2017年中国铝价格走势及市场供需预测【图】_中国产业信息网
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2017年中国铝价格走势及市场供需预测【图】
& & 产量6209万吨，同比增长6.43%，增速较2016年大幅提升，2016年预估产量为5834万吨，同比增长1.8%；预计2017年全球电解铝新增产能500万吨，其中中国新增产能300万吨，其余增量来自于加拿大和挪威等国。根据上海有色网（SMM）数据，年国内电解铝新增产能有望达到600万吨，至2018年国内电解铝产能可达4750万吨。预计2017年国内电解铝产能增速为10%左右，实际消费增速为6%，整体供需趋于过剩。受国内电解铝产能增加的影响，预计2017年全球电解铝供需平衡关系不容乐观。& & 中国产量压力倍增。据预计，2017年中国电解铝供应预计为3603万吨，同比大幅增长11.44%，2016年产量预估为3233万吨，同比增长约为4.8%，库存触及10年低位供应趋紧，现铝升水不断上涨，企业复产和增产意愿强烈。& & 相关报告：智研咨询发布的《》全球原铝供需平衡表（单位：万吨）
全球 2013 2014 2015 2016E 2017E
产量 5080 5380 5729 5834 6209
消费量 5040 5360 5610 5903 6192
供需平衡 40 20 119 -69 17 资料来源：公开资料交易所显性库存下降（单位：万吨）资料来源：公开资料贸易升水反应市场供应趋于平衡资料来源：公开资料& & 全球消费增速保持稳定，经济增长是中国消费拉动的内生动力。全球来看，传统领域增速保持稳定，新领域用铝未来将支撑全球消费的提升， 2017年原铝消费将达到6192万吨，同比增长4.9%，增速预计较2016年小幅下滑，2016年原铝全年消费预计为5610万吨。& & 据预测2017年中国原铝消费有望达到3470万吨，同比增长6.78%，受经济增速下行影响，整体消费较2016年小幅下滑，2016年全年预计原铝消费为3250万吨。预计未来5年GAGR保持在4.6%~6.5%。人民币贬值铝材出口料进一步下滑，电网投资以及交通运输仍是保持原铝消费增长的关键领域。中国原铝供需平衡表
中国 2013 2014 2015 2016E 2017E
产量 2510 2820 3080 3230 3600
净进口 22 3 3 3 3
供应 2532 2823 3083 3233 3603
消费量 2497 2791 3031 3250 3470
平衡 35 32 52 (17) 133 资料来源：公开资料& & 原材料与能源成本抬升。目前中国电解铝企业自备电价格为0.25元/千瓦时，较年初上涨14%，工业电价0.32元/千瓦时，较年初下降11%，2016年前三季度，中国电解铝由于上游原料、煤炭以及烧碱价格的上涨，完全成本价格中枢抬升至11300元/吨，冶炼端自3月份开始一直处于盈利状态。运输成本方面，&超限&规定实施后，公路运价上调传导至铁路运价，平均运输成本上涨200元/吨，涨幅20%-30%。煤价上涨推动电解铝成本上升资料来源：公开资料运输成本大幅抬升资料来源：公开资料& & 2016年氧化铝整体供应呈短缺状态，三季度以来价格大幅攀升。预计2016年氧化铝总体供应为6300万吨，2017年氧化铝新增产能615万吨，人民币贬值同时不利于氧化铝进口，预计2017年中国氧化铝产量7130吨，同比增长13.17%，预计2017年二季度后市场氧化铝供应趋紧的状态将改善。氧化铝供需及价格运行资料来源：公开资料氧化铝产量同比增速恢复资料来源：公开资料& & 2017年我们判断铝价的运行空间在美元/吨。近期能源价格大幅上行使得铝价成本抬升明显，加之交易所库存水平的大幅下降，多重因素支撑铝价在供给结构性过剩环境下运行好于市场预期。但预期产能将持续释放对铝价形成一定冲击，因此铝价在2017年宽幅震荡的可能性更大，整体价格重心要较2016年有所上升。
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& 2016年铝价分析与2017年铝市展望
2016年铝价分析与2017年铝市展望
　　推涨2016年铝价上涨的多方因素
　　一、成本上涨推升铝价
　　SMM预计，今年四季度，随着氧化铝价格的迅速回升及煤炭价格的迅速拉涨，国内电解铝企业的完全成本预计要涨到13000元/吨的水平。
　　1、电力因素：
　　电力在电解铝成本中的占比最大，对铝价起着举足轻重的作用。
　　据SMM跟踪主流铝消费地发现，国内有80%的电解铝厂用自备电，有一半是外购煤，今年秦皇岛、山西大同、陕西榆林、鄂尔多斯等地区的煤炭价格涨幅都很明显，大幅推升了自备电电解铝厂的发电成本。
　　2、氧化铝：
　　氧化铝占电解铝成本38%左右，据SMM统计，国内氧化铝价格从今年1月到目前已上涨了63.2%。据SMM了解，氧化铝供应相对短缺，主因年底新增电解铝产能需求在释放，对氧化铝价格是一大利好。
　　SMM预计氧化铝价格相对现在元/吨，仍有200&300元/吨的区间，年末氧化铝价格或将达到3000元/吨的水平。
　　二、供应面:低库存常态支撑铝价
　　2016年国内铝锭低库存常态是支撑铝价的一个重要因素。据SMM统计，2016年国内五地电解铝库存在3月中旬出现年内高点92.8万吨，但随后库存快速下降，8月初达到纪录以来的历史低点24.1万吨，随后一段时间出现小幅回升。
　　但9月之后国内铝锭库并未延续增长，反而又出现了小幅回落。主要受到西北铝锭运输的影响，国内治理超载的;921新运输政策出台之后，公路运输运费上涨，新疆铝锭大部分被挤压到铁路站台，导致库存增速被打乱。
　　据SMM了解，目前新疆铝锭积累的总量已经超过20万吨，新疆库存积压需要较长时间解决，积压库存需待2个月以上时间消化。
　　三、消费表现：普遍好转支撑铝价
　　1、铝板带箔:受建筑幕墙板、新能源汽车电池壳、3C材料、新增火电站散热材料以及国内铝箔出口需求拉动，2016年前三季度，铝板带箔企业月度平均开工率同比增加0.7个百分点。
　　2、铝型材:受上半年国内房地产市场增速提升，建筑铝型材需求增加，前三季度国内铝型材企业月度平均开工率同比增加0.9个百分点;此外，轨道交通用铝型材以及城市商用车铝型材市场需求仍处于扩张过程中。
　　3、铝线缆:2016年由于国内特高压电网建设集中，前三季度国内铝线缆企业月度平均开工率同比提升6.4个百分点至61.6%。
　　4、再生铝合金:国内再生铝合金企业产能提升，产能趋于过剩，虽然汽车需求保持旺盛，但摩托车等相关压铸零配件市场需求降低，2016年前三季度再生铝合金企业月度平均开工率同比降低1个百分点至60%。
　　四、供需平衡表现：
　　2016年中国铝市场处于供应短缺状态。SMM预计2016年中国电解铝产量增速为3.99%，低于个百分点;预计2016年中国电解铝实际消费增速为8.93%，高于个百分点。
　　2017年铝价展望
　　SMM认为目前终端耗铝量消费领域还是扩张过程但增速在回落，成本上涨对铝价会形成短期支撑但不会长久。
　　SMM预计2017年中国铝市场处于供应过剩。预计2017年中国电解铝产量增速为10.06%，2017年中国电解铝实际消费增速为6.09%。产量和消费一增一减形成剪刀差，令铝锭库存会有一个比较明显的回升过程，对2017年铝价形成较为明显的压力。
　　SMM预计，2017年国内电解铝期铝主力运行元/吨，核心区间运行元/吨，均价在13000元/吨左右，铝价运行区间仍围绕电解铝的成本区间运转。
　　预计国内现货铝锭价格运行区间为元/吨，且SMM认为铝现货升贴水会从今年的高升水态势逐渐转成平水甚至贴水。
　　SMM预计，伦铝价格运行区间美元/吨。伦铝价格会受到中国铝价的影响，中国电解铝工业占全球市场已接近60%的水平，国内铝价对伦铝价格的影响权重已经超过50%。&
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2017 年中国铝行业发展现状分析【图】
不考虑供给侧改革， 年全球电解铝供需平衡表数据来源：公开资料整理不考虑供给侧改革， 年中国电解铝供需平衡表数据来源：公开资料整理回顾历史铝价（单位：元/吨）数据来源：公开资料整理& & 2011 年下半年至 2015 年 11 月，铝价持续下降，自万八跌至破万元，不断刷新历史低点。中国氧化铝、电解铝企业亏损加剧，全行业几乎无一盈利，加上银行收贷，过半数企业资金陷入困境。困境下，国内氧化铝、电解铝企业抱团开启大范围弹性生产。减产消息刺激下，2015 年 11 月 26 日 SHFE 期铝大涨超过 3 个百分点。至此，铝价开启了本轮强势。随着铝价回升，电解铝企业逐步复产，但是信贷吃紧，加之停启成本较高，企业复产观望情绪中，都拉长了企业复产的进程。2016 年在消费提速，供给受限的情况下，现货库存锐降至 2010 年以来最低。2016 年 5 到 12 月现货对当月合约保持高升水。随着铝价的回升，电解铝产能恢复生产迅速。进入 2017 年，中国电解铝运行产能基本保持在 3500 万吨以上。到 3 月份，运行产能已经达到 3760 万吨。下半年新扩建投产集中，预计全年电解铝产量将达到 3650 万吨。中国电解铝新扩建项目预计产量贡献量数据来源：公开资料整理中国电解铝 2016 年新扩建项目数据来源：公开资料整理& & 由于 2017 年的新扩建集中在下半年，加之 2018 年新扩建的量依然较大，在新扩建集中地推动下，预计 2018 年的电解铝产量将有更大新扩建项目产量增量。电解铝使用范围不断扩大，替代性也非常强，因此也被造就为有色基本金属里消费增速最高的一个品种。十三五时期，最值得关注的增量点：特高压电网用铝、汽车轻量化和轨道交通用铝、建筑基建铝合金系统用铝等。预计至 2020 年，中国铝消费年均增速有望保持 8%左右。& & 根据国家电网公司特高压发展规划，&十三五&特高压工程分三批建设：第一批&五交八直&工程。为治理东中部地区严重雾霾，满足西部北部能源基地和西南水电基地电力外送需要，提高电网安全稳定水平，加快建设&五交八直&特高压工程。计划 2016 年开工建设， 年建成投产。目前，&1100 千伏准东&皖南特高压直流工程已开工建设，预计 2018 年建成投运。第二批&四交两直&工程。为加快形成东部、西部同步电网，建设东北特高压环网，东北与华北、西北与西南、华北&华中与华东特高压交流联络通道，以及金上&赣州、俄罗斯&霸州直流等特高压工程，2018 年前开工， 年建成投产。第三批&三交一直&工程。2020 年以前开工建设东部电网内部网架加强工程、内蒙古特高压主网架、西部电网向新疆和西藏特高压延伸工程，以及伊犁&巴基斯坦直流等工程。根据相关资料表明，&十二五&期间共核准有&6 交 9 直&，对应的投资规模约 3600 亿，国网计划在
年完成&9 交 9 直&特高压工程的前期工作，投资规模超过 6000亿元，这已经接近&十二五&投资额的两倍。& & 在过去，铝的价格相对于其他基本金属波动相对平缓。铝价和社会库存成较明显的负相关关系。根据 SMM 统计的铝社会库存，2016 年上半年库存急剧下降，至年中一度下降接近 20 万吨，这也是统计数据自 2010 年以来最低水平。铝锭市场一度出现逼仓行情，支撑铝价持续上涨。不过，2017 年一季度铝锭社会库存堆积，且截止到 4 月中旬仍没有季节性去库存的趋势，铝库存接近历史高点。铝库存高企，加之年内复产和新投产产能较大，也是令投资者年初悲观情绪蔓延的重要因素。中国铝社会库存铝棒库存和铝价（单位：万吨、元/吨）数据来源：公开资料整理中国铝社会库存对 SHFE 当月合约升贴水（单位：万吨）数据来源：公开资料整理& & 此外，铝水比例提高也是 2016 年铝市场的热点话题。为节约成本，铝棒厂围绕电解铝厂分部。&铝水-浇筑-熔铸&的生产流程被压缩成&铝水-熔铸&。铝水棒入行门槛低，因此，2016 年铝水棒产能迅速扩张。根据中铝网的统计数据，目前国内铝棒生产产能已经超过 1600 万吨，且仍在不断扩张中。据一仓储工作人员表示，去年铝锭变身铝棒，堆积在社会仓库中的现象明显。考虑铝棒的库存，目前社会铝锭+铝棒库存高达 130 万吨，较年初 37 万吨暴增 350%。& & 一季度库存堆积主要有几个原因：a、 春节是下游企业传统检修淡季，铝锭库存在春节前后增加的季节性变化规律；b、 2016 年新扩建产能集中在 4 季度投放，且随着铝价回升，电解铝复产产能持续攀升；c、 2016 年，9.21 运输超限令出台之后，新疆运输成本增加 30%，且骤然间运力吃紧，新疆铝锭输出受到限制，大量铝锭堆积在新疆。社会铝锭库存破 20 万吨。不过 11月份之后，随着运输问题的消化缓解，新疆铝锭库存逐渐运出。& & 预计在供给侧改革落实之前，铝社会库存去库存化相对往年不理想，不过随着供给侧改革的落实，预计下半年，尤其进入四季度铝去库存加快。2018 年一季度春节传统堆积库存或许不会发生。这将有助于夯实市场信心。& & 相关报告：智研咨询发布的《》
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