金源鸿基公司高管受审 旁听席坐满受骗老人-中新网
金源鸿基公司高管受审 旁听席坐满受骗老人
　　今天上午，由北京市人民检察院第一分院提起公诉的金源鸿基公司梅晓春等四人集资诈骗案在市二中院开庭审理。
　　过去十年，随着中国资本市场的不断放开，“集资诈骗罪”也越来越频繁地出现在公众视野。诈骗金额高达两个亿，近400位投资者被骗，金源鸿基公司疯狂敛财的背后究竟藏着怎样的“秘密”？
　　旁听席坐满被骗老人
　　上午的庭审现场，旁听席坐满了被骗的投资人，他们中的绝大多数是满头银发的老人。被骗金额少则几万，多则上百万，警惕性不高的老人搭进去的往往是自己的“棺材本”。
　　据起诉书指控：被告人梅晓春等四人于2006年7月至2012年8月期间，以北京金源鸿基创业投资有限公司的名义，虚构该公司拥有股份的多家公司投资项目的收益情况，与被害人签订虚假的《委托代理投资合同》、《公司股权转让合同》，以投资购买上述公司项目股份或代理投资能获得高额回报或到期保本回购为诱饵，先后在北京、长春、大连、鞍山等地向社会公众非法集资共计人民币2亿余元，并将人民币8600余万元非法占有，给被害人造成巨额财产损失。
　　金源鸿基对外所称的投资项目主要有四个：北京比特盾科技有限公司股权、芜湖联众石油化工有限公司股权、唐山金源鸿基镁电池有限公司股权和渤海银行股权。据记者了解，这四家公司或营业执照已被吊销，或经营期限到期，金源鸿基原来所持的渤海银行股权也于2010年被梅晓春抵押出去。
　　公诉机关认为，应当以集资诈骗罪追究梅晓春的刑事责任；以非法吸收公众存款罪追究曹多武、梅晓冬、邹高峰的刑事责任。
　　公司成立高调“镀金”
　　日，金源鸿基在西城区复兴门内大街26号成立，法定代表人为梅晓春。公司当年注册资金高达3千万，庭上，梅晓春承认这笔钱大部分是借来的。
　　成立之初，金源鸿基对外高调宣称自己是“首家为中小企业提供金融服务的投资银行”。公司成立两个月后，入驻西城区金融街，成为当年的“轰动新闻”。随后，急于标榜自己的金源鸿基在北京市发改委进行备案，又每年出现在北京国际金融博览会上，摆台宣传。
　　金源鸿基如何诈骗？
　　“2009年7月份之前，我们主要靠博览会进行展台宣传，我们散发宣传资料，吸引大家来了解，签订委托合同，”庭上，梅晓春说道。对于公诉人提问，是否安排员工在超市散发宣传资料？梅晓春称自己当时并不知道，事后也批评了员工。不少被骗老人正是在超市购物时了解到了金源鸿基，并参与了投资。
　　2009年7月之后， 梅晓春将目标转移至“大金主”，寻找银行、基金等金融机构和国企内的大客户，与他们签订《公司股权转让合同》。
　　据梅晓春所说，《委托代理投资合同》与《公司股权转让合同》存在区别。如果是《委托合同》，投资人完全不知所投项目，而《股权转让合同》上会标明出资人购买的是哪家公司的股权。
　　梅晓春一直声称自己的项目会带来“高利润的回报”。公司与投资人之间约定，合同期限内投资人可按持股比例分享出资所投股权当年产生红利的70%，投资期满后投资人可按持股比例分享股权升值部分70%的收益；红利与股权升值部分之外的30%归金源鸿基所有。
　　“创投”成法律模糊地带
　　2005年，经国务院批准，由国家发展改革委、中国人民银行、中国银监会、中国证监会等几个单位联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》。该办法的出台成为创业投资企业成立和经营的“法律依据”，自此之后，全国各地大批创业投资企业如雨后春笋般破土而出。
　　然而，该办法对于是否监管以及如何监管创业投资企业吸收资金、对外投资活动，怎样区分创业投资属于金融理财还是非法集资的界限都没有具体规定，导致“创业投资”成为罪与非罪的法律模糊地带。
　　梅晓春等人虽然名义上是以委托代理投资、代理股权投资的方式吸收公众资金，表面上看起来与一般的投资行为没有区别，但金源鸿基公司承诺，无论投资是否成功，投资者都会获得类似于银行利息的固定收益。这种行为已经是变相非法吸收公众存款行为，涉嫌构成犯罪。
　　截至记者发稿，此案仍在审理中。开庭前，公诉人向记者表示，案件估计要审理两天。
【编辑:王硕】
>法治新闻精选：
直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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600053:九鼎投资:西部证券股份有限公司、九州证券有限公司关于昆吾九鼎投资控股股份有限公司2015年度非公开发行A股股票申请文件的反馈意见的回复
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公告日期：
西部证券股份有限公司、九州证券有限公司 关于昆吾九鼎投资控股股份有限公司 2015年度非公开发行A股股票申请文件的 反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会： 贵会《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》（153512号）（以下简称“反馈意见”）收悉。西部证券股份有限公司（以下简称“西部证券”）、九州证券有限公司（以下简称“九州证券”）（二者合称“保荐机构”）保荐代表人及项目组成员组织昆吾九鼎投资控股股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”、“申请人”或“九鼎投资”）、北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）、北京大成律师事务所等相关机构，对反馈意见所涉及问题进行逐项核查，并按照要求制作相关资料，现将有关情况回复如下： （如无特别说明，本反馈意见回复中的简称与本次发行之《保荐人尽职调查报告》中的简称具有相同含义） 反馈意见所列问题 黑体 对反馈意见问题的回答 宋体 一、重点问题 1、2015年5月，北京同创九鼎投资管理股份有限公司（简称“九鼎集团”）取得了申请人控股股东中江集团100%的股权，申请人控制权完成变更。 2015年9月，申请人以现金90,986.21万元购买了九鼎集团及其子公司拉萨昆吾持有的昆吾九鼎100%股权。购买完成后，原九鼎集团的私募股权投资业务注入上市公司。 2015年11月，申请人公布非公开发行预案，拟向九鼎集团、拉萨昆吾及中江定增1号募集资金120亿元，其中九鼎集团及拉萨昆吾认购金额不超过115.6亿元。本次募集资金增资昆吾九鼎后，由其实施私募股权投资及实施“小巨人”计划。 请申请人： ①详细说明采用先现金收购大股东资产，再向大股东发行股份募集资金而未采用发行股份购买资产并募集配套资金的形式完成资产收购及募集资金的实际原因，上述交易安排是否存在规避监管的情形。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。 回复： 日公司第六届董事会第十五次会议、日公司第六届董事会第十七次会议、日公司2015年第一次临时股东大会，审议通过了重大资产购买暨关联交易、非公开发行股票等相关事项。日，公司完成重大资产购买暨关联交易事项，即以支付现金的方式完成收购昆吾九鼎100%股权。至此，公司形成了房地产业务和私募股权投资管理业务并行发展的业务模式。 公司重大资产购买（即现金收购大股东资产）和非公开发行（即向大股东等特定对象发行股份募集资金）两者虽“同时筹划、同时审议”，但却是“互为独立、分步实施”。公司除继续保留原有房地产经营业务以外，通过重大资产购买新增私募股权投资管理业务，公司未来业务发展需要资本实力的支持。公司采用先现金收购大股东资产、再向大股东发行股份募集资金的实际原因在于： 第一，根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，发行股份购买资产并募集配套资金的方式，通常配套资金所能募集规模较为有限，难以满足公司重组完成后对相关业务发展的资金需求。公司采用现金支付方式实施重大资产购买，交易价格参照资产评估结果确定为90,986.21万元，而非公开发行募集金额则为不超过120亿元（含发行费用），重大资产购买的交易金额仅为募集资金总额的7.58%。由于本次非公开发行的募集资金投向“基金份额出资”及“小巨人”计划，均为私募股权投资管理业务，故公司先完成重大资产购买，以获得非公开发行募集资金投资项目的实施主体昆吾九鼎，然后再实施非公开发行募集资金，这是公司重组后业务发展的合理需求，符合相关的法律法规。 第二，公司重大资产购买的资金来源与本次非公开发行募集资金没有关系。 公司主要通过自有资金、银行贷款等渠道解决重大资产购买的资金来源，而本次非公开发行募集资金则有明确的用途，并严格按照相关法律法规要求，做到“专用账户、专款专用、专项审计”，不会发生将募集资金用于支付收购价款的情形，亦不属于《上市公司重大资产管理办法》第四十三条规定的情形（即“特定对象以现金或者资产认购上市公司非公开发行的股份后，上市公司用同一次非公开发行所募集的资金向该特定对象购买资产的，视同上市公司发行股份购买资产”）。 综上，经核查公司重大资产购买、非公开发行等相关事项的议案、决策流程，保荐机构认为，公司先现金收购大股东资产，再向大股东发行股份募集资金而未采用发行股份购买资产并募集配套资金的形式完成资产收购及募集资金，不存在规避监管的情形。 ②明确说明前述资产购买及本次增资行为，本质上是否已构成私募股权投资业务的借壳上市，相关交易安排是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》中金融类企业借壳上市的相关规定。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。 回复： 根据《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定，借壳上市是指：自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总 额的比例达到100%以上。 日，中江集团国有股权转让事项获得国务院国资委批准（国资产权[号）。日，同创九鼎投资管理集团股份有限公司（原名北京同创九鼎投资管理股份有限公司，证券代码430719，以下简称“九鼎集团”）完成以公开竞买方式获得发行人控股股东中江集团100%的股权从而间接控制发行人72.37%的股份，至此九鼎集团取得发行人间接控制权。日，公司以现金支付的方式完成购买九鼎集团及其关联方持有的昆吾九鼎100%股权，交易价格90,986.21万元，至此昆吾九鼎成为公司的全资子公司。前述资产购买行为，是发行人寻求新盈利增长点，在保留其原有房地产业务的同时，通过收购新增私募股权投资管理业务。 自控制权发生变更后，发行人累计向九鼎集团及其关联方购买的资产总额（资产总额与交易价格相比孰高，即139,444.28万元）占发行人控制权发生变更的前一个会计年度（即2014年度）经审计的合并财务报表期末资产总额（即251,873.78万元）的55.36%，未达到100%，因此，上述交易不构成借壳上市。 综上，经核查公司前述交易及《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定，保荐机构认为，公司前述资产购买及本次增资行为，不构成私募股权投资业务的借壳上市，相关交易安排不适用《上市公司重大资产重组管理办法》中金融类企业借壳上市的相关规定。 ③结合募集资金的使用用途，明确说明本次非公开发行是否符合《上市公司证券发行管理办法》第十条第（三）款的有关规定并提供依据。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。 回复： （1）《上市公司证券发行管理办法》第十条第（三）款规定：“除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。” 公司重组完成后形成房地产业务和私募股权投资管理业务并行发展的业务 模式，其全资子公司昆吾九鼎所从事的私募股权投资管理业务，按照《上市公司行业分类指引》（2012年修订）规定，属于大类“J金融行业”中的子类“69其他金融业”。 昆吾九鼎已于日在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人（http://gs.amac.org.cn/amac-infodisc/res/pof/manager/575.html），登记的“管理基金主要类别”为“证券投资基金”，“申请的其他业务类型”为“股权投资基金、证券投资基金、其他投资基金、创业投资基金”。 经查询私募基金管理人公示平台（http://gs.amac.org.cn），昆吾九鼎及其作为运行中基金管理人的子公司登记备案情况如下： 序号 名称 登记编号 登记日期 1 昆吾九鼎投资管理有限公司 P4.03.25 2 苏州昆吾九鼎投资管理有限公司 P4.04.01 3 管鲍九鼎（厦门）投资管理有限公司 P4.04.17 4 无锡上鼎久鼎投资管理有限公司 P4.04.17 5 河南昆吾九鼎投资有限公司 P4.04.17 6 西藏昆吾九鼎投资管理有限公司 P4.04.17 7 昆吾九鼎（北京）医药投资管理有限公司 P4.04.17 8 昆吾九鼎创业投资有限公司 P4.04.17 9 厦门炎汉九鼎投资管理有限公司 P4.04.01 10 厦门贞观九鼎投资管理有限公司 P4.04.17 11 九鼎东江投资管理有限公司 P5.01.28 12 天行九鼎股权投资管理（上海）有限公司 P5.11.12 13 达孜县嘉润九鼎投资管理有限公司 P5.11.25 14 拉萨创领九鼎投资管理有限公司 P5.12.24 （2）本次非公开发行募集资金总额拟不超过人民币120亿元（含本数），计划投资于以下项目： 单位：亿元 序号 项目 项目总投资额 拟使用募集资金额 1 基金份额出资 90.00 90.00 2 “小巨人”计划 30.60 30.00 合计 120.60 120.00 1）基金份额出资项目 昆吾九鼎及其下属子公司作为普通合伙人发起设立基金，并通过私募的方式向出资人募集资金。基金多采用有限合伙企业的组织形式，出资人在基金中出资70%并担任有限合伙人；昆吾九鼎及其下属子公司在基金中出资分为两部分，一部分为作为普通合伙人的投资（通常不超过基金规模的5%），另一部分通过作为有限合伙人出资，两部分出资（统称为“基金份额出资”）合计占基金规模的30%。 昆吾九鼎及其下属子公司也作为基金管理人，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益，并按照与基金出资人约定的方式，向基金收取管理费以及管理报酬。 2）“小巨人”计划项目 “小巨人”计划主要为公司实现重点业务领域突破并吸纳优秀人才，是由昆吾九鼎和优秀专业人士及其团队共同出资设立投资管理机构，开展某一项或几项具体细分领域的投资管理业务，进一步拓宽传统成熟型企业参股投资之外的业务领域，满足更加多样化的客户需求。具体合作方式上，采取与相关人选及其团队核心骨干设立冠以“九鼎”字样的合资公司的方式予以实施，昆吾九鼎或其子公司在合资公司中持股比例为70%左右。相关人选及其团队的出资主体可以为自然人，也可以为持股公司等其他主体。昆吾九鼎或其子公司按照其在合资公司的持股比例分享经营效益和投资收益。 （3）本次募集资金投向为基金份额出资项目和“小巨人”计划项目，均属于私募股权投资业务范畴，主要投资于未上市企业的股权，且全部通过公司全资子公司昆吾九鼎对外实施。 综上，经查阅有关资料、公示信息等，保荐机构认为，公司本次非公开发行符合《上市公司证券发行管理办法》第十条第（三）款的有关规定。 ④提供本次收购昆吾九鼎2013年、2014年及2015年的财务报告及审计报告，请提供收购昆吾九鼎的评估报告，请提供申请人截止日的备考财务报表及其审计报告。 回复： 相关报告请见附件，其中收购昆吾九鼎的评估报告已于日在上海证券交易所网站披露。 ⑤按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》的要求，披露本次私募股权投资管理业务的具体信息。请结合PE业务的特殊性及国外可比上市公司的招股说明书内容，补充披露与该业务相关的其他信息。请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。 回复： （一）国外可比上市公司的招股书内容及格式 选取日在美国纳斯达克上市的凯雷集团的招股说明书、日在香港联交所上市的惠理集团的招股说明书及日在美国纽约证券交易所上市的黑石集团的招股说明书作为参照，该三家上市公司招股说明书信息披露的要点主要包括： 1、凯雷集团的信息披露要点及特点 （1）凯雷集团信息披露要点 凯雷集团的招股书正文共计316页（不包括财务报表及附注），主要包括风险因素、管理层讨论与分析、业务、管理层、凯雷集团合伙协议的重要条款、税务事项等内容。 A、风险因素部分 该部分从第24页开始至第80页结束，共计57页，所占篇幅接近整个招股书的20%。风险因素部分主要包括有关公司整体的风险、有关公司业务的风险、有关公司组织结构的风险（凯雷集团为有限合伙企业）、有关公司普通股东及股票发行的风险、有关美国税收的风险。凯雷集团招股书对风险因素的披露较详细。 B、管理层讨论与分析部分 该部分从第101页开始至181页结束，共计81页，所占篇幅超过整个招股书的25%，也是整个招股书中篇幅最大的部分。该部分重点分析、披露了凯雷集团运营管理各类基金产生的“经济净收入”。这是国外衡量私募股权投资企业经营状况的核心指标，即扣除所得税、折旧、摊销、非经常性损益之后的经营性净利润。另外，该部分还披露了公司管理层有关公司业务、行业、政策、风险等方 面的一些讨论和分析。 C、业务部分和公司管理层部分 该两部分从第204页开始至250页结束，共计47页，所占篇幅接近整个招股书的15%。业务部分主要披露了公司的竞争力、未来发展策略、业务分类、投资策略及方法、资金募集情况、基金管理及运营、竞争情况、员工情况、诉讼情况等内容。公司管理层部分主要披露了公司的董事及高管的基本情况、董事的胜任资格、董事会各委员会、股权激励计划等内容。 D、凯雷集团合伙协议的重要条款部分 该部分从第270页开始至282页结束，共计13页，所占篇幅接近整个招股书的5%。凯雷集团的上市主体为有限合伙企业，其合伙协议与普通公司的章程类似。该部分内容主要摘录了合伙协议中的基本信息、重要定义、相关权责利、重要程序等内容，并进行了说明。 E、税务事项部分 该部分从第289页开始至307页结束，共计19页，所占篇幅超过整个招股书的5%。该部分内容主要披露了凯雷集团及其下属各主体适用的税法、美国各类税法、税收政策以及公司各类业务、各业务环节涉及的相关税收问题。 F、财务报告部分 该部分共计72页，包括上市主体及其合并后的报表及附注，主要从资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表四个维度披露了公司整体的财务情况。凯雷集团的财务报表列报格式与基金类金融企业类似，只是增加了部分反映其行业经营特点的项目。主要如下： 在资产负债表中设置负债类一级科目“预提回拨准备金”； 在利润表一级科目“主营业务收入”下设置“管理费”、“管理报酬”、“投资收益”、“利息及其他收入”等二级科目； 利润表中没有“主营业务成本”科目，只有“费用”作为一级科目，并在其下设置“薪酬及奖金”、“管理费用及其他费用”、“财务费用”、“其他非经营性费用”等二级科目。 （2）凯雷集团信息披露的特点 A、重点披露公司本身的情况 凯雷集团作为一家私募股权投资管理企业，虽然其管理的基金及投资的项目对其业绩表现及经营管理成果有重大影响，但整个招股书披露的重点还是凯雷集团管理公司本身，包括其风险因素、行业市场的情况、法规政策的情况、公司经营的情况、公司的财务情况等，对其管理的基金或项目未作为重点披露内容。 B、未详细披露基金的信息 凯雷集团的招股书中，对于基金信息的披露较为简单，主要在“管理层讨论与分析”部分与“业务”部分对基金的相关信息进行了简要披露，披露的内容如下：基金类型包括私募股权基金、地产基金、全球市场策略基金、基金的基金；所有基金的认缴规模与成立年份；报告期内，上述四类基金的规模变动情况；分类别披露了旗下所有基金的IRR。 C、未披露任何项目的具体信息 凯雷集团的招股书中，未披露任何有关项目的具体信息，只是在“管理层讨论与分析”部分与“业务”部分对公司的投资策略、不同类型基金的投资方向等方面进行了简要描述，但未涉及任何具体的项目及项目本身的任何信息。 D、财务披露方式灵活 凯雷集团的财务报表科目设置和分类方式有较多特别之处，没有拘泥于一般企业或是其他金融类企业。其科目设置更加贴近企业经营管理的实际情况，更能真实、准确的反映企业及行业经营的特点。 E、风险、政策、制度型导向 用较大篇幅详细披露了公司的各类风险及潜在风险，并结合行业、过往及公司自身的情况进行了列举；对于行业政策，特别是税收政策进行了详细的披露，并对相关政策可能对公司造成的影响进行了分析；详细披露了公司合伙协议（类似于一般企业的章程）的重要条款，并分析说明了可能对公司业务造成的影响。 2、惠理集团的信息披露要点及特点 （1）惠理集团的信息披露要点 惠理集团的招股书正文共计189页（不包括财务报表及附注），主要包括风险因素、业务、财务资料（非审计）、如何申请发售香港股份等内容。 A、风险因素部分 该部分从第20页开始至33页结束，共计14页，所占篇幅接近整个招股书的8%。风险因素部分主要包括市场风险、公司风险、与全球发售有关的风险、与中国有关的风险等。 B、业务部分 该部分从第59页开始至107页结束，共计49页，所占篇幅超过整个招股书的25%。业务部分主要包括以下内容：惠理集团简介、公司的竞争优势、公司的经营策略、公司的主要产品、公司的费用结构、公司基金结构及推广、公司的荣誉、销售、市场推广、分销、软佣金安排、公司的组织架构及人力资源情况、合规监督、诉讼、关联关系等。 C、财务资料 该部分从第123页开始至149页结束，共计26页，所占篇幅接近整个招股书的15%。主要披露、分析了公司的主要财务数据和指标，包括以下内容：管理资产、影响本集团经营业绩的因素、管理资产、收入项目、支出项目、其他收益、经营业绩、税项、流动资金及资金来源、应收费用及应付分销费用、预付款项及其他应收款、关联人士交易、其他应付款及应计开支、债项、营运资金、合约责任、资产负债表外安排、或然事项、主要会计政策、有关市场风险的定量和定性披露、股息政策、特别股息、可供分派储备、无重大业务中断、流动资产净值、有形资产净值、无重大不利变动等。 D、如何申请香港发售股份、全球发售的其他条款及条件 该两部分从第168页开始至189页结束，共计22页，所占篇幅超过整个招股书的12%。主要包括以下内容：申请购买股票的方法、时间、地点、数量等。 E、会计师报告 该部分共计47页，包括合并后的报表及附注，主要从资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表四个维度披露了公司整体的财务情况。惠理集团的财务报表列报格式与金融企业类似，但对根据自身的情况进行了一些调整，主要如下： 对于资产类科目，将“非流动资产”排在前端，其中“物业、厂房及设备” 排在最前端；将“流动资产”排在后端，其中“现金及现金等值项目”排在最后端； 对于负债类及权益类科目，将“权益”排在前端；将“负债”排在后端，其中“非流动负债”排在“流动负债”前端； 利润表中没有“主营业务成本”科目，只有“费用”作为一级科目，并在其下设置“分销费用”、“薪酬及福利开支”、“经营租赁租金”、“顾问费用”等二级科目。 （2）惠理集团的信息披露特点 A、重点披露公司本身的情况 与凯雷集团的招股书类似，惠理集团信息披露的重点仍然是在上市主体即管理公司本身，包括其风险因素、业务情况、财务情况等内容。 B、未详细披露基金的信息 与凯雷集团的招股书类似，惠理集团有关基金信息的披露也较为简单，主要在“业务”部分与“财务资料”部分对基金的相关信息进行了披露，披露的内容如下：基金类型包括认可基金、非认可基金、受委托管理/联营基金、管理账户、私募股权基金及其他；各类基金的资产规模、年度回报；报告期内上述四类基金的规模变动情况；公司有关各类基金管理费、表现费的收取方式。 C、未披露任何项目的信息 与凯雷集团的招股书类似，惠理集团也未披露任何有关项目的具体信息，只是在“业务”部分与“财务资料”部分对公司的投资策略、不同类型基金产品的投资方向等方面进行了描述。 D、财务披露方式灵活 与凯雷集团的招股书类似，惠理集团的财务报表科目设置和分类方式也非常灵活，并更为简单、直接。其中不少科目如“物业、厂房及设备”、“于合营公司的权益”、“经营租赁租金”、“顾问费用”等，可以通过字面直接反应经营管理中的一些具体数据和指标。 E、风险、业务、财务型导向 与凯雷集团的招股书类似，惠理集团也用较大篇幅详细披露了公司的各类风 险及潜在风险，并结合行业、过往及公司自身的情况进行了列举。但对于政策、制度方面的披露，惠理集团相对较少，而更加偏重于业务和财务方面的披露。惠理集团用较大篇幅详细披露了公司在经营管理方面的情况，并对相关财务数据进行了详细的分析、说明。 3、黑石集团的信息披露要点及特点 （1）黑石集团信息披露要点 黑石集团的招股书正文共计270页（不包括财务报表及附注），主要包括风险因素、管理层讨论与分析、业务、管理层、黑石集团合伙协议的重要条款、税务事项等内容。 A、风险因素部分 该部分从第32页开始至第63页结束，共计32页，所占篇幅接近整个招股书的12%。风险因素部分主要包括有关公司整体的风险、有关公司业务的风险、有关公司组织结构的风险（黑石集团为有限合伙企业）、有关公司普通股东及股票发行的风险、有关美国税收的风险。黑石集团招股书对风险因素的披露较详细，其中多次提到1940Act（即美国国会在1940年通过的《投资顾问法》）。 B、管理层讨论与分析部分 该部分从第108页开始至147页结束，共计40页，所占篇幅超过整个招股书的15%，也是整个招股书中篇幅最大的部分。该部分重点分析、披露了黑石集团业务结构、在管基金类型、PE基金项目情况等。另外，该部分还披露了公司管理层有关公司业务、行业、政策、风险等方面的一些讨论和分析。 C、业务部分 该两部分从第155页开始至192页结束，共计38页，所占篇幅接近整个招股书的14%。业务部分主要披露了公司的竞争力、未来发展策略、业务分类、投资策略及方法、资金募集情况、基金管理及运营、基金历史投资绩效、资产情况、竞争情况、员工情况/基金管理人情况（年龄、任职时间）等内容。并披露了四大主营业务私募股权基金、地产基金、对冲基金和财务咨询业务及其相关信息，包括基金类型（私募股权基金、地产基金、对冲基金）、所有基金的认缴规模与成立年份、报告期内上述四类基金的规模变动情况等。 D、公司管理层部分 该两部分从第193页开始至208页结束，共计26页，所占篇幅接近整个招股书的10%。公司管理层部分主要披露了公司的董事及高管的基本情况、董事的胜任资格、董事会各委员会、基金管理人情况（年龄、任职时间）、高管薪酬、高管协议、股权激励计划、慈善捐赠等内容。 E、黑石集团自身合伙协议的重要条款部分 该部分从第208页开始至214页结束，共计7页，所占篇幅接近整个招股书的3%。黑石集团的上市主体为有限合伙企业，其合伙协议与普通公司的章程类似。该部分内容主要摘录并说明黑石集团自身的合伙协议中的基本信息、重要定义、相关权责利、重要程序、费用报销、非竞争协议等内容。 F、公司章程部分 该部分从第225页开始至235页结束，共计10页，所占篇幅接近整个招股书的5%。黑石集团的上市主体为有限合伙企业，其合伙协议与普通公司的章程类似。该部分内容主要规定了股权转让、增资、赎回、投票权、破产清偿等内容，并进行了说明。 G、税务事项部分 该部分从第240页开始至257页结束，共计17页，所占篇幅超过整个招股书的6%。该部分内容主要披露了黑石集团及其下各属主体适用的税法、美国各类税法、税收政策、以及公司各类业务、各业务环节涉及的相关税收问题。 H、财务报告部分 该部分从第F1页开始至F56页结束，共计56页，包括上市主体及其合并后的报表及附注，主要从资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表四个维度披露了公司整体的财务情况。黑石集团的财务报表列报格式与基金类金融企业类似，只是增加了部分反映其行业经营特点的项目。主要如下： 在利润表一级科目“主营业务收入”下设置“管理费”、“咨询费”、“利息及其他收入”三大二级科目； 利润表中没有“主营业务成本”科目，只有“费用”作为一级科目，并在其下设置“薪酬及奖金”、“管理费用及其他费用”、“财务费用”、“基金费用”4大 二级科目。 利润表中设有其他收入，下设投资回报收益一个二级科目。 （2）黑石集团信息披露的特点 A、重点披露公司本身的情况 黑石集团作为一家私募股权投资管理公司，虽然其管理的基金及投资的项目对其业绩表现及经营管理成果有重大影响，但整个招股书披露的重点还是黑石集团管理公司本身，包括其风险因素、行业市场的情况、法规政策的情况、公司经营的情况、公司的财务情况等，并且披露了其在管基金的在管投资项目、投资金额、管理人情况、预计可变现价值等情况。 B、财务披露方式灵活 黑石集团的财务报表科目设置和分类方式有较多特别之处，没有拘泥于一般企业或是其他金融类企业。其科目设置更加贴近企业经营管理的实际情况，更能真实、准确的反映企业及行业经营的特点。财务报表披露信息比较简单，下设项目相对较少，简单分为3-4类。 C、风险、政策、制度型导向 用较大篇幅详细披露了公司的各类风险及潜在风险，并结合行业、过往及公司自身的情况说明自身发展情况；对于行业政策，特别是税收政策进行了详细的披露，并对相关政策可能对公司造成的影响进行了分析；详细披露了公司合伙协议（类似于一般企业的章程）的重要条款，并分析说明了可能对公司业务造成的影响。 （三）更新及补充披露本次私募股权投资管理业务的相关信息 根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》（2015年修订）“第二章 招股说明书”之“第六节 业务和技术”的披露要求，并参照国外可比上市公司的招股说明书内容，对本次私募股权投资管理业务的相关信息进行更新及补充披露，并在《保荐人尽职调查报告》之“第三部分 业务与技术调查”作出相应的补充披露，具体内容如下： （一）主营业务 昆吾九鼎是一家专业的私募股权投资管理机构，主营业务是私募股权投资管 理，即通过私募方式向基金出资人募集资金，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益，同时向基金收取管理费以及管理报酬。 （二）主要产品或服务及用途 昆吾九鼎主要服务是为基金出资人提供股权投资方面的理财服务。通过募集设立私募股权投资基金并将其投资于企业的股权，一方面能够满足基金出资人的投资需求，另一方面能够为成长性好、具有发展前景的公司提供经营发展所需的股权资金。 （三）所处行业的基本情况 昆吾九鼎所处行业为私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）行业。 按照证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的规定，私募股权投资行业可归属于大类“J金融行业”中的子类“69其他金融业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T），昆吾九鼎所属行业为“J金融业”下的“69其他金融业”。 1、私募股权投资的概念 私募股权投资是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，针对具有融资意向的未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购、管理层回购或股权置换等方式获利的一种投资行为。 狭义的私募股权投资，主要指对已经形成一定规模的、产生稳定现金流的成熟企业的投资行为，并主要通过被投资企业首次公开发行股票（IPO）的方式退出获利，同时也采用兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出。 广义的私募股权投资，则不仅涵盖企业发展各阶段的股权投资，从种子期的天使投资（AngelCapital）、初创发展期的创业投资、风险投资（VentureCapital，简称VC）、扩展及成熟期和Pre-IPO阶段的投资，到上市后的私募股权投资（PrivateInvestmentinPublicEquity，简称PIPE）、并购投资（BuyoutFund）等，还包括房地产基金（RealEstateFund）、夹层资本（MezzanineCapital）等。 私募股权投资是市场经济高度发展的产物，一方面其通过吸收社会闲散资金投资于具有良好发展前景的中小企业，满足企业在高速发展中的融资需求；另一方面，其通过一系列复杂的资本运作手段，可以进行大型企业间的并购及行业整 合，从而达到整合资源及优化配置的效果。 2、行业监管体制、主要法律法规及政策 （1）行业主管部门和监管体制 日之前，私募股权投资行业的主管部门为国家发改委。日，中央机构编制委员会办公室（简称“中编办”）发布《关于私募股权投资基金监管职责分工的通知》，明确私募股权投资行业的主管部门主要有两个，分别为中国证监会和国家发改委。 根据中编办的通知，中国证监会和国家发改委的主要监管责任分别为：中国证监会负责制订私募股权基金的政策、标准与规范，对设立私募股权基金实行事后备案管理，负责统计和风险监测，组织开展监督检查，依法查处违法违纪行为，承担保护投资者权益工作；国家发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制；中国证监会不定期将私募股权基金备案统计监测情报通报国家发改委，国家发改委发现私募股权基金存在违反有关发展规划和产业政策通报中国证监会予以查处。 此外，中国证券投资基金业协会在中国证监会的授权及指导下对私募股权投资行业进行自律管理，银监会、保监会根据相关政策对商业银行、信托公司或保险公司从事股权投资业务进行监管，商务部对外商投资私募股权投资机构实施一定管理。 （2）行业主要法律法规 私募股权投资行业监管职责划分的主要法规依据是中编办《关于私募股权投资基金监管职责分工的通知》；合伙制基金运行适用的主要法律是《合伙企业法》；基金的税收问题则主要适用《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》、《关于促进创业投资企业发展的有关税收政策的通知》及《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》等，主要适用的法律法规及政策如下： 法律法规名称 发文部门 主要内容 《关于私募股权投资基金监管职责分工的通 中编办 私募股权投资行业监管职责划分 法律法规名称 发文部门 主要内容 知》 规范在中华人民共和国境内创业 《创业投资企业管理暂行办法》 国家发改委 投资企业的投资管理。 规范在中华人民共和国境内设立 的从事非公开交易企业股权投资 《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资 国家发改委 业务的股权投资企业（含以股权 企业规范发展的通知》 投资企业为投资对象的股权投资 母基金）的运作和备案管理。 《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试 规范在中华人民共和国境内试点 点地区股权投资企业发展和备案管理工作的 国家发改委 地区股权投资企业发展和备案的 通知》 管理。 规范在中华人民共和国境内的私 《私募投资基金监督管理暂行办法》 中国证监会 募投资基金活动。 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法中国证券投资 规范在中华人民共和国境内的私 （试行）》 基金业协会 募投资基金业务的登记和备案。 中国证券投资规范在中华人民共和国境内的私 《私募投资基金管理人内部控制指引》 基金业协会 募投资基金管理人的内部控制。 中国证券投资规范在中华人民共和国境内的私 《私募投资基金信息披露管理办法》 基金业协会 募投资基金业务的信息披露。 中国证券投资规范在中华人民共和国境内的私 《私募基金管理人登记法律意见书指引》 基金业协会 募基金管理人登记的工作。 《关于进一步规范私募基金管理人登记若干中国证券投资进一步规范私募基金管理人登记 事项的公告》 基金业协会 相关事项。 3、全球私募股权投资行业发展概况 （1）全球私募股权投资行业发展简史 现代意义的私募股权投资起源于20世纪40年代的美国，私募股权投资行业的大发展出现在20世纪70年代以后。20世纪70年代，美国开始推行有限合伙制（LimitedPartnership），随后英国开始允许金融机构投资私募股权基金，欧洲其他各国相继放松对私募股权投资的管制，允许银行和保险公司等机构进入私募股权投资行业，开启了私募股权投资行业的大发展时代。而80年代开始兴起的杠杆收购，则将私募股权投资行业推向了新的高度。 （2）全球私募股权投资行业现状及特点 全球PE行业的LP以机构为主，主要包括FOF、保险公司、其他金融机构、私人养老金、政府基金、家族基金、慈善基金等。截至2015年6月，全球私募 行业的资产管理规模（AUM）已达到4.2万亿美元。私募行业的资产管理规模（AUM）包含在管资产价值和认缴而未实缴的资金规模（drypowder），其资产管理规模在2014年12月至2015年6月之间同比增长4.9%。自2000年12月至2015年6月，全球私募股权行业的资产管理规模已经增长六倍。根据最近Preqin的调查，43%的基金出资人（LP）表示，未来一年内会增加在私募股权投资的投资金额。 2000年到2015年6月私募股权在管资产 00 00 1 91 2 0 668 548 500 370
413 356 460
966 556 296 374 402 401 404 0 认缴金额（十亿美元） 在管资产价值（十亿美元） 数据来源：Preqin，《2016PreqinGrobalPrivateEquity&VentureCapitalReport》 2015年全球私募股权基金在募集资金方面表现强劲，全球有689只基金新增募集金额达2,880亿美元。但市场竞争正在加剧，全球有1,630只私募股权基金正在募集4,830亿美元的资金规模。目前全球VC和创投市场正处于蓬勃发展的时期，从2014年开始，创投基金共募集资金470亿美元。VC基金创造史上最高的一年期投资回报率（20.5%），交易数量达到9,241项，其总成交金额高达1,360亿美元。 2015年私募股权募集资金连续第三年超过了5,000亿美元大关，据不完全统计，1,062支私募股权基金总共募集了5,520亿美元。2015年私募股权基金认缴金额增加了1,200亿美元。除投资于基础设施的基金外，其他所有基金类型（大多数为并购基金）在资本市场获得增长，在2015年的并购基金平均规模最终接近11亿美元。 年全球私募股权融资规模 00 4 97 09 2
6 600 440 415 366 356 322 400 285 306 246 238 220 134 200 95 105 38 51 0 募集基金数量 合计募集资金数额（十亿美元） 数据来源：Preqin，《2016PreqinGrobalPrivateEquity&VentureCapitalReport》 全球范围内，私募股权基金将会继续提供卓越的回报收益。截至2015年6月，全球PE机构共有投资退出收益1,890亿美元，显着高于同期其他类别投资的收益1,170亿美元。几乎所有类型的基金在管资产的估值都呈上升趋势，尤其是成长型基金。然而，因其仅仅为预计数，所以在未来退出时并非一定会获得相应的投资回报，未来基金的实际投资收益率尚待观察。 按私募基金投资对象在管资产价值变化率（2014年12月-2015年6月） 16% 14% 14% 13% 12% 10% 8% 7% 6% 6% 6% 5% 变化率 4% 3% 3% 2% -3% 0% -2% -4% 数据来源：Preqin，《2016PreqinGrobalPrivateEquity&VentureCapitalReport》 4、中国私募股权投资行业发展概况 私募股权投资行业在中国市场从开端至今已经走过了20余年，自上世纪90年代，国外私募股权投资基金开始进入中国市场，我国私募股权投资行业发展起起伏伏，也创造了一波波的热潮。根据清科集团旗下私募通统计，2005年中国活跃的股权投资机构仅约500家左右，截至2015年，中国股权投资市场活跃的VC/PE投资机构超过10,000家，管理资本量超过5万亿人民币，市场规模在20年间实现了质的飞跃。2004年中小板启幕，2009年创业板推出，2014年新三板全面扩容，2015年形成400亿元新兴产业创投引导基金。近十年的时间，中国私募股权投资行业受益资本市场放开，正逐渐走向成熟。目前，随着国内资本市场日益成熟、行业监管政策落定和逐渐完善，中国VC/PE市场进入2.0的时代。 私募股权投资行业监管体系逐步完善，市场步入健康、有序发展阶段。日，证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》，一方面，确立符合私募基金行业运作特点的适度监管制度，促进各类私募投资基金健康规范发展，保护投资者合法权益；另一方面，为建立健全促进各类私募基金特别是创业投资基金发展的政策体系奠定法律基础。股权投资行业监管体系逐步完善，行为规范确立，加之经过优胜劣汰后市场集中度上升，市场步入健康、有序发展阶段。 目前的私募股权投资管理行业呈现以下特点： （1）资金管理规模明显增长 据清科统计数据，2015年PE机构新募集基金共计2,249支，是2014年募集基金数量的5倍，创历史新高。2015年共募集5,649.54亿元人民币，约为2014年全年募资额的1.46倍，披露金额的1,582支基金平均规模在3.58亿元人民币左右，约为2014年平均募资额的38.9%。PE基金的两极分化趋势在2015年继续加深，新募基金规模基本符合“二八定律”，即20%的基金募资规模达到市场募资总额的80%左右。 2006年至2015年，我国私募股权投资管理行业募集资金规模变动情况如下： 数据来源：《中国股权投资市场2015全年回顾与展望》 清科研究中心2016年1月 （2）投资规模显着增加 根据清科统计数据，2015年PE市场共发生投资案例2,845起，达到2014年全年投资案例数的3倍；披露金额的2,679起投资事件共涉及投资额达3,859.74亿元人民币，较2014年增长16.7%，投资规模继续保持了高位增长。就平均投资额来看，PE机构投资新三板企业以及早于C轮的投资案例数量较2014年增幅明显，平均投资规模收缩明显，投资阶段前移趋势进一步加深。 2007年至2015年，我国私募股权投资管理行业投资规模变动情况如下： 数据来源：《中国股权投资市场2015全年回顾与展望》 清科研究中心2016年1月 （3）私募股权投资聚焦互联网、IT、生物技术、医疗健康等新兴产业 2015年股权投资市场所发生的2,587起投资分布于24个一级行业中。从投资案例数方面看，互联网行业以412起交易位列第一；IT共发生267起交易，排名第二；第三名为生物技术和医疗健康行业，全年共发生投资240起。从投资金额方面看，金融以81.48亿美元的成绩稳居首位；紧随其后的是互联网，共涉及投资金额73.79亿美元；其次是电信及增值服务，共产生62.20亿美元的投资金额。总体来看，新兴产业的投资活跃度较高，而传统产业的平均投资额较大。 2015年私募股权投资分行业统计的投资案例如下： 数据来源：《中国股权投资市场2015全年回顾与展望》 清科研究中心2016年1月 （4）沿海、经济发达区域居于绝对优势 2015年股权投资市场所发生的投资案例分布在全国33个省市地区，从投资案例数上看，北京、上海、深圳三地分别占据前三甲位置，投资案例数分别达到652、407和250起。投资金额方面，北京高居榜首，投资总额990.63亿元；其次是上海地区，全年投资金额786.11亿元；排名第三的是浙江，投资金额320.40亿元；深圳紧随其后为244.37亿元。 2015年私募股权投资分地域统计的投资案例如下： 数据来源：《中国股权投资市场2015全年回顾与展望》 清科研究中心2016年1月 （5）私募股权投资市场多元化退出渠道已形成，新三板受关注 从退出方式上来看，2015年共发生954笔新三板退出，占全部退出案例的51%，创历史新高。其次为IPO和并购方式退出，分别占比14%、15%。另外，无论是个人财富的积累还是机构资本的积累都加速资本的流动，促进投资方式向多元化和多样性发展。国家鼓励创业、新兴行业兴起、传统行业转型与互联网行业接轨是最明显的特征。2015年股权投资市场的退出交易激增，为我国私募股权投资市场进一步走向成熟起到了促进作用。新三板和定增市场的火热助推PE投资创新高。 年私募股权投资行业退出案例情况如下： 数据来源：《中国股权投资市场2015全年回顾与展望》 清科研究中心2016年1月 （6）我国私募股权投资行业的社会经济效益 ①支持中小微企业发展 中小微企业普遍面临融资难的问题，私募股权投资机构通过向大量的中小微企业投资，增加了所投企业的资本金，并由于增加资本金使其资产负债率下降，从而使得这些企业获得债务融资的可能性增大。同时，私募股权投资机构给中小微企业投资的同时，也将要求企业按照现代企业制度规范运行，这为中小微企业规范公司治理、规范财务运作等提供了帮助和外部约束。此外，私募股权投资机构通过提供增值服务，协助所投资的企业明晰经营战略、优化激励体系、改进公司管理、引进高管人才，这也对推进中小微企业的发展具有重要意义。 ②推动产业结构升级 目前，我国正处于经济增长方式转变和产业结构升级的重要时期。私募股权基金的投资期相对较长，注重被投企业的成长性和自主创新性，较多都活跃在产业前沿，热衷于投资高成长的新兴产业领域。目前，私募股权投资机构重点关注的消费、现代服务、医药医疗、新农业、清洁技术等行业，基本均是国家的战略性新兴产业。私募股权投资机构通过投资助推战略性新兴产业的发展，加速我国的产业结构升级。 ③优化市场资源配置 私募股权投资机构多投资于具有较强竞争力、未来发展潜力较大的自主创新型企业。随着这些企业获得私募股权投资机构的资金及管理输出，不断做大做强，加速发展，从而实现整个市场的资源要素向优秀的企业和先进的产业转移。同时，私募股权投资机构使得投融资双方有效对接，各取所需，合理分工，既盘活了市场的资本，又为自主创新发展提供了资金保障，使各种资源得到了更优化的配置，提高了经济的运行效率。 ④实现国家、企业、个人财富保值增值 随着我国GDP保持平稳快速增长，国家、企业、个人的收入、财富不断增加，全社会可投资资本的积累相当可观，然而我国资本市场上可供投资的品种选择相对有限，市场流动性呈现过剩趋势。私募股权投资机构的基金产品，为国家 资本、企业资本、个人资本提供了多样化的投资渠道，使市场上的流动资金得到集中利用。私募股权投资机构通过将资金投向高成长性产业，减少了市场闲置的资金存量，提高了资金的使用效率，并为出资人带来了丰厚的回报，实现了国家、企业、个人财富的保值增值。 （7）中国私募股权投资行业的发展趋势 ①市场规模持续增大 随着我国经济社会的持续发展，国家、企业、个人财富的不断增加，多层次资本市场的日益完善，私募股权投资机构将获得更加多元的募资渠道、资金来源，更加丰富的投资标的，更加多样化的退出渠道。私募股权投资行业的市场规模、投资规模、退出规模也将持续增长。目前，股权投资等直接融资相对贷款等间接融资占社会融资总规模的比例仍然较小。根据国家的总体规划，今后包括私募股权投资等直接融资方式的比例将会显着提高，这为我国私募股权投资行业的持续发展提供了良好的增长环境。 ②行业集中度不断提高 由于相当部分私募股权投资机构难以获取预期投资回报，未来将会有大批机构退出现有市场，进而加速行业整合。总体来看，强者愈强的“马太效应”也将在私募股权投资行业出现，一些专业能力强、品牌优势大、历史业绩突出的私募股权投资机构将会得更多的市场认可，进而获得更多资金支持，而这些优秀机构有望进一步增加市场份额。 ③资金来源更加多元化 近年来，中国LP市场机构投资者趋于活跃，FOF快速发展，社保基金、保险公司稳步推进。未来中国本土LP市场结构将进一步优化。保监会的新政频发，加快保险资金投资PE步伐，目前已有中国再保险、中国平安、中国人寿、太平人寿、太平洋保险、泰康人寿、安邦保险等多家保险机构获得投资私募股权基金的牌照，预期未来保险资金投资私募股权基金有望实现更大发展。此外，证监会发布新政推动券商资产管理业务创新发展，公募基金获准通过子公司开展PE业务，未来将会有更多机构和资金投资PE基金的方式间接参与PE市场，进而为 国内私募股权投资行业提供更多元的资金来源。 ④投资退出模式更加丰富 国内并购市场、PE二级市场均呈现出愈加活跃的状态，未来这一发展趋势更加明显。并购方面，传统行业并购整合仍在持续进行当中，而随着国内各行业集中度的日益提高，行业巨头不断涌现，必将促进更多并购交易的出现。PE二级市场方面，更多FOF的出现、PE二级市场联盟的出现，都为PE二级市场提供了重要基础支撑，并将带来更多交易机会。此外，随着股票发行注册制的陆续推行、创业板市场财务指标门槛的降低、新三板加速扩容等，将使私募股权投资机构的退出渠道更加多元化、更加通畅。 5、行业基本风险 （1）受宏观经济周期性波动影响较大 私募股权投资行业与宏观经济波动的相关性明显，受宏观经济影响较大，全球经济和国内宏观经济的周期性波动对私募基金的投资企业经营业绩和私募基金融资都带来影响。当宏观经济处于上升阶段时，各企业经营业绩良好，可选择的被投资企业数量较多，质量较好，私募基金投资将取得良好投资收益。反之如果宏观经济处于下降阶段且持续恶化的情况，整个私募股权投资行业将面临经济周期波动带来的风险。 （2）受证券市场波动及政策变化影响较大 私募股权投资行业的主营业务收入为向基金收取的管理费和退出部分的收益分成，我国大部分私募股权投资机构所投项目当前主要的退出方式是通过被投资企业上市后，在证券市场减持其股票。目前我国证券市场尚不成熟，股价波动较大，如果证券市场相关股票大幅下跌，这将对通过证券市场减持股票造成一定影响。同时，我国资本市场目前正处在市场化转轨时期，行业政策变化较大（如IPO暂停），私募股权行业总体而言都受到了较大影响。 （3）人才流失的风险 私募股权投资行业是典型的人才密集型行业，稳定的私募基金行业专业人才 对私募股权机构的持续发展至关重要，也是其能够持续保持行业领先地位的重要因素。同时，优秀的私募股权投资专业人才又相对稀缺。如果专业业务人员流失，将给机构的持续经营发展带来较大的不利影响，私募股权投资机构的经营存在因专业人才流失导致竞争力下降的风险。 （四）发行人在私募股权投资行业中的竞争地位 1、发行人在行业中的竞争地位 发行人全资子公司昆吾九鼎是一家在国家发改委和中国证券投资基金业协会备案登记的专业私募股权投资管理机构，总部位于北京，业务覆盖全国、延伸海外，在国内各省均设有分公司或办事处，在香港、美国、欧洲等地设有办事处，拥有超过400人的专业投资团队，年连续七年获评“中国私募股权投资机构十强”。昆吾九鼎出资人遍布全球，包括国有金融机构、地方政府、大型民营企业、外资机构等。昆吾九鼎在消费、服务、农业、医药、装备、材料、矿业、新兴产业等主要细分行业领域都组建了专门的投资团队，累计完成项目投资274个，已退出项目的综合年复合收益率（IRR）达到29%。截至日，昆吾九鼎所管理的基金投资项目中的已上市企业及挂牌新三板企业合计91家。 昆吾九鼎作为国内私募股权投资管理领域的领先企业，近年来业内排名略有波动，但综合实力始终位于行业第一梯队。根据清科集团发布的排名，近5年中国私募股权投资机构前10名榜单如下： 年中国私募股权投资机构前十强（本土） 排名 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 1 昆吾九鼎 昆吾九鼎 复星资本 鼎晖投资 昆吾九鼎 2 建银国际 中信产业 弘毅投资 腾讯产业 中信产业 3 弘毅投资 复星资本 昆吾九鼎 上海云峰 复星资本 4 新天域 金石投资 建银国际 复星资本 鼎晖投资 5 金石投资 弘毅投资 中金佳成 中信产业 中金佳成 6 复星资本 建银国际 渤海海胜 昆吾九鼎 海通开元 7 平安财智 广发信德 海通开元 国开金融 弘毅投资 8 广发信德 龙柏宏易 中信产业 中投公司 金浦产业投资 腾讯产业共赢 9 中信产业 国开金融 君盛投资 阿里资本 基金 排名 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 10 国信弘盛 上海力鼎 广发信德 弘毅投资 阿里资本 年中国私募股权投资机构前十强（全球） 排名 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 1 昆吾九鼎 昆吾九鼎 鼎晖投资 鼎晖投资 昆吾九鼎 2 建银国际 中信产业 凯雷投资 高瓴资本 中信产业 3 弘毅投资 复星资本 复星资本 老虎环球 复星资本 4 KKR 金石投资 华平投资 腾讯产业 鼎晖投资 5 新天域 弘毅投资 弘毅投资 上海云峰 KKR 6 鼎晖投资 建银国际 昆吾九鼎 复星资本 建银国际 7 金石投资 中信资本 KKR 中信产业 中金佳成 8 复星资本 凯雷投资 景林投资 昆吾九鼎 海通开元 9 摩根亚洲 KKR 建银国际 博裕投资 弘毅投资 10 平安财智 广发信德 中金佳成 DST 高瓴资本 2、发行人的主要竞争对手 在私募股权投资管理领域，昆吾九鼎的主要竞争对手除上述前十名私募股权投资机构外，还包括中科招商投资管理集团股份有限公司（证券代码：832168）、硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（证券代码：833044）、深圳同创伟业资产管理股份有限公司（证券代码：832793），三家公司均已在全国中小企业股份转让系统挂牌。 3、发行人在行业的竞争优势 私募股权投资机构的关键资源要素是其在投资策略、项目开发、项目调查分析、项目风控、项目投后管理、资金募集等业务环节的经验和竞争优势，以及在公司治理、团队、员工和管理等基础环节的运转情况及竞争优势。昆吾九鼎在私募股权投资管理行业的竞争优势表现在： （1）业务环节的经验和竞争优势 1）投资策略方面 ①系统、灵活的投资策略组合 昆吾九鼎的投资策略由三要素构成，即“投资方式+投资的行业+投资运作的重点”。在投资方式上，有参股投资、控股投资，以及投资早期企业、成长期企 业、成熟期企业；投资的行业，有消费、服务、医药、农业、装备、矿业等行业；投资运作的重点，有跟随行业实现快速的内生增长、协助并购实现外生增长、投资价格控制在较低水平、推动快速实现上市或并购退出、协助优化治理结构或者改进高管层激励体系等。昆吾九鼎过往一直专注于私募股权投资领域，但并不僵化于一种具体的投资策略，而是根据市场环境的变化，及时调整或增加更适应市场环境的具体投资策略，比如在投资盈利来源上早期主要采取上市前后的价差为主、业绩增长为辅，后续则逐渐调整为业绩增长为主、上市前后的价差为辅。 ②始终坚持承担较低风险的投资理念 昆吾九鼎在风险收益观念上，一直坚持承担适中并偏低的风险的原则，不追求很高风险前提下的极高收益，主要追求较低风险下的较高收益，且只承担面向未来的商业不确定的风险，原则上不承担财务造假等历史已经存在的风险。 ③综合考虑行业、企业、团队和投资价格 昆吾九鼎在投资方面不拘泥于行业、企业、团队和投资价格的某一方面，坚持综合考虑行业、企业、团队与投资价格，增长前景很好、竞争优势突出、团队优秀的企业如果价格略高也可以接受，暂时较为一般的行业或企业如果配合有优秀的团队及较低的投资价格，也可以达到预期投资收益。 2）项目开发方面 拥有足够多的优质项目来源，是一家私募股权投资成功的关键要素之一。昆吾九鼎对项目开发极为重视，跟私募股权投资行业传统上主要依赖外部财务顾问推荐项目来源不同，公司构建了“区域（横向）+行业（纵向）+外部合作伙伴”的全方位、多层次自主项目开发网络体系，确保有足够多的优质项目来源，可以在第一时间接触、跟进全国范围内各区域大量优质项目。 ①覆盖全国的区域开发队伍 昆吾九鼎在全国设有多个分公司或办事处，不仅在大陆绝大部分省会城市及比较发达的地级市派驻专人或者专门小组，还在香港、美国、欧洲等地设有办事处，专门从事项目开发工作。专职项目开发人员基本都是属地的人员，长期在属地工作，并驻扎在属地，进行精耕细作的项目开发。昆吾九鼎的区域项目开发体 系是国内目前规模最大、覆盖面最广的区域项目开发体系之一。 ②专业的行业开发队伍 昆吾九鼎按照私募股权投资领域的投资阶段、投资规模、投资行业等设有专业基金及其相关投资部门，布局消费、服务、医药、农业、装备、材料、矿业、新兴产业等多个行业领域，其除了负责项目的尽职调查及相关工作外，还分别负责在消费、服务、医药、农业、装备、材料、矿业、新兴产业等领域开发项目。 各投资部门通过对行业内各细分行业的研究跟踪和投资策略，筛选出值得跟进的潜在投资标的，推进项目投资合作。 ③众多的外部合作伙伴开发资源 昆吾九鼎在过往的业务发展过程中，逐步同各地政府相关经济服务部门、金融机构、中介机构等均建立了紧密的合作关系，在各地区、各行业拥有众多战略合作伙伴，其为昆吾九鼎推荐了部分优质项目。该等合作伙伴构成了昆吾九鼎纵横交错网络体系中的强有力的散点，有助于昆吾九鼎织密项目开发网络。 3）项目调查分析方面 ①投资人员长期专注于某一行业 与私募股权投资行业投资人员兼顾很多个不同行业或领域的传统做法不同，昆吾九鼎从很早就坚持投资人员进行行业分工，做到行业的高度专业化，各投资部的投资人员长期、持续专注于一个行业甚至一个细分行业的研究、跟踪、调查等。这样，长期以来投资人员对行业的认识、理解及资源的积淀相对就比较快，投资的专业化程度相对较高。 ②不断充实在相关行业的专业人士 昆吾九鼎过往几年中，不断引进在相关具体行业领域有过多年工作经验的业内专家，以此进一步提高专业性。昆吾九鼎在消费、医药、矿业等投资部门中的大部分员工均为在该等领域工作过多年的专业人士，其他投资部门的员工大多也在相关行业领域有过多年的实业经验或投资经验。 ③对投资的经验教训及时总结分享 昆吾九鼎内部对投资的一些共性规律、经验教训及时整理，形成了一整套较为系统、全面的关于项目调查和投资分析的经验总结，并通过项目评审备忘录、项目总结报告、行业研究报告、定期培训会议、投资策略研讨会、投资项目复盘会、同业机构跟踪讨论复盘会等进一步更新、提炼，予以共享。由于昆吾九鼎接触、调查、投资过的项目数量相对较大，且对同业机构及其投资的项目跟踪研究较为密切，昆吾九鼎就有大量的实战案例供投资部门的员工学习借鉴，从而快速提高各投资部投资人员的经验，加强了其专业化水平。 4）项目的风险控制方面 ①坚持财务调查队伍自建、专职、独立 与私募股权投资行业传统做法不同，昆吾九鼎对项目的财务尽职调查主要通过自建的财务调查队伍实施。昆吾九鼎风控部门有多名具有多年会计、审计及基于投资的财务调查经验的专家，其除了负责常规风控工作外还负责项目的财务调查分析工作，且该等风控部门的成员与投资部的成员平时相对独立，不在一个部门内，不归属于一个专业委员会指导，只在某个项目需要调查时才组成临时小组。 自建独立的财务调查队伍，可以使得基于私募股权投资的财务调查更加专业、更加有效，财务调查分析与业务调查分析的结合更加紧密。 ②丰富的判断财务数据真实性的经验 在私募股权投资尤其是中小项目的投资中，判断企业财务数据真实性是个较为重要的问题。昆吾九鼎在多年的实践中，研究、积累了一整套快速有效识别、防范企业财务造假的经验、手段以及由此构成的整套体系，并总结成了相关指引，对全体投资部员工和风控部员工进行了反复培训。 ③对尽职调查的多轮评审和复核机制 昆吾九鼎在对项目尽职调查过程中，至少会经过第一次评审会、第二次评审会、投决会等对尽职调查的三轮复核机制，该等复核讨论的过程中，昆吾九鼎内部相关负责人及投资决策委员会成员会参加会议，全面、细致的梳理、核对、讨论项目的主要问题。 ④关键环节的外部专家协助机制 昆吾九鼎对所调查项目通常要求在投决会之前邀请与项目方没有利益关系的专家协助公司考察企业。该等专家主要是行业内经营同类企业的高管及行业内的其他管理或技术专家，该等专家将与公司的投资人员一起参与项目实地考察、关键事项或关键环节验证，并与项目方高管交流，最终会对公司提供专家咨询意见。 5）投后管理方面 ①专业的投后管理体系 与私募股权投资机构的传统做法不同，昆吾九鼎建立有专门的投后管理部门，与投资部员工一起做好投后管理和增值服务事业。昆吾九鼎建立了系统、高效的投后管理及服务体系，对共性问题设立专门的部门和人员进行服务，对个性问题则以特定的流程和机制妥善解决。 ②严格执行估值调整条款的机制 昆吾九鼎在过往投资实践中，坚持严格遵守投资协议约定执行估值调整条款，对投后管理的相关人员、相关投后管理部门及投后管理部门负责人均进行严格考核，建立了整套严格执行估值调整条款的机制和体系。 ③多样化的项目退出方式 对已经投资的项目，昆吾九鼎在过往几年中，已陆续实现了国内上市、海外上市、产业并购、与上市公司换股收购、大股东受让股权等多种退出方式，积累了项目退出的丰富经验。 6）资金募集方面 ①建立系统化的募资渠道 昆吾九鼎同时建立有三条募资通道：一是建立基金直销体系。在大部分省会城市及经济较为发达的地级市派驻基金直销的专门队伍，专门负责基金产品的直销和客户服务。基金直销队伍有较为丰富的经验，且积淀了数量较为庞大的现有及潜在出资人，通过客户管理系统提供统一的支持，并进行细致的管理。基金直销体系将成为后续各种投资产品销售的强有力的渠道。二是建立战略客户部，专 门负责与海外出资人及机构出资人沟通和服务。三是与多家商业银行的私人银行部以及专业的第三方财富管理机构建立合作关系，通过其募集基金。 ②获得了国内外诸多知名机构的出资 昆吾九鼎的美元基金出资人包括新加坡淡马锡公司下属的祥峰投资、德国安联保险、瑞士合众集团等全球知名的机构；其管理的人民币基金出资人包括中国再保险集团、金石投资、无锡国联集团、龙湖地产、刘鸿儒教育基金会等着名机构。 ③同时管理有人民币基金和美元基金 昆吾九鼎是国内为数不多的同时管理有人民币基金和美元基金的私募股权投资机构。拥有双币基金，有利于满足投资企业多元化币种的资金需求，更好的抓住投资机会，由此产生竞争优势。同时，既有国内基金出资人，又有国外基金出资人，基金的资金来源的地域分布更加多元化。 7）商业资源方面 昆吾九鼎在过往的经营过程中，还积淀有下列商业资源： ①两百多家已投企业 截至日，昆吾九鼎已经累计投资了274家各个细分行业的龙头企业，随着未来投资业务的发展，投资的企业数量还会继续增加。该等企业本身在其所处的行业和区域中大多具有一定的影响力，掌控着一定的商业资源，且该等企业中的相当一部分已经上市或将要上市。昆吾九鼎对这些企业均通过股权投资成为其重要股东，与其有着天然的密切联系，该等企业的一些商业资源，如专业经验、专业人士、部分商业需求等均可与公司及所投资的企业共享。 ②近万家密切跟踪联系的企业 昆吾九鼎在过往的业务发展过程中，与近万家具有一定规模、特点、竞争力的企业进行过深入的沟通和密切联系。该等企业均纳入公司的项目资源库，主要由公司驻扎在全国各地的专职项目开发人员进行长期跟踪联系，寻求对其投资、并购等商业合作机会。 ③遍布国内外的基金出资人 昆吾九鼎的基金出资人除了国内外知名的机构外，还包括成功的企业家或者企业高管等高净值人士。这些基金出资人通过向公司管理的基金出资，与公司建立了密切的联系，该等基金出资人的商业资源，一定程度上也可以与公司及公司管理的基金所投资的企业共享。 ④密切合作的专业机构 昆吾九鼎在过往的股权投资及已投企业投后管理过程中，与国内大部分着名的会计师事务所、律师事务所、证券公司、管理咨询机构、财务顾问机构等专业机构有过一定的业务合作，在合作过程中建立了密切的联系。通过该等合作，公司将一定程度上受益于该等专业机构的专业经验和商业资源。 ⑤数量众多的外部行业专家 昆吾九鼎在过往的项目开发和项目调查和投资过程中，与所涉及的相关行业的各类行业专家进行过合作，并藉此与该等专家建立了密切联系，公司内部通过行业专家资源库进行跟踪和管理，主要由各投资部门的员工予以及时的跟进和联系。该等专家的经验和商业资源也构成公司潜在商业资源的重要组成部分。 （2）基础环节的运转情况及竞争优势 1）专业的员工队伍 私募股权投资行业是典型的人才密集型行业，稳定的私募基金行业专业人才对公司的持续发展至关重要，也是公司能够持续保持行业领先地位的重要因素。 公司在多年的经营中，培养了一支专业能力强、实践经验丰富的人才队伍，是国内私募股权投资机构中专业团队规模最大、体系最完整的机构之一，且公司已制定了有吸引力的薪酬制度和激励政策，以维持专业人才的稳定。 2）开拓创新且细致深入的管理 ①公司过往在管理运营方面坚持创新思路 公司在过往多年的发展过程中，始终坚持创新的思路，在管理运营方面实现了多项创新，如在全国各地建立专职的项目开发队伍、按照细分行业对投资人员 进行分工、自建财务调查队伍、建立专门的投后管理体系、建立专门的基金直销体系，对同业机构进行长期跟踪研究、对细分行业进行长期跟踪研究等。 ②公司在内部管理方面坚持深入细致 公司在管理方面还坚持力争做到深入细致、精益求精。对项目开发、立项、尽职调查、投资分析、风险控制、项目评审和决策、投资协议签署、投后管理、基金募集、客户服务、基金信息披露以及后台管理等均制定有制度和各类指引性文件，规范和指导各项具体业务活动的开展。同时，公司建立有高效的项目库系统、客户资源系统、行业专家资源系统以及网上办公系统，便于对各项业务进行及时高效的管理。 综上，公司在投资策略、项目开发体系、项目调查体系、项目风险控制、项目投后管理、资金募集、外部商业资源以及内部的治理结构、团队稳定性、员工队伍及管理方面，具有明显的竞争优势，使得公司业务的拓展具有可持续性、可复制性和可扩张性。 （五）发行人私募股权投资管理业务情况 截至日，昆吾九鼎累计管理的基金总规模（以实缴金额计算）为291亿元，其中股权基金275亿元，债权基金16亿元。股权基金多以合伙企业的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由昆吾九鼎的下属子公司担任。昆吾九鼎累计投资274个PE项目，其中：累计退出项目47个，退出项目的综合IRR达到29%；在管项目227个，项目投资金额208亿元。 1、基本商业模式 昆吾九鼎作为一家私募股权投资管理机构，拥有不同于一般实体企业和其他类型金融企业的商业模式。昆吾九鼎的商业模式可以总结为“融、投、管、退”四个主要阶段，即融资（也称募资）、投资、管理、退出四个阶段。具体如下：（1）融资：向出资人募集资金 昆吾九鼎及其下属企业作为基金管理人发起设立基金，并通过私募的方式向出资人募集资金。出资人在基金中出资大部分并担任有限合伙人，昆吾九鼎及其下属企业在基金中出资小部分并担任普通合伙人。昆吾九鼎及其下属企业作为基 金管理人，将按照与基金出资人约定的方式，向基金收取管理费。如下图所示：（2）投资：将资金投资到企业获得企业股权 通过各种渠道找到具有成长性的优质企业，在完成尽职调查、风险评估、估值作价等相关程序后，将基金中的资金投资到这些企业中以获得企业的股权。如下图所示： （3）管理：对所投资企业进行管理 基金对企业实施投资后，通过向被投资企业委派董事或者通过投资协议约定的其他方式，对被投资企业进行适当的管理，为其提供构建现代企业制度、战略优化、并购整合、管理改进等增值服务。如下图所示： （4）退出：出售被投资企业股权获得收益并与出资人分成 在合适的时机，将基金投资入股企业形成的股权通过上市后卖出或者其他方式转让给其他机构或个人，基金从中获得投资收益后，通常将80%的投资收益分配给基金出资人，将投资收益的20%分配给基金管理人，昆吾九鼎也因此获得收益。如下图所示： 在上述商业模式下，昆吾九鼎的主营业务收入主要来自两方面：第一、向基金收取的管理费；第二、基金所投资项目退出获得的收益分成即管理报酬。昆吾九鼎的支出主要为日常经营产生的各类费用，如员工薪酬、差旅费用、办公行政费用等。 2、基本业务流程 昆吾九鼎经过长时间的探索、实践和积累，形成了一整套有关募资、投资、 管理、退出的业务流程，并由公司各业务部门分工协作，密切配合，完成各项工作。基本业务流程如下： （1）募资业务流程 募资业务流程主要包括：基金产品设计、基金产品销售与发行、基金注册、基金缴款及收费、信息披露等环节。具体流程如下图所示： 基金产品销售 基金缴款 基金产品设计 基金注册 基金信息披露 与发行 及收费 （2）投资业务流程 投资业务流程主要包括：项目开发、项目立项、尽职调查、项目评审、投资决策等环节。具体流程如下图所示： 项目开发 项目立项 尽职调查 项目评审 投资决策 （3）投后管理流程 投后管理主要包括：常规事项跟进、例外事项处理、重大事项决策等流程。 具体流程如下图所示： 常规事项跟进 例外事项处理 重大事项决策 （4）退出业务流程 昆吾九鼎所投资项目的退出业务流程主要包括：确定退出方案、退出实施、资金划付、收益分成等环节。具体如下图所示： 确定退出方案 退出实施 资金划付 收益分成 3、业务收入构成 （1）业务收入收取标准 昆吾九鼎业务收入主要来源为基金管理费、管理报酬和投资收益，各类收入的收取标准如下： 1）基金管理费 昆吾九鼎对所管理的基金按照基金规模的一定比例收取管理费，管理费收取标准主要有两类：第一类是在基金实际投资项目时，按照基金中项目实际投资金额通常一次性收取3%；第二类是针对基金认缴出资额，在投资期内通常每年收取基金认缴出资额2%的管理费，在退出期内则以基金全部未退出项目的投资成本为基数每年收取2%的管理费。 2）管理报酬 昆吾九鼎作为基金管理人，当基金所投资项目实现投资收益时，昆吾九鼎通常按投资收益的20%取得管理报酬，昆吾九鼎将其归为“管理报酬”或“项目管理报酬”。在计算管理报酬时，按照行业惯例，昆吾九鼎自身在基金中的出资通常不纳入计费基础。 3）投资收益 公司持有交易性金融资产、可供出售金融资产期间取得的红利、股息或现金股利确认投资收益；处置可供出售金融资产时所取得价款与该金融资产的账面价值之间的差额，计入投资收益；处置交易性金融资产其公允价值与初始入账金额之间的差额，确认为投资收益，同时调整公允价值变动损益。 除上述主要业务收入外，昆吾九鼎在日常业务经营过程中亦会产生投资顾问费、手续费及佣金收入等其他类型收入，其中： 4）投资顾问费 昆吾九鼎自行开发且做完尽职调查的个别项目，如果因为基金的风险偏好等原因决定不投资或者为了控制单个项目的投资金额，昆吾九鼎可能将项目交由基金的LP等进行投资或者跟投，昆吾九鼎通常则向其收取一定的投资顾问费，投资顾问费通常包括按照项目投资金额的一定比例收取的前端投资顾问费和按照项目投资收益收取的后端顾问费，具体比例通常会一事一议，昆吾九鼎将该类收入归为“投资顾问费”。 5）手续费及佣金收入 昆吾九鼎在个别基金的资金募集过程中收到的相关手续费、认购费等，昆吾九鼎将该类收入归为“手续费及佣金收入”。 （2）营业收入 2013年至2015年，昆吾九鼎营业总收入按业务性质分类如下： 单位：万元、% 2015年度 2014年度 2013年度 业务类别 金额 占比 金额 占比 金额 占比 基金管理费收入 25,181.83 36.49 25,665.48 57.73 21,926.02 70.19 项目管理报酬 31,136.77 45.12 15,918.17 35.80 6,921.14 22.16 投资顾问费 1,405.88 2.04 257.44 0.58 1,358.46 4.35 公允价值变动收益 -77.10 -0.11 64.30 0.14 12.80 0.04 投资收益 9,114.43 13.21 2,301.14 5.18 1,020.06 3.26 利息收入 101.95 0.15 140.47 0.32 0.00 - 手续费及佣金收入 2,143.70 3.10 113.00 0.25 0.00 - 合计 69,007.46 100.00 44,460.00 100.00 31,238.48 100.00 注：（1）昆吾九鼎年度数据经北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计。（2）日，昆吾九鼎从九鼎集团受让苏州昆吾九鼎投资中心（有限合伙）100%股权，根据同一控制下企业合并有关规定对以前年度进行追溯调整。 4、主要消费群体及前五大客户情况 （1）主要消费群体 昆吾九鼎向所管理的基金收取管理费和管理报酬等，直接客户主要为自身所管理的基金，最终客户主要为高净值个人及机构投资者等基金出资人。 （2）前五大客户情况 单位：万元、% 占当期投 年度 客户名称 收入类型 收入金额 资管理业务 收入的比例 龙泰九鼎投资有限公司 管理费/管理报酬 7,915.38 13.71 北京嘉俪九鼎投资中心（有限合 管理报酬 6,330.23 10.97 伙） 2015年度 厦门宝嘉九鼎投资管理中心（有限 管理报酬 4,108.08 7.12 合伙） 厦门盈泰九鼎股权投资合伙企业 管理报酬 4,015.43 6.96 （有限合伙） 占当期投 年度 客户名称 收入类型 收入金额 资管理业务 收入的比例 宇鑫九鼎（厦门）投资管理中心 管理报酬 2,979.70 5.16 （有限合伙） 合计 25,348.82 43.92 北京立德九鼎投资中心（有限合 管理报酬 4,387 10.48 伙） JiudingChinaGrowthFund,L.P. 管理费 4,009 9.58 嘉兴九鼎策略一期投资合伙企业 管理费 3,019 7.22 2014年度 （有限合伙） 北京商契九鼎投资中心（有限合 管理报酬 1,941 4.64 伙） JiudingChinaGrowthFundIIL.P. 管理费 1,878 4.49 合计 15,233 36.41 JiudingChinaGrowthFund,L.P. 管理费、管理报酬 2,274 7.53 苏州周原九鼎投资中心（有限合 管理费 2,042 6.76 伙） 苏州嘉鹏九鼎投资中心（有限合 管理报酬 2,031 6.72 2013年度 伙） 苏州嘉岳九鼎投资中心（有限合 管理费、管理报酬 1,552 5.14 伙） VertexasiainvestmentsPte.ltd 投资顾问费 1,326 4.39 合计 9,225 30.54 昆吾九鼎所在行业特性决定其对旗下所有基金行使管理者角色，根据会计准则，昆吾九鼎为旗下基金提供管理服务并收取管理费和管理报酬均属于公司关联交易。 经核查，昆吾九鼎源于旗下基金的管理费收入和管理报酬收入符合行业惯例，昆吾九鼎业务实质上不存在对少数客户的重大依赖。 5、管理基金情况 报告期各期末，昆吾九鼎管理的基金总规模如下表所示：
类别 金额 占比 金额 占比 金额 占比 （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） 认缴： 股权基金 363 96 296 95 269 95 债权基金 16 4 14 5 14 5 合计 379 100 310 100 283 100 实缴： 股权基金 275 94 200 93 183 93 债权基金 16 6 14 7 14 7 合计 291 100 214 100 197 100 6、项目投资情况 （1）项目投资概况 截至日，昆吾九鼎所管理基金累计投资PE项目、已退出PE项目的数量分别及投资金额分如下表所示：
类别 数量（个） 投资金额（亿元） 累计投资项目 274 237.04 累计已退出项目 47 28.98 截至日，昆吾九鼎所管理基金累计已投项目中的已上市企业及挂牌新三板企业合计91家，具体如下： 序号 项目名称 证券简称 证券代码 上市/挂牌地 1 广西柳州医药股份有限公司 柳州医药 603368 上海证券交易所 2 广州维力医疗器械股份有限公司 维力医疗 603309 上海证券交易所 3 湖南方盛制药股份有限公司 方盛制药 603998 上海证券交易所 4 四川明星电缆股份有限公司 明星电缆 603333 上海证券交易所 5 浙江嘉化能源化工股份有限公司 嘉化能源 600273 上海证券交易所 6 安徽乐金健康科技股份有限公司 乐金健康 300247 深圳证券交易所 7 安徽省凤形耐磨材料股份有限公司 凤形股份 002760 深圳证券交易所 8 神州高铁技术股份有限公司 神州高铁 000008 深圳证券交易所 9 北京众信国际旅行社股份有限公司 众信旅游 002707 深圳证券交易所 10 成都红旗连锁股份有限公司 红旗连锁 002697 深圳证券交易所 11 飞天诚信科技股份有限公司 飞天诚信 300386 深圳证券交易所 12 福建广生堂药业股份有限公司 广生堂 300436 深圳证券交易所 13 海南瑞泽新型建材股份有限公司 海南瑞泽 002596 深圳证券交易所 14 河南佰利联化学股份有限公司 佰利联 002601 深圳证券交易所 15 湖南尔康制药股份有限公司 尔康制药 300267 深圳证券交易所 16 江门市地尔汉宇电器股份有限公司 地尔汉宇 300403 深圳证券交易所 17 江苏辉丰农化股份有限公司 辉丰股份 002496 深圳证券交易所 18 江苏九鼎新材料股份有限公司 九鼎新材 002201 深圳证券交易所 19 江西富祥药业股份有限公司 富祥股份 300497 深圳证券交易所 序号 项目名称 证券简称 证券代码 上市/挂牌地 20 金杯电工股份有限公司 金杯电工 002533 深圳证券交易所 21 朗姿股份有限公司 朗姿股份 002612 深圳证券交易所 22 利民化工股份有限公司 利民股份 002734 深圳证券交易所 23 山西永东化工股份有限公司 永东股份 002753 深圳证券交易所 邦和药业股份有限公司 24 上海莱士 002252 深圳证券交易所 （被上海莱士血液制品股份有限公司收购） 25 深圳爱迪尔珠宝股份有限公司 爱迪尔 002740 深圳证券交易所 深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司 26 中国宝安 000009 深圳证券交易所 （被中国宝安集团股份有限公司收购） 27 深圳市皇庭国际企业股份有限公司 皇庭国际 000056 深圳证券交易所 28 神州长城装饰工程有限公司 神州长城 000018 深圳证券交易所 29 吉峰农机连锁股份有限公司 吉峰农机 300022 深圳证券交易所 30 天水众兴菌业科技股份有限公司 众兴菌业 002772 深圳证券交易所 31 无锡华东重型机械股份有限公司 华东重机 002685 深圳证券交易所 32 中颖电子股份有限公司 中颖电子 300327 深圳证券交易所 33 中国中盛资源控股有限公司 中盛资源 H02623 香港证券交易所 34 广发基金-九鼎海外投资资产管理计划 中再保险 H01508 香港证券交易所 35 北京海鑫科金高科技股份有限公司 海鑫科金 430021 新三板 36 北京吉芬时装设计股份有限公司 吉芬设计 831000 新三板 37 北京紫竹慧建设服务股份有限公司 紫竹慧 834243 新三板 38 博思特能源装备（天津）股份有限公司 博思特 830904 新三板 39 广东东研网络科技股份有限公司 东研科技 831852 新三板 40 广东金达照明科技股份有限公司 金达照明 831290 新三板 41 广东美涂士建材股份有限公司 美涂士 831371 新三板 42 广州南菱汽车股份有限公司 南菱汽车 830865 新三板 43 贵州安达科技能源股份有限公司 安达科技 830809 新三板 44 贵州威门药业股份有限公司 威门药业 430369 新三板 45 海诺尔环保产业股份有限公司 海诺尔 833896 新三板 46 浙江铂澜商业经营管理股份有限公司 铂澜商业 835392 新三板 47 河南蓝天燃气股份有限公司 蓝天燃气 833371 新三板 48 湖北祥云（集团）化工股份有限公司 祥云化工 834607 新三板 49 湖南九典制药有限公司 九典制药 832933 新三板 50 湖南世优电气股份有限公司 世优电气 830827 新三板 51 环球石材（东莞）股份有限公司 环球石材 832123 新三板 52 江苏中旗作物保护股份有限公司 江苏中旗 831223 新三板 53 山东汇锋传动股份有限公司 汇锋传动 834137 新三板 54 辽宁北旺农牧股份公司 北旺农牧 833278 新三板 55 辽宁成大生物股份有限公司 成大生物 831550 新三板 56 沈阳天安矿山科技有限公司 天安科技 834661 新三板 57 辽宁天和科技股份有限公司 天和科技 831410 新三板 58 凌志环保股份有限公司 凌志环保 831068 新三板 59 确成硅化学股份有限公司 确成硅化 833656 新三板 序号 项目名称 证券简称 证券代码 上市/挂牌地 60 山东华特磁电科技股份有限公司 华特磁电 831387 新三板 61 山东绿霸化工股份有限公司 山东绿霸 834117 新三板 62 山东鑫秋农业科技股份有限公司 鑫秋农业 832268 新三板 63 山西澳坤量子农业科技有限公司 澳坤生物 831836 新三板 64 上海杰隆生物制品股份有限公司 杰隆生物 833946 新三板 65 上海三强企业集团股份有限公司 三强股份 831375 新三板 66 上海神农节能环保科技股份有限公司 神农股份 833372 新三板 67 上海正帆科技有限公司 正帆科技 834317 新三板 68 深圳市电科电源股份有限公司 电科电源 831373 新三板 69 深圳市海昌华海运有限公司 海昌华 832143 新三板 70 深圳市建装业集团股份有限公司 建装业 832219 新三板 71 四川九洲光电科技股份有限公司 九洲光电 830995 新三板 72 四川省宏图物流股份有限公司 宏图物流 831733 新三板 73 苏州方林科技股份有限公司 方林科技 430432 新三板 74 天津市北方创业园林股份有限公司 北方园林 831471 新三板 75 武汉长联来福制药股份有限公司 长联来福 834239 新三板 76 西安威盛电子科技股份有限公司 威盛电子 833073 新三板 77 西安希德电子信息技术有限公司 希德电子 833477 新三板 78 新疆火炬燃气股份有限公司 新疆火炬 832099 新三板 79 新乡日升数控轴承装备股份有限公司 新乡日升 834004 新三板 80 扬州曙光电缆股份有限公司 曙光电缆 832292 新三板 81 掌上纵横信息技术（北京）有限公司 掌上纵横 833416 新三板 82 浙江百川导体技术股份有限公司 百川导体 832852 新三板 83 浙江车头制药股份有限公司 车头制药 831920 新三板 84 中棉种业科技股份有限公司 中棉种业 832019 新三板 85 重庆天开园林股份有限公司 天开园林 830800 新三板 86 重庆长江造型材料(集团)股份有限公司 长江材料 833138 新三板 87 珠海派诺科技股份有限公司 派诺科技 831175 新三板 88 珠海威丝曼服饰股份有限公司 威丝曼 833957 新三板 89 珠海亿邦制药股份有限公司 亿邦制药 833437 新三板 90 杭州澳沙科技股份有限公司 澳沙科技 833501 新三板 91 百合网股份有限公司 百合网 834214 新三板 （2）截至日分行业在管PE项目名单 1）消费行业在管PE项目清单 序号 项目名称 1-1 RoseLifeInternational（Cayman）HoldingLimited 1-2 北京吉芬时装设计股份有限公司 1-3 福州百洋海味食品有限公司 1-4 广东金达照明科技股份有限公司 序号 项目名称 1-5 广东美涂士建材股份有限公司 1-6 广州千千氏工艺品有限公司 1-7 广州市迪彩化妆品有限公司 1-8 杭州群丰果品连锁有限公司 1-9 湖南绝味食品股份有限公司 1-10 惠达卫浴股份有限公司 1-11 江山欧派门业股份有限公司 1-12 山东省安华瓷业股份有限公司 1-13 山西紫林醋业股份有限公司 1-14 上海明酷市场营销服务有限公司 1-15 上海荣泰健康科技股份有限公司 1-16 深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司 1-17 深圳市联嘉祥科技股份有限公司 1-18 书香门地（上海）新材料科技有限公司 1-19 四川帝王洁具股份有限公司 1-20 苏州楚星时尚纺织集团有限公司 1-21 苏州雅鹿控股股份有限公司 1-22 武汉猫人制衣有限公司 1-23 珠海威丝曼服饰股份有限公司 1-24 北京海鑫科金高科技股份有限公司 1-25 国金文化产业有限公司 1-26 杭州庞森投资有限公司 1-27 深圳市皇庭国际企业股份有限公司 1-28 湖南世优电气股份有限公司 1-29 海诺尔环保产业股份有}