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国际石油价格变化的历史解读
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石油价格走势图
数据来源：Bloomberg
WTI和BRENT历史走势图()
数据来源：Bloomberg
&&&&本文着重从1973年以后石油逐步市场化以后的历史演变进行解读。
●1973至1974年，阿拉伯石油禁运
&&&&1973年10月第四次中东战争爆发，以色列和阿拉伯国家随之卷入了战火，尼克松总统于1973年10月20日提议为以色列提供22亿美元的一揽子军事援助时，沙特阿拉伯宣布全面禁止向美国的石油运输，并且很快获得了其他阿拉伯石油生产国的呼应。1973年10月16日，欧佩克宣布将油价从每桶3.01美元提升至每桶5.11美元，并宣布停止对美国和荷兰出口石油。第二天，中东产油国决定减少石油生产，并对西方发达国家实行石油禁运。
●1978至1980年，伊斯兰革命和两伊战争
&&&&1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变动，伊朗亲美的温和派国王巴列维下台，即&伊斯兰革命&。1978年12月26日至1979年3月4日，伊朗全部停止石油出口，世界石油供应突然减少了500万桶/日，造成石油供应严重短缺，石油价格从每桶13美元猛升至34美元。伊斯兰革命实质上就是伊朗人民掀起的一次反美高潮。革命成功后，伊朗关闭了美国设在伊苏边境的电子情报收集站，使美国对苏联军事行动和核导弹实验的监视出现了缺口；1979年3月12日，伊朗退出了美国操纵的&中央条约组织&；同年8月10日，伊朗副总理萨迪克&塔巴塔巴伊宣布伊朗取消同美国签订的价值近90亿美元的军火合同；9月18日，伊斯兰革命委员会通过法案，宣布废除1943年制定的美国军事人员雇佣法，大批美国&军事顾问&被赶走；11月5日，伊朗宣布废除1959年伊美签订的&伊美条约&，禁止美国飞机和船只进入伊朗领空和领海，霍梅尼公开支持11月4日伊朗学生占领美国驻伊朗大使馆和扣留66名美国人质的事件。紧接着，美国宣布停止向伊朗提供武器装备的零配件，停止购买伊朗石油，冻结伊朗官方在美国的财产和资金（140亿美元），对伊朗实行经济制裁等等。两伊战争的爆发使两国的石油出口量锐减，一度曾完全中断，全球石油产量骤降，油价在1979年开始暴涨，并一度达每桶42美元。由于1979年以后持续一年多的原油抢购使西方国家有了较充足的原油储备，加上沙特阿拉伯迅速提高了石油产量，到1981年油价终于稳定在每桶34～36美元的范围内。这种状态持续了半年多，此次危机成为上世纪70年代末西方经济全面衰退的一个重要原因。1978至1980年，油价从14.02美元/桶上涨到36.83美元/桶，上涨了163％。
●1985至1986年，沙特宣布以低价销售石油
&&&&1985年7月，沙特国王法赫德宣布以低价销售石油，引起国际石油市场的大混乱，国际石油价格立刻大幅度下跌。其背景在于20世纪70年代世界石油市场经历了第一次石油危机、伊斯兰革命和两伊战争等连续的价格冲击之后，西方国家石油需求下降，石油市场萎靡。为了鼓励消费者重新消费石油，重新夺回石油市场份额，1985年石油输出国组织宣布以争夺市场合理份额来取代过去的限产保价政策，从而导致1986年油价战的爆发和油价暴跌。这个时期，石油输出国组织在全球石油市场上占有绝对的价格决定权。1985至1986年，油价从27.53美元/桶下降到14.38美元/桶。在这个时期，国际油价主要由市场供需决定。
●1989至1990年，伊拉克入侵科威特
&&&&1990年7月中旬，长期存在于伊拉克与科威特两国之间的石油政策、领土纠纷和债务问题等方面的争端日趋尖锐，同年8月2日，伊拉克总统萨达姆下令突然出动10万大军入侵科威特。5个月后，美国发动对伊拉克的战争，伊拉克撤出侵占的科威特，本国的实力也遭到巨大破坏。这一期间，油价从1989年18.2美元/桶上升到1990年23.81美元/桶。1990年海湾危机期间，欧佩克大幅度增加了石油产量，以弥补伊拉克遭经济制裁后石油市场上出现的每天300万桶的缺口。
●1997至1998年，亚洲金融危机
&&&&1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程大体上可以分为3个阶段。
&&&&第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。同年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力，一向坚挺的新加坡元也受到冲击，10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46％。10月28日，香港恒生指数下跌1621.80点，跌破9000点大关。接着，11月中旬，韩国也爆发金融风暴，1997年下半年日本的一系列银行和证券公司也相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。这个时期，油价在15～19美元浮动。
&&&&第二阶段：1998年初，印尼金融风暴爆发，2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助，印尼陷入政治经济大危机。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌。直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境。日元汇率也一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。随着日元的大幅贬值，亚洲金融危机继续深化。这个时期油价从16美元/桶左右降到10美元/桶左右。
&&&&第三阶段：1998年8月初，美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻，恒生指数一直跌至6600多点。香港特区政府予以回击，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上，国际炒家损失惨重。同时，俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5:1，并推迟偿还外债及暂停国债交易。9月2日，卢布贬值70％，这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机。俄罗斯金融危机的爆发，说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有全球性的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金融危机结束。亚洲金融危机导致全球经济增长放慢，1998年经济增长仅为2.8％（据国际货币基金组织数据），石油价格也因此下滑。至此时期，国际油价滑落到9美元/桶左右的低位。
●2001年，美国&9&11&事件
&&&&2001年9月11日发生在美国的劫持多架民航飞机冲撞摩天高楼的自杀式恐怖袭击使美国社会经济遭到严重打击，国际油价也受到冲击。2001年石油价格短期涨到24.37美元/桶。随后&9&11&事件导致航空、运输和旅游业不景气，国际油价也因此一度跌到16～17美元/桶的水平。
●2002年，委内瑞拉PDVSA公司石油工人罢工事件
&&&&委内瑞拉是世界第四大石油出口国，2002年12月2日，委内瑞拉反对派进行以迫使查韦斯政府下台和立即举行大选为目标的全国性无限期总罢工。罢工初期声势浩大、效果明显，委内瑞拉各主要经济部门大面积陷入瘫痪。石油工业生产和出口的中断，给政府财政收支造成巨大压力。据有关部门统计，两个月的大罢工使委内瑞拉损失了40亿美元，其中包括石油出口收入、国家税收、工业生产和商业销售等。另外，国内汽油和食品的供应出现紧张，政府在两个月中被迫支付5亿美元进口汽油和柴油。
●2003至2004年，世界经济强劲增长拉动需求推高油价
&&&&2004年与2002年相比，石油价格从24.93美元/桶上涨到42.68美元/桶，上涨了70％以上。这一时期，世界经济、尤其是中国、印度、俄罗斯等国经济全面增长，世界经济在2004年强劲增长5.1％，经济的全面增长引起石油需求增长，供需矛盾加剧，导致油价上涨。这一时期，尽管伊拉克局势、委内瑞拉和尼日利亚的罢工以及产油国备用产能的下降对油价上涨都有影响，但主要原因是石油供应从过去近10年的整体供大于求向供不应求的转变。来自亚洲发展中国家或新兴经济地区石油需求快速上升，并成为整体需求的主要动力。经合组织（OECD，下同）以外的亚洲地区石油需求在2000至2004年平均每年上升约4.8％，当中需求增长较强的包括中国、印度及韩国，其中中国的石油需求增长尤其快速，期内平均年增长约7.7％。
●2005年，墨西哥湾飓风
&&&&2005年8月下旬和9月，墨西哥湾地区发生&卡特里娜&和&丽塔&飓风。美国矿产资源管理服务局公布的数字表明，遭受飓风袭击前，墨西哥湾地区的原油日产量约为140万桶，天然气日产量约为2.832亿立方米。&卡特里娜&2005年8月29日袭击路易斯安那州，导致受灾地区石油工业瘫痪，累计损失的原油产量达1.62亿桶，天然气产量损失约为222.146亿立方米。统计还显示，&卡特里娜&和&丽塔&飓风共摧毁了墨西哥湾地区113处生产平台，破坏了457条输送管道。墨西哥湾地区发生的&卡特里娜&和&丽塔&飓风造成2005年国际油价连续上涨，纽约市场原油期货价格不断改写历史纪录，8月突破每桶70美元关口；现货交易在9月突破60美元/桶，之后略有回落。
●2006年，尼日利亚石油供应袭击事件
&&&&尼日利亚是非洲第一大产油国和世界第八大原油出口国，2006年初以来，尼日利亚南部原油出产丰富的尼日尔三角洲地区产油设施遇袭。由于该地区频繁发生袭击产油设施和绑架石油工人事件，尼日利亚的石油产量已从原来的日均250万桶下降了约25％，原油出口下降20％，进而影响国际油价，2006年国际油价上升了近20％。
●2007至2008年，美元走势和游资炒作使油价急升骤跌
&&&&本阶段国际石油价格由2007年1月一路上涨到2008年7月，接近150美元/桶。随后的约5个月的时间，在2008年12月下旬，油价戏剧性地暴跌到40美元以下。2007年以来国际石油价格持续高涨，供需平衡偏紧的局面是决定油价走高的基本背景，而美元贬值、投机资金炒作则是推动油价运行的主要动力。2008年9月爆发于美国的金融危机，使得投机炒作资金相继离场，国际油价骤跌。主要原因为以下三方面：美元贬值是本阶段高油价的最直接推力，投机炒作是推动油价最主要的手段，金融危机爆发、投机资金离场、美元走强引起油价下跌。
●2009至2011年，油价随世界经济回升而回升
&&&&2009年，受金融危机冲击国际油价出现大幅回落，1月21日纽约商品交易所原油期货价格跌至33.20美元，为2004年4月以来新低。
&&&&伴随着世界经济的回升，油价也相应进入了回升阶段。2011年国际原油价格震荡整理，先抑后扬。纽约市场原油价格全年累计上涨8%，收于每桶98.83美元。伦敦北海BRENT原油价格全年累计上涨13%，收于每桶107.38美元。2011年4月29日，纽约商品交易所原油期货价格升至114.83美元/桶，为近三年来高位。
●2012至今，小幅波动后暴跌
&&&&在2012年以后随着全球经济的逐步复苏进入相对稳定期，纽约和伦敦两市油价整体上行且波动幅度逐渐减小。2013年两市油价波幅继续收窄，但呈现略微分化走势，纽约油价全年上涨7%，BRENT油价则小幅下跌0.3%。
2014年下半年，石油成为环球市场的主角。在不到半年的时间内，国际油价从6月高位的每桶107美元下跌到不足60美元，跌幅已经接近50%。2014年油价暴跌分为两个阶段，第一个阶段是7月至11月，油价暴跌的成因主要是受市场供给过剩、美元持续走强及沙特等国低价倾销抢占市场而造成的。受美国页岩油开发影响，沙特等产油国从下半年开始发力争夺市场。暴跌第二阶段从11月开始，主要原因是石油输出国组织放弃拯救市场，反而加大产量，持续压低油价抢占市场。
世界石油价格周期变化
1973年以前的低油价阶段
&&&&1960年石油输出国组织成立以前，石油的生产和需求受西方国家控制，油价处于1.5～1.8美元/桶的垄断低水平。1960年9月，石油输出国组织在伊拉克首都巴格达成立，成立后围绕着石油的生产权和定价权不断与西方跨国公司进行斗争。从石油输出国组织成立到1970年，原油价格一直保持在1.8～2美元/桶的水平上，可见在整个20世纪60年代石油输出国组织在国际石油市场上控制油价的能力微不足道。1970至1973年，随着石油输出国组织在一系列谈判中的胜利，原油价格的决定权主体开始发生变化，原油标价出现上升迹象，到1973年10月油价接近3美元/桶。
1973年至1978年，油价上升与第一次石油危机期
&&&&这一时期，石油输出国组织国家在实现石油资源国有化的基础上，进而联合起来，夺取了国际石油定价权，并以石油为武器打击欧美发达国家，维护民族利益。1973年10月爆发了第四次中东战争，油价急剧上涨，从10月的接近3美元/桶涨到1974年1月的11.65美元/桶，造成西方国家第一次能源危机。1974年2月尼克松建议召开了第一次石油消费国会议，成立了国际能源机构，能源问题成为国际政治外交中的重要议题，石油输出国组织的国际地位迅速上升。1974至1978年原油价格稳定维持在10～12美元/桶的水平。
1979至1986年，第二次石油危机及其消化阶段
&&&&1979至1981年第二次能源危机时，BRENT油价狂涨到36.83美元/桶。借助两次石油危机，石油输出国组织从国际石油垄断资本手中完全夺回了石油定价权。1981至1986年为石油输出国组织实行原油产量配额制的较高油价时期，BRENT油价从36.83美元/桶缓慢降到27.51美元/桶。随着非石油输出国组织产油国原油产量的增长以及节能和替代能源的发展，石油输出国组织对油价的控制能力不断下降，原油价格也开始不断回落。1986年，油价急剧下跌到13美元/桶左右。
1986至1997年，实现市场定价的较低油价时期
&&&&此时期，由于石油勘探开发技术的进步，石油成本不断下降，产量增加，国际油价的决定主体从石油输出国组织单方面决定，转向由石油输出国组织、石油需求和国际石油资本共同决定的局面，国际油价基本实现市场定价。BRENT原油均价在14.3～20美元/桶的水平上徘徊波动（1990至1991年的海湾战争时油价出现短期大的涨落除外）。
1997年来，国际油价短暂下跌后的大幅上升，至2008年急剧跌落
&&&&受亚洲金融危机、需求下降以及石油输出国组织不适时宜的增产，BRENT原油价格从1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶的最低价。然后从1999年3月开始反弹并一路攀升，2000年8月突破30美元/桶，2000年9月7日最高时达到37.81美元/桶，短短18个月涨幅达3倍之多，创&海湾战争&以来的油价新高。2003年之后，油价更是一路持续上涨，终于在2008年7月创下接近150美元/桶的历史最高纪录，并在5个月之后的2008年底戏剧性地下挫到40美元以下。
2009年至今快速回升高位震荡阶段
&&&&油价在2008触底之后，伴随着世界经济的回升，油价也相应进入了回升阶段。并于2011年达到115美元之后在高位宽幅度震荡。
WTI与BRENT原油期货的区别和联系
&&&&原油不是同质商品，国际上交易的多种原油均具有不同品质和特性。轻质/低硫原油与重质/高硫原油相比，通常会以一定的溢价进行交易。
&&&&原油产地分布在许多不同的国家。这些原油的定价经常由其他地区来确定，同时每种原油将按照与核心基准价格之间的价差来进行交易，这被称为原油升水或贴水。
&&&&原油可按&固定价格&来销售或按照&公式定价&的方式来销售。公式定价法使每种原油货品价格与基准价格挂钩，而这正是目前石油定价体系的依据。三种最大的原油基准分别为WTI原油、BRENT原油和迪拜阿曼原油。
WTI与BRENT简介
&&&&WTI基准价格由纽约商品交易所公布。它是用于美国进口石油定价以及北美（包括加拿大）国内生产原油定价的主要基准。WTI有时被称作轻质低硫原油，原因在于它属于低硫轻质原油类。
&&&&WTI合约是纽约商品交易所能源产品系列当中交易最为活跃的能源期货合约。WTI基准价格基于美国中陆地区开采的一系列原油混合产品。
&&&&BRENT是纽约商品交易所石油基准产品系列中的第二大期货合约。和WTI不一样的是，这是一种基于BRENT指数，采用财务方式结算的期货。BRENT指数表示期货合约最后交易日的一揽子报告价格。其报告价格是基于英国和挪威北海四处油田的原油产量而定。构成指数依据的主要等级为BRENT、Forties、Oseberg和Ekofisk。这些等级合称为BFOE。
&&&&WTI和BRENT原油期货合约在CME Globex和ClearPort以及纽约商品交易所交易大厅均有上市。在CME Globex上市的第三大能源期货合约是阿曼原油期货。它在迪拜商品交易所进行交易，纽约商品交易所拥有该交易所的部分股份。
WTI与BRENT的地位
&&&&1.原油需求正在东移
&&&&在英国石油公司2035年能源展望报告2014版中，确认了众人皆知的情况：东方的能源需求正在不断上升。截至2035年，英国石油公司估计亚洲在地区间能源净进口量中将会占70%。迪拜商品交易所阿曼产品最能代表亚太地区产油边际桶数。但是，WTI与BRENT合约仍是所有主要能源期货合约当中交易最为活跃的产品。
&&&&2.亚洲生产商采用BRENT基准
&&&&BRENT原油期货合约是全球最重要的定价基准之一，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门在内的国家和地区所生产的原油，均以此为定价基准，该期货合约被认为是&高度灵活的规避风险及进行交易的工具&。
&&&&BRENT的全球关联程度在近些年来不断增加，该增长中有相当一部分是在亚洲。
WTI与BRENT交易情况
&&&&WTI在传统情况下进行交易时要比BRENT多一点溢价。这是因为WTI较BRENT含硫量更低且更轻，品质不如BRENT；而且美国在历史上是原油的边际消费国。但是，不断变化的全球需求模式以及地缘政治因素已使BRENT原油的定价自全球金融危机以来长期、显著高于WTI原油。
石油交易市场演变
&&&&（一）&汽油交易所&
&&&&1872年，62个黄油奶酪商成立纽约商品交易所，反映了美国全球经济的发展，以及市场风险管理的需求。
&&&&（二）1930年，加利福尼亚曾有一个短暂的石油期货市场，但石油垄断者的价格控制，致使这一市场无法兴起。
&&&&（三）1973年，纽约棉花交易所，曾率先推出在鹿特丹交割的原油合约，拟避开美国政府的价格控制，但未成功。
&&&&（四）1978年，纽约商品交易所推出第一个成功的石油期货合约，纽约取暖油期货合约开启了油品期货贸易的时代。
&&&&（五）期货合约推出。
&&&&1981年，纽约期货交易所推出汽油合约。1983年，纽约期货交易所推出原油合约。20世纪80年代后期，布伦特原油、西得克萨斯中质原油期货合约、期权合约推出。
&&&&（六）20世纪90年代，天然气合约出现。
&&&&1990年，纽约期货交易所推出天然气合约。
&&&&1994年，纽约期货交易所推出原油期权合约。
&&&&目前，纽约、芝加哥、伦敦、东京、新加坡已推出了原油、取暖油、无铅汽油、天然气、柴油、汽油等合约产品。
石油期货合约产品，因其价格发现、风险规避、保值投机、信息公开的功能，形成了世界石油产品贸易格局。
本版撰稿/总行风险管理部　薛嘉美
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本文来自“雪涛宏观笔记” 作者：天风宏观团队经济基本面没有明显变化。美国经济复苏很稳健，中国需求虽然开始转弱，但一阶导的变化反映到总量上还有惯性。从油价的基本面和技术面上看，5月暴跌和3月中暴跌的原因没有太大差别。阿美IPO使得沙特加倍执行限产协议，“囚徒困境”变回“古诺模型”，OPEC与非OPEC的限产协议有望延长。但美国页岩油产量超预期，钻井平台增长迅速。页岩油增产与OPEC减产此消彼长，除非出现页岩油衰减风险或产油国地缘风险，短期看45-60美元/桶的弱平衡较难被打破。45美元已处于我们前期判断的重要支撑位，进入6月原油的季节性需求回升，库存下降，目前现货原油RSI指标已显示超卖，我们认为45美元是短期底部，想抄底的可以抢跑了。上周原油跌了6%(WTI跌6.3%，布伦特跌5.6%)，今年以来累计下跌14%，基本上把去年11月30日OPEC达成减产协议以来的涨幅都跌回去了。图1：5月以来原油价格(美元/桶)跌回去年OPEC达成限产时的水平一、基本面没有明显恶化美国这边，复苏很稳健。4月非农新增就业21.1万和失业率4.4%的组合非常好看，失业率4.7%以下已经连续3个月，看来美联储又该下调结构性失业率了。时薪增速符合预期，初请失业金人数23.8万也还可以，结合5月FOMC联储的鹰派表态选择性忽视了17Q1偏弱的GDP环比数据，市场已经快想不到美联储还有什么理由17年6月不加息了，加上近期几个联储官员出来放声，基本把6月加息钉在了板子上。中国这边，虽然从二月底开始领先指标已能看到需求开始转弱，但一阶导的变化反映到总量上还有惯性。虽然基本面没有明显恶化，但油价就是这么硬生生地跌了回去，难免还是想做个方向上的判断。3月中油价暴跌时，我们曾发报告《油价大跌后怎么走》，判断4-5月WTI油价会在45-50美元/桶低位震荡，建议谨慎熬到6月，原因是4-5月是原油需求淡季，美油产量不减，美油库存会持续上升，WTI会在4-5月达到年内低点45美元/桶左右。油价的基本面和技术面上看，5月暴跌和3月中暴跌的原因没有太大差别。基本面上，3月中是因为美油库存暴增触发多头平仓，5月也是因为页岩油增产超预期触发多头平仓。技术面上，前期大宗暴跌积累了原油的看空情绪，而45美元又是前期原油厂商套保的密集区，原油多头平仓既造成技术破位后的恐慌抛盘，又引发原油厂商套保对手方离场，形成多重正反馈。图2：上周大宗暴跌驱动原油期货空头持仓猛增二、短期油价的地板和天花板要看OPEC和页岩油短期基本面的关键是7月OPEC与非OPEC限产协议能否再延长，目前OPEC与非OPEC冻产执行的比较好(OPEC执行率93%，非OPEC执行率89%)。OPEC这边，沙特因为18年阿美IPO加倍执行了限产协议，安哥拉和阿联酋趁机薅羊毛，利比亚的不可抗拒因素成为了X-factor。非OPEC这边，俄罗斯虽然在冻产协议上嘴硬，说还不一定能达成冻产协议，但无非是想多薅OPEC的羊毛。由于今年1月以来沙特已经加倍执行限产，“囚徒困境”变回“古诺模型”，只要双方别耍诈，产量好商量。图3：主要OPEC国家原油产量(千桶/天)“古诺模型”可以让知根知底的博弈双方控制彼此产量以达到油价的再平衡，但控制不了门口的野蛮人——美国页岩油。作为OPEC的防火墙，尽管沙特为了阿美IPO拿出了十二分诚意，但架不住美国原油产量超预期。图4：美国原油产量持续增长至15年来新高产量方面，根据EIA最新数据，截止日，美国原油产量再次大幅增长，达到了929.3万桶/日，较年初增长了约35万桶/日。美国石油钻井机活跃数增加到703台，已连涨16周，刷新2015年4月以来新高，美国天然气钻井总数也增加到877台。图5：美国石油钻机数量持续增长美国原油产量的增量几乎完全来自于页岩油，以16年10月(OPEC减产协议的参照月)的产量为基准，美国页岩油的增产量已覆盖了70%的OPEC减产量(120万桶/日)。图6：美国页岩油增产量抵消了部分OPEC减产量(万桶/天)限产协议延长的概率较大，页岩油也没有衰减的势头。从去年10月限产达成协议至今，页岩油增产覆盖了OPEC减产的70%，此消彼长之下原油在17-18年会继续保持供求的弱平衡，除非出现页岩油衰减风险或产油国地缘风险，短期看45-60美元/桶的弱平衡较难被打破。三、基本面看好6月之后油价的观点不变，45美元是短期买入点由于45美元已处于我们前期判断的重要支撑位，且现货原油RSI指标显示超卖，我们认为想抄底的现在可以抢跑了。由于2018年沙特阿美IPO，所以7月在沙特的主导(割肉)下，OPEC与非OPEC大概率能延长限产。同时下半年特朗普进入了财税政策的关键推动期，现在眼看着6月入夏之后原油的季节性需求上升，6月可能是原油多头回补期。图7：NYMEXRSI指标显示超卖基本面看多6月之后油价的观点不变，短期内45美元是买入点。45美元是重要支撑位，也是沙特对原油价格前景的预期低位。原油消费需求具有一定的季节性，从全球原油需求的季度数据来看，一季度是全年原油需求的低点，二季度持平，三四季度逐季上升，这种情况在2017年应该不会有变化。预计17年1-2季度全球原油平均消费量为9480万桶/日，3-4季度平均消费量为9680万桶/日。图8：EIA预测全球原油供需情况及库存在17-18年处于弱平衡图9：EIA测算美国原油库存将在6月下降由于基本面将随着夏季临近而持续改善，未来数月油价将触及新的高点。6月油价将回升至50-55美元区间震荡，17Q3原油库存会有显著下降，带来油价的进一步上涨，中枢55美元左右，Q4油价逐渐稳定在55-60美元。风险提示：OPEC未通过延长减产协议。（编辑：曹柳萍）
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12月28日成品油调整最新消息 成品油涨跌
　　连日来国际油市震荡起伏不一，昨日收盘，美原油环比上涨0.52%，布油环比上涨，0.62%。截止国内第四个工作日，原油变化率为0.38%，对应汽油，柴油约上调13每吨。以当前看来油价正逐步迈向50元红外线，在最后的六个工作日中，将决定12月28日成品油涨跌。
　　国际消息：讯&&美国石油协会（API）公布的数据显示，美国截至12月15日当周API原油库存减少520万桶，超出预期的减少351.8万桶。精炼油库存降幅亦超预期，而汽油库存录得上升，但增幅小于预期。整体API数据表现良好，利好油价。
　　国内行情：昨日原油小幅上扬，但近期维持在震荡格局，交易氛围清淡。今日12月20日以山东潍坊昌邑石化为案例，国六-10号车用柴油5900元/吨，国五92号汽油6100元/吨，国五0号车用-10柴油5900元/吨，国五95号汽油6270元/吨，行情方面看下海南市场，中石油，国五95号汽油7550元/吨，国五0号柴油7130元/吨，中石化，国五95号汽油7700元/吨，国五0号柴油7195元/吨，如果是留意的朋友们应该知道是涨？还是跌了吧！
　　济南市场，国际原油小涨，区内主营柴油价格继续下滑，汽油维稳，随着近期行情持续回落至理性位置，预计业者采购积极性略有提升。中石化：国六0号车柴5900元/吨；国六92号汽油6430元/吨；国六95号汽油6630元/吨。中石油：国六0号车柴5900元/吨；国六92号汽油6530元/吨；国六95号汽油9080元/吨。山东地炼：国六0号车柴元/吨；国六92号汽油元/吨；国六95号汽油元/吨。主营批发价限价/零售价：国五0号普柴7105元/吨，6.38元/升；国六0号车用柴油7105元/吨，6.38元/升；国六92号汽油8625元/吨，6.76元/升；国六95号汽油9130元/吨，7.25元/升。
　　海南市场，原油期货小幅走高，区内汽柴油行情延续平稳走势，主营单位价格持稳，业者鲜有入市操作意向，市场交投不甚理想。中石化：国五0号柴油7195元/吨；国五92号汽油7380元/吨；国五95号汽油7700元/吨。汽柴油成交可惠。中石油：国五0号柴油7130元/吨；国五92号汽油7250元/吨；国五95号汽油7550元/吨。成交可优惠50元/吨左右。社会单位：国五0号柴油6750元/吨；国五92号汽油6950元/吨；国五95号汽油无报价。批发价限价/零售价：国五0号柴油7195元/吨，6.48元/升；国五92号汽油8733元/吨，7.90元/升；国五95号汽油9247元/吨，8.38元/升。优惠0.05元/升。
　　山东东营利津炼化今日成品油报价：国Ⅴ89号汽油5850元/吨，密度0.73；国五92号汽油6000元/吨，密度0.73；国五95号汽油6150元/吨，密度0.74；国五98号汽油6450元/吨，密度0.748；国六92号汽油6050元/吨，新出；国六95号汽油6200元/吨，新出；国六98号汽油6500元/吨，新出；国五-10号车柴5500元/吨；国六0号车柴无报价，密度0.836；国六-10号车柴5550元/吨，密度0.836。
　　山东东营正和集团今日成品油报价：国四90号汽油无货，密度0.73；国四93号汽油无报价，密度0.739；国四97号汽油无报价，密度 0.748；国五92号汽油6150元/吨，密度0.74；国五95号汽油6350元/吨，密度0.74；加氢5820元/吨，密度0.83；常柴5250元/吨，密度0.928。
　　山东东营神驰炼厂今日成品油报价：国六89号汽油无报价；国六92号汽油6120元/吨，密度0.73白色；国六95号汽油6220元/吨，密度0.731；普通0号柴油无货停报，密度0.84；国六高标92号汽
　　6320元/吨，密度0.73；国六高标95号汽油6420元/吨，密度0.73；0号普柴5620元/吨，密度0.823；国六0号车柴5720元/吨，密度0.8139。 内容来自河北省石油业商会
　　山东东营垦利石化今日成品油报价：国五车用92号汽油6050元/吨，密度0.73；国五-10号柴油5500元/吨，密度0.825；国六-10号柴油5550元/吨，密度0.825；催柴无货；石油焦1460元/吨。 文
　　山东潍坊中化弘润今日成品油报价：国四93号汽油停售，密度0.73；国四97号汽油停售，密度0.74；国五92号汽油6130元/吨，密度0.72；国五95号汽油6330元/吨，密度0.72；国五0号普柴5600元/吨，新出；国五0号车柴5950元/吨，新出；常柴5100元/吨，新出；催柴出货停报。来自
　　山东潍坊昌邑石化今日成品油报价：国五92号汽油6100元/吨，密度0.738；国五95号汽油6270元/吨；国五98号汽油6520元/吨；国五普通-10号柴油5780元/吨，密度0.835；国五0号车用-10柴油5900元/吨，密度0.817；国六-10号车用柴油5900元/吨，新出。
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