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> 香港本地报刊股评专题/2）
港台股市专题
一、投资参考
二、港台证券市场
三、金融创新及衍生工具
一、投资参考
&苹果日报&报章B02财经要闻
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A股两日升6%　外资急撤沪股通13日走资逾150亿
【本报讯】大妈热炒A股，外资急脚走。内地股市连续两个交易日明显造好，沪综指两日累飙6.2%，创两个半月高并重上3500关，孖展余额周三亦急增205亿元（人民币．下同）至1.05万亿元，不过沪股通昨却录得近40亿元的股灾后最大走资额，外资逆向选择避走。分析认为，A股今倘升浪动机薄弱，要提防市况将有震荡。记者：何仲豪
A股突转强，内地有分析纷纷以8月底即市低位2850点计，指出沪综指已经累升近26%，实际已技术上走入牛市，市场顿现乐观气氛。沪综指昨低开不足1点后迅速重拾升势，午后升幅一度扩大至超过3%，收报3522点，升1.8%；深成指收市升0.4%，报11939点，从9月中低位起步个半月内，深成指已经升逾30%，升势更为强劲。
孖展余额升至逾万亿
沪深两市成交再升至1.37万亿元，同样为8月中以来新高。资金回流股市，连带孖展资金亦一并大增，按两地交易所资料，在11月4日中港两地热炒深港通通车旧文之际，两市孖展余额再升至1.05万亿元的两个月高，单日暴增205亿元，为10月中以来最多，足证市场气氛的确重拾炽热。
内险内银成掟货目标
不过外资显然未为所动，沪股通上日余额169亿元，意味有38.8亿元资金流走，是自7月8日中港股灾以来最大的单日走资额，亦为连续13个交易日录得净流出，累计走资逾150亿元，为沪港通车以来最长走资期。翻查港交所资料，外资主要以内险及内银为掟货目标，平保A股过去4日累计有达19.8亿元沽货额。
事实上，本港基金及分析界亦未乐观。傲扬集团投资总监尹满华认为，A股升浪明显受散户入市意欲带动，但近日中央巡视组巡查金融市场，不排除再有负面消息传出动摇投资者信心，估计A股难有向上空间。他补充，沪港通将近通车一周年，中央或会在两市互联互通上有新安排，内地中小型股有望获纳入沪港通买卖范围。
招银国际策略师苏沛丰表示，市场对人民币纳入特别提款权（SDR）及深港通概念反应「过火」，A股升势明显「升过龙」，惟沪股通走资情况反映外资已经纷纷趁高位沽货，除非大市再有新消息炒作，否则短线难免有调整。
&苹果日报&报章B02财经要闻
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中资股发力　H指跑赢
【成交缩减】
A股热炒撑起中资，港股守二万三关。内地股市升势未止，惟恒指昨早段曾升126点后乏力并窄幅上落，有赖平保（2318）及汇控（005）贡献合共60点的升幅，恒指收市报23051点，只微跌2点或0.01%；H指则连续两日跑赢，升0.5%或56点，报10617点。全日主板成交额缩至843亿元，当中沽空占9.4%。
中资股昨发力炒上，受惠A股旺场的内险及券商股表现最标青，平保、财险（2328）及中国太平（966）至少升2%，广发证券（1776）更飙3.5%。事实上，今年H指累计仍大跌11.4%，大幅跑输恒指的跌2.4%，加上AH股差价进一步扩大至34%，中资股或仍有追落后诱因。
另港交所（388）行政总裁李小加昨于网志表示，截至上月底沪股通额度共用1,420亿元人民币，占总额47%；港股通额度共用890亿元人民币，占总额36%。
&力报&报章B01产经大市焦点
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加息疑虑港股迷惘A股跑赢重上三千五
人行行长周小川的「深
港通」文章虽令市场空
欢喜一场，然而却继续起到刺激投资气氛的作用；另一方面，联储局耶伦近日称，12月讨论加息的计划不变。港股走势略为迷惘，表现先升后回，恒指全日收报23,051点，微跌2点，但有个别板块则受惠利好消息造好。A股方面表现显得坚决，沪指重上3,500点，收报3,522点，升63点或1.8%，创近两个半月以来新高。
蓝筹方面，重磅股汇控（00005）升1.9%，成为支撑大市主力；内险股造好，平保（02318）升2.8%；国寿（02628）传入股美国仓储业务，升0.9%；新华（01336）升1.9%。
昨日大涨的港交所（00388）微升0.3%；券商股则继续上扬，中国银河（06881）、广发（01776）分别升5.4%及3.4%；中信证券（06837）及海通证券（06837）亦升逾2%。阿里影业（01060）获阿里巴巴注入电影售票业务及娱乐宝，股价升2.8%。
工信部拟行业整合相关板块异动国家工信部昨日在新闻发布会上交代通讯业的最新发展情况，工信部新闻发言人张峰表示，深化改革的进程，以及改革方向现正在考虑，但对于电讯营运商企业的整合，工信部仍未对合并整合问题开展任何工作，指企业的发展整合须根据市场来确定。虽未具体表明行业整合与否，惟市场已憧憬三大电讯商或有机会合并，联通（00762）急升6%，而中电信（00728）及中移动（00941）则较为缓和，分别升1.2%及0.3%。
此外，工信部亦表示，国内车企将进行整合，当中14家车企将被停止生产资格，即俗称「退市」。工信部部长苗圩表示，有关车企退市的问题，首批特别公告中的48家企业，包括乘用车生产及改装客车生产企业，其中12家企业通过兼并重组整合后，已恢复正常生产，整合到大集团里。他亦指出，中国已连续数年成为汽车第一生产及销售国，惟仍大而不强，汽车整车的生产企业仍然偏多，但规模较小，通过数年竞争，集中度在提高，前十家企业集中度达90%，而前五家亦超过50%。
对于工信部拟建立车企退出机制，市场未知是好是坏，惟汽车股普遍受压，比亚迪（01211）、吉利（00175）及华晨（01114）分别跌1%至3%。
A股近月投资者信心回暖
近日内地股市重现买气，沪深两融余额亦明显大增，沪指周三大涨4.3%，当日两融余额亦增加206亿元（人民币，下同）至10,500亿元。另外，中国证券投资者保护基金亦发表报告，指国内10月份投资者信心指数明显企稳，按月上升7.8%至55.3，为连续两个月上升。报告提到，10月国内股市各板块积极轮动，形成较为充沛的内生推动力，加上如人行「双降」等利好政策正面提振，大盘显著回暖。
&信报财经新闻&报章A08财经
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美容集团医思谋上市
据称为全港最大的医学美容集团香港医思医疗集团，以及向蒙牛（02319）及伊利（600887.SH）供应牛奶的中地乳业控股拟申请上市。
香港医思招股文件指出，以BOTOX等药物注射，以及丰胸、抽脂和双眼皮手术次数计，该公司在港排名第一。截至今年3月底年度，有2.6万客户至少接受一次服务疗程，人均收益1.3万元，同期的未使用预付套票确认2.4亿元收益。该公司年度收入6.21亿元，按年升27%；纯利1.75亿元，飙1.1倍。
另一新股中地乳业，则是中国奶牛养殖商，截至6月底有3.7万头奶牛，承诺售予蒙牛及伊利的牛奶销量占现有产能100%。该公司去年全年及今年上半年，于公允值变动前、扣除政府补贴后的纯利分别是1.033亿及4240万元人民币；9月平均每吨原奶售价为4200元人民币。
达利入场费3106元
另外，两只创业板半新股跌势未止，Fraser（08366）昨天再泻39%，收报0.255元；亚势备份（08290）亦跌13%，收报0.27元，同样创上市新低。
达利食品（03799）将于下周二至周五招股，招股价介乎5至6.15元，以每手500股计，入场费3105.99元。
#财经-美容集团医思谋上市
&明报&报章B02经济
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达利入场费3106元下周二起招股
【明报专讯】有望冲击港股「零食王」地位的内地休闲食品及饮料公司达利食品，于下周二（10日）起开始招股，集资最多104亿元，每手入场费3105.99元。有券商表示，虽然已为达利及其他新股预留共140亿元的孖展，但担心现时市况不稳，即使定价合理也未必录得太多倍超额认购。
有别于上月挂牌的中再保（1508）及华融（2799），获中资基础投资者包办多数上市发行股份，惟达利食品销售文件显示，公司仅引进3名基础投资者，分别是中央汇金旗下投资公司JICDessertLaboratory，以及外国私募基金ArisaigPartners和LongbowSecurities，三者合共认购23.6亿元股份，占集资额约四分之一。
信诚证券联席董事张智威表示，被业界称为「新股三宝」的华融、中再保及中金3只大型新股，早前上市及招股反应未如人意，影响人们认购新股热情，加上现时市况飘浮不定，料即使达利食品定价合理、公司质素好也难获得亮丽的超购表现。市场消息称，早前已通过上市聆讯的中国最大私立精神科医疗保健集团康宁医院、内地独立物业管理公司中奥到家均于下周一招股。
医思医疗递主板上市申请
另本港医学美容服务集团医思医疗集团，昨递交主板上市申请，其主要业务包括整形外科手术、微整形疗程及医生操作的能量仪器疗程。医思于香港拥有5间医学美容中心旗舰店及9间标准医学美容中心、3间整形外科手术中心及3间独立的牙科中心，而在澳门及广州亦有分店。招股文件显示，去年10月有客人在旗下一间整形外科诊所进行手术时，出现严重医疗并发症送往医院，虽然该客人已出院，但今年9月医思仍接获该客律师的索偿函件，惟公司10月中已回覆称「本集团拒绝承认须负任何责任」。
&香港经济日报&报章A15金融By赵颖妍
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达利传国际配售超购数倍
再有大型新股即将开始招股，集资逾百亿、内地休闲食品及饮料公司达利（新上市编号：03799）昨日举行投资者推介午餐会，有消息指，国际配售经已获超额认购数倍。
「内地唯一多品牌消费股」
达利将于下周二（10日）起开始招股，拟发行16.9亿股，按招股价每股5元至6.15元计，公开发售最多集资104亿元。市场消息指，达利国际配售部分已超购数倍，并引述投资者指，看好达利是「中国唯一一只多品牌、多产品线的消费股」。
根据销售文件显示，旗下糕点、凉茶，以及薯类膨化食品等6个核心产品类别，各核心产品均占市场份额首三名。截至今年上半年，合共贡献85亿元人民币收益，按年升14.9%。
达利早前亦已成功引入3名基础投资者，分别是中央汇金旗下的JICDessert，消费业私募基金ArisaigPartners，以及中东长线基金LongbowSecurities，合共投资3.05亿美元（约23.8亿港元）。
集一暗盘造好每手赚240元
另外，内地综合家具销售商集一家居（新上市编号：01495）将于今日挂牌，昨日暗盘价造好，收报1.4元，较招股价1.28元升9.4%，成交额约200万元。每手2,000股，不计手续费赚240元。
&星岛日报&报章B03星岛财经
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温州精神病院港上市筹八亿八医疗集团港挂牌抢滩
内地医疗保健公司开始赴港上市，香港医思医疗昨日上载上市申请文件，市场估计今年来港上市医疗保健公司达8间之多，《华尔街日报》报道，中国私立精神科医疗保健集团温州康宁医院，已进入投资者推介阶段，拟集资1亿美元（约7.8亿港元）。
医思医疗为本港医学美容服务提供商，在香港、澳门及广州拥有美容诊所及服务中心，并指正在上海筹建医疗美容诊所，瑞信为独家保荐人。花旗集团及中信证券国际资本市场为温州康宁医院联席保荐人。
以收入计，总部位于浙江温州的温州康宁医院是中国最大的私立精神科医疗保健集团，现时运营8间医疗机构，2014年营业额为2.96亿元人民币。温州康宁是今年第二家赴港上市的私立医院。今年7月，和美医疗（1509）上市集资2.05亿美元。
传于20日挂牌
分析员称，因中国人口面临严重老龄化，投资者看好健康医疗行业；中国推进医疗保健行业私有化的举措也增加投资者信心，截至去年6月，中国私立医院的比重已由2008年的27%升至47%。
交银国际医疗保健研究分析师李博表示，私营医疗保健公司利润增速过去一年放缓，且难以通过自身增长积累资本，通过上市有效集资。
东方汇理私人银行理财市场高级董事赵颕妍则认为，投资者对医疗保健看法正面，惟需寻求竞争力强且有其独特性的公司。市场消息指出，温州康宁医院将于本月13日定价，并于20日挂牌。
集一家居暗盘升9.38%
辉立交易场数据显示，今早挂牌的集一家居（1495）昨日暗盘价开报1.32元，收报1.4元，较招股价1.28元高9.38%，成交额为201.4万元。
另外，达利食品（3799）将于下周二（10日）开始招股，招股价介乎5至6.15元，每手500股，入场费约3105.99元。达利拟集资最多104.2亿元，预计本月20日挂牌，保荐人为美银美林及摩根士丹利。
&明报&报章B06每日理财沧海明珠By曾渊沧
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习马会创造商机吼相关概念股
明日的习马会，开启了两岸最高领导人直接会谈的历史新一章，虽然，会谈前已说明会谈后不会有公报，但是，很明显的，习近平不会空手到新加坡，习马会不但开启两岸最高领导人直接会谈的历史，也是中国政府向台湾民众全面统战的重要战略。相信习马会之后，中国政府很快的就会宣布多项两岸合作的新政策，以庞大的经济力量争取台湾民众的好感。
对股票投资者来说，习马会肯定创造了商机，创造了习马会概念股，而且，这个概念应该可以维持好一段时间。
考虑福建相关股大陆台资及物流股
我们仍然不知道习马会之后，习近平会送什么大礼给马英九，但是两岸关系更密切，中国的福建省也一定得益，因此与福建有关的股份如厦门港（3378）是值得考虑的，多个码头、港口的经营者招商局（0144）也算是习马会概念股。
此外，台湾企业也可能是习马会之后的受惠企业，特别是以中国大陆为市场的台资企业如康师傅（0322）、旺旺（0151）也有机会晋身习马会概念股，两岸贸易关系加强，物流管理不可缺，规模较大的物流股是嘉里物流（0636）。
除了港股外，A股中的习马会概念股更多，可以深入发掘，A股除了习马会概念外，另一个更重要的概念当然是深港通，前日人民银行网页突然发表行长周小川的一篇文章，文章提到要在2015年推出深港通，虽然过后指出该篇文章不是新的文章，是今年五月已经发表后的文章，虽然如此，人民银行的网页为什么会重新发表这篇旧文章，很自然地会引来无限的憧憬。理论上，深港通与上海没什么关系，但事实是周小川的文章出现后，上证综指两日来的升幅非常大，不低于会受到直接影响的深圳指数及创业板指数。
深港通前买沪深300ETF
A股于去年年中见底，当年年底在沪港通开通之后急速上升，上海综合指数由2000点直上5000多点才被中央政府叫停，之后是一连串的股灾与救市。现在，股灾最坏的情况已经过去，救市也告一段落，是重新出发的时候，也因此现在的确有条件推出深港通，去年沪港通未正式开通前，我建议股友们买A50EFF，现在应该是买沪深300ETF的时候了。
曾渊沧大学教授
&信报财经新闻&报章B04港股分析是日首股By崔硕
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广发证券涨势未尽
证券股近月纷纷呈现突破性升幅，好友视为目前中港股市升浪有余未尽，近日成交增加配合升幅，短线可看高半线。
广发证券（01776）是今年港股处于「大时代」日子挂牌，亦是导致其股价现水平依然较招股价18.85元为低的潜水期，近日随着沪深两市的融资余额逾1万多亿元的两个新高水平，有利于这批从事内地证券交易及投资管理行业的公司，经历半年多的洗礼，予人有货源归边于强者手上。
目标上望21元
公司截至2015年9月底首三季业绩，纯利达103.4亿元，按年增长2.4倍，每股收益约1.51元，无疑相对上半年纯利84.1亿元，每股盈利1.26元的高增长逊色，但在中港股市期内受连串利淡因素冲击下，表现可以理解，一旦股市投资情绪有温和复苏，已足以令这只具实力的证券股业务有表现。
面对中央不断对金融机构在监管上的优化改革，提升投资银行与财富管理的质素，并预期在央企改革产生融资活动，包括发展债券市场令承销业务有增长，加上公司业务结构颇为多元化，料可配合内地金融业趋向更高层次发展，以其业务占市场份额的上升，不失为逢低吸纳的中线投资对象。
目前，技术走势似正突破16元附近阻力区，可以21元为上望目标水平。
#崔硕#港股分析#是日首股-广发证券涨势未尽
&东方日报&报章B02产经
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广证信证净利润倍增
十月中港股市显著上扬，券商收益跟随水涨船高，当中广发证券（01776）及中信证券（06030），上月净利润按月增长近一倍。
广发证券披露十月份财务数据，期内净利润为6.08亿元（人民币?下同），按月增长近98%；营业收入为13.68亿元，按月增长25.89%。截至十月底，公司今年累计净利润95.38亿元，营业收入为236.02亿元。
海通证券营收升11%
中信证券公布，除中信证券（山东）及金通证券外，十月份集团营业收入约26.80亿元，按月增加25.3%，净利润约12.97亿元，按月增加95.19%。截至十月三十一日净资产约1,144.83亿元。
海通证券（06837）公布，除海通资产管理公司外，十月份营业收入19.39亿元，按月增加11.95%，净利润按月增加33.07%至11.20亿元。截至十月三十一日净资产为998.52亿元。
昨日中资券商股普遍做好，广发证券涨3.42%；中信证券涨2.52%；海通证券涨2.4%。
&香港经济日报&报章B07投资理财大户增减持By陆东权
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招商局再斥4.5亿增持招行
昨日股权变动资料显示，招商银行（03968）再获大股东招商局集团入市大手增持H股。
招商局集团于11月2日以每股最高价21元，每股平均价为20.773元增持招行2,173.15万股或0.47%H股，涉及资金约为4.5亿元，最新持股量增至16.8%。
翻查港交所纪录，招商局集团曾于10月30日以每股最高价20.6元，每股平均价20.258元增持招行2,183.5万股或0.48%，涉及资金约为4.4亿元，是次再度入市大手增持。招行昨收21.15元，跌0.2%。
启示指数︰★★★
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蔡衍明连续两日增持旺旺
昨日股权变动资料显示，中国旺旺（00151）再获公司主席蔡衍明入市增持股份。
蔡衍明于11月2日，以每股最高价6.32元，每股平均价为6.289元增持旺旺1,086.9万股或0.08%；于11月3日，以每股最高价6.29元，每股平均价为6.266元，增持旺旺1,635.3万股或0.13%，两次增持总值约为1.7亿元。
翻查港交所纪录，蔡衍明对上两次增持旺旺为：于10月30日以每股最高价6.45元，每股平均价6.448元增持旺旺629.4万股或0.05%；于10月29日增持旺旺1,000万股或0.07%，每股平均价为6.387元。旺旺昨收6.22元，跌1.7%。
启示指数︰★★
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摩通增持新秀丽至9.01%
摩根大通于11月2日增持新秀丽（0万股或0.03%，最新持股量增至9.01%。
摩通是次以每股最高价23.482元，每股平均价23.482元增持新秀丽，涉及资金约为963万元。
翻查港交所纪录，近日增持新秀丽亦有投资机构T.RowePrice，于10月29日增持新秀丽104.88万股或0.07%，以每股最高价23.9元，每股平均价23.728元，涉及资金约为2,489万元。最新持股量增至7.04%。新秀丽昨收24元，跌1.6%。
启示指数︰★
&信报财经新闻&报章B05港股分析庞氏第一线By庞宝林
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内地金融业并购潮加剧
内地经济下行压力巨大，不少企业面对转型，坏账上升、亏损早已屡见不鲜。若「生意难做」的话，倒不如关闭或迁移至TPP（跨太平洋伙伴关系协定）的成员国，享受税务优惠和便宜成本等，因为赚取的利润率可能成为减免的税额。
内地金融业面对前所未有的困境，包括︰
1.在如此恶劣的情况下，如何贸然把客户的存款借出？坏账的机会必然增加。
2.部分金融机构借入的成本较高，又不敢借出，形势更恶劣。
招行吸金力高最可取
内地金融机构最前线的公司首当其冲，影响甚巨，甚或破产、倒闭或赔本，包括微贷公司、担保公司、乡镇银行、市或省级银行等，由于中国各省市必须完成自己的指标，固有机会出现资不抵债的情况，尤其是现时处于最恶劣的环境。笔者因此相信，国内金融业将出现不少并购的机会，但究竟谁是赢家？
在一众内银股中，招商银行（03968）的盈利增长仅1%，表现逊于预期，其盈利能力一直冠绝内银同业，却同样受到资产质素影响，第三季资产减值损失按年大升167%，拖累季度盈利增长下跌至1%，其核心一级资本充足率按季上升0.38%，至10.05%，以中型银行而言，此已属偏高水平，更优于国有的农业银行（01288）的9.72%，因为农行的资本水平在内银股中存有最大的风险。
大部分内银的股本回报今年下跌至低于15%，不少内银为了增加盈利，不惜与内地银行监管部门磋商，放宽坏账拨备方面的监管规定，冀望银行下调150%不良贷款拨备率或占总信贷额至2.5%，便可释放更多资金重振银行盈利。
过去民生银行（01988）表现不俗，可惜其内部资金疲弱，出现最大的集资风险，令招行成为最吸引投资者的内银股，况且招行可以利用今次低潮透过并购其他银行或金融机构扩展业务，且看招行能否晋身内地第5或6大银行之列。
另外，外资银行近期纷纷公布业绩，惟亚洲及部分跨国银行、金融股指数与2007年高位相比，依然出现大幅折让，甚至与高位距离颇远。以今年美国金融股指数没有升幅为例，较科技或近期大幅回调的生化科技及健康护理指数更糟。
美国第三季金融股业绩好坏参半，皆因环球金融市场在第三季颇为波动，各位可参考香港外汇基金的业绩表现，也创下季度亏损新纪录便可知一二。全球股市在第四季回升，各国推行量宽之说不绝于耳，资产配置有助早已大幅下跌的股市稍为改善，预料第四季的盈利应可回升。
渣打重蹈汇控覆辙
即使汇控（00005）业绩优于预期，渣打集团（02888）是否值得供股却成为近期金融界热话，笔者认为，是次渣打供股与汇控于2009年、金融海啸爆发后进行供股类同，犹幸现在的环境不像当时严峻。
由于渣打以折让35%供股，股东被迫供股；若不供股的话，对现有的投资者不利，因为不能降低成本，却恐怕被迫供股（「供死会」）及占投资组合的比重太多，惟有先行出售部分持货后再供股。相信渣打面对新兴市场经济疲弱及股市大跌，其股价及盈利应近低位，若不供股或成为风险。
渣打未来透过出售业务，包括香港的证券、强积金等筹集资金，然后集中发展银行业务，尤其是最赚钱的大中华地区。渣打的派息率比不上汇控成为唯一的缺点，不容易退守（即派息较低及股价升值不多），较汇控的情况更糟；而且渣打过于倚赖新兴市场，成熟国家的复苏能力却看似优于新兴市场。
声明：作者为香港证监会持牌人士，没有持有上述证券。
#庞宝林#港股分析#庞氏第一线-内地金融业并购潮加剧
&明报&报章B05每日理财投资二三事By周显
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渣打供股良机勿失
渣打银行(2888)不但第三季业绩出现亏损，而且还要裁员重组，不派2015年度的末期股息外，并且一如市场预期地宣布按七供二形式进行供股，集资约33亿英镑，发行价为每股普通股465便士或55.6港元，较公布前香港收市价折让34.7%。
对于这次供股，根据某报的说法：「是否应该参与供股，证券业人士普遍不建议，指渣打业务前景风险仍大。」不过我却认为，这一次供股是赚大钱的良机，敢于冒险的人士，甚至可以瞓身参与供股，期望在一年之内，有30%的利润。
大型供股需游说基金参与
细价股供股，有大股东负责包销，左袋交右袋，全部都是自己钱，所以怎样供，有没有人供，都是不重要的。但像「渣打」这种大型机构的供股，供的是实钱，几百亿港元，不但要劝人包销，而且还要劝服重要的大基金股东供股，而这些人并不像细价股散户那么的好相与，一秒钟便决定供或不供，而是要董事局作出大量的游说，说服他们公司的前景，以及供股后的股价走势，谂过度过，这些大型供股，才有可能成功，而这些游说工作，早在宣布供股前，已经完成了，否则供股也不会成事、更加不会公布。
我的看法是，不管它在以后的长期经营状况是怎样，短期而言，裁员重组将会有利于明年的业绩，而它的大幅亏损，恐怕也只是一个招数，把亏损预先撇掉，反而有利于粉饰未来的业绩。
你买细价股，可以升一倍甚至数倍，但你买的数目不多，三两百万顶笼，但你买「渣打集团」，几千万都可以任买，赚30%，可能比细价股升一倍更加和味。我认为，这是几年难得一次，买大价股票赚大钱的好机会，千万不要放过。
&苹果日报&报章B07投资何车500By何车
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何车500：中广核等炒注资
中广核电力（1816）去年以2.78元发售H股上市，今年6月见5.53元新高，估值过高，现价3.26元，回到4月急升前起步水平，留意博反弹水位。
1）大行平均给予中广核目标价3.99元，最高为5.11元，最低为3.05元。27家提供建议的大行，15家叫买入，6家叫持有，4家叫沽售。
2）中广核属国内核电企业，现时共拥有14台在运核电机组，规模占全国64%，同时拥有12台机组在建，占全国51%。今年首三季，营业额162.95亿元（人币．下同），按年升7.4%，纯利54.21亿元，增19.4%。彭博综合券商预测，全年赚61.8亿元，增8%，由于上市后股数增加，EPS不升反跌18%。往绩PE15.6倍，今年预期升上19.1倍，明年EPS回增两成，PE回落至15.9倍。今年预期PB2.07倍，明年1.89倍。
3）中广核估值不低，但地位特殊，是母公司唯一发展核电的平台，所持核电项目占集团总核电资产约一半，最终目标是母企所有核电资产都由上市公司拥有。
★以大行平均目标价3.99元计，中广核上升空间22%。本栏设目标价3.82元（8月高位），上升空间17%。
&苹果日报&报章B07投资一周两件By钱隽
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一周三件：威华达概念足
券商股一个深港通开波旧闻翻炒，只只已经生猛晒，证券瓣数，场内威华达控股（622）PB数一数二平，现价又比呢期啱啱获通过配发认股权证的正股行使价潜水，威华达已经有向上炒的理由。
现价入场平过大户
威华达啱啱7月7号举行股东特别大会（SGM），通过配发近13.4亿份非上市认股权证，每份正股兑换价0.65元。过瘾的系，呢批认股证系必须「强制行使」。又认股证若果获全数行使换股后，可以集资8.6亿元，size不系细，承配人不系一般散户。而威华达SGM日子，撞正港股大插插期，之后绝大部份日子，集团是0.3到0.5元上落，而现价（0.485元）比认股证行使价，潜紧水23%。家阵买威华达，平过呢批富贵投资者。
威华达除咗证券瓣数，本身亦有落场，而今年6月尾，集团的金融资产值，就比上年尾翻咗一番，到41亿元，但手头所揸净现金11.3亿元，同上年尾11.6亿元差无几。威华达无另花银弹投资，但证券价水涨船高，威华达亦系股坛高手。
又周三市场翻挞深港通，个市即刻发咗癫，大家都肯落场，加埋临近年尾结算，断估个市不会太差，威华达证券增值，应该keep到靓仔水位。
以集团今年6月尾NAV0.84元计，得0.58倍PB，调整到同另一只第一上海（227）一样这样抵。而主打香江的券商股，平均1.2倍PB，威华达平咗近半！
炒威华达，去番认股证行使价0.65元，讲紧要升34%，到时，集团PB仲是0.77倍，未有耐追到行家平均值，兼啱先去到认股证承配人的起步位。
细价股专家
本栏逢周一、三、五刊出
&信报财经新闻&报章A06财经
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山水水泥20亿债恐违约
山水水泥（00691）公布，旗下全资附属山东山水水泥在内地发行的约20亿元（人民币．下同）票据，下周四（11月12日）将到期支付。鉴于目前的现金状况及面临的集资困难，山东山水能否如期偿付境内债务存在不确定性；而且，境内债务项下的违约将触发该集团所订立的其他财务贷款，包括2020年票据及在中国订立的其他贷款或担保的交叉违约。
集团解释，目前在偿付境内债务方面的困难由3项原因造成，包括：由于天瑞集团董事长李留法及其联署方4月增持山水水泥股权至27.56%，触发控制权变动条款，集团7月提前赎回2016年票据，涉资约3.78亿美元；8月山东山水如期偿付了本金为10亿元的超短融债券；以及中国水泥市场产能过剩、量价齐跌。
4月成为山水水泥第一大股东的天瑞集团，已屡次提出罢免山水水泥的现任董事。山水水泥表示，为偿还下周四到期的境内债务，已从6月起广泛寻求融资，然而其所接触的银行及其他金融机构对于山水管理层存在的不确定性，以及对业务及财务前景的影响有所顾虑。
#财经-山水水泥20亿债恐违约
&信报财经新闻&报章B05港股分析个股策略By卢斯
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煤炭股「未够霉」勿捞底
四川最大民营煤企恒鼎实业（01393）日前发布公告表示，该公司无法支付从一家银行借入的原本于6月份到期的2.9亿元人民币贷款，并表示可能将对11月4日到期的1.83亿美元公司债违约。
在煤价低迷下，其他煤企也不好过，兖州煤业（01171）业绩显然被人为修饰过，煤业股纵是低残亦不宜沾手。
恒鼎孭巨债须重组
里昂证券在参加恒鼎实业的一个电话会议后，率先把此消息公布，在10月30日公告后，11月3日恒鼎又发布了一份近期进展的公告，指该公司已就「流动资金」和「票据的潜在重组」委任毕马威和世达国际律师事务所，确保公司稳定持续的发展。
在10月30日的公告中恒鼎亦称，目前该公司尚未接到其他放款人的立即偿付通知，也没有接到法院相关文书。同时，恒鼎称已与放款人磋商把某些贷款「滚存或延长届满期」，以及降低利率或降低支付利息的频率。
2015年上半年，恒鼎收入跌至3.97亿元（人民币．下同），除税前亏损则达3.86亿元，虽较2014年上半年亏损11.3亿元，减少亏损66%，却仍是相当巨额的亏损。
上月该公司又公布，截至今年9月底止3个月，生产原煤共19.5万吨，较2014年同期下跌57%；焦精煤产量4.9万吨，下跌18%。期内，焦精煤销售量15.9万吨，增加161%；每吨平均售价由862元人民币，降至654元人民币，下跌24%。焦精煤销量升至价格跌，看来业绩难以扭亏，但其股价前景最重要是看如何与债权人商讨债务重组。
同业兖州煤业截至今年9月30日的第三季实现归属于母公司股东净利润为7.43亿元，按年减少3.64亿元，减幅为32.9%。期内营业收入131.52亿元，按年减少28.63亿元，减幅为17.9%。今年首三季度，集团营业收入384.54亿元，按年减少106.12亿元，减幅为21.6%；实现归属于母公司股东净利润13.8亿元，按年减少5.6亿元，减幅为28.9%。
兖煤业绩有粉饰之嫌
今年首三季度兖煤煤炭业务销售成本为33.67亿元，按年减少16.07亿元，减幅为32.3%；吨煤销售成本为129.16元，按年减少57.46元，减幅为30.8%。期内停止缴纳煤炭价格调节基金、优化人力资源配置、减员提效和外部开发转移人员，均影响吨煤销售成本。
业绩后Jefferies一分析员发表报告，批评兖煤业绩愚弄大众，指兖煤动用股本储备来调节A股报表，为盈利施行掩眼法，制造业绩看来不太差的假象；另外，该公司疑似重列2014年资产负债表，以「创造」更多股本储备作日后粉饰业绩之用。
早前神华（01088）已发出盈警料今年盈利倒退50%，但由于神华有发电业务支持，盈利仍跌50%可见原煤销售的亏损相当严重，其他煤炭股看来难有运行，不建议博反弹。
#卢斯#港股分析#个股策略-煤炭股「未够霉」勿捞底
&苹果日报&报章B06投资点股坛By齐明
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点股坛：成渝被市场忽略
在众多公路股中，四川成渝高速（107）PB最低，只有0.56倍，而最高的江苏宁沪（177）是2.15倍，差距甚大，反映市场对成渝的忽略。
今年4月的大时代，成渝曾有过颇佳表现，10天内一度上升60%至5.09元，当时PB是1.03倍，但进缓退速，8月已跌至2.29元，急跌55%。成渝去年盈利跌3.86%，今年首三季仍跌2.97%，估计是被轻视原因，盈利减少是与建造收入及物业发展有关，主要的通行费仍有增长，建造并非主业，物业发展未届收成期。
应注意的，成渝在兴建遂广遂西高速中，合长164.8公里，于明年完成后，公路里数可增约28%，该两高速投资118.8亿元人民币，今年中已投入73亿元人民币，未来展望乐观，可配合一带一路的发展。
一般的话，新公路需要三年培育期，预期车流量不足，可能亏损，但以成渝兴建的成仁高速为例，2012年9月通车，2014年已开始获利，培育期仅一年多，其后增长甚速，通行费今年上半年增长16%，因发展所需，现时借贷已达130亿元人民币，而连续多次减息，有利于未来财务支出，借贷为人民币，无汇率风险。成渝现价2.75元，往绩PE7.1倍，息率3.5厘，短期业绩不期望增加，而在发展中是事实，股价应反映未来，A股较H股高出123%。此股过去常有波动，只要PB稍升0.1倍，股价便可升17%，小量吸纳，如一带一路概念发挥，便有相当收成。
本栏逢周三、五刊出
&星岛日报&报章B08星岛投资王菲菲心水股
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精简公路审批深高速上望8.4元
国务院昨日召开常务会议，通过了精简优化高速公路审批等议案。消息刺激一众公路股走高，包括近日显著造好、股价突破牛熊线的深圳高速（548）。该股全日整固后小升0.15%，后市有力再上，值得留意。
深圳高速是深圳市国资委下属的高速公路股，目前营运16个项目，主要分布在深圳市、广东省及内地其他地区，收费公司总长达400公里。受惠发达地区的区域优势，该股今年在经济严峻形势下，仍有不俗表现。综合前3季，扣除非经常性项目后，净利润仅下跌4%。其中，第三季更扭转颓势，期内纯利上升2.1%。
炒重组改革
内地早前又公布高速公路长期收费新政，消息利好该股表现，过去一个月，股价累计上升23%。虽然如此，但菲菲仍看好该股，主要与其重组改革有关。市场早有消息称，深圳市政府有意推动新的交通组织安排和调整方案，涉及深圳高速一条或多条高速公路。消息落实，预计可再给股价带来新动力。
事实上，该股重组主要可带来两方面增益。其一是政府回购公路后的补偿收益，消息称，深圳政府计画回购该股持有的4条高速公路，包括南光、盐排、盐坝、龙大。参考梅观高速去年获回购后补偿额约12亿元经验，如后续4条公路获回购，深高速估值有巨大上升空间。
除回购补偿，回购后的新资产注入是另一利好因素。深高速管理层曾表示，大股东早在2011年就承诺未来5至8年，将高速公路业务资产在盈利能力改善且符合条件时注入深高速，以消除同业竞争。
走势上，该股继上月中站上牛熊线，升势持续扩大，可候股价调整趁低吸纳。政府回购高速公司将成下一轮股价催化剂，目标价上望8.4元。
&香港经济日报&报章B03投资理财投资专辑
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一带一路股出国有前途
十三五规划不单止着眼国内发展，在「走出去」已成重要战略国策下，多个有能力配合一带一路国策主题的基建股如铁路建筑、铁路设备、机械装备等，料在未来五年担当为国家赚取外汇、输出产能的角色，相关股份值得留意。
国务院常务会议日前同时提到，加大铁路、通讯等高端装备走出去步伐。其实，日前公布的十三五《建议》亦提出，以区域发展总体战略为基础，以「一带一路」建设、京津冀协同发展、长江经济带建设为引领，形成沿海沿江沿线经济带为主的纵向横向经济轴带。
亚洲基建需求庞大
商务部数据显示，今年首八个月，中国企业对「一带一路」沿线的48个国家的直接投资按年增48.2%至107.3亿美元。
中国在沿线60个国家新承揽对外承包工程新签合同额，占整体对外承包工程新签合同额的43.5%，按年增长逾3成，项目包括交通运输建设等领域。可见，已提升至国家战略层面的「一带一路」逐渐发挥作用。
亚洲开发银行估计，在2020年前，亚洲在基础设施方面的年均投资需求为7,300亿美元。
在2010年至2020年期间，亚洲各国的总体基础设施投资需求估计是8万亿美元。市场如此庞大，加上中国大力推动下，相信中国企业走出去的速度将加快。
新定单回升吼中交
加上「十三五」首要主打稳增长，固定投资对推动经济的作用显著，料获中央看重，基建铁路股中交建（01800）及中铁建（01186）可望受惠。
国家发改委自今年9月以来批出基建项目的速度明显加快，单单9月已批出26个项目，占今年首3季批出项目总数近四成，总金额超过4,200亿元（人民币?下同），为今年首3季投资总额的三分之一。
中交跟随国家「走出去」的战略，积极开拓海外巿场，包括进军巴基斯坦、肯尼亚及俄罗斯等地，现时业务已遍布全球83个国家及地区。
集团首3季海外基建建设新签合同额按年大涨31%，增长强劲，预计在「一带一路」国策风行下将可保持增长势头。
集团未来将分拆疏浚业务独立上巿，德银看好这可改善现金流，有助业务未来涉足海外巿场。
另外，集团第三季新定单按年上升14%至1,680亿元，相比上半年按年跌6%的颓势，复苏苗头显现。集团第三季收入按年升一成至1,010亿元，核心盈利升24%至35亿元。
瑞信估计，集团新定单反弹可带动第四季盈利持续复苏。建议于10.3港元买入，上望12港元，跌穿9.9港元止蚀。
铁建上季定单增36%
铁建第三季新定单增长同样一洗颓风，按年升36%至2,385亿元，远较第一季（+6%）及第二季（-33%）的表现为佳。
集团日前公布，中标武汉铁路项目，中标价为57.4亿元，有望带动盈利向上。建议于11.4港元买入，上望13港元，跌穿11港元止蚀。
&香港经济日报&报章B03投资理财投资专辑
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连系各国中车得米
十三五规划将推进「一带一路」建设，高铁走出去会是当中的重点，中国中车（01766）将是主要受惠者。
中国将推进基础设施互联互通和国际大通道建设，共同建设国际经济合作走廊，加强能源资源合作，共建境外产业聚集区，推动建立当地产业体系，高铁建设将是其中重要一环，以将「一带一路」中的各个国家连系起来。
中车已累积大量国际项目经验，首列出口欧洲马其顿动车组成功下线，首批出口阿根廷内燃动车组亦顺利交付。公司的美国波士顿项目正在稳步推进，在土耳其合资新建的轨道交通装备制造基地已正式投产，在马来西亚投资建设的东盟制造中心已建成，成为中国和东盟地区经贸合作的亮点和「一带一路」战略的第一批示范基地。
李禄增持股份逾5%
另外，公司加强海外研发中心建设，与国内外知名高校合作建设「中美轨道交通研究院」。公司早前获知名投资者入股，被喻为「股神接班人」的李禄透过旗下对冲基金喜马拉雅资本，斥资1.98亿元在场内增持中车约2,323万股，平均价为8.519元，占股本5.36%。
中车首三季度营业收入1,485亿人民币，按年微增0.4%。录得纯利79.61亿元人民币，增长0.2%。策略上，可于10元附近买入，上望12.5元，跌穿8.8元止蚀。
&星岛日报&报章B07星岛投资王你拣股我教路
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客运需求上升国航七元收集具合并憧憬目标看九元
油价低迷，航空股首3季业绩表现均十分理想。在一带一路推动下，带动航空需求上升，国航（753）今年更新开多条航线，未来更有并购憧憬，前景不俗。该股于10月底创下7.68元近期高位后反覆回落，目前有靠稳迹象，可于7元附近吸纳，目标9元。
今年首3季，国航总收入上升4.3%，至853.28亿元（人民币，下同）；纯利增长98.1%，至62.8亿元，主要原因为春运及暑假等旺季增长强劲推动，并优化生产组织、加大运力投入，实现了收入的增长。此外，得益于油价大幅下降，该公司成本水平有效降低，加上进一步改善业务流程，亦是盈利增长的一大动力。国航现金流量净额亦较去年急增94.2%，至278.65亿元。
随着今年南北车成功合并为中车（1766）后，航运央企中海系及中远系上市公司于8月起停牌，以筹划合并事宜，市场亦憧憬三大中资航空股未来会有合并动作。早前有消息人士透露，三大国有航企为国企改革的一部分，市传中央有计画整合3家公司的部分或全部业务；亦有可能2合1或3合1。事实上，民航局早于今年6月已指出，三大航企要合并货运业务，并打造成亚洲最大的货运航空公司，也将会是全球第四大货运航空公司。
市传国航会与南航（1055）合并，而国航为中国最具规模的航空公司，亦拥有最多的国际航线，若成功合并将能大大提升国航的国际市场地位。有分析指，两者合并后，机队规模将接近800架，跻身全球第二大的航企，仅次于美国航空。
汇证：低油价带挈盈利
国航今年接连开通超过10条国际航线，为历史上新开航线最多的一年。国航日前更宣布重返非洲市场，并开通北京至约翰内斯堡的直飞航线，接着还开通北京至亚的斯亚贝巴的直飞航线，亦成为中国首家航线网络覆盖6个洲的航企。
汇证认为，尽管中国经济增长放缓，但航空股仍有好表现，在低油价及零对冲政策支持下，预计整体行业今年的经常性盈利将可接近增长3倍，令去年至2017年的盈利复合年均增长率达50%。该行予三大航空股H股「买入」评级，又认为国航及东航（670）定位最佳，因两股拥有较多国际航点，在主要航线中的市占率较高，以及拥有更多常驻基地等。
郭家耀中国银盛财富管理首席策略师
后市展望乐观
年中国航增发A股，当中部分用作购买飞机，同时降低负债比率。早前市场传出内地航空集团将会合并，相关消息亦有望成为未来股价催化剂，后市展望乐观。
黄德几金利丰证券研究部执行董事
短线或整固
国航拥有较多国际航线，具有一定竞争优势。另外，国际油价低位徘徊，将有助该公司降低经营成本。不过，国航股价由今年9月的低位回升，至今有约40%的升幅，短线不排除先行整固。
&信报财经新闻&报章A06财经
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未反映影汇表现非博彩业务不俗新濠博亚季绩冠同业
「小赌王」何猷龙旗下的新濠博亚公布第三季业绩，经调整物业EBITDA录得2.37亿美元（约18.5亿港元），按季上升约15.8%，为六大赌牌主股份中，季度表现最劲的一间。期内，净收益9.46亿美元（约73.8亿港元），按季增长3.1%，较去年同期少约一成六。季度每股派息0.61美仙（约4.8港仙）。集团联席主席兼行政总裁何猷龙认为，明年澳门整体的中场生意会有合理的回升；至于贵宾厅生意，则仍受制于今年初较高基数。
在美国上市的新濠博亚，旗舰赌场「新濠天地」第三季净收益6.66亿美元（约51.9亿港元），按年减少27%；经调整EBITDA报1.92亿美元（约14.9亿港元），减少约31%；泥码下注额较去年同期少46.2%，至93亿美元（约725.4亿港元）；泥码赢率为2.9%，高于去年同期的2.7%，接近预期上限。中场下注额及赢率均较去年同期减少，录得11.9亿美元（约92.8亿港元），跌11.2%；赢率为35.1%，按年减少3.8个百分点。
第五栋酒店大楼或延期
今次的业绩仍未及反映于上月底开幕的「新濠影汇」的表现。何猷龙指出，满意新濠影汇的访客人数，特别是开幕初期酒店入住率能达约九成。
集团营运总裁陈应达补充说，自开幕以来，新濠影汇的非博彩娱乐表现良好，11月的酒店预订率已有八成多，12月亦已有近七成的酒店房被订。他表示，路凼的赌场度假村的「起步期」（ramp-up）一般需时年半，但有信心新濠影汇只需较短的时间。
新濠影汇获政府批出250张赌枱，其中200张已可投入营运，但集团现只放置145张于中场，45张于高端中场；由于赌枱获批数目未及预期，集团已去信借款人请求修改14亿美元（约109.2亿港元）的贷款条件，以免出现技术性违约。
除新濠影汇外，新濠天地明年中将有新的零售商场落成，面积与中环置地广场相若，何猷龙相信，零售部分占EBITDA比重未来将显著增加。不过，原本计划于2017年上半年开幕的第五栋酒店大楼，或由于兴建难度及成本控制等考虑下，有机会要轻微延期落成。
澳门否认放宽内地客过境
另外，市场近期曾憧憬澳门政府短期内会再度放宽内地旅客的过境限制。不过，澳门司警发言人，否认目前有进一步放宽的计划，并指当局会保留现有政策不变。一众濠赌股表现偏软，其中新濠国际（00200）跌近4%，澳博（00880）则下跌逾3.7%。
#财经-新濠博亚季绩冠同业未反映影汇表现非博彩业务不俗
&文汇报&报章B05中国经济
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复星全球寻价值错配投资
香港文汇报讯（记者张易）复星国际（0656）首席执行官（CEO）梁信军昨表示，海外投资仍需基于价值投资理念，公司将在全球寻找价值错配，以获取低风险高收益机会。
据路透社引述他在2015中国并购年会上指出，目前这种价值错配情形至少有五类投资机会，例如境外低价消费类资产引入巨大且增长迅速的中国消费市场；境外低成本资金投向人民币高收益资产；价值低估的海外中资股（中概股、港股和H股）回归A股市场；内地有强大供应链竞争力的企业进入东南亚等「一带一路」沿线国家，参与当地工业化进程；欧洲经济低迷接近尾声，可重点关注欧元资产。
&信报财经新闻&报章B02信报投资金融峰景By投资分析部
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大市不上不落逆向思维炒波幅
港股经过上日一轮炒「深港通」传闻的亢奋，大市在美股打破近期升势表现牛皮拉锯，只在个别有新题材的板块个股持续「落镬」，而全日成交亦略为回顺至843亿元；不过，内地A股维持较活跃升市气氛，对港股依然提供较平稳的利好讯息，恒指全日在23000点水平徘徊，收报23051点，微跌2点。受A股造好，带动部分中资重磅股包括国寿（02628）与平保（02318）、一众电讯股与券商股走俏，令国企指数昨天收报10617点，有0.5%升幅。
电讯股概念特别多
踏入11月份4个交易日，恒指先跌后回升，波幅已有1000多点，反映上落市中大市与个股呈现的起伏波幅亦不细，颇利好短线投机者炒波幅，而目前港股似进入上落徘徊区，投资者宜利用与大众对着干的逆向思维，作为炒波幅的依据，以短期有挑战早前在23500点附近高位，能否成功突破催化一次杀淡仓，或是视乎内地会否持续提供新催化元素，基于短期以炒反弹为主，利于短炒无长揸的诱因。
「十三五」规划内容，涉及加快开放电讯这垄断行业的竞争性，昨天中国工信部部长表示，3大电讯公司的发展整合是根据市场需求，改革的进程正在考虑，而刚公布首三季移动数据及互联网业务收入有39.5%增幅，移动电话用户累计已超过13亿户，其中3G及4G用户比例达56%。
截至今年第三季，3家电讯商基建投资达2500亿元人民币，年底或超过4350亿元人民币，配合市场预期分拆铁塔业务为公司释放潜在价值，其中大行对中电信（00728）较看好，昨收报4.2元，升0.02元（1.2%）；联通（00762）在母企A股升停板下收报10.12元，有5.97%进账；而中移动（00941）亦微升0.26%，收报95.25元。
虽然上日炒「深港通」出现诈糊事件，但A股维持近日升幅，中港两地股市交投亦有所增加，昨天港股交投有842亿元，令直接受惠于交投活跃的券商股维持有进账，不少个股均呈现技术转好的突破性上升，中信证券（06030）收报18.68元，升2.53%，该公司公布10月净利润为12.98亿元，按年上升145.2%，海通证券（06837）收报14.46元，升2.4%；中国银河（06881）收报7.59元，涨5.4%；其余广发（01776）、华泰（06886）及中州（01375）分别有3.4%、2.19%及1.2%的升幅。
市场维持「深港通」落实有阴谋论，是狼来了的先兆，市场对这传闻反应敏感度过大，正好反映目前市场情绪企稳，有利稍后中央再为发挥股市作融资渠道的效益。
官地流标地产股冷静
美国联储局主席耶伦（JanetYellen）再向市场发放12月份可能加息的讯号，指目前经济增长步伐足以令就业市场好转及达到2%的通胀目标，但却留有后着要届时才作评估。这加息言论令美汇持续转强，传统上不利港股及楼市，惟香港特区政府刚以不到价令青衣官地流标收回，而部分市场视为政府不会贱价卖地，则为楼价带来支持，形成昨天地产股相对偏软，跌幅不明显，长实地产（01113）与恒隆地产（00101）分别跌1.92%及1.26%。
然而，大和分析报告认为，本港楼市短期不会出现供过于求，地产商也不用大幅减价去货，楼价应不会下降三四成。早前有高官提出，政府适时会有稳定楼价政策可出台，足以构成地产股未来一段日子升不上、跌不落，颇迎合目前大市炒上落波幅的现象。
央企高层整顿重组先兆？
随着近期中央派往多个央企与官方机构进行巡查，陆续有高层人员「落马」，最新的南航（01055）董事长涉嫌严重违纪正接受调查；不过，一如其他央企股价表现无大变化，A股有进账，南航昨收报6.22元无起跌，依然处于9月以来的上升高位。
值得留意的是，目前无论内地油企等被调查及有高层落马的央企，往往有传出其产业酝酿合并重组消息，造成炒央企重组与高层人事变动存着无形的相连关系，且近期内地似进入新一浪的打贪潮，适逢传出央企重组似正式上马加速，或许在年底前有望成为市场炒作的新元素，至于今次重组是配合产业向外集资，会推出的重组方案模式内容，才是投资者要关注的重点所在。
#投资分析部#信报投资#金融峰景-大市不上不落逆向思维炒波幅
&信报财经新闻&报章B04港股分析公司透视By戴兆
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粤投股价反覆逢低吸持中线
粤海投资（00270）公布首三季盈利下跌15.2%，股价并无异常，对其业绩报跌已有心理准备，影响业绩因素包括投资物业公允值收益减少以及汇兑亏损净额增加，可以视作非业务性项目。
粤投首三季税后盈利31.35亿元，按年跌15.2%，其中包括投资物业公允值变动1.13亿元（上年度同期9.41亿元）、汇兑亏损净额3.06亿元（上年度同期2479万元），另上年度拨回电厂减值8538万元，今年无相同项目，因而税前盈利按年跌16.7%，由51.91亿元降至43.21亿元。若将上述三项数字剔除，则税前盈利增加7.8%，至45.14亿元。至于税后盈利，受资料所限不作推算。换言之，粤投的经常账仍在增长。
集团主要投资物业为广州天河城广场，期内租金收入仅较前增加1.8%，低于去年同期增长6.1%，是公允值变动较前大减的原因，相差达8.28亿元，不是物业降价，只是增值程度放缓。至于汇兑差额亏损达3.06亿元（上年同期甚少），报告并无说明。8月中公布的中期报告指出，在6月底的人民币借贷为1.7亿港元，面对外汇风险细，毋须考虑货币对冲。另外，浮动利率借贷63.45亿元，认为面对利率风险极微，不需要利率对冲。
汇率变动未影响经营
另一方面，可供出售财务资产增加25.99亿元，至108.07亿元，是存于中国多间银行，为期不逾1年，财务资产本金为人民币，已获银行担保到期日。此外，现金及银行结余为73.68亿元，其中94.9%（约69.9亿元）为人民币，余为港元及美元。而财务借贷74.61亿元，其中97.7%（约72.89亿元）为港元，余为人民币，这是6月底数字，人民币在8月贬值，财务资产及大部分银行结余为人民币，在折算港元时出现相当损失，粤投以港元为结算单位，主要借贷为港元，账面并无损失。粤投曾指人民币借贷不多，风险甚低，料不到大量财务资产及存款也有相当风险，当时的大量存人民币而大量借港元，是基于利率问题，存人民币息高，借港元息低。
粤投的业务包括供水、物业、百货、酒店及发电，而供水主要位于香港，并收取港元，今年收入约42亿元，其后两年约增6%，另有香港物业及酒店亦收取港元，相当于粤投全年收入约一半。所占盈利将在50%以上，人民币汇率变动，除存款影响外，对经营无影响，只是结算时折价的影响。
期内的经营，供水香港、东莞及深圳收入增6.5%，税前盈利升3.2%。南沙供水已明显转亏为盈，去年9月收购5间环保水务已作出贡献。两间发电厂的售电量减少，煤价下跌未能弥补，税前盈利分别下跌8.4%及11.3%，财务净收入未有提供，上半年则增24%。
资金宽裕冀上调股息率
其他业务于第四季的表现，除供水香港因维修而减少外，预期变化不大，而新增的高速公路及水务权益将成为增长来源，不计投资物业公允值变动及汇率的影响，预期整体业绩仍有高个位数字增长。
6月底粤投的净现金98.7亿元，在作出收购后，将降至67.5亿元，预计收购的贡献多于财务收入的减少。在人民币有过贬值之后，虽已逐渐回升，未来仍难预料。粤投对财务的策略是否有变，因粤投属国企，政策有否变动，多少也反映国企对人民币的预测走势，但不一定获官方的最高指示，可能只是从收益方面着眼，尚待观察。
红筹的基本情况特别，业务多于内地，以人民币收入为主，但以港元单位结算，粤投的情况更为特别，近半的收入及盈利来自港元，但大量人民币存款，形成非业务性的汇率收益及亏损。只以经营业务论，因港元已占近半，人民币对粤投的业绩影响不致太大。假若人民币经营业务受贬值5%影响，对整体业绩的影响只是2.5%，是特别之处。
粤投年内高低价分别是11.92元及8.88元，而且经常在波动，此股由投资基金买卖较多，有点反覆无常，虽有投资价值，但价位难以捉摸，特别是人民币的变动影响投资情绪。年来其股息比率逐渐提高，希望息率可以上调，在资金宽裕时可以支持。就其发展趋势看，可视中线投资，入市策略应以逢低吸纳为主。
#戴兆#港股分析#公司透视-粤投股价反覆逢低吸持中线
&信报财经新闻&报章B14财经拆局拆牌道势By余再兴
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平安入股朗诗「包输」
20国集团（G20）负责协调全球金融监管的金融稳定委员会（FSB），在周二把建设银行（00939）纳入为全球系统性重要银行之一。不过，大家似乎忘记了，其实FSB另外还有一个针对保险公司的名单，中国平安（02318）早在2013年已经上榜，平保有什么「资格」上榜、所谓的系统性风险有多严重？不妨以朗诗绿色地产（00106）印发新股及可换股证券开始讲。
朗诗绿色地产昨天宣布，向平安不动产旗下的富吉投资管理发行：①3.27亿股新股；②本金总额1.3亿元的永久可换股证券。新股部分每股作价0.6529元，较停牌前0.72元，折让9.3%；可换股证券部分初步兑换价每股0.7508元，较停牌前溢价4.3%。
目前朗诗绿色的大股东田明透过朗诗集团及Greensheid持有朗诗绿色22.1亿股、相当于74.16%（已发行股本为29.8亿股），余下全数为公众股东持有，假设平安不动产悉数行使可换股证券，大股东的持股量将降至63.51%，至于平安不动产的持股则上升至5亿股，相当于已扩大后股本14.37%（已扩大后股本增至34.8亿股），而公众股东的持股量则降至22.12%。
朗诗绿色表示，透过发行新股及可换股证券集资净额约3.4亿元，该公司表明资金将用作扩大房地产业务、发展商业活动及一般企业用途。让老余纳闷的是，截至6月底止朗诗绿色的现金及现金等价物达12.59亿元人民币，受限制现金亦有14.08亿元人民币，引入平安不动产，似乎「醉翁之意不在钱」。
不只保险公司这样简单
老余八卦，决定翻查港交所的披露权益资料，看看以「平安」这个牌头持股逾5%的上市公司有几多，结果发现曾经或目前以「平安」牌头持股的公司有4家，分别是辉山乳业（06863）、光启科学（00439）、亚美能源（02686），以及联合光伏（00686），所持的牌头分别是「中国平安保险（集团）股份有限公司」、「平安信托有限责任公司」及「平安银行股份有限公司」。
特别的是，平安透过另一个牌头持有亚美能源，　这个牌头叫「PAInvestment」，「PAInvestment」同时持有天瑞集团（01252）近10%，即是平安单是持股超过5%、须披露的上市公司已达5家，还未包括其他持股少于5%的公司。
「PAInvestment」其实刚在两年前（日）在开曼群岛注册成立的投资组合公司，属于特殊目的公司，由中国平安证券（香港）有限公司管理、由平安集团最终全资拥有。
其实看官们会发现，平保再非单纯的保险公司，她的业务广泛程度远超中国人寿（02628），平保昨天才与工业和信息化部、国家安全生产监督管理总局及国家开发银行签署《促进安全产业发展战略合作协议》，组建内地首只规模达1000亿元人民币的安全产业发展投资基金。
今天投资平保，不应再以保险公司作为参考，如要勉强定位，可能是投资银行、放数公司、「炒房」更加适合。
话说回来，平安不动产是次入股朗诗绿色，获公司保证半年内不会以低于0.6529元配发新股，对平安而言相当于「包输」，这点对不少股东而言有一定保障。
#余再兴#财经拆局#拆牌道势-平安入股朗诗「包输」
&星岛日报&报章B07星岛投资王异动挑股By高峰
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世茂房产较同业抵买
中国指数研究院发布的10月百城价格指数显示，10月全国100个城市住宅平均价格连续第3个月上涨，环比升0.3%。而自去年11月开始，中央政府一直实施宽松的货币政策，人行上月再度「双降」，以刺激经济增长，令楼市回暖。世茂房地产（813）估值较其他大型内房股呈现折让，市盈率只有4.66倍，可候位吸纳，目标价看16元。
「双降」助推高销情
世房是内地优质房地产项目的大型发展商，主要在内地优越地段发展高端房地产，业务包括发展住宅物业、零售物业、办公楼及酒店。项目位于上海、北京及内地其他快速发展城市。今年上半年营业额按年升23.31%，至291.93亿元（人民币，下同）；纯利按年跌14.87%，至35.59亿元。旗下共103个项目，分布于全国41个城市，土地储备约3331万平方米。
集团于今年初订下全年合约销售额目标为720亿元，已完成全年目标约65%。但全年合约销售额或未能达标，主要是为了提升利润，一、二线城市住房已加价，而由于土地成本昂贵，因此保留可出售资源；而在三线城市，新开工项目减少，避免增加库存，预期年合约销售维持在700至730亿元。
&苹果日报&报章B06财经要闻
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银娱超越金沙　成濠赌业一哥
【本报讯】澳门10月份博彩毛收入，受惠「十一黄金周」而较9月反弹。摩根大通昨日发报告指，中场业务已见底，而银娱（027）在10月份的博彩市占率为24.8%，亦超越金沙（1928），成为单月冠军。至于金沙及澳博（880）则分别以23.2%及20.6%，排第2及3位。
中场收入升20%
濠赌股昨日普遍下跌2%至3%，但摩通对行业前景看法正面。除了中场业务见底外，盈利周期持续改善，加上行业数据及新闻，可推动板块的股价向上。该行又指出，银娱的中场博彩毛利收入，按年升20%，较同业平均下跌19%为佳，故此银娱为该行于濠赌板块内首选的股份，目标价34.5元。金沙昨报29.2元，跌约1%。
新濠博亚旗下新濠影汇于上周开幕，摩通虽称项目在10月只营运了5日，时间太短而未足以评估其表现。该行亦指出，项目内的200张赌枱，首5日每张枱的平均每天回报约4.68万元，但行内在第3季平均为6.63万元。
同时，新濠博亚昨晚公布，第3季收入按年跌14%至10亿美元，而经调整EBITDA（除息、税、折旧及摊销前盈利）则为2.37亿美元，下跌22.4%。同时，集团为了筹备新濠影汇开幕，开业前费用亦较去年同期增加62.3%至4638.8万美元，而集团宣布派季息每股0.0061美元。
集团联席主席何猷龙昨于电话会议上指，内地「反贪腐」的政策估计会持续下去，故重申贵宾厅业务已永不会返回高峯。不过，他称11月份已见部份高瑞的中场客户回流，这是很重要的讯息。营运总裁陈应达于会议上亦称，新濠影汇开业后，非博彩设施反应良好，而酒店房入住率逾90%，相信会有助提高每张赌枱的日均收入。
&星岛日报&报章B03星岛财经
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神数新战略「互联网+农业」
神州数码（861）昨日发布「互联网+农业」战略，将与中国农业高新技术示范区—陕西省杨凌示范区管委会成立合资公司，建设杨凌农业服务云平台，并申请成立中国首家互联网农民银行。主席郭为表示，该银行将惠及农民，贷款利率将较现时市场小额贷款利率大幅降低，目前在申请牌照中。郭为续指，公司在港上市部分，未来的发展将围绕住互联网相关业务，包括成熟及初创产业。
建互联网农民银行
公司自去年底以来，相继并购、投资了中农信达、旗硕科技、村村乐、神州买卖提等农业服务企业，形成了省、市、县、村四级体系，其中，中农信达搭建省级服务平台；买卖提擅长县级电子商务；村村乐建设并运营乡、镇、村级的营销及会员平台。目前，公司互联网+农业业务已覆盖中国32个省、2000多个县、40多万村，拥有上亿农村用户。
农村电商亦是发展重点之一，郭为表示，国家重点鼓励工业品下乡，及农产品进城，他认为后者是核心，也更重要。对于阿里、京东等亦纷纷进军农村电商，郭为指，大家都在同一起跑线上。
公司于今年5月注资的神州买卖提利用全渠道分销农副产品，并实现利用物联网及二维码技术，实现从田间到餐桌农产品质量每个环节可追溯。并致力培育农产品品牌。
公司投资的村村乐创始人胡伟表示，平台最初的设计理念是打造农村的facebook，以社交以资讯平台为主，今年初开始发展电商，目前有300万左右的活跃用户。目前，电商业务以分包刷墙等业务为主，服务聘请商于服务提供者于村村乐平台交流并确定交易，村村乐从中收取20%佣金。记者李扬西安报道
&香港经济日报&报章B02投资理财投资专辑
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推动互联网+科网股运到
内地日前公布「十三五」规划建议，当中有多个投资主题值得留意，包括互联网+及一带一路。
内地股市昨日继续造好，但港股仍见整固。恒指全日微跌2点，收报23051点。国指跑赢恒指，全日升56点或0.5%，报10617点。上证指数全日最高见3585点，升3.6%，收3522点。
加息忧虑限制港股升势
港股昨日跑输内地，主因美国联储局主席耶伦指12月讨论加息的计划不变，市场对美国加息的预期升温，令亚洲新兴市场股汇昨日下跌。后市方面，估计港股及新兴市场会逐渐消化美国加息忧虑，负面冲击不大，加上内地股市走势强，恒指短期仍有望挑战前高位23423点，并进一步挑战24000点，上证指数上望目标3750点左右。
中线投资而言，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（下称《建议》）周二公布，当中有不少投资主题可发掘。
建议中，经济目标是「保持中高速增长」，国家主席习近平就「十三五」规划建议作说明，指年均增长底线是6.5%以上；另2020年户籍人口城镇化率将达到45%左右。
网络经济社会融合发展
细阅《建议》，可发掘不同投资主题。一是互联网+，《建议》指「实施互联网+行动计划，发展物联网技术和应用，发展分享经济，促进互联网和经济社会融合发展」。此利好互联网+股，如腾讯（00700）及中国软件（00354）。
二是一带一路，建议指「推进一带一路建设」、「加强同国际金融机构合作，参与亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行建设，发挥丝路基金作用」。此利好一带一路相关股，如铁路股及机械股等。
三是健康中国，「推进健康中国建设。深化医药卫生体制改革，实行医疗、医保、医药联动，医药分开，实行分级诊疗，建立覆盖城乡的基本医疗卫生制度和现代医院管理制度」。此利好医药股。
其他重要的投资主题，还有美丽中国，利好环保水务股及清洁能源股。消费主题，则看好运动用品股、影业股、旅游股等。大力推进农业现代化，则利好农业股。促进新一代信息通讯技术，利好电讯设备股。加快航空航天领域核心技术，利好军工相关股。
&信报财经新闻&报章A12中环纵横新闻点评By高天佑
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小心BAT概念股
跟千禧年的科网泡沫相比，最近一轮科网狂潮的特色是很多股份本身并非「科网股」，只是被科网巨头（尤其是BAT即阿里巴巴、腾讯和百度）入主或参股，从而变身「科网概念股」并备受追捧。到了今天，这些「概念股」大部分仍只徒具炒作概念，未见实质业务进展，股价已大幅回落，高位接货的小股民纷纷坐艇。其实概念股并非全部不可沾手，但必须留意被投资股份的业务，是否跟BAT主体的核心竞争力吻合，否则就要格外留神。
阿里影业股价炒高50倍
当中最经典的，肯定是阿里影业（01060），前称文化中国传播，去年初股价在0.3元水平，市值只有20多亿元；同年3月获阿里巴巴斥资62亿元、以每股0.5元认购新股，占扩大后股本60%，等于变相买壳，并改名为阿里影业。获阿里光环加冕后，阿里影业股价随即起舞，更在短时间内，先后以1.6元及2.9元转让股票及配股，合计再集资约120亿元。今年4月，该股股价升至4.9元高位，市值超过1000亿元。
换言之，在短短13个月内，编号1060这只股票凭着阿里入主、改名及多番资本操作，令市值由20多亿元爆增至逾1000亿元，升幅近50倍，堪称近年最经典的资本市场炒作之一。
周街「亲戚」光环褪色
然而，阿里影业除了改名，至今未见业务有具体进展，今年上半年营业额仅2294万元人民币，并亏损1.5亿元人民币。另外，该公司本周三宣布，获母公司阿里巴巴注入娱乐宝及网上售卖戏票业务，但该批业务去年仍亏损1.4亿元人民币，似乎对阿里影业助益有限；同时，该批业务的资产净值仅为6亿元人民币，阿里影业却要付出40亿港元现金代价。
正因业务进展未如预期，阿里影业股价已回落至2.1元水平，较4月初高位大跌近六成，亦较6月份的2.9元配股价低水近三成，期间接货者远远望不见家乡。最惨的是，该公司目前市值仍高达530亿元，尚在蚀钱故谈不上有市盈率，而市销率接近2000倍。若在短期内再无业务突破，如此夸张的估值恐怕不易支撑。
除阿里影业外，阿里系的概念股还有阿里健康（00241）、银泰（01883）及瑞东（00376），腾讯系则有马斯葛（00136）、美克（00953）及华南城（01668），百度系亦有星美（00198）。至于BAT三巨头作为战略投资者入股的中外上市及非上市公司，以至于马云、马化腾和李彦宏私人作出的财务投资，就更不计其数。
所谓人靠衣装、佛靠金装，名气光环在股票市场无疑也有加持作用，但最重要是矜贵，例如比亚迪（01211）至今仍享有「股神溢价」，皆因毕非德甚少在亚洲股市使用自己的光环。
反观BAT近一两年的投资犹如渔翁撒网，弄至周街亲戚，渐已不觉矜贵，光环效果愈来愈低，最终只能靠业务表现见真章。
科网老板撒网分散风险
另一方面，BAT及其老板亦可说受到2000年科网泡沫的警惕，当日不少科网股被炒到天高，但泡沫爆煲后便几乎渣都没有，犹如纸上富豪的南柯一梦，因此BAT现在学精了，趁科网狂潮高峰期善用自己的身价和集资能力，对「非科网」产业进行广泛投资，那么即使在潮退后，仍可「山大斩埋有柴」。
正因人家只是逢场作戏，小股民对于BAT概念股亦不宜太痴情，即使要买，也应挑选跟BAT主体的核心竞争力吻合的概念股。例如阿里巴巴的核心竞争力是电商，蚂蚁金服是电子金融，腾讯是社交网络，百度则是搜索服务，这些是它们各自拥有压倒性优势、甚至是垄断地位的业务，嫁接到被投资公司的成功率及回报率自然较高。
相反像电影、医疗、地产、电器、体育及物流等广泛业务，对BAT来说都没有既定优势可言，属分散下注式投资，只能互相硬撼、平等竞争，犹如趁着科网狂潮「印公仔纸」碰碰运气，看看能否擦出所谓「互联网+」的火花。由于赢面缺乏保障，小股民若以血汗钱真金白银跟着side-bet，务必要加倍小心。
#高天佑#中环纵横#新闻点评-小心BAT概念股
&信报财经新闻&报章B14财经拆局蛊坛辨虚实By戴孤划
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国美大股东割价益街坊?
每年11月11日的「光棍节」（又称双11节），是流行于内地年轻人的娱乐性节日，他们都以自己仍是「光棍」为傲。与此同时，各大网购商家会以「脱光」招徕打折促销捕捉「双11」商机，佼佼者是阿里巴巴旗下淘宝和天猫。国美电器（00493）大股东决定不让阿里专美，趁「光棍节」来临前「打折」，以原代价的八折，再度向国美兜售大股东持有的非上市家电零售业务，莫非是要割价平卖益街坊（小股东）？
国美于7月底公布，拟向大股东黄光裕收购目标公司艺伟发展，总代价112.68亿元，其中包括22亿元现金，以及按每股1.39元发行62亿股新股（占已发行股本约36.55%）；另按每份0.18元发行25亿份认购证，行使价2.15元，倘全面行使，黄光裕对国美的持股量将由32.43%，增至55.34%。
原交易市盈率32倍
艺伟发展主要在国美营业城市外的内地其他地区，使用「国美电器」商标经营电器及消费电子产品零售业务的实体店，在181个城市拥有578家门店。2014年度收入为209.92亿元人民币，按年上升6.6%；纯利2.85亿元人民币，下跌20.4%。
国美表示，交易将可完成「全零售」O2O网络和采购、物流及售后供应链平台的全国覆盖，由269个内地城市大幅拓展至436个城市，实体店由1136家，增加至最少1714家，可望发挥协同效应壮大业务规模，进一步巩固业内领导地位。
识得计数的「铁哥们」都知道，国美以112.68亿元总代价，收购一盘一年赚2.85亿元人民币的生意，相当于往绩市盈率32倍，较其本身约15倍市盈率高出逾一倍，反映收购代价非常昂贵！
降价两成估值仍贵
可能有见作价未算吸引，国美与大股东于10月底就拟收购艺伟发展的交易达成修订协议，交易总代价由112.68亿元，降低至最新的90.95亿元，下调幅度约19.3%。
根据修订后的协议，现金代价将由22亿元降至10亿元，降幅54.5%，将以内部资源拨付；配发代价股份从62亿股减至55亿股，发行量减少11.3%，但每股发行价维持1.39元不变；代价认股权证条款不变，维持发行25亿份认股权证，行使价仍是2.15元【表】，倘认股权证全面行使，大股东持股量将为54.09%。
另一方面，国美早前更公布，艺伟发展最新的亮丽业绩，2015年上半年收入108.58亿元人民币，增长7.9%；纯利达2.56亿元人民币，大幅增加75.3%，净利润率上升至2.36%。再以25%的假设税率计算，得出过去12个月可调整税后采购服务费为1.14亿元人民币，艺伟发展过去12个月经调整纯利为5.18亿元人民币，折算出交易市盈率大幅降至14.4倍。
戴Sir认为，国美与大股东修订交易协议之后，又花尽心思及脑汁计算出一个较低的市盈率，无非是让小股东觉得交易物有所值，并且在股东特别大会中投票通过。
然而，现今世界是电子商贸及网购的大时代，阿里巴巴2014年「光棍节」就录得破纪录的93.2亿美元销售额，国美此时此刻才获注入实体店业务，是益街坊（小股东）还是益大股东，「铁哥们」自己去判断吧！
戴Sir下周五将与大家继续「唠嗑」。
#戴孤划#财经拆局#蛊坛辨虚实-国美大股东割价益街坊?
&香港经济日报&报章B02投资理财投资专辑
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龙头腾讯必然得益
十三五规划建议拓展网络经济空间，并实施互联网+行动计划，作为行业龙头股腾讯（00700）自然受惠。
腾讯业务多元化，于行业中竞争优势非常明显。回顾近年集团表现，业务收入及盈利呈稳定增长的趋势，亦显示管理层执行能力强。
上季料多赚4成
集团将于下周二（10日）公布第三季业绩，综合4间大行包括大摩、里昂、花旗及瑞银预期，第三季非通用会计准则盈利，介乎79亿至91亿元人民币，按年增长23%至42%。
当中，瑞银预期，腾讯第三季的收入按年上升28%至254亿元人民币，增值服务收入按年升23%至198亿元人民币，主因受惠旗下手机游戏及微信所带动。
该行续指，腾讯于第三季推出10款移动游戏，认为有助推动该项业务收益。此外，集团受惠移动视频流量上升，预料视频业务收益按年增长125%，予「买入」评级，目标价188元。
另外，下周三「双十一」盛事临近，各大电商亦严阵以待，推出各项购物优惠，当中今年腾讯跟京东一起推出「京腾计划」，料市场反应热烈，有望带动腾讯等电商股价造好。
股价近期呈一浪高于一浪走势，暂受制于157元水平，惟相信配合政策推动及光棍节等利好因素，突破向上机会高，建议于150水平吸纳，上望目标164元。
&香港经济日报&报章B02投资理财投资专辑
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华为入股中软添翼
互联网+中，云端服务继续成为热门题材，但在港上市公司中，提供云端服务又有稳定盈利的不多，而中软国际（00354）为其中少数成功的例子。
中软国际为中国大型综合软件与信息企业，主要服务对象为企业，提供从谘询、解决方案、外包到人才培训等服务。中软今年以来已进行两次配股予大型国企及基金，引入具实力投资者，最近发股予华为，引入华为作长期战略投资者。华为并无上市，中软成为华为概念股，值得留意。
获稳定外包定单
由于中软集团收入主要来自外包服务集团，其占比近50%，其上半年年报就指出主要是来自华为业务的收入取得较高的增长，为整体外包业务增长贡献的主要力量，因此今次配股除增加华为概念外，亦可获得更稳定的华为软件外包定单。
另外，中软的新兴服务为云计算业务和移动互联业务，今年上半年按年增长47%，成为增长主要动力，包括与阿里在云计算系统展开合作，提供物联网的云计算技术，支持阿里的政务云、智能终端联网，正对接现时热炒的云端概念。
中软今年上半年收入增长达23%，但主力增长来自2013年收购为微软提供软件服务的catapult，本身为特定行业设计软件的专业服务业务及外包服务增长有所放缓，加上公司主力为企业服务，缺乏直接接触终端用户的渠道，其外包服务利润潜力相对有限，分部业绩利润率为7.6%，未来突破点还看利润率较高的云业务如何拓展以及与华为后续的合作。短线顺势可现价跟进，穿3.3元止蚀。
&东方日报&报章B07产经昕赏股市By王昕媛
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昕赏股市：IMAX业务处增长期
随着人均可支配收入的提升，去电影院看电影成为内地愈来愈多人周末假期的娱乐节目之一。前期上市的半新股IMAX中国（01970），可谓是香港市场最具规模的电影股。公司的收入模式简单，分两大业务，为影院以及影片制作。影片制作比较好理解，就是把传统电影变成IMAX版本电影，然后收入就是该IMAX电影票房的10至12%。
销售模式备受青睐
影院业务则复杂一点，分三种模式进行。一种是销售模式，直接把IMAX大屏幕卖给客户；第二种是分成模式，不卖屏幕，以折旧摊销形式计算，但是和客户分成（总票房17至20%）；第三种是混合分成模式，就是以合作形式向客户提供屏幕，当然客户需要预付屏幕费用，同时，IMAX还能享受分成（总票房10至12%）。
公司一四年数据显示，销售屏幕的收入占比高达48%，票房收入仅占38%。但是，根据今年上半年公司披露的电影院增长数量来看，未来第二、第三种包含分成的销售模式更为市场青睐。
至于合作分成的影院，在一四年之前主要是万达院线（002739.SZ）。万达院线是目前内地最大的院线产业综合企业。由于万达广场地理位置优越，因此通过引入高质量的IMAX来吸引客流可谓一举多得。目前，由于公司和万达的独家模式期限已过，因此我们看到未来新建影院的名单上还有上影、星聚汇、金逸影城等企业。
目前与IMAX中国有合作的IMAX影院有173家，未来待建屏幕的影院数量同样有173家，这将是公司短期收入的主要增长点，根据公司长远规划，未来总屏幕的目标是1,000块。随着民众对于画面质量的追求日益提高，完成目标只是时间问题！
国泰君安国际投资谘询部联席董事王昕媛（作者为注册持牌人士）
&香港商报&报章A06投资分析大行报告
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德银：削新秀丽目标价至22.7元
德意志银行发表研究报告，指新秀丽(1910)刚公布今年第三季销售数据，公司期内受汇兑影响，而整体收入表现亦逊于预期。
该行指，看好新秀丽于旅行用品行业的领先地位，并拥有强劲现金流、市占率，以及多元品牌策略中获得协同效应增益。但该行指，新秀丽受汇兑波动拖累，不过现时投资环境下，其股值合理。
德银表示，轻微下调新秀丽目标价降至22.77元，并维持予「持有」评级，已调低今年起三年盈利预测1%至3.9%。
&头条日报&报章P76头条财经拉阔投资By曾广标
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碧生源宜回购
我的爱股主要有两类，一是高息股，另一是品牌股，前者有股息支持，后者则有「感性故事」，以有无限梦想。旺市时，品牌股通常较容易吸引投资者，股价可以升得很快，但在淡市处于守势时，高息股的抗跌能力强，若有盈利上升配合，甚至可以如永嘉（3322）和鹰美（2368）等逆市上升。产销减肥茶和通便茶（简称「两茶」）的碧生源（926）是我的品牌爱股之一，由于「故事多」，近一年常炒上炒落，可以升至1.6元，也可回落至0.8元，近期见有大盘持续出货，股价处于弱势。
是否有什么坏消息？收不到。除了传统的「两茶」在内地市占率继续长踞首位之外，碧生源今年推出减肥西药和多种花草茶，前者以「来利」为品牌的奥利司他减肥药，早已获得美欧和中国认证，被视为最有效的快速减肥药，由于处于没有专利权状态，全球各地很多药厂都生产奥利司他。在内地，「来利」出世前，也有其他品牌，但由于碧生药及合作的药厂都是内地名牌，「来利」售价虽较对手稍高，但亦迅速跃居市占率前列，而下半年才进入全国铺货阶段，预期明年可以带来更大盈利。
另外，以缇嘉为品牌的花草茶包现时主要透过特殊渠道，进入航空公司，铁路系统和酒店联网，将不断有新故事，估计明年便可提供可观利润。
碧生源上半年发了盈喜，估计下半年的盈利也不会差，然而，由于夏天才是减肥旺季，下半年业绩受惠于来利，料只较上半年稍好。现价碧生源的市盈率仍达二十多倍，明年三月宣布全年业绩时，会降至约十五倍，息率约四厘，对细价股来说，未算吸引。然而，明年才是碧生源「三箭齐发」的高增长年。
若重估在北京及上海的商厦，碧生源每股资产市值已高于一元，而发给高管购股权的认购价为一元，大股东近月增持和减持的价格也是一元，因此，当股价跌至八十仙水平时，又是收集时机。由于公司拥大量净现金，管理层宜趁低价回购股份，安定人心。
曾广标·逢周三、五见报
&太阳报&报章B06财经强股之选By陈志强
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强股之选：上海医药突破可期
随着「健康中国」战略主题落实，预计在「十三五」期间，大健康、大卫生和大医学的医疗健康产业市场规模，有望突破10万亿元人民币，整个行业将以医疗资讯化、高性能医疗器械和生物医药为三大重点发展。未来整个医疗及医药行业将直接受惠，当中近期积极布局线上医疗业务的上海医药（02607）更值得关注。
集团早前公布截至今年九月底止首三季业绩，纯利为21.79亿元人民币，按年增长13.9%，期内，营业收入按年增长15%至790.4亿元人民币，表现符合预期。
集团为了配合内地医改及「互联网+」的大趋势，近年积极探索布局医药电商，提供线上线下医疗服务。在今年三月投资设立上海医药大健康云商公司，为患者提供处方药O2O销售、健康管理的服务及贸易型电商。另外，在上月底，集团宣布与丁香园建立全面战略合作伙伴关系。实现「线下诊所+药房」的共同战略布局，预计目前投放线上线下医疗业务将成为未来业绩亮点。
上药股价近期在17.5至18.9元作区间横行，近日成交量明显增加，相信短期突破横行区难度不大。建议投资者突破19元追入，短线目标22元，穿17.5元止蚀。
&星岛日报&报章B07星岛投资王实力股起底By利贞
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三生制药揸中长线
三生制药（1530）是内地一家生物制药公司，今年6月以招股价9.1元于本港上市。旗下「益比奥」及「特比澳」两项产品，在市场上具领先地位，其他潜力药品亦甚多元化，看好集团未来业务将急速发展，不妨伺机吸纳。建议可于8.72元买入，中长线目标价10.8元。该股昨天收报9.11元，升6仙，升幅0.7%。
接连收购刺激股价
集团目前是内地最大的透析和肿瘤学重组蛋白药物生产商。目前集团有28个在研药品，其中14个为国家一类药品，上半年新增药品有8个。集团的计画是未来每年会有2至3个皮肤科药产品推出市场。
今年上半年，集团作出数项收购，令旗下产品更加多元化，而年底前将再引入2至4个生物药品产品，未来亦会坚持并购及国际化的发展策略。预期未来数年整体业务会有很大发展，有助刺激股价向上。
目前「益比奥」及「特比澳」这两项药品仍处于生命周期的早期阶段，随着销售团队不断向地方性医院拓展，相信药品的销售会保持高速增长，市场空间仍大。预期集团年复合增长率可达30%。
三生制药截至2015年6月底止上半年业绩，录得收益7.9亿元（人民币，下同），按年增加41.9%；毛利6.9亿元，增加34.6%。纯利增长25.5%至2.42亿元，每股盈利12分。
&太阳报&报章B08财经股海实战By阿庄
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股海实战：中生制药前景佳
港股经过周三上扬后，虽然人行已澄清行长周小川的言论是五月期间发表，但大市表现依然硬净。恒指埋单只系微跌2点，以23,051点收市，守稳23,000点关，全日成交额842亿元，国企指数在内险股带动下，更升56点，收报10,617点。
照道理人行澄清之后，港股昨日好多大机会随外围调整，但奇怪的是港股异常坚挺，有外界揣测，人行周三的举动，似乎是为深港通的开通试水温。沪港股开通之后，市场反应虽然麻麻，但系近日港股交投淡静，缺乏好消息冲喜，所以姑勿论深港通开通后的反应如何，若然深港通落实开通，相信亦可为大市带来短暂刺激，做淡随时中招。而淡友经过周三一役之后，惊深港通随时「狼来了」，所以不敢轻举妄动，难怪大市跌不落。
国农挑战4元关口
恒指昨日跌不落，主要由汇控（00005）同埋内险股撑住，中资电讯股亦有追捧，其中以联通（00762）表现最突出，全日升5.9%，以10.12元收市。看番统计数据，昨日主板有719只股票跌，升的只有595只，证明好多股份升势都无以为继，所以投资者现阶段都不好太过进取。阿庄日前提过只国农控股（01236），呢两日走势明显好转，估计随时发力并挑战4元关口以上，若然有听阿庄讲上车，不妨坐定定。
中国生物制药（01177）近日走势亦相当对办，昨日大市虽有回吐，其股价仍逆市做好，全日升0.27元，并成功突破10元关口，以10.16元收市。中国生物制药属一家综合性兼集团化之制药企业，集团主要研发、生产及销售多种促进人类健康的中药现代制剂及化学药品。集团的药品主要针对肝病及心脑血管治疗领域，目前正致力发展治疗肿瘤、镇痛、肛肠科疾病及其他疾病的药物，以满足市场需求。
截至今年六月底止，集团收入录得25.9%的升幅，而来自新产品的销售占集团的收入达7.4%，可见集团开拓新产品的成果。今年上半年，集团新申报临床共有四十二件，新申报生产有十三件，获得临床批件有五件，以及生产批件两件，估计随着新产品的投入及效益逐渐提升，除可维持竞争优势之外，亦可为集团的收入保持良好的增长势头。
中生制药自九月开始便在9至10元区间上落，昨日已升近横行阻力区顶部10.2元，若然成功突破此阻力，相信有机会挑战11元关口，不妨留意。
&东方日报&报章B07产经连场取胜By连敬涵
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连场取胜：和美医疗上望8元
「十三五」规划决定全面开放二胎，预计将使中国每年新增人口数增加300万至800万，带来潜在消费红利达每年千亿元人民币以上。乳业股龙头蒙牛（02319）、主攻高端妇产科医院的和美医疗（01509）以及领先婴儿推车生产商好孩子（01086）等均可受惠。
其中，和美医疗是中国最大的私立妇产科专科医院集团，按收益计算，于内地市场份额达13%，可直接受惠于二孩政策，前景不俗。
集团计划未来三年每年至少新建2至3间新医院，五年后使旗下医院总数翻一番，至少逾20家，同时预期每年有5至10%加价的自主定价空间。预期每间新医院一年多即可达至现金流平衡，而两至三年时间即可有盈利贡献。在新政策下，相信市场对集团服务需求更大，集团将进入更高速的增长阶段。
和美股价上月底在市场预期「十三五」规划将推出利好医疗行业政策带动下，突破10日线，已累升15%，股价近日有所调整，但10日线7元水平应有支持，相信在政策支持及业务扩张刺激下，调整后可再升。建议于7元买入，目标8元，破6.5元止蚀。
AMTD证券及资产管理业务总经理连敬涵（作者为注册持牌人士）
二、港台证券市场
&太阳报&报章B01财经
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