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中小企业在新三板市场的融资效率分析--以X、Y公司为例
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中小企业在新三板市场的融资效率分析--以X、Y公司为例
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宝坻区改进服务方式，提高企业融资效率
日& & 来源：天津市金融工作局
宝坻区强化机遇意识和责任意识，不断充实服务思路，改进服务方式，推动中小微企业贷款风险补偿机制落实。
一是按照职能部门和街镇的分工，组织各级服务组共700余人次深入基层开展专项走访调研，准确掌握企业融资信息，做到了心中有数，并帮助企业解决各类融资问题180多个；根据企业运营情况和融资需求变化，及时更新完善“一助二促”数据信息库，印发了3000多册《金融产品宣传手册》，不断扩大了金融服务影响力，为企业融资工作持续开展提供了依据。
二是搞好对接服务，实现点面联动。坚持集中与分散相结合、政策落地与银企对接相结合、重点金融机构与其他金融机构相结合的工作方法，依托融资信息网和科技企业金融服务平台，开展了62场政策宣讲和350多次银企对接活动，参与人数达到6000余人次，完成各类贷款1729笔，融资额134.21亿元，实现了摸查一批、完善一批、对接一批的目标。
三是坚持问题导向，主动破解融资难题。帮助87家企业建立健全了财务管理制度，为64家企业补办了相关证照，将1600多家中小微企业经营状况和近两年完税情况提供给金融部门，为金融机构放贷提供佐证；印发了“明白纸”，帮助企业掌握中小微企业划定标准、贷款范畴、申请贷款基本要求，规范企业融资行为，提高融资积极性。
四是支持金融机构加快新产品开发速度。根据中小微企业融资现实需要，积极支持中国银行、建设银行、天津银行等开发“存易贷”、“税易贷”、“信用贷”、“速贷通”、“联保带”、“银园贷”等20多个新产品，进一步丰富了融资品种，形成了资金规模放大效应，提高了企业融资效率。
主办：天津市金融工作局办公室 版权所有
承办：天津市金融工作局宣传处证券时报网络版郑重声明
经证券时报社授权，证券时报网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可，不得转载、复制或在非证券时报网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与证券时报网联系 (5 ) 。
非公开定向发行提升非金融企业融资效率
来源：证券时报网 作者：何毓海
　　中国建设银行 何毓海　　日，中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，是贯彻落实“十二五规划”关于“大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重”政策的有力举措，促进非金融企业融资渠道的扩充、资金成本的降低、融资效率的提升，同时对于我国债券市场与信用衍生品市场的协调发展奠定良好的基础。　　非公开定向发行　　拓宽了企业直接融资渠道　　目前，我国债券市场的发行主体仍然是高信用评级或者大型企业为主，而融资需求较高的中小企业或者低信用评级企业的直接融资渠道比较有限，这极大地限制了我国中小企业或低信用评级企业的发展，非公开定向发行对于解决中小企业或者低信用评级企业融资难的问题提供了有效途径。非公开定向发行面向的投资者是风险管理能力、风险容忍能力都是相对比较高的特定的机构投资者，能够有效识别和承担中小企业或者低信用评级企业债券的信用风险，这对于中小企业或者低信用评级企业进入债券市场进行直接融资起到极大的推动作用。　　我国债券市场的深入发展也需要更多的企业参与进来，非公开定向发行将有效推动这一进程。目前我国债券市场主要以公开发行为主，很多投资者对于企业的风险难以有效地识别和控制，从而阻碍了这些企业进入债券市场，而非公开定向发行将充分发挥特定机构投资者的风险管理能力，为企业进入债券市场奠定了基础。　　非公开定向发行是提升企业　　资金管理能力的有效工具　　企业直接融资比重的提高将有助于降低企业的资金成本，因为非公开定向发行工具的发行价格实行的是市场化定价原则，与间接融资相比具有一定的成本优势，随着企业直接融资比重的提高，其资金成本也将随之降低。　　随着我国市场经济的不断深入与发展，企业之间的竞争日益剧烈，资金成本的控制将逐步成为企业之间竞争的重要方面，非公开定向发行将进一步扩大企业直接融资的规模，促进企业更大程度地利用成本相对比较低廉的直接融资，使企业资金成本呈现下降的趋势，从而从成本控制的角度提升企业的竞争能力。　　随着我国利率市场化进程的不断加快，非公开定向发行工具对于企业资金成本控制方面的优势将进一步凸显出来。非公开定向发行在金额、期限等方面将采用更加灵活的方式，对企业的资金管理能力提出了更高的要求，企业需要充分地考虑自身需求合理安排融资的额度与进度。　　非公开定向发行　　极大地提升了企业融资效率　　非公开发行信息披露的具体标准与方式根据发行人与投资者协商在《定向发行协议》中规定，信息披露的内容与方式与公开发行相比大为简化，直接提高了企业非公开定向发行的效率。在信息披露的方式上也有了很大的改进，由公开发行的强制性信息披露转变为非公开定向发行的自愿披露，充分地考虑发行人与投资者对于信息披露的偏好及要求，有效地解决了企业融资过程中的信息不对称问题；在信息披露的内容方面，充分调动投资者的主观能动性，通过投资者的尽职调查、相关限制条款的设计等方法强化信息披露的内容，从而满足投资者对信息披露的个性化需求。　　非公开定向发行由于在注册发行、信息披露、资金用途等方面与公开发行具有一定的灵活性，能够及时有效地满足企业融资需求，并为企业生产经营活动的变化提供有效的资金支持。　　非公开定向发行将推动债券市场　　与信用衍生品市场的协调发展　　2010年下半年我国信用衍生品市场取得了突破性进展——信用风险缓释工具的推出，但是由于债券市场的债券品种仍然不够完善，在一定程度上制约了信用衍生品市场的发展，非公开定向发行将推动我国债券市场债券品种的不断完善，推动低信用评级债券规模的扩大，这将使信用衍生产品的需求呈现增加趋势，从而推动信用衍生产品市场的进一步发展，同时，信用衍生产品市场的不断完善与深入发展也将进一步推动债券市场向多层次、多元化的方向发展。　　债券市场与信用衍生品市场的协调发展将有助于企业直接融资体系的构建与完善，尤其对于中小企业来说，二者之间的协调作用能够为中小企业搭建起一个有效的直接融资平台，从而为解决我国中小企业融资难的问题提供一种途径。 　　 (CIS)
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> 新三板上市公司融资效率及影响因素分析
新三板上市公司融资效率及影响因素分析
摘要:论文(设计)题目 新三板上市公司融资效率及影响因素分析 选题的意义: 在严峻的金融市场震荡表现下,维护金融市场稳定,保证企业的融资环境以及投资者的投资环境显得尤为重要.我国经济改革开放后迅速发展,中小企业也处在一个强劲发展的势头,但是发展途中因为经营关键词:新三板,三板,上市公司,融资效率,影响,因素,分析,论文,设
论文(设计)题目 新三板上市公司融资效率及影响因素分析
选题的意义:
在严峻的金融市场震荡表现下,维护金融市场稳定,保证企业的融资环境以及投资者的投资环境显得尤为重要.我国经济改革开放后迅速发展,中小企业也处在一个强劲发展的势头,但是发展途中因为经营以及其他的原因中小企业发展良莠不齐,再由于我国信用市场的相关制度不完善,外商直接投资以及其他外部投资这些企业的成本和风险都很大,故而我国中小企业的融资问题迫在眉睫,我们需要寻找合适的方法解决.
理论意义:通过中小企业的融资成本的减少是提高中小企业融资效率的一个重要方法.中小企业资金薄弱,在发展过程中面临的风险较多,其中对其融资来说最大的风险就是信用风险.例如,中小企业进行银行贷款时,银行会有意的提高对其的贷款利率,以防止信用风险的出现,这样加重了中小企业的融资成本.
现实意义: 我国并没有一套成熟完整的融资效率评价体系,对于影响融资效率的影响因素研究更是凤毛麟角,故而构建一个适合我国发展的融资效率评价体系以及影响因素的回归分析模型,不仅对于迫切有融资需求的企业,还是对于我国金融市场的成长都具有特别重要的现实意义.
研究综述(前人的研究现状及进展情况):
1.国外研究现状
2014年Wilton Norman Chamberlain[13]得出了公司的融资结构会对公司的融资效率产生影响的结论.他在分析了美国的大量的公司之后,对其进行研究分析.研究后发现,企业的股权融资比例和企业的融资效率成负相关关系.当股权融资占企业整体融资的比例较高时,企业融资效率显示在一个较低的水平.反过头来,如果企业的股权融资比例较低时,企业的融资效率处于较高的水平.他的研究显示企业的融资比例处于一个相对来说比较合理的分配状态,则企业的融资效率会更高.当股权融资、债权融资以及其他融资达到一个标准的分配状态时,融资效率最高.&&&&&&&&&&&&&&&&&
2010年PuaI.A.Sumueolson[10]在之前研究的基础上认为融资效率也就是配置效率,企业通过各种渠道所融入的资金,是在企业的生产经营中被非常有效地而且充分的运用而没有被盲目经营而浪费掉,这样就可以判断全体企业的融资效率较高,这也就是说,企业在既定的资源和技术条件之下,任何发展过程中所需要被提供的资金都能够及时提供,并且能够充足利用,这就说明企业的融资是有效率的.总之,帕累托最优指的就是融资效率也就是资源的优化配置.
2.国内研究现状
2015年曹苗也采用DEA根据已有的理论以及模型基础,结合我国新三板上市公司的实际情况建立起融资效率评价体系.该体系的建立是从新三板上市公司的融资成本、融资结构以及、融资数目三个方面构建.然后选取相应的上市公司,根据其相应的指标数据利用MAXDEA［32］计算出对应的值,进而算出不同上市公司的融资效率,找出其有的差异,并且分析导致这些差异的因素是什么,利用回归分析算出不同影响因素与融资效率的相关性分析法对我国新三板上市公司融资效率进行了研究.同时她采用回归分析法对影响融资效率的因素进行了相关性的分析,进而提出提高企业融资效率的方法.
2015年张磊]在我国新三板上市公司绩效研究一文中指出我国新三板上市公司的现状,以及其绩效研究向我们展示了西安三板上市公司的实际实力,这对我们对新三板上市公司的融资效率的研究起了一个很好地头.
2012年徐勇、李军训]在中小企业融资效率评论指出根据资金效率的不同分析,可以根据用途可分为两类：融资债券和股票融资,对哪种展示更高的效率加以讨论,第二是分析影响效率的因素包括企业财务的东西,并且寻找方法来改善中小企业融资方式和手段的效率.
2011年赵敏、刘萍、施爱萍[22]利用数据包络分析法进行了分析高科技中小企业融资效率的研究,研究表明,绝大多数的中小企业一体化的高科技技术效率比较低,这是说,公司融资的整体效率差.
论文写作提纲(除题目外,具体到三级标题)
1.1选题的意义和背景
1.1.1选题背景
1.1.2选题意义
1.2研究目的及方法
1.2.1研究目的
1.2.2研究方法
2新三板融资效率以及影响因素的相关理论综述
2.1新三板相关概念解析
2.2企业融资效率相关概念解析
2.3企业融资效率分析方法的相关概念以及模型
2.3.1融资效率分析法
2.3.2DEA的基本模型
2.3.3DEA用于分析企业融资效率的优缺点
2.3.4回归分析模型
3我国新三板企业的融资现状
3.1我国新三板市场发展状况
3.1.1新三板历史沿革
3.1.2新三板的特点
3.2新三板的融资现状
3.2.1国内企业融资情况
3.2.2企业转板以及退出情况
3.2.3企业的做市情况
3.3新三板融资中存在问题
4提高新三板公司融资效率的政策建议
4.1完善我国新三板市场建设
4.1.1改善新三板的竞价机制同时实行市场分层
4.1.2完善新三板的转板机制
4.1.3适当的放宽个人投资者的入市门槛
4.2完善企业自身的融资策略
4.2.1设置合理的融资预期
4.2.2降低融资成本
4.2.3加快科技成果转化成产品的过程
4.2.4增加自己的信用水平,降低违约可能
4.3加强宏观政策支持
4.3.1政策扩宽融资渠道
4.3.2增加融资方式
4.3.3支持金融机构向中小企业融资
特色与创新之处:
本文根据已有的理论以及模型基础,结合我国新三板上市公司的实际情况建立起融资效率评价体系.该体系的建立是从新三板上市公司的融资成本、融资结构以及、融资数目三个方面构建.然后选取相应的上市公司,根据其相应的指标数据利用MAXDEA计算出对应的值,进而算出不同上市公司的融资效率,找出其有的差异,并且分析导致这些差异的因素是什么,利用回归分析算出不同影响因素与融资效率的相关性.
拟采用的研究方法和技术路线:
(一)研究方法
1)比较分析法.本文选取39家新三板上市公司,这39家公司的发展各不相同,无论是经营能力或者是发展前景以及行业因素都不相同,通过比较得出更加全方位的数据,也使得不同的公司了解到自己的优点及不足,对于公司的后续发展有着积极的意义.同时,也对整个新三板市场的监管政策有着现实意义.
2)理论与实际相结合的方法.论文中有前人研究过的国内外的融资理论以及效率理论支持,并且通过比较前任研究中所采用的模型以及方法的优缺点,选取一个比较适合我国的研究方法,通过实证分析,得出我国新三板上市公司融资效率的相应结果以及分析出影响因素提出相关的建议.
(二)技术路线
研究工作进度安排:
&&&&&&&&&&&&&&&& 选题
--&&&& 开题报告答辩
--&&&& 初稿检查
--&&&& 论文修改,论文定稿
--&&&& 第一次答辩
&&&&& 第二次答辩
主要参考文献目录:
[1]李海燕.基于DEA模型我国创业板上市公司融资效率研究[D].硕士论文,中国海洋大学,2013,5.
[2]]杨兴全.我国上市公司融资结构的治理效应分析[J].会计研究,2010,& 8:& 37-45.
[3] 张磊.我国新三板挂牌公司的绩效研究[D].首都经贸大学,2015,3.
[4] 徐勇,李军训.中小企业融资效率研究述评[P].中国证券期货,-25.
[5] 赵敏,刘萍,施爱萍.基于DEA方法的我国高科技中小企业融资效率分析中国企业运筹学[P]2011.
[6]李享.新三板市场下中小企业融资现状研究[N].学术交流,2014,8.
[7]]黄阳洋.新三板市场股权流动性问题评述[P].中国经贸导刊,2015,6.
[8]曹苗.我国新三板企业融资效率以及影响因素研究[D].硕士论文,华南理工大学,2015,4.
[9] Andrew Bynum. Managerial discretion and optimal frnancing policies. Journal ofFinancial Economics,2013.
[10]]Myers.S., N.S.MajIuf. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have[J]. Journal of Financial Economics,14.
指导教师意见:
&&&& 年&& 月&& 日
教研室主任意见:
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 年&& 月&& 日
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