A股四度“闯关”MSCI指数终获成功
短期反弹空间不宜过度乐观
　　A股闯关MSCI指数的结果揭晓，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，预计纳入的222只股。21日当天，早盘应声高开，截至收盘，报收于3156.21点，上涨0.52%。深成指小幅上扬0.76%，收报10367.17点，日K线实现三连涨。家电、酿酒、保险成为当日领涨板块。　　■本报记者 舒娅疆　　6月21日，备受期待的A股闯关MSCI指数的结果揭晓，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，预计纳入中国A股的222只大盘股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。在“闯关”三次以后，第四次冲击MSCI指数终于成功。　　从盘面来看，市场反应相对积极。21日当天，早盘沪指应声高开，截至收盘，上证指数报收于3156.21点，上涨0.52%。深成指小幅上扬0.76%，收报10367.17点，日K线实现三连涨。家电、酿酒、保险成为当日领涨板块。　　对于A股第四次闯关MSCI指数终获成功，分析普遍认为，此次A股纳入MSCI意在长远，短期情绪面或有所提振，但中长期正面影响可能比市场预期更大。测算表明，中长期新增资金可能会达到 2.7 万亿元人民币，同时，事件中长期亦有望对投资者行为进行重塑。　　短期情绪面有所提振
中长期新增资金或达2.7万亿元　　在成功被纳入MSCI指数之后，未来A股的新增资金规模到底有多大？对于市场的影响从短期和中长期来看又是怎么样？这些成为当前市场最为普遍关心的问题。　　(000776,)分析师陈杰认为，A股纳入MSCI的短期影响没那么大，但中长期正面影响可能比市场预期更大。“短期来看，纳入 MSCI 后预计新增资金不会超过 1000 亿元人民币，对 A 股整体有一定正面影响但并不大；中长期来看，先前市场普遍预计中长期新增 1.5 万亿元人民币，但忽略了标的股票范围的扩大和调整因子的提高，因此低估了新增资金规模。我们的测算表明中长期新增资金可能会达到 2.7 万亿元人民币，这对 A 中长期具有较大的正面促进作用。”　　(601788,)分析师赵扬则表示，此次事件是“MSCI的一小步，A股的一大步”。而从市场影响来看，赵扬认为短期情绪面有所提振，但实际影响有限。　　“由于初始纳入对应的资金规模不大，距离具体实施也有近一年时间，而且前期已有一定涨幅，和已连续 4 个月净流入，表明市场对此事件已有一定程度预期，因此预计此次 A 股纳入 MSCI 实际影响较为有限，更多是对市场情绪面的短期提振。参照韩国和台湾等经验，我们预计A股短期反弹有望进一步延续，但受制于经济基本面下行的制约，反弹空间不宜过度乐观。”赵扬还指出，从222只对应标的来看，大金融、和大消费板块占比较高，普遍具有低估值、高ROE、高分红、高股息率等特征，受益于此次，预计前期市场偏向价值蓝筹的投资风格有望进一步延续，建议重点关注对应标的中估值与业绩相匹配的高股息率价值蓝筹标的，特别是具有A股特色的中药、白酒以及受益于的。　　天风证券分析师徐彪也表示，考虑到MSCI初始纳入比例和资金流入的规模，短期对于A股市场更多是情绪上的加持，中长期则可能是对投资者行为的塑造。“从纳入MSCI的222值股票来看，市值中位数超过500亿，大部分股票为股和绩优白马股，随着未来MSCI纳入因子从5%提升到全部纳入，将为这些股票带来持续的中长线买入资金。有利于构造和影响A股投资者长期的投资行为以及价值理念。”　　审批制、资本流动控制两方面衍生问题未来还需不断磨合　　值得一提的是，2017年是A股市场自2014年以来第四次冲击MSCI指数，额度分配和资本流动限制被认为是前三次未被纳入的主要原因。分析指出，近年来，A股在市场化、法制化和国际化的改革方向取得的成就有目共睹。不过，MSCI明晟高层近期指出，投资者强烈敦促中国交易所、监管机构考虑额外的措施来遏制股票停牌等表态，还是给我们带来了一些值得思考和探讨的问题：在被决定纳入MSCI指数之后，A股市场上还有哪些是需要进一步改进和优化的地方？　　首创证券研发部总经理王剑辉接受《金融投资报》记者采访时表示，停牌问题相对来说是较容易解决的一个问题，在被纳入MSCI指数之后，我们需要改进和优化的部分，更多还是在于制度建设层面。　　“A股市场发展相对较晚，中间也走过一些弯路。我们出现的一些现象，既是新兴市场的现象，有些也是中国特色现象。一方面，我们需要加大改革开放力度，另一方面，当期的市场也离不开行政手段的调控。此次被纳入MSCI指数标的股的整体数量还是偏少，它更多是一个试探性的举动，而距离我们被真正纳入其指数还有一年左右时间，在这中间，可以看到我们的制度建设是否朝着对方所希望的方向发展，我认为这主要体现在审批制和资本流动控制两个方面。由此可能会衍生出来一些问题，需要双方不断磨合、沟通和解决。”王剑辉表示道。　　链接（来自广发证券）：　　此次正式方案和先前计划方案有何异同？　　与先前方案对比，此次正式方案主要不同点是标的股票数量由 169 只提高到 222 只，A 股权重有所提高、出台了两步走的初始纳入计划方案。　　相同点是纳入的主要指数不变、初始纳入因子 5%不变（不考虑两步走方案）、正式纳入时间 2018 年 6 月不变。　　此次 A 股纳入的指数之间到底是什么关系？　　按层级由上到下，A 股纳入的指数分别是 MSCI 全球指数、MSCI 新兴市场和 MSCI 亚洲市场（除日本）指数和 MSCI 中国指数。上一层级股中包含了下一层级指数的成分股。　　此次纳入 A 股的 MSCI 中国指数，与 MSCI 中国 A 股国际指数之间又是什么关系？　　这次纳入的 222 只 A 股标的股票，就是从 MSCI 中国 A 股国际指数成分股中挑选的。　　按 5%的纳入因子纳入 MSCI，这个 5%到底是什么意思？　　5%这个纳入因子实际上是一个市值调整系数。举例来说，假设纳入 A股的调整后总市值为 1 万亿美元，本来应该按照 1 万亿美元计算 A 股在指数中的权重，如果纳入因子 5%，那么只能按照 500 亿美元的市值来计算。　　l　　纳入 MSCI 的 A 股股票有什么特征？　　按申万行业分类来看，金融板块市值和数量占比最高；数量不多，但由于(600519,)等白酒股的影响使得市值占比仅次于金融板块；除上述行业外，、公用事业、房地产、建筑装饰、汽车、交通运输、化工、有色行业的股票数量均超过 10 只，而休闲服务、通信、纺服、建材、电气设备、家电数量在 3 只及以下；28 个申万一级行业中，只有轻业没有股票被纳入。
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外资机构乐见A股成功闯关MSCI 分析师：现在不会再靠“讲故事”了
　　每日经济新闻(,)记者 O 每日经济新闻编辑 杨 军
　　北京时间昨日（6月21日）凌晨，明晟公司宣布将A股纳入MSCI指数，这标志着A股第四次闯关终于成功。此次MSCI纳入A股的具体计划为初始纳入222只A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
　　《每日经济新闻》记者注意到，对于上述具有里程碑意义的事件，未来可以通过MSCI指数直接投资A股的知名外资机构大多表示乐见A股闯关成功，而国内的态度则相对冷静，认为对于222只标的的筛选应采取更理性的“自下而上”的方式。还有分析师针对昨日券商股的表现认为，“现在的市场不是靠故事和情绪驱动了。”
　　瑞银：外资投资A股意愿强烈
　　此次A股被纳入MSCI新兴市场指数被认为是A股国际化的里程碑，为外资投资中国A股开启了一扇大门，可以说与外资机构有着切身关系。据记者观察，昨日多家知名外资机构均对此事发表了正面、积极的看法。
　　瑞银亚太区总裁与集团执行委员会成员施许怡敏昨日指出，从市值与交易量来看，A股已经成为全球第二大市场，长远来说，A股纳入MSCI将明显提振市场。瑞银中国战略委员会主席钱表示，随着A股被纳入MSCI新兴市场指数，不仅全球被动基金将必须投资中国A股市场，那些寻求全球多样化资产配置的国际投资者也势必将A股纳入他们的投资组合当中。
　　值得一提的是，瑞银中国证券业务主管房东明向记者介绍，“在此次A股纳入MSCI指数消息公布之前，我们就已经感受到来自大量海外投资者希望投资中国大陆市场的强烈意愿。”
　　全球知名资产管理公司富达国际中国基金经理马磊昨日向记者表示，A股加入MSCI意味着海外投资者投资A股市场的便利性将大幅提升，国际投资者将会更密切地关注A股市场。他认为，这一结果必会提升A股市场情绪和市场流动性，从中长期看会增加A股市场的资金流入，A股中具有稳定分红政策的蓝筹股和大盘股将有望跑赢大盘。
　　据马磊介绍，事实上，在过去几年中，鉴于A股市场的基本面和流动性均有所改善，由他所管理的两只基金已经在持续增加对A股敞口。同时，他将继续关注具备强劲增长前景和现金流量能力的A股公司。
　　据媒体昨日报道，瑞银新兴市场首席投资官Jorge Mariscal也表达了投资中国市场的积极意愿。他表示，中国A股加入MSCI将会成为一个强力的催化剂，促使原本不考虑中国的投资者进入，包括他自己。
　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺昨日上午向记者分析指出，“虽然此次A股纳入MSCI指数在初期引入的增量资金有限，但更多的意义是纳入之后，A股对于国际投资者的吸引力会明显提高，比如很多海外主动基金或被动基金，如果A股没有被纳入的话，他们就不会考虑A股，一旦纳入之后，既使是非常小的比例纳入，还是会带来很多的关注点。”据瑞银统计，现在整个海外投资者占A股流通市值的比例大概只有4%~5%。高挺认为，未来这个比例将有较大的提升空间。
　　分析师：强者恒强格局依旧
　　在明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数之后，也就是昨日，A股的首个交易日，在222家MSCI成分股中，今年来跌幅最多的中国核建、(,)、中粮糖业等表现依然平淡，相反今年来涨幅最多的(,)依然出现大涨，此次入选的大消费白马股如、(,)、(,)、(,)等均显示出强者恒强的态势。
　　值得一提的是，之前市场认为受益于A股被纳入MSCI指数的券商板块昨日在盘中表现疲弱，开盘短暂冲高后便开始弱势调整，截至收盘，板块内下跌家数多于上涨家数。对此，有非分析师向记者指出，昨日券商股的表现显示出一种预期兑现，相反此前未预期会纳入MSCI指数的股却表现较强（之前的方案排除了AH股同时上市的公司）。
　　记者注意到，今年以来，这222个MSCI标的的市场表现差异很大，涨幅最大的海康威视今年来累计涨幅超90%，跌幅最大的中国核建累计下跌近30%。那么当下，国内A股投资者应该如何从这222家公司中筛选出投资机会呢？
　　此前持续看好龙头白马股表现的西南策略高级策略分析师朱斌向记者表示，现在的市场格局是强者恒强，所以建议在这222家公司中选择竞争性行业里的民营企业龙头，或者体制比较成熟的国企。
　　还有券商策略分析师认为，对于这222家公司的筛选应遵循“自下而上”的原则，即通过研究，逐个筛选，而不是所有的MSCI标的股都可以任意选择。
　　某保险所总经理向记者指出，应在这222家公司中选择大市值、低估值、高ROE的品种，或者大消费板块里的龙头公司，可以排除那些高估值的公司。
　　高挺向记者指出，此次A股入选MSCI的222只成份股偏向于增长稳健的金融和消费板块，相较于A股整体，其盈利增速和持续性更高，估值也不算贵。
　　高挺认为，大部分222只成分股中的全球投资人占流通股的比例将继续上升；而从海外投资者投资A股已经显现出的偏好来看，他们偏好A股中的大盘股以及优质的消费股和科技股。<A href="/articlelist.aspx" ===投顾精粹内容===
（责任编辑：宋政 HN002）
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