看图说话：股市崩盘 投资者是增持金银还是抛售？
知名金融市场资讯网站GoldSilver高级贵金属分析师Jeff Clark近日撰文称，许多投资者为应对各种危机纷纷增持黄金白银。但这种做法是否真的能对冲股市崩盘带来的风险吗？文章指出，金银价格随着市场波动而发生变化是常见的一种假设。如果是这样的话，在股市恢复平静后增持黄金白银不是更好吗？在制定策略之前，先看看过去股市崩盘时金银价格波动数据吧！上图是过去40年标普500指数下滑幅度最大的八个阶段以及当时黄金白银价格的反应。从这图中我们可以得出一些结论：1. 在大部分股市崩盘期间，黄金价格是上涨的。无论股市崩溃短暂还是持续多年，黄金一直都是上涨的，甚至在21世纪初黄金迎来最大崩盘，整整持续了两年，下滑幅度达56%。因此，并不能认为股市一崩溃，黄金就会下跌；相反，只是一般情况下是这样。2008年金融危机，黄金暴跌，也许这是投资者为什么认为股市下滑黄金就会下跌的原因。但当标普500指数继续下滑，黄金到年底却以5.5%的涨幅结束。在长达18个月的股市抛售中，黄金上涨逾25%。这也说明，即使是股市崩盘之初，黄金出现下滑，但不应该认为黄金会一直低迷下去。从历史上看，它有可能是一个很好的买入机会。2. 牛市之后，黄金仅有唯一的一次抛售（20世纪末下滑46%）自1970年低值至1980年峰值，黄金已上涨逾2300%，因此随着股市而下滑并不奇怪。如今我们面临的则是情况相反，黄金刚走出历史最严重的熊市：从2011年峰值下滑45%至2016年低位。3. 白银在股市崩溃期间表现得并不是很好从图中可知，在股市抛售期间，白银仅仅上涨了一次。这可能是因为白银用于工业比较多（约占供应量的56%），而股市抛售往往与恶化的经济有关。但是从图中也可以发现，白银的降幅小于标普500指数降幅，这点很重要，因为通常情况下白银的高波动性会导致其下降幅度更大。另外，白银历史上最大牛市是在20世纪70年代（上涨15%），2009年初迎来第二次牛市。换句话说，如果股市崩盘期间且白银处于牛市，白银表现或更佳。总的来说，股市崩盘期间，黄金上涨的几率很高，白银则取决于是否处于牛市。黄金与股市的负相关性黄金对股市的回应弹性主要是因为黄金与股市呈现负相关性：当一个上升，另一个就会下降。通常情况下，股票受益于经济增长，黄金则受益于经济危机。如果股市下跌，恐惧情绪将充斥市场，投资者为避险转向黄金。下图则是黄金及其他常见资产与股市的相关性。零线表示黄金投资与股票投资一样；零以下是黄金投资少于股票投资，零以上则是相反的。从图示看，当股市崩盘时，黄金上涨多于下滑。这对投资者来说是有效信息：如果想增持一种资产，即这种资产在大部分资产下滑的同时出现上涨，黄金不愧为一种选择。但这不意味着股市低迷，黄金就会自动上扬，增持黄金有可能仅仅是为了避险需求。因此，如果你认为经济可能反弹，你可能不需要增持更多黄金；如果你认为经济将出现疲软，你可能需要增持黄金。
文章来源 : 一牛财经
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上海壹牛快讯网络科技有限公司 021-谈股论市_网易新闻
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（原标题：谈股论市）
【编者按】&“ 不想再做大股东 ，是减持新规发布后，一些上市公司股东想到的捷径。”6月6日，有媒体将6月以来的兜底式增持归结为减持新规“后遗症”。截至6月6日，已有超10家公司的实控人号召员工增持自家公司股票，并承诺兜底：赔了由其本人补偿，收益归员工。随着兜底式增持消息的公布，一些个股也随之走高。那么，“中国好老板”的承诺真的是一桩美事吗？股权质押下的风险究竟多大？投资者又应如何对待？戳痛点“兜底式”背后：“股权质押”显巨大风险2017年5月底后，面对中国A股的跌跌不休，不仅有大盘权重指数与个股的严重背离，IPO争议与股东减持等“故事”越来越精彩，值此之时突然传来上市公司“兜底式增持”的倡议。自6月6日午间到晚上，一天内竟有10家上市公司密集发布兜底式增持倡议公告，一举超过2015年下半年股市大动荡时期的数量。乍一看，似乎是一个好现象。无论是在A股大盘指数走低，还是个股低位，上市公司增持回购自家公司股票无可厚非。美股发生危机，或者某家公司股价下跌过多时，公司增持回购自家股票是“救市”非常重要的做法。在中国股市当下境况，出现自愿兜底增持的上市公司，看起来值得庆贺。然而，兴奋之下未现的却是兜底式增持背后存在的一大隐患。比如，兜底式增持资金从哪来？而据披露的公开信息显示，多数“喊买”公司背后，都存在着高比例股权质押。比如，雪人股份5月25日公告，公司实际控制人林汝捷累计质押股份14138.63万股，占其所持公司股份总数的78.40%。第二大股东陈胜累计质押股份5377万股，占其所持公司股份总数的84.16%。科陆电子4月26日公告，实际控制人饶陆华处于质押状态的股份累计数为57487.35万股，占其所持公司股份总数的94.64%，占公司股份总数的40.86%。一切金融风险的原罪是高杆杆融资。回顾2015年的A股震荡，资金最终雪崩正是源于疯狂加杠杆推促的大风险泡沫所致。而2017年初，险资风险凸显的根本性原因也是疯狂加杆杠，将股权质押循环往复融资导致的。历史上，杠杆融资最血淋淋的教训莫过于美国20世纪20年代末与30年代的经济金融大危机。在那个“沸腾的20年代”里，美国股市出现了令人难以置信的繁荣，所有人都在买进和卖出股票。疯狂牛市中的购买者所依靠的大多都是保证金。这意味着购买者只需支付部分现金就可以买到价格10000美元的股票，差额部分以新买的股票抵押作为支付。1929年，美国股市达到近乎疯狂的地步。当时，整个美国几乎所有人都笃信股市永远上涨，不会下跌。时任美国总统的胡佛与美国财长奉行完全的商业主义，商业第一是胡佛政府所有政策的核心。当1929年9月美国股市开始下跌，胡佛以及财政部长都出来安抚股民说，美国经济的基本面非常好，股市没有下跌基础。同时商业大鳄洛克菲勒、摩根等都出来告诫民众股市不会下跌，并且自己拿出巨额资金买涨托市。然而，却未能阻止10月的暴跌。原因何在？由于此前各方面传递的经济大好信号，造成股市不跌的幻觉，许多企业家不再做实业，而是把资金全部用来炒股，不少企业通过银行贷款等借债炒股，再把买来股票抵押给银行多次继续贷款炒股，风险步步累积。“虚幻的繁荣”持续到1929年9月，美国股市开始下跌。银行吓坏了，并立即要求股权质押贷款炒股者归还贷款。然而，银行越逼越紧，炒股者只有卖掉股票还款，结果，股市越卖越跌，越跌逼债越紧，投资者开始集中抛售股票，股市暴跌。终于在1929年10月份美国股市崩盘了，世纪罕见的经济大危机随即爆发。而这一切，全因股权质押借债炒股而起。回到今天的A股市场，不少声音埋怨说减持要管，增持也要管吗？笔者要问，究竟是如何减持，又是如何增持的呢？毕竟，风险是照妖镜，而法制是底线。余丰慧（财经评论人）谈规范&又一新套路，“兜底式增持”亟待立规几天前还是“星星之火”的“兜底式增持”，在市场的追逐下，终于形成燎原之势。仅6月6日一天，大股东承诺对员工增持“兜底”的公司就达到10家之多，截至当日，涉及“兜底式增持”的上市公司数量达到18家。员工买股，赚了归自己，亏了由大股东买单，这天上掉馅饼的好事硬是砸到某些上市公司员工头上了。在“兜底增持”的背后，某些人看到了大股东对上市公司发展的信心。于是，市场对相关个股炒作一番，这似乎是顺理成章的事情。但是，这种“兜底式增持”给市场留下了很多悬念和诸多隐患。比如，既然大股东看好公司发展，为什么大股东自己不带头增持，而是耍嘴皮子动员员工增持？尤其是在承诺对员工增持“兜底”的大股东中，不少大股东是有股权质押的，也有公司正面临着重组与定增事项。如此看来，部分公司大股东承诺“兜底”的动机或许并不单纯。当然，出现需要大股东予以补偿的可能性其实很小。因为大股东还可以动用上市公司的力量，通过制造题材与利好，刺激市场投机炒作。但公众投资者，却很容易被“兜底式增持”忽悠。比如，大股东“兜底式增持”在员工中实则响应寥寥，唱的是一出“空城计”。再比如，上市公司员工只是做一个短线就走人了，而二级市场的投资者还误以为员工会持股12个月以上。尤其是承诺“兜底式增持”的上市公司，不少公司业绩都很差，但市盈率在百倍之上，甚至数百倍之多。追高买进这些公司的股票，对于投资者来说风险不小。可以说，“兜底式增持”很容易成为股市的一个新“套路”。大股东只是耍耍嘴皮子，员工少量增持或干脆不增持，二级市场投资者拼命向前冲，大股东稳定股价的目标因此实现。而一旦股价下跌，风险全部在二级市场投资者身上。如此一来，“兜底式增持”也就成了二级市场投资者的“陷阱”。正因如此，为了避免“兜底式增持”这个上市公司员工眼里的“馅饼”演变成二级市场投资者的“陷阱”，就要求股市监管者要加强对“兜底式增持”的监管，并为“兜底式增持”立规，而不是任凭其在无规则的背景下任意蔓延。首先，为承诺“兜底”的大股东设置门槛，让“兜底式增持”告别“忽悠式增持”。比如，规定承诺“兜底增持”的大股东必须在号召员工增持的同时，本人须带头增持，且增持份额不少于公司总股本的1%。同时，有股票质押的大股东，以及公司存在再融资计划或大股东及董监高存在减持计划的上市公司大股东，都不得作出“兜底”承诺。其次，大股东在做出“兜底”承诺的同时，必须提供相应保证金或保证物，以确保“兜底”承诺兑现。避免到期后，员工亏损，大股东却不兑现承诺的事情发生。三是大股东做出“兜底”承诺的上市公司，必须保证在大股东承诺的期限内不得推出高送转方案等利好题材来配合市场炒作。避免价格操纵与内幕交易等违法违规行为的发生。
四是参与“兜底式增持”的上市公司员工，其增持股份必须锁定12个月。避免员工增持因为做短线，而导致大股东提出的“连续持有12个月以上”的要求对二级市场投资者形成误导。五是对员工参与“兜底式增持”的情况要进行详细信息披露，比如在规定期限里，上市公司到底有多少员工进行增持，以及增持后的交易情况及大股东承诺兑现情况等。通过这些信息披露，让“兜底式增持”变得透明起来。皮海洲（财经评论人）
(原标题：谈股论市)
本文来源：新京报
责任编辑：王晓易_NE0011
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黄金丧钟已经敲响，又是美帝阴谋，华尔街总是百战百胜？但美国抛售黄金是事实，只有发展中国家在买黄金；欧债危机和攻击新兴国家是关键。从朱格拉周期第一轮基钦周期的角度看，2319只是半山腰。经济衰退不可避免，股市、原材料商品、楼市同跌已经来临。A股总市值的天花板，美元大反弹、金子顶部明显、霉股还得跌。
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海啸后的希望）
　　最近在中国无数的经济学家的唱多黄金，有人近乎疯狂说黄金到10000美元也不奇怪，有人更是毕恭毕敬的叫黄金先生站起来。舆论一边倒的唱多黄金，曾经预言黄金下跌的人，就成为耻笑的对象，当然包括本人。但是，我今天依然要唱空黄金，打醒那些被黄金征服和为黄金疯狂的人。&
　　为了再次论述我的观点，大家先看看最近的几个新闻：
　　1、新华网华盛顿2009年１１月２日电国际货币基金组织（ＩＭＦ）２日宣布，该组织已向印度中央银行——印度储备银行出售了２００吨黄金，约占今年９月国际货币基金组织执行董事会批准出售４０３．３吨黄金的一半。
　　2、据世华财讯日消息，国际货币基金组织(IMF)前总裁斯特劳斯－卡恩卷入性侵案以来，阴谋论四起。近日，俄罗斯总理普京称得到情报，卡恩应是受害人，因其发现美国国库黄金储备“失踪了”，而其被捕的背后枪手恰是美国情报机关。
　　3、从7月15
日开始，美国将取缔贵金属场外交易，禁止美国公民从事金银柜台交易，此举将结束黄金白银的高杠杆交易，减少金银交易量。这意味着自该日期以后，美国居民在OTC市场交易黄金、白银均将被视为违法。OTC的非法交易意味着，黄金白银市场上的外汇黄金白银对冲交易中高杠杆交易即将结束，银行风险敞口将在COMEX期金市场上寻找对冲，且黄金白银的交易量会下降。
　　4、 美国商务部公布的数据：
　　　　1-7月美国黄金出口量总计为232,406,084克。
　　　　1-7月美国黄金进口量总计为66,371,283克。
　　　　1-7月美国净出口黄金总计 166,034,801克。
　　美国定期出版的《矿产业调查》报告里面详细记述了美国贵金属进出口的具体情况，其中包括了黄金。2009年，这份报告中的统计报表显示，2008年美国黄金出口量高达2920吨，这里用的是“Gold
Compounds”，字面解释黄金化合物。分析指出，如果黄金化合物就是指黄金或者黄金等价物的话，问题就来了：美国政府的黄金储备有8100吨，而美国黄金年开采量约为228吨。2920不是一个小数字，等于36%的美国黄金储备，美国年开采量的14倍。
　　此外，从2007年的数字表上看，2007年美国出口黄金量达到2150吨，也就是说从年，美国共出口了5070吨黄金，这相当于美国黄金储备的62%，美国黄金开采量的24倍。这么多的黄金究竟从何方而来？
　　　　美国政府布设的黄金迷局：言行不一出口庞大
　　【亲眼所见：当黄金处于上涨过程时，北美商场正在打折大力促销金银首饰！】
　　5、日本最近连续6年黄金净出口，最近报道日本人排队卖出黄金；
　　6、“欧元之父”罗伯特·蒙代尔（Robert
Mundell）教授敦促欧元及美元与黄金挂钩。这是向前迈出的重大一步。（福布斯中文网）
　　7、根据英国金融时报(The Financial
Time)的9月15日报道，黄金交易员以及分析师称近几周内出现了大量将黄金出借以换回美元的交易，并且在最近几天内这一交易的规模在逐步扩大。巨额的黄金涌入黄金拆借市场，导致黄金的1月期拆借利率创下历史新低达到-0.48%，即黄金持有人获得的是负利率，以此向市场贴现获得美元，这在黄金价格近期不断高涨的背景下，也从侧面说明了欧洲金融机构的流动资金紧张到了何种地步。
　　8、索罗斯在今年第二季度已经全部平仓了黄金多头。美国企业或富翁持有大量的美元现金。而不是黄金和非美货币。
　　9、据报道新闻显示，为了防止国际储备货币贬值。最近几年，大量的新兴国家不断的增加黄金储备；
　　10、最近几个月，美国多次提高金银期货的保证金比例；
　　如果黄金真的是趋势性上涨，那么我就有以下疑问：
　　1、2007---2009年三年期间美国为什么要出售8000吨左右的黄金，难道美国认为黄金会大跌吗？
　　2、在普京指责国际货币基金组织(IMF)前总裁斯特劳斯－卡恩因为发现美国国库黄金失踪而被陷害以后，为什么美国政府和卡恩都选择了沉默？
　　3、美国为什么要禁止黄金柜台交易，并不断调高黄金期货保证金呢？
　　4、欧洲因为美元流动性紧张而大量出借黄金，那么究竟是谁在借黄金，他们借黄金要干什么？他们可能仅仅是为了0.48%的利息贷款美元吗？这样的利息还要减去黄金的保管费；
　　5、为什么购买黄金的都是新兴国家？
　　6、欧盟拥有大量的黄金，欧盟想用黄金和欧元挂钩提振欧元信心能成功吗？
　　在中国鼓吹黄金的第一功臣当然是曾经为华尔街工作的美籍华人宋鸿兵先生。我记得他当时说黄金必定要暴涨的理由好像主要是以下几点（因为我没有认真看，只走马观花的看了一遍）：
　　1、美国不卖出黄金；
　　2、美国经济要要崩溃，美元要崩溃。全世界的货币要崩溃；
　　3、金本位将重新启用。黄金将王者归来；
　　现在我们再来看：
　　1、美国已经卖出了几乎全部黄金，所以他的第一点不攻自破；
　　2、现在美元已经开始走强，他曾经说2009年美国必将发生更大威力的债务危机，如今却音信全无。不知道是有意还是无意，他2009年大肆鼓吹美国的更大规模的债务危机，却让中国放弃了抄底美国的机会。对于美元的走势，我个人认为明年年底以前美元指数绝对会超过100。所以我认为他说的美元崩溃是无稽之谈；【美元81.35是第一目标、轻而易举；之后再看89附近；估计超过90还是可以想象的，但超过100、确实很大胆。】
　　3、黄金绝对不可能取代法币，因为没有任何一个国家政、府会放弃法币。世界最民主的美国也能在大萧条的时候出台法律禁止民间黄金交易。为了捍卫法币，美国政、府都能做出来的事情，其它国家政、府难道不敢吗？如果各国政府都禁止黄金交易，黄金王者如何归来？
　　我个人认为以上现象酝酿着美国的一个巨大的黄金陷阱：
　　1、美国刺破自己的经济泡沫以后，借口经济下滑，金融流动性枯竭等，大肆印发美元。导致美元大量外流，进而导致美元全世界泛滥，造成美元指数大幅下滑。美元指数的下滑，必定推高以美元计价的黄金价格的上涨，而国际资本提前布局做多黄金。华尔街开始到处说美元要贬值，黄金要大涨，在黄金上涨过程中，美国的金融机构不断的上调黄金预期；
　　2、同时，美国开始骗全世界主要国家一起印发货币。进而引发严重的通胀，让新兴国家人们对自己国家货币信心丧失。而新兴国家又对世界主要储备货币信心丧失；于是，出现新兴国家很多老百姓大量购买黄金保值。而那些外汇比较充足，而又没有能力自己直接投资盈利的国家也开始不断的增加黄金在外汇储备中的比例。于是新兴国家就成黄金购买的绝对主力；
　　3、在黄金需求大幅增加，而供应却相对滞后的情况下，黄金价格不断上涨。激起了全世界投资者的热情，同时让很多通胀严重的国家的老百姓大量抢购黄金保值。而通胀严重的国家几乎都是新兴国家。而这些投资者和老百姓的行为反过来有推动黄金价格的上涨。最后黄金上涨幅度反而远远超过美元的贬值幅度。
　　4、美国却在黄金不断上涨的过程中，不断的偷偷抛售自己的黄金。
　　5、欧洲各国因为以前抛售黄金受到过巨大损失，加上对美元和欧元的悲观，所以即使黄金不断上涨，欧洲各国还是坚决不出售黄金。欧洲的这种行为反而助推了黄金的上涨；
　　6、由于黄金价格大幅上涨，很多国家都加大了黄金开采力度，每年新增黄金产量不断创历史新高。而黄金产量的大幅增加，必将会为将来的黄金暴跌埋下隐患；
　　7、很多国家的老百姓，大量购买黄金，甚至利用金融市场的杠杆做多黄金。当然最先做多是华尔街；
　　8、在美国黄金基本出售完毕，全世界投资者为黄金而疯狂的时候，华尔街开始在高位抛售黄金多单，换手成为黄金空单。做空黄金在全世界人们的疯狂中完成；
　　9、通过诱骗欧洲经济刺激，快速增加欧洲债务以后，再用1年多时间的攻击欧洲，让全世界投资者对欧洲金融信心崩溃，最后导致欧洲很多国家债务越来越严重，甚至无法通过金融市场合理融资。让这些国家的债券成为有毒资产，进而导致持有这些国家债务的欧盟金融机构美元流动性枯竭。这时候华尔街开始游说这些金融机构或国家，用黄金抵押贷款获得美元。华尔街因此得到大量的黄金，并开始大肆抛售这些借来的黄金，开始打压黄金；
　　10、由于欧洲的黄金被大量抵押借出，而这些黄金必将被大量的抛售。因为借入黄金的人不可能仅仅是为了0.48%利息，而且保存黄金也需要成本。所以借入黄金的人只可能因为看空黄金，并用于抛售，高抛低吸。这种借黄金抛售牟利的行为类似于股票的做空；
　　11、美国在这时候，取消黄金柜台交易，并不断提高黄金的期货交易保证金。实际是在打击黄金投机，并减少美国国内黄金交易。同时保护美国老百姓。因为黄金即将大跌，如果让美国老百姓从事高杠杆的黄金投机，必定会导致很多美国老百姓破产。同时，因为金融机构也会因为黄金对冲保证金提高，而减少经营黄金的积极性。当然美国国内黄金交易量的下跌，也可以让美国高位出口更多的黄金；
　　12、通过攻击欧元，让美元指数开始不断升值，而美元指数的持续上涨，必定提振美元的信心，同时构成对黄金打击；【同时美国国内制造衰退假象，促使美国企业从海外收回现金；近期谈论的降低企业回流现金的税率的法案一旦通过，美国企业海外现金大量回流，必导致美元暴涨】
　　13、华尔街借出欧洲的黄金抛售，最初的时候很多新兴国家还会不断的购买黄金。这样欧洲抛售的黄金大部分高价转移到新兴国家；
　　14、欧洲攻击以后，美国必定会再攻击新兴国家。而攻击新兴国家，会导致美元更多的回流美国，美元会进一步大幅升值。而美元的大规模回流，让新兴国家外汇枯竭，被迫抛售黄金。而这时候，美元更加大幅的上涨、最近几年黄金产量的大幅增加、加上欧洲黄金的抛售、新兴国家黄金的抛售。而这时候黄金的买家却主要剩下美国。黄金将会崩溃式下跌；【攻击新兴市场国家是关键，近期诱导金砖五国去联合救欧（打工仔要救资本家、但中国已声明没那能力），近期渲染中国楼市崩盘、债务严重、经济衰退、并在香港做空内地金融股房企股，近期渲染人民币贬值、出现单日人民币跌停、十月芝加哥推出对赌人民币。】
　　15、华尔街却在黄金下跌中，通过各种方式做空黄金大赚。他用从欧洲借来的的黄金高价抛售，低价买入归还欧洲。欧洲人借黄金给美国人，让美国人打压自己黄金的价格。而新兴国家高位接盘黄金，低位被迫抛售黄金。以为黄金能保值、升值的而购买黄金的老百姓黄金梦最终破灭，做多黄金的全世界投资者巨亏。而最后美国在黄金价格最低的时候，大量收集全世界的黄金，数量绝对超过二战所得。美国必将成为黄金战中唯一的大赢家。【如果大家都知道美帝阴谋了，连我们普通百姓都知道了，日本百姓都在排队卖金首饰了，难道各国领导会不知道吗？美帝阳谋还能成功吗？参见《》里面的“B计划”牌。】
　　以上分析可以解释上面黄金现象的所有疑问：
　　1、美国既然要打压黄金，当然会提前出售黄金，既然美国在年就开始疯狂出售黄金，当时的黄金价格在600—1000美元每盎司之间。意思是美国认为600美元每盎司已经算高位了。所以黄金的跌幅绝对会非常大，我认为下跌到300美元以下绝对不是危言耸听；【危言耸听】
　　2、所以卡恩发现美国黄金库存失踪而被美国陷害，就是必然的了。而且即使普京报道出来，美国也不敢辩解。因为辩解反而会让真相大白于天下；
　　3、美国出台政策禁止黄金柜台交易，防止美国老百姓从事高杠杆黄金交易，也就合情合理了；
　　4、欧盟拥有全世界最多的黄金储备，所以欧盟想用黄金来维护欧元的信心，所以打击黄金实际就是打击欧元。欧元之父居然想让欧元、美元和黄金挂钩，而美国已经卖出了黄金。如果黄金真的不断大涨，当然是美国吃亏，而欧元获得支撑。所以打压黄金对美国的战略意义非常重要；
　　5、如果黄金真的最后大涨了，意思是华尔街的智商反而不如中国的老百姓了。大家觉得这可能吗？世界上最懂金融的美国抛售黄金，而还处于原始金融阶段的中国老百姓在疯狂购买。胜负实际早已经不言而喻了。
　　6、为什么日本人能明智的排队卖出黄金，中国人却排队抢购黄金呢？原因是：
　　　　A、日本没有发生通胀，日本人不会因为担心日元贬值而购买黄金保值。而我们的老百姓对人民币信心丧失，所以拼命购买黄金保值。这就是我们通胀的代价。居然有人制造了中国通胀以后，还大言不惭说，挽救了2008年的经济下滑，即使出现通胀也值了！中国经济学家里。一个叫嚷为了刺激经济，不要在乎通胀；一个叫嚷要把老百姓的储蓄赶入股市！他们居然都不提稳定货币的重要性。
　　　　B、日本人经历了1990年的泡沫崩溃，当时的日本人认为最保值的房子、股票、古董最后都大幅贬值。所以日本人现在聪明了，他们知道黄金也根本不可能永远上涨。因为世界上根本没有永远上涨的东西。现在居然有人疯狂的鼓吹黄金到10000美元，他究竟什么意图我真的不知道！
　　以前我说黄金会下跌。但是我说了几个前提：
　　1、美元趋势性走强；
　　2、部分国家开始被迫抛售黄金；
　　3、黄金国内交易被越来越多的国家禁止；
　　现在美元已经开始走强，虽然还没有出现国家开始抛售黄金（美国除外），但是，华尔街借入欧洲的黄金抛售，效果一样。至于黄金被越来越多的国家禁止国内交易，那只是将来加速黄金下跌的因数。
　　很多人根本不看我的分析，直接看结论，在我说的前提根本没有出现情况下，就说我判断错误。我希望大家理解我的分析思路，而不是一个死的结论：&
　　巴菲特抛售中石油的价格在12港元左右，最后中石油上涨超过20港元。难道大家就能说巴菲特错了吗？很多人因为别人说黄金要下跌，结果黄金又上涨了，就说别人判断错误。如果股市在5000的时候有人说股市要下跌，后来股市上涨到6000，就能判断这个人的判断是错误的吗？
　　一场黄金骗局已经进入收网阶段，美元已经开始进入趋势性走强，华尔街已经借欧盟的黄金抛售。而黄金和欧元一样是美元最大的敌人。所以美国精英们绝对不会对黄金手下留情。我曾经说过：楼市、股市、黄金都是财富掠夺的工具。世界上根本没有绝对保值的投资。
　　幻想黄金保值的人们该醒醒了。不要用100年前的黄金观念，来投资21世纪的金融。一个疯狂的民族，必将为今天的疯狂付出代价！
　　（以上仅仅是经济分析，不做投资建议，按此操作，风险自担）。　　
[别虎]　只有能快速流动的财富才是真的财富。货币 资产 黄金 那个能快速流动并在将来换更多的东西&
就持有哪个
[习缠学道]　博主看空黄金最有力的论据应该是美国国库黄金储备“失踪了”，这里面是否有诈？信息来源是否可靠？
[果可]　当美圆在海外再大幅升值的时候，人民币只有两个选择，要么官方贬值，要么实施外汇管制。否则它不可能长期抵挡外资做空的冲击。贬值或者管制哪个可能性更大呢？难以确定。因为对官方来说这个是大大的两难。贬值吧，引发国际投机资本撤退，结果是房价和民间借贷彻底崩盘，后果难以想象；外汇管制吧，导致国际矛盾，形象太难堪，早前一切开放的努力都白费了，国内反对的声音也会很强烈。所以估计会是一种折中的，看对象的政策。官方很擅长的一套。名义上不管制，事实上设置种种限制，说到底都是限制平民百姓。如果是这样，那么首当其冲的就是你想换美圆就换不到了。
[docmj79]　CCAV已然是黄金广告台，那么在天朝谁是卖方呢？他又为什么忽悠民众去买呢？其实高层比谁都清楚，卖黄金、卖土地、IPO本质都是一样的，都是套现，他们都有一颗美国心，等着当叶利钦
[网友]　尽管金价近期出现暴跌，但宋鸿兵坦言黄金存在长期投资价值。“美国要降低负债比，相比导致失业或破产的紧缩政策，美国更可能依然采取开动印钞的策略，美元贬值是美国解决债务危机，走出经济低迷的战略选择，因此，黄金依然可以作为长期投资方向。”
　　而对于近期强势反弹的美元可能压制黄金未来上涨空间，宋鸿兵认为：“美元很难持续保持强势，长期趋势是贬值。至于黄金未来能到多少点很难预测，但黄金未来上涨空间取决于美元下跌幅度。由于美国负债从目前300%下降到150%，经济危机才有可能退去，按此计算，美元，即指美元真实购买力未来有望下降30%--50%。”
　　此外，宋鸿兵还表示，目前正在经历的金融危机是是欧美各国主权债务层面的危机，这场自2008年以来的金融危机将会持续数十年，其带来的重大损失并未来得及消化。要想走出经济危机，降低美国负债比率和美元贬值是最好的选择。中国必须认识到金融高边疆的重要性，我们应该寻求人民币国际化更好的进程和方式，方能更有力地捍卫金融高边疆，谋求更大的经济发展。
[asinow2011]　伯南克说加息最早要到2013年中旬，目前情况下的美元升值只是短期行为，是在欧债危机、经济萧条下投资者的避险造成的。个人认为美元指数的长期大涨可能要推迟到2013年末左右。这一轮美元升值恐怕不会超过半年，半年后在低利率下，美元指数还会跌下来，黄金可能会上演最后的疯狂站上2000美元大关。
[似水无痕]　卖了8000吨黄金，按照一克金价400来算，也就5000亿美元，美国有必要因为黄金大动干戈么？
[日月潭]　宋鸿兵先生 在800美元一盎司 极力劝大家买黄金的时候，博主当时就已经看空了吗？真是佩服啊。
[网友]　1）美国人卖黄金来赚美元？可美元它可自己直接印刷，要多少有多少。卖黄金能够多几个美金？逻辑不通。2）美国人为什么要欧洲抵押黄金？因为黄金的珍贵。正如您处于危机之中，只有我有能力救你得时候，我向您要的肯定是我认为最珍贵的东西，而不是其他。再次是美国人认为黄金的珍贵。
[网友]　你的文章都是参考刘军洛的！有什么稀奇。其实就是刘疯子的另外一个马甲在码字，没什么区别。
[小满]　美国8000吨，按1500/盎司全卖了也就4000亿美元，与美钞的盘子相比是很小的一部分；就全球体系来讲，目前的资金盘子和政府的利益取向也决定了金本位回归的可能极低，美国如此紧张资金流向黄金似乎没有道理，这个池子分流的美元是有限的，更多的只是一种预期，有时候预期的确很要命呵呵。
　　如果美国前几年卖出黄金属实（可能性很大，也许我们永远无从得知），那也就应证博主所推论是正确的，但以人类多年的习惯特别是犹太人注重收藏黄金的习性，黄金在下跌途中买盘会不断出现的，毕竟手头有钱且觊觎黄金的不只是华尔街那有限的几个财团，因此即便下跌，幅度也未必能到博主所言的程度，虽然华尔街很凶狠，市场也会错杀，但跌破1000个人很难想像，请赐教！
　　对于大众而言，如果不愿意换些美元现金在手，持有少量黄金实物总比持有本币要强些，等海啸过后再换回来应该是可以的。
　　上证指数，仅仅是一个指数，并不一定有代表性，但是大家都指向它，所以只好拿它说事。
　　日到2000年3月，中关村，上海梅林等互联网概念股，涨了5倍10倍。这与2009年-2010年中小板的暴涨，是类似的，都是超“新科技”概念。
　　中国经济，过去30年经历了3轮朱格拉周期。
　　第一轮朱格拉周期- 1990年，1981-
1985年是吃饱饭大行情，是城市发奖金行情。这一轮周期，内部以城市人群不满（1988年物价闯关），students不满为结束，外部以欧美日本房地产见顶大跌，经济大衰退，以及苏联东欧换旗为结束。
　　第二轮朱格拉周期年6月 -
1999年。这一轮朱格拉周期的第一个基钦周期年股市大暴涨，然后暴涨快速结束。这一轮朱格拉周期，以东南亚金融危机，2000年3月美国互联网泡沫破裂为结束。1995
1997年6月，家电股等市场热点股票暴涨5倍以上。日之后不到一年，上海梅林等互联网概念暴涨5倍，8倍以上。
　　第三轮朱格拉周期2000 - 2007 - 2009年，2003 -
2007，万科A，招商银行，中国人寿（美国纽约NYSE：LFC），中石油（香港）暴涨5倍以上。这一轮朱格拉周期，以美国次贷危机，全球金融危机为结束，结束于2009年第一季度（铜价，油价见底）。这一轮朱格拉周期的第一个基钦周期，1999年5月
- 2000年3月，互联网概念股，不到一年暴涨5倍以上。
　　第四轮朱格拉周期2009 -
2019年，这一轮朱格拉周期的第一个基钦周期大致是2009年第一季度（2009年1月铜价见底，3月油价和美国股市见底）到2012年第一季度，2009年1月到2010年11月，小市值，中小板上市公司暴涨5倍以上的股票很多很多。盛宴已经结束。市场是残酷的，也是仁慈的，它又像2008年初一样，给出了一个逃命的第二顶。大牛市大熊市行情，双顶和双底，是非常正常的。第二顶，是留给那些没有抓住第一轮保证后“捡便宜”的投资者的。
　　人们对于中小板，“新医药”“新材料”“高科技”高成长股的下跌空间，还是太缺乏想象力。2011年第三季度季报，2012年年初的年报，极可能将正式结束高成长的神话。
　　1991年以来上证指数的真实走势：上证指数周期平均是39个月（3.25年，或者约168周，42周的4倍）
　　按时间周期看，这一轮的底部在2011年底到2012年第一季度。但是肯定有误差的，而且时间，价位误差不会小。
　　从美元指数看，这一轮反弹，目前仅仅是开始，从2011年10月可以持续到2012年2月，厉害点，没有各国救市措施的话，可以涨到2012年4月。人民币也会跟着美元对澳元，欧元，巴西雷亚尔升值的。
　　从黄金看，如果这一轮可以回调到1200美元 - 1300美元，则黄金牛市还没有结束。　　
　　　　　　　　
　　这一次，与2010年第二第三季度不同，那个时候全球经济还没有享受到100美元/桶以上的石油。这一次经济下滑，是在布伦特油价维持在100美元以上长达8个月以上的情况下的。（中国零售油价，盯住布伦特和迪拜原油价格，据说原油涨跌4%，中国汽油零售价都要进行相应的调整）。
　　最后一轮追逐风险的羊群效应早已在2011年4月释放完毕，美国经济已经在衰退的边缘，经济衰退的开始时间，具体定在哪个月，已经不那么重要了。美国财政，货币政策刺激已经基本穷尽，奥巴马，伯南克已经无力挽救（这是正常的，除非他们能印刷石油）。
　　猪肉继2004年4月以后，2007年8月以后，第三次严重打击中国股市。当然了，如果仅仅认为是猪肉涨价的问题，未免太搞笑了。猪肉价格的高峰，与每一轮通货膨胀的高峰时间，是非常同步的。猪肉价格高涨，是经济过热之后的滞后指标。等猪肉价格暴涨之后再去治理经济过热，已经晚了6到9个月了。
　　油价继，年之后，又一次重创世界股市（每一轮都有世界某个地区的股指跌去50%左右，跌幅最厉害的，要数1990年的台湾股指）。
　　做空香港流动性最好的20支中国概念股的ETF基金FXP，过去三个月已经上涨70%（双倍做空）。
　　香港上市的大陆银行，地产股票大跌的表现，已经表明投资者认为大陆房价将大跌。搞笑吧，在大陆银行宣布盈利大增的情况下，股票价格却大跌。其实这个是正常的，股票玩的是预期，1997年很多家电股的股价，也是在盈利高峰期到达顶部的。【股票不仅玩预期，还玩操纵。香港市场是被国际投行和对冲基金操纵的，用来引导大家的预期、攻击中国。香港市场是中国的战场，06~07一些大型金融企业上H股，就是为了减弱外资在港股的影响力，但似乎政府和企业做的还不够，企业想的只是怎么回归再圈钱。】
　　2011年第四季度，股市，原材料商品，包括粮价，楼市携手共跌的概率极大。
　　这一轮经济衰退的恶性循环，估计得持续到2012年第二季度。到时候，将孕育又一轮泡沫行情。为什么？低利率，高储蓄的格局没有改变，跌透之后，强烈上涨，仅仅是个时间问题而已。
　　低利率的游戏，尚未使各国人民深恶痛绝，特别是美国。所以美元低利率，将持续很长时间，即使2，3年后加息，也将是极其缓慢的。听其言，观其行，到时候，不如等到坚决，连续加息之后在抛空，也不迟。货币政策，必然再推泡沫，肯定的，必须的。不过接下去1，2个季度的市场，还是携手同跌为主。这一轮跌透之后，发展中国家的复苏和发展速度，肯定比欧美快。下一轮经济增长，主要还是在发展中国家。
全球各地的经济领先指标
　　2000年以后，全球经济周期同步性非常强，全球股市同涨同跌的联动性也非常强。
　　　。　　
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1：令人诧异的沪深主板总市值走势
　　诧异之处就是下图中的红线位置：23万亿，它成了天花板，4次触及一次接近触及，均未能突破，终于于本月（主要是前两周时间）破位下行.(经核查，下图是沪深主板A
股的总市值，即不含B 股和中小版及创业板）
　　补充社科院金融所的数据最后几个月的数据直接从上交所网页查得，结果如下图：即沪市A
股（不计B股）那根红线处值约在19万亿附近。另一处重要的数据是2010年6月（即2319附近）为13.8万亿，这样支撑线才准确，那么目前也仅是刚刚跌破，是否有效破位，就仍需观察。月底即见分晓，也没几天了。
　　对照指数：也是破位下行的态势。下图以前曾贴过只有红线构成的三角形，这次更新主要是观察带蓝线的大型三角形型态。三角形态一旦破位，常富戏剧性，即跌幅剧烈，再次演绎！
2：市净率观察
　　熊市得看它！市盈率目前沪市已经15.2倍，很接近1664时的14.14倍，但是市净率目前仍在2之上（2.13），预计可能跌破2。
　　浮动频率拟合，仅供参考。(在此感谢廖料先生提供的数据表。）
3：美元指数
　　美元随时弹升的概率越来越大。下图是2004年以来的短周期浮动频率拟合曲线（蓝色）。
　　与欧元兑美元汇率对比看：B 处的三角形向下破位的概率似乎大于向上的概率。
　　注意到瑞朗已经连续两周下跌。下图与金价对比，因二者一向同向。
　　从技术指标看，严重超买！上周成交量放出巨量。
三重顶复合形态居然构筑了两个楼层，短期顶部特征明显。
5：美股的一种可能走势
　　也是老外套用三重顶复合型态，所作的预期，仅供参考。【好！做空美股，三天百分之二十五！】　　
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★（　中国青年报）
　　帮华尔街洗劫自己
　　“我一贯反对普通人玩期货或T+D，这是在帮华尔街洗劫普通投资人自己！”宋鸿兵在微博中称，“长期地、坚定地、稳步地投资，远比急功近利、朝三暮四的投资回报高！怎么很多人就搞不明白呢？”
　　其实，今年5月国际大宗商品市场就经历过一场“过山车”行情。白银价格也一度暴跌超过30%，从每盎司49美元的高位下跌到33美元。不过，那些被忽悠的认为“买白银比买白菜划算”的投资者，似乎并没有吸取教训。
　　经历了5月的暴跌后，一些损失巨大的投资者就明白了“被人家定点清洗”的惨痛。这一次，同样有人搬出“阴谋论”来为失败寻找理由。比如，高赛尔公司的贵金属分析师就认为，“阴谋一”是美国为了自己国债能够顺利发行，通过打压黄金，使得很多新兴市场国家对黄金失去信心，然后重塑美元的强势，以吸引外围资金；“阴谋二”，是欧洲金融体系出现了流动性危机，银行系统的资产在迅速恶化，不少银行在抛售黄金资产换取流动性，以应对可能出现的危机。
　　无从求证的猜测改变不了市场既定的风险。本轮贵金属的下跌其实早有征兆，市场分析人士称，美元走强是直接诱因，而黄金白银价格已经被炒得过高，获利资金本身也有套现要求。
　　宋鸿兵虽然一直是白银投资的坚定“唱多者”，但他多次提醒投资者：在金融战争的血雨腥风中，别人掌握的信息及时性和准确度之高，远非中国散户所能比。“战争开始就意味着失败的结局。因为对方早已将市场变化的趋势和仓位看得清清楚楚，而我们却滞后了这么多天！这根本不是一个信息对等的市场，更像是一个屠宰场！”
　　没有只涨不跌的市场
　　不过，宋鸿兵认为美元长期贬值乃大势所趋，大宗商品包括金银长期牛市的趋势并未逆转。从这个意义上讲，黄金白银市场的调整，特别是深度调整，是健康和有益的。“没有只涨不跌的市场，涨得越猛可能会跌得越厉害。”
　　但很多投资者对一些显而易见的常识未必清楚。从全球范围来看，相对于外汇、股市，黄金白银市场规模要小得多，也更容易被大资金操纵。中国的金银交易量虽然逐日壮大，可依然是“影子市场”，国内的价格只能被动跟随国际价格。持保守投资态度的分析普遍认为，对于普通“散户”投资者而言，除非有很强的风险承受能力和较好的专业技术，一般不建议盲目参与期货类的“纸黄金”、“纸白银”投资，尤其是保证金杠杆交易。
　　人们说“乱世藏金”，是特指实物黄金，而非任何数字化的“黄金所有权”。在纸币滥发、信用失效的动荡年代，老百姓不得不把黄金这种几千年留存下来的“诚实货币”，当做最后的“吃饭钱”和“保命钱”。不过，今天黄金投资客们的目的，则是在电脑上根据K线图博取金价短线涨跌的差价，二者观念早已是天壤之别。　　
★（　银率网）
　　在上周金价暴跌155美元的基础上，周一金价再度顺势惯性暴跌超过120美元，尽管周内随后金价有所回升，但并未扭转阶段性颓势格局。在金价的暴跌调整中，不少投资者“恐惧之魔”骤升，黄金牛市是否已经扭转？现在是否应该壮士断臂？这种恐惧情绪最容易在黄金保证金投资者身上体现。毫无疑问，这些投资人已中了对冲基金的魔咒，对冲基金的丰厚获利就从投资者的贪婪与恐惧中得来。
　　关于恐惧与贪婪的市场诠释，首先体现在4月的白银市场。在银价上行至43美元上方时，笔者洞悉对冲基金的悄然获利动机，断言银价将在3个月内下跌至32美元下方，并进一步提醒投资者不要在30美元以上买白银。试想，一个利比亚战乱题材在并不影响全球原油供应的前提下，有什么理由成为白银疯狂的无限推手。当时一些所谓银本位的言论目前看来甚至显得荒谬，包括3月份美国犹他州通过的恢复金银流通的法案，都像是给准备在当时进入银市投机做梦的小儿讲述的睡前故事，而津津有味听进故事的可能大多是有激情缺判断的中国投资者。缺少抵御诱惑抗体的投资者被对冲基金施与的贪婪魔咒附体，随后迎来5月丰厚的羊毛收割季节。
　　7月之后的黄金市场也一样，对冲基金利用欧洲危机情节的蕴育，美债危机的好莱坞大戏登场等题材大肆推高金价。金价从7月初的1480美元起步，8月金价最高即已冲破1900美元，凌厉涨势为近30年所罕见。对于这轮行情，支撑题材明显比3、4月利比亚战乱题材更靠普，但依然存在非常明显的题材过度发挥。尤其是当时短期美债危机忧虑，明显是一簇好莱坞式的政治金融大戏。当时笔者多次提醒投资者，与欧洲不同，美国可以随时印钞还债，印钞与否的主要权衡因素是美元货币储备地位是否受到影响，故美国不可能出现短期债务危机。利用该题材大幅推高金价都是投机过度的表现。当然，没有投机过度与修正过度，对冲基金的利润就不会足够丰厚。而在此过程之后，我们通过对对冲基金的跟踪研究发现，其在利用场外力量护盘的背景下，不断逢高兑现巨大的场内收益。故此，笔者多次提醒投资者对火热的金市保持谨慎，切忌追涨助对冲基金实现投机获利的胜利撤退。在此轮上涨行情中，基于对对冲基金的资金流向观察，和对行情性质的怀疑，我们不敢追涨而踏空了大部分行情，甚至在过早的逢高做空中曾一度挫蚀不少本金，但在8月底金价第一次见顶1911.8美元后至今，操作节奏基本与对冲基金同步，使得本金最大增幅近20倍，完全弥补了稍早牛市的踏空。9月6日之后，市场已处于对冲基金亢奋贪婪的魔咒之中，但之后进入对冲基金剪羊毛阶段，就像5月的白银市场一样。而白银市场则出现二次剪羊毛阶段，让参与作多的投资者倍感冤屈。基于恐惧的熊市论，扭转论等再度有了“市场”。
　　任何市场，无论上涨还是下跌，当运行到度外之后必然出现回抽修正。而基本面或题材会形成一根市场波动的隐形合理趋势线，价格便围绕该趋势线波动。在影响趋势的基本面没有出现明显变化前，上涨或下跌的趋势不会改变。
　　那么怎样理性看待当前的黄金市场呢？我认为支撑当前黄金牛市宏观牛市的基本面没有任何改变，甚至有基本面支撑进一步加强的迹象。主权债务危机的扩散与全球量化宽松趋势将继续构成当前黄金宏观牛市的主线。当前金价的回调一方面是对前期涨势运行到“度外”的合理修正，同时也受金融机构遭遇欧债危机而陷入流动性困境有关。当流动性困境缓解后，在其它基本面不变的前提下，首先恢复上行动能的将是黄金市场。而其它风险市场还可能继续受到低迷的宏观经济拖累。
　　下面让我们进一步细致解读当前黄金面临的市场环境，笔者认为重点要从美国的经济、金融战略意图入手，连同外汇市场系统解读，并辅以对冲基金在市场中的动向和技术面解析。
　　当前美国面临的困境如下，就业形势不佳，进而导致经济复苏或增长缓慢。而美国债务危机则是历史顽疾，以后存在转化为影响美元信用与储备地位“癌症”的危险，但这种危险不会在中短期出现。故美国当务之急需要改善的是经济低迷与刺激就业，长期需要解决的是化解债务危机。
　　经济复苏与改善就业无疑需要继续从货币政策上进行刺激，在本月货币政策会议上，美联储继续表达出将维持超宽松的货币政策，并推出有些超出市场预期的卖短债买长债扭转操作，而不是直接推出第三轮量化宽松，这让市场认为美联储可能不会推出QE3，亦或明显推迟QE3，进而令短期市场承压下行。但在笔者看来，扭转操作可以看成美联储延续极度宽松货币政策的进一步强化手段，但QE3也必将推出，只是目前仍在通过市场手段蕴育推出QE3的条件。　
　　我们知道，全球将通胀泛滥的矛头主要对准对美国量化宽松，故美国要实施不得不实施的QE3必将通过市场手段营造推出QE3的环境，将全球对美元的负面信用影响降到最低，将QE3推出后产生的负面影响降到最低。QE3推出后对市场会产生怎样的影响呢？美元贬值，美元信用可能下降，通胀上行，资产泡沫再度出现等。基于上述分析思考，那么就让美元上涨到一定高度后再让其贬值；那么在推出前就使劲打压最大信用竞争对手欧元的信用，让欧元在欧债危机中进一步贬值，逼迫欧元区央行率先QE打压欧元信用；那么在推出前先通过打压油价控制通胀，这步棋早已通过联合国际能源署释放原油战略储备展开；那么在推出QE3之前就先行打压市场，让泡沫在低位滋生，即赢得了QE3推出后为民增长财富的民心，又将泡沫对经济的影响降低到了最小。【其实就是本博很早在围脖里说的伯南克的两个条件，伯南克需要的是努力创造第二个条件，所以彭博前些时候开始试探吹风美国通缩了】　
　　美国能实现营造上述金融环境的市场操纵目的吗，我认为是肯定的。如果将美国看成可以调控或操纵全球金融市场的皇帝，那么高盛是兵马大元帅，众多华尔街对冲基金是御林军，三大评级机构是能兵不血刃的出谋使诈宰相。而日本等非美重要经济体，虽然声称要干预市场，也确实付诸行动了，但却显得无能为力，力不从心。可见当前市场运行仅仅是配合美国推出QE3的手段，而QE3推出之后，市场出现逆转运行的可能会更大。【日本只是美国控制下的一颗棋子】
　　从对冲基金在美元、欧元外汇市场中的交易行为来看，也与上述战略意图推导高度吻合。上周对冲基金在场内外大肆增加美元多头与欧元空头持仓。9月16日収市后，对冲基金单周增持美元净多头的力度创了笔者十几年数据统计以来的最大值。但这个单周净多增幅的纪录上周被进一步大幅刷新，新纪录相对前周创下的纪录几近成倍增长。欧元市场也是一样，继续大肆增加空头持仓，但基金在欧元市场中的运作步调比美元市场更早，即主动做空欧元与被动作多美元，现已演变为主动做空欧元也主动作多美元，作多美元与做空欧元的力量正呈现出一边倒态势的增加。从运作步调上看，基金在欧元市场中的操作步调依然在先；上周对冲基金仍以主动增加欧元空头为主，多头止损为辅；而在美元市场中，以空头止损为主，多头增持为辅。上周对冲基金在美元场内外市场中的净多增持贡献，主要来源于空头止损，即对冲基金看多作多美元正呈现出大规模的一边倒态势。参考我们以往经验，这应仅仅处于美元波段上行与欧元波段下跌的强势建仓阶段，还没有进入美元主升与欧元主跌阶段，而这个过程一定会出现。近两周对冲基金在欧元、美元市场中的介入力度与速度都是历史罕见的，比08年金融危机爆发前，比09年12月爆发欧债危机前介入美元多头与欧元空头的力度更大、速度更快，这意味着美元可能迎来一轮罕见的涨势，欧元可能迎来一轮罕见跌势。笔者以为，美元波段上行目标应该在88点以上，即相对于目前的78点附近，至少还有15%以上的涨幅。关于对冲基金在美元市场中的运作手法，投资者可回顾笔者9月7日文章《从对冲基金资金分布前瞻美元与黄金》(主要为美元分析)。如果美元、欧元市场运行确实如笔者分析，那么大宗商品、证券等风险市场将面临对应的“悲惨世界”，这是笔者近几周一直表达的观点。
　　技术上，如美元日、周K线图示：
　　先如日线图示，08年70.68~89.62波段涨势的基本面支撑是08年金融危机对美元的避险与流动性需求驱动所致；09年12月见底74.18后至
88.71点的波段涨势，受希腊诱发的欧债危机刺激，对美元形成的避险和信用强化需求。此间美元的上涨多缘于欧元的主动下跌而被动形成，对冲基金在美元，特别是欧元市场大肆投机；今年美元见底72.7点后的回升，同样受欧债危机的进一步扩散刺激，同时我们认为存在美国为QE3推出营造市场环境所致。从日线技术面来看，参考前两轮，美元指数回升到年线上方基本意味着美元波段涨势的确立。且我们认为本轮行情中，对冲基金期初介入的速度和力度都比前两轮更快更强，故美元的波段涨势必将进一步纵深。
　　那短期美元的涨势为何有所停滞？主要受周线技术面束缚。如美元周K线图示，目前美元的回升受88.71~72.7下跌波段反弹的38.2%黄金分割线压制，同时也受半年线的进一步共振反压，还受到图中趋势线L的进一步共振压力。故短期美元上行的迟滞主要受技术面影响，如果美元进一步上行突破周线中的年线压力，可能形成加速上行格局。再进一步突破88.71~72.7美元下跌波段形成的阻速线2/3线压力后，将进一步确认后期涨势。至于上行目标，即便就最保守的目标而言，我们认为至少也会测试近几年宏观区间振荡箱顶压力线H1，即至少应该回升至88点附近。
　　在这段时间，我们要保持对除美元市场以外的所有金融市场的谨慎，切忌盲目操底，尤其与美元波动关系最密切的风险市场，比如大宗商品与资本市场。而黄金市场除了受美元市场影响以外，还主要受因欧债危机影响下的金融机构收回流动性有关。即影响金价波动的因素会更加复杂，当金市度过金融机构受流动性危机冲击之后，美元走强因素对金价的抑制不一定会显示出多强的持续性，即金价的调整会应该领先于风险市场见底。
　　相对于外汇市场中清晰的战略布局，对冲基金在黄金市场中资金流向显得迷离一些，但也大体符合我们关于其资金流向的分析判断。上周对冲基金继续在黄金市场大规模兑现获利多头，并进一步体现在一直表现强劲的场外市场。即上周对冲基金在黄金市场场内外皆主动大肆兑现获利，而前四周主要体现为对冲基金在场外护盘，在场内不断逢高兑现获利多头。这也说明我们近期顺应资金流向与技术分析不断逢高做空的过渡操作是正确的。尽管我们认为阶段性金市会在自身结构性修正的需求延续调整，但基金兑现多头获利的意愿强度还是超出了笔者预期。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR
Gold Trust在见顶1920.8美元后的下跌中没有丝毫减持，【人家是ETF，是共同基金，其增减持反映的是资金进出ETF，主要是散户资金，说明可悲的散户总是后知后觉】说明黄金市场信心即便在机构之中也开始呈现出“冰火两重天”格局，乐观与悲观并存。但本周金价触底反弹中，SPDR减持了20吨，有所谨慎。从对冲基金在外汇与黄金市场中的总体操作轨迹来看，我们认为阶段性金市的整理可能进一步呈现复杂化。但由于支撑黄金牛市的欧债危机与量化宽松两条主线没有丝毫变化，故不宜树立过于悲观的观点。我们暂认为阶段性金市受金融机构因欧债危机收回流动性需求交易而困扰，这在08年金融危机爆发前也有发生。【欧债危机对黄金的影响已经改变了，经过一年来的欧债危机演化，对于黄金已经审美疲劳了，如果危机恶化、就真的需要抛黄金来筹措资金了，如果危机改善、风险资产上涨、黄金同样被抛弃】
　　技术面上，周二技术分析在周末看来无论方法还是目标推导都仍具参考价值，即我们认为金价在周一下行至1532美元附近后已经短期见底。再度引用周二技术分析，如金价日线图示：【问题是这个一浪起点就错了，1300开始的是一浪还是三浪？典型的断章取义！或者是欺负某些读者不看完整K线图？】
　　在我们假设黄金中长期牛市的根基没有动摇的情况下，我们认为金价下破1700美元的走势可以看成年内牛市结构的第四浪调整，故周一可能探明四浪低点。综合而言，我们认为周一金价存在触及并击穿1580美元可能，但同时将产生对应的极佳买点。1580美元附近及下方存在如下六大技术支撑：
　　第一，通常情况下，四浪回调应该在一浪顶部获得形态支撑，即我们认为作为一浪顶部的1577美元会构成金价调整的形态支撑。
　　第二，就年内中期牛市的运行趋势来看，连接1月低点1308美元和7月低点1478.3美元的连线构成年内中期上行趋势线H，该线与1577美元的形态高点在周一共振于1575美元附近构成金价回调支撑。
　　第三，就年内整个美元的上行波段来看，该波段回调的61.8%黄金分割位位于1542美元，也将构成金价回调支撑。
　　第四，我们曾认为1911.8美元可以确定为年内牛市三浪运行的顶部。由年内底部1308美元和1911.8美元形成的阻速线，其2/3线周一也在
1545美元附近构成金价回调支撑。如果以美元波段作阻速线，那么其2/3线在周一更为精确地在1533美元附近构成金价回调的绝对支撑。阻速线理论认为，如果金价一轮完整的牛市结构会得以延续，那么其阻速线2/3线往往构成调整的绝对有效支撑。只要金价在2/3线获得支撑而回升，那么中期牛市存在进一步延续可能。虽我们认为金价的调整触及阻速线2/3线将具备极大短期操作的安全边际，但周一金价即大幅下跌精确考验2/3线支撑还是让笔者略感意外，即周一金价的惯性暴跌幅度略超笔者预期。
　　第五，如果我们将四浪调整看作a、b、c三子浪构成的调整运行模式，那么c浪目标通常可以通过a浪的运行目标进行推导，a浪向下的138.2%黄金分割位在1622.5美元。回顾月金价在430美元附近形成的双顶，是比较标准的a、b、c浪运行模式，其中c浪在371美元附近见底，刚好是
430.5~387.6美元a浪向下的138.2%黄金分割位，实际运行与理论推导完全吻合：(430.5-(430.5-387.6)&1.382=
371.2)。但由于上周五金价长阴下跌，使得周一金价极可能产生很大惯性跌幅，故如果忽略1382.%黄金分割位在1622.5美元支撑，那么我们必须重视a浪下跌的161.8%黄金分割位支撑，该支撑位于1573美元。此结果与1577美元形态支撑，与中期上行趋势线H周一在1575美元的支撑进一步发生共振，意味着1575美元附近应在周一构成有效支撑，下破1575美元的操作价位应该极佳。
　　第六，如果我们进一步将本轮牛市的起点延长至2010年7月的1156.9美元，那么0.8美元波段上行回调的二分位(50%位置)
在1548美元形成理论支撑。这又与美元波段上行回调的61.8%黄金分割位1542美元发生精确共振，同时又进一步与阻速线
2/3线进一步在1545美元附近形成精确共振，足见1545美元附近是一个短期可遇而不可求的极佳作多价位。
　　在以往的黄金中期牛市结构中，对于较大的局部调整，只要通过上述大致六种不同技术分析方法得出共振结论，基本就能确定阶段性底部。但是，我们对外部环境是否继续对金价运行产生不利影响不能确定，特别是我们确认美元会有一轮暴涨行情的前提下，是否再度回到负相关联打压金价不确定。如果美元的走强会形成金价打压，那么短期金价的回升可能仅仅是一个阶段下跌中的弱势反弹，但金价应该至少存在回抽1700美元附近。如果反弹能够持续5个交易日以上，则存在回升至
美元附近可能。从目前情况来看，笔者以为金价可能在1532美元上方至少运行1~4周，如果总体回升乏力，则金价仍存在技术性创新低可能。
　　一旦金价完成弱势反弹后再续下跌走势，则可能考验6月的1480美元附近低点。甚至可能测试1445美元附近低点，该价位即存在2010年顶部形态支撑，同时也是0.8美元整个上行波段回调的61.8%黄金分割位，还是08年金价见底681.45美元上行至1920.8美元整个宏观波段回调的38.2%黄金分割位，存在极强技术支撑。但如果出现这样的运行态势，那将宣告四浪调整的失败，阶段性市场可能步入弱势区间振荡，年内不会再有新高产生。但如果金价大幅调整后，真出现希腊违约情况，则存在刺激金价井喷上行的可能，就好像08年雷曼兄弟宣布倒闭一样。
　　无论怎样，即便金价见底的时间会有所推迟，也不会超过美国推出QE3的时点，但笔者认为应该提前见底。而对当前黄金宏观牛市作出怀疑实在没有必要，对牛市终结论者而言，与其致力于研究黄金出现的泡沫，还不如致力于研究信用货币泛滥背景下的信用货币泡沫。金价的合理上涨是对信用货币泡沫的量度，并非完全是黄金本身泡沫过度的表现【但问题是黄金真的几乎一无用处，既没什么工业需求、又不能流通去买卖东西，唯一的希望就是献给阿奴纳奇】。当然，阶段性的过度上涨会形成短期泡沫，随后发生短期泡沫破灭的修正，此过程伴随着对冲基金吹短期泡沫与剪羊毛的过程。但就长期而言，当前的金融动荡与货币泛滥环境皆意味着黄金没有明显的长期泡沫，金价的上行是对信用货币泛滥的泡沫量度，即金价的宏观牛市将进一步延续。回想06年金价见顶730美元后下跌至541.85美元，跌幅超过25%，也未见宏观牛市受影响。08年金融危机调整超过30%，也未见影响黄金宏观牛市。目前金价见顶1920.8美元后的最大调整幅度刚好约20%，何来宏观牛市终结之忧。这种忧虑可能更多来自“度外”追涨的投资者，度外追涨本身就是不理性的交易，但却最为中国投资者所好。就未来2个月的中期而言，不排除在金融机构在收回流动性的影响下金价进一步出现调整，但应该不会有效击穿1450美元，那应该是再度战略介入的好时机。短期而言，我们认为1532美元已探明短期底部，故不宜在常态波动中做空或盲目杀跌。　　
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