大宗商品略显弱势 黑色化工继续下挫 沥青跌2.62%|大宗商品|中石化|环保_新浪财经_新浪网
　　新浪财经讯 9月5日消息，上午开盘后，整个期货市场都略显弱势，黑色系继续下跌，焦煤、、铁矿、硅锰跌逾1%，螺纹飘红；化工品今日大多呈现下跌趋势，沥青跌逾2%，、、PP跌逾1%，、沪镍飘红，涨逾1%；农产品仍然弱势，涨逾1%，、豆粕、、飘红，淀粉、鸡蛋飘绿。
　　截止上午收盘，橡胶涨1.32%，棉花涨1.02%，沪铜涨0.81%；跌幅方面，沥青跌2.62%，PVC跌1.57%，甲醇跌1.55%，焦煤跌1.48%，PP跌1.23%，焦炭跌1.17%。
　　飓风事件驱动 尝试多头
　　据高盛统计，哈维飓风造成美国冶炼厂日产能关停约440万桶，约占美国日冶炼产能的24%，目前美国炼厂产能已经接近2008年的低位。受此影响，原油产业链下游的一些商品出现短缺，纽约汽油九月期货价格一度升6.6%，涨破2美元。
　　我们认为美国热带风暴造成美国冶炼厂关停属于短期现象，短期内将影响原油需求，对油价形成抑制，但有利于推高下游商品价格。高盛预计受飓风“哈维”影响，第一个月的原油需求可能将减少超过70万桶/日。
　　在史上最严环控压力下，再生塑料行业受到排挤，今年上半年再生塑料同比缩减近两成，另外，我国逐步禁止进口包括废塑料在内的4大类共24个品类的固体废物，政策将于年底前实施，再生料维持较低生产水平将是未来发展的大势，这将给新料替代需求带来较大空间。
　　当前国内进口PE主要港口库存显著低于去年同期水平，呈下降趋势，石化库存更是处于数年同期低位，亦呈现显著下降趋势，在环保督查日趋严厉的环境里，整体供给压力不大，塑总库存水平不高，而历年9月到11月是农膜、包装膜旺季，利于塑料需求的季节性增长，综合来看利于塑料价格的表现。
　　供应紧平衡持续 钢煤市场迎“金九”
　　进入9月份，在供给侧结构性改革取得显著成效的背景下，钢铁、煤炭以及铁矿石等大宗商品供应紧平衡局面将进一步显现，其中钢市“金九”已来临。
　　“热卷期货涨势将提振场内操盘信心。”金联创一位钢铁行业分析师向《证券日报》记者表示，现货方面，钢市翘首以盼终于迎来了销售旺季，8月份市场冲高盘整，“金九”已经开局，热卷期货涨停再次助燃市场，现货市场整体涨势强劲。在环保限产消息影响下，钢企控制生产量，市场新货补充情况一般，整体库存增加压力不大。随着销售旺季逐渐来临，预计现货市场或维持偏强震荡运行。
　　当前，钢铁行业去产能取得显著成绩，首先，供需关系得到明显改善，产能利用率提升；其次，市场秩序重新回归，通过强化环保指标、取缔“地条钢”等手段和行动，市场竞争环境越来越公平；第三，供需关系和市场秩序回归正常后，最直观的体现就是钢材价格的上涨，钢铁行业与下游议价能力提升，钢铁企业由亏损转向盈利，并且获利能力得到明显改观。
　　中石化大幅下调结算价期货市场价格回落
　　沥青期货价格，昨日受到中石化个炼厂大幅调价，叠加近日来环保督察以及全运会因素影响，下游道路施工停止的利空消息影响，主力合约1712合约下午收盘价2614元/吨，较昨日结算价下跌86元/吨，跌幅3.19%，持仓757072手，增加1382手，成交1478126手，增加717362手。夜盘开盘后，国际油价又是走跌趋势，沥青价格进一步下调至2622元/吨。中石化大幅下调结算价格超出了市场预期。
　　现货市场情况昨日最大的变化就是中石化各地区主要炼厂均下调了结算价，导致华东、山东、华南区域均价大幅下调。齐鲁石化下跌180元、济南炼厂下跌100元，特别是镇海联合和金陵石化以及上海炼化集体下调150元，直接影响了期货市场的信心，华南地区的中石化炼厂，茂名石化和广石化也分别下调60元和50元的结算价，华东市场主流成交价格拉低至元/吨，市场主流成交跌至元/吨，华南市场主流成交价格拉低至元/吨。但值得注意的是，前期中石化炼厂不断调高价格，结算价格已经大幅高于周边炼厂和地炼实际成交价格150-200元，短期内周边炼厂或会小幅下调价格，但其他炼厂整体继续大幅下调的空间不是很大。
　　昨日沥青期货和现货市场的走势受到中石化下调价格超出市场预期的因素影响，叠加环保和全运会等原因导致下游道路施工停止。但之后随着环保督察的结束以及随之而来的9月和10月的沥青开工旺季，需求的回归应继续是市场的主导因素。此外之前中石化炼厂大幅调高价格，避免库存高企，采用移库挺价的方式来维持价格，结算价大幅高于市场均价，在需求未能释放的情况下，下调价格也是合情合理，不过市场普遍没有预料到一次会有150元的下调幅度。
责任编辑：张瑶兴业期货：环保政策施压 焦炭强于焦煤|兴业期货|焦炭|焦煤_新浪财经_新浪网
　　策略报告：买J1801-卖JM1801组合
　　核心逻辑：
　　1．环保限产政策持续趋紧，焦化厂生产受到影响，使得供给收缩，焦煤需求下降；
　　2．煤炭政策导向转变，远期供给将逐步释放，焦煤供给将增加；
　　3．单边上涨行情中，利于焦煤比扩大，且目前1801煤焦比技术面呈上涨趋势。
　　风险点：
　　1．短期涨势过快，或出现回调。
　　2．宏观面预期转弱，单边煤焦剧烈波动。
　　操作策略：
　　买J1801-卖JM1801组合
　　入场比值1.65；止盈比值1.8以上；止损比值1.55以下。
　　仓位管理：总仓位60%，1.65处首次入场30%仓位，如回调至1.60附件加仓30%，到达1.8以上则全部止盈。
　　优化方案：考虑到煤焦单边处于强势上涨格局，可先行将30%焦炭多单入场，待单边出现回调迹象后，再行将30%焦煤空单入场。
　　一、环保限产干扰较大，焦炭产量明显受限：
　　2017下半年，政府对于相关环保政策进一步趋紧，首先是中央环保督查工作进一步向全国覆盖，截至当前，第四批8个督察组已于8月7日-15日陆续进驻，为期1个月左右。从历次实际情况看，督查力度呈现明显加强趋势（见图1）。加之年底还有北方2+26城市采暖季限产政策出台，使得无论当前还是未来数月焦炭产量均受到较大抑制。
　　图1环保政策力度持续增强
　　图2焦化模拟利润已处高位
　　数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
　　环保对于焦炭产业的影响也可从实际数据中得到印证。2017年以来，焦化利润出现持续增加，且近期已到达近年来高点（见图2）。加之焦化行业民营企业为主，去产能力度亦不及钢铁、煤炭行业。理论上若无环保政策的持续干扰，产量及开工率至少要与年初持平。
　　图3焦化厂开工率低于去年
　　图4焦炭产量同比增速下滑
　　数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
　　但是，实际焦化厂开工率、产量增速均低于去年和今年年水平（见图3、图4）。因此，可充分说明环保政策对于焦炭产量的影响。而后市在相关政策依然趋严背景下，焦化厂开工率仍难出现增加。
　　二、煤炭远期产能释放，焦煤供给将转宽：
　　煤炭此前受去产能政策影响，供给同样出现较大收缩，但自2017年以来，煤炭行业的相关政策已经出现转向，尤其自7月开始，政策面已经倾向于引导优质产能的逐步释放（见图5）。
　　图5煤炭政策面趋于逐步放开
　　图6煤炭产量同比增速扩大
　　数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
　　另从实际煤炭产量来看，也与焦炭有所不同，2017年以来原煤产量同比增速持续呈现扩大态势（见图6）。因此，结合上文可见，焦煤、焦炭供需格局强弱已产生较大分化，且还将持续。
　　三、单边价格上涨，更利于焦煤比扩大：
　　2016年初黑色链包括煤焦单边走势触底后，焦煤比也同时触底反弹，此后也与单边走势同向，呈现持续扩大之势（见图7）。其内在逻辑与产业链利润传导密切相关，即下游供需格局转弱，下游行业利润首先收缩，然后逐步向上游传导；下游供需格局转强，下游行业利润首先扩大，然后逐步向上游传导。因此，在当前煤焦依然处于涨势的格局中，亦利于焦煤比扩大。
　　图7焦煤比扩大与单边涨势正相关
　　图8J1801/JM1801呈扩大势头
　　数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
　　再结合当前1801合约焦煤比来看，截止8月28日，1801焦煤比再度突破新高，技术形态上行趋势明显（见图8）。且根据上文基本面分析，预计1801焦煤比有望扩大至1.8以上。
　　四、策略---买J1801卖JM1801组合
　　策略逻辑概述：
　　1．环保限产政策持续趋紧，焦化厂生产受到影响，使得焦炭供给收缩，焦煤需求下降；
　　2．煤炭政策导向转变，远期供给将逐步释放，焦煤供给将增加；
　　3．单边上涨行情中，利于焦煤比扩大，且目前1801煤焦比技术面呈上涨趋势。策略风险点：
　　1．短期涨势过快，或出现回调；
　　2．宏观面预期转弱，单边煤焦剧烈波动。策略操作：
　　买J1801-卖JM1801组合
　　入场比值1.65；止盈比值1.8以上；止损比值1.55以下；
　　仓位管理：总仓位60%，1.65处首次入场30%仓位，如回调至1.60附件加仓30%，到达1.8以上则全部止盈。
　　优化方案：考虑到煤焦单边处于强势上涨格局，可先行将30%焦炭多单入场，待单边出现回调迹象后，再行将30%焦煤空单入场。
　　兴业期货
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责任编辑：宋鹏焦炭 短期存在回调风险|焦炭|期货|环保_新浪财经_新浪网
　期货自上市以来，呈现单边下行格局，于2015年12月逐步止跌，2016年开启大幅上涨行情，同年11月达到阶段性高点，上涨幅度达到2.5倍左右，随后步入振荡格局。自2017年6月以来，焦炭上涨行情再次启动，从焦炭指数来看，已上涨逾80%，焦炭期货1801合约创下盘面新高2502.5。从驱动因素来看，上涨初期有基差修复因素，后期有供应偏紧，钢厂需求较好，库存偏低对于焦炭价格的持续提振。　　基差因素带来压制　　目前，焦炭现货经历了七轮调价，累计调涨幅度460元/吨，而同期1709合约上涨1000元/吨左右，大幅高于现货涨幅，基差结构由前期期货贴水25%以上转变为期货升水格局。截至8月28日，董家口准一级冶金焦价格为2260元/吨，焦炭1709合约收盘价为2369元/吨，考虑交割成本后仍处于焦炭期货升水格局。在七轮上调焦价之后，现货市场价格或走稳，虽然焦炭货源偏紧，但期货升水，交割有利润的话，不排除套保及套利资金关注的可能。因此，焦炭继续上行压力增加，调整风险加大。　　产量进一步释放难度大　　今年以来，环保检查趋严对焦炭供给产生了较大影响。截至8月25日，根据Mysteel对全国100家独立焦企样本的统计，产能利用率为81.36%，下降1.3%；日均产量为39.51，下降0.63。焦化企业开工率整体维持在80%以上，但分地区来看，部分地区由于受到环保、安全生产等因素的制约，开工率释放受限。山东、河北一带环保形势较为严峻，钢厂自带焦炉也受到不同程度的限产。目前来看，8月初第四批中央环境保护督察全面启动。从后期来看，焦化企业将面临冬季环保限产的压力。虽然焦化厂利润达到300元/吨，但是对于产量的驱动效应较弱，预计后期供应端压力仍存，产量释放难度较大。　　前期驱动力已明显不足　　钢厂利润维持高位是焦炭价格上涨的驱动因素之一。从4月份以来，钢厂利润逐步拉升，5月份达到千元以上之后持续位于高位。高利润导致钢厂供给持续处于高位。2017年7月，我国生铁产量为6207万吨，粗钢产量为7402万吨，同比分别增长5.1%、10.3%。7月生铁、粗钢产量再创历史新高。高炉产能利用率维持在85%左右，剔除淘汰产能的高炉产能率在90%左右。高产量导致市场对于焦炭的需求旺盛，对于焦炭的采购较为积极，对于焦炭的提价接受度较高。同时，6月份，钢厂利润在千元左右，而同期由于焦炭价格下跌，导致焦化厂利润在盈亏平衡附近。在利润的再分配因素驱动下，焦化企业挺价意愿较强，焦炭利润触底回升。　　目前支撑钢价的主要因素在于供应偏紧格局。而此种格局打破的因素在于后期是否有新增产能投放。目前高炉产能利用率已经达到高位，继续上行空间受限。而电弧炉受制于技术、政策以及原料等影响投产力度低于预期，市场预计10月以后或有增量，具体还需进一步明朗。另外，由于冬季限产，焦炭需求或受到一定抑制。　　目前市场运行的主要逻辑是环保驱动下的供应偏紧，虽然焦化厂开工维持在80%以上，但是局部地区由于环保趋严，配合低库存因素，对于焦炭价格仍存支撑。但由于焦炭连续上涨后，驱动因素有所消化，后市继续上冲动能将有限，短期内调整风险或加大，预计将呈现高位振荡格局。继续关注钢厂利润及焦炭库存指标，如果后期库存累积，或表明供应偏紧局面缓解，焦炭或迎来调整。焦炭下方仍然有下跌空间_百度文库
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