新三板一周热度榜：看完非连续竞价 懵逼了
同花顺财经
　　10月18日，同花顺新三板晚上开完会后发现条“重磅”的新闻，股转监事长邓映翎表示未来要实行不连续的竞价交易，增加流动性。一个让百度首次陷入无语的词汇(百度表示我还没收录这个词汇啊)就这么被股转创造出来了——非连续竞价。想必大家都是这样的
　　10月18日，（）新三板晚上开完会后发现条“重磅”的新闻，股转监事长邓映翎表示未来要实行不连续的竞价交易，增加流动性。一个让百度首次陷入无语的词汇(百度表示我还没收录这个词汇啊)就这么被股转创造出来了——非连续竞价。想必大家都是这样的： 　　反正看到这个词在百度查不到结果后同花顺新三板是这样的：　　那么除了非连续竞价交易外，还有哪些热点事件呢？下面同花顺新三板就为大家盘点本周市场发生的八大焦点事件。　　最“懵逼”：先来5分钟“非连续竞价”尝尝鲜　　10月18日，全国股转监事长邓映翎在合肥中国国际徽商大会活动中发表演讲，提及新三板市场未来交易制度、转板机制、信息披露和引入机构投资者等四方面改革，其中关于不连续的竞价交易的表述引起市场热议。　　邓映翎表示，大家知道主板市场的连续竞价，现在新三板中间有一个老三版，它也是竞价交易，但每天只在3点前提供一次集合竞价，不提供连续竞价。邓映翎说，股转现在是考虑创新层质量提高了，是不是可以一个集合竞价，比如每半个小时做一次竞价。这样新三板的交易得到极大的提高，它的流动性才能够出来，相应的产品才能够出来。　　“啃哥”张驰表示，未来新三板有可能先用5分钟非连续竞价交易，再拓展到10分钟非连续竞价交易，最终拓展到全天，流动性会有所改善。　　（）新三板研究员代云龙表示，“不连续竞价的交易方式可能有很多种，当前没有办法做出明确判断会采用哪一种。比如，可能在开盘或收盘时集合竞价，可能在盘中多次集合竞价。和现有做市商制度的关系，则可能替代，也可能共存形成混合交易制度。在存在很多可能性的同时，也需要注意到一些可能的限制，比如交易对手等。”　　代云龙还表示，如果推出不连续竞价交易制度，很大可能会在创新层企业中率先试行，因为创新层企业总体质地更加优良，同时也符合股转系统“差异化监管、差异化服务”的政策方针。　　同花顺新三板也表示：对于非“非连续竞价交易”的相关解读还有很多，同花顺新三板这里也只选择了一部分内容和大家分享，更多内容可以关注微信号：thsxsb 了解哦。　　最无奈：67家公司欠钱 中国结算张榜催债　　截至10月14日，仍然有67家挂牌企业没有按要求缴纳名册查询费及提交付费信息，其中还包括4家创新层公司。中国结算在日关闭了这些公司的股份登记业务办理权限，并在10月18的通知中表示，若要重新开通权限需先约谈，并且提交情况说明文件及针对此事项的整改方案。相关媒体在报道中列出了这67家欠费公司的详细名单。　　有意思的是，不少欠费企业立刻行动起来。中国结算工作人员告诉记者，截至19日17时，已经有28家公司补齐了之前的欠款。　　“之所以出现欠费的问题，这与很多新三板企业没有给予足够重视有关。”民族证券投资银行总部董事广泽峰在接受记者采访时表示，在对中国结算应缴费用这个事项上，券商应该会多次提醒，但是企业管理者容易有习惯性思维，有的对证券市场管理制度学习不充分。　　同花顺新三板点评：你们欠钱不还，我只能发布“黑榜”要钱了　　最悲情：并购热降温 1月内终止5起并购案　　本周，上市公司（）发公告称，由于标的公司估值等重要条款无法达成一致，经协商决定终止对三人行的收购计划。此举宣告自今年4月开始，西安旅游谋划6个月的重大转型计划最终失败。　　但西安旅游与三人行的失败案例并不是孤例子，据不完全统计，近一个月以来已经有包括（）等4家公司收购新三板企业宣告终止。　　2015年是新三板并购元年，并购交易无论是数量还是金额都呈井喷态势，进入2016年，新三板并购热度不减，截至2016年第三季度首次披露的达到重大资产重组标准的并购交易为30起。　　但截至10月19日，2016年上市公司收购或者参股新三板公司真正实施完成的仅有不到20起案例。　　对于失败的原因，付立春分析到：“现在的情况是，对上市公司和新三板企业来说的话，各自都有自己的独特性，在收购的过程中，一是会产生收购计划，二是对于收购价格以及收购以后的整合，新三板公司可能还有自己的想法会提出一些要求和上市公司进行磨合，所以失败概率可能比其他没挂牌的公司更高一点。”　　不过，付立春最后讲道：“我们还是要肯定新三板是一个优质的并购标的池，毕竟是经过审计梳理的，成绩方面是有一定保障的，能上新三板的公司肯定比不能上要好。”　　同花顺新三板看过年度最悲情的言情小说莫过于此：　　三人行：“我还有最后一个问题……”。 　 　　西安旅游：“爱过”！　　最积极：首批三季报出炉 6家公司全盈利　　截止10月20日，新三板共有鑫盛小贷、海博小贷、黔中泉、万辰生物、永丰小贷、钢银电商6家公司发布2016年第三季度报告。值得注意的是，除了万辰生物和钢银电商，另外4家公司均从事小额贷款业务。其中，鑫盛小贷为首家披露2016年第三季度报告的企业，其在10月19日即已发布相关公告。　　6家公司早早披露第三季度财报不无原因。数据显示，在16年第三季度，6家公司均实现盈利。黔中泉、海博小贷、万辰生物、钢银电商4家公司的营业收入均在4000万元以上，净利润超过1200万元。在6家企业中，钢银电商营收最高，为267.56亿元；万辰生物净利润最高，为2770.4万元。　　同花顺新三板表示：在某些新三板企业16年中报还没披露完的时候，你们这么快真的好么？　　最关注:时隔一年 中信资本挂牌有下文了　　去年的（）堪称PE界的人生赢家，挂牌后市值暴涨，数百亿融资计划顺利实施。眼馋了一众私募，于是它们纷纷申请挂牌新三板。　　但是去年12月25日，证监会忽然宣布暂停私募等金融机构新三板挂牌，等于对私募关上了大门。当时还处在“落实反馈意见”阶段的中信资本，就木有然后了。　　10月20日，同花顺新三板发现股转公司在审查公开信息一栏公布了对中信资本股权投资(天津)股份有限公司(下称中信资本)的二次反馈意见，这是自去年12月25日证监会暂停私募机构在新三板挂牌和融资以来，股转公司首次对私募机构挂牌出具反馈意见。　　目前，股转系统发布的最新挂牌在审名单上，包括朱雀投资、海林投资、苏州科盛、德同投资以及暖流资本等在内的多家PE、VC赫然在列，但目前均未披露反馈意见回复文件。　　中信资本的归来，是否意味着私募重启已然有望？　　同花顺新三板表示：在长达近一年的等待中，新三板早已不是原来的那个新三板了。市场会以什么样的态度来迎接这些久违的私募？　　最振奋：神舟11号成功发射 关注新三板航空概念股　　10月17日上午，7点30分28秒，神舟十一号飞船在酒泉卫星发射中心发射升空并准确进入预定轨道，将航天员景海鹏和陈冬顺利送上太空。神州十一号飞船将在轨飞行33天，这是迄今为止我国时间最长的一次载人飞行。　　据悉，2016年我国宇航发射次数首次突破20次，“十三五”期间，年均发射数量将达到30次左右。　　神州十一号飞船的成功发射，或将极大利好资本市场的相关概念股。在新三板市场上，目前共有10只航天概念股，分别为三角防务、航天华世、星鑫航天、航宇科技、中天引控、正旭科技、海积信息、希德电子、智创联合和七维航测。　　民生证券研报称，商业航天项目预计投资超千亿，航天板块或迎战略机遇期。美国、欧洲多家评估机构显示，航天领域每投入1元，将产生7元至12元的回报。据2016年6月美国航天基金会发布的《航天报告》数据，2015年全球航天经济总量达到了3353亿美元，其中，商业航天活动占全球航天经济的76%，总计2460亿美元，商业航天经济规模较大。9月12日，在第二届中国商业航天高峰论坛上航天科工发布了五大商业航天项目，预计投资超千亿元，产出超千亿元。受商业航天项目的推动，航天板块或迎战略机遇期。　　下面插播条八卦新闻： 　　以上是航天员的对话：　　同花顺新三板表示：原来，航天员和我们一样，也是活生生的人(废话)，作为初上太空的陈冬，也只有这个“爽”字才能概括他内心的感受了。　　最任性：神州优车逆势推百亿定增　　挂牌不足半年的神州优车10月17日发公告称，公司拟以每股50元-51元的价格向不超过35名投资者定增不超过1.96亿股，预计募集资金不超过100亿元，所募资金全部用于神州买卖车业务(神州优车旗下汽车电商平台)的发展，主要包括门店建设、市场营销、员工招募及车辆采购(含新车和准新车)等方面。在新三板再融资寒气逼人的情况下，神州优车首单定增便定格为百亿级，果然任性。　　事实上，除了神州优车本次抛出的百亿定增计划，最近一年多新三板公司相继有中科招商、伯朗特、九信资产、易所试、华龙证券等披露过巨额定增方案，均铩羽而归。　　在第四季度，自信的陆老板适时推出巨额融资案并转道汽车电商，这能助力神州电车扳回一局吗？　　同花顺新三板点评：厉害了我的陆老板，募资定增我只服你，1笔抵别人N笔。　　最可能:“去哪儿”？去这儿！　　去哪儿网的私有化有了新进展。10月19日，去哪儿网发布公告称，已与海洋管理控股及其全资子公司达成最终协议，根据该交易，去哪儿网将按44.4亿美元的股权价值被收购。这代表着去哪儿网的私有化要约获得通过，将完成退市，该交易将于2017年上半年完成。　　携程CEO梁建章曾表示，“携程的几个子品牌，例如去哪儿、艺龙等，在今后一两年都是有可能私有化，然后回归国内资本市场的。”他称，“携程盘子太大，私有化回来还是有难度。如果是单独的某一块业务或是某一个品牌的子公司，条件成熟的话在国内资本市场上市是完全有可能的。”市场分析，去哪儿网回归后很有可能落户新三板。　　同花顺新三板表示：“去哪儿不重要，重要的是…去啊”，所以快来新三板吧。
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新三板暂不具备连续竞价交易条件
谢庚：新三板暂不具备连续竞价交易条件&在10月20日举办的“资本有约—中国创新创业大赛优秀企业融资路演”活动上，全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）总经理谢庚表示，新三板有效改善了创业创新环境，要采取连续竞价交易方式至少还需具备三个条件，目前，新三板正在研究市场分层方案。有效改善创新创业环境谢庚表示，作为我国多层次资本市场创新发展的全新实践，全国中小企业股份转让系统解放思想、改革创新，根据中小微企业多元化特征和创新发展的需求，按照围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资金链的要求，构建了有利于中小微企业发展的制度特点和功能优势，形成了以创新创业科技型中小微企业为主体的市场规模，有效改善了创新创业环境。为什么说新三板有效改善了创新创业环境，谢庚解释称，主要可以看三数据。第一，截至今年10月19号，新三板挂牌公司合计3721家，去年年底是1572家，总股本1964亿股，总市值1.58万亿元，分别比2014年末增长了134%，195%和237%。挂牌公司涵盖了境内31个省和82个行业门类，其中高新技术企业占比在77%以上。之所以挂牌企业数发展这么快，谢庚解释称，因为新三板创新了市场准入方式，只有底线标准，没有财务条件，这种底线标准可以说是一种负面清单管理。对挂牌企业，只要信息披露符合要求就可以挂牌，不做取舍，这大大消除了公司准入的不确定性。至于公司成长性的评判，我们把它交给市场。要求中介机构按照以销售为目的指导思想去选择企业，按照打造证券公司经济业务链、产业链的指导思想去选择企业。这样市场化思路选择的结果怎么样？谢庚表示，新三板主要是初创期的中小微企业，目前占比高达95%，但是企业质量并不差，今年批准三季报的3400多家公司，平均净利润增幅79.63%，扣除非经常性损益后，平均净利润增幅还在40%以上，里面还包括了20%的亏损公司，所以成长性还是比较好的。第二，新三板改善了“双创”企业融资环境，为创新发展提供持续的融资支持。截至今年10月19日，挂牌公司股票合计成交是1394亿元，是2014年全年的10.7倍。其中有884家挂牌公司采取做市转让方式，做市转让成交773亿，占比55.5%。今年以来，1375家挂牌公司完成了1828次股票发行，融资总额达784.45亿元。新三板融资原则叫小额、快速、按需融资，非金融类企业的单比融资大概在四千万左右，可以满足他的持续融资需求。有挂牌企业今年以来已经有五到六笔的融资。谢庚称，新三板对融资的管理也是信息披露文件的备案，备案的时间大概也就是十天，所以融资效率还是比较高的。第三，为科技人才等创新要素的流动聚集重整搭建高效率的市场平台。2015年已经有249家挂牌公司通过实施股权激励，吸引创新创业人才6220人，累计有122家挂牌公司通过重大资产重组和收购兼并，完善产业链，交易金额达到247亿元。谢庚称，新三板不仅有融资功能，并购市场，也逐渐趋于活跃。新三板现在还是沪深市场上市公司的并购标的池，已经有若干家公司被上市公司收购。暂不具备连续竞价交易的条件此外，对于新三板流动性问题，谢庚认为，市场培育需要一个过程，目前要想采取更高效率的交易方式，至少需要具备三个条件。首先是股权的分散度。没有足够的股权分散度谈不上竞争，现在新三板超过两百个股东的公司只有166家，而在市场刚建立的时候还没有，这是经过持续的发行和转让逐步形成的。股东人数不超过10个人的占了40%，由于一些企业改制比较晚，还有120家公司没有可流通股份，因为改制不满一年股份不能流通，这是公司法规定的。其次，作为一个高效率的交易市场，公司对信息披露的依赖就比较高，需要有比较高质量的信息披露。由于家族惯性，由民营企业直接改制挂牌新三板后，在信息披露规范性上还需要一个培育的过程。第三就是投研，对新三板市场板块和公司的研究分析服务，由于市场规模增长太快，现在没有完全跟上。谢庚表示，在这三个条件具备之前，新三板不具备采取更高效率的，比如大家说的连续竞价交易方式。与此同时，谢庚指出，即便现有交易制度，新三板可以挖掘的空间还是很大的。如怎么能够让做市商制度更加名副其实，怎么能够让主办券商更好地发挥市场交易组织者和流动性提供者的功能。正研究市场分层方案谢庚表示，下一步，要推进新三板市场的分层。谢庚称，现在新三板有3700多家挂牌企业，到年底可能就要达到四千多家，明年还会进一步增长，从挂牌公司数量来说是一个海量市场。对于海量市场，投资人的投资信息收益成本会逐步提高。谢庚透露，新三板目前正在研究市场分层的方案，当市场分层方案推出以后，不仅可以实现风险的分层管理和差异化监管，同时也可以推进差异化的服务，降低投资人的信息收集成本。谢庚指出，新三板市场刚刚起步，当前最重要的是夯实基础，提升风险控制能力。“因为市场的发展速度，创新的推进力度，它的前提都是风险控制能力”，所以我们今年今后一段时间的一个中心工作，就是要全方位的提高我们的风险控制能力。当风险可控的时候，创新发展的条件就会更加具备，市场的发展速度和服务能力也会有更好地提升。谢庚称，下一步，新三板市场将与科技部火炬中心、深交所等各方深化合作，充分发挥各自的资源优势平台，为科技型中小企业提供优质服务，为改善金融环境，促进全国创新创业活动而努力。（作者：曾福斌，来源：证券时报网）
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监管层发声透露改革动向 新三板三大难题有望化解
作者：杨成万 &&&
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　　近日有媒体报道称，11月22日，全国股转系统公司监事长邓映翎在广州参加“2017新三板发展论坛”时透露出新三板的改革动向，大方向有望是：IPO时对三类股东给予认可；细化适应新三板的分层标准；原则上不实施连续竞价。据悉，上述三大问题正是目前困扰新三板健康发展的 “老大难”问题，同时也是投资者最为关心的问题。为此，《金融投资报》记者采访了相关人士。
　　三类股东：持股5%或成分界线
　　所谓三类股东是指管理人以“契约型私募基金”、“信托计划”、“资产管理计划”方式持有企业股份。目前参与新三板的机构投资者有四十多万家，其中“三类股东”约占8%，他们投资了788家创新类公司和1117家基础层公司。
　　监管层对三类股东的定位是，在三板市场上是合格投资者，在IPO审核阶段是被严格管控者，在IPO发行成功后的主板市场上又是被允许的合格投资者。
　　同一投资主体为何在不同的阶段遭遇不同的待遇？对此，四川拓泰律师事务所律师王珉表示，三类股东是创投机构在国内融资环境下采取的一种创新，通过聚集社会上的闲散资金，交由专业投资机构投资到创新创业企业中。这种创新可能与现有法规有冲突，但它有利于创新创业企业发展，因此，管理层将三类股东在三板市场上，以及在三板企业IPO发行成功后，在主板市场的投资行为认定为合法投资行为。
　　不过，管理层对三板企业在IPO审核阶段，却对三类股东实施了严格的管控措施。“因为三类股东特别是契约型私募基金，无需工商登记，不知道真正的股东是谁，不利于满足IPO企业股权清晰的要求；同时，契约型私募基金一旦存续期到期，就会卖票清盘，而且数量往往较大，不利于股权结构的稳定；再说，要核查又缺乏公开的渠道。”有知情人士称。
　　很多企业为了规避三类股东，动员老股东不要交易，甚至很多萌生了停牌的想法。特别是一些优质企业不再对挂牌新三板感兴趣，而是直接排队IPO。长此以往，将使新三板成了“无本之木、无源之水”，将被严重“边缘化”。
　　另有业内人士建议，将三类股东是否持股5%的比例作为审查的一道分界线。持有股权超过5%后，便被认定其行为能对上市公司实施一定影响，在股票解禁方面也应该有更多限制。如果三类股东持股比例低于5%，审查应该相对宽松。
　　市场分层：精选层门槛将更高
　　对于市场分层问题，邓映翎指出，目前新三板有1万多家公司，其中，创新层公司有1372家，但其中大部分一年就被淘汰了，这影响到新三板流动性问题的解决，未来要细化分层。
　　目前创新层的分层标准有三套标准，挂牌公司只要满足其中一套标准将可以成为创新层公司。“精选层的标准应该与创新层的三套标准类似，方向不变，只是门槛更高一些。”一家新三板研究机构表示。
　　四川耀群资产管理有限公司CEO赵耀君建议分为两大类标准：一类是量化类标准，包括营业收入、利润、总资产、净资产、每股收益、每股净资产、净资产利润率、市场占有率、平均市值、做市商家数和合格投资者人数等。另一类是非量化类标准，包括公司治理结构、运作规范性及信息披露等。“当然，还要兼顾新三板挂牌企业的特点。”
　　另有业内人士建议，入选精选层应该符合以下六大标准：一是盈利性，可参照创业板年净利润3000万元的“过会”标准。二是增长性，年营业收入增长幅度20%以上。三是股权分散性，股东人数在200人以上。四是交易频率必须达到一定的换手率。五是进入创新层的时间满12个月以上。六是合规性，公司挂牌以来没受过处罚。
　　四川省社科院金融与财贸研究所副所长杜坤伦说，精选层公司的质量应该好于创新层，而创新层质量应该好于基础层。这样在新三板内部形成层次分明、标准各异的三大板块。“精选层是从创新层公司中挑选出来的，可谓优中选优、花中选花。”西南财大资本市场与资产管理中心研究员丁志鹏说。
　　交易机制：建议在精选层竞价
　　邓映翎指出，自2012年设立以来，新三板市场迎来快速发展，现已成为全球挂牌公司数量最多的资本市场。截至目前，新三板挂牌企业达1.17万家，较2016年年底增长14%。但新三板的流动性不足，一天只有几亿元的成交量，无法满足中小企业发展需要。
　　流动性差的直接后果是融资效率低下。从目前情况看，除小部分质地优良的企业融资比较顺利外，大多数挂牌公司很难通过定增直接融资，而且这种情况日趋严重。2016年新三板挂牌企业数量较2015年增长了80%，但融资额同比却下降了8%。
　　不过，从股转高层传递出来的信息看，即使改革后，在交易机制上也不会实施连续竞价交易制度。“管理层主要担心市场不稳定”，成都某私募老总建议在精选层试行竞价交易制度，包括集合竞价交易和连续竞价交易。竞价交易是证券交易方式中最公开公正公平的交易方式，按照“价格优先”、“时间优先”原则交易，提升市场的活跃性和流动性，吸引更多投资资金入场。
　　据媒体报道称，经济学家王国刚近日在一个论坛上表示，新三板需要完善做市商制度，调整以交易商为基础的“做市商”制度，“我们现在顶多叫交易商”。
　　王国刚同时建议新三板市场应积极推进长期资金入市交易，弱化短期资金(尤其是信用资金)的炒作。这个问题在中国股票市场长期以来没有得到很好解决。每当股票大涨都会有大量短期资金入市；但随着市场行情往下走，短期资金会大量撤市，由此导致股市大起大落。要解决此项问题，需要增强股市的长期资金。“中国不是没有长期资金，要引入长期资金，就要使得新三板的交易机制有利于长期操作，而不是短期操作。”
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“不连续竞价转让”横空出世 新三板交易制度酿变
作者：常亮
21世纪经济报道
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【“不连续竞价转让”横空出世 新三板交易制度酿变】“不连续的竞价转让”何所指？新三板股份转让制度的改良究竟剑指何方？市场各方又该做出怎样的应对？（21世纪经济报道）
　　“不连续的竞价转让”何所指？新三板股份转让制度的改良究竟剑指何方？市场各方又该做出怎样的应对？　　一石激起千层浪。　　10月18日，全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)监事长邓映翎在中国徽商大会相关活动现场，发表了主题为《深化股转系统改革，优化服务实体经济》的演讲，提及新三板市场四方面制度改革。其中，股份转让制度的改革方向引起市场较大关注。　　“目前有两种思路，第一种思路就是把所有的创新层都由现在用的传统做市商制度变成混合型做市商交易制度；第二种思路是实行不连续的竞价转让，股转考虑目前创新层质量提高了，是不是可以采用集合竞价，比如每半个小时做一次竞价。”邓映翎透露。　　集合竞价用好存量　　“新三板市场现在在将近1万家公司也推出了1000家企业进入创新层，创新层就是比较好的企业，它的质量高了，它的流动性就应该改善。” 邓映翎认为。　　事实上，邓映翎提出的混合型做市商制度与“不连续的竞价转让”，都与竞价转让(交易)方式有关，而该制度的具体运作方式实际上早已写在《全国股转系统股份转让细则》中，但目前尚未实施。根据该细则，股转系统的竞价转让分为三个时段：每个转让日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至14:55为连续竞价时间，14:55至15:00 为收盘集合竞价时间。　　而所谓“不连续的竞价转让”，首先排除了逐笔撮合的连续竞价的可能性，即只能为集合竞价方式。目前，与新三板股份转让制度中的集合竞价部分相仿的，有三大案例可资参考：两网及退市股市场(老三板市场)的收盘集中竞价；新三板协议转让收盘时对未成交定价申报单的撮合；深圳证券交易所部分证券所采用的盘前和下午收盘前集中竞价。　　深交所的盘前和下午收盘前集中竞价，与新三板相仿，仅在盘后14:57到15:00的集合竞价时段较股转系统新三板竞价转让稍短；而目前已经在股转系统实行的老三板收盘集合竞价以及协议转让收盘撮合，则更具参考意义。　　根据《全国股转系统两网及退市股转让细则暂行办法》，目前老三板流通股实行的是转让日下午15:00一次集中撮合成交，属于集合竞价范畴；而新三板协议转让盘后撮合，则为每个转让日15:00，股转系统将证券代码和申报价格相同、买卖方向相反的未成交定价申报进行匹配成交。　　“目前协议转让收盘时对协议转让未成交定价申报的撮合成交，实际上是目前股转系统仅有的主动撮合，即将截止收盘还没有成交的定价单一一匹配成交。股转系统在盘中是不在这些定价单之间做撮合的，而是交易者之间 ‘点击成交’或‘拉手成交’。”深圳某大型券商做市业务负责人李康(化名)表示，“盘后股转系统的集中撮合，就是为了提高报单的成交效率，相当于‘废物利用’，而如果改在盘中多做几次这样的集中撮合，则会进一步提高存量报单的成交量。”　　据悉，这一思路早在数月前就已由券商做市部门向股转系统提出建议，目前已经成为政策选项。　　“但目前的收盘撮合只是针对价格相同方向相反的单子，无法将成交量最大化，而集合竞价才是完全以成交量最大化为宗旨的，这在新三板市场将是首次实施。根据股转系统领导的表态，所谓‘不连续竞价交易’就是在盘中分时段做若干次集合竞价，用好存量。”李康表示。　　值得注意的是，早在日，股转系统即已经向国家知识产权局申报专利“用于确定集合竞价价格的方法及系统”，也是目前股转系统目前申报或持有的唯一专利，显示其早有准备。　　渐进改良仍需时日　　假如在创新层实施分时段集合竞价，对目前新三板市场影响几何？　　根据21世纪经济报道记者掌握的一份股转系统9月中旬针对券商的调查问卷，对于协议转让的改革途径问题，第一个选项就是“完全取消协议转让方式，采用集合竞价代替”。显示采用集合竞价，已经成为目前改良协议转让制度的可能选项之一。　　“‘不连续竞价转让’，肯定是管理层准备将协议转让方式替换掉。人为地将新三板四小时的交易时间分成N段，N可能是1、2或者更多，N越大就越接近于主板正常交易时间的连续竞价，但若N越小，则越容易破坏交易的连续性。”南山投资执行董事周运南表示，“在行情好时，目前的协议转让其实已经很接近连续竞价了，大家可以参照一下去年初九鼎集团的日交易和现在中科招商的日交易。个人认为我们现在应当看到‘不连续竞价转让’破坏协议转让连续交易的危害性。”　　“关键要看交易时间间隔，间隔短就逐渐接近主板的竞价交易了，那当然比现状要好。但为什么不能直接推行主板那样的竞价交易呢？因为以现在绝大部分个股的成交量来看，根本就没有那么多对手盘。所以，这项政策大概算是管理层渐进改良的无奈选择吧，算得上是一个进步中的台阶。”知名三板投资者胡炜表示。　　另外一方面，如果“不连续竞价转让”在目前创新层做市转让中实施，则将事实上成为“混合做市交易制度”的先声，即市场由投资者的订单和做市商的报价混合驱动，而分时段的集合竞价则保证了投资者的订单无法持续地与做市商报价形成竞争，即有限地削弱做市商目前的市场优势。　　值得注意的是，在“不连续竞价转让”之外，邓映翎还提到了直接在创新层完全采用混合做市转让制度的可能，而这将意味着剥夺目前做市商在交易中的优势地位。而为了维持市场定价效率，根据国际市场经验，交易所将给予做市商其他权利予以补偿。　　“综观新三板市场情况，投资者的风险厌恶程度较低，而且投资者提交的多为小额订单委托，所以，新三板市场有必要引入竞价交易制度。”安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，“但为提高做市商积极性，海外交易所经验是需要加大对做市商的宣传、减免交易费用、给予一定信息优势、设立相关豁免条款以及大宗交易信息披露延迟等。”　　欲改善流动性&&&　　　　迎解禁大潮&&&　　　　上市公司收购刹车&&&　　
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