货币基金要被收2倍风险准备金了！货币基金要被收2倍风险准备金了！盘面解读百家号货币基金要被收2倍风险准备金了！来源：中国基金报记者 方丽重磅突发！备受行业关注的针对开放式基金流动性管理办法，时隔征求意见稿发布五个月之后，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（简称《管理规定》）在今日正式出台！自日正式施行。其中，最受关注的一条新增内容是不符合货币基金流动性新规“200倍”风险准备金的，将被收取双倍或更高的风险准备金。按照这一新法规，余额宝的管理费将被征收双倍或更高的风险准备金。日，这一管理规定开始向社会公开征求意见，引起广泛关注，共收到53家单位反馈意见。从反馈意见情况看，市场各方普遍认为，流动性风险是现阶段我国公募基金行业稳健发展所面临的突出问题，《管理规定》聚焦公募基金流动性风险，进一步细化底线要求，强化机构在流动性风险管控方面的主体责任，有利于降低自己进业务的结构脆弱性，促进我国公募基金行业的持续健康发展。据悉，《管理规定》以证监会公告形式发布，作为《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》与《货币市场基金监督管理办法》的配套规范性文件，10章41条。主要内容涵盖基金管理人内部控制以及基金产品设计、投资限制、申购赎回管理、估值与信息披露等业务环节的规范，并针对货币市场基金的流动性风险管控做了专门规定。基金君发现，对比之前征求意见稿，《管理规定》多条货币基金有关的条款上被修改或新增。关于货币市场基金特别规定可以说是最受到关注的内容，也是影响最大的内容。其中至少有以下四条是新增或修改内容：第一条新增或修改条款是关于风险准备金的基金管理人应当对所管理的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金实施规模控制。同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。这一个主条款没有修改，但附加了一条重要内容“自本规定施行之日起，基金管理人的风险准备金不符合“200倍”的，不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金与单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的理财债券基金，并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。”这一条款就意味着1.4万亿余额宝对应的天弘基金没有提取70亿风险准备金，只能从2017年11月起将风险准备金比例提高到20%以上，而一般的基金风险准备金提取比例是10%。第二条新增或修改条款是关于投资单一银行存款的在货币基金投资上新增了：“同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的 10%。”第三条新增或修改条款是关于投资流通受限资产的三十二条规定：单只货币市场基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的10%。被动超过比例限制的，比照本规定第十六条第二款执行。而此前这一条的征求意见稿中的比例是为5%，新规正式稿这一条明显有所放宽。第四条新增或修改条款是关于投资单一机构比例的三十三条规定：货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值比例合计不得超过2%。其中后半部分内容，原为“单一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过1%。”，从1%调整到2%，明显有所放宽。全文如下：本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。盘面解读百家号最近更新：简介:为大家带来不同的盘面解读作者最新文章相关文章股票/基金&
监管层约谈基金公司 货币基金风险准备金压力来袭
　　在货币基金规模不断壮大的同时，业界对于货币基金流动性风险和投资风险的担忧也日益上升。
　　“余额宝的规模已经突破4000亿，国内的基金管理人从来没有管理过这么大规模的货币基金，这无疑是一种挑战。”一家基金公司固定收益投资总监对《第一财经日报》表示，作为一种现金管理工具，货币基金最大的风险仍是流动性风险。
　　有知情人士向记者透露，近期监管层召集了货币基金规模排名靠前的基金公司高管开会，提示注意货币基金的流动性风险，并强调了货币基金对投资的协议存款的风险准备金管理。
　　而《第一财经日报》从接近天弘基金方面的人士处了解到，天弘已经考虑到余额宝规模不断增加后在风险准备金方面可能面临的压力，所以在阿里巴巴入股协议和公司股权激励方案中已经有将一定比例的注册资金本金补缴为风险准备金的安排。
　　上述基金公司固定收益投资总监指出，2011年年底货币基金投资协议存款上限放开之时，监管层就要求基金公司的风险准备金必须覆盖货币基金所投协议存款未支付利息的2倍，而风险准备金从基金管理费中计提。
　　按照现行的规则，银行对基金公司协议存款提前支取不罚息，风险准备金是为了应对一些极端情况，因为此前曾经发生过基金公司提前支取定期存款而遭受损失，最终由基金公司自有资金进行赔偿的情况。不过，风险准备金制度建立后，能够更及时有效地应对这一风险。
　　“这是一种监管指标，基金公司一直以来也是在这么操作。”上述投资总监指出，对于大多数基金公司而言，按照管理费计提的方法已经可以基本满足这一监管指标，但对于余额宝这种超大规模的货币基金而言，未来可能仍会面临一定的风险准备金压力。
　　上述接近天弘基金方面的人士透露，在阿里巴巴入股天弘基金后，天弘基金的注册资本将从1.8亿元增加至5.14亿元，其中将有一定比例的注册资本金会转化为风险准备金。
　　此前有媒体报道称，如果按照风险准备金是未付利息2倍的要求，简单测算下来目前余额宝需要的风险准备金在26亿~28亿元之间。
　　不过，上述人士称，由于余额宝目前所投协议存款的利息支付周期基本为“7天一付”，所以余额宝所投协议存款的未支付利息的天数一般会低于7天，托管行和基金公司在会计记账时也基本按照平均值来计算，简单测算下来，所需要风险准备金大约在几亿元，“远低于媒体测算的金额”。
02/12 10:0902/24 06:2702/24 01:35
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风险准备金新政逼近 业界提货基两应对之策
秉承“控风险、降杠杆”的监管脉络，监管层对公募基金行业的流动性风险管理也将祭出重拳。日前，证监会召集公募基金多位高管举行了一次内部研讨会，就公募基金强化监管和运作管理进行了探讨，并形成了多项初步建议和意见。　　据悉，此次会上，货币基金流动性问题被作为重点讨论对象，提出了借力风险准备金、调整投资者结构等控风险措施。　　虽然上述意见还处于萌芽阶段，后续将形成具体征求意见稿向行业征求意见，距离相关文件正式下发尚需时间，但从这些讨论意见中，可以窥见监管层的具体思路，而这些新规则必将对货币基金现在和未来的业务开展产生影响。　　再提风险准备金手段　　春节过后，由于资金市场风向转变，货币基金迎来了小阳春，而伴随着收益水平的提高，规模也在继续增长，近日，多家基金公司纷纷开启了新一轮的“货基”营销。“去年年底的流动性问题余惊渐散，但风险点仍在，监管层此时提出把控货币基金流动性风险必要且及时。”上海某基金公司运营部总监表示。　　上述运营总监指出，一只好的货币基金，首先要做好流动性管理，否则收益再高也没有用，退潮之后就会发现谁在裸泳。去年的债市震荡，与其说是一种伤害，不如说是一块“试金石”，不仅考验了各家基金公司的固收管理能力，也再一次在货币基金扩张中警示了风险，提高了行业风险防范意识。　　据21世纪经济报道记者了解，此次研讨会上提出的把控货币基金流动性风险的建议，基于的市场背景就是去年年底货币基金市场出现的流动性问题。虽然并未真的曝出风险，但从基金去年四季报中仍然可以发现一些“危险”的端倪。　　据传出的研讨会上形成的控风险举措，针对货币基金，提出一旦“规模超过管理人风险准备金的200倍，将不再允许其设立新的以‘摊余成本法’计量的货币基金”。　　就这一说法，目前基金业内人士多认为还有需要明确和细化之处。譬如，风险准备金指的是一家基金公司旗下所有货币基金合计计算，还是单只基金分别计算？如果不以“摊余成本法”计量，那么代替的计量方法是什么？新旧货币基金和单只基金的新旧规模如何区别计算？　　事实上，通过风险准备金手段控制货币基金的流动性并非首次。早在2014年2月，因互联网货币基金规模突飞猛进，监管部门曾多次警示防控流动性风险，并拟起草新规，对货币基金的风险准备金提出更高要求，与现在不同的是，当时想将风险准备金与协议存款的未支付利息挂钩，以达到足够覆盖潜在的风险。　　“去年年底，货币市场流动性问题主要与债市剧烈震荡有关，因此，监管层此次意欲通过调控基金规模与风险准备金的关系来有效覆盖风险，较之前的政策设想更为严格”，北京一家大型基金公司副总经理表示。　　按照基金法规相关规定，此前，基金风险准备金按照管理费收入的10%计提，每月计提一次，余额达到上季度末管理基金资产净值的1%时不再提取。　　那么，若以目前货币基金业内惯例的0.33%管理费计算，3030亿元规模才能收到10亿元管理费，计提1亿元风险准备金。而按照讨论中的新规，1亿元风险准备金仅可以增加200亿元规模。　　多位受访的基金销售人士认为，若按照研讨会上的这项新规，无形中会增加货币基金的运营成本，对大型基金公司、存续时间长、风险准备金底子丰厚的货币基金来说影响不大，甚至是有利的，但对小型基金公司和想通过货币基金在业内站稳脚跟的新基金公司来说是一个冲击。　　应对之法　　“其实，若想突破风险准备金的限制，可以通过加大存量货币基金规模。”华南某基金公司产品部负责人向21世纪经济报道记者解释说，他们公司的货币基金规模目前已经差不多达到了新规要求的200倍风险准备金的天花板。由此对比看来，行业内“超限”的货币基金可能有不少，但风险准备金金额是保密的，具体数量不得而知。　　对于那些超限很多的基金，他认为可以采取两个应对措施：一是增加风险准备金，较为适用于大基金公司，每增加1亿元就可以增加200亿规模；二是尽量尽快扩大存量货币基金的规模。就其个人看法，监管层对大基金公司应该会给一个缓冲期，不会马上执行，但对于货币基金占管理规模大部分的新小基金公司来讲，可能会有更为严格的限制。　　另有华东地区基金人士指出：“还需要看‘摊余成本法’的替代计量方法是什么。最近有些说法是以后新推出一种‘市价估值法’，但具体内容还在研究中。”　　“基金经理在市场上以90元钱折价买入一张票面价值为100元的债券，这当中便获得了10元的收益，如果该债券是30天到期的话，那么就将10元除以30天，将收益摊销到每一天中，这就是摊余成本法。”上述基金产品部负责人解释说，该估值法的局限在于不考虑市场上的风险因素，可能导致实际价值和市场价值产生偏差，因此有了影子价格法辅助，即偏离度。研究中的“市价估值法”与它有何区别目前也不得而知。但其指出，如果是市价估值那么将打破“1元”定律，货币基金的亏损显而易见。　　据悉，除了调控风险准备金的控风险方法外，研讨会上还提出调控客户结构。具体要求是货币基金根据前十大持有人的客户集中度分类限制组合剩余期限，这对基金公司货币基金管理规模上限和投资标的选择也提出了要求。
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货币基金规模受限 全行业需要293亿元风险准备金
作者：佚名&&&
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　　多位业内人士在接受记者采访时认为，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》关于风险准备金的规定，将让货币基金规模增长受限于风险准备金， 对于成立年限不久的次新公司、天弘基金以及银行系为代表的货币基金巨头而言，风险准备金达到新规要求的难度较大，较大的货币基金体量或面临较大计提压力；而风险准备金规模较高，货币基金规模偏小的公司仍有继续做大货币基金规模的机会。
　　货币基金规模发展
　　将受限于风险准备金
　　按照新规要求，同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市躇金的月末资产净值，合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。
　　这一规定成为了货币基金规模的“天花板”，有力地控制单家基金公司货币基金规模的发展。根据这一规定，基金公司所能管理的货币基金规模受限于该公司风险准备金账户的余额。例如，基金公司的风险准备金账户月末余额为1亿元，其发行的货币基金最大能发展到200亿元。如果超过200倍，则要计提更多的风险准备金，新规第41条规定将“计提比例提高至20%以上”，而目前公募基金风险准备金的计提比例为管理费的10%。
　　风险准备金主要用于弥补因基金管理人或托管人违法违规、违反基金合同、操作错误或因技术故障等原因给基金财产或基金份额持有人造成的损失，以及证监会规定的其他用途。风险准备金不足以赔偿上述损失的，基金管理人与托管人应当使用其他自有财产进行赔偿。
　　早在日起实施的《公开募集证券投资基金风险准备金监督管理暂行办法》规定，基金管理人应当每月从基金管理费收入中计提风险准备金，计提比例不得低于基金管理费收入的10%。风险准备金余额达到上季末管理基金资产净值的1%时可以不再提龋也就是说，当100亿规模的基金提取的风险准备金达到了1亿，该基金可以停止计提风险准备金。
　　风险准备金从产品成立起便开始计提，据北京一小型公募的基金会计介绍，在营改增之前，风险准备金都是按管理费的10%计提，营改增之后，考虑到增值税的问题，改为按管理费的9.44%计提。
　　北京一券商的债券研究员称，风险准备金的200倍是货币基金规模的上限。根据新规，货币基金规模越大，风险准备金需求量越大。对于一些净资本只有两三亿元的公司来说，要管理200亿元~300亿元的货币基金，资金压力会很大。
　　超大型货币基金11月起
　　加速计提准备金
　　整体而言，存在风险准备金缺口的主要有两类公司：一是成立年限不久的次新公司，风险准备金积累有限；二是以天弘基金和部分银行系为代表的货币基金巨头，货币基金体量巨大，风险准备金难以达到新规要求。
　　按照新规要求，根据2017年半年报数据测算，天弘基金管理的货币基金规模达1.49万亿元，风险准备金需要近75亿元；工银瑞信基金管理的货币基金规模达3727亿元，风险准备金需要约18亿元。截至今年7月末，货币基金规模是5.86万亿元，根据新规测算，全行业需要293亿元风险准备金。
　　上周五新规实施消息公告后，基金公司风控人员周末纷纷加班。
　　北京一公募基金风控负责人告诉记者，监管要求9月4日就针对新规汇报数据。风险准备金计提实行新老划断，新发产品要满足200倍的要求。如果不新发，原有产品规模增长过快的，需加速计提风险准备金，以降低倍数。新规实施一个月后，即11月1日起开始按20%的比例计提风险准备金。
　　对于基金公司来说，增加计提意味着可用现金减少，基金公司能自由支配的管理费收入就更少。
　　中金固收团队认为，如果货币基金规模超过了200倍的风险准备金，则把风险准备金计提比例从10%提升至20%，这将影响基金公司发展货币基金当期的管理费用收入，从而制约了基金公司在超过风险管理费之外去快速发展货币基金规模的能力。对于有一定存量风险准备金的基金公司而言，虽然当期可能还不会马上受到约束，但如果要继续快速扩张货币基金规模，风险准备金的积累也必然是跟不上规模扩张的。对于没有风险准备金积累的较新的基金公司，立刻上马货币基金冲规模的做法也并不可行。
　　虽然根据公开数据无法精准测算各家公募基金的风险准备金规模，但从货币基金规模200倍的上限测算，华夏、嘉实、南方等成立年限较久且非货币规模占比大的基金公司有较为雄厚的风险准备金积累。
　　中邮基金作为唯一一家新三板上市的基金公司，在半年报中公告了风险准备金数据。截至今年6月30日，中邮基金风险准备金规模为5.7亿元，按照新规的要求测算，中邮基金货币基金规模可发展到1000亿元，而截至二季度末，中邮基金管理的货币基金规模为62.34亿元，新规将给予这类基金公司继续做大货币基金规模的机会。
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基金业协会调研费率改革&鼓励计提业绩风险准备金
曹淑彦 李良
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　　鼓励基金计提业绩风险准备金
　　基金业协会日前在上海、深圳两地召集部分基金公司对基金费率改革进行调研。此次调研讨论的内容主要涉及基金管理费、托管费和交易佣金等费用以及浮动费率制度试点、鼓励基金计提业绩风险准备金等。与会基金公司积极提出了自己的观点，但目前尚未达成初步方案，基金业协会将做进一步调研。
　　此次调研所讨论的费率改革方案提出了有关销售服务费的改革，首次明确提出支点式浮动费率试点，尝试以对称浮动方式令管理费与基金业绩比较基准挂钩。业内人士表示，支点式浮动管理费包含对称浮动方式，上下浮动幅度更加灵活。在具体实施时，封闭式基金可能更容易操作。有基金公司认为，费率浮动的基金产品可能更能赢得投资者的信赖，挂钩业绩的创新设计比较适用于新基金。通过浮动管理费实现管理费的多样化，还可以鼓励行业竞争。
　　此次调研讨论还涉及托管费和交易佣金等。有基金公司表示，托管费和交易佣金如果能够降低，有利于基金公司降低投资成本，从而最终使基金份额持有人受益。监管层还提出鼓励基金公司计提业绩风险准备金，即从管理费中提取准备金，当业绩低于一定标准时补偿基金份额持有人。(曹淑彦 李良)
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（责任编辑：章斐然、贺霞)
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