央行宏观调节工具中 SLF，SLO，MLF，PSL 各有什么特点_百度知道
央行宏观调节工具中 SLF，SLO，MLF，PSL 各有什么特点
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SLF 借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利（Standing Lending Facility）。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。 PSL 　 抵押补充贷款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。 　 PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有ZF一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。MLF M是Mid-term的意思。即虽然期限是3个月，临近到期可能会重新约定利率并展期。各行可以通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。MLF要求各行投放三农和小微贷款。目前来看，央行放水是希望推动贷款回升，并对三农和小微贷款有所倾斜。它跟我们的比较熟悉的SLF也就是常备借贷便利是很类似的，都是让商业银行提交一部分的金融资产作为抵押，并且给这个商业银行的发放贷款。最大的区别是MLF借款的期限要比短期的要稍微长一些，这次三个月，而且临近到期的时候可能会重新约定的一个利率，就是说获得MLF这个商业银行可以从央行那里获得一笔借款，期限是3个月，利率是央行规定的利率，获得的这个借款之后，商业银行就有钱了，就可以拿这笔钱去发放贷款了，而且三个月到期之后，商业银行还可以根据新的利率来获得同样额度的贷款。MLF的目的就是，刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。通常情况下，商业银行它是通过借用短期的资金，来发放长期的贷款，也就是所谓的借短放长，短期的资金到期之后，商业银行就得重新的借用资金，所以为了维持一笔期限比较长的贷款，商业银行需要频繁借用短期的资金，这样做存在一定的短期利率风险和成本，由于MLF它的的期限是比较长的，所以商业银行如果它用MLF得到这个资金来发放贷款，就不需要那么频繁借短放长了，就可以比较放心发放长期的贷款。所以通过MLF的操作，央行它的目标其实是很明确的，就是鼓励商业银行继续发放贷款，并且对贷款发放的对象有一定的要求，就是给三农企业、小微企业发放，以次来激活经济中的毛细血管，改善经过的状况。（粟坤全） 市场人士认为，由SLF向MLF转变，标志着央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转变。 SLO 短期流动性调节工具（Short-termLiquidityOperations），要理解清楚这个工具，咱先回顾下逆回购。　 每周二、周四，央行一般都会进行公开市场操作，目前最主要的是回购操作。回购操作又分成两种，正回购和逆回购。正回购即中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。而逆回购即中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。一言以蔽之，逆回购就是央行主动借钱给银行；正回购则是央行把钱从银行那里抽走。 知道逆回购后SLO就很好解释了，简单说就是超短期的逆回购。这是央行今年1月引入的新工具。对于SLO，央行如此介绍：以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。
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4月份，央行频繁操作中期借贷便利（MLF），先后3次共释放流动性7150亿。加上今年一季度已操作的5次，释放市场流动性逾万亿元。
中期借贷便利，是央行采取抵押方式，通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具。MLF可以提供市场流动性，补充市场流动性不足；同时也可以稳定中期利率政策，引导商业银行降低贷款利率，降低社会融资成本，促进实体经济发展。
央行频繁使用中期借贷便利，目的依然相当明确，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，为商业银行提供一个相对宽松货币政策环境，以配合今年中央政府确定的稳健略显宽松政策顺利实施。
或许有人会问，在现有商业银行存款准备率依然较高的情况下，央行完全可通过降准来释放流动性，可为何不用、却反而不厌其烦地使用中期借贷便利来影响市场流动性？仔细分析，央行深有苦衷是不得已而为之。
从直接原因看：一方面，由于人民币汇率下降引发人民币贬值，导致资本外流及外汇占款持续减少，从而流动性供给总体收紧，二季度是商业银行贷款旺季，如果不适度补充流动性，会影响到商业银行贷款发放。尤其，面对4月份企业缴税与MLF大量到期可能造成的流动性缺口，此时央行通过MLF操作提供中期流动性供给就显得更加及时，并持续给予金融体系流动性支持亦在情理之中。另一方面，4月份以来，市场对央行增加流动性供给一直存有期待，其中续做MLF的预期最浓。4月是季度首月，因上季度企业所得税汇算清收，当月财政存款净增量往往较高，将形成流动性回笼；更关键的是，4月中旬有5510亿元MLF到期，在外汇占款增量不济的情况下，金融体系可能出现流动性缺口，只能寄望央行通过开展货币政策操作予以弥补，续做MLF不仅直截了当，所投放资金在时效上也更为匹配，自然成为操作首选。
从货币操作工具利弊看，中期便利借贷比降准更具灵活性、可操作性，央行能做到随时收放自如：
首先，降准与中短期货币操作工具，虽都是数量化货币政策工具，但降准是比较长期的货币政策工具，而无论MLF中期借款便利、还是SLF短期借款便利，都属中短期流动性安排。因此央行使用短期货币流动性安排工具，体现了央行货币调控的灵活性、针对性和有效性。
其次，今年已进行了一次降准，如果再次降准，短期内不会把释放的流动性收回去，加上目前市场流动性相对宽松，会使得整个市场流动性非松，这在某种程度上加大了世界各国对人民币汇率贬值预期，令人民币继续承压，这不得不令央行更加谨慎地实施降准货币政策。此外，降准释放充裕流动性，虽有利于稳定市场预期和利率，但如果过度采用降准措施，可能导致对短期利率过大下行压力，也对稳定资本流动和汇率稳定产生不利影响。
短期货币工具即便有助两个目标实现，但仍具有较大局限性，终归只是权宜之计；估计央行二季度下调1次存款准备金率。
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央行：适时适度开展常备借贷便利和中期借贷便利操作
来源：央行&&&
作者：佚名&&&
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　　央行今日公布《2015年第一季度中国货币政策执行报告》，报告提出，为进一步加强地方法人金融机构流动性管理，有效防范中小金融机构流动性风险，促进货币市场平稳运行，2015 年初，中国人民银行在前期10 省(市)试点的基础上在全国范围推广分支行常备借贷便利操作。同时，根据货币政策调控需要适时调整利率水平，探索常备借贷便利利率发挥货币市场利率走廊上限的功能。2015 年春节期间，中国人民银行总行通过常备借贷便利向符合条件的大型商业银行提供了短期流动性支持；人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供了短期流动性支持，稳定了市场预期，促进了货币市场平稳运行。第一季度中国人民银行累计开展常备借贷便利操作3347 亿元，期末常备借贷便利余额为1700 亿元。
　　为促进经济平稳增长，保证基础货币供给，第一季度，中国人民银行通过中期借贷便利向大型商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行等累计投放中期基础货币10145亿元，期限均为3个月，利率均为3.5%，期末中期借贷便利余额为10145 亿元。在提供中期借贷便利的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济发展。
责任编辑：cnfol001
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