我是销售代理机构
吉屋网月覆盖3000万购房人群，中文房产网站排名第4。
吉屋网月覆盖3000万购房人群，当前合作新盘超过2000个。
我是公寓运营商
发布房源，更快找到租客。
吉屋网月覆盖3000万购房人群，更快更准推广合作业务。
您的位置：
&酒店式公寓**及风险解析 如何*不赔钱
酒店式公寓**及风险解析 如何*不赔钱
来源：吉屋网综合整理 &&发布时间：
为什么要进行酒店式公寓投资呢？很多投资者在投资之初都会考虑到这个问题。酒店式公寓是介于酒店和高档住宅间的一种物业，它集住宅、酒店、会所多功能于一体，具有自用和投资两大功效。酒店式公寓之所以能够在激烈的租赁市场中存活下来，是因为它能够满足市场的不同需求，这类住宅既能享受家庭式的居住布局，又能享受到酒店的殷勤服务。酒店式公寓投资优势：1、小面积，低总价，投资风险小，转让出租回报大。通常，酒店的租金要比公寓高30%，而酒店式服务公寓单位小，好管理，易出租等特点却是其优势。不过，高档次项目所占用的资金相对较多，回报的周期相对较长，因此较适合中长线的投资者。2、产品功能兼有，投资和自用性质都可以。由于它吸收了传统酒店、传统公寓和传统办公楼的各自的长处，因此受商务人士欢迎。3、拥有产权可以让业主居住得安心、放心。必要时还可以出让自己的产权，回收投资，因而降低了投资的风险。酒店式服务公寓也是投资置业者的上选，尤其是异地置业的优选。此类投资对多数人来讲，是有超值回报空间的。4、宏观形势向好，市场需求大，有升值空间。未来有更多跨国企业来中国设立公司，酒店式公寓这类物业成为部分中小型公司的优选。同时，国内大、中城市的一等商务人士阶层，对这类物业拥有可观的消费能力。单身公寓由于面积小、总价低、月供负担轻，对年轻一族尤其是外来专业人才格外有吸引力。酒店式公寓投资的几点理由：1、出租率较有保证。酒店式公寓大多聘请专业的酒店物业管理公司和酒店式公寓管理公司进行管理，他们有广泛的租客源。同时公寓的出租的最短时间可以是一天，最长就没有限制，而住宅一般最少要3个月，它们面对的客户群要比住宅范围广。2、租金要比普通公寓来的高。在普通公寓里，由于各投资者的资金、持房能力不同，投资比例的增加势必导致小业主在出租市场上的恶性竞争。即使最开始的时候住进去的都是高端客户，当只要有一个出租者愿意降低价格引进比较低端的客户的时候，普通公寓就开始进去恶性循环，较后高端客户会慢慢流失。而酒店式公寓统一的经营方式使各业主的经济利益捆绑在一起，管理公司根据收益分成，可以保持物业的整体租价;此外，租客也愿意花比公寓高的价差来和具有同等身份的人住在一起，获得更多的服务和安全保障。3、发展更具持续性。统一经营的方式使得酒店式公寓会比普通公寓更加关注长远的发展，会有自己的推广和营销计划，从而使它们的发展具有持续性。总而言之，投资酒店式公寓比普通公寓要有优势。这可能也是在上海这块到处都洋溢着投资热情的土地上，酒店式公寓能够热卖的主要原因。酒店式公寓投资可能存在的风险：1、居住成本高。从生活层面来说，住在酒店式公寓里的生活成本也相对高昂。如水电费是按商用物业计算，比普通住宅水电费要高出一倍左右。以北京为例，普通住宅的电费为每度0.48元，水费为每吨3.7元，天然气则为每立方米2.05元，但酒店式公寓的收费为电费0.9元、水费5.1元，大部分商业立项的酒店式公寓则无天然气接入。2、回报率大打折扣。许多酒店式公寓的开发商打出的15%至18%的利润率远远高于真实的水平，而实际的年利润率也就是在5%至6%之间。高回报率确实很吸引投资客户，但往往忽略了隐性成本这一关键要素，主要包括以下因素。契税和公共维修基金。开发商在项目销售时，其价格并不包括契税和公共维修基金，从目前这两个的收费标准来看，契税普通住宅是1.5%，非普通住宅是3%;房屋维修基金是收楼价的2%。所以从上述情况来看，即便是酒店式公寓房产价格让你动心，但也要考虑到契税和公共维修基金这两个隐性成本的代价。租金价格的折扣。酒店式公寓的开发商在项目收益计算时，往往是根据所在地段的酒店日租金的市场价格制定的。以北京东二环附近的一个酒店式公寓项目来看，销售价格在25000元/平方米，投资人士在投资前可参照同等地段的酒店日租金做一对比。以同等地段的一个四☆级酒店为例，酒店标准间的市场价格大约在800元/日，一个月就会有24000元的收益，但众所周知，酒店为了吸引客户往往会采取会员、折扣等活动，打折后的价格往往也就在400元至500元/日左右，这远远低于开发商预计的高利润率。物业费、取暖费等其他费用。针对投资酒店式公寓而言，除了需要在购买时需要缴纳必须的费用外，物业费、取暖费等诸多费用都需要考虑进去，而这些往往就是我们在投资时忽略的隐性成本。酒店式公寓的物业费、取暖费等维护费用通常比较高，而且很难直接转嫁给承租人。从这点来看，开发商打出的每年15%至18%的高利润率显然没有考虑到以上诸多因素。中介费。投资人在投资房产项目后，还要考虑房屋的出租问题。很多投资人士如果自己寻找客户需要耗费极大的精力和物力，所以往往把房子委托给中介代理，而这就需要向代理中介交纳一定额度的中介费，而这部分费用也就成为了投资人士的隐性成本。3、酒店式公寓产权要分清。目前市场上的酒店式公寓按照产权和经营方式可以分为三种：大产权统一经营，小产权统一经营及小产权非统一经营。大产权统一经营的酒店式公寓不是小投资者投资的对象。大产权统一经营的酒店式公寓对资本的要求很高，资金的门栏使得这类酒店式公寓很难允许个人投资者投资，一般都是投资基金或是专业公司在控制。小产权非统一经营的酒店式公寓投资风险较大，投资者需要谨慎。因为非统一经营导致没有统一的管理，使得同一栋楼中的各个小公寓之间存在很大竞争。这类酒店式公寓其实和普通的小户型住宅已经基本没有什么差异，只是挂了酒店式公寓的名字来抬高身价，事实上体现不了酒店式公寓的优势。如何投资酒店式公寓不赔钱?一看位置。是否具备可持续发展潜力。二看配套。全套生活、商务服务，超市甚至婴儿托管所都要有。三看物业管理。客户的去留很大程度上取决于物业管理的质量，提供良好的服务是吸引客房的最直接条件。要有专业的酒店物业管理公司或酒店式公寓管理公司入住管理。四看完整计划。每年、每月，甚至每周的租务计划都应该有。五看推广。持续、稳定的市场传播是物业发展的基础。六看整体经济的发展态势。选择酒店式公寓投资，专业的品牌管理公司是保障，他们既能提供高效的管理服务，又有一定的品牌效应能够保证客源的充足性。相关阅读
7×24小时热文榜
你可以按区域查找北京新房、二手房，也可以按区域查询北京房价。同时，你买房 过程中遇到的很多问题都可以在这里得到解答。
区域二手房
Copyright&(C)&2017& 深圳市吉屋科技股份有限公司 ALL Rights Reserved
最近联系人
查看消息记录
按Ctrl+Enter发送我自己找了个投资平台，看介绍收益挺高的，就是不知道风险大不大？_百度知道
我自己找了个投资平台，看介绍收益挺高的，就是不知道风险大不大？
我有更好的答案
还好了，就是比自己的投资风险要小的，用的也很放心的。搞投资，就到昂道招财猫，那里有专门的投资分析师和私人银行家，为你分析金融状况，打造属于你的投资计划。
建议您选择正规渠道办理理财，如银行网银，手机银行等渠道； 若您的风险偏好较为保守可以考虑：存款，国债；货币基金等（大多数货币市场基金投资品种就决定了其在各类基金中风险是最低的）；因个人对理财投资方向不同，建议您可以到银行网点咨询理财经理的相关建议。
1条折叠回答
为您推荐：
其他类似问题
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。一般来说，投资理财都是高收益对应着高风险，像aoao金融这么高的收益，风险是不是也很大啊？_百度知道
一般来说，投资理财都是高收益对应着高风险，像aoao金融这么高的收益，风险是不是也很大啊？
我有更好的答案
高收益对应高风险是没错，但是aoao金融是有一套风险把控机制的，把控项目的风险、把控资金的风险、把控网站的风险、把控用户信息的风险等等，风险是不可能消失的，只能通过一套成熟的机制来降低和控制它。
采纳率：40%
有投资都会有风险啊，赚的多的更是有风险，这是大家都懂得道理。不过像aoao经融做的大的不多了，靠谱，跟云掌财经差不多，值得信赖。
本回答被网友采纳
为您推荐：
其他类似问题
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。鼎一投资发布研究报告《海外特殊资产投资三十年纵览》
手机看热销基金排行分享
来源：科网泡沫
,抢购高收益理财产品：详情咨询：400-166-1188
　　鼎一投资成立于2015年，是国内领先的管理人鼎晖投资的参股子公司。
　　鼎一投资顺应中国经济结构调整的大趋势，主要关注经济下行周期经济衰退、市场无效带来的特殊资产投资机会。目前，鼎一投资已经形成以困境资产的重组并购、、因流动性困难等而出现的其他特殊机遇投资为主的。鼎一投资主要布局长三角、珠三角和京津冀等核心区域以及消费、医疗及先进制造业等核心产业，并建立了完善的资产处置运营体系。
　　目前，鼎一管理的特殊资产基金（一期）主要汇集了境内优秀的机构投资者，30亿元，已完成投资项目部分退出。鼎一投资的核心管理团队具备多年特殊资产处置及市场化基金运营管理的经验。
　　报告导读：报告对自20世纪80年代起，海外该领域投资的兴起与发展历程进行了系统性的梳理，对伴随2008年金融危机等重要金融事件所产生的投资机遇进行了深入分析，并对特殊资产投资在北美、欧洲和亚洲市场的发展格局做了对比研究，以期对正在日益受到全球资本关注的中国特殊资产投资行业的发展给出前瞻性的洞察。
　　以本文为开端，鼎一投资将采用案例研究、调查问卷、文献查阅等方法，对国内外特殊资产投资进行系统性研究，并即将发布《国内不良资产证券化进程动态观察报告》等系列报告。
　　附简版报告《海外特殊资产投资三十年纵览》如下：
　　海外特殊资产投资三十年纵览一、 海外特殊资产投资基金的发展历程
　　1. 逆周期优质投资机会凸显高收益债危机（1990s）
　　――特殊资产投资基金在美国兴起
　　全球特殊资产投资基金缘起于20世纪80年代美国的杠杆收购浪潮。由于杠杆收购带来的巨大需求，推动了高收益市场迅猛发展，1977年至1986年间，整个美国高收益债券市场募集了约700亿的资金，占整个公司债规模的15%。1990年，高收益债券危机爆发，支持杠杆收购的高收益债券陆续违约。据估计，1989年至1991年之间违约的高收益债券中，有一半的相关企业都涉及到过高的杆杆。在此背景下，一类全新的、专注投资于困境和违约企业债券的――特殊资产投资基金（tressed Private Equity Fund）兴起，也有人俗称该类基金为“秃鹫资本”。
　　表 1早期成立的主要特殊资产投资基金
　　Source：DCL Investments
　　亚洲金融危机（）――
　　亚洲投资机会初露端倪
　　1997年亚洲金融危机爆发，受贬值影响较大的行业的企业违约率大幅提升。由于特定的市场情况，政府是当时特殊资产的最大买家，市场化基金在亚洲市场的参与受到一定影响。但亚洲金融危机还是推动了整个特殊资产行业在亚洲的发展，市场格局也开始发生变化。
　　20世纪90年代末期，Avenue和Cerberus成为东亚困境资产组合的积极买家，并在亚洲设立办公室协助进行并购和相关资产的运营管理。此外， man Sachs、Morgan Stanley、 Lehman Brothers 、Citi以及J.P Morgan等公司凭借在亚洲市场投资的经验，和与各国政府以及等金融行业建立的深厚关系等优势，也参与到特殊资产投资的资产销售和重组业务中。部分上述投行的自营投资部门从母公司中分拆出来成为了单独的特殊资产投资机构。
　　科网泡沫（）
　　――通信等行业泡沫破裂，引发行业性投资机会
　　科网泡沫导致了大量通信行业及其他杠杆过高的企业的破产，创造了大量投资机会，使得一些新兴公司能够进入到特殊资产投资的行业。2003年至2007年，北美特殊资产投资基金年募集金额也从约100亿美元发展到了400亿美元以上。
　　金融危机（）
　　――北美投资机会激增，辐射
　　2008年，金融危机带来了大量的投资机会。仅四年间，美国破产银行的数量就从3家激增至157家，不良率从2008年的不到3%迅速攀升至2010年的10.74%，规模达1239亿美元。
　　在此期间，行业迅速发展。2008年北美特殊资产私募基金募集规模继续增加，募资规模达到历史高位。
　　欧债危机（2010s）
　　――欧洲困境资产组合出售达历史峰值
　　2010年10月，欧债危机全面爆发，欧洲银行业危机爆发。大量金融稳定时期的低风险、流动性较好的资产成为难以变现或者不得不低价出售的困境资产组合。欧洲特殊资产投资市场因此迎来了一场大爆发。2009年至2012年四年间，专注于欧洲市场的特殊资产基金的募集金额从40亿美元飙升到了105亿美元，欧洲市场的投资机会彰显。
　　2. 特殊资产基金细分策略及市场格局
　　特殊资产私募可进一步细分为三种策略：Distressed Debt、Special Situation和Turnaround。
　　Distressed Debt策略是指以折扣价格来获取未来有增值潜力的债务类有价证券或者特定资产的控制权，并在未来特定时点退出获利的策略。
　　图 1Distressed Debt 策略基金募集规模
　　（十亿美元，）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　Special Situation策略投资方向包括股权联结的债权、项目融资、租赁和其他因产业变革、政策改变等产生的一次性投资机遇等。
　　图 2 Special Situation策略基金募集规模
　　（十亿美元，）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　Turnaround策略则是通过改善表现不佳、陷入困境或者交易困难的公司来获利。
　　图3Turnaround策略基金募集规模
　　（十亿美元，）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　大部分私募都会运用不止一种投资策略，以上分类是根据基金主要的投资关注点来进行区分的。从2004年到2011年8月，Distressed Debt Fund募集规模占了全策略基金募集规模的74%，Special Situation基金和Turnaround基金分别占了17%和9%。本文后续将以占比最高的Distressed Debt Fund为主要分析对象。
　　3. 特殊资产基金发展特征
　　特殊资产基场格局
　　――依靠规模效应与先发优势，早期入场基金管理人引领市场
　　表2全球资金募集金额前十大特殊资产基金
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　基金规模效应明显，市场集中度高。大型基金能够在不同地区进行不同策略的多样化投资，表现更为稳健、安全，同时投资者对此特点的偏好也促进了基金的进一步扩大与发展。截止2014年，前四大公司的集中度达46.4%，前八大公司的集中度高达59.6%。
　　表3前十大特殊资产基金规模，业务地区范围及产品范围
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　早期成立的基金管理人在市场中先发优势明显。一方面是由于高额的基金募集使得能够更加多样化地在不同地区投资不同的产品。根据上图显示，在前十大特殊资产基金公司中，大部分在本世纪初扩展业务，投资区域从北美扩大到欧洲甚至亚洲。另一方面，这些公司的业务延展更强。高收益债券危机和美国资产重组托管公司的设立为公司及资产的困境投资提供了机会。Apollo等公司相对较早地成立了房地产投资部门。在上个世纪末，Oaktree等公司也相继开展高收益债券、（,,）等业务。
　　特殊资产投资基金募集
　　――各周期可投资资金量保持稳定
　　图 4全球特殊资产投资基金Dry Powder占全PE策略比重变化
　　注：Dry Powder表示流动性较高的资产，本文中皆用来表示可投资资金规模
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　不同周期下，特殊资产投资基金的Dry Powder，在所有PE策略基金中，规模占比保持稳定。
　　图5全球及北美特殊资产投资基金Dry Powder变化（十亿美元）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　不同周期下，特殊资产投资基金的Dry Powder规模保持稳定。
　　特殊资产投资与风险
　　单位标准差下收益率领先于大部分其他PE基金策略
　　图6不同策略PE基金风险与收益情况对比
　　（根据成立基金统计）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　特殊资产投资基金的IRR中位数为12.6%，标准差为14%，且单位标准差对应的收益率较高，高于Buyout、Growth、Real Estate、Venture
　　pital等。
　　历史累积回报率回报表现优异
　　图7 年不同策略PE表现对比
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　根据Preqin相关指数，以2000年为起点计算，截至2014年，特殊资产投资基金的累积回报率大部分时间领先。
　　跨周期回报率表现稳定且突出
　　图 8不同策略PE基金跨周期收益对比
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　以2013年6月为起算点，往前分别计算1年、3年、5年、10年的期间IRR，特殊资产投资基金综合表现具备较大优势，单周期以及跨周期都有着优异的业绩表现。
　　以Oaktree为例
　　――经济下行时期业绩耀眼，非经济下行时期业绩稳健
　　Oaktree Capital Manament是北美和全球市场最为活跃的参与者和最大的基金募集者。在过去的十年中，Oaktree在Distressed Debt Fund中募集了超过457亿美金。自成立到2014年，Oaktree旗下的Distressed Debt Funds完全跑赢标准普尔500指数，获得23%的毛内部收益率，同时取得17%的净内部收益率。
　　图 9Oaktree各期Distressed Debt Fund 毛收益率
　　与美国高收益债券违约率
　　Source：Preqin, NYU Salomon Center, DCL Investments
　　分时间段来看，Oaktree各期Distressed Debt Fund 的回报率和美国经济环境高度相关，当债券违约率升高时，投资的回报也更为丰厚，充分体现了特殊资产投资逆经济周期的特性。同时，违约较低的非危机时期，基金的Gross IRR基本维持10%以上，非经济下行时期基金的表现也非常稳健。
　　二、 各区域特殊资产投资的市场格局
　　1. 北美市场
　　2008年金融危机时期
　　――基金募集规模激增，全球投资集中于北美
　　图 10全球及北美Distressed Debt Fund募集情况
　　与美国不良贷款率
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　北美地区Distressed Debt Fund的募集规模和经济发展状况、商业银行的不良贷款率高度相关。北美市场占据全球市场绝大多数份额，尤其是在年，受金融危机影响，几乎全球的募集资金都集中于北美市场。
　　后金融危机时期
　　――基金策略调整，规模保持稳定
　　后金融危机时期，市场利率持续走低，长期将利率控制在接近于0，公司债券的违约也大幅减少。高收益债券的收益率从2009年的20%以上降到了2014年的5.96%，促使投资者将投资转向收益更高的标的。特别是2011年欧债危机爆发后，很多基金将投资重点转向欧洲。在北美市场上存续的Distressed
　　Debt Fund 为了应对供给端的不利局面，在削减基金募集规模的同时，也采取更加多样化的投资组合来降低风险，除了Distressed Debt的投资以外，还关注于近年来在衰退的航运产业和逐渐复苏的房地产市场中涌现出来的投资机会。
　　2015年后北美市场
　　――新的投资机会再现
　　从2015年开始，市场投资机会重新显现。一方面，价格持续走低造成原油供应产业的衰退；另一方面，在后危机时代持续宽松的信贷环境下，低质量债券又逐渐产生。北美Distressed Debt Fund 募集规模从14年的152亿上升到172亿。反映出市场对未来经济环境的担忧。
　　2. 欧洲市场
　　专注于欧洲市场的特殊资产基金发展与演变
　　图11欧洲市场不良贷款率及特殊资产基金募集情况
　　Source：Preqin，World nk，DCL Investments
　　欧洲市场特殊资产投资基金的发展大概可以分为三个阶段。
　　第一阶段是2005及之前。单年募资规模最高仅4亿美元。由于2002年科网泡沫带来北美巨大投资机会，投资者对欧洲的关注受到削弱，加之欧洲银行系统以政府处置为主，无困境信贷资产组合的大规模出售，该时期并无明显投资机会。
　　第二阶段是2006年至2010年。2008年金融危机后，北美市场投资机会充足，欧洲市场危机并未全面爆发，欧洲特殊资产投资市场并未出现井喷式发展。尽管如此，Oaktree等基金已经开始纷纷布局欧洲，探索欧洲特殊资产投资市场的投资机会。
　　第三阶段是欧债危机及之后的时期。欧洲特殊资产投资市场快速发展，主要受以下几个因素的综合影响：
　　第一，后金融危机时代，美国企业的债务违约和破产的数量开始大量减少，特殊资产投资机会大幅减少。第二，欧洲市场特殊资产存量迅猛增加。根据英国普华永道的研究，2013年欧洲银行业困境信贷资产组合的账面价值为1.4万亿美元，较2008年的7150亿美元上升了近一倍。第三，投入市场的困境信贷资产组合增加。金融危机后，巴塞尔协议III、IFRS9等更严格的要求使得出售资产成为满足要求的重要手段之一，2012年欧洲银行管理局(EBA)要求将9%的资本金比率落实为永久性要求，欧洲银行也开始不断出售困境信贷资产组合，以满足巴塞尔协议III的要求。此外，为了满足和央行的资金救助要求，需要降低存贷比等数据，出售资产也是其中一个选择。
　　图12 2015年欧洲市场困境信贷资产组合出售规模
　　（亿）
　　Source：Deloitte Research，DCL Investments
　　图13 2015年欧洲市场困境信贷资产组合前十大买家
　　（亿欧元）
　　Source：Deloitte Research，DCL Investments
　　从2010年到2011年，欧洲市场困境信贷资产组合出售规模爆发式增长了2.27倍，截至2012年底，规模接近600亿欧元。随后去杠杆进程加速推进，困境信贷资产组合出售规模持续迅速增长。2013年，银行向投资者出售了约800亿欧元的困境信贷资产组合，较2012年上升了40%。此外，根据Deloitte的统计，30多家欧洲主流银行在2014年和2015年分别完成了829亿欧元和1043亿欧元的贷款组合销售，2015年正在进行转让的规模达445亿欧元，总体达到1488亿欧元，困境信贷资产组合出售成为欧洲银行业的最重要的去杠杆手段。
　　图 14近年专注于欧洲市场特殊资产投资基金募集情况
　　（亿欧元）
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　基金募集规模上，最近三年几乎以成倍速度增长，欧洲市场投资环境非常活跃。
　　3. 亚洲市场
　　专注于亚洲市场的特殊资产基金发展与演变
　　随着企业重组的进行，20世纪90年代中期，美国企业的年违约率下降至2%以下的水平，整个北美市场新的特殊资产投资机会不断减少。1997年的亚洲金融危机成为亚洲市场发展的契机，全球特殊资产投资基金开始在亚洲进行探索与布局，外资投行也加入相应的竞争。
　　表4特殊资产投资基金早期在亚洲市场动向
　　Source：DCL Investments
　　图15专注于亚洲市场的特殊资产基金募集情况()
　　Source：Preqin，DCL Investments
　　亚洲市场整体规模偏小，近年规模最高的在2012年也在百亿美元规模以下，但整体市场投资环境不断活跃。
　　以日本为例
　　――日本特殊资产投资发展的两大阶段
　　第一阶段（）：处置困境信贷资产组合为主
　　日本地产泡沫破裂后，作为贷款抵押物的房地产价格大幅下跌，加之经济低迷，日本银行业坏账大幅上升，从1993年的12.8万亿上升至2000年的30.4万亿日元。1992年至2003年间，日本先后有180家金融机构宣布破产倒闭，银行业开始大批量持续处理不良贷款以及相应的房地产等抵押物。20世纪90年代的外资基金主要是通过处理银行的特殊资产组合来赚取收益。
　　图 16困境资产出售在日本的发展背景
　　第二阶段（2004至今）:专注于并购重组
　　图17特殊资产并购重组策略在日本的发展背景
　　开始阶段，由于市场买家很少，可比的数量较少以及银行定价方法的不完善，外资基金通过简单地转手卖出就可以获得30%-50%的收益。但随着投资者增加，银行采用公开拍卖的方式来处置困境信贷资产组合，导致外资基金收益率开始下降。到2004年，该类投资的IRR已经从90年代末的百分之十几或更高降至百分之十以下。由于要求的IRR要比外资基金低，日本本土投资者开始逐渐取代外资基金的市场地位。此外，由于银行处置的不良贷款抵押质量逐渐下降，加上经济的持续衰退和随之而来的通货紧缩也降低了抵押物的价值，Distressed Debt Fund的发展成本也逐渐增高。另外，政府也出台包括税收优惠等在内的多项政策支持陷入债务困境的公司进行重组。综合这些因素，外资基金从2004年开始逐渐转向较为复杂的对抵押物或困境公司的价值提升的策略的投资。
　　三、 国内特殊资产投资的周期性机会
　　1. 国内特殊资产投资发展历程
　　图 18国内特殊资产投资发展历程
　　Source： DCL Investments
　　年，国内出现第一批大规模的困境信贷资产组合，为化解这部分困境信贷资产组合，先后成立了四大资产管理公司，按账面金额接受对口接受四家国有商业银行及国家开发银行的困境信贷资产组合13,939亿元。2001年前后，外资进入国内困境资产处置市场。年，四大行前进行了大规模的特殊资产剥离，开始进行特殊资产的市场化交易。
　　随后，特殊资产投资进入商业化阶段，市场交易活跃，AMC探索多元化发展。
　　2013年前后，产业调整为特殊资产投资提供了大量的机遇，越来越多的投资机构参与到这一市场中来。
　　2. 国内特殊资产投资基金迎来新机遇
　　根据国外的发展经验，特殊资产投资通常在危机中进入高度活跃期。
GDP累计增速（季度）
　　Source：Wind，DCL Investments
　　图20 商业银行不良贷款率（季度）
　　Source：、Wind，DCL Investments
　　今年第二季度我国GDP增速为6.7%，低于去年同期的7%。经济增长减速、信贷配置不当，商业银行不良贷款率自2012年以来不断攀升，困境资产端供应不断增加，为特殊资产投资基金的发展提供了新的机遇。
　　当前中国经济增速趋缓，进入机构调整期，国内特殊资产行业迎来新一轮投资机会与挑战。
　　纵览海外市场近三十年的投资发展经验，结合中国的政治、经济和司法环境，我们认为，未来引领国内特殊资产投资行业的私募基金管理人将会逐步成熟，且具备以下特质：
　　第一，专业化。国内特殊资产处置由政策性、准商业性向市场化转变。参与机构的估值定价水平和资产运营管理能力将对特殊资产的投资收益产生重要影响。这对基金的专业性提出了更多维的要求；
　　第二，规模化。特殊资产基金的规模会影响基金的投资策略配置的多样化和灵活性。规模较大的基金更容易捕捉多元化的特殊投资机遇；
　　第三，先发优势。根据海外经验，较早介入特殊资产投资行业的基金管理人有着较为明显的先发者优势。率先进入市场的基金管理人有着更优秀的品牌与声誉、更丰富的投资经验、更完善的投资策略与地域布局，这些特质将持续性地促进基金的良性发展。
关键词阅读：
责任编辑：高君&RF13786
相关阅读评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=
注：过往业绩不预示未来表现
金融界基金超市共2824只基金，全场购买手续费1折起！
股票型收益榜
混合型收益榜
金融界旗下基金交易平台
证监会授牌独立基金销售机构
资金同卡进出，银行加密保证
每日爆款 新手专享
新手专享12%约定借款利率
精选产品0费用存取，1元起投7&24小时随时取现，秒到账历史年化收益9%-17.75%500元起投，申购费1折8.5%年化收益投资期限 365 天可投金额 0 元7.8%年化收益投资期限 180 天可投金额 0 元7.8%年化收益投资期限 180 天可投金额 0 元
基金收益排行
最高收益TOP5
最低风险TOP5
最热销TOP5
24小时新闻排行
一周新闻排行}