预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱动的国家战略性机会：深化开放（以“一带一路”、“自贸区”为代表）带动国内改革，军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点：互联网、工业4.0（智能化）、软件服务、环保。3、个性化消费：医疗（医疗服务、医疗器械、智慧医疗）、休闲服务（互联网化）、消费品（互联网化、智能化）。4、高股息回报、低估值蓝筹。――中投证券
大盘急跌急拉：10日均线失守 “任性”牛市进入震荡期||###||###||###
　　大盘急跌急拉：10日均线失守 “任性”牛市进入震荡期
　　本周一由大盘权重股引领的“过山车”走势再度上演，日内上演了一出急跳水后再直线拉升的走势，但资金跟涨力度有限，上证综指依旧下破了10日均线位置。近期盘面出现了涨停股数量减少、热点板块断点及高位缩量这三大现象，接受中国证券报记者采访的市场人士表示，在资金入市脚步放缓、大盘股继续快速上涨乏力和换手率创历史新高的背景下，市场进入牛市第二阶段，短期将维持高位震荡格局。
　　权重指挥 股指迎“过山车”走势
　　自上周五伴随着“大象”折返跑引发股指迎来“过山车”式大震荡后，昨日盘中再现由大盘权重股指挥的急跌急拉的“心跳”走势。上证综指以3258.21点低开，并在开盘价上方展开震荡；上午11点过后，在银行和非银金融等权重板块跳水的带动下，大盘出现了一波快速跳水，最低探至3191.58点，下破3200点整数关口；但下午2点后，权重股突然再度发力，带动股指直线拉升逾50点，但由于资金跟涨热情有限，很快拉升过程便“熄火”，指数再度陷入震荡。最终，上证综指报收3229.32点，下跌1.71％，失守10日均线位置。与沪综指走势类似，深证成指昨日也下跌0.35％，报收于11285.18点，险守10日均线。
　　“近期市场屡屡出现快速、大幅波动主要和杠杆资金有关。”华泰证券高级策略研究员姚卫巍表示，“目前A股市场每日的融资买入额占交易额比重达到17％左右，杠杆资金加剧市场波动。而且上周五资金博弈降准预期导致市场出现大幅波动的同时，并没有大规模撤出银行、非银金融等热点板块，而是继续参与博弈。但由于近期市场流入的资金量出现了下降，从而导致这些热点板块难以继续强势上涨。”新时代证券研发中心研究总监刘光桓也表示，近期市场的主流品种如银行、券商、保险、地产等均步入高位回落调整过程，资金追涨意愿也不强烈，再加上沪综指又跌破了10日均线，这是当前股指上升通道的下轨，若后市不能有效收复，则大盘短期陷入调整成为必然。
　　A股进入震荡期
　　除了震荡幅度明显加大外，近期盘面还出现了涨停股数量减少、热点板块出现断点以及高位缩量格局。姚卫巍指出：“这三大现象反映目前市场上涨缺乏进一步的资金流入，下跌又有降准等宽松预期支撑。再加上当前市场估值已提升至历史均值上方，后市大盘还会随着预期继续波动，且短期将维持高位震荡格局。”
　　首先，近期涨停股票数量明显减少。据Wind资讯统计，上周五及本周一沪深两市涨停个股数量分别仅为14只和26只，较此前动辄三、四十只的数量出现了明显的回落。刘光桓表示：“近期涨停股数量减少，且涨停板个股大多为补涨的题材股，表明市场做多热情正在减退。”
　　其次，热点板块呈现出“青黄不接”状态，兴业证券研究所资深策略研究员吴峰指出，一方面，此前大盘蓝筹估值的快速修复已隐含较乐观的预期，除非有进一步超预期利好，否则难以继续快速上涨；另一方面，小盘股的估值和盈利匹配度依旧不理想，且注册制和金融衍生品的发展很可能对于其估值中枢产生深远影响。
　　最后，近期市场呈现高位缩量状态。“资金入市推动了本轮市场的大幅上涨，但近期流入股市的资金量开始下降。”姚卫巍表示，“散户和私募方面，两市融资余额在突破万亿元后原地踏步，融资交易占比正在下降；机构方面，测算的在2014年12月底已加至90％，加仓和调仓的空间不大；海外资金大幅流出的同时，产业资本12月份减持规模创历史最高。”
　　除此之外，姚卫巍还指出，2014年12月份市场交易量达到创历史纪录的18万亿，以自由流通市值计算的换手率达到了134％，超过了历史上最高的月份120％以及0％的换手率，而这两个阶段高换手后股市都出现了大幅震荡。
　　具体操作上，吴峰表示，由于此轮牛市仍处于初期，任何一次快调深调都是加仓的良机，关注重点在于增量资金攻击的方向。姚卫巍则建议投资者关注存量资金偏好的业绩超预期的家电、传媒，以及符合增量资金低估值、低持仓的投资标准的房地产、食品饮料。
市场现“牛市调整法”：大小盘股遭遇资金轮番冲击||###||###||###
　　市场现“牛市调整法”： 大小盘股遭遇资金轮番冲击
　　“今天大盘跌，但是没有人感到很恐慌。”前述投资总监称，市场虽然调整，但主流资金并没有撤离A股的意愿，而是调整仓位，选择到其他的板块里去。现在市场不缺乏赚钱效应，大盘蓝筹调整，但是创业板、中小板在涨，这是牛市典型的特征。再看看今天涨停的股票接近30个，跌停的只有4个，多头的力量还是非常强大，“券商、保险、银行前期最牛的板块，由于涨幅过大，面临调整压力，市场需要另一个热点出现，业绩优秀的二线蓝筹就是很好的选择”。
　　“上周五市场急涨急跌很难理解，也没想到大小票风格转换会这么快。”1月12日，华南某私募基金的副总经理对21世纪经济报道记者表示，但是公司的仓位，上周已经从前期几乎都是大盘蓝筹，在逐步转向大小票更均衡的配置。
　　1月9日，上证指数上午波澜不惊，但在下午开盘后攻势凌厉，上冲百点，一度创造了这轮市场行情以来的盘中最高点3404.83。但新高之后，上证指数迅速掉头向下，约20分钟的时间里下跌超过百点。
　　跷跷板效应重现
　　进入2015年，A股市场大小盘股票“势同水火”：2015年开始的6个交易日，上证指数的涨幅分别为3.58％、0.03％、0.67％、-2.39％、-0.24％、-1.71％。同一时间区间内，创业板指数的涨幅分别为-0.47％、5.12％、-1.07％、1.21％、0.74％、2.12％。
　　“没想到大小票风格转换会这么快。”前述华南某私募基金的副总经理透露，公司的仓位已经调了20％的仓位加仓小票，但是仍然感觉调得不够快，跟不上市场变化。
　　触及3400指数关口后，市场变化迅速，甚至让市场人士感觉难以理解。1月12日，“上证50ETF期权2月9日正式上线”的信息并未给包括券商股在内的权重股带来上涨，大盘股整体继续调整，而“注册制设计思路”的诸多传言亦未给创业板为代表的小盘股制造过多压力。当天，上证指数与创业板指数对比更加显得明显――前者大跌1.71％，后者大涨2.12％。
　　“大盘股的走势在今天变得很弱势，这是一个很明确的信号，大盘股短期调整压力很大，该跑就跑。”1月12日，一位上海私募人士对21世纪经济报道记者称。
　　前述副总经理则表示，不得不承认的是，有些大票确实已经很不便宜了，比如港口板块的股票，原来很便宜，但是现在明显偏贵。另外比如中国中铁（601390.SH），即使“一带一路”概念很好，但短期来看，股价也是比较贵了。
　　风格转换这一事实如果脱离单天来看，亦未让人感觉有多意外。
　　1月12日，一家QFII基金的基金经理风扬（化名）对21世纪经济报道记者表示，“上证50ETF期权2月9日正式上线”这一信息实际上对市场偏中性，而且是预期中的政策，只是得到了兑现。
　　风扬分析，去年底大盘股涨得很快，部分透支了基本面，获利盘太多了，出现短期回调也很正常，跷跷板效应让钱流向小票，是符合逻辑的。而前期指数被一致看多，现在意见有所分化，从长期来看，也是好事情。
　　牛市调整法？
　　“这几天市场的调整偏良性，指数不会出现特别大幅度的调整。”一家深圳私募基金的投资总监告诉21世纪经济报道记者，上证指数目前还是处于上升通道，如今大盘股出现调整，但是小盘股跟着涨上来，这是比较好的节奏。
　　“预计大盘会调整一段时间，但以周为单位来看，预计不会调很深，对于大资金来说并不好做波段。”一位华南基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者称，其所管理基金仍保持价值股与成长股的均衡配置。
　　“今天大盘跌，但是没有人感到很恐慌。”前述投资总监称，市场虽然调整，但主流资金并没有撤离A股的意愿，而是调整仓位，选择到其他的板块里去。现在市场不缺乏赚钱效应，大盘蓝筹调整，但是创业板、中小板在涨，这是牛市典型的特征。再看看今天涨停的股票接近30个，跌停的只有4个，多头的力量还是非常强大。
　　“券商、保险、银行前期最牛的板块，由于涨幅过大，面临调整压力，市场需要另一个热点出现，业绩优秀的二线蓝筹就是很好的选择。”前述投资总监称。
　　风扬则发现了一个积极的迹象――“自下而上”更显重要。
　　据风扬分析，去年市场更看中风往哪里吹，但今年以来，这个市场更注重基本面，有些钱逐渐流回传统行业里估值偏低的成长白马股，比如（，）（002415.SZ）、三安光电（600703.SH）。“这样的轮动比较健康，股票基本面越来越被市场重视。”风扬称。
　　“经过调整，相对于板块集体轮动，市场上个股分化会更明显。专业投资者在投资上也会更有把握。”前述华南某私募基金的副总经理称。
三根阴线改变理念 3400点后市场彷徨牛市去留||###||###||###
　　三根阴线改变理念 3400点后市场彷徨牛市去留
　　1月12日，上证指数早盘低开1.28％后震荡走低，盘中跌幅最高一度达2.85％，虽然午后指数有所回升，但其最终收于3229.32点，全天跌幅达1.71％。
　　一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变理念，这是已经从券商离职的知名策略分析师程定华的名言，今天类似一幕在A股继续上演。
　　自1月8日上证指数调整以来，上证指数连续三个交易日已累计下跌142.64点，累计跌幅达4.23％。伴随着A股的连日走低，已有部分机构开始启动对A股预期的修正。
　　12日开盘，便有机构针对A股走势发表短期看空分析。瑞银证券策略分析师陈李就在其报告中指出，由流动性改善和宽松货币政策预期带来的市场上涨“可能已经初步结束”。
　　陈李的该份报告的核心逻辑是“沪深300指数估值从11月初的9.0倍已回升至13.5倍，较过去5年均值12.1倍高11.6％，因此，瑞银证券认为，“预计市场将进入震荡期，近期指数继续上涨的空间有限，一旦货币政策兑现，市场随后可能出现调整”。
　　虽然该份报告的核心结论是股指可能要进入调整期，并强调“未来A股公司盈利情况改善的可能性仍然有望对后期市场构成支持”，但是经过了公众号等再加工，并通过微信等渠道传播后，该报告却有了更有冲击力的标题：“瑞银陈李：流动性带来的A股牛市已经结束”。
　　一个月前的去年12月，是上证指数势如破竹的时候，也是券商2015年策略报告集中披露的时候，当时券商策略报告的核心，基本上都围绕着股指的新高度会在何处。其时4000点是一个券商比较有共识的高度，激进者则不乏机构喊到了6000点。但近期，冷静的声音开始增多。
　　去年年底，安信证券首席经济学家曾撰写报告指出，A股市场存在10％-15％的高估与透支，而该透支“要么通过未来的盈利增长来逐步消化，要么通过指数的调整来完成”。
　　“考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大，并最终引发剧烈调整。”安信证券彼时指出，自央行降息以来，A股出现了急促的上涨，AH股溢价指数从100附近的水平上涨至130，为2009年下半年以来的最高水平。
　　针对一些有影响的大机构开始站出来发表短期看空的看法，也有机构发表了针锋相对的报告，例如海通证券提出“未到站，勿下车”，其认为当前市场需以多维视角看待，市场也未达到中级调整时期。
　　在该报告中，海通证券强调“保持高仓位，牛市中提前下车有机会成本。杠杆交易影响下，市场波动加大很正常，目前行情仍是第一阶段的提估值，中期而言，我们认为，虽然宏观经济乏力，但盈利或领先收入出现右侧拐点”。
　　面对空方声音的出现，部分投资人士仍然坚持“不减仓”。
　　“我们暂时没有减仓的打算，A股指数虽然下跌，但年后中小板和创业板出现了补涨，实际上是板块轮动对大盘股造成了抽血，才引发了股指走低。”广东一家规模近10亿元的私募基金合伙人认为，“但我们认为小盘股的轮动周期短，市场仍然会重新来追蓝筹。”另有市场人士认为，在眼下形成趋势性上涨中，短期的调整有望创造新的建仓机会。
　　“我们本来在年前的一次调整时加仓了金融和地产，并打算持有到1月底，但是在上周五收盘前清掉了一半仓位，因为当时出现了比较明显的顶背离。”上海一家偏短期策略私募基金投资经理吴桐（化名）坦言，“不过市场的整体情绪仍然比较乐观，调整之后，新的机会也会形成。”
3400点难关调查：机构进退两难化身“炒客” ||###||###||###
　　3400点难关调查：机构进退两难化身“炒客”
　　重点提示
　　3400点关口震荡的A股，让每天泡在场内的机构投资者内心无比纠结。
　　1月8日至12日三个交易日，沪指下跌144.63点，累计跌幅达4.29％，同时波动幅度达到213.25点，振幅为4.29％。
　　一方面，机构担忧着随时可能到来的几百点回撤，从技术层面分析，大盘短期可能会有几百点的回撤，指数回到2800点至3000点。
　　但另一方面，场外资金的入市热情，又让机构憧憬着A股疯牛一鼓作气冲到4000点，担忧提前减仓离场可能会错过后面的行情。
　　纠结心态之下，在指数高位巨震的市场之中，作为市场主力的机构投资者，俨然变身短线投资客，开始玩转“T+0”、“T+1”的日内短线交易。他们的持股心态并不稳定，几乎都抱着趋势逆转即“撒腿”落跑的想法。
　　本报记者 卢远香 深圳报道
　　3400点关口震荡的A股，让每天泡在场内的机构投资者内心无比纠结。
　　1月9日，市场上演“过山车式”走势，沪指站上3400点后快速跳水，在不到20分钟的时间下跌逾百点。1月12日，市场低开低走，沪指在午后两度下跌92点，击穿3200点。
　　1月8日至12日这三个交易日，沪指下跌144.63点，累计跌幅达到4.29％。但同期，沪指波动幅度达到213.25点，振幅为4.29％。
　　3400并非一个普通的整数关口。2009年8月，上证指数突破3400点。然后？然后就没有牛市了。并且一熊五年。
　　此番上证指数再次攀上3400点，瑞银首席策略分析师陈李称，流动性推动的牛市暂时告一段落。虽然他随后又澄清，还有下半句：“未来期待盈利改善推动牛市上涨”。但在基本面还没有改观前，不少投资者持有类似观点。
　　也有仍然看多的。
　　“从技术层面分析，大盘短期可能会有几百点的回撤，指数回到2800点至3000点。但场外资金入市的热情很高，指数也有可能进一步往上冲，冲到3600点甚至是4000点。”一位大型保险资产管理公司投资部总经理说，未来大盘两种截然不同的走势，让机构投资者持股的心态非常纠结。
　　记者调查了解到，指数高位巨震背后，作为市场主力的机构投资者，俨然变身短线投资客，开始玩转“T+0”、“T+1”的日内短线交易。
　　3400点附近的纠结
　　自1月8日沪指冲上3400关口后，不同风格的机构投资者对A股的走势判断开始出现明显的分歧。
　　“沪指一冲到3400点就呈现虚浮走势，说明一场月线级别的调整即将到来，预计回撤幅度为10％-20％左右。”深圳一位私募基金经理邓辉（化名）从技术角度分析，沪指冲高摸到2009年8月创下的高点3478点后，随后将回到2800点至3000点左右。
　　这是短线看空机构对市场调整区间的一致判断。
　　“我们都有预感，A股会有几百点的回撤，但不知道何时会发生。”一位在大型保险资产管理公司担任投资部总经理的李涛（化名）表示。
　　记者采访了解到，机构短线看空A股的理由之一是AH股平均溢价率已超过30％，是2009年6月以来的最高水平，这意味着指数在短期面临较大的上行压力。
　　机构短线看空市场的另外一个因素是融资客正在主动或是被动地降低杠杆。
　　“最近几个身边的老江湖悄悄的都把融资盘清了，当板块博傻式上涨停滞后，再用杠杆就要防备上海滩踩踏式的风险。”神农投资部总经理陈宇表示。
　　当机构对市场可能到来的技术性调整感到恐惧时，场外资金的做多热情，又让他们担忧提前减仓离场可能会错过后面的行情。
　　“现在产业资本、大户等超级有钱人对股市充满信心，他们深信市场这一波会涨到4000点，还在不断加杠杆入市。”深圳一位管理着三十亿规模的私募基金董事长何峰（化名）说，他在3300点看空股市，但其管理产品的持有人看多市场，逼着他加仓大盘蓝筹股。
　　基于场外增量资金的做多动能，一些机构不由猜测，这一轮行情有可能会将沪指直接推升到3600点甚至是4000点。
　　“市场确实存在调整的需求。但场外有太多资金涌进来，短期很难调下去。”一家养老保险机构的投资经理认为，增量资金的做多热情有可能将蓝筹股的行情推向新一个高点。如果此时离场，后续有可能会错失几百点的涨幅。
　　一边担忧着随时可能到来的几百点回撤，一边又憧憬着A股疯牛一鼓作气冲到4000点，这两个方向截然不同的判断，让机构在投资A股时无比纠结。
　　“天下无不散的宴席。虽然自己也知道宴席已接近尾声，但就是舍不得提前离场。”李涛坦言，目前市场人气还比较高，短期不至于发生雪崩式的暴跌。然而，一旦趋势发生逆转，必然会造成踩踏效应，还得第一时间“逃命”。
　　主力机构化身短线客
　　公募、保险等机构是A股市场秉持价值投资的机构投资者，但记者采访发现，最近几个交易日，他们在大盘高位震荡时期的持股心态并不稳定，几乎都抱着趋势逆转即“撒腿”落跑的想法。
　　“市场走到这个位置，逢高减仓是理性的选择。但在实际执行时，你根本不敢大规模减仓。”一位混合型基金经理透露，沪指站上3000点之后，市场的每一次冲高都让他忍不住小幅减仓。但单日跌幅超过50点，又忍不住加仓。
　　这种既想分享市场的最后一波上涨、又希望在调整时逃离的纠结心态，让机构投资的持股行为由此前的坚定持仓变身为频繁的短线交易。
　　“现在做日内的T+0交易，不敢拿着不动。”邓辉说，1月8日和9日，他们急跌时重仓杀入地产板块，如（，）（600048.SH）、（，）（600340.SH）、（，）（002146.SZ）等。1月9日午后沪指拉升百点，地产股平均涨幅达到5％时，他抛出了一半筹码。
　　这种在市场快速下跌时买入、小幅上涨时即卖出的短线操作，是当前不少机构都在执行的策略。
　　“1月8日市场急跌时买了地产、保险，9日大涨时就抛出一部分筹码。”李涛坦言，自指数在3300点一线宽幅震荡时，机构也不敢像此前那样坚定地持股不动。
　　“现在就是做短线，大跌买一点，大涨再卖一些，整体是小幅降低仓位。”李涛说，大盘进入高位震荡位置，追涨被套的概率很高，因而，他们采用的是“大跌大买，大涨大卖”的短线操作策略。
　　就连看多市场会冲到3600点的私募基金，也玩起了"T+0"的日内短线交易。
　　“很多个股单日的波动幅度也有5％以上，可以结合存量持仓做日内短线交易。”华南一位私募基金老总说，“低买高卖”不仅可以降低持仓成本，还能及时兑现部分收益。
　　就连此前采用追涨策略的私募基金，其投资行为也在巨震时有明显变化。
　　“元旦以前，投资蓝筹股的策略是追涨。开盘后看到哪个板块放量走强，就追高买进去。”但最近，何峰发现追涨策略的收益非常低。于是，他将投资调整为“次涨”策略。
　　例如，在金融板块中，如保险领涨，他买入涨幅较小的券商和银行。根据板块轮动的特点，涨幅较小的板块在随后一两个交易日会有一波上涨。
　　不管是采用哪一种交易策略，当前多数机构的共同点是短线行为增加，投机氛围趋浓。
　　“现在就是跟随市场趋势投机，不用研究基本面，看K线图就好。”前述华南一位私募基金经理董事长直言不讳地说，他时刻提醒自己在投机，而不是投资。换言之，一旦趋势发生逆转，立马止损离场。
　　一位从公募转身到私募的基金经理也注意到，自元旦以后，市场就进入多空分歧的较量阶段，大多数机构都在做短线交易。
　　“主力机构拥有资金优势，本应该代表市场主流的方向和价值判断。但现在他们都变成投机分子，加剧了市场的震荡。”前述由公转私的基金经理表示，近期市场跌宕起伏的震荡走势，正是机构、散户、大户等不同资金相互博弈的结果。
　　温故2009 还记得上一个3400点吗？
　　当A股冲破3400点关口后，没有停下来享受美丽，便匆匆退潮。市场给出各种解释：经济下行、市场利率提升、技术回撤等等。A股的任性在三根阴线面前低下了头。
　　一个月前，市场一派看多声音，不乏万点论者。现如今，分歧巨大。就连一向看多的英大证券首席经济学家李大霄也临阵变卦，他说：“3394点也许成为短期高位。”A股的任性究竟去哪儿了？
　　预测股市毕竟是很难的事情，但是主导A股的投资机构或许能给出A股没法任性的答案。参看本期稿件对机构行为的特写。
　　另外，不管怎样，这个3400点对股民而言是一件有纪念意义的事情，5年4个月前的8月份，上证指数曾攀高至此，然后就是漫漫长熊。从，上证指数完成了轮回。这个轮回究竟有什么不一样，本期数据新闻亦有详解。
券商策略周报：进入震荡期 波动加大适时布局||###||###||###
　　券商策略周报：进入震荡期 波动加大适时布局
　　上周是2015年的第一个周交易，A股迎来首日开门红。从一周表现来看，大中小市值品种运行风格继续呈现明显的跷跷板特征，上周小盘股显著回升，创业板指和中小板指（， -42.34， -0.54％）分别上涨5.54％和3.77％。相比之下，上证综指一周仅上涨1.57％、深成指上涨2.82％，而上证50下跌0.49％。行业板块方面，涨幅前五为家电、汽车、计算机、传媒、煤炭，跌幅前五为建筑、银行、房地产、非银、钢铁，行业轮动加速。
　　（，）（34.26， -0.75， -2.14％）：
　　新股集中发行导致的资金分流压力不容忽视，加上股指本身处在相对高位，都使得短线市场强势整固概率加大。建议投资者积极调整持仓结构，一方面逐步减仓获利丰厚的金融权重板块，另一方面以长线思维逢低布局节能环保、生物、信息技术等新兴产业板块。
　　中金公司：
　　预计短期市场波动有加大趋势，但目前物价疲弱趋势进一步明确，通缩压力明显加大，政策进一步放松压力和预期仍在；各方面改革仍在持续推进，而市场整体估值虽然有所恢复，但考虑到整体流动性环境和改革的持续推进，可能仍有进一步重估空间。
　　（，）（15.14， -0.40， -2.57％）：
　　预计本周市场将会迎来调整，指数的波动幅度将会进一步放大。同时考虑到估值与盈利的匹配程度仍然不理想，维持对小盘股的谨慎，配置上继续建议抓大放小。
　　湘财证券：
　　蓝筹股行情疲软，市场有望逐渐转向中小盘股。建议关注券商、计算机、软件、医药、环保等成长性行业的投资机会，另外建议关注高送转、军工、新能源等主题投资机会。
　　浙商证券：
　　无需为短期内相对巨大的宽幅震荡担忧，唯有如此才能消化前期短期拉升后的获利盘，同时进一步夯实未来市场继续上攻的基础。建议重点关注宽幅震荡过程中出现回调的蓝筹板块及个股。
　　广发证券（26.28， 0.38， 1.47％）
　　今年的“春季躁动”有何不同
　　上周的中观数据都比较疲弱，受高基数和季节性影响，地产销售同环比均出现负增长，同时钢铁、水泥、煤炭、全球大宗品价格均出现下跌。而从股市表现来看，上周大盘指数出现明显震荡，且证券市场交易结算资金余额和新开户数均也有所回落。投资者开始担心，今年的“春季躁动”还有吗？
　　以往的“春季躁动”是no news is good news，但今年的“春季躁动”是no news is bad news。A股历史上有“春季躁动”的传统，很多股票往往会在这个阶段出现脱离基本面的上涨。而大家把这种现象的原因归结为一季度是银行信贷的集中投放期，流动性比较充裕，且春节前后是数据真空期和政策真空期，各种乐观预期也很难被证伪，因此“no news is good news”。但今年的“春季躁动期”投资者可并不希望进入“政策真空期”，大家都在热切期盼着央行[微博]的下一步宽松动作――在前两轮货币政策放松周期中（年、年），首次降息或降准都被视为是全面放松的信号，因此，自去年11月12日央行宣布降息之后大家便开始预测很快便会有再一次的降准或降息。但直到现在大家都没有等到央行进一步放松的信号，甚至感受到央行正变得越来越“低调”。例如在去年12月下旬的新股申购高峰期之前，为防止出现流动性紧张局面，央行曾在12月17日通过SLO向商业银行提供了短期资金。而当本周面临着比去年12月更大的资金冻结规模时央行却直到现在仍然无动于衷，这让投资者逐渐失去了耐心，股市震荡也明显加大，现在对大家来说是“no news is bad news”。
　　为何等不到央行的news？再次货币放松的常规条件都已经具备，但“股市的反应”却成为央行不得不考虑的非常规因素。从以往经验来看，央行政策的制定更多取决于宏观数据和通胀水平，并不会太多地去考虑股市的影响。而近期发布的数据显示宏观基本面仍然比较疲弱，且通胀水平和房价水平仍在下滑，这样的数据组合完全符合央行再次宽松的常规条件。但这一次央行显然是“怕了”，因为A股市场近期所有“癫狂”的特征似乎都源于去年11月12日的降息――上证综指在降息后的33个交易日里疯狂上涨了800点，而支撑如此大涨幅的是翻了两倍的日均成交量以及周开户数。再对比同期并未明显下行的资金利率和实体企业仍然面临的流动性压力，这让监管层担心进一步的货币宽松政策会诱导股市变得更加疯狂，并进一步分流实体资金到股市，使货币放松政策呈现“负作用”。
　　如何“破局”？进一步启动货币宽松和进一步放开直接融资限制也许会同时发生。我们认为，央行刻意的“低调”并不是长久之计，毕竟货币政策放松是规避经济“通缩”风险最直接有效的手段。如果只为防止股市分流资金而将流动性总的水龙头拧紧，那最终会得不偿失。因此，接下来更合理的路径应该是――央行和证监会[微博]协调配合，央行会再次放松货币政策，而同时证监会会进一步放松对新股发行以及再融资的限制，并加快注册制试点的推进。这样做的好处是：也许能够抑制市场对货币政策放松做出过于乐观的解读，从而减弱股市对实体经济的分流效应。并且退一步讲，即使届时股市仍然不受控制地吸引增量资金流入，那资金也是流向了有融资需求的增量企业。这本来也符合货币政策放松的根本目的（为实体企业提供融资便利），比此前单纯推升存量上市公司的市值要好得多。
　　综上来看，进一步宽松的货币政策一定还会有，股市维持强势的时间窗口没有关闭，只不过在没有等到央行再次放松信号之前，市场难免会有所震荡（或回调）。从过去两年欧美日的经验来看，他们的央行在启动量化宽松政策以后，虽然对宏观经济的拉动效果不尽相同，但都没有导致本国通胀水平的迅速上升，这使得这些国家的央行有底气继续维持一种宽松的货币环境，进而也拉长了股市强势的时间窗口。如今，A股市场所处的环境与过去两年欧美日的环境非常类似：在宏观数据维持疲弱、通胀和房价没有明显向上拐头之前，一定还会有进一步的货币宽松政策，即使伴随这一过程的是股票新增供给的加大，也很难扭转股市强势格局。我们至少应该等到通胀或房价出现向上抬头信号之后，才开始去考虑市场强势格局是否终结的问题，当然从现在到央行再次明确放松之前会是一段比较难熬的时间――政策面的“风平浪静”每持续一天，就会使投资者的焦躁不安多增加一分，在此期间市场的大幅震荡（或回调）也就在所难免。
　　应对策略：继续保持多头思维，但对短期回调要有心理准备。等待政策信号，“潜伏”下一次行业轮动，如机械、水泥、煤炭、有色等传统行业。我们以下一次央行明确放松的时间点为界，在此之前A股市场或将持续震荡或者回调，在此之后将重拾升势，因此我们还是要保持多头思维。在震荡期里建议投资者逢回调就逐渐增加一些传统周期性行业的配置（机械、水泥、煤炭、有色），这些行业前期涨幅不大、相对A股整体PB处于历史低点、机构配置几乎为零、今年景气见底存在希望，待下一次政策放松带动市场上行之后，很可能会成为表现最为强势的行业。
　　（，）（18.44， -0.04， -0.22％）
　　大盘回撤10％的概率在增大
　　降准继续后延，市场对以两融业务为代表的杠杆资金的风声鹤唳本身也显示了“杠杆上的牛市”脆弱的一面。上周市场波动加剧，目前来看，随着指数上攻至3400点一线，影响市场的因素在发生变化，市场波动性增大的同时，市场调整压力也在增大。结合市场运行的统计规律，预计后期市场存在回撤10％的风险，而这种概率正在增大。
　　首先，近期官媒的舆情发生了些变化，相对于2014年8月末的连续看多股市，近期对“杠杆上的牛市”的关注则更多偏向于提示风险。
　　其次，全部A股PE在18倍，目前绝大多数板块估值均得到了大幅修正，进一步提升空间较为有限。如欧美日零利率，指数市盈率也在15-22倍之间，而随着A股全流通以及国际化的演进，目前A股相对欧美股市而言，洼地接近填平；仅市盈率仍较低，但银行ROE的下降以及市净率水平已经高于海外银行，因此，从绝对估值的吸引力角度看，市场将不得不需要放慢脚步、等待业绩改善。
　　其三，供求关系双方正在发生一些变化，融资规模虽然在增加但对指数的边际作用在弱化。在开门红行情后，虽然信用交易中融资规模每日仍有数十亿的增加，但上证指数却踯躅不前，显示融资余额增长对指数的拉动作用边际上有所弱化；相反，本周新股集中发行近20家，供给压力有所增强。
　　其四，金融创新日新月异，股票期权即将推出。回顾2010年4月股指期货推出的经验，如果在指数衍生品推出之前指数估值相对较高且前期有相当涨幅，那么指数衍生品推出后市场回落风险会有所增大。2010年股指期货推出时上证指数在3100点附近，目前市场也已经较多地反映了期权的影响；相反，需要防范正式推出后权重股的波动风险。
　　最后，技术层面上由于指数持续上行月线偏离度较大。根据历年指数在月线上方运行的时间周期看，开门红后两周内回撤至月线乃至下方的风险在增大，调整目标可能在3000点附近。
　　因此，市场调整风险在加大、量化测算指数回撤10％的概率较大。操作上宜偏向谨慎，关注低风险机会，如新股申购、部分高折价率的分级基金A，并可关注估值已经回落至20倍附近的白马成长股。本周策略重点推荐股票为：贵州茅台（186.43， -3.88， -2.04％）、（，）（17.49， 0.27， 1.57％）、华泰证券（24.32， -0.63， -2.53％）、（，）（16.82， 0.17， 1.02％）、（，）（18.830， -0.30， -1.57％）等。
　　海通证券（22.76， -0.72， -3.07％）
　　未到站 勿下车
　　一、多维视角看市场，未到中级调整时
　　股市涨至此，分歧变大很正常，担忧者开始讨论经济、估值数据。我们一直强调要多维视角理解本轮行情，从股价驱动来看，利率下降先，风险偏好上升次之，盈利改善最后，因此，要从时代背景、制度改革、大类资产配置等维度理解市场，而非简单从宏观经济出发。即便考察基本面也需要割裂看宏观GDP和微观盈利，盈利右侧拐点将领先收入，预计在三季度。
　　牛市节奏一波三折，未到中期调整时。我们把本轮行情分为纯粹提估值、估值盈利双升、盈利向上估值乏力的三个阶段，类比年的牛市，目前A股仍处于抬估值的第一阶段。年牛市第一阶段后的调整发生在2006年5月-8月，诱发因素包括一季报差、5月19日加息、再融资和IPO加速、美国和日本等加息预期。目前即将推出的上证50ETF期权对股指影响有限，周末流传的险资两融业务受限即便属实规模也很小，仅380亿左右，而我们预测场外潜在入市资金高达5万亿。从时间点观察，春节前后多重因素有共振的可能，如信贷环比减少、美国利率政策对流动性的影响、宏微观数据、地缘政治风波因素，届时投资者需要大加关注。
　　二、创业板开年领跑是补涨，风格未到切换时
　　小盘成指涨幅大于综指，成分股领涨，但它们的上涨与传统行业中家电、汽车等第一周的表现领先没有本质差异，都是月涨幅落后者。
　　风格切换需要催化剂，金融等蓝筹领头不会变。2013年一季度末风格从大盘蓝筹切换到一线成长，源于创业板权重股代表的靓丽业绩；2013年末到2014年初一线成长切换到并购等小市值主题成长，源于证监会进一步取消并购重组审批。目前既没有政策驱动，也没有基本面催化，基金仓位、融资融券主力资金也均不支持切换。
　　三、应对策略：未到站，勿下车
　　保持高仓位，牛市中提前下车有机会成本。杠杆交易影响下市场波动加大很正常，目前行情仍是第一阶段的提估值。中期而言，我们认为虽然宏观经济乏力，但盈利或领先收入出现右侧拐点。参考历史，提估值后的中级调整需要多重因素的共振，目前仍不具备。春节前宏观流动性充裕、机构投资者增配股票意愿强、政策热点多、基本面空窗，维持高仓位。
　　行业配置上，维持大金融（金融、地产）龙头不变，提示对先进制造业（高铁、机器人（39.550， 0.19， 0.48％）、军工、油气设备等）的重视。此外，年初各类会议、政策密集，继续重视国企改革，即改革刀。主题方面，1月份“一号文”相关的大农业将成为热点，关注农业信息化、大粮商概念。
　　国泰君安
　　让“子弹”继续飞
　　期权降临，让子弹继续飞。上证50ETF期权正式降临，A股进入期权时代。通过近期与投资者的交流我们发现，尽管市场中一部分敏感的专业投资者对此已有预期，但也有大量投资者对此并无充分了解与准备，ETF期权的推出尚未完全反映到市场中。随着投资者对资本市场制度改革预期的加强，以及对相关交易策略所需标的现货的储备，期权的影响将继续体现在市场中，让“子弹”继续飞。
　　提升对个股期权、蓝筹T+0等资本市场制度改革的预期。从全球范围来看，衍生品市场的交易量远大于现货市场，而作为全球第二大经济体，中国场内衍生品市场则远远落后于国际水平。ETF期权的推出成为资本市场制度改革的一个重要信号，而在全球范围内交易更为活跃的个股期权、股指期权等品种也有望相继推出。这将为A股市场提供更丰富的风险管理工具，使A股市场更加多元化、成熟化。而作为套期保值的配套，蓝筹的T+0交易制度预期也将进一步提升。
　　“子弹”继续飞，继续推荐有基本面支撑的地产链条，增量资金偏好的低估值行业等。受益于降息大周期以及商品房销售情况的持续回暖，地产产业链条在当前依然具有较好的配置价值，继续推荐；从行业轮动角度，推荐本轮行情启动以来滞涨的食品饮料、医药行业。主题方面，京津冀一体化推进加速明显，受益标的有华夏幸福（42.88， -0.44， -1.02％）、荣盛发展（16.30， 0.00， 0.00％）；“一带一路”战略下，继续推荐（，）（26.23， -1.42， -5.14％）、（，）（8.41， -0.55， -6.14％）等；而随着ETF期权的推出，非银行金融将是短期最显著的受益行业。
　　兴业证券（14.02， -0.35， -2.44％）
　　利用大波动布局
　　短期主板指数波动幅度将加大。（1）短期政策预期不明。50ETF期权推出会加大对标的股票的需求，但属于预期中的利好。而简政放权背景下，注册制年内有望推出以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧，对短期市场情绪有负面影响。（2）本周22只新股密集发行，很可能会对货币市场利率产生扰动。（3）历史上上证综指月涨幅超过20％的次月均呈现宽幅震荡，但都不改上行趋势。（4）反映市场情绪的沪深300（， -33.15， -0.93％）期限利差和杠杆基金溢价率走弱，主板指数量价背离。
　　不轻言风格切换，但大小盘风格短期均衡，关注部分中盘消费品蓝筹。（1）大盘蓝筹估值快速修复已隐含较乐观的预期，除非有进一步的超预期利好。（2）小盘股的估值和盈利匹配度依旧不理想，且注册制和金融衍生品的发展很可能对于其估值中枢产生深远影响。（3）指数波动加大，市场风险偏好略降，对于稳定增长且盈利和估值匹配度较好的中盘品牌消费品蓝筹的关注度有望提升，主要集中在医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等行业。
　　利用大波动逢低布局春季攻势。（1）适当增持医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等品牌消费品行业龙头；（2）中线继续围绕资产证券化、价值重估主线，逢低布局银行、保险、券商、地产及低价低估低配的“三低”板块；（3）主题投资，寻找新变化，如京津冀、深圳本地股、迪斯尼、国企改革、ETF期权等。
　　东方证券
　　进入震荡期 买便宜不买贵
　　我们发现市场即将进入新股发行期时，一会传出险资融资监管新闻，一会传出央行降准降息信息，可谓谣言满天飞。但这些消息的背后却是上证50ETF期权将正式上线，注册制有序推进。长期来看，指数期权为投资者提供了新的交易工具，能够有降低市场波动，改善信息不对称，活跃市场交易，对市场的影响为中性。短期来看，指数期权意义更重要的是体现在能够降低融资杠杆的风险，提高成分股的活跃度。这无疑有利于金融股，短期对市场形成利好，因此，对短期市场的震荡走势需要警惕，但趋势上依然看多市场。
　　长期来看，中国投资者风险偏好是逐步降低的，小票的风险并未完全释放。实际上风格是否切换并不重要，从我们的角度来看，我们并不排除创业板会再创新高，但目前市场偏好两种类型的小票：一是有成长业绩，二是代表社会产业新模式新技术的发展方向，而并购重组概念以及没有确定业绩的小票市场则在回避。当前配置的主要原则是买便宜的不买贵的，这才是关键。
　　短期市场进入存量资金博弈阶段，下一步要看增量资金的变动情况。本周有新股冲击，而且投资者对融资杠杆限制存在担忧，预期市场短期震荡在所难免，不过总体上我们仍然维持之前市场机会大于风险的判断。建议配置或布局一些低估值蓝筹（银行、地产、家电、化工、白酒、中药等），以及具有确定业绩、估值小的成长性股票，主题上继续建议关注上海板块。
　　长城证券
　　春节前后将逾越3478点
　　看多大盘，剑指3700点。上周大盘指数高位上行，上蹿下跳得厉害，周五的走势更是充满了各种戏剧性说法：创业板指数呈现低位反弹，是不是风格要转了，大盘是不是不行了？一时人心浮动。我们仍然看多大盘，认为到3700点时再系统性减持大盘股，目前市场可操作性较强。
　　为什么这么看好大盘，主要是我们认为还有大量利好未落地，期权政策莫低估。（1）对大盘的乐观态度建立在对股市长牛格局之下，中短期市场的看法则因为尚未落地的利好因素太多，又怎能咬口肥肉就撒手？利好未落地的政策包括宏观上的货币宽松，中观上的股市工具创新、地产销售数据、券商保险月报，微观上的蓝筹年报预告等。
　　（2）上周五市场戏剧性变化，随后的解读仍然是空者自空、多者自多，相关信息包括股票期权即将推出、保监会约谈险资、券商月报优劣、证监会对注册制的看法以及央行工作会议新闻稿等。参考海外市场引入期权的历史经验，上线一个月内相关股票大概率将取得显著的正收益和超额收益，也就是说大盘将短期大涨！另外，三个月内的收益将显著收敛，需谨防短期冲高后的大幅回落。
　　（3）股票期权2月9日才上线，不敢妄断本周或者下周，但是春节前后或是一季度内上证指数应当轻松逾越3478点，至于能否突破3700点上看4000点，交给市场。同时利好政策普遍兑现、指数对预期的反应、指数期权推出后的市场表现，都将是考虑这段大盘蓝筹行情是否终结或是阶段性终结的最好注脚。
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：李欣）
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