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骑行客：汇率不会崩，为何不自信？！
导读近两年，一帮所谓的“民生经济学家”一直在唱衰人民币。他们擅长玩弄文字，装神弄鬼，挑动民众焦虑的情绪。上篇已以3点全球历史观剖析人民币崩盘几率，本篇将对过去三十年两个世界最大经济体美国和日本的汇率展开分析，对比我们的同胞台湾和新加坡，并评点中国金融官员20年来的宏观管理能力。人民币为什么药丸？因为美国加息了。美国一加息就是剪全世界羊毛。从80年代开始，拉美的墨西哥、巴西、阿根廷，90年代东南亚的韩国、泰国、马来西亚、印尼。苏联被剪成了俄罗斯，香港若不是有大陆撑腰早完了。中国经济2010年后陷入产能过剩，投资、外贸增速下滑，人口红利消逝、消费意愿不强、未富先老，企业负债率过高的危险境地。而美国从08金融危机的泥潭里爬起，股市强劲，房市复苏。此消彼长，世界各国货币兑美元均已贬值，有些甚至幅度很大，人民币焉能独善其身？自去年8月中间价汇改后，央行外管局逐渐收紧个人换汇，限制对外投资审批，被视作延缓人民币贬值的管制举措。如若放开，人民币必将大贬？在上篇中，骑行客比较了墨西哥、韩国、泰国、俄罗斯近40年来的GDP、经常账户和汇率数据，得出以下结论：1. 经济高速增长（>3%），汇率保持坚挺。汇率大幅贬值必伴随GDP下滑！2. 经常账户盈余，汇率保持坚挺。汇率大幅贬值必是连续多年经常账户逆差的结果！3. 从中国经济当前的基本面（GDP增速和经常账户盈余）看，人民币崩盘（贬值40-50%以上）的可能性微乎其微！贬值后，高估多少？人民币汇率从去年8月起至今相对美元已贬值10%，相对其它各国汇率仍属坚挺。2015年我国出口下滑1.8%，但进口下降更是达到13.2%，贸易顺差反而进一步扩大至3.7万亿元人民币，相当于为我们积累了5000多亿美元外汇储备。最新一个月出口下滑5.6%，进口上升2.2%，也是诱发国庆后人民币贬值的最主要动因。但整个9月的顺差仍达到420亿美元。上市公司的业绩波动尚需要观察连续两个季度，贸易数据更无法简单拿一个月定论。有些人说数据是假的，对国家统计局表示呵呵，看都不用看，凭自己感觉就好。就好比很多人炒股，从来不看财报业绩，因为“都是假的”。这种态度是把自己降至中世纪封建王朝的愚昧。黄仁宇在《万历十五年》中提到中国近现代落后，主要是不重视数目字管理。改革开放后从府院到一行三会，理工科出身的技术官僚偏多。中国以前所未有的速度建立起庞大的经济金融数据库，向世界开放，与国际接轨。笔者援引的数据受世界银行（world bank）、IMF等国际权威机构认可。固然如此宏大的经济数据因其采集方法，统计漏误会存在一定的偏差。这不单单是中国的问题，也是很多发展中甚至发达国家所共有的问题。说起来令人震惊，IMF在今年7月的全球货币稳定报告中称人民币2015年升值10%，2016年至年中才贬值6%，这与大部分人印象不同，因为我们只看美元。而货币报告的结论是，人民币比其基本面略高估3%，属正常范围。特朗普为了拉美国白人工人阶级的选票，称人民币刻意低估造成他们失业，是个joke，对人民币崩盘的杞人忧天同样多余。IMF报告最后称，中国近年经济的主要政策是再平衡，将贸易出口导向，投资拉动转移至内需。但人民币近十年来的大幅升值（33%）造成资本外流，在贸易盈余逐步减少的背景下，是当局所需要平衡的主要问题。年中时有个段子，说政府引导房价上涨，是为了减缓资本外流冲击汇率的压力。这完全是“井底之蛙”的一厢情愿，就好比说只要让股市不断上涨，大股东才不会减持（因为他们会不舍得）。看看去年的数据就知道了，股市点时，都是散户在买，基金（散户认购的）在建仓，而大股东（以贾跃亭为首）在拼命减持。最后，等到散户的力量耗尽，胜负也就见分晓。此轮房价的非理性上涨，只会让理性的资本加速撤离。房价泡沫是中国最大的危险，而绝非人民币汇率。“房价泡沫”更危险回到数据的问题上，有一个观点很新颖，但因为不符合民众的胃口，所以流传甚少。有没有想过如果我们的GDP数据不是夸大了，而是低估了？中国的M2/GDP偏高。M2相对准确，而GDP自下而上，统计难免有疏漏。每年中国的GDP增速都比各省的平均值小，是“再平衡”的结果。经济统计中最有可能造成偏差的是私人部门。尤其是中国尽管已贵为全世界第二大经济体，现金交易仍是主流，淘宝为代表的平台型电商的繁荣又让越来越多的小额贸易游离于国家的税收体系之外。如果中国的GDP低估了，那会怎样？尤其是如果低估的部分正是这些小额私人消费所形成的部分，我们的经济是否会变得更健康？根据PPP（购买力平价）计算，中国经济早已超越美国成为世界第一。事物多从不同两方面看，结论才会更理性客观。购买力平价：在经济学上，是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数，以对各国的国内生产总值进行合理比较。人生若只如初见很多去过美国、日本旅游的同胞对发达国家印象极好。实际上，来中国旅游甚至工作过的老外对中国人的印象也极好。十年前，骑行客的一个朋友就惊叹于我们的铁路系统（彼时还没有高铁，当然他也不是在春运时坐的火车），和零售业（便利店、餐馆全天候营业）。爱之深、责之切。从相识到相知、从情侣到伴侣，对优点逐渐习以为常，对缺点顽疾咬牙切齿。对人如此，对国家也一样。很多事情并没有变，变的是我们的感情；很多事情变得更好，变得我们难以追赶上步伐。美利坚民主，很好；美元的信用，很棒；美国的股市，很牛！我们的国家不如别人，人民币定然干不过人家。特朗普堂而皇之地成为总统候选人，代表着美国主流民众的心态。我们老是输，工作都被中国抢走；政府欠那么多钱，欠的还是中国；白宫跟华尔街勾结，全球金融贸易一体化，富了中国，穷了美国老百姓。美国经常账户（）看美国的经常账户，1991是其最后一年贸易盈余。比墨西哥好不了多少。美元强势靠的是其军事、科技世界第一所铸就的信用。跟我们的勤劳恰恰相反，美国这一代人不仅消费了前几代的积蓄，也透支了下一代人的生活。2013年政府“停摆”背后正是美国国家的债务危机。到2020年美债上限将达到破天荒的20万亿！如今中国是美国最大的债主！当你欠银行100万，这是你的问题；欠银行100亿，这是银行的问题。美国欠中国超过1万亿美元！这是世界的问题！美国也操纵汇率2008年，奥巴马以change当选。8年过去，没有change。从他支持率的“稳步”下滑可见一斑。奥巴马支持率（）如今，奥巴马在美国历任总统中支持率最低。而支持率最高的都是在任上被暗杀（或暗杀未成的）。人生若只如初见。操纵，并非随心所欲2015年，国家队救市，惨败。抓了几个典型，中国第一的券商、第一的私募都栽了。找了几个替罪羊，证监会主席、副主席、主席助理全部下课。经济之手，再强大如国家机器都难以操纵。因为经济是人的行为，宏观经济就是全体民众活动的结果，政府再强，也无法站在人民的对立面。这就是救市失败的根本原因 - 股市太高了，流动性太好了 - 下跌根本挡不住。有一篇流传甚广的券商报告，把覆巢之下的经济模式选择归于日本模式和俄罗斯模式。简而言之：日本模式是房价暴跌，汇率平稳俄罗斯模式是房价平稳，汇率暴跌美元兑日元汇率（1987-至今）日本房地产泡沫1990年被戳破。美元兑日元此后一路由1:160升值至1:80。至今也没有低于当年的位置。日本经济失落的20年，汇率却保持稳定，其根源是日本贸易强大的比较优势，并没有因为国内的资产泡沫破灭被削弱。过去20年，日本贸易始终保持顺差反观俄罗斯，近几年受累于油价下滑，出口暴跌，贸易形成逆差，引发卢布贬值。俄罗斯国内经济萧条下，央行放水刺激经济，故房价以卢布计得以保持稳定。日本1990年后央行加息，戳破房地产泡沫，是对1985年广场协议后政策的纠偏。当时日元协议升值，日本政府担心影响外贸驱动的日本经济，故实行货币宽松和财政积极的政策。结果日本企业如SONY丰田，推出更有竞争力的产品，到其它国家设厂，大部分仅一两年就消化了日元升值的不利影响。而过于宽松的货币政策则导致经济全面过热，资产价格泡沫，始料未及。中国如今实体经济不振，实行低利率，但民间投资意愿依然不强。央行的货币投放从M2来看较为克制，增速已跌至10-11%，与09-10年时高达25-40%完全不可同日而语。M1增速较快，主要用于对冲外汇占款下滑。总体上货币政策较为稳健。无奈民间投资意愿不强，低利率资金进入股市、房地产投机，引发资产价格泡沫。所以政策的选择一定是限制资产泡沫，而非摧毁利率。日本和俄罗斯的房价/汇率表现是经济活动的结果，而非政府的刻意选择。在面临资产泡沫、经济下滑时，政策选择十分有限，对其走向，绝非能够随心所欲地掌控。政府很强大，但并非万能。狂热时，与其信政府，不如相信经济规律；危机前，与其骂政府，不如遍地寻宝夺金。就像国家很难操控经济，对我们财富的积累，个人成长远比经济影响更重要。美国日本的强大，除了制度的选择，是本国人民和移民的勤劳智慧所铸就。改革开放打破了桎梏生产力的枷锁，中国今天的强大也是全体中国人，城市新移民的勤劳奋斗所成。个体努力的总和决定了国家的经济基本面。当我走过深圳南山，上海张江，北京望京，看到的是希望，而非绝望。正能量催人向上，负能量-抱怨、谩骂、仇恨同样激人奋起。爱之深、责之切。我们的国家不完美，我们自己也不完美。专制下有些政策看起来可笑，民主很多时候也是场闹剧。我们会笑、会骂、会哭、会爱，是因为我们对前程仍然充满在乎。只要一切向“钱”看，人民币没有崩的理由。&-END-关注知新派&预见未来！
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