聊一聊《股票作手回忆录》告诉我的事（二） - 简书
聊一聊《股票作手回忆录》告诉我的事（二）
杰西·利弗莫尔（J.Livermore）,1877年生于美国一个农场，14岁以5美元本金（还是与别人凑的）开始交易股票，15岁赚到了人生第一笔一千美元，不到21岁赚到第一个一万美金，30岁赚到人生第一个一百万，52岁达到一亿资本额，成为华尔街津津乐道的神话。迟暮之年，他回首往事，将自己征战股市六十多年的经验教训诉诸笔端，汇编成不朽的名篇《股票作收回忆录》。今天，让我们从利弗莫尔生平最成功的一次案例说起，接着聊《股票作手回忆录》告诉我的那些事：“不能在股价的短期波动上下注，应该把目光放长远，去预测股票的整体趋势”1901年，美国经济进入繁荣期，股市呈现出前所未有的大牛行情，华尔街更是创下了日成交量300万股的新纪录。那是一个“傻子进去也能赚钱”的时代，我们的主人公利弗莫尔经过审慎的分析发现，虽然大多数股票都没有上涨的潜力，但北太平洋公司的股票仍然还有上涨空间。于是他不顾众人劝阻坚持做多了1000股北太平洋的股票。第二天他将这只股票抛售的时候，获得了30个点的利润，一万美元一天变五万美元。事后他才知道，哈里曼集团和摩根集团这两大金融巨头为争夺北太平洋公司的控制权，进行了一场势均力敌的较量。这一幕像极了2015年A股市场上演的“万宝之争”（万科系和宝能系争夺万科集团控股权的资本较量）。让我们一起回忆一下“万宝之争”的始末，看看在这场中国A股市场历史上最大规模的公司并购与反并购攻防战中，我等“吃瓜群众”是否也曾有机会获得丰厚的利润。上个图先！
数据来源于同花顺
1、日，前海人寿（宝能系）第一次举牌万科A，“万宝之争”第一次真是进入我的视线。（那时候还不知道A股市场上举足轻重的大事正在发生，只是通过同花顺资讯知道万科被宝能系举牌）其实早在2015年1月，前海人寿（宝能系）就已经通过二级市场逐步购入万科A股股票，截止7月10 日已累计购买万科A约5.52亿股，占万科A总股本的5%,耗资80亿。2、半月不到，7月24日，前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二次举牌，持有万科股份11.05亿股，占万科总股本的10%。至此，宝能系公司持有万科股票数量距离万科第一大股东华润已经非常接近3、8月26日，宝能系公司再次增持万科5.04%的股份，加上前两次举牌，合计持有万科股份15.04%,以0.15%的微弱优势华润集团，成为万科第一大股东4、8月31日和9月1日，华润集团通过两次增持，重新夺回万科的大股东之位，耗资4.97亿。5、11月27日—12月4日，宝能系买入万科A5.49亿股，合计持有万科A股股票22.1亿股，占万科总股本的20.008%，再次取代华润，成为万科第一大股东6、12月17日，王石（万科老总）在内部谈话中明确表示不欢迎“野蛮人”宝能系入主万科，“万宝之争”正式进入“肉搏”阶段。7、12月18日，万科A宣布临时停牌，称正在筹划重大资产重组事项。而这时，宝能系通过马不停蹄地“买买买”，已累计持有万科22.45%的股份。因此，这次停牌也被普遍认为是王石及万科团队对宝能系的正式反击（以上内容部分来源于网络）停牌期间，王石多方奔走，希望能得到大股东华润的帮助或找到新的合伙人共同抵御宝能系的“入侵”。在王老板忙着拉队伍的空档，让我们也喘口气，一起看看万科A这段时间的走势。（如上图）显然，“万宝之争”是当时市场上最热的话题。如果我们在7月10日前后买入（股价大约在14.2元/股左右）并坚定持有，到万科停牌前卖出（股价大约在22.4元/股左右），那么我们将获利约20%。可惜，我当时尚未受到利弗莫尔的熏陶，认为“如果商家打价格战，那么获益的将是买家，但资本市场上大佬打架，受伤的永远都是散户”，没有跟风买入万科A，只是默默关注着事态的发展。
图片来源于同花顺
8、半年后，万科宣布复牌，但重组对象始终扑朔迷离，宝能系“买买买”的脚步也依然不曾停歇。但是，此时的舆论环境却发生了变化，员工、股东、证监会、深交所、宝能系、华润等你方唱罢我登台，让整个事件变得愈发不可收拾起来。9、复牌后的四个月，经过复杂的资本运作（整个过程不在赘述），深证地铁以29.38%的持股比例超越宝能系成为万科第一大股东，万科大股东再次易主。至此，“万宝之争”尘埃落定。但反观万科在这个阶段的股价，可以用一地鸡毛来形容，从前期高点29.00元/股下跌至18.32元，跌幅达36.8%让我们把时间拉长，回过头看一看“万宝之争”这件资本界的大事件究竟对我们购买“万科A”这只股票有怎样的影响。请看图。
数据来源于同花顺
事实上，如果我们在知道“万宝之争”伊始便“凑热闹”买入（成本约15元/股），不理会期间巨大的波动以及背后股东们的恩怨，坚定持有到现在（最新收盘价26.25元/股），我们将获利超过40%。如果选择合适的点位卖出（比如30.22元/股），我们将获利约1倍。如果在此过程中你操作得当，适当加仓，那么我们获得的利润将远超100%是不是很神奇？万科的股票会涨，归结于一下几个方面的原因：1、万科是中国地产企业的龙头，是一家质地优良的上市公司；2、王石及其领导下的万科集团业绩稳定增长，能够给股东带来稳定的投资回报；3、易主后的万科仍然运转正常，投资者对万科的发展未来的依然充满信心这就是利弗莫尔在书中告诫我们的：赚大钱不能靠股价短期的波动，而是要靠预测大的趋势。然而，预测大的趋势，仅仅依靠上次提到的技术指标是远远不够的。我们还必须学会“将目光从具体的报价”转向交易的基本原则，从股价波动转向基本情势”。仅仅盯着技术指标的人，就像只会读死书的呆子一样，必然会因为关注面太窄导致操作缺乏灵活性，最终一败涂地。我们唯一要做的，就是分析市场的大势，即基本面、市场面和政策面。显然，图表并不能等同与市场，它只是我们分析市场的工具而已。对于A股而言，这样的启示仍然可以从两方面进行理解：一、宏观层面。由于A股不允许做空，那么我们只需要判断两件事：“牛市是否已经到来”和“牛市何时接近尾声”。在确认牛市到来时，我们就应该毫不犹豫地买进持仓，直到感觉牛市将尽，抛空手中的股票！要做到这一点，需要我们去研究大盘和经济形势，关注国际国内经济动向，了解国家宏观经济政策，将世界各经济体的动向和A股联系起来，慢慢寻找大盘开始反转的蛛丝马迹。二、微观层面。在A股漫长的熊途中，从3000多只良莠不济的上市公司中找到一支质地优良、值得长期投资、走出独立行情的股票实在不是一件容易的事情。这需要我们更多地关注公司的基本面，研究交易报告、财务报表、商业统计等数据，预测其未来的行情和走势。其实，读一读券商的研报是比较省力的方法，但一定要加入自己的思考。技术面、基本面和消息面，是分析股票趋势的“三驾马车”，三者紧密结合，短期可以抓住波段，中期可以顺应趋势，长期则可穿越牛熊。值得我等股市小白好好学习，善加利用。读一本书好书不能一蹴而就，常常需要停下来思考。说来惭愧，《股票作手回忆录》这本书我才刚刚读了三分之一多一点。书中后续的精彩，荣我们下次再聊。（未完待续）
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来稿 | 回味经典：如何看待《股票作手回忆录》
谈到鼎鼎大名的《股票作手回忆录》，可谓无数股民的必读书籍，即使在其面世几十年后的今天，依然散发着魅力，吸引着广大投资者品读思考。时至今日，我们有没有新的角度，去解读这本投资杰作呢？My life is a failure.这是《大作手》主人公Livermore留给世人的最后遗言。这本书的确如很多人所言，是投资投机界屈指可数的能跨越时空的经典，可与《证券分析》媲美。回忆录我读过大概七八次，包括两次读原著，英文好的同学们，建议阅读原著《Reminiscences of a Stock Operator》，翻译版本再好，也难完整表达原著精华。这本书的第一个特点是可读性极强。既没有很多复杂的金融产品和交易策略介绍（大概是囿于当时的时代背景），也没有太多的关于基本面分析方法的学院派式的论述。整本书以讲故事的方式描述了Livermore的交易历史，在描述每次重要的交易及主人公的内心活动时，都能做到让读者激情澎湃，血脉喷张，仿佛自己就置身交易当中，能看到市场的涨跌和资产账户的实时变化，代入感极强。在描述主人公的内心活动时，亦着笔细腻，让读者能完整地看到一个市场中的交易投机人员的心里起伏：等待，期盼，狂喜，焦虑，压抑，愤怒，躁动和绝望。第二个大的特点是化繁为简，梳理出了投机市场亘古不变的一些普世智慧和原则。之所以大作手回忆录在诸多投资投机的书籍当中能跨世纪经久传承且得到多位大佬的鼎力推荐，是因为该本书避开了讨论具体的技术/基本面分析，也很少讨论整体的市场/宏观/策略等，这些具体的因素都是不断变化的。回忆录通过展现livermore的心理变化和认识变化，交易结果以及反思，来揭示出了本书最大的主线：千百年来，人性从来就没有变过。市场之所以是不可战胜的，是因为人们战胜不了人的本性，人的众多本性则构成了整体市场的波动。人无法战胜自我，就注定无法战胜市场。从这个意义上说，绝绝大部分的交易者，即使如Livermore这般伟大的交易者，他们的命运一开始就被打上了浓重的悲剧色彩。阳光底下没有新鲜事，是本书的最大主旨。尽管本书也涉及了主人公对交易策略，对市场和个股的判断，建仓原则，止损原则等具体操纵市场的方法（原著使用了Manipulation这个词）。第三，极富悲情英雄色彩的主人公。Livermore是交易天才，一生几度崛起暴富，亦几度跌落破产，最终未能避免抑郁自杀的悲剧宿命，这种宿命某种意义上几乎是注定的。这让我想到了西西弗斯。风尘仆仆的西西弗斯受诸神的惩罚把巨石推上山顶，而石头由于自身的重量又重新从山上滚下山去，西西弗斯又走下山去，重新把石头推上山顶。诸神认为再也没有比进行这种无效无望的劳动更加严厉的惩罚了。但是西西弗斯坚定地走向不知尽头的磨难，他意识到自己荒谬的命运，但是，他的努力不复停歇，他知道他是自己命运的主人，他的行动就是对荒谬的反抗，就是对诸神的蔑视。西西弗斯是个悲情而又荒谬的英雄，他以自己的整个身心致力于一种没有效果的事业。其一生是一首 “含着微笑的悲歌”。几十年的交易生涯中，Livermore的命运似乎也是这样：一次又一次地从一笔小钱开始，通过在股票、期货市场顽强努力的拼杀搏斗，最终积累了成百上千万美元。但是，一次又一次，因为各种各样必然或者偶然的原因，稍不留意，他又迅速失去这些辛辛苦苦赚来的财富，陷入破产的境地，重新品尝失败的痛苦。一个人在赢和亏、成功和失败、希望和绝望之间一次一次地轮回和摇摆，他的精神和物质生活，不断地重演着从谷底到高峰的历史怪圈，那是 一种什么样的心境？其中的无奈、绝望、痛苦、沮丧的感受，也许只有一个亲身在投机市场打滚多年的人才能真正体会个中滋味。白手起家的创业家精神，对交易极具天赋式的理解，极富强烈对比的成功和失败，潦倒的晚年生活，自杀的悲情结局，这些都让认真读这本书的每一位读者没有任何理由不喜欢上这本书。第四，少即是多。尽管书中没有详尽论述具体的交易策略，但没有哪本书能像回忆录一般讲投资/投机最重要的因素（人性）以如此具有可读性的方式展现给读者。任何具体的策略和工具都是可以轻易获得的。但人性的克服是如此困难，以至每位读了回忆录的人都会为主人公的命运深深感到震撼。这种震撼包括了崇拜，认同，局外人式的批判，愤怒，以及释放完这一切情绪之后的无奈和遗憾，我们多么希望Livermore能在最后一次被击垮后再次崛起，然而他的命运永远终结在了那个酒店的洗手间里，留给世人的只有一句：我的人生是一个失败。这本书以少即是多的方式时刻提醒我们，投资/投机要成功最重要的因素绝不是复杂高深的交易策略以及对市场和行业多么深刻的理解，在于你能否控制你的心魔，你能不能把不理性的小人永远锁在心里最底层的那个牢笼里。好比说，最简单的投资策略是指数化的定投，你每年把你的收入等额等比例地投入市场购买指数，不要为任何市场波动所扰，坚持二十年三十年，一定能有惊人的回报。这个策略极为简单可行，然而几乎没有人能去执行。绝大部分的交易者都忍不住跟随市场波动起起伏伏，最后亏了一笔钱，亏了一笔钱，再亏了一笔钱，于是绝望地离开了市场。这种悲情的结局，其实是和Livermore的悲情结局，没有什么分别。本文作者秦小明Talenset 创始人、CEO毕业于香港科技大学知乎ID：秦小明
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