2016年倒闭的“互联网&”名单，附死因分析
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15年是传统企业倒闭潮，
16年是“互联网 ”企业倒闭潮，
无数创业公司开始从初期的狂奔变得步履蹒跚，甚至跌倒在前往星辰大海的路上。
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下面是整理的2016年互联网
倒闭企业名单，按名单分类，并备注了倒闭死亡原因，希望能给广大互联网企业带来启示！
一、互联网 零售
互联网 零售是电商巨头你争我夺的阵地。当亚马逊超越沃尔玛的那一刻，互联网
零售更是被赋予了颠覆的意义。然而，这个多金的市场，竞争之惨烈，烧钱之猛烈，稍不留神则用力过猛，倒在一片红海之中。
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1、无法持续打动消费者&
零售电商在起初可以通过补贴优惠吸引用户，但这种烧钱策略不可持续。热度过后，看重低价的用户自然流失。
2、来自本地零售的强大竞争&
当用户可以在本地超市满足基本的购物需求时，为什么要到零售电商上选择遥远的购物体验呢？
3、标准化不足&
零售电商在货物的价格、品质、配送、售后环节无法做到工业级的标准化，这是初创公司的天然局限。
二、互联网 餐饮
有人说，餐饮是一块不会被互联网兴衰所影响的领地。的确，如此需求高频的行业，已经生长出了像美团、大众点评、饿了么这样的行业独角兽。然而，高补贴的烧钱大战依然是悬在互联网
餐饮公司头顶的生死之剑。看似容易进入的互联网 餐饮，本质上仍然是残酷、苦逼的竞争。冬天将至，生得风光、死得惨烈的公司比比皆是。
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1、烧钱大战难以为继&
烧钱拿用户已经成了互联网
餐饮行业的基本游戏规则。那些有钱任性的土豪公司挥金如土，餐饮行业的创业公司要么拿到等量的资金加入混战，要么资金链断裂黯然离场。更何况，在初期高补贴下收获的用户，在补贴消失的时候，用户也随之消失。
2、巨头卡位竞争残酷&
作为入口，餐饮向来受到巨头们的青睐。为了培育自己的市场，这些财大气粗的公司用简单粗暴的砸钱方式占领市场。混战之下，岂有完卵？初创公司如果想在这场竞争中赢得自己的一席之地，除了提升自己的服务品质之外，还要面对巨头们的全方位卡位，难度非常大。
三、互联网 旅游
有人说，越是互联网化程度低的行业，越是有诞生独角兽的可能。旅游行业在门票产业等领域明显互联网化不足，看似潜力无穷，却也成为很多专注于此的公司的阿喀琉斯之踵。更何况，巨头在这个行业明显更有话语权，他们的围追堵截，足以干掉一大批对手。
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1、巨头围追堵截&
从酒店预订、门票购买到综合服务提供商，互联网
旅游的行业既有传统巨头卡位，又有新巨头追赶。从线上到线下，这个行业越来越像是巨头游戏。
2、互联网渗透率提升缓慢&
相比网购渗透率，中国的在线旅游渗透率明显不足，诸如门票产品更是渗透率低，增长缓慢。这背后的原因复杂，而且一时难以扭转，但也拖累了很多互联网
旅游公司。
四、互联网 汽车
到底是走线下的重模式，还是走线上的轻模式？汽车后市场既要拼资源，又要拼流量，最后还是拼资金。1元洗车，首单免费……花钱买流量也是汽车后市场的竞争法则。然而，冬天来的时候，他们还会有力气继续烧钱吗？
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1、门槛高，模式重&
汽车后市场的各个环节都需要资源布局，相对于其他互联网行业，汽车后市场是个模式很重的领域。重模式意味着需要持续的资金流，高效的大体量运营团队，如何在初创期做到平衡，是他们的难点。而很多公司在平衡点到来之前就倒下了。
2、巨头逐渐开始醒来
车后市场之所以有空间，其中一个是因为传统的汽车服务行业坐在暴利的金山上不愿挪动。当互联网
汽车让他们看到时代在变化，他们肯定不愿将利益拱手让人。而这对于中间商来说，生存空间必然萎缩。
五、互联网 教育
从2014年开始，资本持续进入教育领域，预计2015年在线教育市场规模将达到1237亿元，2017年，中国在线教育用户预计将突破1.2亿。繁荣的背后，是资本的狂热和市场的泡沫。
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1、用户动力不足&
目前在线教育同质化严重，在学生时间有限的情况下，无法提供吸引用户的内容，如此一来，用户越来越难以获取。
2、资金流不足&
在线教育需要高额投入，在盈利之前，前期烧钱几乎是肯定的，这会拖垮一部分资金不足的公司。
3、巨头布局&
新东方、阿里、腾讯、网易这样的巨头各自布局教育生态圈，他们流量大，资金足，这对其他公司来说，将会是持续的梦魇。
六、互联网 金融
金融看起来财源滚滚。据P2P借贷行业上半年报告统计，上半年北京P2P借贷行业整体成交额约为700亿元，是去年全年的1.5倍。然而，互联网金融在无序竞争和政策监管之间，正在经历生死阵痛。
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1、监管缺位，乱序竞争&
缺乏监管，P2P行业曾长时期的处于野蛮式的生长模式中。这样的无序竞争让进入此领域的门槛极低，而一旦出现问题就是致命。
2、政策收紧，生死阵痛&
针对互联网金融，政府监管之手正在收紧，对于那些走擦边球甚至违规的互联网金融公司来说，要么转型，要么撞上红线死掉。
七、互联网 医疗
2014年中国移动医疗市场规模为28.4亿元，到2015年从事医疗O2O领域的企业达到42.3亿元，其中，移动医疗和理疗保健呈集中爆发式发展。一边是政策利好，一边是资本看重，互联网医疗正在经历一个好时代。然而，井喷的背后，也有死亡做陪衬。
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1、移动医疗及智能硬件兴起&
移动医疗、智能硬件以及上门服务的兴起，抢占了很大一部分市场份额，传统在线医疗的企业造成冲击，导致一批项目死亡。
2、竞争优势不明显&
通过列表可以看出，死亡项目多以健康管理为主，从事该领域的项目较多，不利于形成竞争优势，一旦没有巨头注资，很容易被行业淘汰。
水木然认为：互联网 和传统企业本来就应该互相辅助，但是很多互联网
偏偏要摆出一副你死我活的姿态！本是同根生相煎何太急？
八、互联网 房产
互联网 房产市场规模万亿，融资的数额也越来越高。经过2014年的调整，房产行业告别「黄金时代」，正面临一轮新的洗牌。
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1、信任感难以建立&
房产领域，无法获取真实房源一直是用户体验痛点，而目前市场上的玩家依然无法解决这个痛点。无法赢得用户的持续信任感，用户自然不会对平台产生品牌认知。
2、专业房产中介入局&
传统中介开始杀入线上渠道，减少对网络入口的依赖，建立自己的房源信息网站。这样的龙头卡位，让中小玩家的空间大大缩减了。
九、互联网 社区
互联网 社区是大风口，亦是深水区。从巨头到创业者，大家都看中了互联网
社区的想象空间，试图在这个领域抢占一席之地。然而，做好社区的背后是支付习惯、社交等等方面的复杂战争。即便是财大气粗如顺丰，在花重金布局嘿客之后，也面临了战略失误的窘境。
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1、重资产模式，利润短期内难见到&
社区类线下服务需要大量人力，是典型的重资产模式。如果缺乏高额利润，则难以为继。
2、线下竞争壁垒难以攻入&
线下壁垒、社区经验壁垒、社区物理边都是难以有效逾越的障碍，限制着互联网 社区企业的发展。
这只是一个开始，野蛮增长而来的很多企业，在2017年面临的困难将会更大，互联网
和传统企业本来就不该互相对立，革完传统企业的命之后，现在互联网 企业又开始自我革命！
十、互联网 婚庆
刚需，低频——这样谈论婚庆行业的用户需求有些可笑但也是事实，毕竟结婚是显而易见的刚需，而大多数人一辈子就结一次婚。2014年全国婚庆行业服务营业额达到7000亿左右规模，婚庆行业整体利润率水平趋于走低并将持续，所谓婚庆暴利已是“昨日黄花”，这其中很大原因来自于互联网对其的冲击。然而，对于新入场的互联网
婚庆公司来说，刚开始走的每一步都不容易。
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1、低频消费，获取用户难度大&
相对于在行业内深耕多年的传统线下公司来说，新入场者资源有限，难以获取用户，而婚庆又是低频消费，很难沉淀出忠实客户。
2、信息严重不对称&
传统商家为了维持暴利，依然正在试图保护婚庆行业的信息不对称，而对于用户来说，选择一个新平台意味着需要更高的信任成本。
平台虽炙手可热，但能真的做好并长久存在的的案例并不多，大多数企业是匆匆而来，然后挥挥手离开。互联网企业的不稳定因素很多，互联网大潮更新速度也极快，然而天擎天拓一直坚守初心，专注于互联网营销，一切围绕客户，脚踏实地地走好每一步，始终向着互联网营销服务商的高峰不断攀登，不断迈进！
本文来源： 亿邦动力网 （侵删）
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。互联网金融迎洗牌期 互联网金融企业平台倒闭_网易财经
互联网金融迎洗牌期 互联网金融企业平台倒闭
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过去一年，飞速发展的同时带来行业乱象，互联网金融企业平台倒闭、跑路现象多有发生，而成为互联网金融行业健康发展的当务之急。今年全国两会上，李克强总理在政府工作报告中提到互联网金融的次数远高于去年，其中提到要围绕服务实体经济推进金融改革，大力发展普惠金融，制定“互联网+”行动计划。银客网副总裁李飞表示，2015年互联网金融和P2P网贷行业有两个关键词值得注意：监管与深度竞争。通过近几年P2P网贷市场的野蛮生长，以及央行、银监会、地方金融工作部门对行业的不断调研，2015年对于互联网金融的监管政策或指导意见出台的可能性很大，银监会针对P2P网贷的监管架构已经基本完成，市场很快会结束监管缺失的局面。当然行业的良性发展还需要相当长期的努力，需要多方共同构建P2P网贷行业体系。非常明确的是，互联网金融及P2P网贷对于中国经济发展、中小微企业融资需求解决的价值已被认可。信息化技术革命改变了一个又一个行业，而互联网金融承担了通过信息化手段优化民间资本资源分配的责任。李飞表示，2015年的市场竞争将从简单的价格竞争上升到风控实力竞争与服务竞争，优胜劣汰将加速，并且呈现两极分化趋势。互联网金融具备双重属性，金融属性是根本，风控体系建设与实力是平台生存的关键，而大规模发展与深度竞争需要依靠信息科技的深度使用，互联网属性决定平台的发展。例如金融本质是，但规模与用户的爆发主要不是依靠金融产品，而是便捷的体验与互联网、移动互联网技术的应用。所以，2015年是关键的一年，也是深度洗牌、加速竞争的一年。
快钱董事长兼首席执行官关国光认为，目前互联网金融实质混业的综合金融服务模式与我国金融分业经营、分业监管的体制不完全匹配，这实质是我国经济过渡阶段的体制性障碍。他指出，政府在出台相关监管政策时，应创新行业监管思路，对于混业互联网金融产品，监管要顺应市场发展，将监管从形式监管引导到风险监管，鼓励支持风险可控的混业创新产品。从体制上探索更适合互联网金融的监管模式，推动全国金融体制深化改革发展。关国光认为，应不断推进互联网金融与产业结合，通过互联网金融促进直接融资渠道建设，让金融资源真正流向优势产业，引导互联网金融真正服务实体经济，全面推动实体经济发展。
本文来源：中国证券报·中证网
作者：殷鹏
责任编辑：王晓易_NE0011
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来源：搜狐证券
作者：国培机构
　　临近年底，P2P网贷“倒闭潮”愈演愈烈。据网贷之家发布的数据，2013年10月~12月，倒闭的P2P平台有62家，而2014年从8月起，倒闭平台数量就有“抬头”之势：7月仅有8家，8月飙升至16家，9月多达22家，仅在国庆期间就有5家P2P平台出现失联
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或提现困难现象，甚至有一家名为御帮贷的P2P平台仅“存活”了一个国庆长假就倒闭跑路，而10月单月问题平台数量居历史第一，35家平台出现诈骗、提现困难等问题――显然，P2P网贷再次经历了“黑色十月”。
　　据不完全统计，2013年10月以来，几乎平均每天就有一家平台陷入资金链断裂或倒闭。网贷之家CEO徐红伟表示，在目前网贷之家统计的238家问题平台中，大约有一半的平台是“抱病”上线，约有1/3的平台从一开始就是抱着诈骗的目的经营，剩下来的才是真正经营不善的。
　　风控问题日益重要和紧迫
　　随着P2P问题平台倒闭和跑路潮愈演愈烈，媒体和舆论更是甚嚣尘上，P2P网贷投资人的信心遭到了很大打击。那么，问题来了：为什么P2P处于井喷式增长中，却频频传来网贷平台因恶意欺诈、经营不善等问题跑路？为什么有的平台能取得每年100%的增长速度，有的平台仅上线几个月甚至几天就倒闭？一份关于P2P网贷平台竞争力的综合得分排名表或许可以说明问题。
　　从评估结果来看，P2P平台的得分率普遍偏低，差距主要表现在信息披露、网站用户体验、风险控制力等关键点上，并且，整个行业平台风控和运营效果普遍不佳。抛开陆金所这类背景特殊的平台不谈，传统P2P公司的竞争力分布各有侧重，很不平均，而纵观几家综合排名在前列的平台，风控方面的优势不容小觑。
　　作为一种新兴的较高风险的投资方式，P2P平台的风控能力是保障投资者资金安全的重中之重，也是新手投资者考察平台时最注重的要素。不管一个平台的成交额、待收额做到多大，如果在风控上站不稳脚跟，那么，一切都将是空谈！
　　与此同时，在这份平台竞争力排名表中，不容忽视的一个问题是，除系的龙头平台“陆金所”在满分30分的风控指标中拿到21分以外，其他大部分平台的得分都低于15，仅有包括有利网、信融财富等在内屈指可数的平台得分高于15。
　　P2P行业的基数巨大，达1500家之多，再加上各路资本的疯狂涌入，如何让投资者在享受互联网金融便利的同时，避免遭遇账号被盗、资金被窃、交易受骗、财产受损等安全风险成为各家平台生存发展的最大难题。而如何找到并提高平台的核心竞争力，严把风控关，更是成为互联网金融企业的当务之急。
　　风控为王，平台制胜
　　实际上，互联网金融最主要的风险有两个：第一个是透明度风险。从已经有的业务线上看，P2P、众筹、第三方支付、大数据金融等不同的模式有不同的风险点，但他们共同的风险就是透明度，而其中至关重要的一点就是产品的透明度；第二个风险就是平台的机制风险，包括技术风险、人才风险等。
　　那么，风险点都考虑清楚了，互联网金融平台该如何做风控？平台发展产品结构和功能竞争力、拓展客户等如何与风险防控达到平衡？为引导互联网金融规范、健康、可持续发展，互联网金融研究院院长贾康和执行院长刘勇主编了《平台制胜：对话互联网金融领军人物》一书，采访了12家互联网金融领军企业，并对其平台搭建过程和风控模式进行了剖析，我们不妨从中探寻一下互联网金融领域龙头企业都是如何做的：
　　人人贷联创始合伙人李欣贺说：“我们的风控标准在行业里是非常严格的。我们在互联网平台上客户借贷的批核率是比较低的，大约20%。也就是说10个人申请，也就批2~3个，整个标准还是比较严的。还有，我们在整个IT的安全性方面，投入了不少的资金，包括数据库的安全性，防黑客攻击的防火墙搭建，这些都看不见，但我们的投入真的很大。金融，尤其是在线金融，安全才是生命线，没有安全保障，一味追求规模是没有意义的。”
　　有利网联合创始人吴逸然说：“我们最强的风控手段，就是和小贷公司合作，让他们全权负责贷款项目的风险控制，如果这个小额贷款客户不还钱的话，那么小贷公司或者说我们合作的担保公司就会完成这个代偿，这是一个很强的约束力。”
　　合盘贷则引进了德国的风控模式，其有超过100人的风控团队，董事长陈志生有一个极其精辟的观点，他说：“P2P是一种商业模式，而O2O是一种风控方式。”在他看来，O2O是一种非常好的展业方式，至少在未来几年都特别适合小微金融。
　　爱投资首席风险官刘博则认为：“风控不能只看抵押物，更重要的是对客户和行业的理解。银行的好多坏账往往出在有抵押物的客户上。银行把握风险的第一原则是抵押物处置，但不是所有的抵押物都能处置，比如客户的唯一住房就处置不了。如果拿唯一住房抵押，违约成本就不会太高。”
　　风控永远是平台的核心竞争力，同时也是互联网金融企业的立身之本，从上述几家企业对风控的重视程度就可见端倪。毫不夸张地说，互联网金融企业的成功不在于互联网，关键就是风控，这也便是为什么这些互联网金融企业的高管都在想方设法采取各种措施来减小风险事件发生可能性的原因。
　　但随着互联网的发展，平台战略作为极具统治力的商业模式已成为产业界通用的“游戏规则”。谁能成功搭建一个或多个平台，谁就能在激烈的市场竞争当中占据有利的位置，营造适于自身发展的生物链和赢利模式――互联网金融领域同样如此。从本质上说，平台是一个资源整合体，这就告诉我们，作为互联网金融企业，专业技术、产品、风控等必须齐头并进！因为，正如木桶原理告诉我们的，决定木桶盛水量多少的关键因素不是最长的木板，而是最短的那块，当代企业之间的竞争正是平台综合能力之间的比拼，平台不能为了做规模而牺牲自己对风险关卡的把控。
　　如今的互联网金融已进入风控为王、平台制胜的时代，如何进行风控，如何搭建平台，发现和确定与平台的关系，培育或适应平台生态，无疑将成为当下互联网金融企业最关键的战略思考之一。有了强大风控能力的平台，才能更好地服务客户，保护投资者的利益，才能筑巢引凤，吸引各种社会资源。而前文提到的《平台制胜：对话互联网金融领军人物》一书对人人贷、开鑫贷、爱投资、拍拍贷、众筹网、融360、91金融、易宝支付、网贷之家等众多P2P、众筹、第三方支付和金融门户平台的企业高管进行了采访，针对风控这一平台关注重心展开了探讨，对互联网金融企业的风控和平台远景或许会有些许借鉴意义。点击进入参与讨论
(责任编辑：吉莉)
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主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
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客服热线：86-10-
客服邮箱：互联网金融到底有多新？
导语：互联网提供的交易平台跟英美咖啡馆、晚清中国茶馆提供的平台没有本质区别，都是买方和卖方汇集在一起，直接询价、交易，这没什么新的。只是在受众数量上差异很大，互联网的受众范围和信息传输速度是原来的咖啡馆、茶馆所无法比的。
经济观察报 陈志武&任何新鲜事都会带来一阵激动，甚至一阵热潮，然后就回到现实，发现真实的情况并非当初发热时预估的那么理想。泡沫的好处是让社会资金大量集中于新鲜业态，使其得到廉价资本的充分支持并在短期内得以快速发展，坏处是让其中许多投资者血本无归，空空热闹一场。
互联网金融在中国就正处于这样一种过热状态。我们首先必须看到，由于互联网带来的金融亢奋，并不是&新金融&，而是金融的销售和获取渠道上的变化。这种变化是积极的，甚至是革命性的，但是，就好像有了京东商城、当当网之后，电器、衣服、书籍从制造商到消费者之间的商业渠道发生了变化，许多物理商店变得多余，但是，电器还是电器，衣服还是衣服，书籍还是书籍，商品不会因为其渠道的变革而成为非商品或超商品。
金融也是如此，互联网金融交易的还是金融契约，不管其发行、交易和交割是在线上还是线下。股票还是股票，基金还是基金，债权还是债权，期货、期权、信托等其金融产品结构与性质不会因互联网渠道而发生改变。也就是说，从金融产品设计角度讲，债券等固定收益契约，其特征是不管未来发生什么事，除非发行方破产，否则当初承诺支付的年息10%或15%必须年复一年地支付；而大家熟悉的股票在支付结构安排上则完全不同，发行股票的公司不保证任何支付，亏损时当然不能分红，即使公司盈利也未必有义务支付红利，因为股票在契约设计上就是这么灵活，就是这样跟债权以及银行产品不同。
因此，我们首先看到，互联网金融所经营的产品在支付结构上并没有明显的创新，不是支付结构意义上或金融产品意义上的&新金融&，互联网金融不是新金融，而只是金融销售渠道、金融获取渠道意义上的创新。换言之，互联网在渠道意义上挑战传统的银行和资本市场，但在产品结构和产品设计上跟银行、保险、资本市场等所经营的产品没有区别。金融的本质没变，还是交易各方的跨期价值交换，是信用的交换。互联网的出现，改变了金融交易的范围、人数、金额和环境，但没有改变金融交易的本质。
那么，具体而言，互联网金融带来哪些变化呢？这些变化对监管的要求有什么不同呢？还有，为什么互联网金融在中国这么热，而在其他国家却没有这种泡沫？这跟中国对金融管制得太严太死、跟维稳政策有什么关系呢？
金融受众越多、监管要求越严
我们从历史变迁的角度谈起。在现代化之前，尤其在铁路、公路、航空运输之前，当然没有电子通讯技术，商品市场、金融市场的交易范围也就不会太广，参与人数也不会太多。就像我的湖南老家茶陵县，县内彼此听不懂的方言至少有四种，我完全不知他们在说什么，他们也搞不懂我在说啥。想一想，如果过去几百、几千年，跨越乡镇的贸易往来十分发达，那么，久来久往，各种方言就自然会相互渗透、相互靠拢，慢慢地差异会被抹平。变成一种或少数几种方言。所以，到今天我们县内彼此听不懂的方言还这么多，湖南省内方言还有几百种，都说明原来的商品交易范围、金融借贷交易范围只能非常小。
即使大家都很熟悉的山西票号，其在中国经济与社会中的实际渗透广度和深度远没有一些历史书里说的那么高，原来的票号和钱庄虽然对当时经济和社会的贡献很大，但它们还不是经济的主流，跟金融在现今社会中的地位无法相比。主要原因是过去金融交易受限于那时的交通运输和信息手段。
道理很简单：原来的交通不发达使交易范围非常受限，交易主要在本地、本镇进行。比如，从山西平遥到长沙，距离大概1700公里，在没有飞机、公路和铁路的时候，为了把银子从平遥运到长沙，如果是骑马运输一天跑150公里，大概要花11天时间。当然，我们可能说骑马速度会更快，一天跑300公里&&骑马的人都知道，那样屁股会疼死了。而从平遥到广州是2400公里，按照一天150公里的速度，大概要花16天才能把东西运到广州。由此，我们可以展开想象：以前的金融交易，票号也好，钱庄也好，可以跨地区交易，但一年来回跑的次数会非常非常有限，能够交易的量不可能太高。也正因为跨地区交往那么难、交往频率不可能太高，各地商人之间的信息不对称会非常严重，信任的基础会非常脆弱，高度依赖信任的金融交易很难进行。因此，在没有快速交通工具、没有现代通信手段的时候，金融交易、商品交易的范围很有限，参与交易的人数不会多，交易的金额不会大。
所以，在清朝和以前朝代，都没有银监会，没有证监会，也没有中央银行或其他金融监管机构。今天我们可能会说，那时候的中国太落后了。其实，我们不用做这种指责，因为那时候的金融范围很窄、参与交易的人数很少、交易金额那么小，即使一个地方的金融交易出现问题，也伤害不了全社会，引发不了社会危机，所以，那时候犯不着有主管金融的政府机构，清朝政府用不着做宏观经济调控。这也是为什么中国过去两千年历史中清朝的税负最低。清朝两百多年里，朝廷上上下下的财政收入大概只有GDP的2%～3%，跟今天占GDP达30%多的财政收入相比，不是一个数量级。
从前，国内的交易范围如此窄，跨越国界的交易就更少了。在现代之前，国与国之间经济往来程度确实非常低，金融往来程度就更低。就以欧洲跟亚洲的往来作为例子，按历史学家的估算，整个16世纪的一百年间，即从1501年一直到1600年，从欧洲各地发往亚洲的商船总数为770次。也就是说，在那一百年里，平均每年从欧洲到亚洲的商船数量是7.7次。从年的那一百年里，欧洲跟亚洲的商业往来增加了很多，但一百年里也只有3161只商船发往亚洲，平均一年有31.61次商船发往亚洲。大家可以想象，欧亚之间的商船班次这么少，跨国贸易能有多少？不可能太多！金融往来会更少！今天从上海发往欧洲的船数一天就不止这个数！整个18世纪的一百年间，从欧洲到亚洲来的商船数是6661次，平均每年66次。当时，参与跨国金融交易的人数会很多吗？在那种情况下，即使一个地区、一个国家的金融交易出现大问题，也不会伤害其他国家，给其他国家带来经济危机、社会危机或政治危机。
今天，互联网等信息技术和飞机等交通运输技术的变化，对金融市场、资本市场带来的影响非常巨大。这些影响包含的方面太多，没法一一谈到，其中一个影响是证券投资换手率。1970年时，在纽约证交所上市的股票大概平均每五年换手一次，平均持有五年后才卖掉；到了1980年代末期，大概是每两年换手一次；到了最近几年，平均不到四个月就换手一次。1980年代末我在耶鲁大学读博士期间，纽约证交所一天如果有两亿股成交，就算交易量非常大的一天了，会成为新闻。而今天，纽约证交所的日交易量很容易就超过30亿股。
交易量的猛增、换手率的猛涨，使金融系统性风险大为增加。在18世纪甚至18世纪，一家雷曼兄弟公司的倒闭可能不会影响整个美国社会，更不会影响全球经济的各个角落。可是，2008年雷曼兄弟倒闭引发的问题，却可以在几小时内席卷全球，让远在我的家乡湖南茶陵的企业都感受到压力。当单个金融机构的行为可以这么快地把全球经济拖下水，金融监管的必要性比历史上的任何时期都更高了。
这对互联网金融的意义是什么呢？前面谈到，互联网对金融的影响主要是改变了其销售渠道和金融产品获取方式。我们可以从以下几方面来理解互联网对金融的影响。首先，互联网使金融交易成本大大降低，这主要表现在信息成本降低、信息量大增、在网上和手机上就能处理许多金融交易（而不是亲自跑银行、基金公司柜台或券商柜台）；
其次，金融交易的地理范围大大拓展了，使渗透面和参与人数都大大提升。未来做得最好的互联网金融公司，可以渗透到连农行、工行都渗透不到的地方，客户量甚至可以超过工行、农行。今天，农行的网点最多，但其网点还是无法涵盖每个村每个镇。而互联网金融公司尽管没有农行和工行那么多网点，但只要人们能够用手机上网，就能参与互联网金融交易，成为客户。正因为是这样，互联网金融公司的客户量可以非常大，具备超越农行、工行的潜力。
那么，客观讲，互联网金融公司是否真的会超越传统的老牌银行，使后者消失呢？以笔者对金融和人性的理解，答案是否定的。的确，互联网使银行物理网点的价值大大下降，所以，商业不能再一味地追求网点数量，而是要慢慢减少，但是，银行不能没有网点，因为金融交易的本质是信用、是信任，而在出现问题、需要服务的时候，金融客户是否能去一个看得见摸得着的网点得到服务，在相当程度上会决定客户能否放心、能否对银行或其他金融机构信得过。人对抽象的东西总是更加怀疑，而更愿意去相信那些看得见摸得着的东西。这就是为什么不管是中国，还是在欧洲，银行、券商总喜欢以大楼这样非常坚实的建筑结构来表现其&信得过&、&靠得住&的一面。尤其是只要出现一次银行挤兑或金融机构破产，人们就能认识到&出问题时有地方去找人解决问题&的价值。金融交易本来就是基于信任的跨期价值交换，本来就充满怀疑、充满信息不对称，单纯的手机界面、互联网界面虽然能带来便利，但却不利于增强信任。尤其对于缺乏诚信、看重人情、太认关系的中国人来说，面对面的交流、有形坚实的建筑往往是信任的不可或缺基础。
当然，在交易额只几千、几万元的情况下，许多人会把方便看得最重要，因为即使全丢了，也不一定影响到自己的生活。这也是支付宝、余额宝的吸引力所在。对于从事互联网放贷的金融机构，也大致如此：只要每一笔贷款投资数额很小，&大数定律&使金融机构能够通过在众多项目上都投来化解单项投资的损失。但这些&小额&互联网金融也只能停留在&小额&，上升到几十万、几百万的金额后，人们不见面就交给&机器&去帮自己理财的可能性会大大减少。很难想象，在一个存在严重诚信危机的中国社会里，基于抽象机器的互联网金融能够让人们放心到不再要传统银行、不再要传统金融机构的面对面交往。即使今天许多人没有认识到这一点，未来一场小小的金融危机就会提醒甚至教训他们这一点。笔者从事过对冲基金十几年，其中接触过数百个潜在投资者包括个人和机构投资者，感受最深的是人们对资金安全的担心、对保底的热衷，而且面对面接触几次也不见得改变局面。金融交易面对面都这么难，不见面就能做成大额金融交易当然会更难。
说到受众多和金融危机，这就让我们回到监管的话题，互联网带来的渠道革命增加了对监管的要求。我历来反对监管，因为监管带来太多寻租与腐败，因为监管者的激励结构与市场的差别太大，使他们做的一般比市场更差。但，当金融交易的受众范围太大、参与交易的人数太多之后，金融市场里&星星之火可以燎原&的概率就会大增，不监管所引发的问题可能会超过监管本身所隐含的社会代价。在监管经济学里，一般哲学是：如果金融交易或其他交易涉及到的人数和地理范围非常有限，那么，政府就不应该监管。因为犯不着派官员去&&本来交易面、交易人数就几十人、几百人，当然不需要官员指手划脚，官员能带来的坏处会大大超过好处。可是，如果金融交易的人数达百万、几千万甚至几个亿时，这时候金融交易如果出现问题，很容易变成一个大的社会问题、政治问题。在中国的语境之下，就是一个&维稳&问题。随着参与交易人数的增加，监管的必要性也因此增加。
正因为互联网金融的客户数可以超越工行、农行等，互联网金融今后面对的监管，可能比对传统银行更严。也许因为互联网金融是新鲜事，今天的监管还很少，所以发展的机会还有一些。但只要遇到几次问题、几次风险事件，情况就会发生变化。监管强化之后，利润空间会受到挤压。这就是为什么即使今天互联网金融热炒，但长久看，对互联网金融的监管会挤掉这个泡沫。
余额宝跟银行类似
余额宝跟传统银行有区别吗？它让客户把支付宝账户上暂时不用的钱移到余额宝账户，然后由阿里金融和它雇用的第三方基金管理公司通过投资债券和理财产品，向余额宝客户提供固定收益回报。尽管在具体安排上余额宝可以说客户的账户跟一般基金账户一样：每份账户上的钱跟债券投资直接挂钩，因此属于&直接融资&，而非传统银行的&间接融资&；但在余额宝客户看来，他们会认为经营方即支付宝（中国）网络技术有限公司在实际操控并承担责任，效果上跟传统银行区别不大。
余额宝的交易安排当然简单，也吸引了大量客户，资金量一下子超过两千亿，成为2013年的热门故事。可是，这类金融安排也存在一些潜在的问题：
第一，期限错配问题。余额宝账户的钱是&实时期限&投资，因为客户可以随时撤出资金、返回支付宝，而余额宝基金所投的货币市场基金产品的期限不是即时的，而是有几天、几个月甚至几年才到期，所以，资产与负债头寸间的期限严重错配，隐含利率风险。
第二，流动性错配。由于余额宝可以随时撤钱，管理方需要即时流动性，而货币市场基金产品都有固定期限。虽然债券等二级市场的交易可以提供&即时&退出，但交易量有限，在余额宝金额不特别大并且市场正常时，流动性不是问题，可是一旦出现市场危机或半危机，可能许多余额宝客户需要同时撤资，&挤兑&压力下流动性错配问题会非常突出。特别是许多理财产品都有锁定期，提前退出的难度较大，所以，投资头寸的流动性会很差。如果余额宝等产品的投资范围不受限制，如果可以投到理财产品，房地产、土地、各类股票、私募基金等，那么，这些头寸的流动性可能更差。
第三，信用风险。如果任何互联网公司都推出&余额宝&或其他产品，这些互联网金融公司的信用靠什么保障？违约后怎么处理？资本金应该有哪些要求？是否该要求经营方按资金比例拨备？另一方面，如果互联网金融公司没有自己的资本参与每个投资项目，互联网金融公司是否有足够激励去挑选好每一个投资品种？美国次贷危机中反映出来的次级住房按揭贷款问题表明，当金融经营方没有自有资金跟客户资金&同甘共苦&时，经营方的激励会出现扭曲，对所投项目的信用风险和其他不一定那么审慎。
一旦余额宝有风吹草动、发生挤兑，可能引发的恐慌会因为其客户数量众多而远超最近中金嘉钰引发的后果。一年多前投资五十万至数百万购买中金嘉钰基金产品的客户，在一年期满后，利息没看到，本金也要不回。于是，2013年12月初，一些投资者从上海、重庆、天津跑到北京金融街游行维权。只不过中金嘉钰的投资者数量很少，跟余额宝无法相比。因此，互联网提供的金融渠道平台带来发展机会，也带来监管挑战。
互联网让金融的买卖双方直接交易
一种观点认为：互联网金融既不像传统银行的间接融资，也不像基于交易所的资本市场直接融资，因为互联网让资金的供给方和需求方直接选择对方、谈好条款、做好交易，而不需要银行、同行等中介。没有金融中介的特征让互联网金融可以更大地发展。
这种看法当然忽视了银行以及资本市场的来历。就以股票市场为例。在股票交易最初于16世纪末到17世纪在伦敦起步的时期，也没有银行、投行或股票交易所，而是在一些咖啡馆里，买方和卖方自己到那些咖啡馆去交流、询价、撮合交易。18世纪股票到了美国，那时在纽约也是在街上、咖啡馆像菜市场一样买卖双方了解供求情况，并相互谈价、谈条件，到1792年二十几位股票经纪人在纽约华尔街68号梧桐树下签订著名的《梧桐树协议》时，才给股票交易设立了一些规则，但那不是正式的交易所，也没有其他中介机构给证券交易提供&信用增强&服务，交易平台还是街上、咖啡馆等可以汇集人群的地方。要到1917年纽约证交所才正式成立，进一步将股票交易带上正轨。
股票于19世纪进入中国的经历也基本如此。当时中国没有专门的股票交易所，股票买卖只好到当时大家聚会的场所&&茶馆来进行。每天早上，对股票有兴趣的人来到上海的一些茶馆，举办茶会，大家在一起边聊天、喝茶，边交换信息、洽谈交易。口头成交之后，既可以到外面将交易落实，也可以直接将证券在茶会上交易，一手交钱、一手交货。这种茶会代行证券交易的方式一直延续到1914年，那年秋天上海股票交易公会成立，证券交易才开始逐渐走向正式。
所以，今天互联网提供的交易平台跟英美咖啡馆、晚清中国茶馆提供的平台没有本质区别，都是买方和卖方汇集在一起，直接询价、交易，这没什么新的。只是在受众数量上差异很大，互联网的受众范围和信息传输速度是原来的咖啡馆、茶馆所无法比的。
那么，互联网金融目前没有金融中介在其中提供各类信用增强服务，这到底有利于其发展，还是不利于发展？为什么现代金融从保险、银行到股票、债券、期货期权、基金，都依赖金融中介、依赖正式的交易所呢？这把我们又带回到金融史的话题，可以说，正是现代交易所、银行、投行、基金公司等机构的出现，才使各金融行业，于14世纪开始初步从原始的大街小巷、咖啡馆茶馆逐步走出来，并得到快速发展。道理很简单，一旦交易范围走出本村本镇，交易双方在相互之间不认识、不信任的条件下是不可能发生跨期价值交换的，尤其在交易额足够大时更加不可能。因此，在跨区域陌生人之间能够进行金融交易之前，必须要有买卖双方都认同、信任的金融中介先发展起来，这样，尽管资金的提供方和需求方相互不认识，但他们用不着直接交易，而是都跟他们信得过的金融中介交易，金融中介提供的是珍贵的诚信和信任。这也是为什么金融业的品牌比一般商品的品牌更加重要、更加不可替代；这也是为什么在大家都愿意跟老牌金融公司交易之后，要建立新的金融品牌很难。
虽然互联网提供的金融交易平台非常广阔、潜力巨大、成本也低，并且会使许多银行的物理网点变得不必要，但并不是谁都能快速发展，不是谁都能得到人们所要求的信任。
为什么互联网金融今天这么热？
既然长期看如此，那么，为什么互联网金融今天在中国这么热？在美国基本看不到太多论坛讨论互联网金融，而回到中国，情况则完全相反&&每个论坛都有很多人讨论互联网金融，好像互联网金融是天上掉下的馅饼。之所以如此，原因至少有下面几个：
第一，中国金融市场总体不很发达，管制太多，投资渠道受到的限制太多。在投资渠道非常有限的情况下，一旦余额宝等互联网金融产品带来的收益比较高，就很容易受到追捧。因管制过多带来的投资选择少是第一个原因。
第二，银行利息受到的管制太严，银行存款利率太低。而与此相对应的是，那些理财产品的收益率非常高。当银行和理财产品之间的收益利差那么大时，余额宝等互联网金融产品就有非常大的短期发展空间。但随着利率市场化改革的进一步深化，特别是存款利率上限一旦去除，这部分套利的机会，不久就会消失。
第三，为了维护社会稳定，监管部门迫使各类金融产品&刚性兑付&。在中国，一旦理财产品出现问题，无论实际情况如何，都会要求银行等产品发行方兑付投资者本金，赔偿损失。这导致投资者对金融机构的信任存在盲目性，其投资建立在对金融机构不会倒闭以及金融承诺不会违约的预期基础上。这就带来一个道德风险结果：投资者没有金融风险意识，市场对风险的定价严重错乱。在美国，除了看金融产品的收益回报外，投资者都会看一下不同金融产品的风险。但在中国，由于是政府兜底，看不出不同产品的风险谁高谁低，唯一看到的是发行方说的收益回报率有多高。&刚性兑付&带来的风险定价混乱，也让互联网金融存在较大的短期套利空间，因为只要投资者只在乎承诺的收益回报而不顾风险的高低，那么理财产品就有吸引力，也使互联网金融短期内有较高的赚钱空间。
从这些角度看，随着中国市场化改革的深化，特别是随着十八届三中全会具体改革的深化落实，互联网金融的热潮将会慢慢冷却一些。当然，这并不妨碍今天有一些短期发展机会。但这只是暂时现象，不会长久持续。互联网金融带来的最大变化是，交易的范围、环境、金额都和过去几十年、几百年不同，发生了很大的量的变化，但金融的本质没有变化。
（作者系耶鲁大学管理学院金融学教授）
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