新三板将细化挂牌标准 近期出台分行业审查指引
　　财经讯 2015第一财经峰会暨华新奖颁奖典礼日在北京万达索菲特大饭店举行。全国中小企业股份转让系统综合事务部总监贾忠磊发表演讲：
　　贾忠磊：尊敬的各位来宾，大家上午好，非常高兴参加我们第一财经组织的这次2015年新三板峰会，借这个机会，我就新三板的发展和大家做一个简单的交流和介绍，在昨天，就是12月13号实际上是一个非常特殊的日子，这个是国务院发布关于全国中小企业委托转让系统若干问题的决定，也就是我们通常所说的45号文，是昨天这个文件发布两周年的纪念日，在这样一个时间节点，能和大家在一起盘点过去展望未来这个意义是非常重大的。
　　从国务院决定发布以来，我们新三板公司应该说是积极探索勇于创新，初步构建起一个适应广大中小微企业特点和需求的具有包容和高效特点的一整套全新的制度体系。主要包括两个方面，第一就是在挂牌准入方面，我们是坚持以信息系统为中心，不设财务指标门槛和业态的设置，在融资方面，我们建立一种小额、快速、融合、多元的融资机制，把融资的包括价格时点自主权交还给我们的企业和相关的投资者。在交易方面，我们实行多元化的交易制度，包括有协议转让还有包括我们有竞价转让制度。
　　在投资者方面，我们是坚持设立一个比较高的投资者门槛，着力打造一种以机构投资者为主体的市场。
　　应该说这些制度设计，总体来说都是在坚持一种市场化的法制化的发展方向，在这两年缓解中小微企业融资难，激发社会创业动力方面发挥了积极的作用，新三板市场在这两年也取得了非常迅速或者迅猛的发展，主要体现在以下几个方面，第一就是刚才周总讲到的我们的市场规模迅速的扩大，而且挂牌公司的结构也是在持续的优化。截止到上周五，最新的我们新三板的挂牌企业已经达到了4651家，总股本是2642亿股，总市值24.3万亿，今年是2015年新增的挂牌公司共达到了3079家，这个在全世界应该都是可以排在第一位的。今年年底有望达到5000家，应该问题不大。
　　这些挂牌公司已经覆盖全国境内31个省区市，还有84个证监会挂牌大的行业，也就是它所属的行业范围比创业公司还要广，根据我们的统计，在这些挂牌公司里面，中小微企业总体的占比达到了95%，小微企业占比是69%，民营企业占比是96%，高新技术企业占比是65%，其中战略性占比是24%。这些企业的整个的各方面成长性非常突出，根据2015年半的统计显示，这些挂牌公司平均的营业收入增长是13.65%，平均的净利润增长是达到79.63%，接近80%，盈利面也就是这个比例占到了79%，也就是说虽然我们这个市场在挂牌方面不设财务指标的门槛，但是通过市场化的删除机制，我们整个挂牌机制的数量还是非常好的。
　　第二个，这个小额快速灵活多样的融资优势进一步的发挥，今年以来， 总共有1680家挂牌公司完成了2630次股权发行，融资1107.89亿元，融资额是2014年全年的8.39倍，其中挂牌同时发行融资达到了197亿元，平均单次发行融资4895万元，这个完成两次以上含两次发行公司总共有455家。这些融资企业里面，先进制造业还有服务业的发行融资占比超过了70%，还有整个的机构投资者对我们这个市场的认可和参与程度进一步提升，股权基金今年参与47%的股权发行。
　　第三个方面就是我们这个市场的交易质量持续的改善，今年以来，挂牌公司的成交合计是1755亿元，是2014年全年成交额的13.5倍，市场平均市盈率是47倍，今年以来，市场的整体换手率是50%，也是2014年全年的2.55倍。特别是其中做市转让已经成为市场的一个主交易方式做市股票现在达到了1045支，占比是22.5%，但是这个22.5%做市股票成交金额占到了全市场的58%，成交笔数占比更是超过了84%。
　　所以，做市转让已经成为了市场的一个主流的交易方式。在机构投资者的参与程度也是大幅度的竞争，现在机构投资者已经超过了2万户，由这些机构投资者专业投资机构发行的新三板的投资理财产品，也由2014年年底的21只现在增加了1537只，是几倍、十几倍、几十倍的增长速度。
　　第四就是我们这个市场的重组和股权激励日趋活跃，今年4月证监会发布了融资的管理办法，这两个办法发布实施以后，新三板市场并购重组活跃度明显提升，其中既有新三板挂牌企业对主管上市公司，也有新三板市场主动收购主板的情况，今年以来，总共有82家挂牌公司披露了85次，合计交易金额是47亿元，76家挂牌公司披露了77次重大资产评估，合计交易金额达到了256亿元。
　　因为我们新三板的企业大多数以中小微企业为主，很多都是属于细分行业的龙头，而且在我们整个国民经济也处于一种转型升级调结构的过程当中，所以未来包括2016年我们这个市场整个的并购重组相信会更加进一步的活跃。
　　除了这个并购重组以外，新三板还坚持了人才，就是核心的技术人才在中小微企业的聚集今年累计有249家挂牌公司开展了325次带有股权激励性质的股权发行，激励了核心人员达到了6200多人，大家都知道高新技术企业都是电脑加人脑，主要靠智力进行的企业，股权激励对企业发展的带动作用是非常强烈的。
　　第五就是整个市场综合服务的效率进一步完善，现在参与的市场服务的整个达到93家，做市商达到85家，会计师事务所是42家，律师事务所是645家，我们新三板有一个做市商制度，这个是我们市场的亮点和特点，创新的制度，因为经过两年的探索和实践，参与新三板的券商已经初步打通了包括推荐挂牌，包括做市，还有融资并购，还有经济业务，资管业务包含各项业务全业务的一个统筹，真的从传统的通道型的业务，从这种业务模式在向覆盖中小微企业，全生命周期提供全方位服务的现代投行模式正在转变。
　　此外，我们新三板还和33家商业银行签订了战略合作协议，截止到三季度末，1938家挂牌公司累计发放各种贷款615亿元，这个比2014年也是增长了60%，通过这些数字，大家可以看到，新三板整个的制度设计应该说还是非常成功的，给我们这个市场的发展提供了一个非常好的基础，但是客观的看，因为新三板成立时间比较短，到目前为止不到两年，所以说市场发展总体来讲，还是处在一个发展初期，市场文化的培育包括制度的完善，还有整个市场风险控制能力的提升也是一个持续的过程，还有很长的路需要走，在这个里面，包括党的刚刚闭幕的十八届五中全会也提出，要深化新三板改革，在上个月，中国证监会也正式发布了关于进一步推进全国中小企业股份转让系统的专门意见，在这个意见里面重申了新三板独立市场地位，对改革完善新三板制度做出一系列重要的安排，也是为我们新三板在未来一段时间的发展指明了方向。
　　借这个机会我想给大家介绍一下这个意见的主要内容，这个意见里面还是有非常多的创新点和亮点，一个就是关于要实施市场分层，新三板的分层的本质实际上就是跟海量挂牌公司和海量市场的特点，根据挂牌公司实施一种差异化的服务和管理，意见有一个全国股权转让系统的分层原则和主要工作根据意见我们前期也是制定了我们新三板挂牌分层的总体方案，已经在我们网站上公布了，现在向社会公开征求意见。
　　第二进一步提升市场的功能，意见里面提出要进一步的优化挂牌审查义务，梳理优化审查的流程，严格管控审查实现，进一步实现审查效率。
　　第二就是要鼓励企业挂牌同时进行发行，在证监会修订非常融资管理办法之后，我们是准备放开挂牌投资发行新增35人的限制在公布市场凭证方案，意见对发展适合中小微企业的证券品种还有挂牌股票以及优先股，这些都做了相应的规定，提升市场方面，大家比较关心的，要引入公募基金有新三板市场，要完善交易机制，要强化我们做市商在市场组织者的职能。
　　第三个方面就是要进一步完善股权交易制度，意见也提出，鼓励我们和券商设立专门从事新三板业务的一级部门，进一步加强业务，还有意见还有专门提出了可以允许融资设立专业的和新三板业务的子公司，而且这个子公司不受同业的限制，而且意见还同意券商挂牌。
　　第四个方面，就是要进一步通畅多层次资本市场的联系，同时新三板是一个独立市场，强调公司挂牌和短板，同时我们也着眼于建立沟通的联系，要求研究推出新三板向短板试点，还有建立和各地区域性。
　　第五个方面就是市场监管和投资者保护，大家知道规范和市场发展的基础，为了进一步提高市场规范的水平，意见要求要建立长远化的市场发展的机制，要建立摘牌制度，要强化行政监管还有自立组织，多方面建立信息共享这方面的分工协作机制，提高整个监管的系统性和协同性。
　　意见也提出要进一步严格执行投资者商业管理，落实券商管理相关责任，意见提出以后，我们新三板在当前和今后一个时期的工作重心，在明年，我们也是要重点围绕这个意见落实，我们落实以下几个方面的工作，这是我们明年的一个初步的设想，一个就是以实施市场分层为切入点，夯实我们这个市场独立发展的基础，包括几个工作，一个制定挂牌公司分层管理的业务细则，完成技术支持准备，我们初步计划在明年5月份正式实施市场分层，第二是要巩固和完善小额快速多元的这种投融资机制，进一步提升市场融资功能，这个里面包括几个方面的工作，一方面就是要进一步细化挂牌准入的标准，我们想要制定一些分行业的审查指引包括，我们最近也会出台。第二就是要配合证监会出台挂牌通知相关业务规定，其他还有推出挂牌公司发行公司债券，还有推出开展挂牌股票质押回购和线下业务试点，还有完善优先股体系，实现优先股在我们这个市场的转让。
（责任编辑：惠凯 ）
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2018年新三板上市条件与标准
我国的新三板市场已经在逐步完善，那新三板上市条件与标准是怎么样的？接下来由的小编为大家整理了一些关于这方面的知识，欢迎大家阅读!新三板上市需要满足条件：1.主体资格上市要求：新三板必须是非上市股份公司。2.经营年限要求：存续期必须满两年。3.新三板上市公司盈利要求：必须具有稳定的，持续经营的能力。4.资产要求：无限制。5.主营业务要求：主营的业务必须要突出。6.成长性及创新能力要求：中关村高新技术，企业，即将逐步扩大试点范围到其他国家级高新技术产业开发区内。二，新三板上市条件：1.2017年新三板上市条件要求企业依法设立且存续(存在并持续)满两年。2.业务明确，具有持续经营能力;3.公司治理机制健全，合法规范经营;4.股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;5.主办券商推荐并持续督导;6.全国股份转让系统公司要求的其他条件。延伸阅读：
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专业律师优质解答新三板分层管理办法正式出台 6月27日实施
作者：宋巧静
　　27日，全国股转系统正式发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（以下简称《分层管理办法》）。据悉，6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。　　挂牌公司进入创新层的标准　　《分层管理办法》明确了创新层的准入标准，并设置了三套并行标准。　　标准一侧重于挂牌公司的盈利要求，以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求。具体而言是，挂牌公司需满足最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）的条件。　　标准二侧重于挂牌公司的成长性要求，以满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求。则是挂牌公司最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。　　标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求，以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求，即最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。　　除了上述三套差异化准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。　　申请挂牌公司进入创新层的标准　　申请挂牌公司进入创新层的标准与挂牌公司进入创新层的三套标准基本一致。但考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管，尚未公开交易和分散股权，也没有做市交易市值，因此，《分层管理办法》就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整。　　具体调整在以下三方面：　　一是将“申请挂牌即采用做市转让方式”作为申请挂牌公司进入创新层的共同标准，以适当提高进入创新层的申请挂牌公司质量。　　二是就标准一增加了“申请挂牌同时发行股票，且融资额不低于1000万元”的要求。　　三是要求标准三中市值按照挂牌同时发行股票的价格计算，发行对象中应当包括不少于6家做市商，且融资额不低于1000万元，以提高发行市值的公允性。同时，申请挂牌公司合法合规方面还应当满足挂牌准入的要求。　　此外，拟进入创新层的申请挂牌公司，自评满足创新层标准的，应当在取得同意挂牌函后，办理挂牌手续时，按照挂牌业务操作指南的规定，及时填报分层数据并提交相关文件，并在挂牌提示性公告中公告其分层结果。　　创新层的维持标准　　据悉，为了保证市场分层的动态管理，《分层管理办法》就创新层挂牌公司设置了维持标准，暂定为每年调整一次。创新层挂牌公司如果不能满足一下三套维持标准之一的，将被调整到基础层。　　标准一：最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。　　标准二：最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。　　标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于3.6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。　　此外，从挂牌公司公众性角度出发，维持标准还规定了合格投资者不少于50人，最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%的要求。　　创新层的层级划分和调整规则　　《分层管理办法》规定挂牌公司每年进行一次层级调整，未来可视市场需要逐步提高或降低层级调整的频率。层级调整时，挂牌公司可以就分层结果提出异议或者自愿放弃进入创新层。　　此外，为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《分层管理办法》还规定了强制调整的情形，具体为以下四种情形：　　一、挂牌公司因更正年报数据导致财务指标不符合创新层标准的。　　二、挂牌公司被认定存在财务造假或者市场操纵等情形，导致挂牌公司不符合创新层标准的。　　三、挂牌公司不符合创新层公司治理要求且持续时间达到3个月以上的。　　四、全国股转公司认定的其他情形。　　分层的目的和意义　　全国股转公司有关负责人表示，市场分层的主要目的是更好地满足中小微企业的差异化需求，同时有效降低投资者的信息收集成本。　　市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，给市场更多的选择空间。　　新三板将成为中国注册制改革肥沃的试验田。有业内人士认为，新三板分层落地，创新层企业可进可退、能上能下，机制更为完善，而储架发行、混合交易等创新制度正在酝酿，加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策，新三板作为改革的试验田机会成本最小、效果最为明显。这也意味着，壮大新三板这一资产池是当前中国资本市场改革中的必经之路。
（责任编辑： HN666）
04/12 13:16
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新三板修订挂牌条件指引 企业营运记录须符合四条硬标准
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【新三板修订挂牌条件指引 企业营运记录须符合四条硬标准】9月6日，全国股转系统发布《关于修订《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》的公告》，此次修订细化了拟挂牌企业的“营运记录”与“持续经营能力”的具体标准，将营业收入指标纳入营运记录要求，营运记录被量化。（证券日报）
　　9月6日，全国股转系统发布《关于修订《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》的公告》，此次修订细化了拟挂牌企业的“营运记录”与“持续经营能力”的具体标准，将营业收入指标纳入营运记录要求，营运记录被量化。　　修订后的《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》(以下简称《指引》)将于日生效实施。本次修订没有突破上位规则中关于挂牌基本条件的规定，坚持在《全国中小企业股份转让系统业务规则》框架内对六个挂牌基本条件进一步细化、进一步明确，即依法设立且存续满两年；业务明确，具有持续经营能力等六项基本门槛未变。　　修订后的《指引》在细化“业务明确，具有持续经营能力”这一条标准时，对营运记录进行了量化。《指引》明确，公司业务在报告期内应有持续的营运记录。营运记录包括现金流量、营业收入、交易客户、研发费用支出等。公司营运记录应满足四项具体标准：一是公司应在每一个会计期间内形成与同期业务相关的持续营运记录，不能仅存在偶发性交易或事项。二是最近两个完整会计年度的营业收入累计不低于1000万元；因研发周期较长导致营业收入少于1000万元，但最近一期末净资产不少于3000万元的除外。三是报告期末股本不少于500万元。四是报告期末每股净资产不低于1元/股。　　对此，全国股转系统有关负责人表示，营运记录是对公司历史经营情况的反映，是关键资源要素投入、处理和产出能力的实际体现。与业务相匹配的营运记录，可以较好的反映公司商业模式是否具备可持续性。“我们从公司与市场发展的双重实际出发，在营业收入、股本、每股净资产等方面提出一定要求，既有利于引导公司根据自身实际合理规划发展、参与资本市场，也有利于市场控制风险，为大多数中小企业提供稳定高效的资本市场服务。”　　本次《指引》修订的主要内容还包括明确了申请挂牌公司下属子公司的范围和相关条件适用的标准；完善了“公司治理机制健全”的适用标准，列示了公司应建立的治理制度、增补了公司董监高人员任职资格限制情形；细化了公司财务规范性的具体要求等等。另外，本次《指引》修订摒弃了挂牌准入负面清单中不便于操作的相关要求。　　延伸阅读：　　8月15日，证监会在公开发表的一篇文章中表示，新三板市场的发展，扩展了多层次资本市场对企业服务的覆盖面，使更多的中小微企业进入资本市场，实现直接融资，优化融资结构，切实服务了实体经济的发展，为经济发展增添新的增长动力。　　监管层表态“看点”多　　8月15日，证监会在公开发表的一篇文章中表示，新三板市场的发展，扩展了多层次资本市场对企业服务的覆盖面，使更多的中小微企业进入资本市场，实现直接融资，优化融资结构，切实服务了实体经济的发展，为经济发展增添新的增长动力。　　8月23日，全国人大常委会副秘书长李飞调研新三板时表示，“中国经济发展很快，对资本市场的需求很多。相信新三板会发挥更大的作用，新三板自身也会得到提升。”李飞提出了三点建议：一是要紧紧围绕服务实体经济，二是要坚持市场化方向，三是要稳步推进。　　在8月25日的通气会上，股转公司董事长谢庚在讲话中剖析了新三板市场建设成果、发展现状以及下一步改革动向。　　本次通气会涉及到备受关注的“三类股东”问题，证监会公众公司部相关负责人表示，在IPO受理上，不会对存在“三类股东”的企业进行差别对待。“三类股东”引发出不同市场之间规则适用的问题。作为拟上市企业，存在“三类股东”的公司要接受不同市场法律法规之间的衔接，相关部门对此正在研究。多位新三板及投资行业人士表示，监管层密集表态，肯定了新三板的发展成绩，给新三板的未来发展带来了信心。　　不过，近一年来低迷的市场令一些企业和投资人很受伤，这也是新三板目前要面对的问题。谢庚指出，新三板改革的目标是“健全基础制度，提升核心功能，使优质企业愿意来、留得住，使投资者愿意进、敢于投，引导社会资本弃虚向实，实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革。”　　不少业内人士认为，谢庚的这一表态饱含深意。研究总监付立春表示，从“优质企业愿意来、留得住，投资者愿意进、敢于投”以及“引导社会资本弃虚向实，实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革”的表态来看，优质企业是新三板的未来发展重点，对优质企业或将配套不同的制度、功能，优质企业可能匹配更高流动性及相应的交易方式。这方面的创新值得期待。这意味着质地不够优质的挂牌公司，未来在融资、流动性方面将面临越来越大的挑战。　　两极分化将加剧　　优质企业在新三板前景值得期待。记者对一些热门优质公司调研了解到，选择IPO或者被上市公司并购，仍然是这类优质企业的首选；也有一些暂时处于博弈中的企业选择继续观望。　　数据显示，截至8月29日，近600家新三板企业发布公告接受IPO辅导。截至8月24日，证监会审查中的企业有571家，其中新三板挂牌企业为144家，占比25.22%。　　新三板挂牌企业A公司身处热门的大消费行业，也是该行业的明星公司之一，近几年以来净利润均在3000万元以上。公司证券部人士对记者表示，凭借热门概念和稳健的财务表现，公司2016年已经在新三板完成了数轮融资，目前资金充足，盈利状况良好。“未来公司将首选独立IPO。”该人士对记者透露。　　也有市场人士记者表示，不少优质企业离开新三板，并非全部源于新三板本身的原因。不少挂牌新三板的企业本来就是拟IPO公司，当时由于种种原因退而选择新三板。但新三板只是作为暂时的落脚点，条件成熟后，这类企业通常选择IPO或通过被并购曲线登陆A股市场。　　有的企业选择观望。创新层公司B公司因为所在行业受到资本热捧，近年来不少投资方甚至上市公司伸出了橄榄枝，但在估值方面双方存在较大分歧。有公司董秘对记者表示，谢庚的讲话传达出了积极信息，公司对在新三板的前景仍然较为乐观，希望针对优质公司的利好政策早日落实到位。　　对于盈利能力不佳的公司而言，在市场恢复理性之后，需要重新审视自身定位。　　期待更明确指引　　在新三板的生态系统中，机构和个人投资者是其中重要一环。近一年来，三板做市指数的一路下跌，预示着投资者在撤离。　　多位投资人士表示，在诸多问题中，“三类股东”问题以及挂牌公司财务质量是其关注的重点。“三类股东”问题方面，希望监管层释放更明确的信号，同时对挂牌企业的财务规范性出台更严格的监督细则。　　从目前情况看，监管层此次涉及“三类股东”问题的表态仍较为模糊。有投资人表示，由于“三类股东”的存在，采取“集邮”方式投资新三板的不确定性大大提升，投资者难以进行风险管理和套利。对于“三类股东”问题如何处理，监管层仍然没有给出明确表态。“可以受理”，在很多投资者看来充满了不确定性。“建议监管层能够尽快给出明确表态，有利于投资者及早调整策略，控制风险。”该投资者表示。　　财务的规范性则是新三板另一个长期存在的问题。中科沃土基金董事长朱为绎认为，目前新三板估值和定价偏差严重，影响了新三板企业的融资功能。众多新三板企业包括创新层企业未引入A股市场成熟的财务核查和保荐人制度，企业诚信不足，投资存在较大的风险，包括流动性风险、信息不对称风险。这使得不少投资者处于观望状态。　　据了解，沉寂已久的新三板近期迎来证监会、股转系统等多个部门的肯定。全国股转公司董事长谢庚明确新三板市场改革目标，提出将进一步完善新三板市场的分层。证监会相关人士则表示，在IPO受理方面，不会对存在“三类股东”的企业差别对待，存在“三类股东”的公司要在不同市场法律法规之间进行衔接，相关部门对此正在研究。(来源：投资快报)
(原标题：新三板修订挂牌条件指引 企业营运记录须符合四条硬标准)
(责任编辑：DF309)
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