原始股成本如何计算出来的？_富临运业(002357)股吧_东方财富网股吧
原始股成本如何计算出来的？
请教高人解答
原始股的价格是1元每股，如果其后1股送1股的话，那么它的成本就变成了0.5元/股了，以富临为例，期间有过一次10股送2股，还有过一次10股送10股，那么它现在的原始股成本就是1元除以1.2再除以2，即现在他们的原始成本就是0.416元/股，倘若按照现在8块的价格卖的话，相当于翻倍了19.2倍
[原帖]原始股的价格是1元每股，如果其后1股送1股的话，那么它的成本就变成了0.5元/股了，以富临为例，期间有过一次10股送2股，还有过一次10股送10股，那么它现在的原始股成本就是1元除以1.2再除以2，即现在他们的原始成本就是0.416元/股，倘若按照现在8块的价格卖的话，相当于翻倍了19.2倍作者：小廖飞刀&& 13:14:37换句话说就是原来的1块钱成本现在变成了19.2元，假如你有富临100万股原始股，那么你卖掉了就变成了1920万了，增值了19.2倍
原始股都是一元发行的吗？这才是关键所在
[原帖]原始股都是一元发行的吗？这才是关键所在作者：61.167.28.*&& 13:25:10兄弟啊&& 你连最基本的股票知识都不懂&&&&&& 劝你还是早点回家打酱油去&&&&&& 股市不是你混的地方
呵呵，我当然知道大股东必然以这个价拿到自己那部分股票，我并不担心大非，我担心的小非，小非的取得成本是不是也确保是一元？记住是取得成本，面值是一元，但是不是小非都是以一元拿到的
[原帖]呵呵，我当然知道大股东必然以这个价拿到自己那部分股票，我并不担心大非，我担心的小非，小非的取得成本是不是也确保是一元？记住是取得成本，面值是一元，但是不是小非都是以一元拿到的作者：61.167.28.*&& 14:13:40阁下真是个傻逼，大小非都属于原始股，成本当然都是一致啊，现在解禁的那些小非的成本只有0.416元/股，一抛售就能盈利将近19倍多
[原帖][原帖]原始股都是一元发行的吗？这才是关键所在作者：61.167.28.*&& 13:25:10兄弟啊&& 你连最基本的股票知识都不懂&&&&&& 劝你还是早点回家打酱油去&&&&&& 股市不是你混的地方作者：小廖飞刀&& 13:36:14支持！
[原帖][原帖]呵呵，我当然知道大股东必然以这个价拿到自己那部分股票，我并不担心大非，我担心的小非，小非的取得成本是不是也确保是一元？记住是取得成本，面值是一元，但是不是小非都是以一元拿到的作者：61.167.28.*&& 14:13:40阁下真是个傻逼，大小非都属于原始股，成本当然都是一致啊，现在解禁的那些小非的成本只有0.416元/股，一抛售就能盈利将近19倍多作者：60.171.83.*&& 14:21:13支持！
[原帖][原帖]呵呵，我当然知道大股东必然以这个价拿到自己那部分股票，我并不担心大非，我担心的小非，小非的取得成本是不是也确保是一元？记住是取得成本，面值是一元，但是不是小非都是以一元拿到的作者：61.167.28.*&& 14:13:40阁下真是个傻逼，大小非都属于原始股，成本当然都是一致啊，现在解禁的那些小非的成本只有0.416元/股，一抛售就能盈利将近19倍多作者：60.171.83.*&& 14:21:13支持！
1991年买的1四川长虹原始股，现在多少钱。。都跌到1.8 一股了，是不是没有钱了
上海网友 : [原帖]呵呵，我当然知道大股东必然以这个价拿到自己那部分股票，我并不担心大非，我担心的小非，小非的取得成本是不是也确保是一元？记住是取得成本，面值是一元，但是不是小非都是以一元拿到的作者：61.167.28.*&& 14:13:40阁下真是个傻逼，大小非都属于原始股，成本当然都是一致啊，现在解禁的那些小非的成本只有0.416元/股，一抛售就能盈利将近19倍多
小非也是一元的成本？你简直就是个大大傻逼，战投都是按市盈率进去的，早几年没有低过5倍的，低过净资产让战投参股更是不可能，没有哪个老板会干这种事。股票面值一元不代表取得成本就是一元，再垃圾的拟上市公司股权转让没见过低过净资产的，别不懂装懂。
上海网友 : 原始股都是一元发行的吗？这才是关键所在
原始股的股价是前一年的净利润除以总股本等于每股的收益然后乘以取同行业的市盈率乘以最低市盈率
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突然发现这些其实超级好玩。哈哈
作者：mhann 回复日期： 17:24:29
说一大堆废话有什么用
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不是不举例，盘感这个东西都是一个个思考然后根据盘面的出的结果，这不是什么硬性指标，然后我给你，你套进去用。
什么叫盘感，7月6号就看见（技术死叉）听到（加息）的东西汇总出大盘要阶段性完蛋的盘感出来，但是时至今日大盘就是顽强的在这很小的区域盘着，就是没看见神马下跌。哈哈
今天收盘还看见了比较好的两只股，如果功力不够，估计今天就投机了。哈哈。也许成功也许失败。呵呵。
这两只股：，如果不考虑大盘因素绝对的好股和绝对的尾盘进场。
什么叫盘感，7月6号就看见（技术死叉）听到（加息）的东西汇总出大盘要阶段性完蛋的盘感出来，但是时至今日大盘就是顽强的在这很小的区域盘着，就是没看见神马下跌。哈哈
今天收盘还看见了比较好的两只股，如果功力不够，估计今天就投机了。哈哈。也许成功也许失败。呵呵。
这两只股：，如果不考虑大盘因素绝对的好股和绝对的尾盘进场。
作者：luyyieve 回复日期： 20:20:50
就拿今日来说，没买踏空，结果买了套上了，两只股票都是在昨天复盘时挑选的。盘感这东西我太欠缺了。被欲望纠缠的人很难获得盘感吧，楼主，你说对吗？
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眼光往前看，远点，再远点。。。。。
作者：@天空耀眼的十字星 回复日期： 20:36:07
看了下。思路不错。炒股水平达到小学4-5年级了。
进大学才能稳定盈利，还差7个等级。
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哈哈。不纠结，山山水水总依旧。
作者：男人的肩膀啊 回复日期： 22:12:19
应该说，作者是经验之谈。
只是，凭感觉做股票还是比较玄的。
相对可信的做法是把以下要点做成预案：
1.选股条件（能听到作者所说的声音最好）。
2.买入时间和价格。
3.持有过程的打算。
4.卖出时间的判断（此时不要考虑价格）
能不能做到，做好，就不需要讨论了。
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你会开车吗？如果不会后面的算我白比喻。
一档起步，车动挂二档。20迈挂3档，40迈挂四档，再快就5档。
这个具体要挂几档，方向盘前面有一个表表可以看目前是多少迈，然后挂对应的档。如果你开车三年后还要看那个表表才知道挂几档，。。。。。。呵呵。
是吧，三年后好像不用看了，根据自身感受就能知道要挂几档了吧？哈哈哈。为啥不用看就知道了呢？这就是盘感。。。。
作者：我决起而飞 回复日期： 22:30:28
楼主啊，你这样是收不到几个会员的。
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股市的钱都赚不完，还有心思弄别的，那些收入留给别人
本页上面的两个问题没弄清楚的先不要谈盘感。级别不够呀。
以后遇见高手了，再谈怎么开快车，利用分时明细盘口大单进出来做短线差价。
作者：男人的肩膀啊 回复日期： 23:13:29
谢谢您的回复。
我是96年的驾照。
凭经验挂档是不错的，只是做股票毕竟比开车复杂的多多。股票是所有交易的最高形式，翔实的预案是必不可少的。------请原谅我的固执。
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我是用那个朋友的车感，然后PS成盘感的。。。。。。。呵呵
其实很多时候是相通的，只是开车比较直观，看见堵车就减速停车，而股市里面堵车，只是一般人看不见，所以会轻易的撞上去。为啥看不见，只是因为不懂，所谓的红灯就是死叉。所谓的堵车就是背离。这些基本的东西知道了，也就自由了。
炒股中对&所看到的&能尽收眼底、&所听到的&能判断方位且能够灵活自如的在其间穿梭称之为盘感
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首先确保你能看到，如果眼睛里面除了涨红跌绿，别的神马也看不到，那就不要谈论什么盘感了。先把蒙住眼睛的布子拿开去。
作者：@chunzai_ 回复日期： 23:49:35
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不论对错，先赞你一个。
者：@chunzai_ 回复日期： 11:27:14
还请楼主指教
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按照你现在的认识其实根本不在需要别人指教。把理解的弄到实战里面去，然后再得出结论。
作者：@打倒主力我坐庄 回复日期： 14:37:19
小散还是好好看懂委买卖档的的意思先
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希望给大家上上课。谢谢
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作者:习惯性踏空
来自:天涯-股市论谈
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我是豆浆姬
东方不败一统江湖
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装纯女表你闹呢啊2015年，中美金融大决战---中国股市还要继续涨
好像这一轮美国对全世界的剪羊毛又要成功了。然后2015年一季度美国却出现了负增长。大量的资金好像并没有进入美国推动美国的繁荣，而美国一再推迟宣布升息。而美国股市在负增长的情况下还在上涨，已经占到了18000点的高位。发生了什么事情呢？事实上，中国介入了，这一次，正是中国抓住机会，颠覆了美国的如意算盘，在一个关键点上对美国实施金融伏击。而且使用的完全是赤裸裸的阳谋。美国经济实际上已经处于一个关键点上了。量化宽松，是一把双刃剑，假如美国是实体经济为主，量化宽容的大量资金能进入实体行业，支持国内消费，提高出口，那么流动性过剩是对国家经济发展的利好。确实这几年奥巴马一再呼吁制造业回归。然而，一个靠金融赚快钱的国家回归制造业就像让妓女回工厂当女工一样痛苦和不现实。实际上大量的钱进入还是美国的股市，道指5年从6000点飙升到了18000点。相当于5年70万亿美元资金进入了美国股市。
美国量化宽松只有不到10万亿美元，很多还是贷款贷国外，到中国的都有1.6-1.8万亿。为什么能有70万亿资金入美国股市？这里我们完全可以想象，依然和次贷危机一样，美国股市也是金融资本家用20-30倍杠杆和众多CDS构成的一个大型赌博场。一个巨大的庞氏骗局泡沫已经形成。
美国股市实际上已经不是地上悬河，而是珠穆朗玛峰上的悬河！百万亿美元市值的美国股市，与之联系二级市场不低于60万亿。考虑到美国债券及其CDS的二级市场，美国整个金融市场不低于200万亿美元的市值。超过美国GDP10几倍。如此恐怖的泡沫正是美国头顶上达摩克利斯之剑。一旦刺破这个泡沫，对美国的后果，可能比上世纪20年代的大危机还恐怖。有中国这个10万亿美元经济体存在的时候，美元必然将面临末日。08年次贷危机的时候，中国GDP只有3万亿美元，机会只能错过。而今天到中国超过10万亿美元，这一次机会中国没有放过。实际上一场金融货币战争已经开始打响！
我们首先看美国现在需要的是什么？美国需要的是完成量化宽松周期的最后一关，用升息，和在世界热点地区制造动荡，让全世界的资金回归美国。接美国股市、债券市场的最后一棒。完成剪羊毛。在这之前，美国必须让股市在18000点以上，甚至放出各种利好消息。而其他主要经济体必须不得安宁，才有可能达到这个目前。
要刺破美国的金融泡沫，必须让国际游资和主要经济体的钱在这个18000点的关键时刻不去美国，只要一直支撑下去，光财务成本就会把美国股市、债市压垮，除非美国又继续QE，可以暂时不死，但是继续QE只能是饮鸩止渴，当爆发的时候死的更快。
那么美国是怎么做的呢？2014年2月乌克兰危机爆发，美国在这场危机中的阴谋诡计，大家可以去查网上的相关文章。美国成功的使欧盟和俄罗斯对立，并在欧洲粮仓之称的乌克兰引发内战，每一次局势有所缓和的时候都是美国在中搅局。当然，让美国失望的是俄罗斯并没有关闭天然气管道，欧洲冬天挺过来了。
2014年一个奇怪的组织ISIS出现，把中东搅的天翻地覆。最近的报道称，美国表面上进行打击，实际上放过了关键点。
2014年下半年，全世界石油暴跌。最低达到40美元。正是在中东到处打仗的时候，俄罗斯和欧洲剑拔弩张的时候。
2014年日本被美国松绑，一再挑衅中国。
2015年年初，缅甸的内战，数次有不明势力的炮弹打入中国。
2015年年初，美国发布2014年四季度经济增长3.7%，后来了解事实，有一定的造假成分。
美国宣布发布新的GDP计算方式，将美国2014年的GDP算到了18万亿美元以上。比起2013年的GDP几乎增加了1万亿美元。美国用造假的方式，确定失业率下降。失业三年以上，不会算入失业率中。
中国怎么做的呢？ 2014年5月美国宣布10月30日停止量化宽松。中国宣布10月实施沪港通。11月17日沪港通开始。中国开始吸引国际游资。光一个通道就吸引国际游资不行，必须还有炒作的题材。 于是
1、日，包括中国、印度、新加坡等在内21个首批意向创始成员国的财长和授权代表在北京签约，共同决定成立亚洲基础设施投资银行。
2、用亚投行的付款平台，对域外国家实施吸引：于是，日，英国正式申请加入亚投行，成为首个申请加入亚投行的主要西方国家。随后，法国、意大利、德国等西方国家纷纷以意向创始成员国身份申请加入亚投行。 韩国、俄罗斯、巴西等域内国家和重要新兴经济体也纷纷申请成为亚投行的意向创始成员国。
3、宣布中国进入降息周期，2015年实施连续两次降息，第二次降息甚至是在三连跌的情况下马上决定的。显示中央政策对股市上涨的支持。
4、宣布一路一带开始，开始对友好国家进行大幅度基础设施投资，包括巴基斯坦、南美等国，甚至印度。
5、A股国际化：2015年6月，MSCI将再次决定是否将A股纳入新兴市场
实际上美国对于国际金融的变化是及其敏感的。当中国宣布沪港通的时候，美国已经在布局了。中国是准备2014年10月开始沪港通的。而10月香港占中开始，美国投入了多年培养的几千闹事分子和充分的后勤支持，媒体造势，准备逼停沪港通。
中国最后在11月17日开始沪港通。最开始的冷清，确实和香港占中密切相关。2015年1月，中国2014年GDP报告出来，美国发布媒体满世界报道中国经济减速，仿佛对中国成为第二个超过10万美元经济体视而不见。但是沪港通的趋势已经出现，在中国股市迅速出现大爆发。并在5月成为世界第二大市值股市。大量的国际资本进入中国，中国正和美国逼抢其他热点地区资本，为了阻挡，美国在18000点还在流血含泪的拉高股市。
于是，这几个月缅甸时常有不明武装炮弹进入中国。南海问题好像一夜之间成为不得了的事情。美国一再发狠话，甚至准备剑拔弩张。还派出克里访问中国，据说是谈南海问题。真的是吗。我敢肯定的说克里谈的一定是金融问题，要中国放美国一马，看结果来看，显然这个问题没有谈好。至于南海，南海是什么？可以确定，只要中国股市连续一周暴跌，什么南海问题都是浮云。只要中国股市上涨，吸引国际游资，美国总有在18000破位的时候，只要美股出现断崖式下跌，全世界只有中国经济能容纳那么大的游资，中国股市包括房市都在2015年有一个大发力的过程。一旦美国出现危机，俄罗斯肯定会宣布石油弃用美元结算，改用欧元和人民币，欧洲将全面抛弃美国，人民币已经做了大量的互换布局，必然上位，把美元拉下王座。
所以，朋友们，中国的A股，还有一个大上涨过程，国家就是后盾，这一次牛市就是打向美国金融霸权的炮弹。在压垮美国金融市场的这一段时间，美国什么手段都可能使出来。中国周边什么事情都可能发生，只要我们稳住，只要美国不敢直接和中国发动全面战争，那么到了时间一切都是浮云。
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罗杰斯：买中国股票有的至少赚10倍 投资看好朝鲜
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新政首日九成券商截留投资者减负款
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伦敦鲸为何搁浅：摩根大通巨亏自残版本
舒时　　摩根大通巨亏原因或许并不像之前媒体披露的那样。　　自摩根大通因场外金融衍生品交易巨损事件曝光以来，大部分媒体将摩根大通的亏损归结于它与对冲基金的&对赌&，并将焦点指向一名外号称为&伦敦鲸&的交易员Iksil。不过日前一位对冲基金经理（化名H.F.）却向《第一财经日报》披露了不同的版本。　　&"伦敦鲸"不是一个交易员的名字，而是整个交易合约的代号。&H.F.说，&对冲基金也没有跟摩根大通"对赌"。在我们看来，是摩根大通内控出了问题。&5月17日，中国香港举行了汇聚全球对冲基金经理的&对冲视点&论坛，会后H.F.在与本报记者交流时透露，目前一些媒体对于摩根大通巨损事件的描述有所偏差。
　　&伦敦鲸&的由来　　这笔交易始于今年2至3月，摩根大通向众多的对冲基金主动提供了一种合成信贷存款衍生交易合约（Synthetic Credit Derivatives），该合约是以某种希腊国债衍生品为基准的场外合约。抛开技术性的细节不谈，这个合约基本上要求摩根大通向客户提供一笔不低于某个比率，假设为不低于7%的固定收益&&如果相关的希腊国债衍生品收益率超过这个比率，摩根大通需支付超额利息。　　许多对冲基金购买了上述产品，但他们担心希腊国债万一出现违约情况，收益无法保障。为此，摩根大通同时向这些客户发行了与希腊国债相关的CDS，一旦希腊国债触及合约中规定的违约条件，摩根大通将提供收益保障。作为对价，对冲基金需要支付一定保费。也就是说，若希腊国债没有违约，对冲基金客户的总收益是保底的7%固定收益减去部分保费成本，总收益不到7%。　　从整个合约的设计来看，摩根大通是在赌作为基准指标的希腊国债衍生品收益率不会长期高于它向客户提供的保底利率，它可以以此利率向对冲基金融入资金。　　H.F.表示，在接受上述场外交易之前，对冲基金公司进行了大量的深入调研，对希腊国债的可能走势进行了各种情形分析，光是有关公式就足以媲美一本IPO招股书，最终觉得这是一个较稳妥的投资方案，因此跟摩根大通做交易。　　但他没有想到，摩根大通会积累了大量这样的合约，跟几十家对冲基金做了对手交易，甚至连高盛及美银这样的投行最后也参与进来。这类合同的交易金额如此巨大，因此业界有人就干脆用&伦敦鲸&来作为这个交易的代号&&交易员Iksil所从事的交易与上述合约有某种程度的关联，因此这也可能是后来有媒体把他称为&伦敦鲸&的原因。
　　对冲策略失误　　从整个交易来看，其实对冲基金并没有所谓的对赌。H.F.说：&我们的出发点只是觉得这个交易回报还不错，想多赚点利息。&由于上述交易只交割利率部分的现金，且可动用杠杆，因此受到对冲基金的青睐。　　H.F.表示，今年年初，市场上实在没有可投资的产品，欧债问题一直悬在那儿，市场波动很大，令人很难有明确的策略，而摩根大通提供的合约相当于一个有一定担保的固定收益，因此受到认可。　　&我们想的是，希腊在这么长的时间内总可能会有国债收益率上升的时候，所以应该还会有额外赚息的机会。至少我本人并没有"对赌"希腊国债会违约。事实上，我当时并不认为希腊会违约或是退出欧元区&&直到今天对这件事也没有十足把握。&他说。　　在交易之初，其实摩根大通处于有利位置；但谁料得到后来欧洲政局突然出现动荡，令希腊债券收益率升高，使上述合成信贷存款合约的基准指标上扬，对摩根大通不利。　　正常情况下，在交易之初，摩根大通便要考虑对冲希腊国债收益率飙升的风险。它一方面需要买入相关的希腊国债来应付固定收益方的头寸；另一方面，由于它出售CDS，把希腊国债的违约风险揽上身，因此有必要在市场上寻找相关的工具对冲。　　目前并不知道摩根大通是否及早进行了上述两项对冲操作，以及对冲了多少仓位。H.F.表示，可以肯定，摩根大通用错了对冲工具。据悉，摩根大通可能动用了其他合成衍生品工具，希望能对冲掉之前跟对冲基金的合约。但由于两个产品的风险系数不同，加上其对冲工具本身在OTC市场上缺乏流动性，因此很大程度上执行不了，也就无法对冲前期合约的风险。　　&碰到这类情况，最好的办法是及早止损，而不是做对冲。&H.F.说。　　对于外媒披露的CDX.NA.IG.9及其所起的作用，H.F.表示因为不了解具体情况而不愿置评。但他指出，这个CDX工具是合成的公司债衍生品，如果用它来对冲国债衍生品，肯定不对路子。　　CDX.NA.IG.9是金融服务公司Markit的一项指数产品，其中，NA代表北美，IG代表投资级（Investment Grade）公司债，9代表第9代产品。颇有意思的是，根据Markit公司提供的资料，CDX.NA.IG.9是2007年9月便已经上线的指数，发出日期早在全球金融海啸之前，刚开始时有125家公司，甚至包括了后来出事的美国&两房&及CIT Group 和 Washington Mutual Inc.，所以目前仅剩121家公司。但是从已披露情况看，这个产品不太可能成为摩根大通对冲&伦敦鲸&合约的工具。
　　亏损或迫使摩根大通集资　　现在摆在摩根大通面前的问题相当严峻，随着希腊形势的恶化，国际评级公司惠誉近期下调了希腊的主权评级至CCC级，距垃圾级仅一步之遥。一旦希腊国债跌入垃圾评级，对冲基金则会要求摩根大通按CDS合约进行高额赔偿。香港媒体最近披露的数据是，摩根大通的浮亏已经达到70亿美元。　　随着希腊国债收益率飙升，摩根大通的浮亏或会不断扩大，但究竟亏多少，还要视对冲基金客户们何时会履行上述合约。如果对冲基金不拆解这个交易，理论上摩根大通的亏损可以随着希腊形势的恶化一直往上升。　　从整个交易来看，摩根大通的最主要错误在于：首先，它把整个OTC交易盘子做得太大，把自己变成了转身困难的待屠&鲸鱼&；其次，它没有及时止损，而是用不相关的对冲工具去对冲之前的仓位，这可能会使它亏损加剧。　　H.F.表示，要算出摩根大通的整体实际亏损很困难。虽然作为交易对手的对冲基金可以根据自己的仓位估计摩根大通在有关交易上的亏损，但外界并不知道摩根大通内部的仓位和策略。不过有一点几乎可以肯定，这个事件不是外界所理解的某个交易员的问题，因为类似的海量仓位累积和对冲策略的实施，都需要有更高层的审核和批准。　　有港资对冲基金研究员在&对冲视点&会后表示，用风险系数不同且缺乏流动性的工具做对冲，其实根本起不到对冲的作用，而且很可能会两头受损。像摩根大通这样的大行不可能犯这样的错误。&如果它真的采用了类似的操作，可以肯定是管理上出了问题，因为这不是一个交易员可以做得了的。&该研究员说。　　H.F.倒不认为摩根大通会因此一蹶不振，毕竟它是美国最大的商业银行，底子厚，而且跟政府关系不错，顶多是亏掉一些钱。不过他预计摩根大通如果不能及时平仓，很可能要集资，金额估计要在100亿美元或以上，这或许会给它的竞争对手或是那些主权投资基金创造一些机会。　　至于对冲基金，H.F.表示没有兴趣购买银行股，&目前银行股普遍不受欢迎&。　　对于被标上&嗜血&和&对赌&标签的对冲基金，H.F.觉得有点冤，整个事件倒像是摩根大通在&自残&。但无疑这起事情将会加大监管机构对全行业的监管。&关我们什么事？我们只不过是想获得固定收益罢了。而且因为这件事而令监管加强，对我们也没有好处。&他说。
伦敦鲸的覆灭-摩根大通巨亏全解析
&&&& 在正文之前，首先向摩根大通CEO杰米戴蒙表示遗憾，这位堪称美国银行业近20年来最伟大的CEO，在职业生涯巅峰时刻所遭遇的此次丑闻可能给其辉煌的履历留下难以抹去的污点。但愿事件的后续发酵不会使这位年少成名，历经坎坷的传奇CEO落到与雷曼富尔德齐名的悲惨境地。
以下是综合各方面信息后对摩根大通巨亏及其影响作出的全面解析：
摩根大通在当地时间5月10日下午4点30分（北京时间5月11日凌晨4点30分）发布通知，称下午5点钟将召开紧急电话会议。摩根大通CEO戴蒙随后电话会议上说，其首席投资办公室在合成债券上的仓位出现了20亿美元交易损失，现在预期公司部门二季度出现8亿美元亏损。
FT的Joseph Cotterill表示，这是其至今为止听过的最折磨人的电话会议。
一、 伦敦鲸-摩根大通的巨亏始末
1. CIO及伦敦鲸的作用
正如戴蒙在此次电话会议上所说的，摩根大通之所以需要CIO及伦敦鲸的交易，是因为：
（摩根大通）的负债（即存款）为1.1万亿美元，超过其大约7200亿美元的贷款资产。摩根大通使用多余的存款进行投资，至今这些投资组合的总金额大约3600亿美元。摩根大通的投资集中在高评级、低风险的证券上，包括1750亿美元的MBS、以及政府机构证券、高评级及担保（covered）债券、证券化产品、市政债券等。这些投资中的绝大部分都是政府或政府支持证券，拥有高评级。摩根大通投资这些证券以对冲银行因负债与资产错配而产生的利率风险。
我们通过CIO来管理基差风险、凸性风险（convexity risk）及汇率风险等的对冲。我们同样需要持有对冲敞口来管理信贷资产组合的&灾难性损失（stress-loss）&风险。我们持有这些对冲敞口已经有很多年了。
此前摩根大通的CFO Braunstein也曾表示伦敦鲸的敞口是为了对冲该行使用多余存款（摩根大通在全球拥有1.1万亿美元存款）在& 极高评级&的证券上的投资敞口。Braunstein表示其首席投资办公室的敞口是用来对冲债券资产组合的&灾难性损失（stress-loss）&风险。他还补充道CIO的敞口是按照该行总体风险策略指定的。
因此，我们可以从摩根大通的官方表态中了解到该行对CIO及伦敦鲸的市场交易的目的是对冲其投资资产的风险敞口。
2. CIO及伦敦鲸的对冲策略
CIO及伦敦鲸又是如何做这些对冲交易呢？
在电话会议中，戴蒙在回答BAML的Moszkowski提出的问题时表示：
伦敦鲸所做的对冲交易并非直接做空那些债券或购买相关债券的CDS。相反，伦敦鲸通过在CDX（CDS指数）实施大规模的flattener策略（即下注CDS指数期限曲线会变得平坦的策略）或份额交易（tranche trades ）来进行对冲，在这种策略下，CDS的小幅波动的影响对其敞口的影响是相对中性的（neutral），但在事态极具恶化时（即CDS大幅上升时），该策略将获得收益。
伦敦鲸做多CDX指数的长期合约，同时做空CDX指数的短期合约进行对冲。
戴蒙的回答与此前许多媒体的分析一致，伦敦鲸的交易实施的是flattener策略，采取这种交易意味着你对市场是看空的。
摩根大通使用CDS衍生品来对冲债券风险的原因可能有以下几点：
a. 随着企业越来越依赖债券市场，企业的贷款需求下降。而对于摩根大通来说，保持其在企业部门的贷款上的净息差要比在二级市场购买企业债券更有吸引力。
b. 戴蒙多次公开表示美国房地产市场已接近底部，&所有的迹象都是向好的&，因此摩根大通承担投资级企业风险的做法就很说得通了。
c. 他们可能同时做空高收益级（high yield）企业债券CDS，他们已经开始垄断了新债券CDS的发行市场，因此他们很可能做空这些债券。
d. 美联储的压力测试可能促使摩根大通采用份额交易和衍生品来对冲风险。
那么为何不直接针对该指数购买保险来表达看空的意图？
以下是我们对此的分析：
到现在为止，你肯定好奇为何摩根大通的CIO不直接针对该指数购买保险来表达看空的意图？
当然，这么做没错，但此类针对债券的直接的风险敞口风险很高并且波动性较大，而更重要的是，成本较高。
而针对IG9，还可以这么操作：
购买5年期合约的保险（到期时间2012年12月），假设名义金额3亿美元出售10年期合约的保险（到期时间2017年12月），名义金额1亿美元
通过在2011年初实施这一交易，信贷息差可能改善或恶化，但只要变动在整个曲线上是相等的，这种交易策略的市场价值变动就是0。这种类型的交易被称为&中性交易（DV01-neutral）&。
然而，当信贷息差开始显示市场认为近期局势将恶化而长期将再度转好时，该曲线形状开始变平，曲线的近端（短期）息差扩大幅度超过远端（长期）。这就是flattener策略获利的方式。
而去年在意大利CDS曲线上实施这一策略的投资者会赚很多钱。
当然，购买这条曲线上任何一个期限保护合约的投资者都会赚钱，但需要支付昂贵的保费。然而，如果投资者实施curve trade，那么他们将会获利，同时成本和风险都更低。因为购买曲线近端保险的成本能够由出售曲线远端保护的收入来支付。
3. CIO及伦敦鲸的对冲交易
市场都认为伦敦鲸采取的是针对Markit CDX.NA.IG（北美投资级评级企业CDS）指数中的IG9系列指数的flattener策略。
即针对IG9：购买5年期合约，出售10年期合约
如此分析的主要原因是IG9是最具流动性的投资级CDS系列指数（主要由于IG9是金融危机前发行的最后一个指数系列，许多结构化产品都以该指数为基础),而这种分析也得到了IG5年期和10年期合约异常大的偏斜度（skew）确认。从该偏斜度的幅度及对冲基金抱怨摩根大通操纵市场角度看，伦敦鲸的持仓量非常巨大。
4. 伦敦鲸的搁浅
正如戴蒙所言，摩根大通执行此类对冲交易已有多年，对此驾轻就熟。因此，在4月份媒体曝光伦敦鲸交易引发一片哗然时，戴蒙曾轻描淡写地用&茶杯里的风暴&一词来回应媒体的质疑。
然而正如Zerohedge对摩根大通对冲策略的评价所言：
这种对冲策略的成本很低，但需要相当小心地每天关注和维护（调整对冲敞口等）。而随着市场反弹，这些敞口要求出售大量的CDS来维持对冲策略。而到了4月上旬，随着欧债危机的传染以及美国宏观数据不佳的消息出现，债市和股市开始感受到颤抖。而摩根大通持有的CDX指数也经历了大幅波动（2-3个sigma）。
下图是IG9的10年期合约息差（上半部分）与其变动率（下半部分），从图中很明显可以看出数天波动超过3sigma。
伦敦鲸的巨量敞口在这种市场波动中遭受大量损失。
来自高收益级企业债券CDS市场的表现显示出伦敦鲸开始使用这些新券（on-the-run）指数来对冲此前的风险敞口。因为HY18系列指数的偏斜度大幅增加，但未结清合约净名义金额仅仅小幅下降。
而戴蒙在电话会议上也承认，在过去某个时间点上，摩根大通决定减少其在CDS指数上的对冲敞口，即戴蒙所说的对此前的对冲敞口进行&再对冲（re-hedge）&。但是这一决策显然糟糕，戴蒙承认再对冲&存在缺陷、过于复杂、监督糟糕，执行糟糕并且管理糟糕&。
从CDX指数的未结清合约净名义金额及指数偏斜度的变化看，随着市场稍显平静，伦敦鲸在上周再度尝试关闭更多此前的巨额敞口（这种敞口显然突破了银行风险控制和VaR控制的限制）。
但伦敦鲸的补救措施显然未能奏效，然后就有了戴蒙此次召开电话会议宣布巨亏。二、自营还是对冲，这是个问题
此次电话会议上的焦点问题之一就是摩根大通的CIO及伦敦鲸的交易是自营还是对冲。
正如分析师问戴蒙的：&杰米，那个家伙（伦敦鲸）究竟是在执行&对冲&策略，还是这一切实际上是疯狂的自营交易？&
如摩根大通巨亏全解析所述，戴蒙解释了伦敦鲸的交易目的，并坚持这是根据摩根大通整体资产配置风险策略做出的对冲策略。
然而，戴蒙的解释并不能让市场停止质疑，这种质疑来自于几个方面：
1. 自营交易的质疑
质疑来自于最早报道伦敦鲸的彭博的文章，在文章中，彭博指出：
CIO投资并非对冲的一个公开的标志是：其交易风险与摩根大通投行部门不相上下。
摩根大通2011年财报显示CIO在当年最大的单日亏损高达5700万美元，这与其投行部门的5800万美元差距不大，但后者有着华尔街最大的股票和债券交易部门。
另一个迹象是：两名前雇员表示CIO与摩根大通投行及销售部门的关系十分紧张。一位前雇员表示，由于CIO的雇员从交易利润中的提成比例少于投行部门，这促使以节约成本著称的戴蒙将更多交易通过CIO来执行。
因此，zerohedge质疑，CIO并非仅执行对冲交易，而是事实上的世界上最大的自营交易部门。
2. 风险对冲策略及VaR之惑
按照摩根大通的解释，CIO及伦敦鲸的使命是对摩根大通整体的债券投资风险敞口的对冲。也就是说，其交易是针对摩根大通整体投资组合的对冲（portfolio hedging），即将所有的信贷风险捆绑在一起，然后交由在伦敦的一个家伙来对冲。这种对冲策略与让负责交易的交易员自行对冲自己的风险不同。组合对冲存在的问题在于，你将所有担子都压在一个人身上，一旦这个人犯错了，那他的影响范围将大得多。
当然，一家投行的风险管理远较上文所述要复杂的多，因为他们还依赖于模型，也就是著名的VaR（Value at Risk，风险价值）模型：
以下是摩根大通在财报中披露的CIO的VaR情况：
如上图所示，摩根大通在此次10-Q报告中披露：
上述显示的截止至日的CIO的VaR取代该行此前在日发布的8-K报告中披露的公司VaR值，新的VaR计算方法恢复到2011年的计算方法。
戴蒙在电话会议上表示原先在2011年一季度引入的新的VaR测算模型被收回，旧模型重新启用。而根据以上披露，在旧模型下，原先披露的CIO的VaR从每天平均6700万美元大幅上升至1.29亿美元，而在季度末更是升至1.86亿美元。
分析师们对此非常不满，尤其是CLSA的Mike Mayo。他们向戴蒙提问：&为何你们要改变VaR测算模型？&。
著名博客dealbreaker对此的分析是：
这并非是所谓的&VaR模型&的问题，那个模型所起的作用不过是满足监管者的需要及在10-Q报告中披露。这看起来更像是CIO的交易部门在对交易的收益和风险建模时犯了可怕的错误。在我看来，这是在毫无察觉的情况下损失10亿美元最简单的方式了。
在伯克希尔刚刚结束的股东会上，芒格明确表示：风险价值(VaR)是有史以来最蠢的指标。
3. 风控缺失
摩根大通一直以优秀的风险管理著称，如果连摩根大通都可以在风控毫无预警的情况下巨亏，那其他银行呢?
CLSA分析师Mike Mayo表示：&真正的问题是内控。一家内控水平被公认为业内翘楚的银行出现这种问题说明什么呢？随着这个季度市场波动，可以预见可能会有更多的问题出现，因为摩根大通的问题反映的是银行业最基本的资产负债的管理。&
这是实实在在的巨大风险：
美国230万亿衍生品余额中95.7%被五大银行持有
根据美国货币监理署2011年4季度的银行交易和衍生品活动报告。在2011年4季度，在美国所有230.8万亿美元衍生品未结清余额中，五大银行（摩根大通、美银、花旗、高盛和汇丰）共计占据95.7%的份额。在所有未结清衍生品余额中，高达92.2%的信用敞口已&双边净额结算&（bilaterally netted，即部分完成对冲）。
前五大银行衍生品敞口：
各家银行敞口明细：
下面是银行们所声称的风险得到对冲的情况：
Zerohedge曾表示：
这份报告显示的一个好消息是，去年第2季度报告更糟，其中前5大银行占据250万亿美元衍生品余额中的95.9%。坏消息是，一旦引发连锁反应，220万亿美元足以摧毁世界。而所谓的双边净额结算无疑是个谎言。
站在全球角度看，根据国际清算银行（BIS）去年上半年的报告，全球衍生品总敞口增加107万亿美元至创纪录的707万亿美元。我们很期待看到去年全年的报告是否会显示总敞口进一步增加。如果确实如此的话，结合上述美国的数据，我们将了解到欧洲银行业在2011年增加了数以百万亿计的衍生品，且绝大部分会是利率互换敞口。这只能意味着：一旦央行们对失去对政府债券曲线的控制导致利率再度走高，因而产生的全球催缴保证金的量将是史无前例的。到那时，我们就会明白所谓央行掌控一切都是假象。
如果连摩根大通都不能很好的控制衍生品风险，那么其他银行真的可以指望吗？250万亿美元衍生品余额足以摧毁世界。
摩根大通公布巨亏消息后，主要银行股价盘后重挫，花旗集团下挫2.4%,美国银行跌1.7%,摩根士丹利大跌3.2%,高盛重挫2.7%。三、&鲸鱼&效应-伦敦鲸覆灭的深远影响
1. 亏损可能再增30亿美元
如前文所述，摩根大通伦敦鲸的交易规模巨大。据彭博此前报道，来自摩根大通前雇员和其他银行及交易机构的信息显示，由于伦敦鲸的交易规模，摩根大通几乎不可能在不亏损或扰乱市场的情况下，关闭这些敞口。
尽管此次巨亏的20亿美元被CIO的其他盈利所抵消后，摩根大通表示该部门季度净亏损为8亿美元。戴蒙还在电话会议中表示摩根大通此前宣布的股票回购和分红计划不会受到此次巨亏的影响。他说道：&管理委员会就坐在这，要是这不是真的话，他们会踢我的。&
然而，伦敦鲸的交易标的IG9系列指数走势与标普500指数的相关性非常高，而随着伦敦鲸越来越大的持仓量，IG9的未结清合约金额也随着水涨船高，下图红色箭头显示出当前IG9指数的虚高，这可能是由于伦敦鲸的操作阻止了IG9的抛售。但从黑色箭头可见，如果IG9的名义金额如此前那样向标普500指数靠拢，那么摩根大通后续还将面临更多亏损。Zerohedge估计这一金额预计将达30亿美元。
摩根大通显然也清楚这一点，表示并不会仓促出售当前敞口，该行将在一段时间内继续持有这些敞口。
摩根大通在其10-Q报告中也明确表示：
公司正在重组CIO的合成债券CDS投资组合，这将与公司整体信贷风险敞口相适应。由于此次重组敞口的行动将在经济效应最大化的前提下进行，CIO可能会长期持有部分当前合成信贷组合。
公司的净收益很可能在未来期间内较此前波动更大。
戴蒙表示：&将会发生很多波动，这季度局势可能很容易变糟-或者变好，但变糟的可能性更大，我们也认为下季度我们将会面临更多波动。&
2. 降级危险
Egan Jones在4月13日将摩根大通的评级从AA-调降至A+。如果Egan Jones的降级对资本市场影响力还不够的话，穆迪的降级威胁就是真正的威胁了。
由于穆迪在二月份警告可能调降17家拥有全球资本市场业务的金融机构，包括华尔街5大银行的信贷评级，即美银降一级，花旗、高盛和摩根大通降两级，摩根士丹利连降三级。如下图所示，根据WSJ此前预计，五家银行将因此额外增加220亿美元成本。
摩根士丹利在周一公布的10-Q报告中，大幅提高了对遭穆迪降级决定后可能导致其增加的抵押物要求和相关合同终止支付款项金额的估计值，如下所示：
由上如可见，每多降一级所带来的补充抵押物要求大幅上升。
摩根大通也在本次的10-Q报告中预估了遭穆迪降级所带来的增加的抵押物要求和相关合同终止支付款项金额。
如确遭穆迪此前威胁的连降两级，摩根大通自己预计将增加约34亿美元抵押物要求。这一估计值较摩根士丹利保守，尤其是考虑到摩根大通拥有华尔街最大的交易部门的情况下。
然而，穆迪的降级威胁发生在2月份，并未考虑伦敦鲸的交易巨亏。
戴蒙表示，由于此次亏损，摩根大通在新巴塞尔III规则下计算的风险加权核心资本充足率从8.4%降至8.2%。若考虑后续摩根大通关闭伦敦鲸敞口所带来的亏损以及此次亏损所反映出的内控问题，摩根大通遭遇穆迪降级的危险性加大，甚至面临更多降级的可能，那么随之而来的就是更多的补充抵押物要求。
3. 沃克尔规则卷土重来
华尔街刚刚在推迟沃克尔规则的实施上取得阶段性胜利，后者目标是禁止美国银行的自营交易。
美联储推迟沃克尔规则最后期限
美联储和其他金融监管机构周四发布一份正式澄清，称华尔街银行不需要立即执行限制银行自营交易的&沃克尔规则&。监管机构说，多德弗兰克法案允许华尔街银行再花两年的时间来完全遵守沃克尔规则。
之前华尔街银行担心今年7月21日开始执行沃克尔规则可能会造成很大的负面影响，但现在这个时间推迟到了2014年7月。美联储的澄清化解了他们的担忧。
美联储说，最终期限还有可能再度推迟至2017年。
华尔街的游说机构证券行业与金融市场协会（SIFMA）称赞官方的澄清是&完全合理和有必要的&。
然而作为华尔街银行典范的摩根大通此次出现交易巨亏并显露内控缺陷后，监管层实施沃克尔规则的决心必然更强。
美国参议院永久调查分委会主席，民主党议员莱文（Carl Levin）发布如下声明：
摩根大通今天宣布的巨大的损失再一次证明，银行所说的&避险&通常都是风险的赌博。
今天的声明再一次提醒我们，监管部门需要建立严格、有效的标准来保护纳税人，不要让他们为银行的高风险赌博买单。
戴蒙显然意识到这一问题，在电话会议上被问到沃克尔规则的问题时，尽管坚持造成20亿美元损失的交易出于对冲的目的，并非自营交易，并不违反沃克尔规则，但他表示：&这非常不幸，这给了那些批评者以口实，这就是生活。&
4. 深远影响
无论从哪方面看，摩根大通此次巨亏的影响都是深远的，以上三点的影响绝不仅仅体现在摩根大通一家：
1. 如果评级机构对美国银行的风控能力产生质疑，进而影响其评级决定的话，考虑到大银行们手里持有的衍生品规模，对银行的资金压力非常大。
2. 沃克尔规则一旦重新提上日程，那么对美国的银行交易业务是重大打击，对其盈利预期同样如此。
3. 摩根大通如果未来发生更大亏损，其股价持续下跌的话，其他银行股价也将受到影响。如下图所示，美国银行板块在债券市场上也遭受打击，而美国银行板块的股票显然还在支撑。一旦摩根大通带头下跌，那么美国银行板块股票无疑将向债市靠拢。
4. 如果本就惜贷的银行业再遭打击，美国经济复苏的前景也将蒙上阴影。
最后，此次巨亏最直接的影响人就要数伦敦鲸Bruno Iksil了，以下是他在彭博系统的档案页：
他的签名是：
"C champion of 'kick it', walking over water and humble.. yes"
Zerohedge打趣说：现在Iksil可以在yes后面加上"fired."一词了。
而对于杰米戴蒙，本来呼声甚高的接替盖特纳财长职务传闻经过此次事件应该已经烟消云散了。而戴蒙需要做的是竭力控制伦敦鲸巨亏的持续发酵，避免自己的多年积累的职业声誉毁于一旦。这位昔日花旗帝国桑迪威尔羽翼下的神童在历经波折东山再起后，是否会在自己职业生涯辉煌顶点时再遭重创？
我们拭目以待。
攀钢钒钛2011年分配预案拟10转5股
日21:52[微博]
　　（）4月26日晚间公布2011年利润分配预案。
　　公司拟以日总股本为基数以资本公积转增股本，向公司全体股东每10股转增5股。
　　（《证券时报》快讯中心）
（《证券时报》）
索罗斯：欧盟将如苏联般最终解体
　据媒体报导，金融大鳄索罗斯近日表示，欧盟现在面临着深刻的社会、经济与道德危机，而正是与之相类似的因素导致了当初苏联的解体。他还表示，日本和拉美的一些国家都在类似的危机中&存活&了下来，但欧盟不是一个国家，&存活&下来的概率很小。　　索罗斯一向不看好的进展。数周前，他便表示远未结束，虽然欧央行通过LTRO缓解了市场初期的信贷紧缩，但是这并不能维持太久。欧洲根基上的问题并未解决。事实上，债权国与债务国之间的差距正越变越大，欧债危机已进入一个虽比以前稳定但更加致命的阶段。　　-----------------------------------　　　　量子对冲基金创始人、金融大鳄索罗斯接受法国《世界报》采访时称，&我现在退休了，如果我现在还是一个积极的投资者，在欧洲改变领导人或改变政策之前，我会做空欧元 。&　　在被问及对法国总统大选有什么看法时，索罗斯称，&我不会告诉你，如果我是法国人，我会去投票。我认为这次法国总统大选将是法国政策的一个改变，无论总统获选人是否当选。&　　他直言不讳地指出，&法国是一个危险的地方：劳动力市场还未进行改革，职工退休年龄还没有确定。相对于德国而言，法国真的晚了。&他称，欧洲的政策显然还掌握在德国手中。如果法国总统获选人奥朗德胜出，他将很难跟从德国前行，市场对法国的质疑可能令受到攻击。　　索罗斯称，欧元威胁摧毁欧盟 ，欧洲领导人正通过不合适的规则带领欧洲走向灭亡。引进欧元导致了分歧，而不是融合。欧元区最脆弱的国家已经发现，他们处于第三世界的位置，感觉他们像是背负了外国债务，存在真实违约的风险。尝试让他们遵守对他们来说没用的规则让事情变得更糟糕。不幸的是，欧洲决策者并不理解这一点。　　他指出，假如欧元能够生存下来，欧洲也将遇到很大的苦难，这可能有点类似日本1982年的危机&&失去的十年&。欧盟不是一个国家，&我担心欧盟无法继续存续&。　　索罗斯称，欧洲央行行长德拉吉启动三年期再融资操作，向金融机构注入1万亿欧元流动性，但LTRO效果却被德国央行的反击破坏了。&看着欧银资产负债表增长，德国央行意识到，如果欧元区崩溃，它将有巨大的损失风险，因此反对LTRO政策。让我们希望这不要变成自我实现的预言。&(环球外汇网)
攀钢钒钛操纵钛价反受其累：112亿存货伤及自身
日04:5821世纪经济
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　　经历了一轮高抛低吸式的炒作之后，(000629)终于牢牢地控制住了当地的钛白粉加工行业，不过代价是惨重的。
　　今年7月，攀钢钒钛突然将供给本地钛白粉企业的钛渣价格提高1000元/吨，使得钛渣价格达到历史顶峰的8000元/吨。当月月底，攀钢钒钛又把钛渣的价格下调了1000元/吨。看似价格回到原点，但这次调价引起的连锁反应把很多当地钛企业推向生死边缘。
　　10月29日，记者在钒钛之都的攀枝花调查发现，当地钛白粉企业中，除攀钢钒钛下属的攀钢钛白和东方钛业两家外，其余大部分已经或者接近停产，不再购买攀钢钒钛的钛矿和钛渣。
　　目前，攀钢钒钛钛产品库存高企，从公司公开的财务状况中可见一斑。今年三季度，公司存货高达112亿元，为近三年来最高，几乎是公司净资产的7倍。
　　据记者了解，攀枝花当地政府为了维护产业健康发展，也在积极购买矿山，为当地钛白粉企业提供价格稳定的钛矿资源。
　　攀钢钒钛操纵钛矿、钛渣的游戏，到头来可能会害到自己。
　　搅局者攀钢
　　三个月内钛渣价格波动幅度近40%，攀钢钒钛此举颇有挤垮钛白粉企业的意图。
　　群益证券今年7月的指出，攀钢钒钛的钛精矿占国内市场的40%，是国内最大的钛原料生产基地。
　　不过攀钢钒钛的钛白粉产能很小，据攀钢内部人士透露，现在攀钢钒钛钛白粉的产能有十几万吨，计划在&十二五&末，扩大达到100万吨。目前国内钛白粉年产能约为300万吨左右，攀钢钒钛要实现扩张，无非通过自建和重组两种方式。
　　今年7月的一轮价格操纵，背后就颇有挤垮当地钛白粉企业的味道。
　　钛白粉产业链分钛矿开采、钛渣熔炼、钛白粉加工三个环节。攀钢钒钛拥有全产业链的生产能力，而当地企业则一般从事单一的钛渣或钛白粉加工业务。
　　当地的大互通钛渣厂负责人介绍，当地的大多数钛渣厂以攀钢钒钛的钛矿为炼渣原料。7月初，攀钢钒钛猛提钛渣价格，缓提钛矿价格。钛渣企业为了追求利益，开始囤积钛矿惜售钛渣以抬高价格。
　　这直接冲击了下游钛白粉加工企业，它们开始以停产拒购的方式对抗钛矿、钛渣价格上涨。卓越钒钛7月底停产、钛海科技8月份停产、大互通钛业9月底停产。
　　目前，攀枝花的9家主要的钛白粉企业只有攀钢旗下的攀钢钛白和东方钛业两家公司在生产，其他大多处于停产状态。兴中钛业只勉强开一条生产线维持工人生计，&以前月产3800吨，现在的月产只有以前的一个零头。&
　　但由于加工能力不足，攀钢钒钛不得不面对库存高企的窘境。记者看到，在攀钢钒钛近2000平方米库房内，堆放着三层左右的钛渣。
　　据业内人士透露，在库存压力下，攀钢钒钛开始向以前的关系户摊派，希望各个企业能吃进几千吨入库，以缓解攀钢钒钛的库存压力。不过一位钛白粉企业管理人员告诉记者，停产拒购是各个厂家事先约好的，谁也不可能单独行动，与攀钢钒钛和好。
　　攀钢钒钛不得已，开始在7月末降价1000元/吨，并在随后继续降价，此次下调渣价的幅度高于下调矿价的幅度。攀西地区其他渣场也跟风降价，一些囤渣游资也闻风降价抛售钛渣。这又使得炼渣陷入亏损生产的境地。
　　攀钢钒钛的价格操纵举动使炼渣、生产钛白粉两大行业都面临绝境。大互通渣厂的生产销售数据显示，两吨钛矿可提炼一吨钛渣，钛矿价格每吨在1300元至1600元之间；320公斤焦炭，约为450元；电极25公斤，约250元；电3000度至3200度，约为1600元。每吨钛渣直接材料成本5200元。
　　而现在钛渣的市场价格在4800元至5000元之间。如果算上设备折旧、管理及生产人员工资、资金利息等费用，企业将亏得更多。
　　当地钛白粉企业则表示：&对钛渣的价格仍然无法承受。&兴中钛业财务报表显示，今年8月份公司亏了100万元；9月份亏了208万元。钛海科技表示，按照保本价格卖，根本找不到客户，现在库存有2000多吨。
　　乱中突围
　　攀枝花政府提供给当地国企一座钛矿山，&攀钢钒钛可能会搬起石头砸自己的脚。&
　　攀钢钒钛彻底搅乱了当地钛加工行业，同时也给自己带来了麻烦。
　　而在钛白粉企业停购的8月份，攀钢被迫走上了出口钛渣的道路。8月1日，攀钢集团钛业贸易公司钛白贸易部副部长陶跃强不得不对外宣称，酸溶性钛渣出口德国，攀钢也由此成为国内首家出口酸溶性钛渣的企业。
　　据记者了解，从2006年起，攀钢先后投资建成了3座大型专业钛渣冶炼电炉，年产酸溶渣和氯化渣可达到18万吨，但现在的出口量远远不及生产能力。
　　国家化工行业生产力促进中心钛白分中心负责人认为：&钛渣属于高耗能高污染项目，在过剩、能源紧张的背景下，实在没有出口的必要。但谁让他前段时间把当地钛白粉企业逼到了死路上？&
　　攀枝花当地一位政府官员表示，现在攀枝花钛白粉的产量只有正常时期产量的1/5。
　　当地钛白粉企业则开始寻找另外的突破方向，跳过攀钢钒钛直接抢占钛矿资源。据钛白粉企业介绍，目前攀枝花地区在产的1/5产能就是依靠矿山优势在生产。
　　当地政府一位官员透露，钒钛工业园区目前正在用当地一个国有企业申请一座储量为3000万吨的钛矿矿山，总价只需2500万元。最重要的是，这座矿山后续开发经营过程中，目的就是为园区内的钛白粉企业提供原料，不以盈利为目的。
　　&现在钛矿绝大多数掌握在攀钢手中，另外一些民营企业也掌握了一部分。这些有矿企业只会兴风作浪，不会赈济企业。所以只能用地方国有矿山来维持产业的健康发展。&上述政府官员透露，钛白粉产业在园区提供就业岗位近万个，整个钛产业对当地的财税贡献为1亿元，是一个非常重要的产业，不可能让他们自生自灭。而且钒钛工业园区负债逾20亿元，也需要一个稳定的收入来偿本付息。
　　在稳定货源的支持下，当地钛白粉企业在停产之余也没闲着，开始扩张产能。兴中钛业扩了3万吨，钛海科技扩4万吨，天伦钛业扩4万吨，钛都化工扩4万吨。另外蜀峰钛业新建6万吨，新中钛业新建10万吨。
　　上述官员坦言：&虽然矿山的储量不能与攀钢的矿山储量相匹敌，但是在钛矿价格高涨的时候，我们就可以抛售钛矿，平抑钛矿价格，维持钛白粉企业的基本生存。
　　&攀枝花政府划拨给园区一座矿山，目的就是为了扶持园区内以钛矿为原料的公司与攀钢抗衡。&钛海科技等钛白粉企业认为，园区获得矿山之后，可以在一定程度上改变原料受制于攀钢钒钛的不利局面。
　　&攀钢钒钛可能会搬起石头砸自己的脚。&上述化工生产力促进中心负责人认为。
A股已具走牛基础 三大因素定调中期走势
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本报记者 任小雨 见习记者 吴 珊
进入2012年，市场呈现震荡筑底的态势，一季度上涨2.88%的好头彩，就是一个好的慢牛开端，目前A股处于震荡反弹阶段。历史经验显示，A股超八成的概率如果二季度涨，全年即涨；二季度跌，全年即跌。因此，2012年的A股命脉跟二季度的表现息息相关。
近10年，A股全年走势和二季度相一致的年数为8年，即超过八成的概率表现，二季度涨全年涨，二季度跌全年跌。《证券日报》市场研究中心统计显示，2004年二季度A股跌幅为19.65%，而最终全年下跌15.4%；2005年二季度继续下跌8.49%，当年A股仍然下跌8.33%。2006年筑底回升，当年二季度上涨28.8%，最终全年暴涨130.44%；2007年迎来最大的牛市，二季度上涨20%，当年涨幅高达96.66%。而从2008年危机后的表现看，2009年A股走势出一波小牛行情，当年二季度涨幅为24.7%，最终全年强势上涨79.98%。此外，持续回调整理两年之久，这两年期间的二季度均下跌。通过历史数据对比发现，A股二季度涨全年涨，二季度跌全年跌，走势相一致的概率相当高。
二季度继续反弹概率大
A股估值水平处于历史底部区域，整体的盈利预期出现企稳，向下空间有限。
认为，A股估值水平处于历史上的底部区域，即使和国相比，估值水平也不高；近期整体的盈利预期出现企稳，这意味着市场整体向下风险不大，预计二季度市场在短期休整之后仍会有所回升，主要推动因素仍然是资金面改善带动的估值提升。尽管短期市场受到通胀预期上行、盈利预期下行的制约；但二至三季度期间，在通胀整体上处于温和区间的背景下，不能排除信贷出现放松、市场出现一波快速反弹行情的可能性。
经济下滑预期有所回暖，海外经济按部就班，市场将在调整中迎来曙光。
中信证券表示，在二季度，面临经济下滑预期有所回暖，海外经济按部就班，强势震荡的局面。打破僵局的力量正在积聚，从僵局到变局，市场将在调整中迎来曙光，投资当立足防御，静观其变，并积极关注政策变化。
二季度中后期，蓝筹股分红主题、资源价改主题以及制度变革主题带来机会。
中原证券表示，在季报业绩及制度建设的冲击期，A股市场在二季度前期或继续调整。不过，当市场充分反应多重利空因素的集中冲击，并进入业绩真空期之后，多重乐观预期有望再度抬头，A股市场在二季度中后期或再度反弹。预计上证综指主要运行区间在2000点-2500点，对应2012年10倍至12.5倍市盈率。二季度市场低位震荡，行业轮动的催化因素或并不显著，机会将来自于阶段性的主题投资，蓝筹股分红主题、资源价格改革主题以及制度变革主题。
三因素决定中期走势
4月5日，A股市场以放量长阳拉开二季度大幕，此后逐步震荡走高，市场做多氛围良好，那么，后市行情如何演绎？分析人士认为，三方面因素将成为左右年度行情的关键。
其一，政策调控会否出现松动。持续从紧的调控政策正是去年股市长久低迷的重要原因之一，而本轮行情的下跌，也正是从管理层要继续严控房价的表态而开始的。目前有部分对首套房贷者的贷款有所松动，贷款利息折扣达到了8.5折，银行M2余额同比增长13.4%，M1余额同比增长4.4%，M1与M2的余额同比增长差额持续放大。
其二，长线资金是否驰援A股。4月3日中国证监会、中国人民银行、国家管理局联合宣布，新增合格境外机构投资者(QFII)投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元；同时，新增人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度500亿元，总额达到700亿元。加之此前全国社保理事会理事长戴相龙多次在公开场合提及金委托投资运营增值保值的问题，都引起了市场对长线资金注入股市，缓解场内资金压力的期待，但至于长线资金何时入市，目前仍是未知数。
其三，基本面的变化和政策放松预期存博弈。最新公布的一季度GDP同比增长8.1%，创下2009年二季度以来的新低，而一季度同比涨3.8%，距离今年4%的调控目标仅一步之遥。分析人士表示，数据轨迹显示CPI虽还处于下行通道当中，但不容乐观。经济数据差强人意的表现虽然增强了政策微调力度进一步加大的预期，但由于目前处于一个滞胀阶段，央行货币政策是很难出现比较大的调整的，即使有所微调也会比预期时间相对延后。一方面一调整通胀或马上反弹，另一方面不调整目前工业以为代表的增速将出现快速见底，可能采用方法更多依赖于利率、财政支出。如果依靠财政支出的话，经济回升过程将明显延长。所以市场很难出现V字型走势，探底过程或将继续进行
西班牙经济持续衰退 色情业成为新旅游项目(组图)
在与法国接壤的西班牙小镇拉琼奎拉，一名打扮妖冶的妓女在光天化日下等待客人。
巴塞罗那，一名妓女隔着车窗和客人讨价还价。
位于拉琼奎拉的天堂夜总会号称&欧洲最大妓院&，2010年开业时轰动一时，令拉琼奎拉成为西班牙著名的&买春胜地&。
一家妓院内晾挂的内衣裤。大多数妓女的生活环境非常差。
电脑显示的是巴塞罗那一个妓院的网页。据统计，西班牙90%的妓女来自国外，多数是被人口贩卖组织贩卖而来。说起西班牙，人们会想到阳光、海滩、美食和弗拉明戈；而现在，这里多了一个新项目：上妓院。由于性交易在西班牙并不违法，且价钱比其他欧洲国家低廉，因此吸引了许多背包客&顺便&来买春，色情行业在西班牙萧条的经济中一枝独秀。同时，这吸引了从东欧到非洲的人口贩卖组织染指西班牙色情业，巴塞罗那街头甚至出现中国妓女的广告。6日出版的《纽约时报》对这一现象进行了深入报道。本版文字禾之商务宴请余兴节目&上妓院去&位于西班牙和法国交界处的拉琼奎拉，曾是一个宁静的边境小镇，不时有法国居民过境兜售一些手工艺品。但随着号称&欧洲最大妓院&的&天堂夜总会&在这里开业，拉琼奎拉彻底沦为一个色情王国。嫖妓和卖淫在西班牙都不违法。近两年，债务危机冲击下的西班牙经济持续衰退，比起其他行业的萧条狼藉，色情业则一片欣欣向荣，甚至成为西班牙新的旅游项目。过去多数嫖客都是中年男人，现在年轻人成了主力军，而其中许多人是背包旅游者：他们来自世界各地，在游览法国和西班牙美景时，&顺便&享受一下西班牙妓院的滋味。&以前年轻人来旅游时喜欢去蹦迪，&巴塞罗那议员弗兰西娅&维拉维尔斯说，&如今他们会选择去妓院。招妓变成像喝酒、跳舞一类的娱乐项目。&位于拉琼奎拉一个24小时加油站后面的&天堂夜总会&，号称&欧洲最大妓院&，2010年开业时轰动一时。这里有101个房间，150名小姐提供服务。开业一年多里，来光顾的年轻客人很大一部分来自法国。在法国招妓是非法的，而且购买性服务要比西班牙昂贵得多。当然，除了顺道猎艳的旅游者，当地人也是稳定的客源。2009年联合国一份报告显示，39%的西班牙男人承认曾至少一次光顾过妓院。在这个以热情开放著称的国度，商务宴请的余兴节目常常就是上妓院去；如今，代替其他娱乐场所遍地开花的，正是妓院。人口贩卖猖獗，中国妓女异乡接客罗马尼亚女子瓦伦蒂娜满心期待在西班牙找到一份酒店的工作，但当她在&男友&的打点下来到小镇拉琼奎拉后，才知道自己的工作地点是妓院。将瓦伦蒂娜卖到西班牙的男友威吓她，如果不从，就会杀了她在家乡的孩子。瓦伦蒂娜只能就范，每天性感上阵在路边招客，价格是40美元。&对我来说，人生算是完了。&瓦伦蒂娜泪流满面地告诉记者，&就算以后得救，我也无法忘记这段痛苦经历。&30年前，西班牙国内几乎所有妓女都是西班牙人；而现在，她们基本上来自异乡，绝大部分受控于非法卖淫网络。巴塞罗那警方表示，早在上世纪90年代苏联解体，欧洲便涌现了大量贩卖东欧女子卖淫的组织；发展至今，卖淫网络触角伸得更广、手段更变化多端。警方曾查获一桩案件：有哥伦比亚人口贩子以每月650美元的价钱，向一个家庭买下他们的女儿。这个女孩曾成功逃脱，但当她和家人联系上后，却被劝说&回去工作&，否则人贩子就要把她的姐姐带走作为&替代品&。除了东欧和非洲，也出现更多亚洲受害者。据巴塞罗那反贩卖人口部门主管泽维尔&科迪斯介绍，最近他们发现来自中国的黑社会组织加入到巴塞罗那的卖淫链条：目前，当地约有30家妓院出现了中国女子的身影，街头也打出越来越多有关中国、日本和韩国妓女的广告。美国国务院2010年一份有关人口贩卖的报告显示，西班牙约有20万至40万女子从事卖淫，她们当中90%是被贩卖而来的。这个数字已足够惊人，但西班牙官员和警方表示，受害女子的数量正不断上升。法规空白救助不力，受害女自生自灭无论在哪个国家，妓女的生存环境都是惨无人道的。泽维尔&科迪斯说，通过窃听装置，&我们可以知道女孩们非常痛苦，但一直被迫接客。有一个女孩，在得知自己患上艾滋病后试图自杀。&此外由于经济萧条，许多曾在高级夜总会服务的女子不得不加入路边招客大军，这令妓女的&价格&变得更低，工作环境也更差。随着卖淫交易愈加明目张胆，西班牙国内也兴起讨伐战。许多人呼吁禁止报纸刊登卖淫广告，但目前仍无法令出台禁止，这类广告甚至出现在一些严肃报纸上。也有不少政客主张把卖淫定为非法，但却遭到妇女组织的反对，理由是这将迫使卖淫转为地下交易，对妓女的处境更为不利。拉琼奎拉的市长索尼娅&马丁内兹对该市的色情产业充满无奈，表示无法帮助那些不幸的妇女。&在这个问题上，我们感觉完全被抛弃。&她说。另一方面，受害女子也无法自救。当地警方说，她们其实可以寻求救助，但不愿意。例如从罗马利亚被诱骗而来的瓦伦蒂娜，她在接受采访时说，如果离开这里，也不知道可以去哪儿。几天以后，瓦伦蒂娜的电话无人应答，在过去经常出现的地段她也消失了踪影。警方表示，瓦伦蒂娜曾向他们求助，但在最后关头，她决定放弃去庇护所，选择自生自灭。
湘财证券：四月或将现重要高点 个股机会多
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下周如能在2280点上方完成短线震荡，就有机会向2350点一线攻击。如果这样，笔者一直以来所提出的4月份出现重要高点的判断就会实现。
周五上证指数早盘低开回补缺口后震荡整理，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。板块方面：触屏概念、、西藏板块走势较好，航母概念、电力板块、军工板块等走势较弱，排在跌幅榜前列。
从的走势上看，上证指数全天走势较为稳健，盘中虽有部分个股出现主动性抛压，但并没引发短线共振式抛压。值得注意的是，周四大盘大幅走高，周五盘中跌幅超过3%的个股寥寥无几，这应该是在传递投资者持股信心比较稳定。也可以说，投资者的投资者策略从上月底前的有反弹就减仓到目前的持股观望待涨。
从大盘的技术形态上看，上证指数的5日均线即将走平，该均线对指数的吸引作用有所下降。目前看，大盘的短期均线与日K线有形成短线攻击形态的迹象。笔者认为，上证指数下周如能在2280点上方完成短线震荡，就有机会向2350点一线攻击。如果这样，笔者一直以来所提出的4月份出现重要高点的判断就会实现。
操作上，盘中个股活跃度较好，个股机会较多，投资者可以围绕市场热点短线操作，也可以以手中个股为目标进行成本操作。
荷兰11岁男孩提议希腊退出欧元区方案受表彰
11岁的小男孩贺尔曼的解决方案，来源：彭博社　　新浪财经讯 北京时间4月4日上午消息，据外电报道，希腊应当退出欧元区，回归德拉克马，并且处罚那些试图避免使用新货币的公民。　　这是华尔街经济学家提出的分析报告还是欧洲政治决策者酝酿的秘密方案？非也，这只是荷兰一名11岁小男孩为赢得沃尔夫森经济学奖所提出的危机解决方案。沃尔夫森经济学奖是现金奖励仅次于诺贝尔奖的重要经济学奖。　　这位年仅11岁的小男孩名叫贺尔曼(Jurre Hermans)，来自距阿姆斯特丹东南157公里的Breedenbroek市。今年的沃尔夫森经济学奖旨在悬赏征集针对欧债危机的应急方案，即一旦一个成员国脱离欧元区，欧洲如何才能取得更有利的经济发展。贺尔曼作为最年轻的选手参加了此次比赛，并在昨天获得了100欧元(合133美元)的鼓励奖。　　贺尔曼在接受电话采访时表示：&我认为希腊问题太大，必须找到一个解决方案。希腊危机仍在继续发酵，那是因为希腊仍有太多债务。&　　贺尔曼拿&披萨&作类比呈现了他的解决方案，他建议希腊退出欧元区，迫使本国公民使用&外币兑换机&将手中的欧元换成原来的货币德拉克马，然后希腊政府把他们交回的欧元用来还债，分到各债权人手里。　　贺尔曼在参赛提案中写道：&每个债权人将分到一块披萨，你将看到这些披萨中的所有欧元将分到曾向希腊提供贷款的企业和银行手里。&他当初进入这次比赛时年仅10岁。　　他指出，考虑到消费者和企业可能不愿持有新的德拉克马货币，因为新货币会大幅贬值，那些试图保留欧元的公民将遭到重罚，罚金将相当于他试图藏匿的全部欧元金额甚至是这些金额的双倍。　　他写道：&通过这种方式，我相信所有希腊人将会把所持欧元交到银行换回德拉克马，希腊政府因此能偿还所有的债务。当然，如果希腊还清了所有债务，她还可以重新回归欧元区。&　　贺尔曼建议希腊在抗击债务危机两年多之后退出欧元区，这与诺贝尔奖得主克鲁格曼(Paul Krugman)和&末日博士&鲁比尼等著名经济学家的提议不谋而合。他在参赛提案中写道，他非常喜欢动物，希望自己长大后能成为动物园的园长
盘点10年来最赚钱的股票 依据价值分析做投资
　我们梳理出10年间最赚钱的股票。挤爆Top10榜单的不是中国制造，不是稀缺资源，而是与你生活最亲密的消费股。股市总是无法克制地上下起伏。那场大牛熊周期对很多人来说可能至今还无法平复。1980年至1999年，美国股票市场持续了20年牛市，就在人们以为高回报会持续 的时候，互联网泡沫破裂了，标准普尔500指数从1999年年末到2002年年末大幅下跌了40%。痛苦的投资者这才回忆起1980年代的杠杆收购泡沫、1970年代通胀膨涨产生的熊市。　然而，总有一些股票，在每场牛熊市场调整后都能幸存下来，甚至保持相对完美的增速。为了找出这些让投资者最赚钱的股票，我们设定了3个标准：
　　这些股票至少存在10年。我们的观察期是10年，最近10年正好出现两波大牛熊周期这个时间跨度足以反映最赚钱股票的适应能力；
　　涨幅前50名的股票。第50名达到438.01%的增幅，复合收益率是15.92%。从涨幅角度看，有10只股票超过1000%，超过500%的有41只；　总市值至少在100亿元以上这是为了让你在最大程度上知道它们。
　　这份投资者最赚钱股票的Top50名单（P46）给了我们不少意外。挤满整张榜单的板块不是中国制造，不是稀缺资源，而是与你生活最亲密的消费股。消费股上总是不乏牛股基因，美国最赚钱的公司绿山咖啡的股价在10年间实现了7434%涨幅（2001年至2011年，P46）。这不得不让人想起股神巴菲特对可口可乐、卡夫食品这类消费股的偏好。
　　在这个榜单中，消费股占比40%。酒类股在消费股中非常显著，占到了全样本的16%。它们的涨幅也最为惊人（600519）、A（000869）、（000568）与（600809）涨幅都超过1000%。与之对比，美国过去10年最赚钱的公司集中在看上去无趣枯燥的石油天然气板块，在涨幅前200名的美国上市公司中有34家，比例是17%。这一差异多少与中国资源价格管制的国情有关。这似乎同时也告诉我们，在中国更适合去投资什么公司。
　　为了精准找到最赚钱公司的共性与规律，我们运用了麦肯锡价值投资体系的思维方式，归纳出不同行业中10家最赚钱的公司，分析它们的价值核心，也就是巴菲特说的&护城河&。你会在左边这张图上看到它们的名字和基本信息。
　　麦肯锡的创始人MarvinBower说：&仅仅有创意是不够的，创意不能持久，必须把创意落实为行动。&是的，我们也肯定能从这些最赚钱股票的价值分析中学到什么。
　　贵州茅台品牌价值
　　&贵州茅台&品牌本身就是稀缺资源。2011年《胡润品牌榜》中，&贵州茅台&以640亿元的品牌价值位列酿酒行业榜首。
　　供求关系
　　由于生产工艺复杂，对周边微生物生态环境高度依赖，高档茅台的产量相对于市场需求来讲，始终比较有限，尽管公司不断加大产能，但产品仍旧供不应求。
　　品牌溢价
　　&品牌溢价&让茅台拥有自主定价权，产品出厂价格近几年大幅提升，超过原料成本和各项费用的上涨速度，终端价格已呈现准奢侈品特性。不过消费者仍照单全收，以至于贵州茅台的毛利率一直&居高不下&，利润率多年来都保持行业第一。
　　规模经济
　　公司涉足的产业包括白酒、啤酒、葡萄酒等多个领域，独创年代梯级式产品开放模式，形成了低度、高中低档、极品三大系列，70多个规格品种，全方位占据酒类饮品的市场份额。
　　行业及产品分析所属行业：白酒主营产品：贵州茅台酒系列产品
　　它为什么最赚钱：主打产品国酒茅台是世界三大名酒之一，大曲酱香型白酒的鼻祖。
　　悠久文化、独特工艺、特殊环境和卓越品质，构成了茅台酒不可复制的核心竞争力。
　　它处在什么行业：白酒行业是中国传统行业，被视为有高回报的明星产业，但根据现行产业政策，白酒生产线被列为限制类的投资项目。
　　由于消费结构升级，消费者重视白酒品牌胜过白酒价格，白酒行业的竞争也过渡到品牌竞争，行业的集中度提高，龙头企业建立了强势的品牌影响力，取得了较高的市场认知度。
　　它的行业地位：中国白酒行业中的龙头老大。据2007年的数据，贵州茅台和（000858）两大巨头控制着白酒市场60%以上的销售份额，其他品牌均未超过8%。目前，国内高端白酒的年销量超过3万千升，其中七成左右的市场份额为五粮液和贵州茅台。据2011年《胡润品牌榜》的统计，贵州茅台市场占有率为38%。
男子扫墓途中得知股票跌停 高速上给A股烧纸钱
　股市上赔钱，正准备赶回家扫墓的司机在高速公路上情绪激动，竟然在高速公路上烧纸，当民警问其为何在高速公路上停车时，股民王先生称&A股已经死了，我给A股烧纸呢&。　　3月30日上午9点40左右，河南省高速交警总队十支队民警郑书雷、段胜举巡逻到连霍高速公路598公里西半幅时，发现一辆陕A牌照的黑色本田轿车停在应急车道上，旁边一名中年男子蹲到车旁，民警立即下车了解情况，当民警走到司机王某身旁时，发现王某正在点燃纸钱，嘴里在不停地大骂。　　民警询问王某为啥停车时，王某嘴里骂着说：&A股已经死了，我给A股烧纸呢！&　　民警见王某情绪特别不稳定，就寻思着估计是炒股赔钱了，情绪激动，就不断地开导王某。经询问得知，王某投资股市50万元，最近大盘不好，自己赔了20万，心情不好。在回家过清明节的路上，看到自己的股票跌停，便拿出准备好的纸钱在高速公路上烧纸钱。民警开导王某要价值投资，股市只是生活中的一部分，不能当成全部，要勇敢地面对生活，经过开导，王某情绪才逐渐稳定。　　情绪稳定后，民警对王某非紧急情况停车的违法行为进行了批评教育，并对其处以200元罚款、扣6分的处罚。
A股首季涨幅位居90多个市场倒数 像条疯狗
　　3月30日，中国A股以筑底回升结束了2012年一季度的最后一天交易。上证指数上涨2.88%为2012年的市场迎来一个好彩头，这是连续四个季度以来A股首次出现单季上涨。　　不过，如果放在全球的大环境下看，A股一季度表现仍然差强人意。由于欧债危机得到缓解，美国经济出现缓慢复苏，全球主要股票市场一季度出现了不同程度的恢复性上扬，其中道指涨7.6%、法国CAC40涨10%、德国DAX涨18.5%、日经225指数涨19.25%、恒生指数涨11.5%，上证综合指数涨幅远远低于世界主要股市的涨幅，在布隆博格追踪监测的全球90多个股票市场中排名倒数第四。　　随着A股出现恢复性上涨，一条描述股市和经济关系的老段子又被重新提及，这就是流传甚广的"股市遛狗论"。段子的大意是，经济和股市的关系犹如遛狗，经济是遛狗的主人，股市就是狗，当主人走了一百步的时候，这条狗可能已经围绕着主人前前后后跑了一千步。　　用这个比喻来形容一季度A股表现似乎比较贴切。过去3个月内中国经济基本面并没出现明显变化，但是上证综合指数却上演了过山车，该指数最高时与前期低点的最大涨幅高达15%，以至有人开始叫嚣A股牛市即将来临。　　但是两会结束后上证综合指数却节节败退，自3月14日以来的累计跌幅超过8%。这种大起大落的表现颇似遛狗时在主人身边跑前跑后的宠物狗。狗跑得太快了，需要停下来等等主人；股市涨得太快了，需要停下来等待经济回升。然而，如果狗跑得实在太远，那往往就会主动朝回跑，而不是安静的等待着主人赶上。　　这个比喻让人平添了几分对中国股市的娇宠和喜爱毕竟我们把它比喻成了"宠物狗"而不是让人心生厌恶的"走狗"或"丧家狗"。但这只是过去三个月的情形，如果考察一下上证综合指数的历史走势，我们就会发现这条"宠物狗"大部分时间的表现并不讨人喜欢，有时甚至像条"疯狗"上证综合指数在2005年7月至2007年10月短短两年时间暴涨了三倍，从2000多点一路飙升到6000多点，但在随后一年半时间内又从6000多点暴跌到1600多点，如此暴涨暴跌简直如同疯狗在上窜下跳。如果从更长的时间看，A股更象条"走狗"这个市场受政策左右被机构操纵的痕迹太过明显，以至于在许多人眼里A股早已成某些机构谋取利益的帮凶而不再把它看作判断中国经济的晴雨表。
国债期货推出时机成熟
&现在我们国债现货市场是当时国债现货市场的60倍，所以我们觉得完全有可能在现货市场比较发达的情况下，去恢复国债。&中金公司董事长李剑阁在3月17日举办的&中展高层论坛2012&经济峰会上再次呼吁重开国债期货市场。17年前，曾担任中国证监会常务副主席的李剑阁是1995年&3&27&国债事件调查和处理的主要亲历者，并参与关闭了当时的国债期货市场；17年后，他成为恢复国债期货市场的最积极呼吁者。李剑阁认为，与1995年关闭国债期货市场时相比，现在条件已经改善很多，重开国债期货的条件已经具备。一方面，现货市场规模足够大，而且日趋成熟。截至2011年12月底，我国记账式国债存量达到6.5万亿元，位居亚洲第二位，世界第五位，约是1995年国债期货试点时期国债存量的60倍。而且经过多年的探索，中国已经具备了监管经验，交易系统健全，&中融所的设备投入也非常雄厚，足以应付各种各样的市场情况的发生。&李剑阁表示。随着我国利率市场化程度的不断提高，目前我国已经放开了除存款利率的上限、贷款利率的下限以外的所有利率管制，利率风险暴露已经进入活跃期，风险管理需求日趋紧迫。而国债期货在套期保值和价格发现方面的功能在国上是被广泛认可的，而且国债期货交易还能促进我国利率市场化和利率体系的完善，提高债券定价的有效性和债券市场的流动性，促进资本市场的多层次建设。李剑阁认为，利率完全市场化之前可以推出国债期货，推出国债期货的时间比利率市场化的时间早10年，日本是9年。不过，国债期货价格发现等功能的发挥则要以利率的频繁波动为基础。另外，在构建多层次体系分论坛上，李剑阁还指出，应该进一步完善和；而且要大力发展债券市场，中国的债券市场显然是要比股票市场弱很多，改变当前&市场不平衡发展&的现状。对于证监会提出的发行中小企业的高收益债，李剑阁也表示赞同，但表示，对于这种债券，要有一个门槛，老百姓不要参加，有风险识别能力的机构可以参与。&&国内期货市场是在不断成熟的。这种改革以后还能预见很多。只是在监管机制不完善的情况下。这样干是给资本扈客们提供更多的圈钱途径，还是真正意义上在推动金融市场的发展。前年就在提的期货法到现在也没见到个准信。。不带这么跳票的吧。
A股频现再融资被否案 小股东投票抵制低价增发
3月以来，频繁出现的定向增发方案在股东大会遭到否决的案例。作为再融资的主要方式，定向增发通过向少数特定投资者发行股票融资，既不从二级市场拿钱，又可以借此上项目增加公司发展后劲。这样的&利好&消息，股东为何不领情？究其原因，还是增发价过低伤害了中小股东利益。
定向增发被否案接连出现定向增发，又称非公开发行，是指上市公司面向不超过10名特定对象（包括机构投资者和控股股东）发行股票，实现融资或资产重组的过程。自2006年证监会推出再融资管理办法以来，定向增发颇受上市公司的欢迎。统计显示，仅在2011年，A股上市公司的定向增发融资额就超过2000亿元，接近的融资水平。今年以来，上市公司定向增发的需求依然强烈，然而，势头却开始遇挫。渝三峡A就是增发受阻的典型。去年4月，渝三峡A公布定向增发预案，增发底价为13．81元。在随后召开的股东大会上，这}