方星海：用资本市场支持一带一路 拓宽直接融资渠道_新浪财经_新浪网
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　　作者|方星海‘中国证监会副主席’
　　文章|《中国金融》2017年第9期
　　“无数铃声遥过碛，应驮白练到安西”，唐代诗人张籍生动地描绘了当时古丝绸之路的发达与繁荣。尽管沿线地区语言、宗教、风俗等迥异，两千多年来，古丝绸之路各国通过紧密的商业贸易往来促进了沿线经济的快速发展，同时也为中西方文化融合，为地区乃至世界和平作出了重要历史贡献。
　　2013年9月，习近平主席在哈萨克斯坦首次提出构建“丝绸之路经济带”的设想。同年10月，习近平主席在印尼出席APEC峰会时，首次提出建设“21世纪海上丝绸之路”。“一带一路”伟大战略构想一经提出，立即受到全球的持续关注。三年多来，我国已经与40多个国家和国际组织签订合作协议，并得到100多个国家和国际组织的积极响应和支持。日，联合国大会一致通过决议，呼吁各国推进“一带一路”倡议。“一带一路”倡议有广阔的经济前景，也为我国资本市场发展带来了难得的机遇，提出了全新要求。
　　推进“一带一路”倡议的经济前景
　　“一带一路”沿线国家经济发展空间广阔
　　“一带一路”贯穿亚欧大陆，沿线有60多个国家，人口合计约44亿，GDP为23万亿美元，分别占世界总量的63%和29%，贸易总量占全球1/4。除中国外，沿线国家人均GDP约为3750美元，相当于发达经济体人均GDP的19%，未来经济发展空间巨大。据麦肯锡预测，2050年“一带一路”沿线国家将贡献全球经济增量的80%。
　　沿线国家需要大力加强基础设施建设
　　“要想富、先修路”，这是中国改革开放初期形成的共识，对今天“一带一路”建设同样具有重要启示意义。“一带一路”部分沿线国家及中国部分边境省区，基础设施短缺落后，已成为制约区域发展的主要瓶颈，迫切需要在道路、桥梁、机场、接驳枢纽和通讯设施等方面加大投入和建设力度。据市场估计，沿线国家基建投资总规模或达6万亿美元。亚洲开发银行报告显示，到2030年，亚洲基建投资需求高达26万亿美元。“一带一路”建设的逐步推进，必将带动相关产业巨大的产能需求。而基础设施条件的改善，反过来又能提升居民消费需求，促进产业投资和经济发展。
　　沿线国家经济互补性强、产能合作前景广
　　“一带一路”沿线国家之间经济发展水平、资源禀赋情况、宗教文化习惯存在较大差异，这是地缘冲突频发的重要原因之一。如果能用共同的经济发展目标和提升人民生活水平的愿景去协调发展中的差异，发挥各自的要素禀赋优势，积极参与国际分工，增进经济上的互补性和文化上的交融性，就能达到互利、合作、共赢的目标。发达经济体可以通过投资建厂、兴办合资企业等输出优势产业和优质产品，帮助当地发展经济、摆脱贫困，培训高素质人才，逐步实现技术外溢。沿线不少国家能源、矿产资源丰富，需要用先进技术工艺开发利用，以公正合理的价格为包括中国在内的国家提供能源资源保障，同时更好地保护生态环境。一些在较发达经济体的所谓过剩产能，转移到较落后经济体仍具有一定先进性，适应当地经济发展水平和市场需求，有利于推进产业梯度转移和升级。
　　辐射带动我国沿边欠发达省份经济发展
　　“一带一路”的许多重要项目和节点城市分布在我国边疆或少数民族地区，其落地实施将成为带动我国沿边欠发达省份经济发展的重要引擎。如全长11179公里的渝新欧铁路，途经国内4个省份、6个国家，对沿线国家和地区具有明显的经济带动作用。规划中延伸到东南亚的高速铁路网，同样将大大提升我国西南地区和东南亚的经济联系和发展水平。“一带一路”倡议的实施能够推动沿海向沿边的二次开放，有效改变我国区域经济发展不平衡状况。
　　“一带一路”给资本市场带来的新机遇
　　“一带一路”建设需要强有力的直接融资支持
　　古丝绸之路的发展主要源于商业和贸易活动，而“一带一路”将更多依托于基础设施建设、产业投资和金融融合发展。通过合资合作、共同开发，更好地融入当地社会，惠及所在国人民群众。2016年，我国企业对沿线国家非金融直接投资145.3亿美元，新签对外承包合同8158份，合同金额1260亿美元，同比增长51.6%。投资将在“一带一路”建设中占据更重要的地位。
　　近年来，国内政策性金融机构及大型商业银行为“一带一路”建设提供了重要的融资支持。但面对庞大的市场投融资需求，即使统筹考虑国际金融机构、国内政策性金融机构和商业银行的贷款能力，仍然存在巨大资金缺口。从国际经验看，在跨境投融资体系中，直接融资发挥着不可替代的重要作用。在早期的海洋贸易时代，股份制公司将贸易风险分摊到众多国际投资者身上，促进了早期全球化。英美在第一次工业革命时期，大力发展海外铁路建设债券，有力地推动了工业革命进程及海外投资发展。因此，在“一带一路”建设中，应充分发挥资本市场风险共担、利益共享的体制优势，大力发展直接融资渠道和手段，用更市场化的方式配置金融资源，支持国内优秀企业“走出去”，积极参与沿线国家的经济建设和交流合作。
　　“一带一路”促进人民币国际化和多层次资本市场建设
　　目前，“一带一路”项目融资仍主要依靠美元。不少沿线国家经济规模小、金融市场欠发达、汇率不稳定，通过美元结算双边贸易投资，会产生巨大的不确定性。同时，随着我国与“一带一路”沿线国家经济交往和人员交流的增多，贸易和投资额持续快速增长。这一过程中产生了币种选择、资本流动和货币回流等需求，也产生了货币互换、对人民币计价资产的需求，人民币在沿线国家得到越来越广泛的使用，为区域性国际金融中心建设提供了前所未有的机遇。
　　要使人民币“走出去”“留得住”，需要加快离岸人民币市场和多层次资本市场建设，加快境内市场的对外开放。积极发展交易所联通、基金产品互认等机制，为境内外投资者提供更丰富的交易工具和投资渠道，打通人民币回流境内通道，形成人民币“境内—境外—再境内”的良性循环。中国企业“走出去”和人民币国际化同样也为证券服务机构提供了新的发展空间，“一带一路”建设中蕴含着融资服务、资产管理、投资顾问、并购重组、风险管理等方面的巨大需求和商机，可以助推国内证券服务机构走出国门，培育我们自己有国际竞争力的投资银行。
　　“一带一路”倡议实施需要加快完善风险管理机制
　　“一带一路”倡议实施中的汇率风险不容小觑。新兴市场国家金融生态脆弱，美元对俄罗斯卢布的年波动率达到20%，土耳其里拉的年波动率约15%。基础设施建设资金需求大、周期长，目前主要依靠政策性的“两优贷款”、商业信贷及PPP融资，信用风险比较集中，潜在汇率波动可能导致资本收益重大损失，甚至引发局部流动性危机。沿线国家拥有丰富的资源，如中亚和俄罗斯的石油、天然气，东南亚诸国的天然橡胶、铝土矿、镍、锡等，在全球大宗商品市场中占有重要地位。“一带一路”建设带动对有色金属、钢材、能源、化工等的巨大需求，客观上也需要强化对大宗商品定价权和价格风险的管理能力。应充分运用衍生品市场，有序推进对外开放，鼓励实体企业积极参与，帮助有效管理价格风险，为“一带一路”倡议实施提供有力保障。
　　资本市场应在“一带一路”建设中发挥重要作用
　　拓宽直接融资渠道，提高服务“一带一路”倡议的能力
　　鼓励优秀企业在A股市场发行上市和再融资，保障“一带一路”重点项目资金需求；充分利用境内、境外两个市场，支持境内企业在境外市场筹集资金投资“一带一路”建设（包括发行H股、D股等）。2016年以来，积极参与“一带一路”建设的、两家公司在境外合计融资达11亿美元。创新债券品种，积极推动企业发行“一带一路”项目债，启动境外公司在沪深交易所发行人民币债券（俗称“熊猫公司债”）试点。截至2016年12月底，已有14家境外公司累计发行熊猫公司债46单，发行金额总计836亿元。日，俄罗斯铝业联合公司在上交所完成100亿元人民币债券发行，这也是首单“一带一路”熊猫债。
　　积极参与沿线国家金融基础设施建设
　　“一带一路”沿线国家资本市场普遍薄弱，特别是金融基础设施发展滞后。我国可积极参与沿线国家资本市场的框架设计、制度安排、交易系统和法律法规建设，开展人才培训教育等形式的援助，加强交易所、登记结算机构间的双边业务和股权合作，探索建立面向“一带一路”沿线国家的区域性交易市场，盘活区域内资金和项目资源。
　　2015年上海证券交易所、中国金融期货交易所和德意志交易所集团成立了中欧国际交易所，2016年中国金融期货交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所收购了巴基斯坦证券交易所30%的股权。与俄罗斯等其他国家的证券市场合作也在商谈中。此外，中国证监会已与“一带一路”沿线26个国家或地区签署证券合作备忘录（MOU），搭建基础性合作框架，并将以此为基础深化证券领域的合作。
　　提高证券服务机构国际竞争力，支持中国企业“走出去”
　　引导国内优秀券商“走出去”，不仅走向纽约、伦敦、香港等国际金融中心，也要走向“一带一路”沿线经济体，特别是重要节点国家和城市，完善全方位国际化布局，打造“投行国家队”。鼓励具备条件的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、资信评级机构制定相应发展战略，更好地服务“一带一路”建设和中国企业“走出去”。提升证券服务机构专业能力和水平，推进本土化战略，深耕当地市场，积极开展特色跨境业务，创新金融合作模式，扮演好“中资企业+中国产能+人民币”与“一带一路”沿线国家企业、市场、客户之间的“超级联络人”角色。
　　建设大宗商品区域定价中心，提高企业管理风险能力
　　完善以市场需求为导向的期货产品上市制度，积极推进原油期货上市，逐步扩大商品期货期权品种，持续开展天然气、商品指数等期货品种研究，探索推进人民币外汇期货上市，帮助“一带一路”企业管理风险。吸引“一带一路”企业和金融机构参与利用期货市场，继续推动取消有关政策限制，鼓励和支持产业企业利用期货市场套期保值和管理风险。在风险可控的前提下研究推进商业银行和其他有关金融机构有序利用期货市场管理风险。支持期货公司为“一带一路”相关客户提供多样化风险管理服务。
　　加快推进期货市场国际化进程，提高在“一带一路”区域内的定价影响力，建设大宗商品的区域定价中心。从国际化程度较高的原油、铁矿石、天然橡胶等品种开始，逐步引入“一带一路”相关的境外投资者参与国内商品期货交易。支持期货交易所在境外设立交割仓库和办事处，继续推动完善“保税交割”的相关政策。
　　加强“一带一路”金融人才队伍建设
　　“一带一路”沿线经济体之间，有文化和语言的差异，有政体和制度的差异，有财税和会计规则的差异，有投资和贸易环境的差异。“一带一路”倡议实施需要大批优秀专业人才，特别是懂得国别金融、法律、会计等方面的专门人才十分稀缺，长远看不利于“一带一路”倡议的推进。为此，应充分发挥智库作用，集中政府、高校、金融机构、企业等的力量，注重对沿线经济体财税、金融、会计、法律等专业领域专题性的深度研究，主动加强沿线经济体的多层次交流，加大复合型专业人才培养力度，补上“一带一路”建设中的人才短板。■
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一带一路资本市场发展研讨会在新疆召开
证券时报网（）08月19日讯
8月19日，由中国证券业协会、新疆自治区金融办、自治区工商联、新疆发展商会共同主办的&一带一路资本市场研讨会&在乌鲁木齐召开。
建设&丝绸之路经济带&重大战略构想，为包括新疆在内的丝绸之路沿线国家和城市提供了新的历史机遇。特殊的地理位置使新疆站在了中国构建&丝绸之路经济带&的最前沿。
中国证监会张育军主席助理一行出席&一带一路资本市场发展研讨会&。这是中国证监会贯彻中央&一带一路&战略和中央新疆第二次工作座谈会的有力举措，更是各证券公司投身新疆跨越式发展互利共赢的重要契机。
新疆商务厅厅长和宜明在&一带一路国家战略及新疆核心区地位解读&专题发言中认为，要确立新疆&丝绸之路经济带&核心地位的作用，就要抓好线下线上多市联运的陆路港、口岸等基础建设，强力推进铁路、公路、航空、货运互联互通建设，抓好境外合作园区的建设，抓好&亚欧博览会&等贸易促进平台的建设，并力推中西南亚一大批项目的建设，以及发挥好机制保障作用。
利用新疆对外贸易的优势，近年来，新疆有一批优秀的外贸企业成为&一带一路&的先行者。积累了格鲁吉亚等周边国家多年投资经验的新疆华凌工贸认为，中亚国家市场空间大，有产能转移的大好基础。&一带一路&建设更是给企业带来了历史性的发展机遇，与其坐等机遇拼国内市场，不如走出去发现更大的市场和商机。有着哈萨克斯坦等中亚国家20多年投资实践的新疆三宝实业集团表示，已经十分熟悉中亚市场的三宝实业将把握住&一带一路&的历史新机遇，再创佳绩。
新疆上市公司代表总经理陆伟介绍说，公司位于哈萨克斯坦的斋桑油气一体化项目所产原油通过进口销往各炼油企业，所产天然气通过配套的118.5公里的中哈萨拉布雷克&吉木乃跨境天然气管道输送到下游新疆吉木乃LNG工厂加工后销售。目前已累计输送天然气超过8亿方。陆伟表示，将借力资本市场，加快推进广汇能源中亚油气项目投资。公司拟总投资10.62亿元在哈萨克斯坦投资建设一座原料天然气处理规模为1亿立方米/年的天然气液化厂，配套LNG运输车辆等运输设施及20个左右的LNG加气站。项目将实现国内LNG专利、技术及标准输出，同时带动国产化LNG设备出口。
新疆政协副主席兼工商联主席巨艾提.伊明表示：&新疆将搭建更多更好的平台支持各证券公司与新疆企业在更广泛的领域开展合作，不断做大做强新疆优势产业，促进新疆跨越式发展和长治久安。&
在今天下午的研讨中，哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等外宾代表将介绍中西亚资本市场及当地企业融资需求，申万宏源、证券将围绕资源协同服务国家一带一路战略，为把新疆建成&丝绸之路&经济带核心区提供金融保障等主题专题发言。
中国证监会主席助理张育军将在下午研讨会闭幕之际发表闭幕致辞。
（证券时报网快讯中心）
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没有账号？面对“一带一路”国家战略机遇，新疆资本市场迎来新的发展机遇，中国证监会及各家证券公司来新疆交流对接，为新疆资本市场催生了新的投资机遇。
新疆网讯（记者李宁艳 刘雯文摄影报道）8月19日，由中国证券业协会、自治区金融办、自治区工商联、新疆发展商会共同主办的“一带一路”资本市场发展研讨会在乌鲁木齐市召开。
来自塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦的嘉宾和国内50家证券公司代表及新疆发展商会80多家会员代表齐聚一堂，探讨“一带一路”国家战略下新疆资本市场的新机遇：对外顺应资本输出和区域合作，对内推动改革深化和结构转型升级资本需求，新疆成为多层次资本市场投资热点。
自治区政协副主席，自治区工商联（总商会）主席（会长）巨艾提·伊明说，中国正在积极推进资本市场双向开放，新疆提出努力建设丝绸之路经济带核心区，把新疆建设成为丝绸之路经济带上重要金融中心，中国证监会及各家证券公司来新疆交流对接，为新疆经济和社会发展注入新鲜的血液，推动新疆多层次资本市场取得更加丰硕的成果。
新疆国民生产总值从亿元，达到2014年的9264.1亿元，不考虑通货膨胀等因素，较改革开放初增长了237倍。目前，已经实现在主板、中小板、创业板，全国中小企业股份转让系统（新三板）等全国性企业直接融资平台实现融资外，还可在新疆股权交易中心等区域性股权交易市场平台实现融资的多层次资本市场格局。
新疆资本市场迎来了前所未有的机遇。作为此次研讨会的倡导者，中国证监会主席助理张育军要求证券和期货机构，在“一带一路”国家战略下，关注丝绸之路经济带核心区，加强自身在资本市场战略和责任意识，在企业战略、资本战略、人才战略和国际战略上有效接轨，建议做好战略布局、战略合作、战略投资和战略安全等资本战略，在资本市场中发挥重要作用。
[责任编辑：王薛]新华网专访：中银国际曹远征：借助“一带一路”建设 中国资本市场将发挥更大作用
BOCIGROUP，我们将为您提供专业的研究观点和最新的业务动态]
刊登于日新华网
新华网北京5月17日电(游苏杭)16日，中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征做客新华网投资者教育基地《股市e事厅》栏目，与广大网友分享“一带一路”互联互通下的金融创新与机遇。
这次直播中，一个重要的议题是：“一带一路”对中国资本市场来说机遇与挑战并存，A股如何把握这样一个机会，建立更完善的制度适应其需求。
对此，曹远征提出三点，首先，资本市场不仅仅是有股本，而且还应该有固定收益、债务的市场，中国债券市场允许境外金融机构开放银行间债券市场，同时“债券通”，中国债券指数准备加入国际指数，中国金融市场准备和国际市场接轨，这是中国市场国际化，也是中国市场改革的重要方向，是更有平衡性、对冲性的平衡市场。
其次，在此过程中，股市是发展的基础，股市和债市是两个相互对冲的市场，过去批评中国股市最大的问题就是有股没债，市场单边，只能做多不能做空，两个单边的核心问题即固定收益问题。固定收益得到发展，这个市场也会健康起来。
最后，股本市场非常之重要，除中国企业利用A股融资支持“一带一路”以外，外国企业也可能到这个市场上市来融资安排，他认为，这是人民币国际化带来的最重要的一个变化，中国这个市场可能为各国企业在“一带一路”建设中提供股本融资服务。从这个意义上来说这是中国资本市场的福音。
“人民币国际化固然有助于‘一带一路’建设，但与此同时，它对中国的金融体制也是极大的挑战”，曹远征表示。
按照国际经验，国际货币一般具备三个条件：第一，主权货币的全面可兑换。尽管可兑换货币不一定会成为国际货币，但国际货币一定是可兑换货币；第二，国际收支逆差。国际收支逆差是满足非居民资产负债表拥有主权货币的前提。因此应当持续、稳定保持资本项逆差；第三，一旦主权货币成为国际货币，就意味着该国的货币政策亦是国际货币政策，承担提供国际流动性义务，这需要该国有完善的金融体系及金融市场等金融基础设施。
“目前人民币的国际使用并不完全具备上述条件”，曹远征认为，唯有实现“利率市场化、汇率自由化、人民币全面可兑换”之后，人民币才能作为合适的国际货币来使用，才能够为“一带一路”提供更好的服务。
曹远征指出，人民币国际化是一柄双刃剑，既希望它能对“一带一路”做出贡献，但打铁也需自身硬，也得把中国的金融体制调整得更好一些。
《股市e事厅》是新华网投资者教育基地在2017年经过重新改版与包装后，重磅推出的线上直播访谈类节目。栏目充分发挥自身权威、专业的报道品牌优势，打造线上线下结合的交流平台，为投资者权益保护积极发声，为监管层的改革攻坚出谋划策，为中国资本市场的健康发展贡献力量。
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