美联储终于缩表 中国货币政策和人民币汇率何去何从?|货币政策|人民币汇率|美联储_新浪财经_新浪网
　　美联储终于“缩表“ 中国货币政策和汇率何去何从？
　　界面新闻 陈鹏CP
图片来源：视觉中国
　　美联储“缩表”的靴子终于落下。分析师认为，短期内美联储“缩表”对中国货币政策的影响较为有限。从中国经济基本面来看，目前消费、投资、基建等均面临放缓，未来经济增速温和回落是大概率事件，预计中国央行将在一段时间内保持“不松不紧”的货币政策基调，汇率主要呈双向波动趋势。
　　北京时间周四（9月21日）凌晨，美联储公布9月利率决议，维持基准利率在1%-1.25%不变，同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表，并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券（MBS）再投资的初始上限。
　　工银国际首席经济学家程实对界面新闻表示，美联储的鹰派紧缩路径确认之后，全球货币政策边际收紧的大势再度统一。在人民币汇率企稳的前提下，今年以来，中国货币政策的变化主要是“以我为主”。预计中国人民银行未来将继续保持稳健中性的货币政策基调，短期内货币政策不会出现明显放松，但再次上调货币市场利率的可能性也不大。
　　“中国货币政策还是以中国内部决定因素为主，下半年（经济）增长率会下滑，内生有宽松需求，货币政策不必那么快收紧。”他说。
　　随着总需求回落，8月大宗商品价格、经济数据大幅走弱。今年前8个月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.8%，增速比前7个月降低0.5个百分点。8月，社会消费品零售总额同比增长10.1%，增速比7月低0.3个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.0%，增速比7月回落0.4个百分点，为年内最低水平。
　　中国人民大学国际货币研究所研究员张超也表示，中国央行货币政策具有独立性，短期不会受到太大影响。不过，他也对界面新闻指出，在美联储缩表、加息的预期下，指望央行降低法定存款准备金率已无可能。
　　张超说，一方面，在人民币汇率大幅升值的背景下，8月份银行结售汇仍呈现逆差，显示资本流出压力还没有消失；另一方面，无论从总量还是结构来看，降准的信号太过强烈，当前的时机是不合适的。
　　2008年金融危机之后，美联储将联邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通过三轮量化宽松政策购买大量美国国债和MBS，大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费。美联储资产负债表的规模从危机前的不到1万亿美元膨胀至4.5万亿美元。随着美国经济逐步复苏，货币政策正常化提上日程，自2015年12月以来美联储已经四次加息。
　　根据美联储的“缩表”计划，10月起，最初每月减持100亿美元债券，包括60亿美元国债和40亿美元MBS，之后将在12个月内每3个月增加100亿美元减持量，直到每月缩减规模达到500亿美元。同时，缩表是可逆的。美联储主席耶伦表示，如果未来经济前景出现恶化，美联储可能会让资产负债表再扩张。
　　美联储“缩表”细节公布后，一度跃升触及92.6948点的逾两周高位。纽约近月期金价格则下跌超过1%。离岸、在人民币兑美元即期汇率开盘短暂触碰6.6关口后企稳。截至收盘，在岸人民币兑美元报6.5934，较上一交易日跌192个基点。
　　交通银行金融研究所高级研究员刘健对界面新闻表示，人民币短期可能面临贬值压力，但预计不会太久。10月份，欧洲央行可能宣布退出量化宽松，支持走强，同时，特朗普减税等政策存在不确定性，美元指数升值动力有待观察。
　　此外，虽然人民币过快升值的势头已经逆转，但大幅贬值也不现实。一方面，逆周期调节因子的引入，在弱化前一日收盘价对中间价影响的同时，加强了央行的调控能力，有助于预防市场非理性波动，另一方面，目前中美利差仍高于历史均值，跨境资本不致过快流出。
　　不过，美联储缩表毕竟是金融危机以来全球宽松货币政策的一个重要拐点。从中长期看，随着美国、欧洲等发达经济体不断推进货币政策正常化，全球流动性将不断收紧，新兴市场所面临的外部条件更加动荡，其风险溢价也会更高。
　　新华社就美联储货币决策发表评论文章称，对全球主要新兴经济体来说，无须过度担忧美联储货币政策调整，而应注重修炼“内功”，提升危机应对能力，创新资本流动管理方法，以尽力化解美联储政策调整的外溢效应。
　　程实表示，2017年以来，全球资本又从发达市场流向新兴市场，造成这一趋势的核心动能是“多元化涨潮”，即新兴市场再次成为引领全球经济复苏的关键力量，美联储加息和缩表并不会改变经济基本面的这一结构特征。所以，资本流动也不会由于美联储政策而出现趋势反转。
责任编辑：张伟十亿级汇兑“大出血”后，中国房企终于学会对冲了！
来源：金汇财经
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