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327期货投资早报
尚慕投资TOP操盘团队――李筱
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1.1万多亿，其中上证成交6195亿，深成指成交5799亿。上证与沪深300指数基差272点，150416，1506正基差11点，4、6基差27点，6、9季月基差13点，4个合约总持仓23万多手，盘面看上证指数回探上周收盘价3617附近遇到强力买盘，牛市继续。
国际市场简述：欧美股市延续下跌，德国跌0.18%收11843.68，道琼斯工业跌0.23%报收17678.23，关注17500支撑力度。
&&& &&&&&国际商品原油反弹。美元指数整理继续收97.38，贵金属延续反弹金价站上1200美元，伦铜整理！美豆类弱势整理，整体看国际商品反弹行情能否延续还需看美元指数的脸色，重点关注美元指数在97一线的争夺战。
国内期市策略：商品：盘面看商品呈现弱势反弹走势分化，周期看粕类、油脂、有色、橡胶、贵金属低位震荡筑底行情仍将继续，多单逢技术压力位择机换手操作为宜。
期指：当月连续支撑，强压，关注即将新一轮的新股发行！多头防守强支撑关注上周末收盘价，操作上暂且日内短线为宜，待调整结束后再行布局长线多单。
研发部早报327
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3PTA1509&&&
&&&&&&&&&&& 41509&& 2500
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&&&&&&&&&&& 61506&&& 980
71506&& 4000
81509&& 5326
资金使用计划：油粕短线，预计使用资金15万。石化短线，预计使用资金10万。有色短线，预计资金5万。白糖短线，预计资金3万。股指期货做多预计资金17万
镍锡上市首日可能冲高回落
1.&上期所关于镍、锡期货上市交易的重点事项说明
&&&&&镍锡期货将于本周五（月日）上午点起在上期所上市交易，首批上市合约月份为年月份至年月份。从已上市的有色金属期货品种及金属期货的运行规律来看，一般距离现货月个月的合约是交投最为活跃的合约，我们认为和将成为主力合约。另据上期所最新发布的公告显示，镍锡挂牌基准价分别定为元吨和元吨。
此外，镍期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的，涨跌停板幅度暂定为；锡期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的，涨跌停板幅度暂定为。挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板幅度的倍（即镍不超过挂盘基准价的±，锡不超过挂盘基准价的±）。
表1：关于镍锡期货上市交易的重点事项说明
挂盘上市时间
自2015年3月27日上午9点起开始交易。
挂盘合约月份
镍、锡期货品种挂盘合约月份为2015年7月份至2016年3月份：
即NI1507、NI1508、NI1509、NI1510、NI1511、NI1512、NI1601、NI1602、NI1603等9个合约月份；SN1507、SN1508、SN1509、SN1510、SN1511、SN1512、SN1601、SN1602、SN1603等9个合约月份。
每周一至周五上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和交易所规定的连续交易时间。
连续交易时间与已上市有色金属期货品种保持一致，晚上21:00-次日凌晨1:00，法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不进行交易。
挂盘基准价
镍、锡期货新合约的挂盘基准价分别定在102070元/吨和120190元/吨。
交易保证金和涨跌停板
镍期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的7%，涨跌停板幅度暂定为5%；锡期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的5%，涨跌停板幅度暂定为4%。
挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板幅度的2倍（即镍不超过挂盘基准价的±10%，锡不超过挂盘基准价的±8%）。
当某一镍期货合约持仓量达到3万手（双向）、某一锡期货合约持仓量达到2万手（双向）时，交易所将公布该月份合约期货公司会员的总成交量、总买卖持仓量、非期货公司会员的总成交量、总买卖持仓量和该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买卖持仓量排名。
交易手续费
镍期货合约交易手续费暂定为6元/手。锡期货合约交易手续费暂定为3元/手。
镍、锡期货合约当日平今仓免收交易手续费。
交割手续费
进行实物交割的买卖双方应当分别向交易所支付交割手续费：镍2元/吨，锡2元/吨。
资料来源：上海期货交易所，国泰君安期货产业服务研究所
表2：《上海期货交易所镍期货标准合约》
元（人民币）/吨
最小变动价位
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±4%
合约交割月份
最后交易日
合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
最后交易日后连续五个工作日
标准品：电解镍，符合国标GB/T&&&Ni9996规定，其中镍和钴的总含量不小于99.96%。
&&&Ni9999规定，其中镍和钴的总含量不小于99.99%；或符合ASTM&&B39-79(2013)规定，其中镍的含量不小于99.8%。
交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
最小交割单位
资料来源：上海期货交易所，国泰君安期货产业服务研究所
表3：《上海期货交易所锡期货标准合约》
元（人民币）/吨
最小变动价位
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±4%
合约交割月份
上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和交易所规定的其他交易时间
最后交易日
合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
最后交易日后连续五个工作日
&728-2010&Sn99.90A牌号规定，其中锡含量不小于99.90%。
替代品：，符合国标GB/T&728-2010&Sn99.90AA牌号规定，其中锡含量不小于99.90%；A、Sn99.95AA牌号规定，其中锡含量不小于99.95%；Sn99.99A牌号规定，其中锡含量不小于99.99%。
交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
最小交割单位
上市交易所
上海期货交易所
资料来源：上海期货交易所、国泰君安期货产业服务研究所
2.&基于宏观及供需面分析，对镍锡期货上市首日的走势预测
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.1&宏观面：美联储加息预期犹在，美元可能重拾强势
从宏观面的角度来看，我们认为近期影响有色金属价格的核心因素还在于市场对美联储何时加息的预期变动，以及美元能否重拾强势。我们总体的观点认为：美联储对于美国经济增长的信心依然强劲，因此联储加息的时点仍然可能在今年6月，而美元近期的回调则可能结束，重拾强势，这对于有色金属而言将形成较大的利空。
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5font-family:楷体_GB2312;color:#.1.1&美联储“鸽派”基调难掩经济增长信心
在3月FOMC会议声明上，尽管美联储删去了“耐心”措辞，但整个3月声明的基调明显偏“鸽派”，这主要体现在美联储认为美国经济自1月FOMC会议以来有所放缓，同时其显著下调了包括GDP、核心PCE、联邦基金利率等在内的目标预测。
事实上，考虑到前几周美国的经济数据并不理想，我们原本预计上周三美联储在其3月FOMC声明中不会删去“耐心”，但美联储还是删去了，更超出预期的是，美联储同时又表达出对美国经济“有些放缓”的担忧，而1月声明中其对美国经济的判断是“保持稳健增长”。在3月FOMC经济预测数据中，2015年PCE通胀被大幅调降至0.6%-0.8%（12月时为1.0%-1.6%），GDP增速亦被调降至2.3%-2.7%（12月时为2.6%-3.0%），并大幅下调2015年底联邦基金利率中值至0.625%（12月时为1.125%）。
然而，值得一提的是，在美联储删去“耐心”与其下调美国经济增速之间，似乎存在某种矛盾。试想如果美联储果真认为美国经济走弱，它为何要删去“耐心”，它完全可以继续保持“耐心”，但美联储没有。这或许说明，美联储实际上仍然对美国经济稳健的增长保有坚定的信心，所以它才会删去“耐心”，而对近期经济有所放缓的担忧，包括对经济预测数据的调降，则更多是出于抚平金融市场波动性的目的，使得删去“耐心”这一举动对金融资产的冲击不至于过大。
因此，只要美国经济增长大势没有发生实质性逆转，一旦二季度美国经济数据重新转好，尤其是美国工资增长及通胀指标开始出现上升迹象，那么美联储6月加息的可能性就将很快重新升温。
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5font-family:楷体_GB2312;color:#.1.2&美元回调可能结束，预计重拾强势
而从美元的表现来看，由于近期美元回调，有色金属也迎来一波较大的反弹，但我们认为后期美元将重拾强势。
在3月美联储FOMC会议之后，由于投资者倾向于认为美联储的低利率政策将维持更长的时间，加之近期美联储官员再发“鸽派”言论，认为加息路径存在不确定性，加息之后亦可能再降息，导致美元大跌。但基于我们对美联储仍可能于6月加息的预期，美元后期可能重新走强。
与此同时，由于近期美元回调，欧元亦迎来了小幅反弹，不过反弹动力难言强劲，毕竟目前欧元区经济虽然在缓慢复苏中，但很大程度上源自欧央行1月份宣布的QE举措，以及3月第二周正式开始的购债行动，这使得市场对欧元区经济将有所提振的信心重新恢复。不过，欧元区经济的彻底复苏，依然是任重道远，而市场对欧央行可能扩大流动性刺激的预期犹在，欧元的底部仍长，这对于后期美元也是利好。
而从镍锡与美元的历史相关性来看，与其他有色类似，也属于较强的负相关；若后期美元结束下调，重新走强，对镍锡的下打压力较大。
图1：美元指数与LME镍锡的相关走势，历史相关性呈现较强的负相关
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资料来源：Wind、国泰君安期货产业服务研究所
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.2&镍锡近期供需面：供应宽裕，需求疲弱
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5font-family:楷体_GB2312;color:#.2.1&镍：精炼镍供应宽裕，消费受环保及出口反倾销拖累，矿略有收紧迹象
首先供应方面。进口方面，海关公布的数据显示，2015&年2&月中国精炼镍及合金进口量为10472&吨，环比增加30.79%，同比上涨33.3%。1-2&月中国精炼镍及合金进口总量为28479&吨，同比下滑29.23%。俄罗斯、加拿大、日本及南非为2&月份中国精炼镍及合金的四大进口来源国，进口量分别为6793&吨、1298&吨、1058&吨及640&吨。中国从这四国的进口量为9789&吨，占进口总量的93%。
此外，国内产量方面，国家统计局公布的数据显示,前2个月镍产量为53,652吨，同比大幅增加31.46%。
图2：年镍及合金进口量（吨）&&&&&&&&&&&&
图3：年国内镍产量（吨）
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源：统计局、国泰君安期货产业服务研究所
海关公布的数据显示，2015&年2&月中国镍矿及镍精矿进口量为948829&吨，环比下滑17.72%，同比下滑73.48%。1-2&月中国镍矿及镍精矿进口总量为2100680&吨,&同比下滑80.67%。
菲律宾为2&月份中国主要镍矿及镍矿砂来源国，2&月份菲律宾出口到中国的镍矿及镍矿砂量为8979314&吨，环比下滑15.8%。菲律宾镍含量为1.8%以及镍含量为1.5%的红土镍矿价格分别下滑至菲律宾离岸价72-74&美元/吨以及38-42&美元/吨。镍含量为0.9-1.1%红土镍矿菲律宾离岸价维持在14-18&美元/吨。淡季海运费价格下滑，菲律宾到天津港海运费为5.5-6&美元/吨，菲律宾到日照及连云港海运费为5-5.5&美元/吨。2&月底菲律宾红土镍矿出口量略有增长，雨季结束后菲律宾红土镍矿产量将有所增加。
中国现货市场，镍含量为1.8%红土镍矿港口交货价下滑至560-610&元/吨，天津港镍含量为1.5%红土镍矿价格在380-430&元/吨。
图4：年镍矿及镍精矿进口量（吨）&&&&&&&&&&&&
图5：年菲律宾镍矿进口量（吨）
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
受菲律宾进入雨季、镍矿出货受阻影响，国内镍矿库存延续减少态势。统计数据显示，截至3月20日，全国主要港口镍矿库存1756万吨，今年1月底以来首次降至2000万吨以下。镍铁价格持续下滑，多数镍铁企业停产，镍矿需求不积极。具体港口情况看，库存量较大的港口有：连云港447万吨，天津港391万吨，京唐港129万吨，营口港141万吨，铁山港210万吨。
其次，需求方面。春节过后，中国镍生铁需求的回升情况并未如预期的强。继临沂镍铁主产区遭遇全部关停后，内蒙古工厂的关停，使得镍铁工厂原本开工较低的状态再度加深。内蒙古乌兰察布市工厂关闭将持续至本月底，可能会导致镍产量下降1100吨。福建海和实业有限公司未认真执行环保部门下达的整改通知，被环保部门切断其生产用电等强制措施。该公司年产10万吨高镍合金材料，采用先进的RKEF工艺技术。
此外，欧委会25日决定对产自中国和台湾的冷轧不锈钢板材徵收反倾销税，税率在10.9－25.2%之间。反倾销税是临时性的，从3月26日起生效，有效期6个月。由于不锈钢行业面临关税障碍，制造商出口量料将减少。
图6：2015年不锈钢库存（吨）&&&&&&&&&&&&
图7：&2015年不锈钢制品出口下降（吨）
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资料来源：wind、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源：wind、国泰君安期货产业服务研究所
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5font-family:楷体_GB2312;color:#.2.2&锡：原料供应宽裕，下游消费差于往年
目前我们从精锡上下游产业面了解到的情况来看，供应过剩的局面较为严重。
一方面是供应不缺，目前国内锡矿虽有一定的挺价惜售，但进口矿基本能弥补这部分矿的人为限制，去年月中国曾大量进口锡矿砂，这使得目前国内原料供应较为宽裕。而今年月由于海外锡价大跌，中国亦显著提升了精锡及锡合金的进口，同时国内精锡生产稳定，尽管下游订单不佳，但精锡冶炼商仍保持了较高的开工率，这使得现阶段国内精锡的整体供应亦宽裕。
二是下游消费较差，这也是近期持续推跌精锡现货价格的最核心因素。据从下游反馈的情况来看，今年春节过后，下游复市采购的情况难言乐观，整体订单情况差于去年。我们知道，中国精锡消费将近来源于锡焊料，这主要用于电子信息行业，例如半导体等；但近两年这块消费领域对国内精锡的需求有所下滑，主要原因是海外如西欧、美国、日本等经济发达地区有回流这部分制造业的需求，以增加当地更多的就业机会。与此同时，我们看到占中国总消费比重的镀锡板（马口铁）需求也自年至今，始终保持逐年下降的态势。
此外，从我们与锡锭现货市场的沟通情况来看，锡锭现货面交投还是比较清淡，由于下游采购消极，买涨不买跌，目前现货市场看空情绪较重，部分看跌至元吨（最新长江锡现货价格在元吨）。
图8：去年年末中国大量进口锡矿砂
图9：今年2月中国进口精锡及锡合金环比大增
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
图10：中国精锡的消费结构，锡焊料占比最大
图11：自2012年至今，国内镀锡板用量也逐年下滑
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源：亚洲金属网、国泰君安期货产业服务研究所
图12：长江1#锡价近期持续下跌，本周四已跌至120500元/吨
资料来源：Wind、国泰君安期货产业服务研究所
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.3&对镍锡期货上市首日的走势预测：可能冲高回落
基于现阶段的宏观面及镍锡供需面的情况，我们认为镍锡期货上市初期的走势较弱。不过，考虑到上期所定的挂牌基准价――镍和锡分别在102070元/吨和120190元/吨，该基准价略偏低，上市首日走势可能冲高回落。
3.&镍锡期货上市可行的交易策略分析
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.1&单边操作：高位布空
从单边操作的角度来看，基于我们上文的判断，基本面偏空，但由于上期所挂牌基准价偏低，因此很可能出现冲高回落的走势。NI1507波动区间可能在000元/吨附近，SN1507波动区间可能在000元/吨附近，建议高位布空。
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.2&镍锡正向套利机会可期
根据周四上期所镍期货挂牌基准价102070元/吨，电解镍现货价103350元/吨测算，保证金比例按交易所标准7%,贷款利率按5.35%计算，卖方交割成本1945.5元每吨，最小交割单位所需费用11673元（6吨）。
根据当前挂牌基准价测算，正套空间暂无，但若镍期货高开，使得期现价格大幅转正，假如NI1507冲高至105300元/吨上方，即有正套机会。
表：镍期货卖方交割成本测算
电解镍卖方交割成本
（自上市至7月中旬交割）
最小交割单位（6吨）
交割库相关费用
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.25元/吨*天
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.5元/天
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#-40元/吨（按35元/吨算）
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#0-240元（按35元/吨算）
代办车皮申请
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#0元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#2元
（期货价-现货价）/1.17*0.17
（期货价-现货价）/1.17*0.17*6
交易手续费
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元/手
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
交割手续费
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
资金占用利息
（期货价*7%+现货价）*利息
（期货价*7%+现货价）*利息*6
卖方交割成本测算（按照上期所镍期货模拟价105000元/吨，电解镍现货价104650元/吨测算，保证金比例按交易所标准5%,贷款利率按5.35%）
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#45.5元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#673元
资料来源：国泰君安期货产业服务研究所
按照上期所锡期货挂牌基准价120190元/吨，长江1#锡现货价120500元/吨测算，保证金比例按交易所标准5%,贷款利率按5.35%计算，卖方交割成本2192.4元每吨，最小交割单位所需费用4384.8元（2吨）。
根据当前挂牌基准价测算，正套空间暂无，但若锡期货亦高开，使得期现价格大幅转正，假如SN1507冲高至122700元/吨上方，即有正套机会。
表：锡期货卖方交割成本测算
锡锭卖方交割成本
（自上市至7月中旬交割）
最小交割单位（2吨）
交割库相关费用
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.5元/吨*天
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元/天
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#-40元/吨（按35元/吨算）
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#-80元（按70元/吨算）
代办车皮申请
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#元
（期货价-现货价）/1.17*0.17
（期货价-现货价）/1.17*0.17*2
交易手续费
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元/手
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
交割手续费
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#.0元
资金占用利息
（期货价*5%+现货价）*利息
（期货价*5%+现货价）*利息*2
卖方交割成本测算（按照上期所锡期货模拟价125000元/吨，长江1#锡现货价123750元/吨测算，保证金比例按交易所标准5%,贷款利率按5.35%）
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#92.4元/吨
<span lang="EN-US" style="font-size:10.5
font-family:楷体_GB2312;color:#84.8元
资料来源：国泰君安期货产业服务研究所
<span lang="EN-US" style="font-size:12.0mso-bidi-font-family:Acolor:#.3&镍内外套利：正套可适当参与
受到红土镍矿进口及港口库存下降影响，自今年2月中旬以来，进口电解镍亏损幅度收窄。上海电解镍CIF（提单）溢价报在115-145美元/吨，进口盈利大约1400元左右。镍的进口比价较好，镍溢价报价坚挺。但是因下游存在开证难、开证成本高的现象，因此买盘并不活跃。
从过去几年的进口量和比值数据来看，一季度进口量为全年最低，内外比值在7.6-7.65附近，接近进口盈利，后期进口量会增加，将打压比值。我们认为在当前环境下，卖沪镍买伦镍的正套操作可以适当参与。
图13：目前镍的内外比价接近进口盈利，内外正套操作可适当参与
资料来源：Wind、国泰君安期货产业服务研究所
市场化机构QFII额度突破10亿美元
市场化机构QFII额度突破10亿美元
　国家外汇管理局26日公布，富达基金(香港)有限公司当天获得12亿美元QFII投资额度，这是除主权基金、央行及货币当局外，首家市场化机构获得的QFII投资额度突破10亿美元的限制。
　　此前外汇局规定，单家QFII机构申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。2012年12月，国家外汇局修改相关规定，规定主权基金、央行及货币当局等机构的投资额度上限可超过等值10亿美元，但其他QFII仍受此10亿美元额度约束。
　　富达基金（香港）有限公司隶属于富达国际投资（Fidelity Worldwide Investment），后者于1969年成立，目前管理的资产规模达2745亿美元。
　　外汇局数据显示，截至3月26日累计批准721亿美元QFII额度，累计批准900亿美元QDII额度，累计批准3298亿元人民币RQFII额度。
　　此前，有媒体报道，中国银行间市场将对境外投资者进一步放开，获准进入机构的QFII和RQFII投资额度将由此前的审批制，转变为备案制，该政策最快或于今年5月实施。此外，可投资范围也将扩大至大额可转让存单（CD）、回购交易、利率互换等衍生品交易。对此，外汇局资本项目管理司司长郭松26日表示，QFII、RQFII可以进入银行间市场。QFII不超过50%的资产可以进入银行间市场，RQFII目前没有这方面限制。目前，外汇局尚未就QFII、RQFII改为备案制作出决定。
　　此外，国家外汇管理局数据显示，今年1-2月银行累计结售汇逆差254亿美元，有市场人士担心我国有跨境资金大规模流出。对此，外汇局综合司司长王允贵表示，2014年8月到12月，跨境收支确实出现一定净流出，但今年一二月份情况出现反转，从监测数据来看，跨境收支依然是净流入。
　　对于银行结售汇前两个月出现的逆差，王允贵认为，这是由于很多出口收入没有结汇，而是变成了外汇存款。也就是说，企业和个人为优化资产负债表的币种结构，增加了美元资产持有，并不是资金流出了境外。
　　王允贵介绍，一二月份出口收入换成人民币的比例大概下降10个百分点，企业和个人的外汇存款一二月份增加639亿美元。另外，一二月份海关统计的货物贸易顺差是1206亿美元，同比增长11.8倍；实际利用外资225亿美元，同比增长17%，两项合计超过1400亿美元，国际收支基础数据也不支持资本流出说法。
　　“总体来看，唱衰中国经济、断言资本流出缺乏数据支撑。”王允贵表示，目前中国的投资、消费、出口增长仍然强劲有力，蕴含了巨大潜力。
北斗产业链公司业绩释放
　　北斗卫星导航系统开始在农业生产领域应用，安装北斗系统的推土机日前下地，平整的田地高低误差不超5厘米，可满足机械化插秧需求。北斗民用的启动，推动北斗产业链公司业绩开始释放。中国证券报记者统计发现，北斗产业链16家上市公司中，12家去年业绩出现增长，龙头(0.00,0.000,0.00%)更是增长超4倍。
　　业绩开始释放
　　振芯科技日前公布2014年年报，报告期内，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长56.13%；净利润5152万元，同比增长436%。公司预计，今年一季度净利润万元。去年同期亏损1109万元。
　　随着我国北斗系统应用的不断深化，北斗终端需求开始释放。去年，振芯科技的北斗卫星导航业务收入达2.88亿元，同比增长70.1%，占到公司总收入的71%。
　　去年振芯科技还在一些新领域进行尝试。如在广东完成区域性北斗运营分中心的设立，借助国家智慧城市建设，推出老人及特殊人群关爱、平安校园、智慧旅游、数字体育、室内外无缝定位等应用新产品。另外，公司首次在电力智能配网系统、油井系统中使用北斗通信，初步形成了“北斗云”位置服务软件平台的服务能力。
　　2012年底北斗亚太系统提供服务之后，北斗产业快速发展，并在2014年出现业绩释放。Wind统计显示，北斗产业链上的16家上市公司中，12家公司去年业绩出现增长，其中业绩翻倍的有5家，除了振芯科技，(27.15,0.450,1.69%)也因为北斗订单增长，预计2014年归属上市公司股东的净利润约为4.60万元，同比增长223%-253%。
　　今年北斗业务将继续增长。(25.54,-0.510,-1.96%)3月份公告称，收到与特殊机构客户签订的订货合同，主要为北斗导航及电台等项目，总金额约1.27亿元，约占公司2013年营业总收入的7.54%，合同供货时间为2015年相应月份。公司此次中标是继1月9日斩获1.25亿元北斗导航及电台等项目订货合同后又一重要成果。2014年，公司北斗导航系统相关订货量超过4亿元。
　　扩散式增长
　　目前北斗产业的订单主要是特殊行业，国泰君安分析师指出，在顶层确立军民融合为国家战略后，不管是政策支持，还是实质推进，都将加速和加强。在政策大力支持下，北斗技术不断突破，精度上升，成本下行，打破民用市场推广瓶颈，是军转民最好的推进方向。
　　上述分析师指出，未来5-10年，北斗导航产业将作为通信、电子与交通、海洋、渔业、林业、旅游产业的连接点，通过产业联动方式连接各环节配套企业，推动产业快速健康发展。预计到2020年北斗产值将大概率地超过国家规划的2400亿元，年均复合增长率将超57.5%。
　　业内人士也介绍，目前，北斗产业快速向电子地图、位置服务、信息提供、质量检测等相关领域拓展，已经产生出巨大的融合效应。特别是北斗导航系统与地面网结合，极大地促进了北斗产业与航空、航海、交通、电子信息、地理信息、物联网、智慧城市等领域的融合发展，进而建立起巨大的产业需求。
　　该人士预计，北斗产业将从单一导航定位向导航、遥感、地理信息、通信一体化集成应用发展方向延伸，并以与大数据、物联网、云计算等技术融合为产业发展渠道，进行产业价值链嵌入，服务范围将涵盖人们的工作、生活全领域。
　　北斗产业上市公司2014年业绩情况
　　证券代码 证券简称 2014年营业 同比（%） 2014年报
同比（%） 今年以来股价 市盈率PE(TTM)
　　总收入(万元) 净利润（万元） 涨幅（%）
　　600879.SH&(19.99,-0.260,-1.28%)&
19.37 .01 28.14 84.32
　　600118.SH&(34.05,-0.290,-0.84%)&
-2.90 .53 19.56 112.99
　　002465.SZ
75.00 .04 32.19 57.81
　　002232.SZ&(17.44,-0.900,-4.91%)&
3.52 768.79 1.00 69.82 926.79
　　002405.SZ&(39.09,-2.340,-5.65%)&
20.22 .56 100.15 230.08
　　002044.SZ&(11.04,1.000,9.96%)&71606.02
-6.91 .15 9.96 50.00
　　300101.SZ
振芯科技 .13 .04 63.98 194.58
　　300177.SZ&(0.00,0.000,0.00%)&&&& .22
37.95 77.73
　　002383.SZ&(34.20,-3.350,-8.92%)&&&& .12
43.94 159.66
　　300013.SZ&(26.57,-1.190,-4.29%)&&&& 671.90 36.77
158.97 711.80
　　300053.SZ&(0.00,0.000,0.00%)&&&& .48
74.00 228.92
　　300045.SZ
华力创通&&&& .03 59.99
　　002151.SZ&(0.00,0.000,0.00%)&&&& .56
40.19 359.34
　　600501.SH&(16.58,-0.010,-0.06%)&&&& .43
18.01 74.40
　　300036.SZ&(0.00,0.000,0.00%)&&&& .98
148.86 147.73
　　300075.SZ&(61.95,-6.040,-8.88%)&&&& .68
144.57 95.01
　　数据来源：Wind资讯
今年前两月险资配置股票基金占比创历史新高
　保监会日前公布2015年1-2月保险统计数据报告。1-2月，原保险保费收入5984.66亿元，同比增长18.69%；截止2月末，资金运用余额95559.66亿元，较年初增长2.41%，其中，股票和证券投资基金11476.24亿元，占比12.01%。根据以往数据，12.01%创了2007年-2008年大牛市以来险资买股买基金的占比新高。
　　一、原保险保费收入5984.66亿元，同比增长18.69%
　　产险公司原保险保费收入1364.08亿元，同比增长15.74%；寿险公司原保险保费收入4620.56亿元，同比增长19.59%。
　　产险业务原保险保费收入1294.07亿元，同比增长15.71%；寿险业务原保险保费收入4202.23亿元，同比增长19.06%；健康险业务原保险保费收入396.09亿元，同比增长25.80%；意外险业务原保险保费收入92.27亿元，同比增长16.16%。
　　产险业务中，交强险原保险保费收入238.47亿元，同比增长12.63%；农业保险原保险保费收入为33.99亿元，同比增长31.72%。
　　另外，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费1397.77亿元。
　　二、赔款和给付支出1538.53亿元，同比增长27.30%
　　产险业务赔款618.69亿元，同比增长14.34%；寿险业务给付783.15亿元，同比增长39.88%；健康险业务赔款和给付114.66亿元，同比增长30.63%；意外险业务赔款22.04亿元，同比增长10.91%。
　　三、资金运用余额95559.66亿元，较年初增长2.41%
　　银行存款24928.6亿元，占比26.09%；债券35740.99亿元，占比37.40%；股票和证券投资基金11476.24亿元，占比12.01%；其他投资23413.83亿元，占比24.51%。
　　四、总资产亿元，较年初增长3.83%
　　产险公司总资产15115.90亿元，较年初增长7.50%；寿险公司总资产85398.05亿元，较年初增长3.53%；再保险公司总资产3492.17亿元，较年初下降0.61%；资产管理公司总资产251.56亿元，较年初增长4.54%。
　　五、净资产13812.95亿元，较年初增长4.21%。
国际油价２６日大涨
&中东局势紧张刺激国际油价２６日大幅上涨。
　　 沙特阿拉伯等国２６日对也门胡塞武装目标展开空袭。也门局势紧张引发市场对原油供应的担忧。
　　 美国能源信息局日前公布的数据显示，截至３月２０日的一周，美国商业原油库存４．６６７亿桶，比上一周增加８２０万桶，比去年同期增加８４２０万桶。当周美国日均原油产量增至９４２．２万桶，为１９８３年以来最高水平。
　　 分析人士指出，目前中东局势对油价的影响远超市场对于近日原油过剩的担忧。
　　 截至当天收盘，纽约商品交易所５月交货的轻质原油期货价格上涨２．２２美元，收于每桶５１．４３美元，涨幅为４．５１％。５月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨２．７１美元，收于每桶５９．１９美元，涨幅为４．８０％。
纽约金价涨0.65%重上1200美元
　　避险情绪推动国际金价七连升，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的２０１５年４月黄金期价２６日比前一交易日上涨７．８美元，收于每盎司１２０４.８美元，涨幅为０．６５％。
　　沙特阿拉伯等国２６日对也门反政府武装展开空袭。这一事件明显推升了市场的避险情绪，资金纷纷涌向黄金等低风险投资品，伴随美国股市的下跌和国际油价的上涨，纽约金价突破１２００美元大关，并一度冲高至１２２０美元附近，但由于当天美国公布的就业数据好于市场预期，令金价涨幅明显收窄。
　　截至目前，纽约黄金期货主力合约已经逼平了今年１月中旬出现的一年来的连升天数纪录――七个交易日，累计上涨４．９％，抹掉了３月份以来大部分跌幅。市场普遍预期，如果中东局势没有缓和，金价还会继续上涨。
　　美国劳工部２６日公布的数据显示，上周美国首次申请失业救济金的人数，较前一周下降了９０００人，大大低于市场的普遍预期。
　　当天，２０１５年５月交割的白银期货价格上涨１４美分，收于每盎司１７．１４美元，涨幅为０．８２％；２０１５年４月交割的白金期货价格上涨７．５美元，收于每盎司１１５４美元，涨幅为０．６５%。
中石油2014年净利降17% 天然气板块“一枝独秀”
中国最大石油企业(11.99,0.660,5.83%)3月26日晚公布2014年年报。受14年下半年国际油价大幅下跌、油气市场需求增速放缓等因素影响，“油老大”的业绩也出现两位数下滑。公司2014年实现营业收入22829.62亿元，同比增长1.1%，归属于母公司股东净利润1071.72亿元，同比下降17.3 %；每股基本盈利0.59元。公司拟向全体股东派发每股0.09601元的末期股息。
　　分板块看，受天然气价改等利好因素影响，天然气和管道业务“一枝独秀”。2014年实现经营利润131.26亿元。剔除上年同期以部分管道净资产及其业务出资产生收益的影响，比上年同期增加经营利润90.60亿元。截止2014年末，公司运营国内油气管道总长度76,795公里，其中：天然气管道48,602公里，原油管道18,107公里，成品油管道10,086公里。
　　作为中石油“最肥”的板块，上游勘探与生产板块依然为公司贡献最主要盈利来源。全年实现经营利润1868.97亿元，但相比2013年1896.98亿元的盈利，小幅减少28.01亿元。其中，原油产量再创新高，总产量9.455亿桶，同比增长1.4%；天然气产量持续稳定增长，可销售天然气产量30,288亿立方英尺，同比增长8.1%。 全年油气当量产量14.504亿桶，同比增长3.6%。
　　2013年曾大幅减亏的炼油与化工板块，受低油价等因素影响，14年实现小幅减亏。年报显示，中石油该板块全年经营亏损235.60亿元，同比减亏8.32亿元。其中，由于油价下跌导致毛利下降，以及库存跌价影响，炼油业务经营亏损71.55亿元，同比增亏24.47亿元；化工业务不断优化产品结构，控制成本费用，亏损164.05亿元，同比减亏32.79亿元。
　　受国内经济增速放缓，市场需求不旺等因素影响，中石油销售板块延续13年以来下滑趋势，实现经营利润54.21亿元，同比下降28.3%。
　　值得注意的是，公司2014年海外油气合作实现重大突破，海外业务收入和利润占公司总量比重持续提升。其中，海外业务实现油气当量产量1.472亿桶，占公司油气当量总产量10.1%；国际业务实现营业额8037.79亿元，占公司总营业额的35.2%；实现税前利润192.42亿元，占公司税前利润的12.3%。
　　从2013年开始，中石油便开始推行“从重视规模速度向更加注重质量效益发展”。2013年，中石油资本支出出现成立以来的“首降”，全年资本支出3186.96亿元，而过去几年其资本支出规模均在3500亿元左右。
　　这一趋势在2014年得到了延续。年报显示，2014年中石油资本支出为2917.29亿元，在2013年基础上再下降8.5%。公司预计，2015年资本支出为2660亿元。这意味着，公司今年资本支出将比去年再缩减9.67%。
工商银行2014年度净利同比增5.0%
拟10股派2.554元
中证网讯&(4.72,0.030,0.64%)（601398）3月26日晚间公告表示，公司2014年度归属于母公司股东的净利润为275,811百万元，上年同期为262,649百万元，同比增5.0%；2014年度基本每股收益为0.78元，上年同期为0.75元，同比增4.0%。
&&&&2014年，平均总资产回报率1.40%，加权平均净资产收益率19.96%。营业收入6,588.92亿元，增长11.7%，其中：利息净收入4,935.22亿元，增长11.3%；非利息收入1,653.70亿元，增长13.0%。
&&& 2014年，银行卡业务收入351.33亿元，增加66.00亿元，增长23.1%，主要是银行卡发卡量和消费额增长以及收单业务增加带动相关收入增加。2014年，投资银行业务收入304.74亿元，增加9.88亿元，增长3.4%，其中股权融资、兼并收购、结构化融资等业务收入实现增长。2014年，个人理财及私人银行业务收入206.76亿元，增加24.45亿元，增长13.4%，主要是私人银行和个人银行类理财业务收入取得较快增长。
&&& 公司董事会建议派发2014年度普通股现金股息，每10股人民币2.554元（含税）。该分配方案将提请2014年度股东大会批准。（申玉彬）
交通银行2014年度净利润同比增长5.71%
　　2015年3月26日，(6.30,0.020,0.32%)正式对外发布2014年度业绩。按国际财务报告准则口径，该行实现净利润（归属母公司股东）人民币658.50亿元，同比增长5.71%。
　　2014年，交行在推进事业部制、准事业部制改革的同时，也在积极研究深化改革、完善公司治理机制的可行性方案，相关信息持续引发市场关注。
　　对此，该行董事长牛锡明表示，交行历来具有改革的基因和创新的活力，深化改革正当其时。2014年，已走出一小步。2015年，将在探索中国特色的公司治理机制、完善用人薪酬考核机制、建立发展责任制、建立风险责任追究制度方面迈出新步伐。
　　发展质效保持稳定
　　截至报告期末，交行资产总额达人民币62,682.99亿元，较年初增长5.16%；客户存款日均余额达人民币39,844.24亿元，同比增长5.84%，客户存款余额达人民币40,296.68亿元，较年初减少3.08% ；客户贷款及应收款项日均余额达人民币34,001.75亿元，同比增长6.93%；客户贷款余额（拨备前，如无特别说明，下同）达人民币34,317.35亿元，较年初增长5.06%。平均资产回报率（ROAA）和平均股东权益报酬率（ROAE）分别为1.08%和14.79%。
　　报告期内，交行实现净利润人民币658.50亿元，同比增长5.71%。其中，实现手续费及佣金净收入人民币296.04亿元，同比增长14.00%，占净经营收入比重达16.57%，同比提升0.84个百分点。
　　报告期末，资本充足率和一级资本充足率分别达到14.04%和11.30%，较年初上升1.96和1.54个百分点。
　　转型发展亮点纷呈
　　2014年，交行开启深化改革之旅，积极准备深化改革试点工作，事业部制改革成效初显，事业部制利润中心净经营收入同比增幅达23.44%。实施双边记账与分润机制，持续推进流程优化，通过政策创新激发经营活力。新一代信息系统“531”工程在首家境内行试点上线，为全面提升服务效率、改进客户体验打下坚实基础。
　　根据“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”（即“两化一行”）战略导向，交行深入推进转型发展：
　　2014年，境外银行机构总资产首次突破千亿美元；成功获任首尔人民币业务清算行；多伦多代表处开业，卢森堡子行、布里斯班二级分行申设获批；境内外联动业务量达507.40亿美元，联动业务收入达人民币60.78亿元，同比增长超过30%。综合化优势逐步显现，子公司实现协同业务收入人民币34.51亿元，同比增长44.33%。随着国际化、综合化经营快速推进，集团跨境跨业跨市场服务能力持续增强。
　　2014年，交行人民币表内外理财规模突破万亿元大关，创造中间业务收入超过人民币35亿元，同比增长67.33%，理财产品发行能力、收益能力排名市场领先。蕴通高端客户同比增长6.67%，达标交银理财客户数、达标沃德客户数分别增长9.53%、18.85%。资产托管规模突破人民币4万亿元，位列行业第四，最大养老金托管银行地位进一步巩固。
　　2014年中国内地各省辖分行经营利润、存款贡献度明显提升。全行已有345家普惠型支行获准筹建，其中66家顺利对外营业，基层营业机构转型发展步伐加快。电子银行业务分流率达到83.13%，离行式自助银行与人工网点配比增至1.27：1，境内行客户经理总数较年初增长4.36%，市场拓展能力继续增强。
　　资产质量总体稳定
　　在市场所关注的风险领域，交行加强了对地方政府融资平台、房地产行业、产能过剩行业等重点领域风险管控。特别是着力推进信贷业务的减退加固和资产重组，及时化解风险，减退风险贷款人民币749亿元，加固风险贷款人民币523亿元，重组不良贷款人民币62.5亿元。减值贷款率为1.25%，较年初上升0.20个百分点；拨备覆盖率达178.88%，较年初下降34.77个百分点，高于监管要求。经过两年的主动调整，交行的资产质量得以持续夯实。
　　展望2015年，交行管理层表示，对于银行业来说，2015年仍将面临较为严峻的经营环境：宏观经济增长趋势性放缓，利率市场化进一步提速，银行业监管标准日趋严格，风险防控压力加大，互联网金融异军突起。交行将密切关注经济形势、货币政策、监管规则和市场环境的变化，重点做好以下工作：一是适应经济发展新常态，紧抓国家战略机遇，继续提升服务实体经济的水平。二是推动深化改革落地，形成强大发展引擎。三是坚持“两化一行”发展战略，提升跨境跨业跨市场经营能力。四是加强全面风险管理，坚守风险底线。五是以科技优势带动产品创新和服务提升。
　　交行负责人强调，交行已立业百年，始终恪守稳健经营原则。未来将继续以发展百年民族金融品牌为己任，以打造中国最佳财富管理银行为目标，全力为客户创造价值，努力实现经济效益、环境效益、社会效益的协调统一，让广大客户与全社会感知蕴藉于“百年交行，您的财富管理银行”背后的价值与回报。
期权降门槛第一步：及格线从80分调到70分！
中国证券网讯（记者 王晓宇）期权降低准入门槛悄然落地。据券商反映，期权投资者考试的合格分数线从此前的80分统一下降为70分。
　　此前，为期权上线初期平稳运行，上交所在投资者适当性管理方面采用了严格的准入制度。投资者在期权开户之前需完成相关考试，且考试成绩需在80分以上。
　　“不少客户都反映题目中有不少计算题，但在实际交易中用得并不多，且很难通过。”某大型上市券商期权业务相关负责人表示，传统意义上的考试都是60分算及格，之前以80分划线过于严苛。可以说，降低考试及格线是上交所降低期权入门门槛的第一步，未来还会适当修改题目等。
　　事实上，上交所近期正在酝酿如何降低期权的准入条件。据悉，在不降低适当性标准的前提下，上交所将进一步简化开户流程和审批环节，如修改考试题库，以期权概念、风险提示为主。此外，还将制定详细的开户指南，指导期权经营机构做好投资者开户工作。
　　某沪上券商预计，临柜开户、具备两融资格的要求应该是会保留不变，不过，像指定交易满六个月部分规则有望微调。
　　截至3月26日，期权上线运行已足月，且顺利度过首个到期日，期权与现货价格走势整体一致，但受高门槛影响及限仓限额等严格规定，入场交易的投资者人数并不多，部分合约甚至出现连续零成交，市场流动性亟待进一步改善。
私募呼吁“抱团砸钱” 警惕非理性亢奋
　日前出台的《关于深化体制机制改革加快 实施创新驱动发展战略的若干意见》（简称《意见》）提出，壮大创业投资规模、强化资本市场对技术创新的支持，为创投私募业再添了一把火。3月26日，在由中国证券投资基金业协会主办的私募投资基金高端沟通平台――“私享汇（第三期）”上，近20余家一线VC/PE认为，在经济转型、政策高峰下，创投确实迎来春天，但是，在“大众创业、万众创新”的热潮下，应注意提高投资效率。一方面，创投私募机构应抛弃恶性竞争，采取“抱团砸钱”；另一方面，政府资金在大力扶持创投行业发展的同时，应引入市场化机制，以防止行业陷入非理性亢奋。此外，基金业协会透露，今年有望设立创投公益基金，由行业共同出资，专门支持天使和种子基金的发展。
　　警惕“非理性亢奋”
　　近期，创投行业迎来密集的政策利好。
　　业内人士认为，私募行业春天来临。“创投机构沉下心做投资的时代来临。新型企业起来其实是天使投资的春天。”江苏乾融创投创始人叶晓明介绍，去年乾融资本曾转战二级市场和新三板，但是今年重新回到一级市场业务上。
　　从政策来看，创投机制市场化正成为研究方向。《意见》提出，按照市场化原则研究设立国家新兴产业创业投资引导基金。1月14日的国务院常务会议提出，引导基金可公开招标择优选定若干家基金管理公司负责运营、自主投资决策。
　　参会人士认为，创投私募在大发展时期，也应当思考政策的有效性。
　　纪源资本管理合伙人卓福民认为，国家大规模扶持的战略产业应该引进市场机制。VC应该警惕陷入非理性亢奋。
　　参会人士建议，一方面，可将引导基金交给具备专业判断力的机构。另一方面，发展专业的创投母基金，由他们选择优秀的创投进行投资。专注生物医药领域、曾任富达亚洲成长基金合伙人的通和资本创始人陈连勇以生物医药行业为例指出，医药行业有非常多的不确定性，减少失败的方法就是靠专业背景和持久的资金投入。
　　呼吁“抱团砸钱”
　　中国正逐步进入直接融资、股权性融资为主的时代，资本市场将面临的快速发展。26日，多家私募认为，扶持新兴产业发展需要长期资金，虽然我国财富正向股权融资大转移，但是国内资金普遍浮躁，在人民币基金中，普遍存在一期结束后二期难以衔接的问题，这也是为何美元基金更受创业企业欢迎的原因。
　　纪源资本合伙人卓福民表示，当前创投私募竞争激烈，不少早期企业的估值也已被抬得很高，使得后来者只好寻找同行业其他企业继续砸钱。但是，初创企业的成功实际上是小概率事件，有些行业如TMT、生物医药仅有1%-2%的成活率，如果没有连续的“接棒”投资，难以产生成功的大企业，反而会产生大量泡沫。因此要鼓励私募行业“抱团砸钱”，才有可能“砸”出有潜力成为行业龙头的大企业。
　　有私募人士呼吁“引流”更多保险资金等长期资金。尽管2014年12月，保监会曾发布通知，明确保险资金可以投资符合一定条件的创投基金，但是私募人士期待其中的规定进一步开放。知名VC、参股集成电路产业基金的苏州元禾控股的董事长林向红表示，当前险资可投资单只创投基金的募集规模不超过5亿元，但目前做得较好的人民币创投基金规模通常在10亿元左右，创投基金规模过小，不能获得足够的管理费收入，也不能分散投资，风险往往更大。同时，险资投资规模大，5亿元上限的基金对他们来说反而太小。
　　叶晓明建议，可以吸引台资等利率要求低、性质稳定的外资进入，作为未来扶持产业发展中的稳定资金。
　　私募公益基金将设立
　　基金业协会透露，为响应行业诉求，今年正筹划设立创投公益基金，以支持行业内早期创投机构如种子基金和天使基金的发展。基金模式为：由私募机构共同出资，为创投天使和种子基金提供资本支持。因为对回报要求较低，有望鼓励创投机构去投资风险较大、周期较长的战略产业项目。同时，收益将回投到基金中，支持私募行业所需的各项发展。
　　业内人士认为，公益基金的设立将有助于创投行业的完善。林向红表示，在VC和PE的阶段，有着FOF等母基金这样的市场化机制，为创投基金提供资本和增值服务，但是在天使和种子基金阶段，却没有很有活力的市场机制发挥效用，基本上靠政府引导基金支持。公益基金模式没有迫切的盈利要求，可以降低对政府引导基金的依赖，成为在天使投资的重要资本来源，从而强化市场机制，实现资本的正循环。
　　启明创投合伙人于佳建议，利用公益基金做投资人和创业家的培训。“早期创业的企业家有些方面比较突出，但是在有些方面不是很突出，我们给他们做一些培训对企业的发展有帮助。”于佳说。她认为，公益基金还可为天使投资搭建资源对接平台，甚至设立祖母基金，支持国家战略产业。
百亿元融资大单频现 A股房企年内融资总规模望逾800亿元
　随着A股房企再融资的大门完全打开，房企对于在A股市场的融资热情也是持续高涨。
　　《证券日报》记者统计后发现，截至3月25日，年内共有20家A股房地产公司参与了定向增发事宜，总金额达727.96亿元，其中7家公布了董事会预案，9家获得了股东大会的通过，还有4家则已经完成了增发工作。
　　而除了股权融资外，自2014年9月份监管层允许部分上市房企在银行间债券市场发行中期票据以来，已有10多家上市房企提出总额超过1000亿元的中票融资申请。地产龙头万科也在3月25日公告表示，公司建议在境内银行间市场申请发行90亿元中期票据。
　　显然，即使仅计算万科一家发行的票据，年内A股房企的融资规模便超过了800亿元。
　　巨额定增大单频现
　　今年1月中旬，证监会宣布，鉴于目前国土资源管理部门针对土地闲置等问题采取的行政监管措施已在其网站公开，证监会决定调整工作机制：上市公司再融资、并购重组涉及房地产业务的，国土资源部不再进行事前审查，对于是否存在土地闲置等问题认定，以国土资源部门公布的行政处罚信息为准。
　　而随着再融资的全面开闸，多家房企也抛出了巨额的定增计划。
　　2月4日，(13.52,0.020,0.15%)发布公告称，公司拟以不低于8.88元/股的价格，非公开发行不超过13.51亿股，最多募集资金120亿元。方案显示，定增募集的资金中，有50亿元用于增资民生证券、35亿元投入上海泛海国际公寓项目、15亿元投入武汉泛海国际居住区桂海园项目，同时偿还金融机构借款20亿元。
　　对于本次再融资，泛海控股表示，这是在房地产市场回暖、证券业蓬勃发展的大背景下，为加大公司重点房地产项目开发力度，增强民生证券资本实力，实现公司向“房地产+金融+战略投资”类综合性上市公司转型而采取的重大举措。
　　2月14日，近年来销售业绩飙升的(50.77,-1.460,-2.80%)也发布公告称，拟以不低于41.75元/股非公开发行不超过1.68亿股，募集资金总额不超过70亿元，拟投入固安、大厂的园区配套住宅开发项目和新民居建设项目以及偿还银行贷款。
　　进入3月份，央企背景的地产公司也开始纷纷抛出各自的大额定增计划。
　　3月17日，(10.37,0.230,2.27%)披露的定增预案，公司拟以8.74元/股，定向发行不超过11.5亿股公司股份，募资金规模约为100亿元，将用于"南京保利中央公园"、"珠海保利国际广场"等11个地产项目。保利地产表示，本次募投项目集中于经济中心城市，盈利前景良好，将在未来几年为公司提供良好的投资回报，有利于提升公司整体盈利水平。
　　几天后的3月21日，华侨城表示，公司拟向控股股东华侨城集团、前海人寿和钜盛华以6.88元/股的价格发行11.63亿股，募资80亿元。募资净额将用于收购由公司控股股东华侨城集团持有的武汉华侨城15.15%股权、上海华侨城9.87%股权、酒店管理公司38.78%股权、投资于西北片区2号地项目、西北片区3号地项目、重庆华侨城一号地块项目以及偿还借款。
　　而在证监会正式宣布松绑上市房企再融资的1月份，便有6家A股上市房企公布或更改了再融资方案，涉及的资金规模约为150亿元。
　中国房企海外发债放缓
　　实际上，除了依靠定向增发融资外，不少房企还选择了发行中期票据的方式进行融资。
　　1月15日，(22.67,-0.520,-2.24%)临时股东大会审议通过了拟向(4.31,0.010,0.23%)间市场交易商协会申请注册发行总额不超过25亿元(含25亿元)的中期票据。
　　万科则在3月25日公告称，公司建议在境内银行间市场申请发行90亿元中期票据，期限不超7年。对此，万科方面透露，募集的90亿元资金拟用于偿还公司存量银行贷款、支援项目建设及(或)补充流动资金。
　　而万科董秘谭华杰此前曾表示，未来不同企业融资能力分化会更为明显，而融资能力较弱企业对自身发展会有较大影响。
　　此外，相比于国内喷涌的融资浪潮，往年火热的海外融资市场则开始明显降温。穆迪最新的报告就显示，今年初至今，中国房企海外发债已经大幅放缓。
　　业内人士也指出，由于佳兆业事件迟迟未能解决和美联储逐步退出QE计划，房企在境外债券市场的融资难度明显加大。年内虽有部分大型房企成功发行了海外美元债券，但融资成本却提高了不少。
　　据悉，年内发行海外美元债券的房企中，碧桂园年利率7.5%的海外债券，已是融资成本最低的一家，有的房企海外债券的年利率超过了10%，与国内信托贷款的成本相差无几。
科技部：干细胞等重大科学研究计划将实施到2020年
　科技部官方微博“锐科技”26日发布消息称，以“加强基础研究与自主创新”为主题的香山科学会议今日在北京召开，百余名专家围绕如何在深化科技改革中加强基础研究展开研讨。
　　会议透露，按照《中长期科技规划纲要》部署，2006年以来组织实施了纳米、干细胞、蛋白质、发育与生殖、量子调控和全球变化等6个重大科学研究计划，这些重大科学研究计划的组织实施方式和管理机制较为符合改革精神，在按照改革方案要求适当完善管理机制后，可继续实施到2020年。
　　机构表示，在医药行业中，干细胞作为新兴前沿领域，市场空间广阔，同时有望迎来政策激励，投资者可积极关注。A股市场上，可关注与该产业链相关的(59.47,-2.180,-3.54%)（干细胞库、两款干细胞药物、多个治疗临床技术）、(19.21,-0.670,-3.37%)（汉氏联合拥有胎盘相关干细胞库、临床治疗技术）、(68.01,-3.290,-4.61%)（与北大合作多个干细胞研发项目）等。
全球金融期货之父：美国终将加入亚投行 否则就太愚蠢
芝加哥商品交易荣誉主席LEO MELAMED
　　博鳌亚洲论坛2015年年会于26日至29日在中国海南省博鳌召开。芝加哥商品交易所荣誉主席Leo Melamed参与对话《金融期货之父：中国期货市场的开放》。Leo Melamed关于亚投行表示，美国的动作有点太慢了，认为美国会加入，因为不加入是愚蠢的。亚投行是一个非常好的举措，相信亚投行会为亚洲的整个发展提供很好的服务。
　　以下为Leo Melamed发言实录：
　　问：非常感谢Leo先生和第一财经杨总，今天见到您特别高兴，去年在博鳌期间，有一个机会和您进行私人的交流，对我们来说，有非常大的收获。我想再次感谢一下您。我的问题是这样的，今年博鳌期间，习主席很有可能会提及到一带一路和亚投行的战略，我想问一下Leo，您认为这个战略美国最终是否会参加，对于大宗商品这个领域，对它的价格是否会有一个迅速的提升作用？最后想问一下，您觉得我们在这个战略过程中有什么样的机遇？谢谢！
　　Leo MELAMED：一带一路，非常好的问题。亚投行是由习主席引领的举措，我对此表示欢呼，这是必要的。我们必须有一个像亚投行这样的发展银行来服务于亚洲，亚洲占到了世界的三分之一，而且，国际货币基金组织在欧洲的发展方面，包括北美的发展方面做出了很大的贡献。但是，亚洲现在已经成为世界的重点了，应当让这种开发性的银行更多地为亚洲来服务。很多国家一看到这个倡议，就立即加入了亚投行，像德国、法国、英国，甚至澳大利亚，也非常有意愿加入进来。我觉得美国的动作有点太慢了，但是我现在认为美国会加入，因为不加入是愚蠢的。
所以，我认为亚投行是一个非常好的举措，我也相信亚投行会为亚洲的整个发展提供很好的服务。而且亚投行会打开新的增长之门来服务于亚洲，因为未来20年到30年增长的重心在亚洲。
QFII额度上限突破
海外资金有望加速流入A股
　外汇局26日公布最新数据显示，富达基金(香港)有限公司于3月26日获得12亿美元的QFII投资额度，这是除主权基金、央行及货币当局等三类机构之外，首家市场化机构突破10亿美元的QFII额度限制，这也意味着QFII额度上限已放开。
　　英大证券首席经济学家李大霄昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，QFII额度上限全面放开的意义非常重大。这说明我国的双向开放方面在不断推进，这有利于中国A股国际化步伐的加快，也有利于人民币实现可自由兑换。此外，放开QFII额度，机构投资者在A股的地位和作用显著增强，将有效改变外资在A股的占比低的情况。QFII倡导理性和价值投资，持股时间较长，这也有利于我国A股市场的稳定和长期健康发展。最后，还有利于我国A股纳入MSCI指数，加快我国加入全球指数的步伐。
　　“A股拥有世界上最多的投资者，是全球成交量最大的市场之一，中国也是全球最大的经济体，这些都是吸引机构投资者投资A股的因素所在，中国市场未来潜力巨大。” 李大霄表示。
　　在此背景下，3月份，外汇局新增QFII和RQFII投资额度实现了双提速。外汇局26日公布最新数据显示，3月份，QFII额度和RQFII新增投资额度分别达到45.78亿美元(按昨日(6.2108,&0.0000,&0.00%)汇率中间价计算约281亿元人民币)和183亿元人民币。分析人士表示，合计约464亿元人民币的新增投资额度，对A股来说无疑是个重磅利好消息。
　　截至3月26日，外汇局累计审批QFII和RQFII额度分别达到721.49亿美元和3298亿元人民币。
　　此前外汇局规定，单家QFII申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。2012年12月，外汇局放松了对QFII额度的限制，规定主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元。
　外汇局资本项目管理司司长郭松26日表示，“QFII和RQFII制度的改革，外汇局一直在考虑。去年在RQFII方面做了一些改革；QFII方面也在考虑，比如说突破10亿美元额度的上限，估计未来一两天能看得到，还有资金进出的便利也在考虑。”
　　此前，央行行长周小川在中国发展高峰论坛上称，目前外国居民投资中国金融市场主要通过QFII渠道，方便程度和灵活程度不够，也没有满足更高的自由度，这方面准备在今年出台一系列的政策和试点举措，具体还要和其他部门共同讨论。
　　近年来，QFII一直在不断开立A股账户。中国结算公司公布的2月统计月报显示，2月份 QFII在沪深两市合计新开20个A股账户，账户总数达857个。这是QFII连续第38个月开立A股账户。
　　业内人士普遍认为，目前A股市场已有足够的容量来吸收海外资金，继续对QFII以及RQFII实行额度管理，已经没有必要性，相反取消额度管理，能够营造出一个积极开放、便利投资的良好氛围。
李克强点题央企重组施工图：南北车“领命”探路
　总理点题央企重组“施工图” 南北车“领命”探路
　　重点提示
　　中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，李克强总理的讲话实际上要求南北车进行国有资本投资、运营公司的试点，以改革推进合并，这种新常态下的重组路径，亦是未来央企重组的施工图。
　　本报记者 高江虹 北京报道
　　北京二七机车厂，这座坐落于北京西郊卢沟桥畔，始建于1897年的老厂，是国内最早一批机车制造厂，也是举世闻名的京汉铁路工人“二七”大罢工的策源地之一。
　　3月26日，国务院国资委党委书记、主任张毅来到这个具有革命纪念意义的地方进行调研，陪同的不仅仅是(18.78,&1.71,&10.02%)所有集团领导与股份公司高管，还有(17.29,&1.57,&9.99%)的所有班子成员。
　　这场看似平常的调研，因此传递出不同寻常的信号。
　　中国南车与中国北车内部人士下午接受21世纪经济报道记者采访时，透露张毅此行除了传达25日国务院常务会议关于南北车重组决议的精神，也向在场的两家公司领导班子提出了以重组之机，进行国企改革的重要指示。
　　中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，李克强总理的讲话实际上要求南北车进行国有资本投资、运营公司的试点，以改革推进合并，这种新常态下的重组路径，亦是未来央企重组的施工图。
　　不寻常的调研
　　据了解，北京二七机车厂目前是中国北方铁路机车车辆工业集团下属公司，是中国铁路调车机车的最大生产基地，产品分布在全国12个铁路局的70多个机务段和38家路外工矿企业。工厂占地面积为104.3万平方米，固定资产原值为5.1亿元，拥有各种机械动力设备近3000台(套)，员工5500余人。
　　其实，不管是生产能力、营业收入、技术力量和员工人数，二七机车厂在中国北车集团中并不突出。但3月25日国资委突然通知中国北车，国资委主任张毅将到二七机车厂进行调研，要求北车集团班子成员以及股份公司副总以上的成员陪同。
　　除上述人士外，国资委也通知了南车高管前来参与调研，中国南车集团及股份公司9名高管也一同出现了。
　　接受21世纪经济报道记者采访的南北车内部人士认为，早年南北车尚未分家，仍共处于中国铁路机车车辆工业总公司时，二七机车厂因是京汉铁路工人“二七”大罢工的策源地之一，一直在总公司内部赋予特殊的地位，张毅看中此地，或许正欲借此地的“革命”精神，鼓励南北车双方高层自己革自己的命，以合并重组之机，深入进行公司管理模式、组织架构、商业模式等方面的改革，打造一家跨国经营全球领先的大型综合型产业集团。
　　张毅之所以突然召集南北车18位高管，记者从接近国资委的人士了解到，南北车重组的上层意愿虽然强势，但困难仍然不少。包括两家公司高管在内的多数员工认为，历来央企重组复杂且困难，有诸多细节要反复推敲，而且两家公司都有大量重复资产和人员待处理，这起合并即使更名之后仍会陷入冗长重组期。
　　然而，3月25日国务院常务会议专门为南北车重组开辟一个单独的议题后，这起看似常规的重组有了不寻常的意义。
　　新常态重组模式
　　据了解，25日当天国务院常务会议部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级；听取中国北车南车重组进展情况汇报，强调以国资国企改革优化资源配置。
　　会议强调，要继续加大国企国资改革力度，加快国有资本投资公司、运营公司试点，充分发挥市场机制作用，促进强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题。进一步完善公司法人治理结构，健全激励约束机制，提高经营管理水平，推进核心技术研发和整合，创新商业模式，增强国有企业活力，提升利润率，促进税收增加。推动中国装备走出去，打造面向全球的竞争新优势。
　　李锦认为，总理的讲话实际上不仅仅是对南北车重组模式提出了新思路，也对未来央企重组的方式、方法、效果提出了要求，而这些内容此前报告中从没提出来过。
　　按照李锦的看法，李克强提出了南北车应用改革的思路进行重组，因为此前的央企重组长期纠缠于旧常态下的重组，即资本、权利和资源的重组，如今应该以改革的方法进行重组，以效益为基本标准。
　　何谓新常态下的重组方式？李锦认为，总理的讲话已经点名路径，即南北车重组可以尝试在国有资本投资公司或国有资本运营公司下进行，在重组的过程中改革公司的体制、治理结构等，以效率和质量为中心，用改革的方式推进重组进程。
　　这就意味着，第一个落地的国有资本投资公司和国有资本运营公司的试点，有可能是落在南北车即将合并成立的新公司身上。
　　如果南北车的重组是在国有资本投资公司或运营公司下进行，则相应的机构设置及利益分配等内容就要简单得多。此后国资委对南北车的管理，也可以通过这家国有资本投资或运营公司来进行。
　　有接近南北车的业内人士向记者表示，事实上国资委有意在中车股份成立之后，中国南车和中国北车两家集团公司也将进行合并重组，由于中国南车与中国北车管理结构上颇为特殊，集团公司实际上是个空壳，资产资源等均分散到各子公司手中，集团公司对各子公司的管控力度并不强，大多数经营决策均是各子公司自行完成，造成大量的重复建设和过度竞争问题，如果未来合并后的集团公司转身变为国有资本投资公司或运营公司，则新“集团”将坐实管控能力，未来对于新公司的发展将更为有利。
　　国家发改委综合运输研究所副主任李乙嘀赋觯羁饲孔芾矶阅媳背抵刈榉绞降男乱螅导噬弦嗍侵赋隽宋蠢囱肫笾刈榈哪Ｊ剑匆愿母镒魑饕侄瓮平刈楹喜
创业板个股遭巨额偿还 融资客生退意
　昨日，以(273.600,&-30.40,&-10.00%)(300359，收盘价273.6元)为首的不少创业板标的争先恐后出现在跌停榜单上，两市55只跌停股中有30只来自创业板，其中又有7只属于融资融券概念股。
　　回顾近期创业板暴涨之旅，两融资金推升作用不可忽视，部分标的股融资盘占到每日成交额的三成以上。与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，一旦风向有变，融资客每日的偿还额也陡然增加，不少个股近期出现每日数亿元的融资偿还。那么，对体量偏小的创业板公司而言，在创业板人气被刺伤的当下，两融到底是“天使”还是“魔鬼”？
　　两融成股价加速器
　　创业板近期的疯狂表现怎么形容都不为过，尤其是标杆股全通教育登峰造极的狂舞。《每日经济新闻》记者注意到，在融资的帮助下，很多两融创业板个股升势迅猛，不亚于全通教育。
　　(96.890,&-10.77,&-10.00%)(300055，收盘价96.89元)即是其中之一。该股3月16日～25日的8个交易日中，累计涨幅达78%，创出新高的同时也在一步步走近“百元股俱乐部”。
　　从融资数据看，3月16日万邦达融资余额8.9亿元，3月25日，这一数据已升至14.9亿元，增幅达67%。在此期间，该股每日融资买入额平均在3、4亿元左右，同期万邦达日均成交额为11亿元，融资客交易在日均成交中占据三成以上。
　　同属互联网教育概念的(47.610,&-5.29,&-10.00%)(300010，收盘价47.61元)同样如此。3月13日～25日的9个交易日内，立思辰暴涨71%，振幅达86%，日均成交额13.04亿元。在此期间，立思辰近单日融资买入额在3亿元～4亿元之间，3月25日融资买入为4.41亿元，3月24日微升至4.62亿元，这样的额度同样达到该股日均成交额的三成水平。
　　《每日经济新闻》记者注意到，创业板目前有57只股票为融资融券标的，截至3月25日，融资余额超过10亿元的个股有25只，其中(86.390,&-9.60,&-10.00%)(300104，收盘价86.39元)以43.11亿元的融资余额居首，(31.200,&-0.85,&-2.65%)(300027，收盘价31.20元)、(53.320,&0.49,&0.93%)(300024，收盘价53.32元)、(18.740,&-0.89,&-4.53%)(300079，收盘价18.74元)紧随其后，57只创业板两融标的合计融资余额为647.86亿元。显然，融资客对这类个股前期涨幅贡献甚巨。
　　融资客大手笔偿还
　　水能载舟，亦能覆舟。分析人士认为，由于需要承担一定的费用以及有使用时限等原因，融资客非常注重资金的使用效率，一旦市场风向生变，融资客一般将随之“起舞”
　　《每日经济新闻》记者注意到，3月25日机器人融资偿还额达到6.23亿元，当日该股成交额40.9亿元；(28.570,&-2.74,&-8.75%)(300315，收盘价28.57元)融资偿还额为5.65亿元，当日该股成交额为27.2亿元；立思辰融资偿还额4.72亿元，当日成交额16.2亿元；昨日跌停的万邦达3月25日融资偿还额为2.25亿元。由此可见，融资客对创业板两融概念股之前大笔介入，最近也在大笔撤出，融资客的进出已成为这些体量较小的创业板个股最不安定因素之一。
　　分析人士认为，除融资买入额和偿还额对应成交额的占比指标外，融资余额在该股流通市值中的占比也是可资参考的数据。
　　(120.540,&-13.39,&-10.00%)iFinD数据显示，以3月25日的数据为例，数码视讯融资余额占到了该股流通市值的20.4%，在创业板两融标的中最高，(19.350,&-0.77,&-3.83%)(300355，收盘价19.35元)和(24.370,&-1.90,&-7.23%)(300074，收盘价24.37元)分别排名第二和第三，融资余额占该股流通市值之比分别为19.3%和18.45%。在创业板两融标的中，上述比例数据超过10%的个股有24只。创业板人气受打击后，游离于创业板的两融资金会作出怎样的选择？让我们拭目以待。
聆讯质询会委员会取代发审会 注册制跨出实质一步
《证券时报》报道，从多位投行人士处获悉，注册制推行工作首先从下放发审会开始，现在的证监会发审会届时将由深交所、上交所各自组建的聆讯质询委员会取代。即现行的证监会发审会将被沪深交易所的聆讯质询委员会取代。原则上“聆讯质询委员会”不审核首发企业上报的材料，只对提供的材料进行“形式性审查”，不进行“实质性审查”，这也是参考香港市场采取的措施。
　　一位证券公司分管投行的副总裁透露，内部的说法是，无论如何，今年5月份就要将发审会解散，IPO受理和审核下放到交易所。
　　据悉，因为注册制的真正落实尚需《证券法》的修订实施，所以在具体的操作中还会有诸多的过度举措，比如说沪深交所聆讯委员会审核通过了的项目，发行批文依然会由证监会下发。
　　值得留意的是，沪深交易所早先就已开始大规模进行招聘，涉及人才包括法律、财务等各个方面。
　　可靠消息来源称，质询员构成主要包括交易所专员、高校学者、会计师事务所和律师事务所等，还会增加相关行业的专家。
长江证券去年净利17亿增长69% 拟10派1.5元
中证网讯&(15.58,&-0.15,&-0.95%)（000783）3月26日晚间发布2014年年报，报告期内，公司实现营业收入45.48亿元，同比增长49.23%；实现归属于上市公司股东的净利润17.05亿元，同比增长69.43%；每股收益0.36元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元。
　　年报数据显示，公司去年证券及期货经纪业务收入增加8.21 亿元，增幅38.38%，主要是由于2014年二级市场交易活跃，公司经纪业务手续费净收入增长；证券自营业务收入增加3.82亿元，增幅73.18%，主要是由于公司较好地把握市场行情，取得良好投资收益率；投资银行业务收入增加2.27 亿元，主要是由于受一级市场影响，公司股票及债券承销业务收入同比增长。
　　对于2015年的发展，公司表示，要加快经纪业务向财富管理转型，做大客户规模；构建覆盖全系列金融产品的“大资管”，实现规模与收入双增长；发挥大投行龙头作用，提高综合金融服务能力；控制投资业务风险，提高收益水平；巩固研究业务领先优势，进一步提升影响力；全力跟进行业创新，积极探索自主创新。
事实上，2014年，长江证券实施了全面转型升级的发展战略和经营计划，进一步优化资源配置，提高对低风险、创新型业务的资金配置力度，收入结构得到持续改善。从年报数据来看，2014年，公司零售经纪业务中资产驱动型业务收入占比由上年的24%提升至32%；信用业务规模达到234亿元，同比大幅增长248%，收入贡献超过23.91%。其中，融资融券业务规模达到195亿元，同比增长251%，对公司盈利增长形成有力支撑。
　　在新三板业务方面，长江证券继续保持业内领先水平，2014年完成49个项目挂牌上市，行业排名第4位，占湖北省挂牌份额超过40%。
　　此外，公司2014年资产证券化业务也取得实质性突破，其中，中建三局债权资产证券化项目获得中国证监会核准并成立，规模15亿元；狮桥租赁资产证券化项目已于去年12月取得深交所无异议函，该项目还是备案制下公司首单资产证券化产品。
　　值得注意的是，长江证券的上述利润增长率是在2012、2013年分别增长了57.02%和47.27%的基础上完成的。业内人士认为，连续三年实现收入和利润的高速增长，主要得益于公司持续推进转型创新的改革和一贯坚持的全面风险控制理念。在牛市的大环境下，公司今年的各项业务收入有望继续创新高，带动业绩继续增长。
明星私募持股揭秘 王亚伟偏爱中小创赵丹阳青睐蓝筹
　　据证券时报数据中心统计显示，王亚伟的昀沣投资持有3只个股、徐翔的泽熙投资持有4只个股、赵丹阳的赤子之心目前持有两只个股、孙建冬的鸿道投资持有两只个股、赵军的淡水泉持有两只个股。
　　具体操作看，王亚伟新进重仓(17.44,-0.90,&-4.91%)715万股，另外加仓(34.770,-2.25,&-6.08%)、(42.690,&0.00,&0.00%)68万股和57万股，持仓分别增加到2538万股和100万股；徐翔新进重仓(20.43,&-2.27,&-10.00%)、(28.40,&0.00,&0.00%)两只个股，持股分别达到了958万股和198万股；赵丹阳新进重仓(52.88,&-1.15,&-2.13%)达2067万股，减持(23.18,&-0.47,&-1.99%)550万股；孙建冬旗下的睿远鸿道5期新进了(16.08,&-0.24,&-1.47%)129万股，此外鸿道3期还持有255万股。
　　单就从现有持仓来看，基金经理的投资风格差异巨大。王亚伟的持股主要是以新兴产业为主的中小创股，赵丹阳则是大盘蓝筹类股票，去年四季度巨资新进了新华保险，而徐翔则偏爱重组性质的题材，如东源电器。从历史持股来看，这也基本符合这些明星基金经理的投资风格。
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