加加食品.002650
公司名称：加加食品集团股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：2
◇更新时间:◇
: 加加食品集团股份有限公司
: Jiajia Food Group Co.,Ltd.
: 湖南省宁乡经济技术开发区站前路
: 湖南省国家级宁乡经济技术开发区三环北路与谐园路交汇处
: 食品制造业
: www.jiajiagroup.com
发行数量(万 :
发行价格(元/: 30.00
首日开盘价
上市推荐人
: 东兴证券股份有限公司
: 东兴证券股份有限公司
会计事务所
: 天健会计师事务所(特殊普通合伙)
: 农产品初加工服务;酱油(酿造酱油)的生产、销售;味精[谷氨酸纳(99
%味精)(分装)、味精]的生产、销售;调味料(液体、固态)的生产、销
售;鸡精、食醋(酿造食醋、配制食醋);大米、食用植物油的生产、销
售;谷类及其他作物的种植、豆类和谷物的种植;预包装食品的批发;
自营和代理各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或禁止进
出口的除外。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营
公司是由加加有限全体股东作为发起人以日经天健
会计师湖南开元分所审计(天健湘审〔号)的加
加有限净资产253,485,583.72元按1:0.的折股比例整体变
更设立的股份公司。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.1120
目前流通(万股)
每股净资产
(元):1.7653
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):0.1836
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.4942
净利润同比增长
每股经营现金流(元):0.0165
净资产收益率
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2017中期每股收益(元):0.0860
净利润同比增长
2017中期主营收入(万元):97604.76
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):0.0195
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派0.4()
拟披露年报:
◆最新消息◆
【定期报告】
2017年中报披露，预计月净利润同比增长0.00%至30.00
%，预计为12,782.21万元至16,616.87万元。上年同期净利润12,782.21万元。业绩
变动的原因说明：报告期公司坚持推进实施“大单品战略“，重点关注”面条鲜“
、”原酿造“等高毛利产品及新产品的推广，调整优化产品结构，提升毛利空间，
积极开拓新渠道，探索团购市场业务。
【停牌复牌】
日公告，目前公司及相关各方正积极推进本次重大资
产重组的各项工作，为确保本次交易披露资料真实、准确、完整，保证公平信息披
露，维护投资者的合法利益，避免公司股价波动，公司股票将继续停牌，公司将严
格按照有关规定及时履行信息披露义务，至少每5个交易日发布一次进展公告。公司
争取于日前披露符合《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第2
6号―上市公司重大资产重组》要求的重大资产重组预案(或报告书)。
【重大事项】日公告，2016年12月，公司与新余新和华投资合伙企业(
有限合伙)签订《投资合作协议》，向新和华支付10000万元作为受让创新科存储技
术(深圳)有限公司股权的预付款。目前，董事会同意公司与新和华友好协商签订《
投资合作协议之终止协议》，终止原《投资合作协议》；新和华应尽全力于2017年7
月31日前退回本次股权投资预付款10000万元，并按照资金占用的实际天数，年化10
%的利率计算资金占用利息。
【重大事项】
日公告，经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公
司审核确认，公司已于近日完成上述股票期权激励计划授予的173名激励对象在第二
个行权期不符合行权条件539.55万份股票期权的注销。本次部分股票期权注销将不
会影响公司股票期权激励计划其他行权期的实施。
【停牌复牌】
日公告，本次重大资产重组拟购买的标的资产初步确
定辣妹子100%股权。公司本次交易的方式初步确定为发行股份及支付现金购买资产
，具体交易方案尚未最终确定。日，公司与标的资产及其控股股东签署
了关于本交易的合作意向书，但具体交易方案尚未最终确定，公司尚未与交易对方
签订任何关于交易安排的正式协议。经公司董事会审议通过，公司将于
日召开2017年第二次临时股东大会审议《关于重大资产重组延期复牌的议案》。该
议案如获得股东大会审议通过，公司将向深圳证券交易所申请公司股票自2017年7月
14日上午开市起继续停牌且不超过3个月，累计停牌时间自停牌首日起不超过6个月
【重大事项】
日公告，截至本公告日，公司第一期员工持股计划通
过集合资产管理计划持有公司股票41,955,550股，占公司总股本比例为3.64%，目前
已在解锁期，尚未售出股份。公司员工持股计划将于日届满到期。员工
持股计划存续期满后，公司员工持股计划自行终止；当资产管理计划所持有的加加
食品股票全部出售后，本员工持股计划可提前终止。当员工持股计划存续期届满或
提前终止时，由持有人会议授权管理委员会在依法扣除相关税费后，在届满或终止
之日起30个工作日内完成清算，并按持有人持有的份额进行分配。
【定期报告】2017年一季报披露，公司预计月净利润为9791.73万元至127
29.25万元，同比增长0%至30%(上年同期净利润为9791.73万元)；原因说明：报告期
公司坚持推进实施“大单品战略“，重点关注”面条鲜“、”原酿造“等高毛利产
品及新产品的推广，调整优化产品结构，提升毛利空间，积极开拓新渠道，探索团
购市场业务。
【定期报告】2016年年报披露，报告期主营业务中酱油、食醋、味精、鸡精等调味
品的销售收入万元，占营业收入的66.63%，比上年同期增加2345.57万元
，增加1.90%，主要系酱油、味精销售收入增加所致。2016年开展了酱油多菌种适温
发酵全流程智能工厂新模式应用，酱油新工厂发酵与调配分布式控制系统(DCS)全面
投入运行。2016年公司获批“湖南省调味品发酵工程技术研究中心”，引进了国家
工程院院士团队，为公司的研发中心创造了一个上升的平台。
【业绩快报】日公告，公司披露2016年度业绩快报：每股收益0.131元
；净利润15044.80万元，同比增长2.12%。报告期内公司紧紧围绕“转型升级、创新
发展”的主题，继续大力推进实施“大单品战略”，重点关注“面条鲜、原酿造、
盘中餐茶油”等高毛利及新单品的推广，不断优化产品结构，正确把握企业发展新
机遇，实施核心竞争力的重构和营销体系全面转型，努力实现“加加”和“盘中餐
”两大品牌齐头并进，保持业绩稳健态势。
【投资项目】
日公告，公司拟以自有资金1亿元人民币受让创新科
4.16667%的股权。创新科将国际化产品技术研发与本地化市场支持相结合，提供从
应用存储、统一存储到云存储的系统产品、解决方案和技术服务。创新科具备的自
主研发实力，在国内存储生产厂商中处于领先地位。本次对外投资是根据公司未来
发展战略的需要，结合创新科在数据存储领域的领先优势，把握行业和市场机遇，
分析消费需求，为进一步提升公司研发能力，助力市场开拓，增强公司市场竞争力
。此次对外投资将有利于创造出更多新的商机，让“大数据”为公司创造更大价值
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
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点评:2017年中报披露，6月末前十大流通股东中无机构投资者(3月末前十大流通股东
中无机构投资者) 股东人数41156户，上期为40096户，户数变动了2.64%。
◆概念题材◆
板块: 中盘概念、农副食品概念。
【调味品行业龙头】公司是中国酱油行业中为数不多的拥有全国性品牌影响力和渠
道覆盖度的企业之一。公司主营业务涉及酱油、植物油、食醋、味精、鸡精、蚝油
等的生产及销售，产品广泛用于人们日常生活所需食品的烹饪及调味。“加加”酱
油和“盘中餐”食用植物油是公司的核心产品，公司提出“酱油和植物油双轮驱动
”策略，努力实现“加加”和“盘中餐”两大品牌齐头并进。公司聚焦中国家庭厨
房，着力打造“中国厨房食品大家庭”， 实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、
鸡精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽油等多品牌、多品类、多渠道协同发展
的经营模式。
【2017年经营计划】2017年，公司努力实现销售过20亿目标。公司以销售为龙头，
坚持大单品战略和双轮驱动战略，打造酱油品牌和植物油品牌，把我们的面条鲜和
原酿造两个战略大单品务实推进，树立大品牌，做大市场份额。
【领先的网络式营销格局】公司建立了在行业内较为领先的网络式营销格局，主要
采取经销商代理模式，以独家经销制为主，以二、三线城市和县、乡(镇)市场为重
点目标市场，陆续在全国各地发展了一千多家总经销商，形成以长沙、郑州、阆中
三大生产基地为中心，辐射全国的销售网络。
【年产1万吨优质茶籽油项目】公司募资1.49亿元投资“年产1万吨优质茶籽油项目
”，项目达到预定可使用状态日期为日。茶油属于木本油料：不饱和
脂肪酸含量高达约90%、富含生理活性物质甾醇、生育酚等而优于橄榄油，食疗保健
作用明显，能预防心脑血管疾病。茶油90%产自中国，享有“东方橄榄油”、“长寿
油”、中国“国宝油”美誉，是联合国粮农组织重点推广的健康型高级食用油。
【20万吨优质酱油项目助力“淡酱油”战略】公司募资4.79亿元投资“年产20万吨
优质酱油项目”，项目达到预定可使用状态日期为日；酱油总产能在项
目投产后第一、二、三年分别为32万吨、36万吨和40万吨。产能扩增后，公司将更
多产能生产“面条鲜”、“珍鲜”等中高端产品，提高其收入占比，缓解中高端酱
油供不应求的局面。“面条鲜”是淡酱油主力产品，毛利率比普通酱油高20%左右。
自问世以来，销售额曾两年内增长4倍。2013年公司推出原酿造、原浆系列新品，其
均为氨基酸态氮含量1.2g/100ml的超特级酱油。原酿造发酵6个月，口味接近日式酱
油的纯粹风；原浆系列分为生抽、老抽，是发酵4个月左右的中高端酱油。这两类新
品有助于公司推进“淡酱油”战略。
【股权激励计划】2015年6月，公司采用股票期权方式推首次股权激励计划，授予股
票期权合计749.4万股，激励授予对象为174人，行权价调整为18.83元，行权条件为
以2014年业绩为基准，2015年至2017年营业收入和扣除非经常性损益的净利润增长
分别不低于25%、56%、95%和15%、30%、45%。分为三个行权期，分别是激励计划授
予12个月至24个月，激励计划授予24个月至36个月，激励计划授予36个月至48个月
，行权比例分别为30%，30%，40%。
【稀态浇淋工艺与多菌种生物发酵技术相结合】公司先后投入大量资金，用于酱油
、食醋、鸡精等产品的技术研发与新产品开发。公司创造性地推出了以稀态浇淋工
艺与多菌种生物发酵技术相结合的新型发酵工艺，效率高、风味好，改善了酱油的
风味，提高了酱油的品质，提高了产出率，并以此为基础研制了面条鲜酱油，在201
0年推向局部市场销量即达近5000吨，深受市场欢迎。公司迄今为止仅酱油就推出了
包括老抽类酱油、生抽类酱油在内的33个系列共111种规格的产品；食醋推出了陈醋
、香醋、糯米白醋、金标醋等4个系列12种规格的产品；鸡精推出了2大系列11种规
格的产品；食用植物油推出了9大系列28种规格的产品；味精推出了3个系列18种规
格的产品。
【员工持股计划】2015年10月，公司第一期员工持股计划总人数不超过1100人，其
中董事、监事、高管共7人；筹集资金总额为不超过2亿元；委托广发资管进行管理
，并全额认购广发原驰-加加食品1号集合资产管理计划劣后级份额；资产管理计划
份额上限为4亿元，按照1:1的比例设立优先份额和劣后级份额。股东大会审议通过
员工持股计划后6个月内，完成公司股票的购买；锁定期为12个月。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):9204.61
涨跌幅偏离值:-11.52
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
国元证券股份有限公司台州世纪大道证券营业部
广发证券股份有限公司无锡太湖东大道证券营业部
长江证券股份有限公司台州市府大道证券营业部
财通证券股份有限公司温岭中华路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海静安区南京西路证券
宏信证券有限责任公司丹东锦山大街证券营业部
财通证券股份有限公司台州分公司
宏信证券有限责任公司上海崂山东路证券营业部
中国银河证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部
爱建证券有限责任公司杭州富春路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):37907.04
涨跌幅偏离值:10.22
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海漕溪北路证券营业部
长城证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部
财富证券有限责任公司长沙韶山北路证券营业部
长城证券股份有限公司北京西直门外大街证券营业部
中信证券股份有限公司金华中山路证券营业部
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券
招商证券股份有限公司广州天河北路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海商城路证券营业部
中国银河证券股份有限公司南通工农路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):62996.84
涨跌幅偏离值:12.90
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司成都北一环路证券营业部
华泰证券股份有限公司深圳龙岗黄阁北路证券营业部
广发证券股份有限公司郑州农业路营业部
中信证券股份有限公司南京高楼门证券营业部
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部
西南证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部
宏源证券股份有限公司深圳上步中路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海国宾路证券营业部
方正证券股份有限公司深圳华侨城证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):26225.55
涨跌幅偏离值:9.16
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中银国际证券有限责任公司南昌会展路证券营业部
海通证券股份有限公司常州健身路证券营业部
东方证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部
中信建投证券股份有限公司黄石颐阳路证券营业部
申银万国证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海国宾路证券营业部
北京高华证券有限责任公司北京金融大街证券营业部
光大证券股份有限公司上海西藏中路证券营业部
齐鲁证券有限公司北京苏州桥证券营业部
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成交量(手):91038.0
成交金额(万):18218.60
涨跌幅偏离值:-8.09
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
海通证券股份有限公司上海合肥路证券营业部
财通证券股份有限公司杭州解放路证券营业部
中信证券股份有限公司南京高楼门证券营业部
东方证券股份有限公司上海张杨路证券营业部
华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部
招商证券股份有限公司郑州商务外环路证券营业部
齐鲁证券有限公司烟台北大街证券营业部
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成交量(手):86141.0
成交金额(万):18686.65
涨跌幅偏离值:-8.16
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司杭州艮山西路证券营业部
中信证券（浙江）有限责任公司杭州凤起路证券营业
招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券
申银万国证券股份有限公司武汉青年路证券营业部
东北证券股份有限公司常州花园街证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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营业外收支净额
─────────────────────────────────────
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指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
食用植物油
其他（补充）
分部间抵销
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─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
食用植物油
其他（补充）
分部间抵销
─────────────────────────────────────
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
食用植物油
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其他（补充）
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─────────────────────────────────────
产品行业地区
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食用植物油
其他（补充）
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其他（补充）
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
食用植物油
其他（补充）
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其他（补充）
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其他（补充）
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产品行业地区
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食用植物油
其他（补充）
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其他（补充）
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其他（补充）
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
食用植物油
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
食用植物油
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 生乳国标8年后再修订：划分三级利好中大型牧场(大众证券报)
　　[作为生乳品质考量的蛋白质指标上，新标准虽然没有提升下限
，但划分为每100毫升3.2克优级、3.0克良级和2.8克合格级。]
　　2月20日，国家农业部下属相关单位公布了生乳、巴氏杀菌乳、
灭菌乳和复原乳鉴定标准四个国家食品安全标准的讨论稿。这是国家五部委去年公布
的《全国奶业发展规划(年)》(奶业十三五规划)以来，生乳国标修订工作
首次有了明确进展。
　　第一财经记者了解到，区别于历次修订，讨论稿在调整理化指标
要求之外，首次提出将对生乳质量进行分级，并对行业讳莫如深的复原乳使用进行了
规范，并公布了检测方式。
　　生乳划分三级
　　目前国内实施的生乳国家标准制定于2010年，由于对部分关键指
标限值规定过低，甚至低于1986年的旧一版生乳国标，导致该版国标被认为是拖了中
国乳业后腿而饱受争议。
　　此次由中国农业科学院北京畜牧兽医研究所农业部奶及奶制品质
量监督检验测试中心(北京)、农业部奶产品质量安全风险评估实验室(北京)和奶业创
新团队等单位共同公布的生乳国家标准讨论稿中，正试图对这一问题进行修正。
　　记者注意到，新生乳国标讨论稿中对关键指标要求有了较大的提
升，并根据指标将生乳分为优级、良级和合格级三级，并规定相关产品包装上可标注
所用的生乳等级。
　　以此前争议较大的微生物指标为例，讨论稿显示，将原有每毫升
菌落总数从之前的200万的下限改为100万个，并大幅提升优级生乳的标准，要求菌落
总数低于10万个达到欧盟水平;并首次增加了“体细胞指标”限值的标准。而作为生
乳品质考量的蛋白质指标上，新标准虽然没有提升下限，但划分为每100毫升3.2克优
级、3.0克良级和2.8克合格级。
　　根据参与本次国标修订的中国农业科学院下属奶业创新团队的解
读，之所以采取分级制，是希望引导加工企业把优质奶源与一般奶源在加工产品时区
分开来，避免混合使用造成浪费，并为消费者提供基于奶源等级的价格上有差异的产
品，依靠市场的力量，最终引导整个奶业向优质发展，并借此提升消费者信心。
　　独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，奶源分级对于产业来说
是个好事，通过效仿美国模式以实现乳资源分工，将不同级别的奶源用来做不同的产
品，比如好品质的可以做利润更高的巴氏奶，而品质相对低的做成奶酪或奶粉，这对
于提升国内奶牛养殖业市场的附加值，推动行业向好发展很有帮助。
　　不过，目前公布的国标修改幅度依然太小，尤其在一些关键指标
上距离欧美标准还有较大差距。
　　奶业创新团队方面认为，国内奶牛养殖业发展历史较短，养殖方
式千差万别，生乳的水平差异很大。如果把标准定得很低，整个产业就会失去发展方
向，出现劣币驱逐良币;如果把标准定得很高，势必淘汰一大批养殖业，产业发展出
现动荡，欲速则不达。
　　中国奶业协会原常务理事王丁棉认为，经过2008年和2014年两轮
乳业大调整，国内中小养殖户几乎消亡殆尽，剩下的多为中大型规模养殖企业，再定
如此低的标准过于保守，应该进一步提高标准，不应该用低标准来保护养殖户，而是
用高标准倒逼产业升级。但整体来说能有这样的变化已属不易，比如体细胞此前并不
在国家标准之内，但在欧美是重要的指标之一，这已经是行业很大的进步。
　　修订利好中大型牧场
　　宋亮认为，分级制虽然错过了最佳的实施期，但如果可以实现，
仍将对于指标更好的中大型牧场企业形成利好，分级制将可以帮助其制定更合理的收
购价格标准。
　　与此同时，记者发现，在这一轮公布的生乳、巴氏杀菌乳、灭菌
乳和复原乳鉴定标准四个讨论稿中，也在尝试约束复原乳的使用，抵御进口乳制品的
冲击，以保护国内的原奶产业。
　　目前国内的原奶产业自2016年以来两次反弹但仍未能脱困。根据
国家农业部定点监测数据，目前全国10个奶牛主产区的生乳收购价格为3.48元/公斤
，依然处于低位。此前河北省生鲜乳价格协调委员会公布的2018年一季度规模化牧场
的生乳收购参考价格为3.59元/公斤，也是2016年来的最低点。
　　月份，国内主要的原奶上市公司现代牧业(01117.HK)
、西部牧业(300106.SZ)再次发布预亏公告，其中西部牧业亏损大幅增加，从去年同
期的亏损5221万元预计将增加到亏损3.5亿元;现代牧业预亏不少于9亿元，其中进口
冲击和原奶价格过低也是两家企业大幅亏损的重要原因之一。西部牧业公告称，自产
生鲜乳受大量进口奶粉和进口常温奶的冲击，国内生鲜乳价格持续低迷，饲养成本却
未降低，对公司养殖业造成巨大影响，形成较大金额的亏损。
　　在这一轮原奶危机之中，廉价进口大包粉一直被认为是冲击国内
乳业的罪魁祸首之一，进口大包粉本应成为奶源补充，由于国内牛奶的生产成本较高
，因此国内部分企业有两套原料方案，在国内牛奶价格较高的时候，用廉价的大包粉
来代替生乳。国内对于复原乳使用虽有规范，但在检测上一直缺少标准和手段。2017
年国内进口大包粉71.8万吨，同比增长19%。
　　此次公布的一系列讨论稿中，对复原乳的检测指标――糠氨酸和
乳果糖限值进行了规定，比如巴氏奶的糠氨酸不得超过12mg/100g蛋白质、乳果糖应
低于50mg/L，这也意味着如果完成修订，乳企将不能再蒙混过关。
　　宋亮告诉第一财经记者，复原乳对于上游养殖行业冲击很大，加
强复原乳检测标准，并借此规范企业理性使用复原乳，将对上游奶源形成帮助。
　　对于奶农而言，无疑也是个好消息。昆山向阳牧场负责人宋慧亭
认为，如果可以通过修订，优质牛奶将有了评判标准，与此同时从国家标准上拦截了
违规使用复原乳的问题，让优质的原料奶有了用武之地。&
● 国家质检总局进口农产品抽检：越南鲜龙眼、日本活扇贝等39批次不合
格(新浪网)
　　国家质量监督检验检疫总局通报， 39批次进口农产品抽检不合
格，包括：越南进口的部分批次鲜龙眼、美国进口的部分批次大鳌虾、日本进口的部
分批次活扇贝等。不合格项目为霉变、检出检疫性有害生物，二氧化硫超标等[黑线]
。详见↓<IMG
● 生乳国标8年后再修订 此前被批指标太低(第一财经日报)
　　[作为生乳品质考量的蛋白质指标上，新标准虽然没有提升下限
，但划分为每100毫升3.2克优级、3.0克良级和2.8克合格级。]
　　2月20日，国家农业部下属相关单位公布了生乳、巴氏杀菌乳、
灭菌乳和复原乳鉴定标准四个国家食品安全标准的讨论稿。这是国家五部委去年公布
的《全国奶业发展规划（年）》（奶业十三五规划）以来，生乳国标修订
工作首次有了明确进展。
　　第一财经记者了解到，区别于历次修订，讨论稿在调整理化指标
要求之外，首次提出将对生乳质量进行分级，并对行业讳莫如深的复原乳使用进行了
规范，并公布了检测方式。
　　生乳划分三级
　　目前国内实施的生乳国家标准制定于2010年，由于对部分关键指
标限值规定过低，甚至低于1986年的旧一版生乳国标，导致该版国标被认为是拖了中
国乳业后腿而饱受争议。
　　此次由中国农业科学院北京畜牧兽医研究所农业部奶及奶制品质
量监督检验测试中心（北京）、农业部奶产品质量安全风险评估实验室（北京）和奶
业创新团队等单位共同公布的生乳国家标准讨论稿中，正试图对这一问题进行修正。
　　记者注意到，新生乳国标讨论稿中对关键指标要求有了较大的提
升，并根据指标将生乳分为优级、良级和合格级三级，并规定相关产品包装上可标注
所用的生乳等级。
　　以此前争议较大的微生物指标为例，讨论稿显示，将原有每毫升
菌落总数从之前的200万的下限改为100万个，并大幅提升优级生乳的标准，要求菌落
总数低于10万个达到欧盟水平；并首次增加了“体细胞指标”限值的标准。而作为生
乳品质考量的蛋白质指标上，新标准虽然没有提升下限，但划分为每100毫升3.2克优
级、3.0克良级和2.8克合格级。
　　根据参与本次国标修订的中国农业科学院下属奶业创新团队的解
读，之所以采取分级制，是希望引导加工企业把优质奶源与一般奶源在加工产品时区
分开来，避免混合使用造成浪费，并为消费者提供基于奶源等级的价格上有差异的产
品，依靠市场的力量，最终引导整个奶业向优质发展，并借此提升消费者信心。
　　独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，奶源分级对于产业来说
是个好事，通过效仿美国模式以实现乳资源分工，将不同级别的奶源用来做不同的产
品，比如好品质的可以做利润更高的巴氏奶，而品质相对低的做成奶酪或奶粉，这对
于提升国内奶牛养殖业市场的附加值，推动行业向好发展很有帮助。
　　不过，目前公布的国标修改幅度依然太小，尤其在一些关键指标
上距离欧美标准还有较大差距。
　　奶业创新团队方面认为，国内奶牛养殖业发展历史较短，养殖方
式千差万别，生乳的水平差异很大。如果把标准定得很低，整个产业就会失去发展方
向，出现劣币驱逐良币；如果把标准定得很高，势必淘汰一大批养殖业，产业发展出
现动荡，欲速则不达。
　　中国奶业协会原常务理事王丁棉认为，经过2008年和2014年两轮
乳业大调整，国内中小养殖户几乎消亡殆尽，剩下的多为中大型规模养殖企业，再定
如此低的标准过于保守，应该进一步提高标准，不应该用低标准来保护养殖户，而是
用高标准倒逼产业升级。但整体来说能有这样的变化已属不易，比如体细胞此前并不
在国家标准之内，但在欧美是重要的指标之一，这已经是行业很大的进步。
　　修订利好中大型牧场
　　宋亮认为，分级制虽然错过了最佳的实施期，但如果可以实现，
仍将对于指标更好的中大型牧场企业形成利好，分级制将可以帮助其制定更合理的收
购价格标准。
　　与此同时，记者发现，在这一轮公布的生乳、巴氏杀菌乳、灭菌
乳和复原乳鉴定标准四个讨论稿中，也在尝试约束复原乳的使用，抵御进口乳制品的
冲击，以保护国内的原奶产业。
　　目前国内的原奶产业自2016年以来两次反弹但仍未能脱困。根据
国家农业部定点监测数据，目前全国10个奶牛主产区的生乳收购价格为3.48元/公斤
，依然处于低位。此前河北省生鲜乳价格协调委员会公布的2018年一季度规模化牧场
的生乳收购参考价格为3.59元/公斤，也是2016年来的最低点。
　　月份，国内主要的原奶上市公司现代牧业（01117.HK
）、西部牧业（300106.SZ）再次发布预亏公告，其中西部牧业亏损大幅增加，从去
年同期的亏损5221万元预计将增加到亏损3.5亿元；现代牧业预亏不少于9亿元，其中
进口冲击和原奶价格过低也是两家企业大幅亏损的重要原因之一。西部牧业公告称，
自产生鲜乳受大量进口奶粉和进口常温奶的冲击，国内生鲜乳价格持续低迷，饲养成
本却未降低，对公司养殖业造成巨大影响，形成较大金额的亏损。
　　在这一轮原奶危机之中，廉价进口大包粉一直被认为是冲击国内
乳业的罪魁祸首之一，进口大包粉本应成为奶源补充，由于国内牛奶的生产成本较高
，因此国内部分企业有两套原料方案，在国内牛奶价格较高的时候，用廉价的大包粉
来代替生乳。国内对于复原乳使用虽有规范，但在检测上一直缺少标准和手段。2017
年国内进口大包粉71.8万吨，同比增长19%。
　　此次公布的一系列讨论稿中，对复原乳的检测指标――糠氨酸和
乳果糖限值进行了规定，比如巴氏奶的糠氨酸不得超过12mg/100g蛋白质、乳果糖应
低于50mg/L，这也意味着如果完成修订，乳企将不能再蒙混过关。
　　宋亮告诉第一财经记者，复原乳对于上游养殖行业冲击很大，加
强复原乳检测标准，并借此规范企业理性使用复原乳，将对上游奶源形成帮助。
　　对于奶农而言，无疑也是个好消息。昆山向阳牧场负责人宋慧亭
认为，如果可以通过修订，优质牛奶将有了评判标准，与此同时从国家标准上拦截了
违规使用复原乳的问题，让优质的原料奶有了用武之地。
● 惠州市食品抽查98.5%合格不合格品已被查处(新浪财经)
　　近期，惠州市食品药品监督管理局组织对春节应节食品进行监督
抽检。抽检结果显示，此次抽检抽取200批次产品，共检出3批次不合格，总体合格率
为98.5%。对抽检发现的不合格产品，已及时移交给辖区各县（区）市场监管局依法
予以查处，并督促企业履行法定义务，认真落实整改。
　　不合格产品内在质量情况如下：大润发量贩超市（深圳）有限公
司惠州博罗分公司销售的“牛肉干（五香味）”菌落总数超标（检出值为15000CFU/g
，超过标准规定的≤10000CFU/g）；惠州大亚湾世纪城百货商场销售的“蜂蜜陈皮”
菌落总数超标（检出值5次分别为1600CFU/g、1700CFU/g、1600CFU/g、1200CFU/g、4
70CFU/g。不符合标准规定的至少3次检测结果不超过1000CFU/g的要求）；惠州市惠
阳区淡水新永成超市销售的“东北烧酒”总酯不达标（检出值为1.11g/L，未达到标
准规定的≥1.50g/L）。
● 买年货注意了！食药监总局曝光18批次食品抽检不合格(中国网)
　　春节临近，为保障节日期间食品安全，国家食品药品监督管理总
局对酒类、肉制品、方便食品、炒货及坚果制品，食用油等11类食品1869批次样品进
行专项抽检，结果有18批次样品不合格。
　　名单显示，菌落总数不达标的食品有标称东莞市楠翔食品有限公
司生产的山椒凤爪，标称内蒙古苏尼特右旗今朝食业有限公司生产的开心汉堡牛肉粒
（沙嗲味），标称昆明多吉贸易有限公司委托云南老家生态食品有限公司生产的卤香
　　大肠菌群不达标的食品有标称桂林冠峰饮料食品有限公司生产的
原味黑芝麻糊，标称广西亿发食品饮料有限公司生产的干吃坚果谷物脆，标称民勤县
德盛贸易有限责任公司生产的老酱卤瓜子（葵瓜子，奶油味），标称泰国飘香进出口
贸易集团有限公司监制、上海浏乡食品销售有限公司销售、湖南飘香食品有限公司生
产的青豌豆（牛肉味）。
　　其他检出亚硝酸盐、脱氢乙酸及其钠盐、黄曲霉毒素、甜蜜素等
添加剂超标的食品有标称昆明多吉贸易有限公司委托云南老家生态食品有限公司生产
的盐h鸡翅，标称云南禾农食品开发有限公司生产的泡椒凤爪，标称云南禾农食品开
发有限公司生产的泡椒鸡拐，标称涞源县盛泽农副食品加工有限公司生产的五香牛腱
，标称山西仙塔食品工业集团有限公司生产的咸味核桃仁，标称重庆市南岸区吉香园
食品厂生产的怪味胡豆，标称揭西县光新园食品厂生产的伊犁蓝莓味李果及标称海口
琼山百名食品加工配送中心委托浏阳市康乐食品有限公司生产的金梅姜。
　　对上述不合格产品，相关部门已采取召回和下架处理。
● 《食盐定点生产企业和食盐定点批发 企业规范条件》征求意见稿发布
(经济日报)
　　工信部13日发布《食盐定点生产企业和食盐定点批发企业规范条
件（征求意见稿）》，进一步强化食盐专营制度，积极推进盐业供给侧结构性改革。
　　中国盐业协会副理事长兼秘书长宋占京表示，食盐定点生产制度
和食盐定点批发制度是食盐专营制度的重要组成部分，是确保食盐质量安全和供应安
全为核心的前提条件。因此，取得食盐定点生产企业证书、食盐（多品种）定点生产
企业证书和食盐定点批发企业证书的企业，必须坚持和维护食盐专营制度。
　　据介绍，《规范条件》在坚持食盐专营制度基础上部署积极推进
盐业供给侧结构性改革。宋占京表示，首先，企业应当有自有品牌；其次，批发企业
可以跨区经营；再次，进一步明确了食盐定点生产企业配送食盐的渠道包括四种方式
，即自有运输工具、自建物流公司、委托其他食盐定点批发企业、委托有物流配送资
质的第三方物流企业。
　　为提高企业技术水平，促进企业升级，《规范条件》提出，企业
应当有较高的自动化、机械化水平和先进生产工艺以及全自动的包装、箱（袋）装设
备以及自动控制加碘设备等。
● 黑龙江抽检：“鸣欧”黄豆酱油上不合格名单(新浪财经)
　　日，黑龙江省食品药品监督管理局官网发布2018年
第9期食品安全（总局转移支付）监督抽检情况公告。信息显示，该局近期组织抽检
调味品1批次，不合格样品1批次。根据食品安全国家标准，个别项目不合格，其产品
即判定为不合格产品。
　　不合格产品情况如下：标称大庆市林甸县鲜特酱油厂生产销售的
黄豆酱油，苯甲酸及其钠盐(以苯甲酸计)检出值为1.62 g/kg，标准规定应≤1 g/kg
。检验机构为黑龙江省质量监督检测研究院。
　　对抽检中发现的不合格产品，生产经营企业所在地食品药品监管
部门已按照《中华人民共和国食品安全法》《食品安全抽样检验管理办法》（国家食
品药品监督管理总局令11号）等规定，责令食品生产经营者立即采取封存库存问题食
品，暂停生产、销售和使用问题食品，召回、下架问题食品等风险防控措施。
　　黑龙江省食品药品监督管理局要求所在地食品药品监管部门对不
合格食品及其生产经营者进一步调查处理，查明生产经营不合格产品的批次、数量和
成因，制定整改措施，依法查处。
　　特别提示消费者，在购买到或在市场上发现被通报的不合格食品
请拨打当地12331投诉举报电话进行投诉或举报。
● 食药监总局要求确保春节期间“舌尖上的安全”(新华网)
　　国家食品药品监督管理总局近日要求各地围绕节令食品，聚焦突
出问题，紧盯重点区域，强化现场检查，督促餐饮企业确保节日聚餐和“年夜饭”安
　　食药监总局局长毕井泉表示，坚决守住不发生重大食品安全问题
的底线，确保人民群众“舌尖上的安全”。监管部门要落实好监管者的责任，围绕节
令食品，聚焦突出问题，紧盯重点区域，强化现场检查，严把“从农田到餐桌”的每
一道防线。
　　针对节日聚餐和外卖安全，毕井泉说，要开展餐饮业质量提升行
动，鼓励“明厨亮灶”，尤其是督促餐饮企业确保节日聚餐和“年夜饭”安全，督促
网络订餐保证“线上”“线下”餐饮质量标准一致。
　　为保障节日期间食品安全，食药监总局近期组织了节日热销食品
专项抽检，共抽检酒类、肉制品、方便食品、炒货食品及坚果制品等11类食品1869批
次样品，发现宁波欧尚超市有限公司江南路店销售的标称武汉市盘龙酒厂生产的纯粮
液、广州市白云区松洲德诚食品经营部销售的标称桂林冠峰饮料食品有限公司生产的
原味黑芝麻糊等18批次样品不合格。对抽检中发现的不合格产品，食药监总局已通报
相关省份依法予以查处。
● 中国乳制品企业纷纷做起了羊奶粉 市场规模已超50亿(新浪财经)
　　2014年羊奶粉市场规模仅为35亿元，到了2016年仅婴幼儿配方羊
奶粉市场规模就超过50亿元，预计到2020年婴幼儿配方羊奶粉市场规模将超过100亿
　　随着国家对奶粉行业监管的增强、婴幼儿配方注册制实施，国内
奶粉市场正经历着重新洗牌的过程。尚未被外资品牌占据绝对优势的羊奶粉市场，成
了乳企争相布局的细分领域。
　　2017年被认为是“羊奶发展元年”，行业数据显示，目前已有近
20家乳企取得了羊奶婴幼儿奶粉生产资格，品牌数量突破200个，包括雅士利、飞鹤
、圣元、澳优乳业等大型乳业均已涉足羊奶粉的生产经营。
　　作为全球最大的羊奶消费国，中国也是全球奶山羊存栏数第二大
国。中国市场上，羊奶粉的市场空间正在高速增长。
　　澳优乳业旗下羊奶粉品牌“佳贝艾特”，是目前中国洋奶粉市场
上销量最大的一个。2017年，其销售收入超过13亿元，增速在60%以上。作为首个羊
奶粉配方注册成功的乳企，圣元羊奶粉的增速也非常可观。2017财年，圣元优博牌羊
奶粉实现收入3亿元，相较于2016财年的5000万元，增幅高达500%。
　　羊奶消费需求爆发及市场规模的快速增长，是乳企纷纷布局羊奶
领域的重要原因。
　　中国的羊奶粉产业兴起于2008年，已经历了近10年的发展。由于
羊奶与牛奶中的乳糖含量不同，比起牛奶，喝羊奶引发乳糖不耐的可能性相对较小，
加上近年来羊奶粉制造商对其功能的持续宣讲，羊奶粉的市场认知度得到了显著提升
　　伴随消费需求的增长，羊奶粉每年都保持着25%以上的市场增量
。数据显示，2014年羊奶粉市场规模仅为35亿元，到了2016年，仅婴幼儿配方羊奶粉
的市场规模就已超过50亿元。预计到2020年，婴幼儿配方羊奶粉市场规模将超过100
　　在普通牛奶粉产能过剩的背景下，羊奶粉和有机奶粉是乳制品企
业普遍看好的两大细分领域。
　　来自联合国粮农组织（FAO）的数据显示，全球的羊奶生产59.3%
来自亚洲，14%来自欧洲。羊奶产量整体增幅每年保持在2%，而全球羊奶消费每年保
持至少10%以上的增幅，中国更是呈现30%以上的增速发展。
　　然而，上游奶源不足正在制约羊奶粉行业及参与其中乳企的发展
。奶羊的日产量远小于奶牛，中国的奶羊数量和产量都不足，国外羊乳资源也较少（
山羊对植被破坏较大，养殖山羊在欧盟部分国家并不被支持）。生产婴儿配方羊奶粉
的重要原料羊乳清粉，也一直都是紧缺产品。羊乳清粉是羊奶酪生产的伴生产品，但
国内生产羊奶酪的企业非常少，主要依赖进口，但全球市场上羊奶酪的需求也很有限
　　目前，羊奶粉品牌维爱佳、佳贝艾特的产品都是原装原罐进口，
且拥有自家工厂和自检自控的稳定羊奶资源；雅士利发布的羊奶粉品牌“朵拉小羊”
，也是澳大利亚原罐原装。此外，为更好地掌控奶源，红星美羚、关山乳业、定边乳
业等企业也在自建羊奶基地。
　　定边乳业董事长马世平曾表示，未来，谁掌控住奶源，谁就能在
羊奶市场上拥有更多话语权。
　　尽管国内羊奶市场增速客观，但它目前在整个全球乳制品市场的
占比不足1%。乳业分析师宋亮曾在接受《第一财经》采访时提出，目前羊奶行业还没
有龙头企业出现，但行业整合趋势已经出现，一方面，配方注册制也在加速现有羊乳
企业的洗牌，配方注册制限制了品牌数量，以往多品牌战略无法持续，部分企业可能
会掉队，成为大企业兼并的机会。另一方面，圣元、飞鹤等国内龙头乳企的介入，未
来不排除外资品牌也会介入，这将也会在国内形成大吃小的竞争态势，3-5年之内，
国内将诞生几家羊奶粉龙头企业。
● 食药监总局：1批次保健食品不合格 要求召回下架(中国新闻网)
　　据国家食药监总局网站消息，食药监总局今日发布关于1批次保
健食品不合格情况的通告，要求有关省份与部门依法予以查处，责令进口商查清产品
流向、召回不合格产品，立即采取下架等措施控制风险。
　　近期，国家食品药品监督管理总局组织抽检保健食品186批次样
品，抽样检验项目合格样品185批次，不合格样品1批次。
　　不合格产品为四川海王星辰健康药房连锁有限公司青羊区长顺下
街药店销售的标称上海正闻生物科技有限公司经销美国乐可斯药业有限公司PHARMA-R
EXINC制造的康百力钙+D口嚼片(原产国：美国)，钙(以Ca计)检出值为262.4mg/g，比
标准规定(不低于344.2mg/g)低23.8%。检验机构为四川省食品药品检验检测院。
　　对抽检中发现的不合格产品，国家食品药品监督管理总局已通报
相关省份依法予以查处，并要求上海市食品药品监督管理局责令进口商查清产品流向
、召回不合格产品、分析原因进行整改；要求四川省食品药品监督管理局责令流通环
节有关单位立即采取下架等措施控制风险。
　　国家食药监总局要求，不合格食品生产经营者所在地省级食品药
品监管部门自通告发布之日起7日内向社会公布风险防控措施，3个月内向国家食品药
品监督管理总局报告核查处置情况并向社会公布。
● 中国公安部指挥侦破特大网络制售有毒有害食品案(新华网)
　　<IMG id={20750D7B-BDC3--BCFCA1B3C783} alt=""
　　记者12日从中国公安部获悉，近期，在公安部统一指挥下，河北
、湖南等11个省区市公安机关会同当地食药监管部门成功破获一起特大利用互联网制
售有毒有害食品案，摧毁一个覆盖全国的庞大犯罪网络，抓获颜某等犯罪嫌疑人76名
，打掉涉嫌非法经营犯罪的化工厂1个，制售有毒有害食品的黑窝点、黑工厂22个，
查获有毒有害食品15万盒、化学原料1.3万公斤、制假流水线4条、生产设备27台，全
案涉案金额达12亿元(人民币，下同)。
　　2016年6月，河北承德公安机关接到群众举报称，服用从某电商
平台“仁合胰宝企业店”购买的“仁合胰宝”后出现严重不适。该食品送检后，检出
国家明令禁止添加的违禁物质盐酸苯乙双胍。接到河北公安机关报告后，公安部高度
重视，要求全面摸清犯罪网络、打掉制假源头、全链条摧毁销售网络。期间，公安部
接到湖南省公安厅报告，怀化市公安局正在侦办一起互联网销售“仁合胰宝”案件。
　　经研判分析，两起案件指向同一制假源头，公安部决定并案侦查
　　经查，山东曲阜某化工公司负责人颜某组织人员违法生产盐酸苯
乙双胍、盐酸二甲双胍等国家明令禁止在保健食品中添加的降糖类高纯度原料药，以
化工产品或医药中间体名义非法销售给生产有毒有害食品或假药的黑工厂、黑作坊。
涉案“仁合胰宝”每盒生产成本不足5元，“出厂价”12元，批发价40元，电商平台
零售价125元，线下店铺零售价高达300元，犯罪链条各个环节均存在暴利空间。
　　据介绍，向食品中非法添加化工原料、西药成分的犯罪活动一直
是警方打击的重点，此类食品药品、保健品，因其非法添加西药，往往在短时间内有
明显“治疗”效果，欺骗性很强，但由于非法添加的西药成分未经科学配比，存在很
大安全隐患，严重危害民众身体健康。
　　2017年7月以来，按照国务院食品安全办统一部署，公安部积极
会同食药监管总局等9部门开展食品、保健食品欺诈和虚假宣传专项整治行动。截至
目前，各地共破获此类犯罪案件4100余起，抓获犯罪嫌疑人6700余名。
　　公安部相关负责人表示，针对一些化工企业非法经营、提供有毒
有害非食品原料的问题，公安机关在依法严厉打击的同时，将积极推动政府相关部门
完善法律政策、强化源头管控，有效堵塞漏洞，切断非法化工产品流向食品药品领域
● 柬第三家食品安全实验室启动(经济日报)
　　柬埔寨柴桢省食品安全实验室近日正式启动运营，这是继班迭棉
吉省和西哈努克省之后启动的第三家食品安全实验室。柬埔寨商务部长班守萨、经济
和财政部国务秘书旺赛等政府官员参加了启动仪式。
　　班守萨表示，食品安全是头等大事，政府一直致力于确保市场所
售食品的安全性。新实验室将被用于检测食品质量以确保消费安全，也为生产企业和
贸易商送检提供便利。政府已经起草了新的关于加强食品质量和安全的管理办法，以
防止不正当竞争和销售假冒伪劣产品。
　　旺赛表示，该实验室的启动符合柬埔寨关于逐步减少粮食进口的
政策。他表示，政府已经在干丹、马德望、波萝勉、磅湛、磅通和暹粒等8省启动了
“粮食增产项目”。
　　据统计，柬埔寨每天需从邻国进口200吨至400吨蔬菜，每年花费
1.5亿美元至2.5亿美元。柬埔寨计划未来将在金边、柏威夏和班迭棉吉等地建设更多
的食品安全实验室。
● 网售自制食品不该无人监管(新京报)
　　年关将至，一些风格独特的伴手礼逐渐在网上走热。其间，一些
自制食品披上“手做”、“家庭作坊”、“私房”、“妈妈味道”的“外衣”，通过
网上购物平台，渗入普通人的生活中。近日，记者调查发现，不少出售自制食品的商
家会将“不添加任何防腐剂”作为卖点，向买家进行推销。但不少网售的自制食品其
实暗藏安全隐患。
　　一些售卖商家承认，他们在加工食品的过程中，没有进行食品安
全的检查，保质期也是根据经验自行判断。
　　自制食品走热有其内在逻辑。除口味多元化、精准满足顾客需求
外，“纯天然”“无添加”才是其核心卖点。然而，自制食品的质量不能全凭商家良
心把控。事实也屡屡证明，良心是靠不住的，除非有标准而严格的监管。
　　“舌尖上的安全”不容有监管盲区，只要自制食品游离于质量标
准和法律监管之外，就不可能走远。不可否认，对网售自制食品，监管起来确实存在
一定困难，一些微商也善于和监管玩“猫鼠游戏”。
　　但请不要夸大监管难度，而应将其视为监管升级换代的契机，通
过线上线下发力，加大日常化执法的同时，引导商家依法依规从事食品生产经营活动
。值得一提的是，让存在严重安全隐患的“三无”自制食品在网上公然叫卖，网购平
台已涉嫌失职。
　　根据《食品安全法》，网络食品交易第三方平台应对食品经营者
进行实名登记、资质监管，并与相关部门保持联动。从法律层面来说，网上购物平台
应该加强对自制食品制作、流通、销售资质的监管。
● “仁合胰宝”有毒有害食品案告破(北京青年报)
　　近期，在公安部统一指挥下，河北、湖南等11个省区市公安机关
会同当地食药监管部门成功破获一起特大利用互联网制售有毒有害食品案，摧毁一个
覆盖全国的庞大犯罪网络，抓获颜某等犯罪嫌疑人76名，打掉涉嫌非法经营犯罪的化
工厂1个，制售有毒有害食品的黑窝点、黑工厂22个，查获有毒有害食品15万盒、化
学原料1.3万公斤、制假流水线4条、生产设备27台，全案涉案金额达12亿元。
　　据了解，2016年6月，河北承德公安机关接到群众举报称，服用
从某电商平台“仁合胰宝企业店”购买的“仁合胰宝”后出现严重不适。该食品送检
后，检出国家明令禁止添加的违禁物质盐酸苯乙双胍。
　　接到河北公安机关报告后，公安部组成专班督导推进，要求全面
摸清犯罪网络、打掉制假源头、全链条摧毁销售网络。其间，公安部接到湖南省公安
厅报告，怀化市公安局正在侦办一起互联网销售“仁合胰宝”案件。经研判分析，两
起案件指向同一制假源头，公安部决定并案侦查，由公安部挂牌督办，统一指挥。
　　经查，山东曲阜某化工公司负责人颜某组织人员违法生产盐酸苯
乙双胍、盐酸二甲双胍等国家明令禁止在保健食品中添加的降糖类高纯度原料药，以
化工产品或医药中间体名义非法销售给生产有毒有害食品或假药的黑工厂、黑作坊。
　　涉案“仁合胰宝”每盒生产成本不足5元，“出厂价”12元，批
发价40元，电商平台零售价125元，线下店铺零售价高达300元，犯罪链条各个环节均
存在暴利空间。
　　2017年7月以来，按照国务院食品安全办统一部署，公安部积极
会同食药监管总局等9部门开展食品、保健食品欺诈和虚假宣传专项整治行动。截至
目前，各地共破获此类犯罪案件4100余起，抓获犯罪嫌疑人6700余名。
　　公安部相关负责人表示，针对一些化工企业非法经营、提供有毒
有害非食品原料的问题，公安机关在依法严厉打击的同时，将积极推动政府相关部门
完善法律政策、强化源头管控，有效堵塞漏洞，切断非法化工产品流向食品药品领域
● 北京食药监局：一批次韭菜农药超标近50倍(北京商报)
　　春节临近，聚餐、美食越来越多，食品安全更要放在心上。2月1
2日，北京市食品药品监督管理局（以下简称“市食药监局”）发布2018年第十期食
品抽检公告显示，5批次食品不合格，其中一批次韭菜的杀菌剂残留实测值超标近50
　　上述抽检公告显示，市食药监局抽检淀粉及淀粉制品、豆制品、
冷冻饮品、粮食加工品、肉制品、食用农产品、速冻食品、茶叶及相关制品、酒类、
食用油、油脂及其制品、饮料、餐饮食品等12类食品807批次样品，其中合格样品802
批次，不合格样品5批次，整体合格率约为99.38%。
　　其中一批次标称总公司配送，北京雪松兴食餐饮管理有限公司第
一分店经营的韭菜，不合格项目为腐霉利，经检测实测值为10mg/kg，标准值规定为
≤0.2mg/kg。实测值是规定标准的50倍。此外，标称金运海产（北京市丰台区京深海
鲜市场）供货，北京盛华福达商贸有限公司（北京盛华宏林粮油批发市场有限公司）
经营的石斑鱼（海），检测发现恩诺沙星超标。
　　市食药监局指出，腐霉利属于低毒性杀菌剂，兼具保护和治疗作
用，可用于防治黄瓜、茄子、番茄、洋葱等的灰霉病，莴苣、辣椒的茎腐病，油菜菌
核病等。少量的农药残留不会导致急性中毒，但长期食用农药残留超标的蔬菜，可能
对人体健康产生不良影响。此外，恩诺沙星属于氟喹诺酮类药物，化学合成广谱抑菌
剂，在预防和治疗畜禽的细菌性感染及支原体病方面有良好效果。不过，长期摄入氟
喹诺酮类药物超标的动物性食品，可引起轻度胃肠道不适，头痛、头晕、睡眠不良等
，大剂量或长期摄入还可能引起肝损害。
◇更新时间:◇
◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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券商持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：中信建投证券股份有限公司成都南一环路证券营业部
卖方：国元证券交易单元(210000)
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买方：爱建证券有限责任公司上海世纪大道证券营业部
卖方：机构专用
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买方：中原证券股份有限公司黄河金三角示范区分公司
卖方：机构专用
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买方：广州证券股份有限公司深圳民田路证券营业部
卖方：机构专用
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买方：长江证券股份有限公司沈阳三好街证券营业部
卖方：长江证券股份有限公司沈阳三好街证券营业部
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买方：海通证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司深圳东门南路证券营业部
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◆股东增减持◆
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股东类型: 高管
变动方向: 减持
变动数量(总): 81.00万股
占总股本: 0.0703%
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股东类型: 高管
变动方向: 减持
变动数量(总): 81.00万股
占总股本: 0.0703%
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: 刘永交、陈伯球、彭杰、段维嵬
股东类型: 其他股东
、蒋小红、王彦武、姜小娟（通
过共同设立长沙佳杰股权资合伙
企业（有限合伙））
变动方向: 增持
变动数量(总): 43.51万股
占总股本: 0.0378%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 47.16万股
占总股本: 0.0409%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 20.50万股
占总股本: 0.0178%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 4.79万股
占总股本: 0.0042%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 17.00万股
占总股本: 0.0148%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 13.44万股
占总股本: 0.0117%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 42.46万股
占总股本: 0.0369%
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股东类型: 自然人股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 18.20万股
占总股本: 0.0158%
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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● 〖资讯中心〗加加食品(6中报点评：投资收益减少导致净利
润下滑(财富证券)
事件：公告2016年中报，2016年上半年实现营业收入9.62亿元，同比增5.96%；
实现归属于母公司净利润9792万元，同比下滑34%；扣非后归属于母公司净利润8940
万元，同比增长9.8%。其中二季度单季度实现营业收入4.56亿元，同比增长1.24%；
归属于母公司净利润为4294万元，同比下滑54.97%；扣非后归属于母公司净利润3908
万元，同比增长37%。
同时，公司公告预计1-9月归母净利润增速为-10%到30%，即1.04-1.51亿元。
酱油增长乏力导致收入增速下滑。公司上半年营收增速较去年同期下滑2.59个pc
t。，主要是因为酱油产品的收入增速有所下滑。今年上半年公司进行老厂至新厂的
搬迁，此外公司在销售上进行改革，因此短期销售受到了一定的影响，公司酱油产品
上半年实现收入4.86亿，同比下滑2.16%，但植物油产品收入2.93亿，同比提升22.64
%亿。分地区来看，华中地区销售占比最大，为34%，增速11.53%；其次是华东和西南
地区，收入占比分别为27%和17%，增速分别为3.4%和15.45%；华南、东北和西北地区
增速有10%左右的下滑，但收入占比不大。
毛利率下降，投资收益高基数导致业绩下滑。公司上半年销售毛利率较去年同期
下降1.99pct。至27.84%，一方面是由于酱油、植物油毛利率分别下降了1.33和0.9pc
t。，酱油毛利率也受到了搬迁新厂前期成本增加的影响，植物油毛利率微降则是与
拓展新市场促销力度大有关；另一方面是毛利率较低的植物油产品占比提升。酱油、
植物油毛利率分别为35.01%和12.5%，销售占比分别为51%和30%。公司期间费用率总
体变化不大，较上年同期提升0.14个百分点，为15.15%，其中销售费用率和管理费用
率分别为8.88%和5.6%。公司归母净利润大幅下滑主要是因为去年同期有来自于合兴
基金的投资收益8904万元，扣非后归母净利润增速9.8%，较上年同期提升7.05个百分
盈利预测与投资评级。预计公司16-18年营业收入分别为18.95/21.80/25.7亿元
，归属母公司股东净利润分别为1.69/2.06/2.44亿元，EPS分别为0.15/0.18/0.21元
。公司受到搬迁新厂及销售改革的影响，短期内增速不理想，但随着调整阵痛的过去
，新产能的逐步释放，公司收入和盈利进入拐点期，参考调味品行业平均市盈率，考
虑到外延式并购将提升公司估值，给予公司17年44倍PE，合理价为7.92元，下调评级
至“谨慎推荐”。
● 加加食品：上半年营收净利双增 集中资源发力渠道(中国证券网)
8月26日晚间，加加食品发布2016年半年报。报告期内，公司实现营收9.62亿元
，同比增长5.96%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.89亿元，同比
增长9.8%。
　“报告期内，公司在坚持推进实施‘大单品战略’的同时，加大销售推广力度，
引导消费升级。”加加食品董事长杨振表示，“随着20万吨优质酱油产能逐步释放，
公司的产能瓶颈将得到逐步解决，接下来最重要的是在渠道上发力，配合产能释放速
度做好市场营销。”
　财报显示，上半年，加加食品继续聚焦面条鲜、原酿造、盘中餐茶油等大单品，
并通过严格贯彻实施"一人，一区，一目标”的市场销售策略，完善市场管理体系。
　杨振表示，在销售渠道上，公司更加关注一、二线城市商超和餐饮渠道，并开立
电商新渠道，探索团购市场业务。
　在发力外部渠道建设的同时，为了配合经营重点，2016年初，加加食品调整了内
部管理结构，将原来分管销售的董事、副总经理刘永交提升为公司新任执行总裁，负
责公司全面的日常运营管理。
　“市场培养是中长期过程，加加食品自创始以来始终心系高端化，由于市场环境
限制，一直走中低端产品定位，优质产品产能释放、渠道向消费需求高的区域拓展，
一线城市产品需求高端化显著，长期来看，3-5年公司一线城市及餐饮渠道拓展或将
显效。”中信建投证券分析师黄付生在研报中表示。
　值得注意的是，2016年，加加食品建立激励机制，推出员工持股计划，第一期员
工持股计划已完成购买，通过二级市场累计购入公司股票4195.6万股，交易均价为7.
57元/股，为公司当前股价提供了较好的安全边际。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)新老厂更替毛利率微降，长期看一线商
超渠道拓展(中信建投)
公司发布2016年半年报
2016上半年实现营收9.26亿，同比增5.96%；实现归母净利润9791.73万元，同比
降34%；扣非归母净利润8939.95万，同比增9.8%；上半年EPS0.085元，同比降34.11%
；单二季度实现营收4.56亿，归母净利润4294万。
酱油营收同比下降植物油营收实现较高增长
公司上半年营收9.26亿，实现5.96%的稳步增长。其中，酱油营收4.86亿，同比
降2.16%；植物油营收2.93亿，同比增22.64%。上半年酱油和植物油营收占比分别由2
015年底的53%、29%变为51%、30%，酱油占比微降、植物油占比微增。酱油收入同比
下降考虑或系大单品“原酿造”收入承压，公司两大单品“面条鲜”、“原酿造”20
15年分别实现1.5亿、4000万的收入，2016年两大单品收入目标分别为2亿、
0万，目前看来“原酿造”实现收入目标或有压力。公司加大植物油销售力度，尤其
茶籽调和油上半年起量，预计全年将维持两位数稳定增长。
归母净利润同比下降系投资收益减少，扣非后净利增长略超预期
上年同期公司获投资收益8700余万，2016上半年仅获投资收益778万，同比大幅
减少，使归母净利润亦下降34%；而扣非归母净利润上半年录得8940万，超出我们业
绩快报预期的5%左右增幅，公司盈利能力较为乐观。
新老厂更替毛利率微降，销售费用有所下降
公司上半年毛利率27.8%，同比降1.99PCT，主要系新厂投产，新老厂更替导致的
前期成本抬升，我们认为毛利率下降并非未来趋势，是目前公司产能调整阶段的合理
反应，长期不会对毛利率产生较大影响。此外，公司上半年通过费用控制，尤其销售
费用同比降17.5%，主要系广告费用大幅减少，整体期间费用率15.15%，同比降1.81P
CT，净利率实现10.2%。
盈利预测及估值
公司先后突破产能瓶颈和渠道限制：目前拥有30万吨酱油产能，对于薄弱餐饮渠
道正积极进行高校食堂的团膳合作，今年发力一二线商超渠道，预计年底一线商超将
会有明显增量。考虑一线商超渠道将贡献部分收入，维持营收全年6.8%增长预测，则
年营收18.74亿、21亿；考虑上半年公司投资收益递减导致的归母净利润下
降，上半年扣非归母净利润增速9.8%，且长沙云厨上半年累计未确认损失873万(权益
法)，长沙云厨股权投资短期内未必能够实现盈利；此外，考虑公司进军一线商超销
售费用投入或加大，调整年净利润为1.68亿、1.93亿，EPS分别为0.15、0.
17元，增持评级。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)利润增速受到投资收益高基数影响，看
好未来外延扩张(长江证券)
加加食品(002650)公告2016年中报，主要内容如下：报告期内公司实现营业收入
9.62亿元，同比增长6%；实现归属于母公司净利润9792万元，同比下滑34%；实现扣
非后归属于母公司净利润8940万元，同比增长9.8%。其中16Q2公司实现营业收入4.56
亿元，同比增长1.2%；实现归属于母公司净利润为4294万元，同比下滑54.97%；实现
扣非后归属于母公司净利润3908万元，同比增长37%。
食用植物油收入增速良好，酱油、食醋收入下滑：公司16H1收入同比增长6%，较
去年同期8%的增速有所放缓，其中16Q2收入增速有所放缓，主要是由于16H1酱油和食
醋收入分别同比下滑2.16%、1.95%。分地区看，公司大本营华中地区收入增速良好，
同比增长11.53%，西南地区增速最好，同比增长15.45%，华南、东北和西北地区表现
欠佳，分别同比下滑10.39%、13.07%、7.86%。虽然公司二季度收入增速放缓，但是
我们认为今年销售总监任职执行总裁，公司对销售市场的重视程度加强，我们预计全
年收入将会好于去年4%的增速。
毛利率下滑以及去年高基数的投资收益，拖累公司利润表现：16H1毛利率同比下
滑2pct至27.8%，一方面是由于酱油和食用植物油毛利率分别同比下滑1.33pct和0.9p
ct，另一方面是由于毛利率水平较低的食用植物油(低于酱油毛利率超过20pct)收入
占比同比提升4pct至30%。公司16H1期间费用率同比下滑1.8pct，其中销售费用率/管
理费用率/财务费用率分别同比变动-2.5pct/0.5pct/0.2pct，销售费用降低明显主要
是由于广告费用同比下滑80%(绝对额减少2445万元)。在毛利率下滑幅度和期间费用
率基本抵消的情况下，公司净利率同比下滑6.2pct至10.2%，主要是由于去年上半年
公司投资合兴基金收益8904.18万元，如果剔除非经常性损益，公司2016年上半年利
润同比增长9.8%。下半年投资收益高基数影响消除，预计公司下半年同比增速将恢复
员工持股和大股东增持提供安全边际，同时看好未来外延扩张：公司在2016年1
月完成员工持股计划，员工成本在7.57元(合计3.17亿元)，当前股价依然倒挂。同时
公司早在2014年成立产业基金，积极寻求产业整合机会，看好公司未来外延扩张机会
。我们预计公司年EPS分别为0.15/0.19元，维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)营收增速放缓，扣非归母净利实现微增
(中信建投)
公布2016半年度业绩快报
2016上半年营收9.6亿，同比增5.96%；归母净利润9791万，同比减34%；总资产
同比增10%；基本每股收益0.09，同比减少30.8%。
营收增速同比放缓看一二线商超进驻全年增长依然值得期待
公司营收较去年同比增5.96%，增速有所下滑，目前全年看来，达我们预测营收
增速6.8%稍有压力，考虑到公司不断投入一二线商超渠道，尤其一线商超今年看来会
有较大进度和变化，如进展顺利，预计年底一二线商超会交满意答卷，整体产品的营
收增长依然值得期待。
扣非归母净利润实现微增短期毛利率有可能下降
公司2015上半年归母净利润1.48亿，其中投资收益8700多万(主要来自合兴(天津
)股权投资基金)，非经常性损益6695万，扣非归母净利润8142万；2016上半年归母净
利9791万，投资收益减少7939万(减少绝对值主要来自合兴(天津)股权投资基金)，上
半年投资收益约700多万，预计非经常性损益大幅下降，则扣非归母净利润增长可能
达到5%左右，实现微增。
另一方面，由于公司产能增长，新老厂更替，新厂投入使用前期成本较高，可能
导致毛利率会有短期下行。我们认为公司中长期实行大单品战略，面条鲜、原酿造两
大单品毛利率目前保持40%以上，受新厂投入成本影响，毛利率小幅下行对公司整体
盈利影响不会太大。
各产品表现稳定云厨短期实现盈利较难
大单品“面条鲜”今年实现收入2亿目标问题不大，“原酿造”万实现
目标压力较大，考虑或由于新品上市市场尚未完全打开。
而上年拖累整体业绩的味精今年有望稳定增长，食醋预计增速依然较快，公司也
更为看好。
茶籽油方面，调和茶籽油量开始起来，会有所表现，纯茶籽油因价格过高，短期
还未普遍为市场接受，长期受大健康趋势影响，会被高消费人群看好。
2015年公司投资的长沙云厨处于亏损状态，我们认为电商渗入市场需要一定时间
且考虑初始阶段运营、管理等磨合，对云厨电商来说，推广力度所创造的知名度和供
货时效性是其能否盈利的关注重点，云厨短期内未必会给公司带来较大投资正收益。
盈利预测及估值：
产品方面：公司20万吨优质酱油2015年投产，预计年产生较大收益；
植物油方面公司以“茶籽油”为依托，随1万吨茶籽油产能释放和不断投入的销售力
度，在原材料价格保持稳定的情况下，植物油产品结构升级预计带来植物油盈利增长
。调味品和植物油两大类产能瓶颈得以突破，产品供给得以保障。
渠道方面：公司开始关注一线城市商超和餐饮渠道，并开立电商新渠道，我们认
为市场培养是中长期过程，渠道拓展短期难见成效。实际上，公司自创始以来始终心
系高端化，由于市场环境限制一直走中低端产品定位，优质产品产能释放、渠道向消
费需求高的区域拓展，一线城市产品需求高端化显著，长期看到3-5年公司一线城市
及餐饮渠道拓展或将显效。
考虑目前PE50倍，处于较高水平，给予目标价8元，“增持”评级。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)预计2016年上半年主业经营业绩录得微
幅增长(群益证券)
结论与建议：
公司预计2016年上半年营收同比增长6%，同时由于去年同期投资收益使基期垫高
，预计纯利同比下降34%。我们预估主业纯利同比增长5%。我们看好酱油行业消费升
级所带来的巨大市场，公司作为小而美的酱油品牌，目前处在营销变革的过程中。目
前股价对应2017年PE为58倍，估值偏高，给予持有投资建议。
公司发布业绩快报，预计2016年上半年实现营业收入为9.62亿元，同比增5.96%
；实现归属于母公司所有者的净利润为9791.16万元，同比减34.01%；基本每股收益
为0.09元，同比减30.77%。上半年归母净利润下降主要系毛利润下降以及公司的投资
收益同比下降91.08%(绝对值减少7,939.26万元)。
根据我们测算，若扣除投资收益的影响，预计主业营业利润增加522.55万元，预
估税后纯利同比增加392万元，同比增长4.8%(2015年上半年扣非后实现归母净利润为
8142.21万元，同比增长2.75%)。整体看，公司的主业业绩均录得微幅增长，表现尚
分季度看，2Q预计实现营收入4.56亿元，同比增长1.33%；预计实现净利润4489.
66万元，同比下降53%。根据我们测算，若扣除投资收益的影响，2Q实现净利润3502
万元，同比增长22.86%(2015年2Q扣非后实现归母净利润为2850.2万元)。
公司主营“加加”牌酱油，营收占比超过50%。从所处的行业看，调味料整体行
业增长确定，未来的前景看好。公司的酱油大单品“原酿造”和“面条鲜”毛利率在
50%左右，20万吨高端酱油项目于2015年投产，产能释放期预计三年，希望拓展一线
和二线城市的商超渠道，但在经济增速放缓的背景下，公司的新品推进和产能的释放
速度受到一定负面的影响，使得业绩增速受到影响。此外，公司积极发展多品类调味
料，含食醋、精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽油等。
公司建立激励机制，推出员工持股计划，日第一期员工持股计划完成
购买，通过二级市场累计购入公司股票4195.6万股，交易均价为7.57元/股。目前股
价7.2元，上述激励机制为目前的股价提供了较好的安全边际。
2015年下半年扣非后公司实现归属上市公司净利润2707万元，基期很低，因此20
16年下半年业绩增速有可能快于上半年。综上，我们预计公司2016年和2017年可分别
实现净利润1.34亿元(同比下降8.73%，扣非后同比增长约24%，EPS为0.12元)1.45亿
元(同比增加7.53%，EPS为0.13元)。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)预计2016年上半年主业经营业绩录得微
幅增长(繁体版)(群益证券)
结论与建议：
公司预计2016年上半年营收同比增长6%，同时由于去年同期投资收益使基期垫高
，预计纯利同比下降34%。我们预估主业纯利同比增长5%。我们看好酱油行业消费升
级所带来的巨大市场，公司作为小而美的酱油品牌，目前处在营销变革的过程中。目
前股价对应2017年PE为58倍，估值偏高，给予持有投资建议。
公司发布业绩快报，预计2016年上半年实现营业收入为9.62亿元，同比增5.96%
；实现归属于母公司所有者的净利润为9791.16万元，同比减34.01%；基本每股收益
为0.09元，同比减30.77%。上半年归母净利润下降主要系毛利润下降以及公司的投资
收益同比下降91.08%(绝对值减少7,939.26万元)。
根据我们测算，若扣除投资收益的影响，预计主业营业利润增加522.55万元，预
估税后纯利同比增加392万元，同比增长4.8%(2015年上半年扣非后实现归母净利润为
8142.21万元，同比增长2.75%)。整体看，公司的主业业绩均录得微幅增长，表现尚
分季度看，2Q预计实现营收入4.56亿元，同比增长1.33%；预计实现净利润4489.
66万元，同比下降53%。根据我们测算，若扣除投资收益的影响，2Q实现净利润3502
万元，同比增长22.86%(2015年2Q扣非后实现归母净利润为2850.2万元)。
公司主营“加加”牌酱油，营收占比超过50%。从所处的行业看，调味料整体行
业增长确定，未来的前景看好。公司的酱油大单品“原酿造”和“面条鲜”毛利率在
50%左右，20万吨高端酱油项目于2015年投b，b能释放期预计三年，希望拓展一Q
和二Q城市的商超渠道，但在经济增速放缓的背景下，公司的新品推进和b能的释放
速度受到一定负面的影响，使得业绩增速受到影响。此外，公司积极发展多品类调味
料，含食醋、精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽油等。
公司建立激励机制，推出员工持股计划，日第一期员工持股计划完成
购买，通过二级市场累计购入公司股票4195.6万股，交易均价为7.57元/股。目前股
价7.2元，上述激励机制为目前的股价提供了较好的安全边际。
2015年下半年扣非后公司实现归属上市公司净利润2707万元，基期很低，因此20
16年下半年业绩增速有可能快于上半年。综上，我们预计公司2016年和2017年可分别
实现净利润1.34亿元(同比下降8.73%，扣非后同比增长约24%，EPS为0.12元)1.45亿
元(同比增加7.53%，EPS为0.13元)。
● 加加食品启动工业旅游项目(中国证券报)
　　6月25日，由湖南省宁乡县人民政府主办，加加食品及宁乡县旅游局等承办的蓝
月谷工业旅游启动仪式暨“请你来加加打酱油”加加食品工业园景点发布会在加加食
品工业园举行，这标志着加加食品全面启动生产园区工业旅游项目。
　加加食品副董事长杨子江表示，此次蓝月谷工业旅游将加加食品作为首秀隆重推
介，给公司提供了极为宝贵的展示机会，开辟了对外开放的一扇崭新窗口，公司将率
先向游客开放酱油生产现场、植物油生产现场以及加加大剧院三个旅游景点，让游客
零距离见证酱油、茶籽油生产工艺全过程。
　杨子江表示，公司还投资5000多万元筹建了一个由中国调味品协会授牌的中国酱
油博物馆，将在其中展示更多酱油文化的精髓，预计今年年底实现对外开放。
　据介绍，在这三个景点，游客可以看到全自动现代化的酱油生产线和植物油灌装
线，观看中国酱油生产起源和发展历程的系列影片，了解到从一颗黄豆、一粒小麦变
成一滴酱油的全过程，感受每小时灌装3.6万瓶酱油的超高速，学到一些不曾外传的
酱油小知识，还可以利用加加食品产品DIY。
　中国证券报记者了解到，加加食品投资8亿元建成的17万平方米酱油生产车间，
是全国最大的酱油生产工业综合体，也是目前亚洲最大的酱油生产线，拥有全国最长
的全工艺食品参观走廊、全国最大的高盐稀态酱油生产基地与控温控湿大发酵灌基地
● 加加食品：目前没有资产重组计划(投资者互动平台)
　　有投资者在全景网互动平台上向加加食品（002650）求证，近期公司有资产重组
的传闻。加加食品回应，目前没有该方面的计划。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)员工持股价倒挂，外延并购有望加快落
实(国泰君安)
本报告导读：
主业平淡，期待公司餐饮及商超渠道突破、架构调整后迎来起色；控股股东可交
换债发行事项已获备案通过，有望加速催化公司外延并购，员工持股价倒挂显现安全
投资要点：
投资建议：因主业平淡，下调2016-17年EPS至0.14、0.16元(前次预测为0.2、0.
26元)；因相较前次市场估值中枢下移，下调目标价至8元(前次预测为9.53元)，对应
倍，维持增持。
酱油业务平淡，期待渠道突破、架构调整后迎来起色。1)2015年中高端酱油增长
良好(预计面条鲜、原酿造收入为1.5、0.3-0.4亿元，占比接近20%、增速20%以上)，
但由于产能换挡影响旺季发货节奏、低端增长乏力等，公司酱油业务平淡。2)预计20
16年公司将继续以大单品为核心，通过新建产能向中高端倾斜、加大核心单品销售考
核(对百强经销商实行原酿造指标一票否决制)、差异化进驻商超渠道(即采取集中进
场1-2款单品)、以团膳模式尝试打开餐饮渠道等，带动主业增长。公司年初亦调整组
织架构，将原主管生产、销售副总提升至执行总裁级别，以集中资源支持生产与营销
模式调整。3)预计产能换挡仍需时日，分部全年收入增10%-15%。
外延并购有望加快落实。公司于2014/1投资2亿元入伙合兴基金，旨在利用基金
专业优势加快并购、实现产业整合；公司控股股东卓越投资非公开发行可交换债券8
亿元事项亦已获备案批准，公司外延并购事项有望加速催化，预计方向为食品产业链
相关产业。
员工持股价倒挂显现安全边际。公司员工持股计划已于1月完成购买(加劣后共3.
7亿元，占总股本3.64%)，均价7.57元；同期实际控制人亦以7.43元增持0.08%，较现
价倒挂约10%，安全边际显现。
● 〖资讯中心〗加加食品(002650)推进大单品战略，看好外延扩张(东北
推进大单品战略：公司聚焦中国家庭厨房，着力打造“中国厨房食品大家庭”，
实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽
油等多品牌、多品类、多渠道协同发展的经营模式。公司坚定不移的实施“大单品”
战略，集中优势资源，单点突破，以高端产品获得高毛利，重点打造“面条鲜”和“
原酿造”两大单品，力争站稳一二线市场和商超渠道。同时，公司适应市场形势变化
，积极加大研发力度，研发新品同时对原有老产品进行配方升级，推进产品升级换代
，提升盈利水平，2015年开发新产品5个，升级老产品22个。
激励机制完善：公司进一步健全公司的激励约束机制，为充分调动公司董事、高
级管理人员、核心技术(业务)人员及有关员工的积极性，推出股票期权激励计划，授
予对象为董事、高管及其他核心业务骨干共计174人，行权价格为7.53元/股，有效期
为两年，期权分三次行权，比例分别为30%、30%和40%，解锁的业绩考核指标为：以2
014年为基准，15-17年收入增速不低于25%/56%/95%，净利润增速不低于15%/30%/45%
。同时，公司推出员工持股计划，日第一期员工持股计划完成购买，通过
二级市场累计购入公司股票4195.6万股，交易均价为7.57元/股，员工持股计划与股
票期权激励计划形成互补，充分调动员工积极性，提升公司竞争力，增强公司凝聚力
，实现公司持续长远发展。
看好外延扩张：公司控股股东非公开发行可交换债获得备案批准，公司拟质押1.
66亿上市公司股份用于发行可交换债，发行完成后实际控制人手上现金更充裕。公司
早在2014年就成立产业基金，积极寻求产业整合机会，看好公司未来外延扩张机会。
投资建议：预计公司EPS分别为014、0.16元，对应PE分别为49X、44X
。公司坚定不移的实施“大单品”战略，激励机制较好，看好外延扩张，给予“增持
● [路演]加加食品：电商对公司尚未有重大冲击(新浪财经)
　　加加食品(5年度业绩说明会正在全景网举行。公司董事长兼总经理杨
振表示，目前，电子商务对公司还未产生重大冲击，但公司正在逐步储备迎接电子商
务的准备工作，云厨电商就是为未来储备电商渠道。
　加加食品主营酱油、食用植}